Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

5. Удельный вес кредиторской задолженности в заемном капитале в период с 2012 года по 2014 год увеличился с 45,36% до 80,52%.

1.2 Оценка ликвидности и финансовой устойчивости компании

Цель оценки ликвидности баланса компании - определение способности организации рассчитываться по краткосрочным обязательствам; оценить степень покрытия краткосрочных обязательств активами, исходя из их качественных характеристик (срок исполнения и ликвидность соответственно) [23, стр. 83]; проверка соответствия финансовой деятельности компании принципам финансирования (соответствие стратегии, пропорциональность, соответствие роста оборотного капитала темпам роста) [70, стр. 161]. Определяется путем сопоставления активов, сгруппированных по ликвидности и обязательств, сгруппированных по срокам исполнения.

Абсолютная ликвидность баланса достигается при выполнении следующих соотношений [16]:

1. ;

2. ;

3. ;

4. , где

1) А1 - наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

2) А2 - быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы);

3) А3 - медленно реализуемые активы (запасы и затраты, долгосрочные финансовые вложения);

4) А4 - трудно реализуемые активы (основные средства и прочие внеоборотные активы);

5) П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и прочие пассивы);

6) П2 - краткосрочные кредиты и займы;

7) П3 - долгосрочные кредиты и займы;

8) П4 - постоянные пассивы (источники собственных средств).

Четвертое условие из представленных - второстепенное и демонстрирует наличие у организации собственного оборотного капитала. Как правило, балансы компаний не являются абсолютно ликвидными, это и не нужно для эффективно функционирующего предприятия, так как группы активов и обязательство могут компенсировать друг друга.

Важно отметить, что данная классификация активов и обязательств носит относительный характер. При ее применении к конкретному предприятию необходимо принимать во внимание ситуацию в национальной экономике, отрасли и прочие особенности, имеющие непосредственное воздействие на деятельность компании [23, стр. 84].

Баланс ликвидности АО «НМЖК» за 2013 год

Баланс ликвидности АО «НМЖК» за 2014 год

Данные из таблиц свидетельствуют о том, что на начало и конец 2013 года, а также на протяжении исследуемого периода не выполняется первое условие абсолютной ликвидности - покрытие наиболее ликвидными активами краткосрочной дебиторской задолженности. Объем кредиторской задолженности превышал стоимость наиболее ликвидных активов компании на 840 803 тыс. рублей и 329 180 тыс. рублей на конец 2013 года и 2014 года соответственно. Несмотря на то, что за анализируемый период, недостаток наиболее ликвидных активов немного увеличился, динамика свидетельствует о положительных изменениях по данному критерию ликвидности баланса.

Второе соотношение ликвидности баланса на начало 2013 года не соблюдалось, т.е. на начало 2013 года краткосрочной дебиторской задолженности предприятия не хватало для покрытия краткосрочных кредитов и займов в объеме 530 222 тыс. рублей. Однако, уже в конце 2013, а также в последующих отчетных периодах, быстро реализуемые активы превышали краткосрочные заемные средства. При этом уровень покрытия увеличился с 226 404 тыс. рублей в конце 2013 года до 256 379 тыс. рублей в конце 2014 года.

В течении рассматриваемого периода покрытие долгосрочного заемного капитала запасами и затратами уменьшилось с 2 118 042 тыс. рублей до 1240656 тыс. рублей, что связано с существенным снижение запасов и затрат в структуре совокупных активов как в абсолютном, так и в относительном выражении. Выполнение данного соотношения означает, что при своевременном поступление денежных средств платежеспособна на период оборота оборотного капитала компании.

Четвертое соотношение, превышение собственных источников финансирования над внеоборотными активами компании выполнялось на протяжении всего анализируемого периода, что свидетельствует о наличии такого необходимого признака финансовой устойчивости как наличие собственного оборотного капитала. Иными словами, компания, по крайней мере частично, финансирует свою деятельность из собственного капитала. Однако, показатель демонстрирует отрицательную динамику, а именно снижение в период с конца 2012 года по конец 2014 с 1 400 600 тыс. рублей до 1 207 130 тыс. рублей.

Целесообразно дополнить анализ балансов ликвидности предприятия коэффициентным анализом ликвидности.

Коэффициентный анализ ликвидности осуществляется при помощи таких показателей как [23, 11, 70, 29]:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности, который характеризует какую долю текущих обязательств (кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты и займы) может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов (денежные средства и краткосрочные финансовые активы);

2. Коэффициент быстрой ликвидности, демонстрирующий какая часть текущих обязательств может быть погашена за счет текущих активов и краткосрочной дебиторской задолженности;

3. Коэффициент текущей ликвидности, который отражает насколько текущие обязательства обеспечены оборотными активами;

4. Интегральный коэффициент ликвидности, в отличии от вышеперечисленных индикаторов, учитывает вероятность реализации оборотных активов по видам, исходя из их качественных характеристик;

5. Коэффициент ликвидности по данным оборотного капитала показывает долю текущих обязательств которые могут быть исполнены за счет оборотного капитала.

Показатели ликвидности АО «НМЖК» в 2012-2014 гг.

Из данных, представленных в таблице можно заключить, что все коэффициенты демонстрируют положительную динамику и соответствуют рекомендуемым значениям. Коэффициент абсолютной ликвидности за анализируемый период увеличился в 2 раза. Это может означать, что руководство проводит консервативную политику управления денежными средствами компании, снижает риски ликвидности в кризисный период, когда рост продаж замедляется снижением спроса.

Сопоставляя значения коэффициентов быстрой и текущей ликвидности можно увидеть, что первый показатель увеличивался быстрее второго. Такая конфигурация показателей свидетельствует о том, что на протяжении исследуемого периода, происходил рост быстро реализуемых активов в структуре совокупных активов компании по отношению к медленно реализуемым активам. Это положительно характеризует финансовое состояние и означает что для предприятия нехарактерно затоваривание.

Положительно финансового состояния компании в 2014 году характеризует и динамика интегрального показателя ликвидности. Но поскольку значение показателя колеблется вблизи границы рекомендуемых значений, то такое явление имеет слабовыраженный характер, с точки зрения сбалансированности активов и обязательств скорректированных на вероятность их реализации (исполнения) на данный момент. Снижение значения коэффициента в 2013 году объясняется общеэкономической ситуацией в России.

В целом, объем финансирования оборотных активов из инвестиционного капитала, состоящего преимущественно из собственного капитала, за исследуемый период увеличился, что объясняется динамикой коэффициента ликвидности по данным чистых оборотных активов, а именно ростом с 0,35 в 2012 году до 0,41 в 2014 году.

Анализ баланса ликвидности АО «НМЖК» позволяет характеризовать ликвидность предприятия как достаточную. Три из четырех соотношений ликвидности баланса выполняются. При этом за анализируемый период существенно возросло покрытие наиболее срочных и краткосрочных обязательств компании, но незначительно снизилась степень покрытия долгосрочных обязательств и объем собственных оборотных средств. Коэффициенты ликвидности соответствуют рекомендуемым значениям, а их динамика свидетельствует о росте сбалансированности активов и обязательств.

Цель оценки финансовой устойчивости - определение обеспеченности затрат и запасов собственным и заемным капиталом. Сущностью оценки финансовой устойчивости является оценка вероятности ухудшения финансового состояния вследствие изменения структуры капитала [шеремет].

Для установления типов финансовой устойчивости определяют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования [23, стр. 89]:

1. - излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов и затрат;

2. - излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

3. - излишек (недостаток) собственных и заемных источников формирования запасов и затрат.

Исходя из значений вышеперечисленных показателей финансовая устойчивость может характеризоваться как:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния:

2. ,, ;

3. Нормальная устойчивость финансового состояния:

4. ,, ;

5. Неустойчивое финансовое состояние:

6. ,, ;

7. Кризисное финансовое состояние:

8. ,, .

Абсолютные показатели финансовой устойчивости АО «НМЖК» в 2012-2014 гг.

Как можно видеть, в период с конца 2012 по конец 2014 года финансовое состояние компании характеризуется как неустойчивое. Однако, динамика первых двух показателей свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости. Это значит, что в перспективе финансовая устойчивость предприятия может стать нормальной. Снижение третьего индикатора обусловлено снижением краткосрочных кредитов и займов в структуре капитала компании.

Основные показатели финансовой устойчивости АО «НМЖК» в период 2012-2014 гг.

Из значений коэффициентов видно, что запасы и затраты не финансируются полностью из собственных и долгосрочных заемных источников, но динамика представляет собой положительную тенденцию, поскольку на протяжении исследуемого периода коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками и коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными и долгосрочными заемными источниками увеличились. Тенденции в изменениях показателей означает, что руководство компании уменьшила излишний объем и удельный вес рискованных источников финансирования в структуре источников финансирования операционной деятельности предприятия, к которым относится краткосрочное банковское финансирование.

Сопоставление данных по ликвидности и финансовой устойчивости АО «НМЖК» за 2012-2014 гг.

Так из таблицы следует, что риски потери финансовой устойчивости компенсируется ликвидностью активов компании.

Показатели финансовой устойчивости АО «НМЖК» в 2012-2014 гг.

Коэффициенты долга, автономии и финансирования характеризуют структуру капитала компании.

Динамика коэффициента долга иллюстрирует незначительное уменьшение удельного веса заемных источников финансирования в составе пассивов коммерческой организации с 0,65 до 0,63 в 2012 году и в 2014 соответственно.

Коэффициент автономии также менялся и незначительно. Но при этом он не соответствовал рекомендуемым значениям, что характеризует компанию как зависимую от заемного капитала. Это означает, что существуют риски утраты финансовой устойчивости по причине того, что значительная часть активов предприятия финансируется из внешних источников.

Таким образом, изменения значений коэффициентов структуры капитала характеризуют финансовое состояние предприятия отрицательно, поскольку, во-первых, показатели не соответствуют рекомендуемым значениям, а во-вторых, их динамика свидетельствует о том, что оптимальные значения данных показателей вероятно могут быть достигнуты не в краткосрочной перспективе.

Также в анализе финансовой устойчивости применяется еще ряд коэффициентов, например коэффициент мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент маневренности, коэффициент относительного износа основных средств.

За анализируемый период коэффициент мобильных и иммобилизованных средств снизился с 6,63 в 2012 году до 5,45 в 2014 году. Показатель демонстрирует какой объем оборотного капитала приходиться на внеоборотные средства. Текущая динамика показателя компании связана с относительным увеличением стоимости основных средств и уменьшение объема запасов и затрат.

Снижение коэффициента маневренности с 0,65 до 0,59 означает снижение удельного веса собственного оборотного капитала. Также для компании характерен существенный износ основных средств, который увеличился за рассматриваемый период с 0,65 до 0,66 в 2012 и 2014 году соответственно.

Таким образом, динамика данных показателей также негативно характеризует финансовое состояние компании, так как значения коэффициентов демонстрируют снижение собственного оборотного капитала и увеличение износа внеоборотных активов.

Подводя итог анализу финансовой устойчивости компании, необходимо отметить, что финансовая устойчивость компании низкая, т.е. финансовое состояние коммерческое организации характеризуется как неустойчивое, т.к. деятельность предприятия финансируется за счет заемного капитала, преимущественно краткосрочного. Существенный износ основных средств свидетельствует о том, что модернизация технологического оборудования незначительна, что увеличивает риски финансовой устойчивости вследствие возможного роста себестоимости продукции АО «НМЖК» относительно себестоимости продукции конкурирующих компаний.

1.3 Оценка финансовых результатов, деловой активности и рентабельности, обобщение результатов оценки

Анализ данных отчета о финансовых результатах, представленный в приложении №3, показал, что в период с 2012 по 2014 год наблюдается снижение размеров выручки предприятия с 12 649 578 тыс. рублей в 2012 году до 11 614 551 тыс. рублей в 2014 году. Таким образом, размер выручки в 2014 году составил 91,82% уровня 2012 года. При этом удельный вес себестоимости продаж за исследуемый период снизился с 87,12% в 2012 году до 84,55% в 2014 году. Важно, что снижение обеспечено уменьшением показателя себестоимости продаж в абсолютном выражении с 11 020 497 тыс. рублей в 2012 году до 9 819 797 тыс. рублей в 2014 году. Это может означать, что предприятием реализованы меры по снижению операционных расходов. В совокупности это привело к росту валовой прибыли компании с 1 629 081 тыс. рублей до 1 794 754 тыс. рублей за рассматриваемый период.

Однако, эта положительная тенденция была нивелирована ростом коммерческих и управленческих расходов как в относительном (с 8,16% в 2012 году до 10,85% в 2014 году), так и в абсолютном значении (1 032 584 тыс. рублей в 2012 году и 1 260 604 тыс. рублей в 2014 году). Темп роста коммерческих и управленческих расходов в 2014 году относительно базисного года составил 122,08%. Рост данной статьи расходов на 171 195 тыс. рублей в 2013 году, и в меньшей степени снижение валовой прибыли на 18 855 тыс. рублей, привели к уменьшению доли прибыли от продаж в выручке с 4,72% до 3,29% в 2013 году. Однако, увеличение удельного веса прибыли от продаж в выручке до 4,6% в 2014 году обусловлено снижением цен на сырье - семена подсолнечника, а соответственно и подсолнечного масла, доля которого в себестоимости готовой продукции достигает 50%. Цена семена подсолнечника в сезоне 2014/2013 годов были ниже цен предшествующего периода на 35% [34].

Снижение удельного веса прибыли до налогообложения с 4,13% до 2,7% в выручке за период в 2013 году отчасти было замедлено отсутствием значительный изменений разницы между прочими доходами и расходами. Несмотря на отрицательную динамику прибыли до налогообложения снижение показателя замедляется. Если за 2013 год прибыль до налогообложения была меньше аналогичного показателя за 2012 год на 188 442 тыс. рублей, то в 2014 году по отношению к базисному году она снизилась на 132 242 тыс. рублей. Доля чистой прибыли отчетного периода в структуре выручки за анализируемый период уменьшилась, составив лишь 2,68% в 2014 году.

Целесообразно дополнить данные отчета о финансовых результатах компании структурой выручки графической иллюстрацией, представленной на рисунке 1.5. При падении долей себестоимости реализованной продукции с 87,12% до 84,55% и прибыли от продаж в выручке с 4,69% до 4% за анализируемый период, удельный вес условно-постоянных расходов увеличился с 8,16% до 10,85%, что естественно, в случае снижения объемов выручки. Однако, в данной ситуации, рост коммерческих и управленческих расходов наблюдался и в абсолютном выражении 171 195 тыс. рублей в 2013 году и 228 020 тыс. рублей в 2014 году относительно 2012 года.

Таким образом, в ходе доходов и расходов АО «НМЖК» выявлены следующие тренды:

1. Выручка компании имеет тенденцию к снижению;

2. Коммерческие и управленческие расходы увеличились в течении анализируемого периода;

3. Прибыль от продаж и чистая прибыль возрастают после существенного снижения в абсолютных и относительных значениях в 2013 году, что следствие того, что руководство компании нашло пути снижения издержек.

Перейдем к расчету CVP-анализу компании. CVP-анализ (Cost - Volume - Profit) позволяет выявить взаимосвязи между объемом производства, объемом продаж, затратами и прибылью [23, 30, 70]. Данные, дающие возможность рассчитать все показатели CVP-анализа, в частности критический объем производства, не публикуются компанией.

CVP - анализ деятельности АО «НМЖК» за 2012-2014 гг.

Безубыточная выручка является точкой безубыточности в денежном выражении [70]. Показатель за анализируемый период увеличился с 8 017 865 тыс. рублей до 8 157 859 тыс. рублей. Существенный рост безубыточной выручки в 2013 году связан со стагнацией в российской экономике, к которому в 2013 году предприятие не было готово. Однако, тот факт, что показатель в 2014 году снизился позволяет предположить, что руководство предприятия стало управлять затратами более эффективно.

В CVP - анализе также используются такие показатели как запас финансовой прочности и коэффициента запаса финансовой прочности. Задача данных показателей состоит в оценке уровня выручки, при котором компания начинает нести убыток. Показатель запас финансовой прочности оценка оценивает данную величину в денежном выражении, а показатель коэффициент запаса финансовой прочности - как процентное соотношение от уровня выручки предшествующего периода. В дальнейшем, описание будет касаться показателя «коэффициент запаса финансовой прочности».

Коэффициент запаса финансовой прочности за рассматриваемый период снизился с 36,62% до 29,76%. Это означает, что разрыв между фактическим объемом продаж и точкой безубыточности (безубыточной выручки) уменьшился, что отрицательно характеризует финансовое состояние компании. Однако, рост показателя в 2014 году по сравнению с уровнем 2013 года свидетельствует, что в будущем финансовое состояние компании будет укрепляться. Это подтверждает и то, что компания при снижении объемов выручки, которое имеет место, может сокращать издержки.

Операционный рычаг - показатель, характеризующий влияние изменения структуры затрат на прибыль от продаж [10, 70]. Операционный рычаг проявляет свое действие в том, что изменение выручки необходимо ведет к изменению прибыли. Из-за соотношения структуры постоянных и переменных затрат выручка и прибыль от продаж меняются разными темпами. Из данных в таблице можно увидеть, что операционный рычаг компании за рассматриваемый период увеличился с 2,73 в 2012 году до 3,36 в 2014 году. Это означает, что если в 2012 году увеличение выручки на 10% приносило увеличение прибыли от продаж на 27,3%, то в 2014 году аналогичный рост выручки позволяет генерировать прибыли от продаж на 33,6% больше. Значения операционного рычага предприятия типичны для производственных компаний с преобладанием в переменных затрат. Величина операционного рычага компании свидетельствует о том, что при прохождении компанией точки безубыточности прибыль генерируется медленными темпами. Это верно и в отношении убытков. Иными словами, низкие значения операционного рычага означают, что компании присущ низкий риск. Но это сопряжено с тем, что премия за риск меньше, т.е. компания менее доходна, чем более рискованные компании с высоким операционным рычагом. При снижении выручки, а в такой ситуации и находиться предприятие, воздействие рычага может возрастать как при уменьшении, так и при увеличении доли постоянных затрат в полных затратах. При этом воздействие рычага возрастает значительно более высокими темпами, чем рост постоянных затрат [10, стр. 126].

Перейдем к анализу показателей рентабельности предприятия. Цель оценки рентабельности - охарактеризовать эффективность бизнес-процессов компании, путем изучения динамики показателей прибыли к различным базам, которые отражают затраты по различным областям деятельности коммерческой организации. Анализ рентабельности особо важен, поскольку поддержание показателей рентабельности компании - необходимость для нормального функционирования предприятия, а прибыль выступает как основной источник финансирования деятельности компании [11, 16, 23, 37].

Выделяют два типа показателей рентабельности: продукции и капитала. Показатели рентабельности первого типа характеризуют рентабельность отдельных видов продукции и производства в целом. Данные, которые позволяют рассчитать показатели рентабельности не публикуются компанией, поскольку относятся к управленческой отчетности и составляют коммерческую тайну.

Показатели рентабельности продукции АО «НМЖК» в 2012-2014 гг.

Анализ имеющихся показателей рентабельности позволяет выявить некоторые тенденции в основной (операционной) деятельности предприятия. Во-первых, рентабельность продукции по отношению к полным затратам за рассматриваемый период увеличилась с 13,52% до 16,20%. Иными словами, это означает, что полные затраты компании имеют тенденцию генерировать больше валовой прибыли. Во-вторых, положительный тренд присущ показателю рентабельности продукции по отношению к выручке от продаж, который возрос с 12,88% в 2012 году до 15,45% в 2014 году. В-третьих, значения и динамика рентабельности продукции по отношению к выручке от продаж, рассчитанная на основе прибыли от продаж, свидетельствует о том, что существенная часть валовой прибыли идет на покрытие условно-постоянных затрат предприятии и эта часть за анализируемый период увеличилась. Однако, динамика показателя, а также анализ ликвидности и финансовой устойчивости позволяют предположить, что управленческие и коммерческие расходы будут оптимизированы. Показатель рентабельности продаж в период с 2012 года по 2014 год уменьшился. Возможно, что это событие связано не только со снижением продаж, но и механизмом оптимизации налогообложения в холдинге, в который входит компания. Так как компания не является непосредственным дистрибьютером своей продукции (в холдинговой структуре за сбыт отвечает ЗАО «ТД НМЖК»), то допускается, что в целях снижения налоговых выплат руководство холдинга намеренно поддерживает рентабельность продаж производственных компаний на низком уровне, позволяющий им функционировать. В то же время руководство стремиться увеличить рентабельность продаж сбытовых структур холдинга, которые в данной ситуации и генерируют основную прибыль.

Показатели рентабельности капитала АО «НМЖК» в 2012-2014 гг.

Показатели рентабельности капитала компании, представленные в таблице, характеризуют эффективность управления активами компании в целом, а также способность коммерческой организации накапливать собственный капитал.

Как можно видеть, показатели общей экономической и финансовой рентабельности не соответствуют рекомендуемым значениям. Данные показатели рентабельности капитала, а также все прочие демонстрируют резкое снижение в 2013 году, что обусловлено, как уже упоминалось общеэкономической ситуацией в российской экономике. Однако, показатели уже в 2014 году продемонстрировали рост. Особенно примечательно увеличение таких показателей как рентабельность собственного капитала и рентабельности активов, которые являются ключевыми для компаний [70].

Подводя итог анализу рентабельности коммерческой организации, необходимо отметить, что, несмотря на низкие значения показателей, они демонстрируют положительную динамику. Это позволяет предполагать рост рентабельности в будущем, так как на данном этапе руководство компании демонстрирует, что реализует меры по повышению эффективности управления активами, что положительно характеризует финансовое состояние компании.

Теперь перейдем к анализу деловой активности. Деловая активность - это мероприятия, направленных на продвижение компании на рынках товаров, капитала, труда. В рамках финансового анализа, под деловой активностью необходимо подразумевать оценку текущей деятельности предприятия путем комплексной оценки эффективности использования производственных и финансовых активов, которые оказывают непосредственное влияние на финансовый результат деятельности. Анализ деловой активности - это поиск оптимального со...