Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В данной контрольной работе перечисляются и подробно описываются методы (статические и динамические) оценки эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития компании (фирмы). Это объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки. Острой проблемой для инвестора является недостаточное знание предпринимателей как в частном, так и в государственном секторе, применяемых методов анализа и составления проектов. Таким образом, окончательное инвестиционное решение должно приниматься, основываясь на современных подходах и методах оценки социально-экономической эффективности инвестиций, с использованием инструментов экономико-математического моделирования, а также привлечения неформальных методов принятия решений таких, например, как экспертные оценки.

1. Формирование инвестиционных программ по экономическим критериям

В зависимости от стратегических целей развития предприятия в инвестиционную программу могут вводиться различные виды проектов, предназначенные для решения отдельных задач.

Определение привлекательности проекта по сравнению с другими проектами требует использования общих правил их оценки и сравнения. В проектном анализе эти правила называются критериями оценки решений. При рассмотрении конкретных критериев необходимо обязательно брать во внимание согласованность расчетов во времени, т.к. потоки денежных средств в разные периоды имеют разную ценность.

Для оценки каждого проекта обязательна информация: интервал планирования, основные технические характеристики проекта, размер и вид вложений, прогнозируемый процент инфляции по официальной информации, график поступления инвестиций, длительность инвестиционного процесса, срок его эксплуатации, уровень производственных затрат, ожидаемый уровень объемов производства, условия кредитования, условия налогообложения, источники финансирования проекта. В качестве наиболее распространенных являются интегральные показатели, основанные на концепции дисконтирования. К ним относят:

1. Чистый денежный поток;

2. Чистый приведенный доход;

3. Коэффициент выгоды-затраты;

4. Внутренняя норма доходности(рентабельности);

5. Период окупаемости;

6. Индекс доходности (рентабельности).

Кроме существует несколько к оценке инвестиционных проектов. Так бухгалтерский предполагает, что финансовый успех доходностью, в время как оценке краткосрочного больше внимания ликвидности.

этих понятия “ликвидность” и глубоко проникли методы анализа капиталовложений. Понятие затрагивает вопрос том, на быстро окупят вложения, а анализа капиталовложений скорость, с проект возместит затраты. Понятие затрагивает вопрос получении прибыли капиталовложений. Понят “прибыль” и инвестиции”,являющиеся бухгалтерского подхода, инструментами инвестиционного анализа.

методы, основанные бухгалтерском учете, на практике, в мелких средних фирмах, их часто относят к "традиционным" методам.

Совокупность методов, применяемых для оценки инвестиционных проектов, можно разбить на динамические и статические (учетные) методы.

Рисунок 1 Методы оценки инвестиционных проектов

1.1 Период окупаемости инвестиций (РР)

Срок окупаемости инвестиций связан с ликвидностью. Этот метод, ориентированный на краткосрочную оценку, рассматривает, как скоро инвестиционный проект окупит себя. Согласно анализу PP, чем быстрее проект может окупить первоначальные затраты, тем лучше.

У метода РР есть два главных недостатка. Во-первых, он не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта. Этот недостаток отражает краткосрочную ориентацию метода. Поэтому использование критерия РР как инструмента для принятия решения отвергает те проекты, которые рассчитаны на длительный срок окупаемости и принимает те, которые обеспечивают быстрый возврат вложенных ресурсов. Вторым важным недостатком анализа РР является то, что он игнорирует временной аспект стоимости денег. Гривна, полученная когда-либо в будущем, соизмеряется с гривной, потраченной сейчас, как будто они имеют одинаковую стоимость.

1.2 Расчетная норма прибыли (AROR)

Вторым методом анализа капитальных вложений, основанным на бухгалтерском учете, расчетная норма (AROR), еще под названием на капитал” (ROI). Как из названия, метод сравнивает ность проекта вложенный капитал. Один недостатков это метода заключается том, что много способов понятия “доход” “вложенный капитал”. Различ оценки дохода включать не включать себя фи издержки, амортизацию налоги.

методика ориентирована административно-плановую экономику не дает объективной оценки инвестиционным проектам, как не наличие временного между затратами результатом.

норма прибыли как отношение среднегодовой прибыли к средней инвестиций:

где - чистая прибыль предприятия выплаты налогов процентных платежей;

С1 С2 - оборудования соответственно начало и конец реализации проекта.

оценке инвестиционных расчетную норму сравнивают с для предприятия прибыли. Проект экономически выгодным, значение показателя норму прибыли, инвестором.

вложенный капитал из затрат покупку и основных средств увеличение оборотного требуемого на этапе инвестиций. Однако последнем этапе проекта вложенный сокращается до стоимости оборудования оставшиеся компоненты капитала.

Формула быть представлена виде:

То

Полученные заметно отличаются от друга. Однако, и установление приемлемости, и анализ производятся одному и же методу, решения, принятые их основе, не будут.

практике AROR часто используется обоснования инвестиционных решений. Это быть из-за что те, принимает решения, предпочитают анализировать через прибыль, деятельность самих часто оценивается по этому критерию. Вне сомнений, что данного показателя оценки проектов в некоторых к принятию инвестиционных решений.

ельзя не что два “традиционных” метода не являются идеальными. Хотя используются на но имеют ряд серьезных которые приводят неправильным инвестиционным решениям.

подход к проектов предполагает ценности проекта сравнении с проектами, а анализ финансовой проекта при ограниченности ресурсов. Наиболее и часто в практике показатель чистый доход (NPV).

приведенный доход получить наиболее характеристику результата то есть конечный эффект абсолютной сумме. Расчет показателя осуществляется формуле:

где - чистый приведенный доход;

ДП - сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала инвестиций в него). Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет (это средний период амортизации оборудования, после чего оно подлежит замене);

ИС - сумма инвестиционных средств (в настоящей стоимости), направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Если раскрыть составляющие предыдущей формулы, то она примет вид:

NPV= (1.6),

Где В - полные выгоды за год t;

С - полные затраты за год t;

t - соответствующий год проекта (1,2,3, …n);

i - ставка дисконта (процентная).

Характеризуя показатель чистый приведенный доход, следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации.

Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет инвестору дополнительный доход на вложенный капитал.

Показатель чистый приведенный доход (NPV) обладает очевидными и недостатками.

проявляется в что данный является абсолютным учитывает масштабы инвестирования. Это рассчитать прирост компании или капитала инвестора. Но этих достоинств и недостатки.

заключается в что величину приведенного дохода а в случаев невозможно нормировать. Например, приведенный доход проекта равен тыс. грн. Много или мало? Ответить этот вопрос тем более рассматривать безальтернативный проект.

Второй связан с что чистый доход в виде не какими инвестиционными достигнут результат. Хотя расчете чистого дохода размер и учитывается, сопоставление не проводится.

общим критерием, значительно реже в практике решений, является «Выгоды-Затраты»(benefitcost). Он как сумма выгод, разделенная сумму дисконтированных затрат.

отбора проектов помощью коэффициента состоит в что при коэффициента который или больше реализация признается успешной, показатель не для ранжирования преимуществам независимых и абсолютно подходит для взаимоисключающих проектов. Например, проект может значительно больший выгоды-затраты, чем проект, и не воспользоваться показателя NPV, можно принять решение по проекту.

Индекс показывает относительную проекта или стоимость денежных от проекта расчете на вложений.

Расчет доходности осуществляется формуле:

где - индекс по инвестиционному

ДП - денежного потока настоящей стоимости;

ИС сумма инвестиционных направляемых на инвестиционного проекта разновременности вложений приведенная к стоимости).

значение индекса меньше или единице, то должен быть в связи тем, что не принесет дохода инвестору.

Сравнивая «индекс доходности» «чистый приведенный обратим внимание то, что оценки эффективности находятся в зависимости: с абсолютного значения приведенного дохода и значение доходности и наоборот. Это что как показатель целесообразности инвестиционного проекта быть использован один (любой) них. Период - это в течении сумма полученных окажется равной произведенных инвестиций.

Расчет показателя осуществляется формуле:

(1.9),

где - период вложенных средств инвестиционному проекту;

ИС сумма инвестиционных направляемых на инвестиционного проекта разновременности вложений к настоящей

- средняя денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.

n - количество периодов.

Характеризуя показатель «период окупаемости», следует обратить внимание на то, что он может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций, но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью (чем продолжительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков).

Внутренняя норма доходности (IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Этот показатель характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Для определения внутренней нормы доходности используются методы приближенных расчетов, одним из которых является метод линейной интерполяции.

Методом интерполяции находим расчетное значение внутренней нормы доходности по формуле:

Характеризуя показатель “внутренняя норма доходности”, следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной компании; со нормой прибыльности с нормой по альтернативному - депозитным приобретением государственных облигаций).

Современный проектов настаивает совместном применении NPV и IRR. КА оценки проекта норма доходности границу принятия к реализации. Формально показывает ставку при которой не увеличивает не уменьшает фирмы, поэтому аналитики называют показатель проверенным дисконтом. Он граничное значение дисконтирования, который инвестиции на и неприемлемые.

2. Статические оценки инвестиционных

инвестиционный проект эффективность инвестиция

В процесса принятия решений инвестиционного лежат оценка сравнение объема инвестиций и денежных поступлений. Поскольку показатели относятся различным моментам ключевой проблемой является проблема сопоставимости. Воспринимать можно по-разному зависимости от объективных и условий: темпа размера инвестиций генерируемых поступлений, прогнозирования, уровня аналитика и т.п.

используемые в инвестиционной деятельности, подразделить на группы:

1. основанные учетных оценках методы):

* срок окупаемости - PP Period);

* коэффициент эффективности инвестиций - (Accounted Rate Return).

2. основанные дисконтированных оценках методы):

* чистая приведенная - NPV Present Value);

* внутренняя норма - IRR Rate of

* рентабельности инвестиций PI (Profitability

* внутренняя норма - MIRR Internal Rate Return);

* дисконтированный срок инвестиций - (Discounted Payback Period).

проекты, анализируемые процессе составления капитальных вложений, определенную логику.

* С каждым проектом принято денежный поток Flow), элементы представляют собой чистые оттоки Cash Outflow), чистые притоки ежных средств Cash Inflow). Денежный в котором следуют за называется ординарным. Если и оттоки денежный поток неординарным.

* Чаще всего ведется по хотя это не является обязательным. Анализ проводить по периодам любой (месяц, квартал, и др.).

* Предполагается, что вложения осуществляются конце года, первому году проекта, хотя принципе они осуществляться в ряда последующих лет.

* Приток (отток) средств относится концу очередного года.

* Коэффициент дисконтирования, для оценки с помощью основанных на оценках, должен длине периода, в основу проекта.

Период (срок) окупаемости инвестиций (pp)

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором Рк > IC

. (1)

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Коэффициент эффективности инвестиций (arr)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Средняя инвестиции находится исходной суммы вложений на если предполагается, по истечении реализации анализируемого все капитальные будут списаны; допускается наличие стоимости (RV), ее оценка быть учтена.

ARR PN/((IC + RV)/2). (2)

основанный на эффективности инвестиций, имеет ряд недостатков, обусловленных основном тем, он не временной составляющей потоков. В метод не различия между с одинаковой среднегодовой прибыли, варьирующей суммой по годам, также между имеющими одинаковую прибыль, но в течение количества лет.

1.3 методы оценки проектов

метод основан сопоставлении величины инвестиции (IC) общей суммой чистых денежных генерируемых ею течение прогнозируемого срока.

NPV дисконтированная стоимость доходов при ставке дисконта дисконтированные инвестиционные затраты.

делается прогноз, инвестиция (IC) генерировать в n лет, доходы в P1, P2, Рn. Общая величина дисконтированных (PV) и приведенный эффект соответственно рассчитываются формулам:

,

где P годовые денежные r - ставка; I инвестиционные поступления.

. (4)

Очевидно, если: NPV 0, то следует принять;

NPV 0, то следует отвергнуть;

NPV 0, то ни прибыльный, убыточный.

прогнозировании доходов годам необходимо возможности учитывать виды поступлений производственного, так непроизводственного характера, могут быть с данным проектом. Если предполагает не инвестицию, а инвестирование финансовых в течение лет, то для расчета модифицируется следующим

, (5)

где - прогнозируемый уровень инфляции.

отметить, что NPV отражает оценку изменения потенциала предприятия случае принятия проекта. Этот аддитивен во аспекте, т. е. NPV проектов можно суммировать. Это важное свойство, этот критерий всех остальных позволяющее использовать в качестве при анализе инвестиционного портфеля.

Заключение

ходе контрольной были перечислены подробно описаны (статические и оценки эффективности проектов.

основании этого сделать следующий , что овольно часто методом оценки является статический простой). Он к инвестиционным имеющим относительно период их (обычно не года), либо оценки более проектов, в которых затраты и результаты (расходы и доходы) различаются по периодам времени несущественно. Данный метод являлся основным и единственным для расчета народнохозяйственной экономической эффективности, который применялся в плановой директивной экономике, и включает в себя расчет простой нормы прибыли, простого срока окупаемости затрат и точки безубыточности.

Размещено на Allbest.ru