Размещено на http: //www. allbest. ru/

Содержание

• Введение
• Глава 1. Прибыль как результат работы предприятия и основа его дальнейшего развития
• 1.1 Экономическая сущность и понятие прибыли. Порядок формирования прибыли предприятия
• 1.2 Оценка эффективности деятельности предприятия: методические основы анализа прибыли и рентабельности
• 1.3 Методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. Оценка вероятности банкротства
• Глава 2. Анализ прибыли ОАО ВКЗ за 2003 год
• 2.1 Краткая экономическая характеристика ОАО ВКЗ
• 2.2 Анализ состава, динамики, уровня прибыли ОАО ВКЗ
• 2.3 Оценка рентабельности
• 2.4 Анализ финансовой устойчивости
• 2.5 Анализ ликвидности баланса
• 2.6 Оценка вероятности банкротства
• Глава 3. Предложения и рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. Эффективность функционирования предприятия, независимо от организационно-правовой формы и видов его деятельности в условиях рынка определяется способностью предприятия приносить достаточный доход или прибыль.

Прибыль занимает одно из центральных мест в общей системе стоимостных инструментов и рычагов управления экономикой. Это выражается в том, что финансы, кредит, цены, себестоимость и другие рычаги прямо или косвенно связаны с прибылью.

Известно, что целью деятельности фирмы (предприятия) в современной экономике является получение прибыли. Именно при этом условии предприятие может стабильно существовать и обеспечивать себе основу для роста. Стабильная прибыль предприятия проявляется в виде дивиденда на вложенный капитал, способствует привлечению новых инвесторов и, следовательно, увеличению собственного предприятия, а ее рост создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального поощрения персонала.

Таким образом, показатели прибыли являются важнейшими в системе оценки эффективности деятельности предприятия, его деловых качеств, степени надежности и финансового благополучия как партнера.

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деятельности торгового предприятия.

Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров.

Цель данной работы заключается в изучении процесса формирования прибыли и анализ финансового состояния предприятия за один год на основе его финансовой отчетности: прибыль рентабельность баланс банкротство

Баланса и Отчета о прибылях и убытках.

Исходя из поставленной цели, задачами данной работы являются:

- обосновать экономическую сущность прибыли как абсолютного показателя эффективности деятельности предприятия;

- рассмотреть формирование прибыли, ее функции и направления использования;

- ознакомится с методиками определения относительных показателей эффективности деятельности предприятия;

- изучить задачи анализа банкротства предприятия и их планирование;

- провести анализ эффективности деятельности конкретного предприятия;

- выявить основные направления повышения эффективности его деятельности.

Объектом практического исследования послужит ОАО ВКЗ - предприятие, основным видом деятельности которого является производство керамической плитки и кирпича, а также товаров художественного промысла.

В качестве источников информации для проведения анализа в работе будут использованы Форма №1 Бухгалтерский баланс и приложение к балансу Форма № 2 Отчет прибылях и убытках ОАО ВКЗ.

Глава 1. Прибыль как результат работы предприятия и основа его дальнейшего развития

1.1 Экономическая сущность и понятие прибыли. Порядок формирования прибыли предприятия

Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности. Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой, и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками коммерческого дела.

Финансовый результат (прибыль) выявляется путем сопоставления доходов и расходов организации за отчетный период.

В соответствии с ПБУ 9/99 «доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества)». Расходы - это, соответственно, уменьшение экономических выгод.

Доходы и расходы подразделяются на полученные от обычных видов деятельности, от операционной деятельности, от внереализационной деятельности, чрезвычайные доходы и расходы.

Рассмотрим состав доходов и расходов организации.

Доходами от обычных видов деятельности являются выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанная с выполнением работ, оказанием услуг. Доходы от обычных видов деятельности отражают на счете 90 «Продажи».

Расходами по обычным видам деятельности являются расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров. Такими расходами также считаются расходы, осуществление которых связано с выполнением работ, оказанием услуг.

Это расходы, связанные с приобретением сырья, материалов, товаров и иных материально - производственных запасов; расходы, возникающие непосредственно в процессе переработки (доработки) материально - производственных запасов для целей производства продукции, выполнения работ и оказания услуг и их продажи, а также продажи (перепродажи) товаров, расходы по содержанию и эксплуатации основных средств и иных внеоборотных активов, а также по поддержанию их в исправном состоянии, коммерческие расходы, управленческие расходы и др.

При формировании расходов по обычным видам деятельности должна быть обеспечена их группировка по следующим элементам: материальные затраты; затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация; прочие затраты.

На базе расходов по обычным видам деятельности, признанных как в отчетном году, так и в предыдущие отчетные периоды определяется себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг. При этом коммерческие и управленческие расходы могут признаваться в себестоимости проданных продукции, товаров, работ, услуг полностью в отчетном году их признания в качестве расходов по обычным видам деятельности.

К операционным доходам относят:

1 Доходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

2 Доходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

3 Доходы (проценты), связанные с участием в уставных капиталах других организаций. При этом для целей бухгалтерского учета проценты начисляются за каждый истекший отчетный период в соответствии с условиями договора.

Операционными расходами являются расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации; расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности; расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций; расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции; проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов); расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями; прочие операционные расходы.

Внереализационными доходами признаются доходы:

- от долевого участия в других организациях;

- от операций купли - продажи иностранной валюты.

- в виде штрафов, пеней и (или) иных санкций за нарушение договорных обязательств, а также сумм возмещения убытков или ущерба;

- от сдачи имущества в аренду (субаренду);

- от предоставления в пользование прав на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации (в частности, от предоставления в пользование прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности);

- в виде процентов, полученных по договорам займа, кредита, банковского счета, банковского вклада, а также по ценным бумагам и другим долговым обязательствам;

- в виде безвозмездно полученного имущества (работ, услуг) или имущественных прав и пр.

Внереализационными расходами являются: штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организацией убытков; убытки прошлых лет, признанные в отчетном году; суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания; курсовые разницы; сумма уценки активов (за исключением внеоборотных активов); прочие внереализационные расходы.

Чрезвычайными доходами считаются поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации и т.п.): страховое возмещение, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов.

В составе чрезвычайных расходов отражаются расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т.п.).

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли.

Экономическая сущность прибыли является одной из сложных и дискуссионных проблем в современной экономической теории.

С экономической точки зрения прибыль - это разность между денежным поступлением и денежными выплатами.

С философской точки зрения прибыль можно определить как функцию времени и вознаграждения за терпение.

С хозяйственной точки зрения прибыль - разность между имущественным состоянием предприятия на конец и начало отчетного период. Т. е. прибыль - финансовый результат деятельности предприятия, который выражается в изменении величины собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов.

Прибыль как важнейшая категория рыночных отношений выполняет ряд важнейших функций:

- во-первых, прибыль является критерием и показателем эффективности деятельности предприятия;

- во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Прибыль выступает конечным результатом финансово-хозяйственной деятельности и поэтому за ней закрепляется статус «цели», что предопределяет экономическое поведение хозяйствующих субъектов;

- в-третьих, прибыль является источником формирования доходов бюджетов различных уровней (в виде налогов и сборов), выступая основным фактором экономического и социального развития общества.

Порядок формирования прибыли можно представить следующим образом:

Таблица 1 Порядок формирования прибыли предприятия

	Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
	Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
=	Валовая прибыль
	Коммерческие расходы
	Управленческие расходы
=	Прибыль от продажи
+,	Результат от операционной деятельности
+,	Результат от внереализационной деятельности
=	Прибыль до налогообложения
	Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи
=	Чистая прибыль (нераспределенная прибыль)

Прибыль - это разница между всеми доходами предприятия и всеми его расходами - положительный финансовый результат деятельности предприятия. Обратное положение называется убытком.

Таким образом, показатели прибыли характеризуют абсолютную эффективность деятельности предприятия по всем направлениям его деятельности: основной (производственной, сбытовой, снабженческой), операционной и внереализационной. Они составляют основу экономического развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками коммерческого дела.

Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального поощрения персонала. Прибыль является также источником формирования доходов бюджетов различных уровней и погашения долговых обязательств предприятия перед банками, другими кредиторами и инвесторами.

Таким образом, показатели прибыли являются одним из важнейших в системе оценки результативности и деловых качеств предприятия, степени его надежности и финансового благополучия.

1.2 Оценка эффективности деятельности предприятия: методические основы анализа прибыли и рентабельности

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в себя:

- анализ уровня, структуры и динамики абсолютных показателей прибыли предприятия;

- анализ рентабельности.

Таким образом, результативность и экономическая целесообразность функционирования любого предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями.

Анализ сущностных характеристик финансовых результатов заключается в исследовании уровня, структуры и динамики их абсолютных показателей. Углубление данного направления в рамках внутреннего анализа приводит к изучению и оценке факторов прибыли от реализации продукции (работ, услуг). Анализ внешних проявлений финансовых результатов происходит в ходе исследования относительных показателей рентабельности. Нормативные уровни данных показателей изучаются в рамках внутреннего анализа оптимальных значений объемов производства, прибыли и издержек. При анализе динамики финансовых коэффициентов, вычисляемых на основе баланса, и относительных показателей рентабельности выясняются разнообразные взаимовлияния данных двух типов показателей между собой, отражающие тесную взаимосвязь финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия, исследуются возможности укрепления устойчивости и повышения эффективности финансовой деятельности.

Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности являются:

а) изучение формирования, структуры и динамики прибыли (убытка) от обычной деятельности;

б) определение влияния как объективных, так субъективных факторов на финансовые результаты:

- обоснование и количественное определение факторов изменения валовой прибыли и прибыли от продаж;

- обоснование и количественное измерение факторов изменения прибыли от обычной деятельности, в том числе за счет прибыли до налогообложения, за счет изменения прибыли от продаж, за счет прибыли от внереализационных доходов и расходов, за счет прибыли от операционных доходов и расходов.

в) выявление и количественное соизмерение резервов роста прибыли;

г) анализ факторов формирования чистой прибыли;

д) изучение формирования, структуры и динамики себестоимости;

е) расчет и анализ формирования показателей рентабельности, обоснование и количественное соизмерение факторов изменения рентабельности продукции и капитала, возможностей ее повышения;

ж) разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.

Объем реализации и величина прибыли, уровень затрат и рентабельности зависят от производственной, снабженческой, маркетинговой и финансовой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

Анализ рентабельности предприятия является составной частью анализа финансовых результатов деятельности предприятия.

Анализ сущностных характеристик финансовых результатов заключается в исследовании уровня, структуры и динамики их абсолютных показателей. При анализе динамики финансовых коэффициентов, вычисляемых на основе баланса, и относительных показателей рентабельности выясняются разнообразные взаимовлияния данных двух типов показателей между собой, отражающие тесную взаимосвязь финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия, исследуются возможности укрепления устойчивости и повышения эффективности финансовой деятельности.

Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности являются:

а) изучение формирования, структуры и динамики прибыли (убытка) от обычной деятельности;

б) определение влияния как объективных, так субъективных факторов на финансовые результаты:

- обоснование и количественное определение факторов изменения валовой прибыли и прибыли от продаж;

- обоснование и количественное измерение факторов изменения прибыли от обычной деятельности, в том числе за счет прибыли до налогообложения, за счет изменения прибыли от продаж, за счет прибыли от внереализационных доходов и расходов, за счет прибыли от операционных доходов и расходов.

в) выявление и количественное соизмерение резервов роста прибыли;

г) анализ факторов формирования чистой прибыли;

д) изучение формирования, структуры и динамики себестоимости;

е) расчет и анализ формирования показателей рентабельности, обоснование и количественное соизмерение факторов изменения рентабельности продукции и капитала, возможностей ее повышения;

ж) разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.

Объем реализации и величина прибыли, уровень затрат и рентабельности зависят от производственной, снабженческой, маркетинговой и финансовой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

Рассмотрим методические основы расчета показателей рентабельности:

1. Экономическая рентабельность. Чтобы представить эту интерпретацию математически, введем следующие обозначения:

Эр -- экономическая рентабельность;

Пн -- нетто-прибыль прибыль;

Чп - чистая прибыль;

О -- выручка от реализации, для торговой фирмы -- оборот;

А -- суммарные активы.

Тогда получим:

Эр = Пн / А

Используя метод цепных подстановок, экономическую рентабельность фирмы можно представить:

Эр = Пн / О * О/А

Это выражение получило название базовой формулы Дюпона (по имени всемирно известного бизнесмена), позволяющей исследовать влияние на экономическую рентабельность предприятия двух важных факторов:

- коммерческой маржи или рентабельности продаж (Пн / О);

- коэффициента трансформации или получения выручки с одного рубля актива предприятия (О/А).

Каждый из этих показателей имеет самостоятельное значение и часто используется в финансовой работе вне связи с формулой Дюпона.

Таким образом, рентабельности продаж определяется по формуле:

Рп = Пн/О

Это показатель характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж, и может быть рассчитан как в целом по предприятию, так и по отдельным видам продукции.

Рентабельность собственных средств или рентабельность акционерного капитала (для корпораций). Он рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала предприятия:

Рс = Пч/Сс

или для корпораций:

Рс = Пч/Ак

где: Рс -- рентабельность собственных средств (акционерного капитала);

Пч -- чистая прибыль;

Сс и Ак -- собственный и акционерный капитал соответственно.

Для целей анализа и управления доходностью собственного капитала применяются различные интерпретации этого показателя. Используя метод цепных подстановок и ранее принятые обозначения, формулу

Рс = Пч/Сс

можно привести к виду:

Рс = Пч/Сс ,= Пч/О * О/А * А/Сс

Эта формула, получившая в теории финансов название модифицированной формулы Дюпона, позволяет исследовать влияние на рост или снижение доходности собственного капитала фирмы трех факторов:

- изменений чистой коммерческой маржи (Пч/О);

- изменений коэффициента трансформации (О/А);

- изменений структуры капитала фирмы (А/Сс).

Ключевое значение имеет переменная (О/А), а вернее, ее обратное значение (А/О). Некоторые специалисты отношение общей величины активов к объему продаж называют мерилом эффективности работы фирмы. Чем ниже это соотношение, тем эффективнее используются активы.

1.3 Методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. Оценка вероятности банкротства

Оценка кризисных факторов финансового развития и прогнозирование возможного банкротства предприятия осуществляются задолго до проявления его явных признаков. Такая оценка и прогнозирование являются предметом диагностики банкротства.

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

Диагностика банкротства осуществляется по следующим основным этапам:

1. Систематизация основных факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к исследованию, должно быть уделено первостепенное внимание. В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: Не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы) и зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного финансового развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

а) социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства. К ним относятся:

спад объема национального дохода;

рост инфляции;

замедление платежного оборота;

нестабильность регулирующего законодательства;

снижение уровня реальных доходов населения;

рост безработицы.

б) рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков. К ним относятся:

снижение емкости внутреннего рынка;

усилие монополизма на рынке;

существенное снижение спроса;

рост предложения товаров-субститутов;

снижение активности фондового рынка;

нестабильность валютного рынка

в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности. Это могут быть политическая нестабильность, негативные демографические тенденции, стихийные бедствия, ухудшение криминогенной ситуации и др.

Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:

а) факторы, связанные с операционной деятельностью; к ним относятся:

неэффективный маркетинг;

неэффективная структура текущих затрат (высокая доля постоянных издержек);

низкий уровень использования основных средств;

высокий размер страховых и сезонных запасов;

недостаточный диверсифицированный ассортимент продукции;

неэффективный производственный менеджмент.

б) факторы, связанные с инвестиционной деятельностью. К числу которых относят:

неэффективный фондовый портфель;

высокую продолжительность строительно-монтажных работ;

существенный перерасход инвестиционных ресурсов;

недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам

неэффективный инвестиционный менеджмент.

в) факторы, связанные с финансовой деятельностью. Это могут быть:

неэффективная финансовая стратегия;

неэффективная структура активов (низкая их ликвидность)

чрезмерная доля заемного капитала;

высокая доля краткосрочных источников привлечения заемного капитала;

рост дебиторской задолженности;

высокая стоимость капитала;

превышение допустимых уровней финансовых рисков;

неэффективный финансовый менеджмент.

2. Проведение комплексного анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов "кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы банкротства;

корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно - или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;

СВОТ -- анализ [SWOT-analysis]. Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:

S -- Strength (сильные стороны предприятия);

W -- Weakness (слабые стороны предприятия);

О -- Opportunity (возможности развития предприятия);

Т -- Treat (угрозы развитию предприятия).

Основным содержание СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия. Результаты СВОТ-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов.

Аналитическая "Модель Альтмана". Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное, финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э.Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Самой простой из моделей Э. Альтмана является двухфакторная. Она основывается на двух ключевых показателях, от которых, по мнению автора, зависит вероятность банкротства: коэффициент общего покрытия (Кп) или текущей ликвидности (Ктл), характеризующий ликвидность активов предприятия, и коэффициент финансовой зависимости, характеризующий финансовую устойчивость предприятия. Эти показатели умножаются на весомые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затеи складываются с некоей постоянной величиной, также полученной опытно-статистическим способом. Если результат (Z) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства.

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов:

для показателя текущей ликвидности (Ктл) или покрытия (Кп) - (-1,0736);

для показателя удельного веса заемных средств в пассивах баланса (Кз) - (+0,0579);

постоянная величина - (-0,3877).

Отсюда формула расчета Z примет следующий вид:

Z= - 0,3877+Ктл*(-1,0736)+Кз*0,0579,

где: Ктл - коэффициент текущей ликвидности

Кз- коэффициент финансовой зависимости

Для предприятия, у которых Z=0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.

Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое положение предприятия других важных показателей (доходность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ?Z=±0,65.

Отечественные предприятия функционируют в других условиях, в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя.

В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в наших условиях. Однако саму модель, но с другими числовыми значениями, соответствующими реалиям становления казахстанского рынка, можно было бы применить, если бы отечественный учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом положении казахстанских предприятий-банкротов.

Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в развитых странах с рыночной экономикой широко используются многофакторные модели Э.Альтмана, которые рассчитываются на основе баланса предприятия и отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности, а также рыночной стоимости обычных и привилегированных акций. В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования.

При разработке этой модели Э.Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946г. и 1965г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства.

Исследование финансового состояния обанкротившихся американских фирм в сопоставлении с показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных масштабов позволило ему выявить пять основополагающих показателей, от которых в значительной степени зависит вероятность банкротства, и определить их весовые коэффициенты.

В общем виде модель (индекс кредитоспособности) Э.Альтмана выглядит следующим образом:

Z=1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+1,0*К5,

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675.

С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия, что позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних, когда Z<2,765 и достаточно устойчивом финансовом положении других, когда Z>2,765.

В таблице 2 приведены значения Z-счета и вероятность банкротства для акционерного общества открытого типа:

Таблица 2 Степень вероятности банкротства

Значение Z - счета	Вероятность банкротства
до 1,80 от 1,81 до 2,70 от 2,71 до 2,90 3,0 и выше	очень высокая высокая существует возможность очень низкая

Статистический подход дает возможность определить границы критической области. Z<1,81 - область высокой вероятности банкротства, Z>3,0 - область низкой вероятности банкротства, и соответственно провести классификацию компаний.

Наибольшее беспокойство аналитиков вызывает область значений 1,81-2,7, названная «туманной областью», поскольку в этом диапазоне значений Z-счета часто находится та опасная грань, пройдя которую фирма неизбежно устремляется к банкротству.

Однако определить эту грань очень сложно. К тому же давно замечено, что ошибка аналитиков дорого обходится фирме, поскольку самим заключением о грозящем фирме банкротстве можно ускорить его приближение.

Для акционерного общества закрытого типа либо для открытой корпорации, акции которой не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель:

Z = 0,7*К1+0,8*К2+3,1*К3+0,4*К4+1,0*К5

Выводы о вероятности банкротства рекомендуется осуществлять в зависимости от следующих значений Z-счета:

Таблица 3 Степень вероятности банкротства

Значение Z - счета	Вероятность банкротства
до 1,22 от 1,23 до 2,89 2,9 и выше	очень высокая «туманная область» маловероятная

Точность прогноза на один год составляет 95%, на два - до 83%, что является большим достоинством данной модели. Недостаток же заключается в том, что применяют ее лишь в соотношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученые Тафлер и Тишоу предложили в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель. В этом же году Э.Альтман разработал семифакторную модель, позволяющую проследить вероятность банкротства в течение 5 лет с точностью до 70%. Эта модель включает в себя следующие показатели:

рентабельность активов;

динамику прибыли;

коэффициент покрытия процентов по кредитам;

кумулятивную прибыльность;

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент автономии;

совокупные активы.

Достоинство этой модели - максимальная точность, однако применение затруднено из-за информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей).

Несмотря на относительную простоту использования модели Э.Альтмана для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.

3. Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов. Такой прогноз осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, использования в этих целях аналитического аппарата СВОТ - анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фундаментального анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования, определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

обеспечить рост чистого денежного потока;

снизить общую сумму финансовых обязательств;

реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;

положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Обобщающую оценку способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации текущей угрозы банкротства, который рассчитывается по следующей формуле:

, где

KHуб -- коэффициент возможной нейтрализации угрозы банкротства в краткосрочном перспективном периоде;

ЧДП -- ожидаемая сумма чистого денежного потока;

ФО -- средняя сумма финансовых обязательств.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

Диагностика банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.

Оценка кризисных факторов финансового развития и прогнозирование возможного банкротства предприятия осуществляются задолго до проявления его явных признаков. Такая оценка и прогнозирование являются предметом диагностики банкротства.

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде.

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства коммерческой организации.

В зарубежной практике наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером. Были предложены различные способы их адаптации к российским условиям, в частности «Z- счета» Альтмана и двухфакторной математической модели.

Новая методика диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым.

Кроме того, в Постановлении правительства РФ «О некоторых мерах предприятие реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» №498 от 20.05.94 была установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности организаций, действовавшая до 1.03.98 г.

Обзор основных методик определения возможности наступления банкротства приведен в таблице 4.

Таблица 4 Основные методики диагностики вероятности наступления банкротства

Ключевые показатели	Модель	Вероятности наступления банкротства
1. Двухфакторная математическая модель
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл), Удельный вес заемных средств в пассивах (коэффициент финансовой зависимости (КФЗ)	Х=-0,3877- 1,0736ЧКтл+0,0579 Кфз	Если Х>0,3, вероятность банкротства велика. -0,3<Х<0,3 - средняя вероятность банкротства. Х<-0,3 - вероятность банкротства мала. Х=0 - вероятность банкротства = 0,5
2. Официальная методика
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КООС), Коэффициент восстановления платежеспособности (КВП) и коэффициент ее утраты (КУП).	Ктл>2 КООС > 0,1 Куп = (КТЛкп+З/Т(КТЛкп-КТЛнп)/КТЛнорм)	При Ктл >2 и КООС>0,1 Куп<1, то в ближайшие 3 месяца платежеспособность утратится. Куп?1, то в ближайшие 3 месяца предприятие будет платежеспособным. При Ктл <2 и/или КООС <1 Квп<1, то организация в ближайшие 6 месяцев не восстановит платежеспособность Квп?1, то в ближайшие 6 месяцев платежеспособность восстановится.
3. «Z-счет» Альтмана
Х1 = оборотный капитал/совокупные активы Х2 = чистая прибыль / совокупные активы Х3 = прибыль до налогообложения/ совокупные активы Х4= рыночная стоимость акций/ суммарная задолженность Х5= выручка / совокупные активы	Z=1,2Х1+1,4Х2+3,3Х3++0,6Х4+Х5	Если Z?1,8, то вероятность банкротства очень высока. 1,9?Z?2,7 - средняя вероятность банкротства 2,8?Z?2,9 - небольшая вероятность банкротства Z?3 - очень низкая вероятность банкротства.
4. Методика Р.С.Сайфулина и Г.Г. Кадыкова
КО - КООС, КТ,Л, , КИ - коэффициент оборачиваемости активов. КМ - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции). КПР - рентабельность собственного капитала	R=2Ко+0,1Кт.л.+0,08Ки+0,45Км+Кпр	Когда все коэффициенты соответствуют нормативным значениям R=1 и организация имеет удовлетворительное финансовое состояние. R < 1, то финансовое состояние характеризуется как неудовлетворительное

Глава 2. Анализ прибыли ОАО ВКЗ за 2003 год

2.1 Краткая экономическая характеристика ОАО ВКЗ

Открытое акционерное общество Волгоградский керамический завод (далее ОАО ВКЗ) является юридическим лицом, имеет круглую печать и штампы со своим наименованием (эмблемой), свой торговый знак, расчетный и иные счета в банках, другие реквизиты, необходимые для хозяйственной и иной деятельности; ведет бухгалтерский учет и статистическую отчетность.

ОАО ВКЗ обладает полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах определения формы управления, принятия хозяйственных решений, сбыта продукции, установления цен на товары и услуги, оплаты труда, распределения прибыли, то есть самостоятельно осуществляет свою деятельность, распоряжается выпускаемой продукцией, полученной прибылью, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей.

Полное официальное наименование предприятия - Открытое акционерное общество "Волгоградский керамический завод".

Сокращенное наименование - ОАО "ВКЗ".

ОАО ВКЗ расположено в г. Волгограде по улице Магтозаводская 1.

Почтовый адрес: 400063, Волгоград 63, ул. Магтозаводская 1.

ОАО ВКЗ молодое предприятие, работающее на рынке города Волгограда с 2000 года.

Целью деятельности ОАО ВКЗ является удовлетворение спроса предприятий и населения Волгоградской области на керамическую плитку и кирпич, и получение прибыли.

Основным видом выпускаемой ОАО ВКЗ продукции является керамическая плитка и силикатный кирпич, а также товаров художественного промысла.

2.2 Анализ состава, динамики, уровня прибыли ОАО ВКЗ

Для оценки эффективности деятельности ОАО ВКЗ в работе необходимо проанализировать основные показатели доходности исследуемого предприятия.

Эффективным по своим аналитическим возможностям является анализ Отчета о прибылях и убытках (Форма N 2), показывающий порядок уровень, структуру и динамику прибыли предприятия. Результаты такого анализа обобщим в таблице 5.

Таблица 5 Анализ уровня, состава и динамики прибыли ОАО ВКЗ, тыс. руб.

Наименование показателя	Величина показателя	Изменение
	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года	+, -	%
1	3	4	5	6
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	15 862	12 525	-3 337	21
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	14 745	11 564	-3 181	22
Валовая прибыль	1 117	961	-156	14
Коммерческие расходы	0	0	0	0
Управленческие расходы	0	0	0	0
Прибыль (убыток) от продажи	1 117	961	-156	14
Прочие доходы и расходы	0	0	0	0
Проценты к получению	0	0	0	0
Проценты к уплате	0	0	0	0
Доходы от участия в других организациях	0	0	0	0
Прочие операционные доходы	506	62	-444	88
Прочие операционные расходы	804	318	-486	60
Внереализационные доходы	28	38	10	36
Внереализационные расходы	28	109	81	289
Прибыль (убыток) до налогообложения	819	634	-185	23
Отложенные налоговые активы	0	0	0	0
Отложенные налоговые обязательства	0	0	0	0
Текущий налог на прибыль	375	334	-41	11
Чистая прибыль(убыток) отчетного периода	444	300	-144	32

На основе данных, приведенных в таблице 5, можно сделать следующие выводы:

Объем реализации продукции ОАО ВКЗ в 2003 году составил 12525 тыс. руб. на конец года.

На основе полученных данных можно отметить, ОАО ВКЗ сокращает объемы реализации продукции, в целом за исследуемый период сокращение объемов реализации продукции ОАО ВКЗ составляет 3337 тыс. руб. или 21% (3337/15862*100).

Себестоимость реализованной продукции ОАО ВКЗ за 2003 год сократилась к концу года на 3181 тыс. руб. или 22%.

Прослеживая динамику валовой прибыли ОАО ВКЗ, можно подчеркнуть, что в 2003 году наблюдался снижение валовой прибыли по отношению к началу года на 156 тыс. руб. или на 14%. В целом за исследуемый период прирост валовой прибыли ОАО ВКЗ не наблюдается.

Наблюдается также снижение прибыли от реализации продукции, так в начале года она составляла 1117 тыс. руб., а в конце года - всего 961 тыс. руб., в целом за анализируемый период прибыль от реализации сократилась на 156 тыс. руб. или 14%. Оценивая результаты операционной деятельности можно подчеркнуть: операционная деятельность ОАО ВКЗ в течение всего исследуемого периода убыточна. При чем к концу года наблюдается снижение убытков по операционной деятельности на 486 тыс. руб., то доходы также снизились и составляют 62 тыс. руб. Характеризуя результаты внереализационной деятельности можно подчеркнуть: как и операционная, внереализационная деятельность ОАО ВКЗ практически в начале исследуемого периода соизмеримы, лишь на конец анализируемого периода наблюдается отрицательный финансовый результат от осуществления ОАО ВКЗ внереализационной деятельности. Так в конце года прибыль от внереализационной деятельности составляла 38 тыс. руб., а сумма убытка составила 109 тыс. руб.

2.3 Оценка рентабельности

Экономический потенциал, которым располагает предприятие, используется им для решения поставленных задач, в число которых входит обеспечение стабильно прибыльной работы. Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями. Поэтому деятельность Завода оценим с точки зрения абсолютных показателей эффективности деятельности и с точки зрения относительных показателей - показателей рентабельности. Показатели эффективности деятельности Завода обобщим в таблице 6.

Таблица 6 Оценка эффективности деятельности ЗАО ПО ЗСК

Наименование показателя	Формула расчета	Величина показателя
1 Чистая прибыль, тыс. руб.		444
2 Рентабельность продукции	Прибыль от реализации / Выручка от реализации	0,070
3 Рентабельность основной деятельности	Прибыль от реализации / Себестоимость реализованной продукции	0,076
4 Рентабельность основного капитала	Чистый доход / Итог баланса	0,025
5 Рентабельность собственного капитала	Чистый доход / Средняя величина собственного капитала	0,033
6 Рентабельность активов	Чистый доход / Средняя стоимость активов	0,026

Деятельность Завода прибыльна, в отчетном году получена чистая прибыль в сумме 444 тыс. руб. Однако уровень доходности Завода невысок, о чем свидетельствует рентабельность основной деятельности, составляющая в отчетном году 7,6%.

Завод выпускает продукцию низкой рентабельности - 7%.

Рентабельность основного капитала в отчетном году составила 2,5%, собственного - 3,3%, а активов - 2,6%, что свидетельствует о низкой эффективности использования Заводом вложенных в него средств.

2.4 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость является как финансовой характеристикой предприятия, так и его собственника.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется его ликвидностью и платежеспособностью, а финансовая устойчивость собственника - соотношением заемного и собственного капитала (источников средств).

Оценивая финансовую зависимость Завода, его способность маневрировать собственными средствами, в процессе обеспечения бесперебойной деятельности, проведем расчет показателей финансовой устойчивости исследуемого предприятия. (См табл. 7)

Таблица 7 Оценка показателей финансовой устойчивости ЗАО ПО ЗСК

Наименование показателя	Формула расчета	Величина показателя
		на начало года	на конец года
1 Коэффициент концентрации собственных средств	Собственный капитал / Итог баланса	0,787	0,742
2 Коэффициент финансовой зависимости	Итог баланса / Собственный капитал	1,27	1,35
3 Коэффициент маневренности собственных средств	Собственные оборотные средства / Собственный капитал	0,438	0,514
4 Коэффициент концентрации привлеченных средств	Привлеченный капитал / Итог баланса или 1 - Коэффициент концентрации собственного капитала	0,213	0,258
5 Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные обязательства / (Долгосрочная задолженность + Собственный капитал)	0	0
6 Коэффициент структуры привлеченного капитала	Долгосрочная задолженность / Привлеченный капитал	0	0
7 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	Заемный капитал / Собственный капитал	0,271	0,328

Коэффициент концентрации собственных средств показал, что на начало года 78,7% средств предприятия Завода принадлежало его владельцам, к концу года уровень анализируемого показателя сократился до 74,2%, что свидетельствует о снижении степени зависимости Завода. Высокий уровень концентрации собственных средств свидетельствует о низкой зависимости исследуемого предприятия его от кредиторов.

Коэффициент финансовой зависимости за анализируемый период вырос с 1,27 до 1,35, что подтверждает вывод о снижении степени финансовой устойчивости Завода.

Для финансирования текущей деятельности Заводом на начало года использовалось 43,8% собственного капитала, то на конец года уровень финансирования текущей деятельности за счет собственных средств вырос до 51.4%.

Доля заемного капитала за анализируемый период выросла с 21,3 до 25,8%, о чем свидетельствует коэффициент концентрации привлеченных средств.

Уровень коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств и коэффициента структуры привлеченного капитала свидетельствуют о том, что Завод для финансирования своих активов не использует долгосрочных займов.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств Завода вырос с 0,271 до 0,328, что вызвано увеличением доли заемного капитала в общей сумме капитала Завода.

2.5 Анализ ликвидности баланса

Одними из важнейших характеристик финансово-экономической деятельности любого предприятия являются платежеспособность и ликвидность.

Главная задача анализа ликвидности баланса связана с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, ее способности своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия его активы группируют по степени их ликвидности, а пассивы - по срокам предъявления требований (срокам их погашения). Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на четыре группы.

Наиболее ликвидные активы - А1. В эту группу входят денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

...