Валютный курс как экономическая категория: сущность, режимы установления и влияние на экономику страны

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

ФГБОУ ВО «Воронежский государственный аграрный университет имени императора Петра I»

Кафедра финансов и кредита

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

Тема: Валютный курс как экономическая категория: сущность, режимы установления и влияние на экономику страны

Выполнила: студентка факультета

бухгалтерского учета и финансов

направления подготовки

бакалавров «Экономика»

профиль «Финансы и кредит»

курс 2 очного отделения

Бобылева Дарья Алексеевна

Проверила:

Сотникова Людмила Николаевна

Воронеж 2019



Содержание

Введение

1. Понятие валютного курса и его значение в международных экономических отношениях

2. Виды валют и валютных курсов. Режимы установления валютного курса и факторы, влияющие на его уровень

3. Краткая характеристика западных теорий регулирования валютного курса

4. Влияние изменений валютного курса российского рубля на место Российской Федерации в международных экономических отношениях

Заключение

Список использованной литературы

валютный курс режим экономика



Введение

Важной частью международных валютных отношений является валютный курс, выполняющий роль измерителя стоимостного содержания валют. Он необходим для совершения международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций.

Валютный курс - это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (СДР).

Актуальность изложенной работы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю государства, так как от его уровня в большой степени зависит конкурентоспособность её продуктов на мировом рынке. У него есть особое предназначение: он нужен для обмена валют при торговле услугами и продуктами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на глобальных товарных рынках, а также стоимостных характеристик различных государств; для переоценки счетов в иностранной валюте компаний, банков, правительств и физических лиц с течением времени.

Целью курсовой работы является изучение валютного курса в целом и во времени, рассмотрение валютного регулирования в России и подведение выводов о роли валютного курса в экономике.

В соответствии с целью исследования ставились и решались следующие основные задачи:

- дать пояснение определению валютного курса;

- проанализировать теоретические фабулы формирования валютного курса;

- рассмотреть факторы, имеющие влияние на уровень валютного курса;

- определить специфику выбора режима валютного курса;

- исследовать экономическое значение валютного курса и методики его регулирования;

- проанализировать режим валютного курса и валютную политику в Российской Федерации.

Объектом исследования данной работы является валютный курс, а предметом исследования - формирование валютного курса и рассмотрение способов и режимов его регулирования.

В работе использовались следующие методы исследования: монографический, аналитический и метод сравнения.



1. Понятие валютного курса и его значение в международных экономических отношениях

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная:

- в денежных единицах другой страны;

- в наборе денежных единиц группы стран (валютной корзине);

- в международных валютных единицах.

Он является значимым элементом международных валютных отношений и рассматривается как измеритель стоимостного содержания валют.

Если обратить внимание на историю, то можно сделать вывод, что валютный курс выражает конкретные производственные отношения, соответствующие разным этапам развития товарного производства. В примитивной форме валютный курс существовал при рабовладельческом и феодальном способах производства, но наибольшее развитие получил при капитализме, когда стал формироваться мировой рынок. Стихийная основа валютного курса особенно отчетливо проявилась в условиях свободной конкуренции.

При монометаллизме (золотом или серебряном) базой валютного курса являлся монетный паритет--соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета -- соотношения между валютами. Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровища.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. МВФ перестал их публиковать с июля 1975 г. В результате Ямайской валютной реформы 1976--1978 гг. впервые в истории капиталистические страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса.

С середины 1970-х гг. применялся метод валютной корзины. Так, в европейской валютной системе в качестве валютных паритетов использовали экю, основанный на валютной корзине из 10 валют стран «общего рынка». В современных условиях валютный курс основывается на валютном паритете -- соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке,и колеблется вокруг него.

Международные расчетные либо обменные операции предполагают обязательное сопоставление цен государственной и иностранной валют, так как за каждым продуктом (покупаемым или продаваемым) стоит стоимость, выраженная в деньгах. Это приводит к возникновению валютного курса и необходимости определения его уровня.

Он предстает как соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и некоторыми другими факторами. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. [2]

Валютный курс-это не технический коэффициент пересчета, а "цена" денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (СДР.). [2]

Курсы валют формируются в ежедневном обороте в процессе сравнения валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. [3] Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. [2]

Концепция паритета покупательной способности строится таким образом: если валютный курс страны «А» к валюте страны «Б» превышает паритетное значение, то из этого следует, что прибыльнее покупать товары в стране Б и осуществлять их экспорт в страну А. Это увеличивает предложение товаров в стране А, спрос на товары в стране Б, спрос на валюту страны Б и предложение валюты страны А, что ведёт к возвращению курсов к паритетному соотношению.

Рассмотрим пример: если цена единицы товара в России 30 рублей, а в США -- 2 доллара, то курс доллара к рублю должен составлять 15 рублей за доллар. Если курс составляет 25 рублей за доллар, то покупая товар в России (за 30 рублей), продавая в США (за 2 доллара) и обменивая 2 доллара на 50 рублей по текущему курсу, на каждой такой сделке можно получать прибыль, составляющую 20 рублей на единицу товара. Соответственно, цены на товар в США будут снижаться, цена на товар в России -- расти, а курс доллара к рублю -- снижаться. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса (к примеру, товар стоит 1,7 долларов в США, 34 рубля в России, курс доллара -- 20 рублей за доллар).(Википедия)!!

На основе уже совершенных на практике экспериментов стало доказано, что обменные курсы и ППС могут находиться на разных уровнях и не пересекаться в значениях друг с другом: чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем выше степень расхождения между номинальным курсом валют и паритетным значением. Но концепция паритета покупательной способности имеет существенный недостаток: она уличена в неявном допущении о том, что валюта используется только лишь для покупки товаров и услуг. Иными словами, в данном случае предполагается, что единственным мотивом спроса на деньги является трансакционный мотив, но это не так. Валюта может быть востребована не только для сделок с товарами и услугами, но и как форма размещения богатства, как инвестиционный актив - элемент портфеля. Логика концепции паритета покупательной способности не учитывает этого факта и тем самым вступает в противоречие с современными представлениями о природе спроса на деньги[8].(из википедии)!!

Как мы уже поняли, в условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС, но стоит отметить, что для промышленно развитых стран это отклонение незначительно, однако во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в два-три раза ниже паритета. Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения валюты. [3]

Различают номинальный, реальный и эффективный валютные курсы: 1.Номинальный валютный курс (НК) - это обменный курс, по этому курсу происходит обмен валют. На коэффициенты обменного курса могут оказывать влияние внешнеторговые барьеры - транспортные издержки, квоты, тарифы.

Для учета влияния на валютный курс уровня инфляции в стране котировки и в иностранном государстве определяют реальный курс.

2.Реальный курс (РК) - это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом индексов цен в обеих странах (умноженный на отношение индексов цен). Реальный валютный курс, например рубля к доллару, определяется по формуле:

РК$=НК$*Iц в США/Iц в РФ.

Если индекс цен в стране выше, чем за рубежом, то реальный курс валюты этой страны будет выше номинального. Добавим, что при более низком темпе инфляции в стране реальный курс ее национальной валюты будет выше, чем номинальный. [3]

Повышение реального обменного курса национальной валюты приводит к сокращению внешнего спроса на экспортируемые товары и увеличению спроса на более дешевые импортируемые товары. Высоко оцененная валюта привлекает западных инвесторов, в то же время организациям легче приобрести импортное оборудование, а реальная стоимость внешнего долга имеет тенденцию к снижению. От ослабления валюты в реальном выражении выигрывают экспортеры и фирмы, чья продукция конкурирует с импортными продуктами на внутреннем рынке. [8]

Для анализа динамики валютного курса, оценки степени его изменения определяют индексы номинального или реального валютного курса. [3]

Эффективный валютный курс рассчитывается на основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса стран - торговых партнеров во внешней торговле с РФ. С его помощью происходит оценка динамики курса по отношению к нескольким валютам, а при его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок. Сумма всех весов равна 1 или 100%. [3]

С февраля 2005 г. Банк России определяет эффективный курс рубля на основе бивалютной корзины, состоящей из доллара и евро.

Чтобы определить номинальный эффективный курс нужно номинальный курс каждой из валют умножить на ее вес, суммировать полученные величины и вычислить их среднее арифметическое значение. В свою очередь, реальный эффективный курс устанавливается с помощью уровня индексов цен. [3]

Между уровнем валютного курса и всеми ключевыми параметрами экономики, включая внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции, темпы экономического роста существует прямая зависимость.

Необходимость валютного курса объясняют следующими факторами.

-Взаимный обмен валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного Государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам.

-Сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах.

-Периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах, т.е. коэффициент пересчета одной валюты в другую определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями -- стоимостью, ценой, деньгами, процентом.

Рассмотрим основные из них:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, является своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс се валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, колеблются в соответствии с изменением покупательной способности денежных единиц.

Наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и инфляцией проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна.

Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит выравнивание курсов национальных валют в соответствии с их реальной покупательной способностью.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. На его динамику влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, услугам, но и финансовым активам.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами.

Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных "горячих" денег, усиливает нестабильность платежных балансов.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции финансовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом финансовых рынках в целях извлечения прибылей. Они предпочитают заимствовать более дешевые кредиты на рынке, где ставки ниже, и размещать заимствованную иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность финансовых, в том числе валютных, рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым усиливаются валютная спекуляция и стихийное движение "горячих" денег.

5. Степень использования определенной валюты на мировом финансовом рынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 50% международных расчетов осуществляется в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. Воздействие ускорения или задержки международных платежей на курсовое соотношение валют. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров -- к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название "лидз эндлэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте на национальных и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, воздействующими на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только тенденции, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов в парламент сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.п.

8. Рыночное и государственное регулирование валютного курса. На динамику курсовых соотношений влияют оба эти фактора. Сторонники неолиберализма/монетаризма считают, что валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. М. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что "рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство"[1]. Рыночное регулирование валютного курса через механизм спроса и предложения валют на рынке часто сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений.

Однако кризисные потрясения, в том числе в современных условиях, выявили несостоятельность идей свободной конкуренции и невмешательства государства в экономику. Еще в условиях мирового экономического кризиса 1929--1933 гг. сформировалась кейнсианская теория регулируемой валюты. Рекомендации Дж. М. Кейнса снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость для борьбы за внешние рынки используются рядом стран до сих пор.

В современных условиях обычно сочетаются методы рыночного и государственного регулирования курса национальной валюты. На рынке формируется ее курс на основе рыночного спроса и предложения, а государственное регулирование направлено на его повышение либо снижение, исходя из национальных интересов. С этой целью проводится валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса -- многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются основные курсообразующие факторы и их различное влияние на курс валют в зависимости от обстановки.

2. Виды валют и валютных курсов. Режимы установления валют и факторы, влияющие на его уровень

Для обозначения валют применяются ISO - коды (Международная организация по стандартизации), которые активно используются в письменном виде заключаемых сделок. Они разрабатываются по определенному принципу: первые две буквы - название страны, третья - валюта.

Классификацию валют можно представить следующим образом:

1. По статусу: а) Национальная - это денежная единица конкретной страны; б) Иностранная - денежные знаки зарубежного государства, а так же платежные средства (векселя, чеки и т.д.); в) Международная - искусственная денежная единица, используемая для осуществления безналичных расчетов между странами посредством записи на счетах [9] (СДР, что в переводе означает специальные права заимствования); г) Региональная (ЕВРО).

2. По отношению к валютным запасам страны: а) Резервная (как правило, СКВ, СДР и ЕВРО); б) Прочие валюты.

3. По отношению к курсам других валют: а) Сильная (твердая) - конвертируемая валюта с устойчивым курсом; б) Слабая (мягкая) - обладает неустойчивым и как правило низким курсом. [9]

4. По материально-вещественной форме: - наличная; - безналичная.

5. По принципу построения: а) «Корзинного» типа (СДР, ЕВРО) представляет собой межнациональную денежную единицу, курс которой определяется как средневзвешенная величина от рыночной стоимости валют стран-членов соответствующей валютной зоны; б) Обычная - прочие валюты стран мира.

6. В зависимости от вида валютных операций: а) Валюта цены контракта - это валюта, в которой определяется цена товара; б) Валюта платежа - это валюта, в которой происходит фактическая оплата товара по внешнеэкономической сделке; в) Валюта кредита - это валюта его предоставления; г) Валюта клиринга - это валюта, которая используется при зачете требований и обязательств по урегулированию внешнего долга стран в рамках межправительственных соглашений; г) Валюта векселя - это валюта, в которой выставляется вексель; и другие.

7. По режиму применения: а) СКВ (свободно конвертируемая валюта) - свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты (например, доллар США); б) ЧКВ (частично конвертируемая валюта) - национальная валюта стран, которые применяют валютные ограничения для резидентов и по отдельным видам валютных операций. ЧKB обменивается только на некоторые виды иностранной валюты и не по всем видам международного платежного оборота; в) НКВ (замкнутая, неконвертируемая валюта) - национальная валюта, которая функционирует только в пределах национального рынка и не обменивается на иностранные валюты.

Следует добавить, что конвертируемость платежных средств - это способность национальных платежных средств быть обмениваемыми на иностранные деньги. Эта способность валюты гарантируется нейтральным (национальным) банком происхождения валюты. Конвертируемость можно понимать в широком и узком смысле: в широком смысле - это способность валюты страны участвовать в международном разделении труда, необходимость и возможность применения которого определяется характером ее экономической системы, уровнем развития экономики, состоянием денежного обращения и валютного хозяйства; в узком смысле -- это способность валюты участвовать в свободном обмене, осуществляемом в любой форме, по любому поводу, в какой угодно срок, каким угодно физическим или юридическим лицом. Конвертируемость валюты предполагает определенный режим внешнеэкономических связей, основанный на рыночной экономике, обеспечивает активное и широкое включение национального хозяйства в международную конкуренцию. Конвертируемость национальной валюты является одновременно средством, целью и показателем успеха радикальной экономической реформы, предполагает коренную перестройку всего экономического механизма. Основу конвертируемости составляет постоянная взаимосвязь денежного обращения страны с денежным обращением других стран через механизм валютного рынка и курса.

В зависимости от объема ограничений на обмен валюты выделяют три типа конвертируемости:

1. Конвертируемость валюты по текущим операциям -- это отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов.

2. Конвертируемость валюты по капитальным операциям - отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала (прямым и портфельным инвестициям, кредитам, капитальным грантам).

3. Полная конвертируемость валюты - отсутствие каких-либо ограничений по текущим и капитальным операциям.

Национальные денежные единицы приравниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотношение между двумя валютами, которое устанавливается в законодательном порядке или складывается на рынке под влиянием спроса и предложения, называется, как мы уже знаем, валютным курсом, который так же имеет свою классификацию. Рассмотрим ее далее:

1. В зависимости от метода котировки: а) Основанный на прямой котировке; б) Основанный на косвенной котировке.

Валютная котировка - установление курса пересчета иностранной валюты к национальной или наоборот.

Для национального рынка:

Прямая котировка - единица иностранной валюты приравнивается к определенному количеству национальной валюты.

Пример: USD/RUB т.е. 1 доллар США = 65 рублей.

Косвенная котировка - единица национальной валюты приравнивается к определенному количеству иностранной валюты.

Пример: GBP/USD или RUB/USD т.е. 1 рубль = 0.065 USD.

Для международного валютного рынка:

Прямая котировка - единица валюты какой-либо страны приравнивается к определенному количеству долларов США.

Пример: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD.

Косвенная котировка - единица USD приравнивается к определенному количеству какой-либо национальной валюты

Пример: USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD.

2. По способу фиксации: а) Плавающий - обменный курс которого складывается на основе спроса и предложения, при этом пределы колебания курсов не ограничены[9]; б) Фиксированный - обменный курс закреплен законодательно на определенный промежуток времени; в) Смешанный предполагает использование элементов плавающего и фиксированного режимов. Есть три основных варианта сочетания такого курсообразования:

Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремится.

Валютный коридор - пределы колебания валютного курса, устанавливаемые как способ его государственного регулирования и поддерживаемые центральным банком посредством закупок и продажи валюты.

3. По способу расчета: а) паритетный - расчетный курс в международном торговом обороте, основанный на паритете покупательной способности валют; б) Фактический - складывается в экономической системе государства на конкретный момент времени, исходя из существующего в стране режима валютного курса.( стадми орг)

4. По отношению к паритету покупательной способности валют: а) Соответствующий паритету; б) Завышенный; в) Заниженный.

5. По виду валютной сделки: а) Кассовые:

a) курс TOD (today) - курс «сегодня»;

b) курс TOM (tommorow) - курс «завтра»;

c) курс СПОТ - курс валют, устанавливаемый на момент заключения сделки при условии обмена валютами контрагентами не позже второго рабочего дня со дня заключения сделки; б) Форвардный - курс валют, устанавливаемый на определенную дату в будущем. Расчет курса производится путем корректировки на срочную разницу курса СПОТ. Срочная разница - это прогнозируемое маркет-мейкерами изменение валютного курса в будущем. В случае если предполагается рост курса, говорят о премии, снижение - о дисконте; в) Кросс-курс - соотношение между двумя валютами, определяемое на основе приравнивания их курсов к валюте третьей страны.

6. По способу установления курса: а) Официальный; б) Неофициальный.

7. По отношению к участникам сделки: а) Курс покупателя (bid) - курс, по которому банк покупает базовую валюту; б) Курс продавца (offer, ask) - курс, по которому банк продает базовую валюту; в) Средний курс - курс без разделения курсов продавца и покупателя.

Базовая валюта - валюта, стоящая в котировке на первом месте.

Котируемая валюта - валюта, которая стоит в котировке на втором месте.

8. По учету инфляции: а) Реальный - курс, учитывающий инфлюцию; б) Номинальный - составленный без учета инфляции.

9. По способу продажи валют: а) Наличной продажи; б) Безналичной продажи.

10. По видам платежных документов: а) Телеграфного перевода; б) Почтового перевода; в) Чека; г) Векселя и т.п.

Реально различают следующие режимы валютного курса: фиксированный, «плавающий» курс валют, их варианты. [18]

При режиме фиксированного валютного курса ЦБ устанавливает курс национальной валюты административным путем на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны («валютной корзине») с допущением временных отклонений в ту или иную стороны не более чем на 2,25%. Курс остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра.

При фиксированном курсе ЦБ нередко устанавливает различные курсы по отдельным операциям - режим множественности валютных курсов (Россия с 11.1989 по 07. 1992). Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны, например, Аргентина.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих», или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение ЦБ тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантами режима валютного курса можно отнести:

1) Режим «скользящей фиксации» - ЦБ устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменение запаса золото - валютных резервов и проч.

2) Режим валютного коридора (чем шире «коридор», тем …).

3)Режим «совместного», или «коллективного плавания» валют (Режим «европейской валютной змей - относ. друг друга и $).

Факторы, влияющие на уровень валютного курса, подразделяются на: Конъюнктурные (кратковременные): деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность, деловой активности.

Структурные (долгосрочные): конкурентоспособность товаров и услуг на мировых рынках (рост экспорта обеспечивает приток иностранной валюты); рост национального дохода - стимулирует спрос на иностранные товары, что приводит к росту импорта и оттоку валюты, но в долгосрочном периоде - более высокий курс национальной валюты означает и более высокую стоимость валюты; разница в процентных ставках - во-первых, повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу, во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибыли. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже; темп инфляции - чем выше темп инфляции, тем ниже курс национальной валюты; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики. [20]

3. Краткая характеристика западных теорий регулирования валютного курса

Попытки прогнозировать изменения валютного курса предпринимались уже давно, это и породило множество теорий.

1. Теория паритета покупательной способности

Теория паритета покупательной способности была сформулирована Густавом Касселем (Gustav Cassel), а также представителями Саламанкской школы: Доминго де Сото, Педро де ла Гаска, Мартин де Аспилькуэта Наварро, Томас де Меркадо и Доминго де Баньес. Эта теория базируется на номиналистической и количественной теориях денег.

Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а уровень цен - от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют - покупательную способность, отрицает его стоимостную основу, преувеличивает роль стихийных рыночных факторов и недооценивает государственные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой теории способствует периодическому ее возрождению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции, а также рыночного регулирования.

В соответствии с данной теорией естественным значением курсов валют является значение, соответствующее паритету покупательной способности.

Если курс валюты А к валюте Б превышает паритетное значение, становится выгодным покупать товары в стране Б и экспортировать их в А. Это увеличивает предложение товаров в стране А, спрос на товары в стране Б, спрос на валюту страны Б и предложение валюты страны А, что ведет к возвращению курсов к паритетному соотношению.

Пример: если цена единицы товара в России 30 рублей, а в США -- 2 доллара, то курс рубля к доллару должен составлять 15 рублей за доллар. Если курс составляет 25 рублей за доллар, то покупая товар в России (за 30 рублей), продавая в США (за 2 доллара) и обменивая 2 доллара на 50 рублей по текущему курсу, на каждой такой сделке можно получать доход, составляющий 20 рублей на единицу товара. Соответственно, цены на товар в США будут снижаться, цена на товар в России -- расти, а курс доллара к рублю -- снижаться. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса (к примеру, товар стоит 1,7 долларов в США, 34 рубля в России, курс доллара -- 20 рублей за доллар).

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того, чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным). Плюс к этому, нужно учитывать, что спрос на ту или иную валюту на бирже зависит от очень многих других факторов.

2. Теория регулируемой валюты

Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929--1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. В 50-60-е годы кейнсианство заняло господствующее положение в западной экономической науке. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность автоматического его выравнивания, на базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.

Первое направление -- теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта -- разработано И. Фишером и Дж.М. Кейнсом. Американский экономист Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. Его проект «эластичности» доллара был рассчитан на золотую валюту. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Эти рекомендации были использованы Великобританией и другими странами с 30-х годов.

Второе направление -- теория курсов равновесия, или нейтральных курсов, подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. Рассматривая валютный курс лишь как воплощение меновых пропорций, зависящих от спроса и предложения валюты, авторы на основе взаимосвязи разных факторов строят системы уравнений для оценки изменений курсовых соотношений под их влиянием. На этой основе появились новые теории:

* рациональных ожиданий операторов валютного рынка, которая анализирует влияние их поведения (купля или продажа определенной валюты) на курсовые соотношения;

* чрезмерно повышенной реакции валютного курса на экономические события;

* гипотезы «новостей» как курсообразующего фактора;

* концепция портфельного баланса, которая учитывает влияние усиливающегося ныне международного движения капиталов, в частности в форме «портфеля» ценных бумаг, на валютный курс.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на курс также факторов, которые не всегда могут быть измерены. В их числе таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, политические и психологические факторы.

3. Теория ключевых валют

Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. В итоге второй мировой войны США заняли господствующее положение в мировом производстве, международной торговле, накопили огромные золотые резервы. В то же время экономика большинства стран Западной Европы, Японии была подорвана войной, ослабли позиции их валют, сократились золотовалютные резервы. Господствовал «долларовый голод» -- нехватка долларов у стран Западной Европы и Японии. Представители теории ключевых валют -- американские экономисты Дж. Вильяме (автор этого термина, появившегося в 1945 г.), А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность данной теории заключается в стремлении доказать: 1) необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» -- марка ФРГ, французский франк и т. д.) и мягкие, или «экзотические», валюты, не играющие активной роли в МЭО; 2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар «не хуже, а лучше золота»); 3) необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Преемственность теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что Дж.М. Кейнс еще в начале 20-х годов XX в. выступал за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах -- фунте стерлингов и долларе. Однако, защищая интересы Великобритании, которая постепенно утрачивала лидирующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал в 1923 г стремление США установить долларовый стандарт.

Теория ключевых валют отражает политику гегемонии доллара в противовес золоту Американский экономист Ф. Нуссбаум назвал доллар «богом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золото X. Обрей утверждал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демонетизацию золота и создание регулируемой мировой валютной системы, которая должна базироваться на долларе Эта идея оказала влияние на эволюцию мировой валютной системы. Теория ключевых валют явилась обоснованием принципов Бреттонвудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны -- члены МВФ проводить валютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этой заботы.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил несостоятельность утверждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги. С 60-х годов в связи с относительным ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление позиций доллара как резервной валюты.

4. Теория фиксированных паритетов и курсов

Сторонники этой теории (Дж Робинсон, Дж Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендовали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Опираясь на экономико-математические модели, они пришли к выводу, что изменениявалютного курса -- неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттонвудской системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют. Предшественниками данной теории были номиналист Г. Кнапп и его последователи. Они выдвинули принцип договорного паритета, устанавливаемого государствами путем соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил противоречия между неокейнсианцами и неоклассиками, которые обвиняли их в неспособности справиться с экономическими и валютными кризисами, инфляцией, предлагая взамен ослабить вмешательство государства в экономику, ограничиться в основном рыночным регулированием. Сторонники монетаризма отдают предпочтение свободно колеблющимся курсам валют.

5. Теория плавающих валютных курсов

Представители этой теории -- преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Принстонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), Г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), Л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

* автоматическое выравнивание платежного баланса;

* свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

* сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

* стимулирование мировой торговли;

* валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство». Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов. Идея отказа государства от регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицательному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она периодически проводится, и преобладает «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регулирования.

Последователи этой концепции признают ее уязвимость. Например, американский экономист Г. Джонсон пришел к выводу, что реакция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а свободно колеблющиеся валютные курсы не могут ослабить спекулятивные потоки капиталов. По мнению Дж. Вайнера, «даже в мире свободных рыночных цен невозможно представить рынок иностранных валют, в деятельность которого государство не вмешивается прямо или косвенно. Полностью свободно колеблющиеся курсы являются, вероятно, недостижимой вещью, если определять их точно».* Тем самым признается неизбежность вмешательства государства в валютные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов подрывает уверенность экономических агентов. Поэтому на практике предпочтение отдано режиму регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Введено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х годов) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации доллара и других ведущих валют.

6. Нормативная теория валютного курса

Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами. Дж. Мид, Р. Манделл пришли к выводу, что государство не всегда может использовать их изменения, а политика валютного курса одной страны может оказывать отрицательное влияние на экономику других стран».* Американский экономист Е. Бирнбаум считает, что валютные курсы должны опираться на международные паритеты, устанавливаемые межгосударственными организациями. Его соотечественник А. Ланьи рекомендует применять коллективно регулируемые плавающие курсы валют.

Большинство идей теории плавающих курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций теоретиков лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Теоретиков и практиков тревожит отсутствие разработок фундаментальных теоретических решений стабилизации экономики, в том числе валютных отношений. Американский специалист Л. Дракер писал: «Нам нужна подлинная экономическая теория, основанная на теории стоимости». Проявлением несостоятельности теорий валютного курса, базирующихся на концепции предельной полезности, стало обращение некоторых западных экономистов к учению К. Маркса о трудовой стоимости. С призывом переосмыслить марксистскую теорию трудовой стоимости выступили лидер неокейнсианства Дж. Робинсон, а также М. Моришама (США), П. Сраффа (Великобритания).

4. Влияние изменений валютного курса российского рубля на место Российской Федерации в международных экономических отношениях

В России уже много лет ведется дискуссия о необходимости повышения статуса рубля и его значимости в международной торговле. Вместе с тем в условиях открытой рыночной экономики хозяйствующие субъекты, в частности, организации, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность, как правило, самостоятельно определяют валюту расчета по своим международным операциям. Выбор средства расчетов осуществляется сторонами торговых и финансовых сделок на основе оценки относительных выгод и издержек использования той или иной валюты, при этом ключевую роль играют развитость и эффективность финансового рынка страны - эмитента валюты и степень его интегрированности в мировую финансовую систему. На сегодняшний день этим критериям для большинства внешнеторговых партнеров России в наибольшей степени соответствуют доллар США и евро. Правительство Российской Федерации имеет право установить долю расчетов в рублях в международных расчетах компаний по определенному перечню товаров, работ и услуг и перечню иностранных государств, с резидентами которых заключаются внешнеторговые контракты.

Действующее законодательство Российской Федерации не устанавливает ограничений конвертируемости рубля как по текущим (в том числе внешнеторговым) операциям, так и по операциям движения капитала. Либерализация режима осуществления валютных операций была завершена в 2007 году (Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» с последующими изменениями). В то же время для обеспечения на практике стабильного спроса на расчеты в рублях со стороны нерезидентов требуется не только отсутствие формальных запретов на такие операции, но и стремление нерезидентов совершать торговые и финансовые сделки в рублях и формировать рублевые сбережения, что невозможно без наличия ликвидного рынка рубля как достаточно развитого сегмента мирового валютного рынка, который в настоящее время не сформировался. Необходимым условием для дальнейшего стимулирования широкого использования рубля как одной из валют международных расчетов является развитие в России эффективно функционирующего финансового рынка, интегрированного в мировую финансовую систему, что предполагает совершенствование законодательной базы, регулирующей отношения в данной сфере, и реализацию инфраструктурных проектов. Задачей Банка России и государственных регулирующих органов является создание условий для развития внутреннего финансового рынка путем совершенствования законодательных основ его функционирования и построения соответствующей международным стандартам инфраструктуры (платежной системы, банковского сектора, клиринговых компаний, бирж и т.д.), формирование предпосылок для повышения привлекательности российских активов для инвесторов.

Рассмотрим валютный кризис в России в 2014-2015 годах. По заявлению Центрального банка России от 31 октября 2014 года, ослабление рубля было вызвано снижением цен на нефть и ужесточением антироссийских экономических санкций. Председатель правительства РФ Дмитрий Медведев в декабре 2014 года подтвердил этот вывод[2]. В свою очередь, ослабление российской валюты и введённые Россией в августе 2014 года контрсанкции (внешнеторговые ограничения) привели в конце года к увеличению инфляции.

Наиболее существенное негативное влияние на состояние российской экономики оказывают западные санкции, связанные с ограничениями на привлечение финансовых ресурсов. Они затрудняют предприятиям и банкам доступ на внешний долговой рынок, не позволяя полностью рефинансировать внешний долг.

Закрытие внешних рынков капитала и повышение стоимости заёмных средств предприятий негативно сказалось и на инвестиционном климате страны, что привело к сокращению объёма инвестиций компаний рыночных секторов и усилило негативную тенденцию снижения инвестиций в основной капитал в целом по экономике.

Курсы доллара и евро на фоне низких цен на нефть достигли максимума к 3 февраля 2015 года, составив 69,66 и 78,79 руб., соответственно. После этого рубль начал укрепляться и в апреле -- мае достиг своих максимальных значений: минимальный курс доллара в 2015 году составил 49,18 руб. 20 мая, а евро -- 52,9 руб. 17 апреля. Затем рубль начал ослабевать, и к концу августа курсы доллара и евро превысили 70 и 81 руб., соответственно. Вслед за ослаблением последовало краткосрочное укрепление рубля, но в декабре вновь произошло ослабление: доллар и евро стоили почти 71 и 78 руб., соответственно (рекордный минимум к доллару с 1998 года). В конце года доллар и евро стоили 73 и 80 рублей соответственно. Итого, в 2015 году курс рубля по отношению к доллару США опустился на 27 %. Хотя ослабление рубля в 2015 году было более скромным, чем в 2014-м (58 %), оно привело к резкому спаду потребительского спроса и реальных доходов населения. По оценке академика Аганбегяна, за время кризиса рубль обесценился в два и более раза по отношению к доллару и евро (к концу 2015 года)[9].

...