Финансовая характеристика строительных компаний развитых и развивающихся стран
Исследование ключевых финансовых характеристик строительных компаний, осуществляющих деятельность в условиях развитых и развивающихся экономик. Финансовое состояние (рентабельность, ликвидность, денежные потоки, структура капитала) строительных компаний.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 31.05.2018 |
| Размер файла | 58,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Институт Государственного управления, Главный редактор - д.э.н., профессор К.А. Кирсанов права и инновационных технологий (ИГУПИТ) тел. для справок: +7 (925) 853-04-57 (с 1100 - до 1800) Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» №5 2013 Опубликовать статью в журнале - http://publ.naukovedenie.ru
Размещено на http://www.allbest.ru/
http://naukovedenie.ru 41ЭРГСУ513
Размещено на http://www.allbest.ru/
Финансовая характеристика строительных компаний развитых и развивающихся стран
Financial characteristics of construction companies of developed and developing countries Abstract:
Шевченко Анастасия Александровна
В статье проведено исследование ключевых финансовых характеристик строительных компаний, осуществляющих деятельность в условиях развитых и развивающихся экономик. Детальное описание финансового состояния (рентабельность, ликвидность, денежные потоки, структура капитала и др.) субъектов строительно-подрядной деятельности разных стран позволило выделить внутренние и внешние факторы, воздействующие на деятельность строительных компаний в развитых и развивающихся странах.
Ключевые слова: Строительные компании; развитые и развивающиеся страны; финансовый анализ; денежные потоки; структура капитала; рентабельность; ликвидность.
This paper researches key financial characteristics of construction companies operating in developed and developing economies. Detailed description of financial condition (profitability, liquidity, cash flows, capital structure, etc.) of construction sector entities in different countries allow to highlight the internal and external factors affecting activity of construction companies in developed and developing countries.
Key words: Construction companies; developed and developing countries; financial analysis; cash flows; capital structure; profitability; liquidity.
Эмпирическое исследование финансовых особенностей строительных предприятий важно для развития теоретического понимания природы финансирования субъектов рынка недвижимости, а также в целях уточнения и обоснования моделей финансового управления и оценки эффектов их применения. Установление устойчивых финансовых различий между строительными компаниями, функционирующими в условиях развитых и развивающихся экономик, позволит выявить факторы, которым подвержена деятельность предприятий в разных странах, и сформулировать научно обоснованные предложения по повышению эффективности деятельности и наращиванию финансового потенциала.
Оценка финансового состояния и изучение финансовых характеристик строительных компаний будет проведено на основании данных выборочной совокупности, состоящей из 235 единиц -- крупнейших строительно-подрядных организаций мира [1]. В качестве основы для формирования групп предприятий выбрана классификация стран по типу (уровню) экономического развития, используемая ООН [2].
Дифференциация строительных предприятий исследовательской выборочной совокупности по группам развитые-развивающиеся экономики с указанием объема выполненных в 2011 г. СМР, а также характеристика строительных компаний соответствующей страны представлены в табл. 1.
Таблица 1
Страновая структура и дифференциация строительных компаний выборочной совокупности по уровню экономического развития страны
|
Страна |
Кол-во компаний |
Объем СМР в 2011 г. |
Показатель*, млн. EUR |
|||||
|
всего, ед. |
удельный вес, % |
всего,млн. EUR |
удельный вес, % |
суммаактивов |
выручка |
чистаяприбыль |
||
|
Развитые страны |
||||||||
|
Австралия |
19 |
8,09 |
36828,96 |
2,35 |
4036,88 |
1938,37 |
153,87 |
|
|
Австрия |
2 |
0,85 |
15926,29 |
1,02 |
6265,30 |
7963,15 |
83,55 |
|
|
Бельгия |
2 |
0,85 |
3506,59 |
0,22 |
1958,11 |
1753,29 |
74,19 |
|
|
Греция |
3 |
1,28 |
2209,36 |
0,14 |
1730,32 |
736,45 |
62,53 |
|
|
Дания |
2 |
0,85 |
2074,05 |
0,13 |
673,67 |
1037,02 |
-10,95 |
|
|
Испания |
11 |
4,68 |
81129,40 |
5,17 |
16776,96 |
7375,40 |
94,42 |
|
|
Люксембург |
1 |
0,43 |
2109,89 |
0,13 |
3830,45 |
2109,89 |
199,84 |
|
|
Нидерланды |
7 |
2,98 |
24163,34 |
1,54 |
3248,16 |
3451,91 |
109,01 |
|
|
Норвегия |
2 |
0,85 |
6850,49 |
0,44 |
2836,00 |
3425,24 |
143,43 |
|
|
Польша |
2 |
0,85 |
2170,32 |
0,14 |
732,17 |
1085,16 |
16,14 |
|
|
Португалия |
3 |
1,28 |
3694,76 |
0,24 |
2030,74 |
1231,59 |
27,40 |
|
|
Финляндия |
3 |
1,28 |
12817,23 |
0,82 |
9248,42 |
4272,41 |
670,43 |
|
|
Чехия |
1 |
0,43 |
1046,78 |
0,07 |
919,68 |
1046,78 |
35,30 |
|
|
Швейцария |
1 |
0,43 |
3221,20 |
0,21 |
2013,34 |
3221,20 |
127,05 |
|
|
Швеция |
4 |
1,70 |
25130,44 |
1,60 |
4437,45 |
6282,61 |
301,71 |
|
|
в т. ч. наиболее развитые экономики (G7) |
||||||||
|
Великобритания |
20 |
8,51 |
45747,66 |
2,92 |
2043,88 |
2287,38 |
107,95 |
|
|
Германия |
5 |
2,13 |
78587,96 |
5,01 |
14007,72 |
15717,59 |
-125,52 |
|
|
Италия |
13 |
5,53 |
70600,78 |
4,50 |
8190,40 |
5430,83 |
93,64 |
|
|
Канада |
3 |
1,28 |
8369,25 |
0,53 |
2833,96 |
2789,75 |
114,74 |
|
|
США |
21 |
8,94 |
94687,74 |
6,04 |
3657,81 |
4508,94 |
168,72 |
|
|
Франция |
4 |
1,70 |
91172,10 |
5,81 |
33524,80 |
22793,03 |
999,60 |
|
|
Япония |
19 |
8,09 |
122456,87 |
7,81 |
8035,48 |
6445,10 |
190,88 |
|
|
Развивающиеся страны |
||||||||
|
Бразилия |
2 |
0,85 |
6993,06 |
0,45 |
7702,03 |
3496,53 |
395,81 |
|
|
Вьетнам |
1 |
0,43 |
10,12 |
0,00 |
14,40 |
10,12 |
-0,18 |
|
|
Гонконг |
8 |
3,40 |
4758,12 |
0,30 |
1084,84 |
594,77 |
48,63 |
|
|
Египет |
1 |
0,43 |
3959,36 |
0,25 |
7590,46 |
3959,36 |
509,59 |
|
|
Израиль |
4 |
1,70 |
4137,54 |
0,26 |
5316,07 |
1034,39 |
150,88 |
|
|
Индия |
5 |
2,13 |
12511,45 |
0,80 |
4271,05 |
2502,29 |
150,44 |
|
|
Катар |
1 |
0,43 |
376,38 |
0,02 |
4041,73 |
376,38 |
744,50 |
|
|
Китай |
12 |
5,11 |
683678,43 |
43,60 |
92472,95 |
56973,20 |
2933,25 |
|
|
Малайзия |
3 |
1,28 |
1187,57 |
0,08 |
863,49 |
395,86 |
38,34 |
|
|
Мексика |
4 |
1,70 |
3876,97 |
0,25 |
2199,64 |
969,24 |
47,65 |
|
|
Нигерия |
1 |
0,43 |
770,03 |
0,05 |
810,21 |
770,03 |
22,42 |
|
|
ОАЭ |
1 |
0,43 |
1319,52 |
0,08 |
8436,80 |
1319,52 |
125,74 |
|
|
Сингапур |
2 |
0,85 |
262,89 |
0,02 |
124,13 |
131,44 |
6,67 |
|
|
Таиланд |
8 |
3,40 |
2676,03 |
0,17 |
761,21 |
334,50 |
29,27 |
|
|
Тайвань |
2 |
0,85 |
1379,15 |
0,09 |
661,69 |
689,58 |
32,01 |
|
|
Турция |
4 |
1,70 |
7585,03 |
0,48 |
3268,57 |
1896,26 |
145,92 |
|
|
Филиппины |
2 |
0,85 |
163,76 |
0,01 |
318,84 |
81,88 |
7,69 |
|
|
Чили |
1 |
0,43 |
1352,20 |
0,09 |
1172,90 |
1352,20 |
25,99 |
|
|
ЮАР |
3 |
1,28 |
9079,41 |
0,58 |
1964,14 |
3026,47 |
23,30 |
|
|
Южная Корея |
12 |
5,11 |
82055,17 |
5,23 |
8143,73 |
6837,93 |
275,69 |
|
|
в т. ч. транзитивные экономики |
||||||||
|
Россия |
9 |
3,83 |
5253,55 |
0,34 |
1510,57 |
583,73 |
33,46 |
|
|
Сербия |
1 |
0,43 |
207,70 |
0,01 |
257,02 |
207,70 |
5,03 |
|
|
Всего |
235 |
100,00 |
1568094,89 |
100,00 |
-- |
-- |
-- |
* Приведены средние показатели по включенным в выборку строительным предприятиям отдельной страны.
Выборка включает строительные компании Европы, Азии, Африки и Австралии, ежегодно публикующие финансовую отчетность по МСФО; из стран бомльшим числом предприятий представлены США, Китай, Южная Корея, Япония, Великобритания, Италия, Испания, Россия и Австралия. Вместе с тем, вклад компаний Азии, составляющих 35,74 % всей выборочной совокупности, в общую сумму СМР, выполненных в 2011 г., превысил 58 %, из которых на компании Китая, Гонконга и Тайваня приходится 43,99 % объема СМР, что подтверждает тезис о глобальной экономической экспансии корпораций Китая, однозначно указывающей на намерение присутствовать во всех регионах мира [3].
Оценка и экспертиза финансового состояния строительных предприятий основывается на ретроспективном анализе внутренней финансовой отчетности и может быть сведена к совокупности следующих итераций:
1. анализ имущества и источников его формирования;
2. анализ источников и использования финансовых ресурсов;
3. анализ ликвидности (платежеспособности) и эффективности деятельности;
4. анализ формирования денежных потоков (операционного, от активов, кредиторам и акционерам);
5. анализ финансовой устойчивости (структуры капитала).
1. Анализ имущества и источников его формирования. Агрегированные аналитические балансы, отражающие структурную характеристику имущества и используемых для его формирования источников, по группам развитые-развивающиеся страны представлены в табл. 2.
Таблица 2
Структурная характеристика активов и пассивов строительных компаний, %
|
Балансовые статьи |
Год |
Темп прироста |
|||||||
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|||
|
Развитые страны |
|||||||||
|
Внеоборотные активы |
34,90 |
34,94 |
35,13 |
35,87 |
39,21 |
40,10 |
39,78 |
13,99 |
|
|
Оборотные активы |
65,10 |
65,06 |
64,87 |
64,13 |
60,79 |
59,90 |
60,22 |
-7,50 |
|
|
Активы |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
0,00 |
|
|
Акционерный капитал |
15,25 |
14,29 |
13,37 |
14,23 |
14,16 |
14,51 |
15,17 |
-0,55 |
|
|
Резервы капитала и прибыли |
11,77 |
14,06 |
15,96 |
13,75 |
16,73 |
17,10 |
15,68 |
33,20 |
|
|
Прочее |
0,44 |
0,22 |
0,15 |
0,20 |
0,19 |
0,22 |
0,23 |
-47,95 |
|
Собственный капитал --всего |
27,15 |
28,41 |
29,42 |
28,28 |
31,24 |
32,05 |
31,40 |
15,64 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
19,48 |
18,85 |
19,61 |
20,75 |
21,47 |
21,22 |
21,03 |
7,96 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
53,37 |
52,75 |
50,97 |
50,97 |
47,28 |
46,73 |
47,57 |
-10,86 |
|
Пассивы и собственныйкапитал |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
0,00 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||||
|
Внеоборотные активы |
38,30 |
38,89 |
38,57 |
40,80 |
41,38 |
40,10 |
39,61 |
3,43 |
|
|
Оборотные активы |
61,70 |
61,11 |
61,43 |
59,20 |
58,62 |
59,90 |
60,39 |
-2,13 |
|
|
Активы |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
0,00 |
|
|
Акционерный капитал |
21,51 |
21,00 |
22,46 |
20,53 |
21,24 |
20,58 |
20,28 |
-5,69 |
|
|
Резервы капитала и прибыли |
14,77 |
15,33 |
15,98 |
14,22 |
15,27 |
15,66 |
15,74 |
6,58 |
|
|
Прочее |
0,17 |
0,34 |
0,17 |
0,74 |
0,11 |
0,12 |
0,08 |
-55,08 |
|
Собственный капитал --всего |
36,45 |
36,67 |
38,61 |
35,48 |
36,61 |
36,36 |
36,10 |
-0,95 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
18,18 |
17,38 |
17,27 |
19,02 |
19,16 |
19,10 |
18,98 |
4,41 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
45,37 |
45,95 |
44,12 |
45,49 |
44,23 |
44,54 |
44,92 |
-1,00 |
|
Пассивы и собственныйкапитал |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
100,00 |
0,00 |
В целом структура имущества компаний двух групп идентична, различия наблюдаются в структуре пассивов и собственного капитала -- для группы развивающихся стран характерно более интенсивное использование собственного капитала, развитые страны, напротив, отдают предпочтение долговым (особенно краткосрочным, которые в 2005-2008 гг. составляют более 50 %) источникам.
2. Анализ источников и использования финансовых ресурсов. Анализ структуры источников и использования денежных средств строительных компаний развивающихся и развитых стран приведен в табл. 3.
Таблица 3
Структура источников и направлений использования денежных средств строительных компаний развитых и развивающихся стран, %
|
Балансовые статьи |
Год |
||||||||||||
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
||||||||
|
ист. |
исп. |
ист. |
исп. |
ист. |
исп. |
ист. |
исп. |
ист. |
исп. |
ист. |
исп. |
||
|
Развитые страны |
|||||||||||||
|
Внеоборотные активы |
0,00 |
75,17 |
0,00 |
60,20 |
16,38 |
0,00 |
0,00 |
33,59 |
0,00 |
48,90 |
0,00 |
16,36 |
|
|
Оборотные активы |
0,00 |
24,83 |
0,00 |
39,80 |
0,00 |
83,38 |
69,86 |
0,00 |
0,00 |
51,10 |
0,00 |
83,64 |
|
|
Собственный капитал |
19,65 |
0,00 |
34,06 |
0,00 |
0,00 |
16,62 |
29,39 |
0,00 |
37,60 |
0,00 |
24,87 |
0,00 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
56,64 |
0,00 |
38,33 |
0,00 |
3,56 |
0,00 |
0,75 |
0,00 |
9,79 |
0,00 |
1,51 |
0,00 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
23,71 |
0,00 |
27,61 |
0,00 |
80,07 |
0,00 |
0,00 |
66,41 |
52,61 |
0,00 |
73,62 |
0,00 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||||||||
|
Внеоборотные активы |
0,00 |
57,53 |
0,00 |
35,35 |
0,00 |
61,63 |
0,00 |
50,68 |
0,00 |
6,11 |
0,00 |
54,45 |
|
|
Оборотные активы |
0,00 |
42,47 |
0,00 |
64,65 |
0,00 |
38,37 |
0,00 |
49,32 |
0,00 |
82,52 |
0,00 |
45,55 |
|
|
Собственный капитал |
32,60 |
0,00 |
45,85 |
0,00 |
24,14 |
0,00 |
20,71 |
0,00 |
26,62 |
0,00 |
36,22 |
0,00 |
|
|
Долгосрочные обязательства |
14,79 |
0,00 |
14,13 |
0,00 |
32,69 |
0,00 |
25,45 |
0,00 |
0,00 |
11,36 |
11,51 |
0,00 |
|
|
Краткосрочные обязательства |
52,62 |
0,00 |
40,01 |
0,00 |
43,17 |
0,00 |
53,83 |
0,00 |
73,38 |
0,00 |
52,27 |
0,00 |
Рост активов строительных предприятий в развивающихся странах финансируется преимущественно за счет собственных средств и краткосрочных обязательств. Долгосрочный долг является менее активно используемым источником для компаний в таких странах. Это может быть связано как с ограниченным предложением кредитных ресурсов со стороны банковских учреждений, так и с устоявшимися финансовыми предпочтениями фирм. Тем не менее, подобная система источников и использования финансовых ресурсов продемонстрировала высокую устойчивость к внешним шокам -- стабильность формирования источников и их использования в кризисные годы (2008-2009 гг.) позволяет сделать вывод об эффективности сложившейся модели финансирования активов.
Анализ системы источников и использования финансовых ресурсов подрядных организаций развитых стран позволяет выделить несколько опасных тенденций, усугубившихся в кризисные 2008-2009 гг.: поддержание величины собственного капитала путем реализации внеоборотных активов (2008 г.), интенсивное погашение краткосрочных обязательств за счет ликвидной части оборотных средств (2009 г.), а также несбалансированность источников долго- и краткосрочных обязательств, -- что свидетельствует о недостаточной эффективности используемой системы средне- и долгосрочного планирования развития компании. 3. Анализ ликвидности (платежеспособности) и эффективности деятельности. Коэффициенты рентабельности строительных компаний отражают общую эффективность деятельности, а также активов и источников финансирования. Динамика показателей рентабельности в исследуемых группах, а также их статистические характеристики приведены в табл. 4.
Таблица 4
Рентабельность строительных компаний развитых и развивающихся стран
|
Показатель рентабельности |
Год |
X |
?X |
Var |
|||||||
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|||||
|
Развитые страны |
|||||||||||
|
Валовая |
0,22 |
0,20 |
0,17 |
0,09 |
0,22 |
0,23 |
0,21 |
0,19 |
0,05 |
0,25 |
|
|
Операционная |
0,07 |
0,08 |
0,08 |
0,10 |
0,04 |
0,07 |
0,06 |
0,07 |
0,02 |
0,26 |
|
|
Чистая |
0,06 |
0,06 |
0,06 |
-0,14 |
0,06 |
0,05 |
0,03 |
0,03 |
0,07 |
2,87 |
|
|
Внеоборотных активов |
0,36 |
0,45 |
0,45 |
0,15 |
0,17 |
0,22 |
0,19 |
0,28 |
0,13 |
0,46 |
|
|
Оборотных активов |
0,15 |
0,17 |
0,14 |
0,09 |
0,08 |
0,11 |
0,08 |
0,12 |
0,04 |
0,31 |
|
|
Активов |
0,06 |
0,06 |
0,07 |
0,05 |
0,05 |
0,05 |
0,04 |
0,05 |
0,01 |
0,18 |
|
|
Капитала |
0,08 |
0,08 |
0,08 |
0,07 |
0,06 |
0,06 |
0,05 |
0,07 |
0,01 |
0,18 |
|
|
Собственного капитала |
0,26 |
0,27 |
0,24 |
0,21 |
0,05 |
0,23 |
0,13 |
0,20 |
0,08 |
0,40 |
|
|
Долговых обязательств |
0,12 |
0,15 |
0,13 |
0,12 |
0,12 |
0,13 |
0,10 |
0,12 |
0,02 |
0,12 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||||||
|
Валовая |
0,17 |
0,17 |
0,16 |
0,19 |
0,18 |
0,20 |
0,21 |
0,18 |
0,02 |
0,10 |
|
|
Операционная |
0,10 |
0,09 |
0,19 |
0,02 |
0,09 |
0,02 |
-0,03 |
0,07 |
0,07 |
1,05 |
|
|
Чистая |
0,10 |
0,17 |
0,16 |
-0,01 |
-0,06 |
-0,17 |
-0,09 |
0,01 |
0,13 |
9,21 |
|
|
Внеоборотных активов |
0,25 |
0,23 |
0,25 |
0,17 |
0,23 |
0,21 |
0,22 |
0,22 |
0,03 |
0,12 |
|
|
Оборотных активов |
0,14 |
0,15 |
0,18 |
0,13 |
0,10 |
0,12 |
0,11 |
0,13 |
0,03 |
0,20 |
|
|
Активов |
0,06 |
0,06 |
0,07 |
0,04 |
0,05 |
0,05 |
0,05 |
0,05 |
0,01 |
0,18 |
|
|
Капитала |
0,06 |
0,07 |
0,07 |
0,05 |
0,06 |
0,06 |
0,06 |
0,06 |
0,01 |
0,11 |
|
|
Собственного капитала |
0,19 |
0,21 |
0,25 |
0,15 |
0,16 |
0,13 |
0,78 |
0,27 |
0,23 |
0,86 |
|
|
Долговых обязательств |
0,15 |
0,13 |
0,16 |
0,09 |
0,11 |
0,11 |
0,11 |
0,12 |
0,02 |
0,20 |
финансовый строительный развитой развивающийся
В группе как развитых, так и развивающихся стран показатели рентабельности в целом демонстрируют устойчивую динамику: средние значения сопоставимы по обеим группам. Рентабельность активов как показатель совокупного риска в деятельности строительного предприятия равна 0,05 и отличается низкой волатильностью (среднеквадратическое отклонение -- 0,01). Строительные компании развивающихся стран отличаются более устойчивыми значениями валовой рентабельности продаж (коэффициент вариации равен 0,10), что свидетельствует о стабильном получении денежных средств за выполненные строительные работы. Тем не менее, низкие значения операционной рентабельности продаж и отрицательные значения чистой рентабельности продаж строительных компаний развивающихся стран, наблюдаемые с 2008 г., демонстрируют глубину рецессии и стагнации финансовых рынков в этих странах, поскольку снижение прибыли данных предприятий связано с увеличением финансовых и прочих расходов.
Более низкая волатильность рентабельности оборотных и внеоборотных активов в группе развивающихся стран свидетельствуют о высокой эффективности менеджмента активов, проявляющейся также в поддержании более высокого уровня ликвидности (табл. 5).
Таблица 5
Ликвидность строительных компаний развитых и развивающихся стран
|
Показатель ликвидности |
Год |
X |
?X |
Var |
|||||||
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|||||
|
Развитые страны |
|||||||||||
|
Текущая |
1,45 |
1,50 |
1,59 |
1,62 |
1,66 |
1,68 |
1,63 |
1,59 |
0,08 |
0,05 |
|
|
Срочная |
1,03 |
1,06 |
1,11 |
1,12 |
1,16 |
1,16 |
1,10 |
1,10 |
0,05 |
0,04 |
|
|
Чистый оборотный капитал (по отношению к сумме активов) |
0,16 |
0,17 |
0,18 |
0,17 |
0,18 |
0,18 |
0,17 |
0,17 |
0,01 |
0,04 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||||||
|
Текущая |
1,90 |
1,67 |
1,75 |
1,55 |
1,63 |
1,76 |
1,74 |
1,71 |
0,11 |
0,06 |
|
|
Срочная |
1,25 |
1,14 |
1,19 |
1,01 |
1,04 |
1,09 |
1,03 |
1,11 |
0,09 |
0,08 |
|
|
Чистый оборотный капитал (по отношению к сумме активов) |
0,19 |
0,17 |
0,20 |
0,16 |
0,17 |
0,18 |
0,18 |
0,18 |
0,01 |
0,07 |
В целом строительные компании двух групп демонстрируют значения показателей ликвидности на достаточном уровне, при этом краткосрочные обязательства являются активно используемым источником финансирования, однако это не влияет на уровень ликвидности рассматриваемых предприятий и свидетельствует о высокой финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Достижение и поддержание требуемого уровня ликвидности свидетельствует о сбалансированности структуры активов и пассивов, а также своевременном исполнении обязательств перед контрагентами.
4. Анализ формирования денежных потоков (операционного, от активов, кредиторам и акционерам). Анализ денежных потоков анализируемых строительных компаний представлен в табл. 6.
Таблица 6
Денежные потоки строительных компаний, млн. евро
|
Денежный поток |
Год |
||||||
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
||
|
Развитые страны |
|||||||
|
Операционный |
288,81 |
313,04 |
227,15 |
215,31 |
295,57 |
258,06 |
|
|
От активов |
-527,92 |
-86,61 |
280,25 |
76,52 |
81,32 |
167,20 |
|
|
Кредиторам |
-541,01 |
-116,17 |
105,17 |
92,95 |
49,44 |
94,40 |
|
|
Акционерам |
13,08 |
29,56 |
175,08 |
-16,43 |
31,88 |
72,80 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||
|
Операционный |
364,88 |
424,85 |
324,59 |
402,99 |
541,39 |
598,36 |
|
|
От активов |
103,69 |
-262,04 |
-564,89 |
-222,90 |
155,73 |
-1567,87 |
|
|
Кредиторам |
-49,09 |
-122,01 |
-444,98 |
-281,46 |
365,14 |
-430,35 |
|
|
Акционерам |
152,78 |
-140,03 |
-119,91 |
58,56 |
-209,41 |
-1137,52 |
Операционные денежные потоки строительных фирм развитых и развивающихся стран постоянны и положительны. Денежные потоки от активов компаний развитых стран в 2006- 2007 гг. отрицательны, что связано со значительными инвестициями в основные средства (табл. 3), профинансированными за счет заемных источников (денежные потоки кредиторам за рассматриваемый период также отрицательны). Необходимо обратить внимание на положительные денежные потоки акционерам (кроме 2009 г.): строительные компании развитых стран следуют конечной цели деятельности предприятия и ее финансирования -- максимизации собственности акционеров.
Денежные потоки от активов компаний развивающихся стран отрицательны (кроме 2006 и 2010 гг.) и демонстрируют осуществление значительных инвестиций в активы, финансируемых за счет новых займов и средств акционеров (табл. 3). Значительное снижение денежного потока от активов в 2011 г. свидетельствует о необоснованности наращивания имущественного потенциала и излишнем отвлечении имеющихся у предприятия средств во внеоборотных активах, что сказывается на эффективности их использования -- показатели рентабельности за анализируемый период имели отрицательную тенденцию (табл. 4).
5. Анализ финансовой устойчивости (структуры капитала). Результаты анализа показателей структуры финансирования компаний по группам развитые-развивающиеся страны представлены в табл. 7.
Таблица 7
Структура капитала строительных компаний развитых и развивающихся стран
|
Показатель структуры капитала |
Год |
X |
?X |
Var |
|||||||
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|||||
|
Развитые страны |
|||||||||||
|
Долг / активы (D/A) |
0,58 |
0,57 |
0,57 |
0,57 |
0,54 |
0,53 |
0,54 |
0,56 |
0,02 |
0,04 |
|
|
Долгосрочный долг / активы (LTD/A) |
0,12 |
0,12 |
0,13 |
0,14 |
0,14 |
0,14 |
0,14 |
0,13 |
0,01 |
0,07 |
|
|
Краткосрочный долг / активы (STD/A) |
0,46 |
0,45 |
0,44 |
0,44 |
0,40 |
0,39 |
0,40 |
0,43 |
0,03 |
0,07 |
|
Долг / собственныйкапитал (D/E) |
2,67 |
2,92 |
2,79 |
2,93 |
2,47 |
3,04 |
3,46 |
2,90 |
0,31 |
0,11 |
|
|
Долг / капитал (D/C) |
0,68 |
0,67 |
0,66 |
0,67 |
0,63 |
0,62 |
0,63 |
0,65 |
0,02 |
0,04 |
|
|
Развивающиеся страны |
|||||||||||
|
Долг / активы (D/A) |
0,56 |
0,55 |
0,54 |
0,57 |
0,56 |
0,55 |
0,55 |
0,55 |
0,01 |
0,02 |
|
|
Долгосрочный долг / активы (LTD/A) |
0,14 |
0,13 |
0,13 |
0,15 |
0,16 |
0,16 |
0,16 |
0,15 |
0,01 |
0,09 |
|
|
Краткосрочный долг / активы (STD/A) |
0,42 |
0,42 |
0,40 |
0,42 |
0,40 |
0,39 |
0,39 |
0,41 |
0,01 |
0,03 |
|
Долг / собственныйкапитал (D/E) |
3,38 |
2,92 |
2,73 |
2,71 |
2,92 |
2,37 |
7,79 |
3,55 |
1,90 |
0,53 |
|
|
Долг / капитал (D/C) |
0,60 |
0,60 |
0,58 |
0,61 |
0,60 |
0,60 |
0,60 |
0,60 |
0,01 |
0,02 |
Следует отметить тенденцию роста средних показателей использования долгосрочных заимствований (LTD/A), что означает востребованность строительными компаниями данного источника для финансирования долгосрочных проектов и достижения стратегических целей развития.
Значения детерминантов структуры финансирования, характеризующих интенсивность использования долга строительными компаниями разных стран, представлены в табл. 8.
Таблица 8
Детерминанты структуры финансирования строительных компаний отдельных стран (2011 г.)
|
Страна |
Показатель |
Страна |
Показатель |
|||||||||
|
D/ A |
LTD/ A |
STD/ A |
D/E |
D/ C |
D/ A |
LTD/ A |
STD/ A |
D/E |
D/ C |
|||
развивающиеся |
развитые |
|||||||||||
|
Бразилия |
0,6 0 |
0,37 |
0,23 |
1,94 |
0,6 6 |
Австралия |
0,5 3 |
0,17 |
0,36 |
1,20 |
0,5 9 |
|
|
Вьетнам |
0,5 0 |
0,01 |
0,49 |
1,05 |
0,5 1 |
Австрия |
0,5 8 |
0,22 |
0,36 |
3,18 |
0,7 2 |
|
|
Гонконг |
0,4 6 |
0,09 |
0,37 |
1,42 |
0,4 9 |
Бельгия |
0,5 6 |
0,12 |
0,44 |
2,32 |
0,7 0 |
|
|
Египет |
0,5 7 |
0,27 |
0,30 |
1,72 |
0,6 3 |
Греция |
0,3 9 |
0,12 |
0,27 |
1,07 |
0,4 3 |
|
|
Израиль |
0,6 8 |
0,37 |
0,31 |
3,69 |
0,7 3 |
Дания |
0,6 0 |
0,04 |
0,56 |
2,27 |
0,6 8 |
|
|
Индия |
0,5 4 |
0,26 |
0,27 |
2,33 |
0,6 9 |
Испания |
0,6 8 |
0,29 |
0,39 |
4,94 |
0,8 2 |
|
|
Катар |
0,5 3 |
0,26 |
0,28 |
1,15 |
0,5 3 |
Люксембург |
0,4 1 |
0,09 |
0,32 |
0,84 |
0,4 6 |
|
|
Китай |
0,6 4 |
0,11 |
0,54 |
2,88 |
0,6 5 |
Нидерланды |
0,5 4 |
0,11 |
0,44 |
2,25 |
0,6 5 |
|
|
Малайзия |
0,6 0 |
0,12 |
0,48 |
1,99 |
0,6 2 |
Норвегия |
0,4 8 |
0,12 |
0,36 |
1,71 |
0,6 3 |
|
|
Мексика |
0,4 6 |
0,21 |
0,25 |
1,44 |
0,5 3 |
Польша |
0,6 2 |
0,05 |
0,57 |
3,46 |
0,7 5 |
|
|
Нигерия |
0,8 7 |
-- |
0,87 |
14,5 0 |
0,9 4 |
Португалия |
0,7 2 |
0,25 |
0,47 |
7,39 |
0,8 6 |
|
|
ОАЭ |
0,8 2 |
0,37 |
0,46 |
4,65 |
0,8 2 |
Финляндия |
0,5 8 |
0,20 |
0,38 |
1,96 |
0,6 4 |
|
|
Сингапур |
0,6 1 |
0,01 |
0,59 |
1,66 |
0,6 1 |
Чехия |
0,5 6 |
0,00 |
0,56 |
1,69 |
0,6 3 |
|
|
Таиланд |
0,5 2 |
0,21 |
0,31 |
1,84 |
0,5 5 |
Швейцария |
0,4 8 |
0,16 |
0,33 |
1,70 |
0,6 3 |
|
|
Тайвань |
0,5 1 |
0,08 |
0,43 |
1,40 |
0,5 6 |
Швеция |
0,4 7 |
0,10 |
0,38 |
1,82 |
0,6 1 |
|
|
Турция |
0,4 1 |
0,08 |
0,33 |
1,70 |
0,4 6 |
страны G7 |
||||||
|
Филиппины |
0,3 7 |
0,03 |
0,34 |
0,81 |
0,3 8 |
Великобритания |
0,5 5 |
0,09 |
0,46 |
3,21 |
0,6 1 |
|
|
Чили |
0,5 5 |
0,32 |
0,23 |
1,58 |
0,6 1 |
Германия |
0,4 6 |
0,13 |
0,33 |
1,82 |
0,6 4 |
|
|
ЮАР |
0,5 5 |
0,03 |
0,52 |
1,49 |
0,5 9 |
Италия |
0,6 6 |
0,13 |
0,53 |
14,4 1 |
0,7 4 |
|
|
Южная Корея |
0,5 0 |
0,13 |
0,36 |
1,59 |
0,5 7 |
Канада |
0,4 8 |
0,15 |
0,33 |
1,76 |
0,6 3 |
|
|
транзитивные |
США |
0,3 7 |
0,10 |
0,27 |
1,04 |
0,4 5 |
||||||
|
Россия |
0,6 3 |
0,20 |
0,43 |
56,8 3 |
0,7 3 |
Франция |
0,5 5 |
0,29 |
0,27 |
3,71 |
0,7 0 |
|
|
Сербия |
0,4 2 |
0,03 |
0,40 |
0,98 |
0,4 9 |
Япония |
0,5 7 |
0,09 |
0,48 |
2,53 |
0,6 6 |
Согласно полученным результатам, долг является активно используемым источником финансирования для строительно-подрядных компаний как развивающихся, так и развитых стран -- его доля в совокупных источниках финансирования составляет более 45 %.
Особенного внимания заслуживает показатель соотношения долга и собственного капитала -- его значения далеки от критериев, принимаемых теорией финансового менеджмента в качестве оптимальных. Для исследуемых строительных предприятий долговые источники превышают собственные в 1,5 и более раз; худшее значение наблюдается у компаний России -- 56,83. Этому показателю свойственна и наибольшая волатильность значений (табл. 7). Однако поскольку исследование проводится по выборке крупных строительных компаний, значения данного коэффициента могут не совпадать...
Подобные документы
Влияние НТП на структуру экономики развитых и развивающихся стран и роль капиталовложений в нее. Характеристика их современного инновационного развития. Функции МВФ, ВТО, АСЕАН, ОПЕК. Управление внешним долгом страны. Структура мировых финансовых рынков.
контрольная работа [187,3 K], добавлен 07.12.2014Различные подходы к классификации стран. Основные признаки экономически развитых и развивающихся стран. Процессы, характерные для современного мирового хозяйства. Экономическое взаимодействие между странами, участвующими в международном разделении труда.
реферат [29,4 K], добавлен 09.02.2013Понятие и виды инжиниринга. Основные группы инжиниринговых услуг, определение их стоимости. Документальное оформление предоставления инженерно-строительных и инженерно-консультационных услуг, доминирующее положение компаний развитых стран в их экспорте.
презентация [28,3 K], добавлен 19.02.2014Роль развивающихся стран в современных-мирохозяйственных процессах. Особенности развития национальных экономик развивающихся стран. Новые индустриальные страны, со средним уровнем развития, наименее развитые. Внешнеэкономические связи.
реферат [43,0 K], добавлен 29.09.2006Направления развития торговли развивающихся стран. Анализ важнейших показателей торговли. Сравнение с некоторыми показателями развитых стран. Мировые хозяйственные связи развивающихся стран и России. Методы борьбы за изменение положения на мировом рынке.
дипломная работа [119,9 K], добавлен 10.02.2009Общая характеристика развивающихся стран мира. Проблемы развивающихся стран. Причины и последствия отсталости. Безработица как проблема развивающихся стран. Роль теневого сектора экономики. Основные направления развития. Пути выхода из кризиса.
контрольная работа [37,0 K], добавлен 18.05.2015Анализ современной политической карты мира, особенности и эволюция, этапы развития и видоизменений. Характеристика промышленно развитых, развивающихся и слабо развитых стран, их место и значение в мировой экономике. Структура международных организаций.
реферат [54,3 K], добавлен 07.02.2011Место группы развивающихся стран в мировом хозяйстве. Классификация развивающихся стран. Роль развивающихся стран в мировом хозяйстве. Особенности экономики развивающихся стран. Проблемы, перспективы и прогнозы развития экономики развивающихся стран.
курсовая работа [42,4 K], добавлен 18.12.2008Задачи анализа внешнеэкономической деятельности. Географическая структура импорта развивающихся стран, его объем и среднегодовая динамика. Расчет показателя импортной квоты. Научно-технический прогресс и товарная структура импорта развивающихся стран.
реферат [22,0 K], добавлен 10.04.2010Характеристика и виды финансовых ресурсов компаний. Методики выбора источников финансирования компаний, рассматриваемые западной и российской науке. Общемировая практика привлечения компаниями на международном рынке капитала финансовых ресурсов.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 05.10.2012Сущность и признаки классификации стран. Экономика развитых и развивающихся стран. Критерии отнесения к "новым индустриальным странам" по классификации ООН. Основные проблемы стран с переходной экономикой. Изменение соотношения сил в мировом хозяйстве.
реферат [2,4 M], добавлен 30.05.2013Рассмотрение административно-территориального устройства Франции и особенностей ее экономической политики. Характеристика экономических отношений страны с Российской Федерацией. Обеспечение экспансии компаний на внешних рынках развивающихся стран.
реферат [26,8 K], добавлен 01.03.2012Понятие развивающихся стран, их место в мире и социально-экономическая структура. Особенности модели "социалистической ориентации", государственно-капиталистического и частнокапиталистического варианта экономического развития развивающихся стран.
курсовая работа [37,9 K], добавлен 15.12.2010Характеристика инвестиционного климата стран G7 (на примере Франции). Отношение страны к инвестированию. Сравнительный анализ политики привлечения иностранных инвестиций в развитых и развивающихся странах. Элементы регулирующего механизма за инвестициями.
контрольная работа [27,6 K], добавлен 23.09.2010Понятие мировой экономики. Классификация стран в мировой экономике. Роль развивающихся государств в международном товарообмене. Развитие и реструктуризация товарного экспорта развивающихся стран. Иностранный капитал в экономике развивающихся стран.
контрольная работа [25,0 K], добавлен 20.01.2009Сущность мировой экономики, тенденции и закономерности ее развития. Виды классификаций стран и их основные критерии. Классификация развитых и развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Республика Казахстан в международной классификации стран.
курсовая работа [249,0 K], добавлен 24.11.2013Исследование промышленно-развитых стран в мировом хозяйстве и производстве. Анализ развития воспроизводственных процессов, емкости внутреннего рынка, научно-технического потенциала зарубежных стран. Прогнозы развития экономики промышленно-развитых стран.
контрольная работа [79,4 K], добавлен 13.04.2015Причины доминирующего положения развитых стран в мировой экономике. Преимущества и недостатки либерализации внешнеэкономической сферы для развивающихся государств. Характеристика американской, японской и европейской моделей функционирования экономики.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 04.10.2011Понятие внешнего долга в экономике. Характеристика кризиса внешней задолженности развивающихся стран как хронической проблемы современных международных экономических отношений. Планы урегулирования проблемы внешней задолженности развивающихся стран.
реферат [39,6 K], добавлен 31.12.2016Характеристика основных подсистем мирового хозяйства и детальное рассмотрение экономики развитых, развивающихся стран и стран с переходной экономикой, а также экономики России. Центр и периферия мировой экономики. Иерархическая структура. Место России.
контрольная работа [49,8 K], добавлен 11.02.2009
