Размещено на http://www.allbest.ru/

тема: Коммерческий банк как участник рынка ценных бумаг

Содержание

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. Теоретические аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
• 1.1 Рынок ценных бумаг, его сущность и функции
• 1.2 Ценные бумаги, их сущность, признаки, инвестиционная привлекательность
• 1.3 Зарубежный и российский опыт деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
• 2. Анализ деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
• 2.1 Операции коммерческих банков с ценными бумагами
• 2.2 Виды деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
• 2.3 Характеристика Филиала АБ «Газпромбанк» (ЗАО) в г.Югорске и проводимых им операций
• 2.4 Анализ работы Филиала АБ «Газпромбанк» (ЗАО) в г.Югорске на рынке ценных бумаг
• 3. Проблемы и перспективы развития деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг
• Заключение
• Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

В современной ситуации ключевым направлением экономической политики является постоянное повышение эффективности и развитие работы финансового рынка, а особенно его фондового сегмента, на качественно новом уровне, отвечающем потребностям развития страны.

В условиях рыночного становления и развития отечественной экономической системы наращивание инвестиционного потенциала во многом зависит от решения проблем развития и повышения эффективности функционирования рынка ценных бумаг.

Для реализации указанного направления экономической политики фондовый рынок должен иметь соответствующую институциональную структуру, в которой банки, как профессиональные участники рынка, занимают важнейшее место. Проблемы обеспечения устойчивости работы банка при осуществлении мер по оздоровлению и дальнейшему повышению эффективности банковской системы вызывают необходимость выработки новой стратегии и тактики банковского управления и функционирования на рынке ценных бумаг. Происходящее в настоящее время снижение доходности финансового рынка в целом и отдельных его сегментов приводит коммерческие банки к расширению сфер их деятельности. В развитие спектра операций и услуг, предоставляемых коммерческими банками, расширении инвестиционного направления, особое место занимает диверсификация операций и услуг на рынке ценных бумаг.

На современном этапе развития банковской системы России особенно актуальна проблема места и роли коммерческих банков в системе функционирования фондового рынка. Различные точки зрения по этой проблеме часто отражают противоречивые мнения - от существенного ограничения участия банков в операциях на этом рынке, до значительного преувеличения их роли как основного элемента функциональной структуры рынка ценных бумаг. В зарубежной банковской практике при решении этой проблемы существуют разные подходы, оказывающие влияние на масштабы фондовой деятельности банков, однако, их важная роль в ее осуществлении характерна для ряда развитых стран.

Перспективы отечественного фондового рынка определяются потенциалом его роста. Это, возможно, прежде всего, на основе планируемого развития процесса приватизации некоторых государственных предприятий, выхода предприятий на фондовый рынок в результате ускорения темпов их экономического развития и достижения определенного уровня. Проблема обновления основного капитала, альтернативное финансирование различных отраслей экономики в фазе оживления и подъема процесса воспроизводства предполагает расширение эмиссии ценных бумаг.

Банковские институты являются наиболее активными участниками рынка ценных бумаг, которые могут осуществлять широкий круг профессиональных и непрофессиональных операций.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность денежных отношений, обеспечивающих мобилизацию, перераспределение и инвестирование временно свободных денежных средств путем осуществления купли-продажи ценных бумаг.

Стимулируя мобилизацию капитала, рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение свободных средств между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных; инвестор вкладывает средства с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. В настоящее время основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка - коммерческие банки.

Коммерческий банк - это кредитная организация, созданная для привлечения свободных денежных средств и размещения этих средств на условиях возвратности, платности и срочности.

Одной из важнейших задач коммерческих банков является получение прибыли. Для достижения этой цели банки используют различные возможности, в том числе расширение кредитных операций, операций с ценными бумагами, увеличение объема услуг, оказываемых юридическим и физическим лицам. Рынок ценных бумаг в России динамично развивается, на нем появляются новые инструменты, что позволяет банкам использовать эти плюсы растущего развивающегося рынка с целью получения доходов.

В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других предприятий и организаций. Вложения в капитал различных акционерных обществ дают возможность банку не только получать дивиденды (доход), но и участвовать в его управлении, быть совладельцем этого общества. Достигается это разными путями: участием в образовании новых предприятий и акционировании уже существующих; созданием инвестиционных фондов. бумага ценный инвестиционный банк

Выбранная тема в настоящее время очень актуальна, поскольку операции с ценными бумагами являются одними из самых перспективных, постоянно совершенствующихся и расширяющихся банковских услуг. Во всех странах в настоящее время доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании прибыли. Это происходит благодаря тому, что в последние годы наблюдается стремительный рост вложений в ценные бумаги. Прежде всего, это связано как с общим ростом финансовых ресурсов у субъектов рыночной экономики, так и с глобальным перетоком средств из других секторов финансового рынка в сферу ценных бумаг. Такой переток обусловлен значительным прогрессом технологий и инфраструктуры фондового рынка, делающим вложение средств в ценные бумаги и управление ими более простым, доступным и эффективным.

Помимо этого, внимание и интерес к данной теме был вызван пенсионной реформой, суть которой заключается в направлении накопительной части пенсии в управляющие компании, которые и будут осуществлять их вложения в ценные бумаги с целью преумножения. Таким образом, у банков появляется широкий круг потенциальных клиентов, для которых коммерческие банки как активные участники рынка ценных бумаг должны предложить новые привлекательные услуги, инструменты, схемы работы.

Целью данной работы является изучение операций, проводимых коммерческими банками на рынке ценных бумаг и выявление перспективных направлений работы банков с ценными бумагами. Данная цель конкретизируется через ряд задач:

Рассмотреть теоретические основы деятельности рынка ценных бумаг, определить его сущность и выполняемые функции;

Проанализировать сущность ценных бумаг, выделить их признаки, рассмотреть классификацию и инвестиционную привлекательность;

Исследовать теоретические и практические аспекты операций коммерческого банка на рынке ценных бумаг, а также изучить основные направления деятельности коммерческих банков на фондовых рынках и на их основе;

Провести анализ деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг;

Выявить существующие проблемы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг;

разработать практические рекомендации по совершенствованию деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг основываясь на проведенном аналитическом исследовании фондового рынка

Предметом исследования дипломной работы являются денежные отношения, связанные с участием коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования являются операции Филиала АБ "Газпромбанк" (ЗАО) в г.Югорске с ценными бумагами. Многостороннее изучение вопроса деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг позволит в свою очередь использовать сформулированные в процессе исследования предложения и выводы на практике.

Информационной базой дипломной работы послужили основные законодательные и нормативные документы, регулирующие осуществление банковской деятельности на территории Российской Федерации, публикации в периодической печати, в частности в журналах «Рынок ценных бумаг», «Деньги и кредит», «Расчеты и операционная работа в коммерческом банке», при проведении исследования использовались отчетные материалы и аналитические данные Филиала АБ "Газпромбанк" (ЗАО) в г.Югорске.

Операции коммерческих банков с ценными бумагами привлекают к себе внимание широкого круга ученых. Современные подходы к исследованию операций банков с ценными бумагами представлены в работах А. Ю. Казака, В.А. Галанова, Я.М. Миркина, В.И. Колесникова и других авторов, которые использовались при написании дипломной работы.

При проведении анализа и обобщения материала, разработке оптимизационных подходов по основным направлениям деятельности исследуемого коммерческого банка на рынке ценных бумаг использовались методы экономико-математического и финансового анализа, статистики, прогнозирования, системного анализа и моделирования.

Кроме этого, при проведении исследования использовались работы отечественных и зарубежных авторов, законодательные и нормативно-правовые акты РФ, субъектов федерации, регулирующие исследуемую сферу.

Банковские операции с ценными бумагами, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг исследовались в их развитии, взаимосвязи и взаимозависимости с другими видами банковской деятельности. Также использовался метод сравнения при описании сущности различных операций и финансовых инструментов.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трех глав и заключения. В данной работе последовательно излагаются следующие вопросы.

Во введении рассматриваются актуальность, цели и задачи работы, информационная база, послужившая основой написания данной работы, предмет и объект исследования, структура, а также используемый методологический инструментарий.

В первой главе рассмотрены основные теоретические аспекты, связанные с сущностью, основными функциями и задачами рынка ценных бумаг, также рассмотрены различные точки зрения на сущность, признаки и классификацию ценных бумаг, описаны основные виды ценных бумаг. В этой же главе рассмотрен зарубежный и российский опыт деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Во второй главе изучены операции, проводимые коммерческими банками с ценными бумагами: выпуск собственных ценных бумаг, посреднические и инвестиционные операции с ценными бумагами. Также во второй главе представлены практические аспекты деятельности Филиала АБ "Газпромбанк" (ЗАО) в г.Югорске на рынке ценных бумаг, проведен анализ основных операций филиала с ценными бумагами.

Третья глава дает представление о проблемах развития российского рынка ценных бумаг. В данной главе также рассмотрены перспективные направления деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. В данном разделе особое внимание уделено одному из наиболее перспективных направлений развития банковских услуг - деятельность по доверительному управлению ценными бумагами. Именно в данной главе автором рассмотрены организационные основы и практические механизмы внедрения механизмов доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги на исследуемом банковском учреждении. В рамках чего нами предложено создание специального структурного подразделения - общего фонда банковского управления. В данном разделе методически обоснованы элементы информационно-аналитического обеспечения предлагаемого механизма создания и управления фондами банковского управления, а также сформулированы рекомендации по совершенствованию системы управления банковским активами на рынке ценных бумаг и дана оценка эффективности предложенных механизмов.

В заключении дипломной работы обобщены результаты исследования, приведены выводы и предложения, свидетельствующее о необходимости внедрения предложенный мероприятий в исследуемом банковском учреждении.

Практическая значимость данной дипломной работы заключается в том, что разработанные в ней положения создают возможность реального использования предлагаемых методических рекомендаций и экономико-аналитических механизмов конкретными банковским учреждениями Российской Федерации, что позволит им оперативно реагировать на изменения финансово-экономической ситуации на рынке ценных бумаг, в соответствии с которыми будут меняться и приоритеты фондовой политики и доверительного управления банковского учреждения. Непосредственное практическое значение имеют предложенные методические рекомендации по созданию системы управления банковским активами на рынке ценных бумаг посредством внедрения механизмов доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. динамических показателей деятельности предприятий, позволяющие определять тенденции развития инвестиционной политики. Данные предложения позволят существенно повысить эффективность функционирования коммерческого банка в целом.

Результаты исследования и методические рекомендации, предложенные автором, были использованы при оптимизации фондовой политики управления деятельностью Филиала АБ "Газпромбанк" (ЗАО) в г.Югорске и рекомендованы к использованию на других банковских учреждения России.

Необходимо также отметить личный вклад автора в проведенное исследование, который выразился в изучении специфики и уточнении теоретических подходов и механизмов функционирования рынка ценных бумаг и определении места в его структуре отдельного банковского учреждения, кроме этого на основе анализа различных подходов к управлению активами на рынке ценных бумаг предложен механизм повышения эффективности функционирования коммерческого банка построенного на основе создания фондов доверительного управления.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Рынок ценных бумаг, его сущность и функции

Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок.

Финансовый рынок как экономическая категория представляет собой совокупность рыночных отношений, обеспечивающих мобилизацию, перераспределение и инвестирование временно свободных денежных средств предприятий, банков, финансово-кредитных институтов, государства и населения путем осуществления операций по купле - продаже финансовых инструментов (ценных бумаг и инструментов денежного и кредитного рынков). Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 109

Финансовый рынок выступает наиболее общим понятием, в котором объединяется вся совокупность рыночных отношений, регулирующих во всех разнообразных формах перераспределение денежных средств между различными субъектами экономики. Исходя из характеристики экономических элементов финансового рынка, его можно представить как совокупность рынка ссудного капитала, состоящего из денежного и кредитного рынков, и рынка ценных бумаг (фондового рынка), где мобилизация свободных денежных средств осуществляется через покупку - продажу особого товара - ценных бумаг. Четкой границы между рынком ценных бумаг и рынком ссудных капиталов провести невозможно, так как отдельные инструменты финансового рынка являются одновременно как инструментами рынка ценных бумаг, так и инструментами рынка ссудных капиталов (векселя, чеки, сертификаты).

Существуют различные точки зрения на понятие рынка ценных бумаг.

С точки зрения профессора Колесникова В.И., рынок ценных бумаг - реально существующий рынок капитала (денег и других материальных ценностей).¹¹ Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 72

По мнению профессора Галанова В.А. рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.²² Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 93

Доктор экономических наук, профессор Казак А.Ю. считает, что рынок ценных бумаг представляет собой совокупность денежных отношений, обеспечивающих мобилизацию, перераспределение и инвестирование временно свободных денежных средств путем осуществления купли-продажи ценных бумаг. ³³ Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 110

Основное назначение рынка ценных бумаг - аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их в перспективные отрасли экономики, государственные нужды и т.д. В любой экономической системе постоянно возникают ситуации, когда в одних ее сегментах имеется недостаток средств, а в других - излишек (временно свободные денежные средства). У одних предприятий, например, идет смена оборудования и срочно нужны деньги, а у других после продажи партии товара появляются временно свободные денежные средства, или государству необходимы дополнительные средства для покрытия дефицита бюджета, но денежная эмиссия может вызвать всплеск инфляции. А в это время другие экономические субъекты имеют временно свободные денежные, но не знают, куда их лучше вложить, чтобы при этом не потерять, а, наоборот, увеличить свои сбережения. Это противоречие в рыночной экономике разрешается путем механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг. Таким образом, с помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. частных собственников.

Сущность рынка ценных бумаг и его роль в экономике государства наиболее полно раскрывается в его функциях.

По мнению Колесникова В.И. основными функциями рынка ценных бумаг являются:¹¹ Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 72

инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;

передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);

перераспределение рисков (хеджирование) путем купли - продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

функция «притяжения венчурного капиталала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;

повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.

Профессор Казак А.Ю. выделяет следующие функции рынка ценных бумаг:²² Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 111

- Аккумулирующая функция рынка ценных бумаг. У различных субъектов экономики (предприятий, финансово-кредитных институтов), а также государства может появиться временная потребность в дополнительных денежных средствах. Аккумулирование денежных средств осуществляется посредством выпуска ценных бумаг.

- Перераспределительная функция. При помощи рынка ценных бумаг происходит перераспределение денежных средств в рамках экономической системы между предприятиями, отраслями и регионами. Денежные средства в соответствии с рыночными условиями вкладываются (инвестируются) их владельцами в те предприятия, отрасли и регионы, где доходность вложений находится на более высоком уровне. И таким образом денежные средства из предприятий, регионов и отраслей с меньшей деловой активностью направляются в предприятия (где доходность вложений меньше), отрасли и регионы с большей деловой активностью.

- Инвестиционная функция рынка ценных бумаг. Временно свободные денежные средства могут появиться у субъектов экономики: предприятий, населения, финансово - кредитных институтов, а также государства, например, с целью накопления. Владельцы этих временно свободных денежных средств предоставляют их в ссуду (в долг) другим субъектам экономики путем вложения (инвестирования) в ценные бумаги.

Галанов В.А. считает, что рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.¹¹ Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 96

К общерыночным функциям относятся такие, как:

коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:

перераспределительную функцию; которая условно может быть разбита на три подфункции:

перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

функцию страхования целевых и финансовых рисков.

Задача рынка ценных бумаг заключается в том, чтобы обеспечить возможно более полный и быстрый перелив денежных накоплений и сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны. Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот или расчеты по ним; то есть это те, кто вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

К участникам рынка ценных бумаг относятся:

эмитенты - юридические лица и органы государственной власти и местного самоуправления, осуществляющие выпуск ценных бумаг и несущие ответственность по ним перед инвесторами;

инвесторы - юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

профессиональные участники рынка ценных бумаг - финансовые посредники, которые осуществляют связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, и органы инфраструктуры, обеспечивающие организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами;

органы регулирования и контроля.

Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Таким образом, фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам - приумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.

Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном рынке ценных бумаг. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На первичном рынке преобладает внебиржевой оборот. Основными эмитентами этого рынка являются банки, частные компании и государственные органы, основными объектами сделок -- ценные бумаги. Ценные бумаги на этом рынке приобретаются непосредственно покупателями - обычно крупными специальными кредитно-финансовыми институтами (страховыми и инвестиционными компаниями, различными фондами и т. д.) и населением.

Обращение ценных бумаг на вторичном рынке - это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовывать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент продать принадлежащие ценные бумаги по рыночной стоимости. Вторичный рынок также является инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли.

Существует две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг:

1. Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками.

2. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Сделки купли - продажи осуществляются на биржевых и внебиржевых площадках. На внебиржевом рынке происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже.

На вторичном рынке главную роль играет официальная фондовая биржа - это организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.¹¹ Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 115

Таким образом, основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Рассмотрим предлагаемые классификации рынков ценных бумаг Галановым В.А. и Миркиным Я.М.

С точки зрения Галанова В.А. классификации видов рынков ценных бумаг²² Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 93-99 имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг:

- международные и национальные рынки ценных бумаг;

- национальные и региональные (территориальные) рынки;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки первичных и производных ценных бумаг.

По способу торговли он также выделяет рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и внебиржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

С точки зрения основных участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения существуют:

- эмитенты;

- инвесторы;

- финансовые посредники;

- организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

- государственные органы регулирования и контроля.

По мнению Миркина Я.М., рынки ценных бумаг могут подразделяться:¹¹ Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. - М.: Издательство «Перспектива», 1995. - с. 109

- международные, национальные, региональные;

- развитые и возникающие (формирующиеся);

- первичные и вторичные;

- биржевой, внебиржевой, а также переходная форма - прибиржевой;

-рынки, на которых действуют профессиональные и непрофессиональные участники.

Миркин Я.М. также классифицирует рынки ценных бумаг по видам применяемых технологий:¹¹ Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. - М.: Издательство «Перспектива», 1995. - с. 129

- рынки без правил (стихийные);

- рынки, на которых конкурируют только покупатели (простой аукционный рынок и рынок голландских аукционов);

- рынки, на которых конкурируют друг с другом как продавцы, так и покупатели (двойной аукционный рынок). Двойные аукционные рынки в свою очередь включает онкольные рынки и непрерывные аукционные рынки;

- рынки, на которых конкурируют продавцы (дилерские рынки).

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая прибыль.

По мнению автора, рынок ценных бумаг - это денежные отношения, обеспечивающие мобилизацию, распределение и инвестирование временно свободных денежных средств путем осуществления купли - продажи ценных бумаг.

В соответствии с этим, основными функциями рынка ценных бумаг являются:

- Аккумулирующая - заключается в аккумулировании денежных средств посредством выпуска ценных бумаг для удовлетворения потребности в дополнительных денежных средствах.

- Перераспределительная - при помощи рынка ценных бумаг происходит перераспределение денежных средств в рамках экономической системы между предприятиями, отраслями и регионами. Таким образом, денежные средства в соответствии с рыночными условиями концентрируются в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах.

- Инвестиционная - заключается в том, что временно свободные денежные средства различных субъектов экономики: населения, предприятий, финансово - кредитных институтов, а также государства, могут быть предоставлены в долг другим субъектам экономики путем вложения (инвестирования) в ценные бумаги.

Создание и развитие рынка ценных бумаг дает возможность мобильно перераспределять денежные средства индивидуальных вкладчиков и институциональных инвесторов для структурных преобразований в экономике.

1.2 Ценные бумаги, их сущность, признаки, инвестиционная привлекательность

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага - товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход.

Существует множество точек зрения на то, что такое ценная бумага.

В Гражданском Кодексе Российской Федерации (ГК РФ) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.¹¹ Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) № 51-ФЗ от 30.11.1994. - Ст. 142. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» вводит определение эмиссионной ценной бумаги¹¹ Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996. - ст.2., которая характеризуется следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и срок осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

По мнению Колесникова В.И. для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги. Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 6

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т. д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги -- это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства. Происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой -- его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке.

Реальный капитал может еще не завершить кругооборота, в то время как владелец, например, акций, продав их на рынке, уже получит свой денежный капитал обратно. Превращение ценных бумаг в деньги не связано непосредственно с кругооборотом реального капитала. Вместе с тем возникновение ценных бумаг происходит на основе реального капитала. Если бы реальный капитал не приносил прибыль, то он не смог бы возникнуть и развиться в капитал в ценных бумагах, претендующий на получение дополнительной прибыли, но сам ее не создающий.

Колесников В.И. отмечает также качества, присущие ценным бумагам, такие как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.¹¹ Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 7 Все перечисленные признаки необходимо иметь в виду при рассмотрении экономической сущности и юридического статуса ценных бумаг.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.), или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги -- это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров. Они имеют нарицательную (номинальную) цену, эмиссионную и рыночную цену (курс).

Нарицательная цена имеет формальное счетное значение и в качестве базы начисления дивидендов, процентов используется и при дальнейших расчетах. Эмиссионная цена означает продажную цену при первичном размещении ценных бумаг. Она определяется доходностью ценных бумаг и уровнем ссудного процента. Рыночная цена (курс) -- цена, по которой ценные бумаги обращаются (продаются и покупаются) на вторичном рынке (при их перепродаже). На ее величину влияет соотношение на рынке между спросом на ценные бумаги и их предложением.

Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых ценной бумагой, стандартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг и т. д.). Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т. д.).

Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг.

Законодательно регулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги, порядок эмиссии, другие параметры их обращения. Государственное регулирование в целом направлено на защиту интересов инвесторов, предоставление им равных прав на рынке ценных бумаг.

Доход, приносимый ценными бумагами, возможность возврата ссужаемых средств, как правило, зависят от многих факторов с вероятностным характером взаимодействия. Это предопределяет рискованность инвестиций в ценные бумаги.

Ценной бумаге свойственно документарное закрепление прав. Лицо, получившее специальную лицензию, может фиксировать права, закрепляемые ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, устанавливаемые для ценных бумаг. Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве.

Ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах должны содержать все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие или неправильное оформление хотя бы одного из них означает недействительность документа как ценной бумаги данного вида.

Таким образом, ценные бумаги -- это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком -- необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

По мнению Миркина Я.М. ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму.¹¹ Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. - М.: Издательство «Перспектива», 1995. - с. 69 Но в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость; доступность для гражданского оборота; стандартность; серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск. При этом признаки ценных бумаг схожи с признаками, выделяемыми Колесниковым В.И.

Профессор Казак А.Ю. определяет ценную бумагу как документ установленной формы, закрепленный законодательно, который удостоверяет имущественные права или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.Ю. Казака. - Екатеринбург: РИФ “Солярис”, 2001. - с. 102 Ценные бумаги олицетворяют собой фиктивный капитал - это титул собственности, воплощенный в ценных бумагах и дающий право на присвоение части прибавочной стоимости в форме дивиденда или процента. Реальный капитал функционирует в сфере производства, а ценные бумаги, его олицетворяющие, самостоятельно обращаются на рынке в качестве фиктивного капитала.

По определению Галанова А.В. ценная бумага -- это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.¹¹ Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 9

Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики. В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага -- это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке -- рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

- предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики временные, пространственные, рыночные Рыночные характеристики включают форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство -- это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.) Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик (признаков).

В.А. Галанов выделяет: ¹¹ Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 14

1. Временные характеристики:

- срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

- происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг.

2. Пространственные характеристики:

- форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма или безбумажная, бездокументарная форма;

- национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;

- территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

3. Рыночные характеристики:

- тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);

- порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

- форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

- форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

- характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;

- экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;

- уровень риска: высокий, низкий и т.п.;

- наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;

- форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности.

В соответствии с перечисленными характеристиками (признаками) ценной бумаги Галановым В.А. дается следующая классификация:¹¹ Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 15

- по срок существования: срочные и бессрочные;

- по происхождению: первичные и вторичные;

- по форме существования: бумажные или документарные и безбумажные или бездокументарные;

- по национальной принадлежности: отечественные и иностранные;

- по типу использования: инвестиционные (капитальные) и неинвестиционные;

- по порядок владения: предъявительские и именные;

- по форме выпуска: эмиссионные и неэмиссионные;

- по форме собственности: государственные ценные бумаги и негосударственные ценные бумаги;

- по характеру обращаемости: рыночные или свободнообращающиеся и нерыночные;

- по уровню риска: безрисковые, малорисковые и рисковые;

- по наличию дохода: доходные и бездоходные;

- по форме вложения средств: долговые и долевые;

- по экономической сущности (виду прав): акции, облигации, векселя и др.

В.И. Колесников определяет множественность других критериев классификации.¹¹ Ценные бумаги: учебник / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - с. 9

Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:

1) предъявителю ценной бумаги;

2) названному в ценной бумаге лицу;

3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

В соответствии с этим различают: ценную бумагу на предъявителя; именную бумагу и ордерную ценную бумагу.

Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.

Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи -- индоссамента. Индоссант ответствен не только за существование права, но и за его осуществление.

Ценные бумаги можно подразделить и по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций). На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска -- обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота.

Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочные облигации).

В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить на две категории: 1) долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации); 2) ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые свидетельства и др.).

Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах.

Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы: государственные, муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумагами служат долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.

Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.

Нерыночные ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпуске условие, заключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупаться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченным обращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.

...