Размещено на http://www.allbest.ru/

Костанайский социально - технический университет

имени академика З. Алдамжар

Факультет экономики, права и управления

Кафедра экономики и управления

Курсовая работа

по дисциплине "Экономическая теория"

на тему: "Биржевая деятельность на рынке ценных бумаг"

Выполнил: студент 1 курса

специальности Финансы

Бейсембин Руслан

Бакитжанович

Научный руководитель

кандидат экономических наук

Лучанинова А.А.

Костанай 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы инфраструктуры рынка ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг и их значение

Глава 2. Фондовая биржа - вторичный рынок ценных бумаг

2.1 Основные этапы развития фондового рынка Казахстана

2.2 Сущность и цели фондового рынка Казахстана

Глава 3. Фондовая биржа и её развитие в Казахстане

3.1 Тенденции развития фондового рынка Казахстана в 2009 году...

3.2 Механизм функционирования рынка ценных бумаг и операции на валютном рынке

3.3 Перспективы развития валютно-фондового рынка

Заключение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

ценный вторичный фондовый казахстан

Становление в Республике Казахстан рыночных отношений привело не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок.

В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в Республике Казахстан начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.

Фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Вот вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи.

Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

ценные бумаги;

иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответствие, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Актуальность данной темы заключается в том, что современная рыночная экономика, в том числе и казахстанская уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж - они стали ее неотъемлемой частью. Сегодня именно фондовые биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике.

Целью данной работы является рассмотрение проблем формирования фондовых бирж в Республике Казахстан.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

рассмотреть основные этапы развития фондового рынка в РК;

определить сущность и цели фондовой биржи;

выявить основные проблемы формирования фондовых бирж в РК.

Объектом исследования является анализ операций с ценными бумагами на Казахстанской фондовой бирже.

Работа состоит из введения, двух основных разделов, заключения, списка используемой литературы, приложения. В первом разделе рассматривается содержание, фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг. Во втором разделе в качестве примера рассмотрим операции с ценными бумагами на Казахстанской фондовой бирже.

При проведении исследования использовались как методические пособия, так и публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященных данной проблеме.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие ценных бумаг и их значение

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные бумаги (ЦБ) - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Виды ресурсов > Соответствующие ценные бумаги

Земля > Закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли).

Недвижимость > Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продукция > Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион

Деньги > Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.

При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого - либо события (например, повышение или понижения фондового индекса).

Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку - продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.д., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

Иначе говоря, в качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

· обращаемость на рынке

· доступность для гражданского оборота

· стандартность и серийность

· документальность

· регулируемость и признание государством

· ликвидность

· рискованность

· обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.

Доступность для гражданского оборота - способность ЦБ не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.

Серийность - возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент та кого их качества, как стандартность.

Документальность ЦБ - это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.

Ликвидность - это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.

Необходимо отличать ликвидность конкретной ЦБ от:

· ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ЦБ при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию).

· ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Рискованность - возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным путем.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - долговые ценные бумаги, выпущенные государством. Государственные ценные бумаги (ГЦБ) являются одним из самых привлекательных секторов финансового рынка, так как вложения средств в них имеют высокий уровень надежности и они обладают высокой ликвидностью. Доход по ГЦБ гарантирован государством и не облагается налогом.

Эмитентами являются Министерство финансов РК или Национальный банк РК.

Формы выпуска ГЦБ - в бездокументарной форме.

ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа и закрытое распространение и т.д.)

Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты.

Цели выпуска ГЦБ Некоторые понятия и инструменты рынка ценных бумаг Основные виды ГЦБ в Республике Казахстан:

- Краткосрочные ГККО (МЕККАМ).

- Среднесрочные ГСКО (МЕОКАМ),

- Краткосрочные ГВКО (МЕКАВМ),

- Индексированные ГКО (МЕИКАМ),

- Ноты Национального банка РК,

- Национальные сберегательные облигации (НСО).

Преимущества ГЦБ перед другими финансовыми инструментами: Эмиссия ГЦБ и доход от ГЦБ не облагаются налогом. Высокий относительный уровень надежности и соответственно минимальный риск потери капитала и доходов по нему.

Классификация ГЦБ:

По эмитенту

· Правительство РК (Министерство финансов);

· Национальный Банк РК;

· Местный исполнительный орган.

По срокам обращения

· Краткосрочные - до 1 года;

· Среднесрочные - от 1 года до 10 лет;

· Долгосрочные - свыше 10 лет.

По условиям покупки

· По дисконтированной стоимости;

· По номинальной стоимости.

По способу получения доходов

· Процентные ГЦБ;

· Дисконтные ГЦБ;

· Выигрышные ГЦБ;

· Комбинированные ГЦБ.

ГЦБ могут приобретаться на первичном или вторичном рынках.

На первичном рынке Инвестор (юридические и физические лица) приобретает ГЦБ непосредственно у Эмитента (Министерство Финансов, Национальный банк Республики Казахстан) путем покупки на аукционе, первичных торгах или подписки при размещении.

Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их начинает продавать первый владелец, купивший их у Эмитента. Вторичный рынок делится на организованный (Казахстанская Фондовая биржа, Котировочные системы) и неорганизованный.

Торги идут в режиме реального времени, что позволяет производить денежные расчеты между покупателями и продавцами ценных бумаг в течение одного рабочего дня.

Все операции на рынке ценных бумаг осуществляются через банки или брокерские компании, имеющие государственную лицензию на занятие брокерско-дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов.

Ставка дохода по ценным бумагам, или просто доходность рассчитывается следующим образом:

Благосостояние -Благосостояние на конец периода - на начало периода - Доходность

Благосостояние на начало периода

Правильный выбор ценной бумаги или комбинации ценных бумаг зависит от того, в какой конкретной ситуации находится инвестор и как соотносятся его стремления увеличить доход и снизить риск. Для конкретного лица или цели можно определить «хорошие» и «плохие» ценные бумаги. Однако нельзя найти ценную бумагу, которая была бы плохой для любого инвестора и любой цели. Такая ситуация просто невозможна на эффективном рынке.

Виды ценных бумаг.

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в соответствии с Гражданским кодексом РК): акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Существуют десятки разновидностей ЦБ. Они отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ЦБ) и элемента (того, кто выпускает ЦБ). При этом далеко не все из них имеют особенности при отражении в бухгалтерском учете (можно выделить несколько типов ЦБ, имеющих сходные черты).

Различные типы ЦБ могут иметь свои особенности бухгалтерского учета:

· по их различной связи с уставным фондом;

· по отражению разницы между номинальной стоимостью ЦБ и ее продажной ценой;

· по начислению доходов и д.р.

Все ЦБ можно разделить на две группы - денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ оформляют заимствование денег - это долговые ЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).

Капитальные ЦБ выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ЦБ подразделяются на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ЦБ относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ЦБ, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция - это бессрочная ЦБ, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием.

Различают привилегированные и простые акции.

От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

К долговым ЦБ относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отношения займа. Они могут быть как краткосрочными (со сроком погашения менее одного года), так и долгосрочными (со сроком погашения более одного года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации (или закладной) сумму. Доход по этим ЦБ может быть как регулярным (когда определенные проценты от номинальной стоимости ЦБ выплачиваются регулярно в определенные сроки в течение всего периода займа), так и разовым (получаемым в момент погашения облигации за счет разницы между покупкой и номинальной стоимостью), но в любом случае доход является фиксированным и гарантированным.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Внутренний выпуск может быть размещен в иностранном государстве, но все равно в валюте страны эмитента, и большая часть будет размещена опять-таки в стране эмитента. Напротив, еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентом которой является эмитент, и облигации будут размещаться среди международных инвесторов из разных стран.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Все ЦБ делятся на именные и не именные (на предъявителя). Движение каждой именной ЦБ, любые операции с ней строго фиксируются в книге регистрации, которая ведется эмитентом.

Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

Опцион - это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ЦБ по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ) следующие:

· привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;

· получение прибыли от собственных инвестиций в ЦБ за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;

· получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ЦБ;

· расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;

· доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и собственником которых становиться банк;

· поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ, которую выбирает для себя банк. При этом важно иметь в виду по возможности полный перечень видов операций и сделок, из которых состоит фондовая деятельность, чтобы обоснованно определить свои приоритеты на данном рынке.

Значение ценных бумаг

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

ГЛАВА 2. ФОНДОВАЯ БИРЖА - ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Основные этапы развития фондового рынка Казахстана

Значительная часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовою биржу. Сеть фондовых бирж представляет организационный рынок ценных бумаг. Рассмотрим, как формировалась инфраструктура фондового рынка.

Первая настоящая фондовая биржа возникла в Амстердаме в начале XVII века, хотя историки обнаруживают свидетельства торговли ценными бумагами в более ранний период в Италии и Германии. Амстердам был одним из крупнейших портов Европы, куда приходили суда со всего мира. Суда принадлежали акционерным компаниям. Биржа же давала возможность акционерам продавать свою долю в грузе корабля, чтобы избежать банкротства в случае, если судно потонет, или купить дополнительную долю в случае благополучного прибытия корабля. Так и начала свою жизнь фондовая биржа - место торговли между людьми, пытающимися заглянуть в будущее и разбогатеть за счет более точного предвидения.

Биржевые операции того времени не отличались большим разнообразием. Их было всего два типа: подписка на новые выпуски ценных бумаг, а также купля-продажа ценных бумаг за наличные. Операции с фондовыми ценностями не проводились на обособленных фондовых отделах. Деление на товарные и фондовые отделы на казахстанских биржах произошло лишь в начале XX века. Но специализированной, чисто фондовой биржи в дореволюционном Казахстане так и не возникло. [1, стр.85]

«В настоящее время в странах мирового сообщества насчитывается около 150 фондовых бирж» [2, стр.16], крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская, Лондонская, Сеульская.

Республика Казахстан, как и другие страны СНГ, переживает процесс становления и развития рыночной экономики, а также одного из важнейших ее элементов - рынка ценных бумаг. Принято считать, что к настоящему моменту основы рыночной экономической системы в Казахстане уже созданы.

Формирование основ казахстанского рынка ценных бумаг относится к началу 90-ых годов, когда на базе законодательства СССР стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 гг. дал толчок для образования многочисленных акционерных обществ и независимых регистраторов.

До весны 1994г. Законодательство Республики Казахстан подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников (брокеров и дилеров) и фондовых бирж. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов РК. Препятствием созданию необходимой инфраструктуры и соответствующей работе национального фондового рынка были высокие темпы инфляции, стагнация производства, преобладание государственного сектора, профессиональная неготовность персонала большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.

В 1994г. была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (НКЦБ), которой были переданы функции по государственному регулированию фондового рынка республики.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг в 1997г. был учрежден Центральный депозитарий РК, с созданием которого было завершено построение базовой институциональной и технической инфраструктуры, соответствующей основным мировым требованиям и обеспечивающей надежное исполнение сделок. [3, стр.40]

15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта - тенге. На второй день после этого события - 17 ноября 1993 года - Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием "Казахская Межбанковская Валютная Биржа" в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.

Так была образована существующая в настоящее время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.

03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа", что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами.

02 октября 1995 года биржа получила лицензию №1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический нерегулярный характер, и через год - 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году - после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская фондовая биржа", а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.

Так как новый закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО "Алматинская биржа финансовых инструментов" (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг - компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

Со вступлением в силу закона Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ" от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.

К концу 1996г. на рынке ценных бумаг Казахстана определились три ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи.

В настоящее время единственной в республике фондовой биржей является ЗАО «Казахстанская фондовая биржа». Летом 1998г. Казахстанская фондовая биржа запустила в эксплуатацию нелистинговую (котировочную) торговую площадку, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной системы. В этом же году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами (КУПА), что способствовало превращению накопительных пенсионных фондов в одного из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг.

В 1999г. на казахстанском фондовом рынке появились муниципальные облигации, а в ноябре это го же года - первые иностранные ценные бумаги.

Год 2000-ый для казахстанского фондового рынка стал периодом высокой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных облигаций.

В июле 2001г. НКЦБ прекратила свою деятельность, ее функции и полномочия были переданы Национальному банку РК.

Общий анализ становления и развития казахстанского фондового рынка позволяет отметить высокие темпы реформирования национальной финансово-кредитной системы. В Казахстане создана система гарантирования банковских вкладов, осуществлено досрочное погашение долга Всемирному банку по линии Национального банка РК, осуществляется государственная компенсация вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты.

Сегодня биржа представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, в том числе международных ценных бумаг Республики Казахстан, рынок акций и корпоративных облигаций, рынок деривативов.

2.2 Сущность и цели фондовой биржи

На первичном рынке, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

На вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг выполняют разные функции. Функция вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность продажи их владельцами в случае необходимости.

В то же время, первичный и вторичный рынок ценных бумаг тесно взаимосвязаны друг с другом. Эта взаимосвязь особенно наглядно проявляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

Следует также иметь в виду, что на первичном и вторичном рынке ценных бумаг действуют одни и те же финансовые посредники, а средства на покупку ценных бумаг поступают из одних и тех же источников.

«Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно подразделить также по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке» [1, стр.84].

На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. «На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот» [2, стр.125].

Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи.

Согласно действующему казахстанскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

Признаки классической фондовой биржи:

это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

установление официальных (биржевых) котировок;

надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Она представляет собой механизм чрезвычайно важный для организации предпринимательской деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики в целом.

Фондовые отделы товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

ГЛАВА 3. ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЁ РАЗВИТИЕ В КАЗАХСТАНЕ

3.1 Тенденции развития фондового рынка Казахстана в 2009 году

2009 год является переломным годом для мировой экономики и финансового рынка. Дальнейшее углубление мирового финансово-экономического кризиса замедлилось в результате проведенных масштабных финансовых и регуляторных вмешательств правительств и регуляторов рынка в целях поддержания финансовой стабильности. В общей сложности в мире на эти цели было выделено более 10 трлн. долл. США. В Казахстане сумма антикризисных мер превысила 14 млрд. долл. США. Кроме того, методом ужесточения нормативных актов были проведены меры по уменьшению системных рисков, способствовавших стабилизации финансового состояния финансовых организаций. При этом можно выделить две основные характерные для большинства стран антикризисные меры: предоставление ликвидности финансовым контрагентам и субъектам экономики (посредством повышения акционерной капитала банков, прямого кредитования отраслей экономики, выкупа обязательств, стимулирования спроса и т.д.) и снижения процентных ставок. В результате финансовые рынки показали рост, наметилось замедление спада мировой экономики, и в отдельности крупнейших экономик.

Вместе с тем, предоставленные финансовым организациям ресурсы для стимулирования реального сектора экономики на первых порах не приносили желаемых результатов вследствие наличия рисков в промышленности, которые могли бы привести в условиях низкой деловой активности к еще большему углублению кризиса. На этом фоне большинство финансовых организаций, получившие так или иначе финансовые ресурсы от государства, предпочли перенаправить эти средства в высокодоходные долларовые активы, а также на увеличение резервов в центральных банках. Кроме того, в конце 2008 года и в начале 2009 года доллар США все еще рассматривался как надежный актив, в связи с чем он укреплялся по отношению к другим мировым валютам, что вкупе с низким мировым спросом на сырьевые ресурсы привело к снижению цен на товарных рынках (в частности на нефть и металлы).

Диаграмма 1. - Динамика стоимости сырьевых товаров (в % к пред. мес.)

Сохранение низких цен на товарных рынках до конца 2008 года и первые два месяца 2009 года после их резкого падения в середине 2008 года поддерживалось неопределенностью в отношении глубины замедления глобального роста, снижением деловой активности в мире, сокращением многих проектов по добыче сырья в виду отсутствия финансирования. Снижение цен на основные экспортные статьи Республики Казахстан привело к сокращению валютной выручки. Кроме того, проведенная в конце 2008 г. девальвация в странах - торговых партнерах ослабила конкурентные позиции Казахстана. В результате реальный эффективный обменный курс тенге по отношению к валютам стран СНГ и дальнего зарубежья в 4 кв. 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года укрепился на 12,2%.

Диаграмма 2. Плетежный баланс Республики Казахстан

Источник: Национальный банк РК

На этом фоне значительно снизились котировки акций и депозитарных расписок нефтяных и горнодобывающих компаний Казахстана. Инвесторы в массовом порядке стали выводить активы с рынка, зафиксировав убытки, при этом учитывая долю данных компаний в капитализации и ликвидности казахстанского рынка, суммарная стоимость всех акций на KASЕ снизилась до уровня 2006 года.

В целях удержания золотовалютных резервов на достаточном уровне, а также поддержки конкурентоспособности национальной экономики, Национальный банк Республики Казахстан провел девальвацию тенге (на 26,4%), которая придала отечественному фондовому рынку непродолжительную поддержку. По итогам торгов в этот день проведения девальвации (4 февраля 2009 года) индекс KASE вырос на 13,7% до 656 пунктов, индекс KASE_BY на 4,9%.

После резкого ухудшения экономики США в IV кв. 2008 г. и I кв. 2009 года инвесторы во всем мире в массовом порядке стали уходить из доллара США, как из стабильной валюты. Кроме того, увеличение предложения доллара финансовому сектору в США в рамках антикризисных мер привело к росту дефицита государственного бюджета. Это способствовало сокращению центральными банками развивающихся стран долларовой части своих валютных резервов. Помимо этого, Федеральная резервная система США предельно снизила учетную ставку. Данные факторы привели к дальнейшему ослаблению доллара, что, однако способствовало росту цен на товарных рынках.

В I квартале 2009 года мировой финансово?экономический кризис усугубился. На фоне слабой макроэкономической статистики и корпоративной отчетности, произошло сокращение спроса и потребления, а также падение мировых цен на нефть, металлы и другие ресурсы. Практически все мировые фондовые рынки понесли убытки. Из?за быстрого распространения инвестиционных рисков и снижения устойчивости мировой финансовой системы, инвесторы продолжили выводить капитал с финансовых рынков.

В начале 2009 года показатели социально?экономического развития Казахстана продолжили отрицательный тренд, свидетельствующий об усилении негативного влияния мирового кризиса. По оценке Министерства экономики и бюджетного планирования Республики Казахстан (далее - МЭБП), в первом квартале 2009 года снижение валового внутреннего продукта (далее - ВВП) в Казахстане составило 2%.

Одним из основных факторов, повлиявшие на снижение показателей фондового рынка Казахстана является ухудшение финансового состояния коммерческих банков Казахстана, вследствие давления высокого уровня левереджа и значительного ухудшения качества активов. Кроме того, несмотря на значительную помощь государства, банки все еще не стремятся размещать средства на финансовом и кредитном рынках в силу нежелания принимать на себя риск, и предпочитали держать их на счетах Национального банка РК (НБ РК). Эти факторы повлияли на понижение котировок акций банков на внутреннем организованном рынке, при этом стоимость акций некоторых банков опустились ниже их балансовой стоимости.

С середины марта до середины июня 2009 г. на рынке акций наблюдался положительный тренд, что связано, в первую очередь, с техническим ростом на товарных рынках, обусловленным, ослаблением доллара к другим валютам, а также ожиданиями регуляторов рынка различных стран скорейшего замедления спада мировой экономики. Влияние фундаментальных факторов было ограниченным. Решающую роль на данном этапе на рынок оказывали не реальные цифры, а ожидания по выходу из экономического кризиса. Основной фактор, который мог влиять на динамику мирового рынка капитала - реализация антикризисных мер в США. И хотя очевидных факторов восстановления экономики не наблюдалось, инвесторы вели себя крайне осторожно, фондовые индексы ведущих биржевых площадок старались сохранять положительный настрой. На фоне этого в мае по сравнению с мартом 2009 года доля нерезидентов в брутто-обороте по акциям увеличилась более чем в 8 раз, что однозначно свидетельствовало о возвращение интереса к казахстанскому рынку.

На внутреннем рынке благодаря благоприятному внешнему фону котировки ценных бумаг банковских организаций в целом имели восходящий тренд, что привело к некоторой стабилизации ситуации. Более ясным стал вопрос о выплате внешних долгов банков, ожидания, связанные с дефолтом некоторых системообразующих банков Казахстана не оправдались.

Существенная коррекция рынка наступила в июне 2009 г. Позитивные тенденции рынка, продолжавшиеся с марта по май 2009 года, обусловленные ожиданиями инвесторов дальнейшего роста стоимости нефти и металлов на мировых товарно-сырьевых рынках и скорейшего выздоровления мировой экономики, исчерпали возможность дальнейшего роста в июне. Инвесторы по всему миру пересмотрели свои стратегии.

Давления на рынок оказали опасения инвесторов относительно переоцененности ценных бумаг банковского сектора. Также, несмотря на отдельные положительные моменты на рынке сырьевых товаров, стало понятно, что существенный рост рынка во II кв. 2009 г. не подкреплен реальными макроэкономическими факторами. 22 июня 2009 года Всемирный Банк пересмотрел прогноз по ВВП мира в сторону понижения: предполагалось, что в 2009 году мировой ВВП уменьшится на 2,9% по сравнению с предыдущим прогнозом в 1,7%. В связи с данными негативными ожиданиями на сырьевых площадках наметился коррекция цен в сторону понижения.

Министерство труда США опубликовало данные о безработице за май 2009 года: прирост составил 0,5%, достигнув, таким образом, 9,4%, что стало самым высоким значением с 1983 года. Рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило корпоративные рейтинги 18?ти американских банков. Таким образом, инвесторы стали фиксировать прибыль после роста рынков, не ожидая дальнейших инвестиционных возможностей в краткосрочной перспективе, что привело к отрицательному тренду к концу месяца.

Однако с начала второго полугодия 2009 года на рынке наблюдается коррекция вверх, что было связано в первую очередь с ростом цен на энергоресурсы и металлы, тогда как котировки банковского сектора все еще находились в отрицательной зоне. Так, статистика банковского сектора Казахстана ухудшилась на фоне финансовых показателей АО «БТА банк» и АО «Альянс банк». Так, по данным Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (далее - АФН), убытки АО «БТА банк» увеличились в 5,5 раза в мае 2009 года по сравнению с показателями предыдущего месяца и АО «Альянс банк» - в 13 раз. Собственный капитал АО «БТА банк» составил минус Т785 млрд., АО «Альянс банк» - минус Т438 млрд. Отрицательный показатель собственного капитала у данных банков привел к делистингу их акций из торгового списка KASE.

Диаграмма 3.

Источник: Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН).

Вместе с тем, макроэкономическая статистика Казахстана свидетельствовала о первых признаках положительного результата от мер стимулирования, предприняты Правительством Республики Казахстан, направленных на стабилизацию экономики. По оценке Правительства Республики Казахстан, рост ВВП во II квартале 2009 года по отношению к I кварталу 2009 г. составил 3%. По состоянию на июнь 2009 г. в ряде секторов экономики наблюдалась позитивная динамика роста.

Краткосрочный экономический индикатор, включающий шесть базовых отраслей (67?68% от ВВП), в январе?июне 2009 года к соответствующему периоду 2008 года составил 95,9%. В июне 2009 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данный показатель вырос на 2,3%, а по сравнению с предыдущим месяцем текущего года на 9,3%.

Объем промышленного производства в январе?июне 2009 года составил Т3 636,8 млрд., что на 2,7% меньше по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, что выше от ожиданий. В июне 2009 года было произведено промышленной продукции на Т769,7 млрд., что на 7,2% больше, чем в предыдущем месяце.

Для увеличения ликвидности банковской системы с 3 марта 2009 года НБ РК были снижены нормативы Минимальных резервных требований (МРТ) (с 2% до 1,5% по внутренним обязательствам банков и с 3% до 2,5% по внешним и иным обязательствам банков). Это позволило предоставить банковской системе ликвидность в размере Т50 млрд. Дополнительное влияние оказало снижение НБ РК ставки рефинансирования, Начиная с начала 2009 года ставка рефинансирования снижалась 6 раз с 10% до 7%.

Также кредитные вложения банков второго уровня в отрасли экономики на конец ноября 2009 года увеличились по сравнению с началом года на 7,9% и составили Т7 737 млрд., что связано с размещением средств в рамках государственной программы по стабилизации экономики. Объем депозитов в банковской системе составил Т6 131,6 млрд., что на 33,6% больше, чем в начале 2009 года, депозиты физических лиц составили Т1 841,7 млрд., и увеличились на 22,8%. Данные показатели на фоне все усиливающего ожидания скорого восстановления экономики способствовали восходящему тренду индексов на рынке акций.

Существенный рост котировок акций казахстанских компаний способствовал увеличению спроса на них со стороны иностранных инвесторов. Так, доля инвесторов?нерезидентов в купле?продаже акций в августе 2009 г. достигла рекордных 93,9%, что в 11 раз больше показателей предыдущего месяца.

Проведение фискальных и монетарных антикризисных мер, предпринятые государствами мира, способствовало к оживлению их экономик во втором полугодии 2009 года. По данным Министерства торговли США, ВВП США во втором квартале прошлого года сократился на 1%. Тогда как аналитики ожидали сокращение на уровне 1,5%. В I квартале 2009 года американский ВВП сократился на 6,4%, а в IV квартале 2008 года на 6,3%.

По данным европейского статистического агентства Eurostat спад ВВП Еврозоны существенно замедлился во втором квартале 2009 года и составил лишь 0,1% к первому кварталу. Вместе с тем, экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозировали спад экономики зоны евро во втором квартале на уровне 0,5%.

Кроме того, по данным Государственного статистического управления КНР, ВВП страны во втором квартале 2009 года увеличился на 7,9% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. Объем промышленного производства в Китае в июле т.г. вырос на 10,8% в годовом исчислении. Данные факты свидетельствовали о том, что мировая экономика пережила острую фазу кризиса.

Также, стратегия Китая по закупке сырьевых ресурсов (меди, угля и т.д.) в 2009 году оказала поддержку горнодобывающих компаниям, и способствовало дополнительному росту цен на товарных рынках. Следует отметить, что эти закупки направлялись на увеличение стратегических запасов страны в условиях низких цен на сырье, в связи чем, этот фактор имел ограниченное влияние на мировую конъюнктуру.

В конце сентября Международный Валютный Фонд (МВФ) опубликовал пересмотренный прогноз развития мировой экономики. Прогноз сокращения мирового ВВП по итогам 2009 года был скорректирован в лучшую сторону по сравнению с оценками, опубликованными в июле: в 2009 году мировая экономика сократится на 1,1%, а не на 1,4%. Прогноз роста мирового ВВП на 2010 год тоже был пересмотрен с 2,5% до 3,1%.

...