Методология статистического анализа нормы прибыли

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

На правах рукописи

УЛЬЯНОВ ИГОРЬ СЕРГЕЕВИЧ

МЕТОДОЛОГИЯ СТАТИСТИЧЕСКОГО АНАЛИЗА НОРМЫ ПРИБЫЛИ

Специальность 08.00.12 - «Бухгалтерский учет, статистика»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Москва, 2007

Работа выполнена на кафедре Математической статистики и эконометрики Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ)

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Мхитарян Владимир Сергеевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Агапова Татьяна Николаевна

доктор экономических наук, профессор

Баранов Эдуард Филаретович

доктор экономических наук, профессор

Кузнецов Владимир Иванович

Ведущая организация: Московский государственный

университет им. М.В. Ломоносова

Защита состоится 22 марта 2007 г. в 1400 на заседании Диссертационного совета Д 212.151.02 в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики по адресу:

119501, г. Москва, ул. Нежинская, д. 7.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного университета экономики, статистики и информатики.

Автореферат разослан «__» февраля 2007 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета к.э.н., проф. Л.А. Данченок

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях существенно возросла значимость анализа факторов конкурентоспособности отечественного производства, а отсюда и исследования нормы прибыли - экономической категории, выражающей соотношение между прибылью и ресурсами, обеспечившими ее получение. Сопоставление этих величин необходимо для оценки качества предпринимательской деятельности. Известно более десятка экономических показателей, применяемых для этих целей. Однако существующая система показателей прибыльности несовершенна и противоречива, и потому требует улучшения. Не вполне изучена взаимосвязь между различными индикаторами прибыльности. Все острее ощущается потребность в использовании косвенных методов оценки динамики нормы прибыли, не опирающихся непосредственно на бухгалтерскую отчетность предприятий, а также в ее прогнозировании. Очень важен анализ мирового опыта расчета показателей прибыльности и путей его внедрения в российских условиях.

В научных публикациях преобладает микроэкономический аспект исследования прибыльности. Макроэкономический же взгляд на проблематику нормы прибыли, ее роль в экономике представлен в меньшей степени и требует более глубокой проработки. С помощью статистических методов целесообразно проанализировать, действуют ли в современной экономике выявленные в прошлом закономерности движения нормы прибыли, в частности - тенденция к ее межотраслевому выравниванию, вскрытая еще Д. Рикардо. Значительная отраслевая дифференциация нормы прибыли, отмечаемая в годы реформ, свидетельствует не в пользу этой тенденции.

Необходимо выяснить роль нормы прибыли в современной российской экономике, где лишь недавно произошло становление рыночных отношений. Исследование направлений и механизмов воздействия нормы прибыли на экономику способствует улучшению государственного регулирования этого процесса, без чего невозможно повышение конкурентоспособности российской экономики. Это обусловливает актуальность темы настоящей диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Цель работы - разработка методологии статистического анализа и прогнозирования нормы прибыли и оценки ее влияния на экономику.

В соответствии с целью поставлены и решены следующие задачи:

- проанализировать и теоретически обосновать статистические характеристики нормы прибыли;

- определить роль нормы прибыли в современной российской экономике на основе анализа макроэкономических индикаторов;

- рассмотреть возможность расширенного использования показателей нормы прибыли в регулировании экономики;

- усовершенствовать алгоритмы определения нормы прибыли на микро- и макроэкономическом уровне;

- предложить методику анализа нормы прибыли как одного из индикаторов устойчивости экономики;

- усовершенствовать методологию анализа взаимосвязи нормы прибыли с важнейшими макроэкономическими показателями;

- предложить направления совершенствования расчетов прибыли на микроэкономическом уровне;

- исследовать взаимосвязь различных показателей нормы прибыли;

- разработать методы косвенной оценки показателей динамики нормы прибыли;

- предложить методику краткосрочного прогнозирования нормы прибыли.

Объектом исследования является норма прибыли в нефинансовом секторе российской экономики на микро- и макроуровне.

Предмет исследования - методология статистического анализа нормы прибыли в российской экономике.

Теоретической и методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых по статистике, экономической теории, бухгалтерскому учету, экономическому анализу прибыли и прибыльности.

При разработке методологии статистического исследования нормы прибыли использовались труды российских ученых-статистиков: Ю.И. Аболенцева, Т.Н. Агаповой, С.А. Айвазяна, Э.Ф. Баранова, О.Э. Башиной, И.К. Беляевского, Л. М. Гохберга, Г.Л. Громыко, Т.А. Дубровой, И.И. Елисеевой, М.Р. Ефимовой, Ю.Н. Иванова, С.Д. Ильенковой, М.В. Карманова, И.А. Корнилова, А.В. Короткова, В.И. Кузнецова, Г.Д. Кулагиной, В.С. Мхитаряна, М.Г. Назарова, Л.И. Нестерова, Б.Т. Рябушкина, Н.А. Садовниковой, А.Е. Суринова, А.Н. Устинова, А.А. Френкеля, Е.Г. Ясина и др.

Теоретические аспекты прибыльности разрабатывались на основе трудов А. Смита, Д. Рикардо, Ж.-Б. Сея, К. Маркса, Дж. С. Милля, А. Маршалла, А. Пигу, Дж. Б. Кларка, Ф. Найта, Дж. М. Кейнса, Дж. Хикса, Й. Шумпетера, П. Сраффы, Л. Мизеса, Э. Чемберлина, П. Самуэльсона, Дж. К. Гэлбрейта, Р. Коуза, Ф. Модильяни, М. Миллера, а также российских ученых Л.И. Абалкина, А.Г. Аганбегяна, П.Г. Бунича, Е.Т. Гайдара, В.П. Кодацкого, В.Е. Леонтьева, В.А. Мау, Л.М. Пронского, В.В. Радаева, А.М. Румянцева, А.З. Селезнева, А.Д. Сибирева, В.Н. Черковца, М.Б. Эрперта, В.Ф. Юрова.

При анализе применения показателей прибыльности в государственном регулировании экономики использовались труды П. Джейнса, Дж. Дэйли, Л. Крушвица, Х. Томпсона, Ф. Фабоцци, М. Фрэнка, У. Шарпа.

Статистическим инструментарием исследования послужили методы корреляционного, регрессионного, факторного, кластерного и индексного анализа, анализа временных рядов и прогнозирования, а также табличные и графические методы представления результатов исследования.

Компьютерная обработка данных выполнялась средствами программных систем STATISTICA, Access и Excel.

Информационную базу исследования составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики, Минфина и Центрального банка России, годовой финансовой отчетности (по МСФО или US GAAP) и квартальной отчетности эмитентов ценных бумаг, раскрываемые крупнейшими российскими корпорациями, статистических служб США и Великобритании, рекомендации международных организаций в области статистики, данные фондовых бирж и информационных агентств.

Научная новизна исследования заключается в решении проблемы формирования методологии статистического исследования нормы прибыли как инструмента повышения конкурентоспособности отечественной экономики.

Наиболее существенными результатами, полученными автором и обладающими научной новизной, являются следующие:

- обосновано представление уровня прибыльности предпринимательской деятельности в качестве основного фактора развития рыночной экономики, показаны возможности его анализа и оценки с использованием статистических методов исследования;

- существенно расширен спектр экономических показателей, выражающих норму прибыли, предложен алгоритм расчета агрегированного показателя нормы доходности, учитывающий как текущие, так и инвестиционные затраты, а также различия в скорости оборота капитала;

- усовершенствована методология статистического анализа факторов, определяющих риск макроэкономической неустойчивости, порождаемой низкой нормой прибыли ключевых секторов экономики;

- обоснован концептуальный подход, позволяющий сравнивать уровни налогообложения добавленной стоимости по отраслям экономики;

- предложена методика расчета прибыли предприятий, опирающаяся на фактические потоки ресурсов и минимизирующая влияние расчетно-определяемых параметров;

- построен алгоритм косвенной оценки динамики прибыльности в промышленности, основанный на агрегации данных об изменениях цен на готовую продукцию и важнейшие элементы затрат предприятий;

- разработана методология сравнительного анализа системы показателей нормы прибыли, позволяющая выбрать наиболее точные индикаторы в основных кластерах этой системы;

- обоснованы методические подходы к повышению качества одного из показателей нормы прибыли - рентабельности активов предприятий;

- разработана методика оценки влияния межотраслевых различий нормы прибыли на отраслевую дифференциацию потоков инвестиций в основные фонды;

- определено на макроэкономическом уровне влияние нормы прибыли на темп прироста капитала, процентные ставки и ценообразование на рынках товаров и экономических активов;

- предложен метод косвенной проверки обоснованности рыночной цены компаний;

- предложена методология анализа механизмов воздействия нормы прибыли на экономику в целом;

- разработана методика краткосрочного прогнозирования нормы прибыли с использованием методов регрессионного анализа и модели ARIMA.

Практическая значимость результатов исследования. Основные положения диссертационной работы применены фондом «Центр развития фондового рынка» при анализе воздействия макроэкономических индикаторов на рынок ценных бумаг и при подготовке серии обзоров по этой проблематике для Председателя ФКЦБ России в 2001-2004 г.г., использованы Росстатом при подготовке информационно-аналитических материалов для Правительства России в течение 2004-2005 г.г., а также при создании унифицированных форм статистического наблюдения предприятий в 1998-2001 г.г.

Разработанные в работе методы анализа данных, характеризующих норму прибыли и ее взаимосвязь с другими ключевыми индикаторами, могут быть использованы Минэкономразвития России, Минпромэнерго России и Центральным банком России при оценке воздействия нормы прибыли на экономику в целом.

Положения исследования, касающиеся анализа деятельности предприятий, учтены при подготовке раздела «Статистика предпринимательства, инвестиций и предприятий» учебника «Курс социально-экономической статистики» (2006 г.).

Апробация результатов исследования. Основные результаты работы доложены на 7 научных конференциях и семинарах международных статистических организаций, в том числе:

- VIII международной конференции «Применение многомерного статистического анализа в экономике и оценке качества» (Москва, 22-26 августа 2006 г.);

- международной научно-практической конференции «Научные школы и результаты в российской статистике» (Санкт-Петербург, 30 января - 1 февраля 2006 г.);

- международном семинаре по экономическим переписям, проведенном Статистическим отделом ООН (Пекин, 26-29 июля 2005 г.);

- семинаре экспертной группы при Статистическом отделе ООН по промышленной статистике (Нью-Йорк, 19-23 сентября 2005 г.);

- форуме ЭСКАТО высокого уровня по стратегическому планированию в статистике для стран Центральной Азии (Бишкек, 17-19 мая 2006 г.);

- семинаре группы «Осло» при Конференции по энергетической статистике (Осло, 6-8 февраля 2006 г.);

- семинаре «Российская экономическая статистика в исторической перспективе» (Университет Хитоцубаши, Токио, 14-15 сентября 1999г.).

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 46 научных публикациях общим объемом 38 п.л., в том числе в монографии объемом 15 п.л., 4 учебниках и 21 публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура и объем работы. Работа состоит из введения, шести глав и заключения, списка использованной литературы, который включает 295 наименований, и приложений.

В соответствии с логикой исследования диссертация имеет следующую структуру:

Введение

Глава I. Прибыльность как основа рыночной экономики и предмет статистического исследования

1.1. Анализ нормы прибыли и ее статистических характеристик с позиций различных теорий стоимости

1.2. Анализ влияния фактора неопределенности на норму прибыли

1.3. Роль статистических методов исследования нормы прибыли при конвергенции различных теоретических концепций

Глава II. Методика формирования обобщенной оценки нормы доходности и ее использование в экономике

2.1. Построение агрегированного показателя доходности текущих и инвестиционных затрат

2.2. Роль статистических характеристик нормы прибыли на микроэкономическом уровне

2.3. Норма прибыли в системе индикаторов устойчивости экономики

Глава III. Методология прямой и косвенной оценки нормы прибыли

3.1. Совершенствование методов прямой оценки величины прибыли

3.2. Развитие методов косвенной оценки динамики нормы прибыли

3.3. Сравнительный анализ различных показателей нормы прибыли

Глава IV. Исследование взаимосвязи нормы прибыли, капитала предприятий и процентных ставок

4.1. Статистический анализ взаимосвязи различных показателей нормы прибыли

4.2. Исследование взаимозависимости нормы прибыли и капитала предприятий

4.3. Анализ влияния нормы прибыли на процентные ставки

Глава V. Методология исследования зависимости цен от нормы прибыли

5.1. Анализ нормы прибыли как ценообразующего фактора

5.2. Методика использования показателя нормы прибыли при анализе обоснованности рыночной цены компаний

Глава VI. Методология статистического исследования места и роли нормы прибыли в современной экономике

6.1. Обобщение статистических исследований роли нормы прибыли в российской экономике

6.2. Использование многомерных статистических методов для выявления факторов, определяющих динамику нормы прибыли

6.3. Методика прогнозирования нормы прибыли

Заключение

Список использованной литературы

Приложения



ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель, задачи, объект и предмет исследования, определены теоретические и методологические основы, информационная база, научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе «Прибыльность как основа рыночной экономики и предмет статистического исследования» рассмотрены теоретические основания экономической категории «норма прибыли», методологические подходы к ее исследованию, доказывается приоритетность статистических методов при анализе прибыли и прибыльности.

Существуют две основных концепции прибыльности - на основе теорий стоимости и неопределенности. Они существенно различаются в ответе на вопрос о статистических характеристиках, внутренне присущих норме прибыли.

Первая концепция опирается на утверждение о том, что в основе прибыли лежит некоторая поддающаяся определению и необходимая часть стоимости товара: это «продукт для общества» в трудовой теории стоимости, либо доход от приложения капитала, предпринимательских способностей и соответствующей организации в теории факторов производства.

Теоретики-марксисты считали, что основой прибыли является прибавочный продукт, часть которого рассматривалась ими как источник «продукта для общества», обеспечивающего формирование общественных фондов потребления. Поэтому «продукт для общества» является необходимой составной частью стоимости любого товара. Следовательно, с точки зрения марксистской концепции прибыль имеет устойчивое основание в виде «продукта для общества». Рассуждения о прибыли как необходимой составной части стоимости товара также присутствуют в работах А. Смита и Д. Рикардо, хотя в менее явном виде, чем у К. Маркса.

Наличие основания, являющегося необходимым атрибутом экономики, придает прибыли значительную степень устойчивости, в силу которой среднее значение нормы прибыли значимо отличается от нуля, а ее вариация от периода к периоду имеет умеренные значения. Эта устойчивость усиливается тем, что согласно трудовой теории рыночная стоимость формируется путем усреднения индивидуальных затрат труда, а среднее всегда намного устойчивее своих составляющих.

Гипотеза об устойчивости прибыли, основанная на трудовой теории стоимости, относится и к теории факторов производства. А. Маршалл даже более четко, чем его предшественники, обозначил непосредственные основания прибыли. Таковыми он считал процент на капитал, доход от приложения предпринимательских способностей и доход от организации производства.

Однако в теории факторов производства усреднение индивидуальных стоимостей не является основным механизмом формирования рыночной стоимости, поэтому из данной теории следует вывод о несколько меньшей степени устойчивости прибыли, чем в рамках трудовой теории стоимости.

Приверженцы второй концепции считают, что основой прибыли является та часть стоимости продукта, оценка которой в принципе невозможна до продажи товара в силу ее высокой неопределенности. Это плата за риск или некоторая остаточная часть стоимости товара, стремящаяся к нулю при снижении неопределенности. Отсюда теоретически следует вывод о том, что низкий уровень средней нормы прибыли - это закономерное явление, обусловленное остаточным характером последней. Причем норме прибыли присуща высокая вариация, порожденная неопределенностью.

По мнению Ф. Найта элементы стоимости продукта как правило могут быть ассоциированы с каким-либо ресурсом. Они причитаются этому ресурсу, а прибылью является лишь остаточная часть стоимости, которая не может быть вменена какому-либо фактору производства. Как только появляется возможность заблаговременно предвидеть некоторый доход, он перестает быть прибылью и становится заработной платой менеджера или доходом какого-то иного фактора производства. Поэтому основой прибыли является неопределенность, причем «подлинная», неизмеримая неопределенность, а не риск (измеримая неопределенность). Весьма близкой является позиция Дж. М. Кейнса, который рассматривал прибыль как сумму издержек риска и расходов на оплату процентов, то есть элементов с высокой степенью неопределенности.

Необходимость преодоления теоретического разногласия об основах прибыльности со временем становилась все более очевидной. К счастью, с середины XX века в экономической науке стали более активно разрабатываться проблемы, связанные с функциями прибыли и прибыльности в экономике. При этом поиск основ и изучение сущности этих экономических категорий отошли на второй план, уступив место решению более конкретных задач. В зависимости от целей исследования экономисты стали опираться на постулаты, характерные для обеих концепций прибыльности.

Так, взгляды Р. Коуза, затрагивающие проблематику прибыльности, имеют нечто общее с концепциями Д. Рикардо и К. Маркса. Стремясь к более низким издержкам, фирмы замещают рыночные сделки внутрифирменной организацией и наоборот. Однако первое более вероятно, поэтому следует ожидать диверсификацию видов экономической деятельности на фирмах, их территориальное расширение и т.п. В результате этого весьма вероятно выравнивание нормы прибыли, но не между видами экономической деятельности (как у К. Маркса), а между крупными фирмами.

По мнению Дж. К. Гэлбрейта одна из целей корпораций - «обеспечить достаточный и устойчивый уровень прибыли». Однако факты говорят о том, что техноструктура не в состоянии постоянно поддерживать такой уровень прибыли. Рано или поздно прибыльность может неожиданно резко снизиться, и после ряда лет ее относительной устойчивости начинаются резкие колебания с приближением к нулю в отдельные промежутки времени. В 70-е и 80-е годы XX века прибыль американских корпораций была сравнительно устойчивой, однако затем в течение 15 лет дважды отмечались периоды резкого падения прибыли, когда ее поведение было более адекватно концепции неопределенности.

Норма прибыли российских предприятий также является весьма неустойчивой (рис. 1).

Рис. 1 - Прибыль от продаж, полученная российскими промышленными предприятиями, в % к выручке от продаж

прибыль норма индикатор капитал

Значительные колебания этого показателя свидетельствуют о наличии фактора неопределенности, тогда как его достаточно высокий средний уровень более адекватен теориям, рассматривающим прибыль как необходимую часть стоимости товара.

Поэтому невозможно отдать предпочтение одной из двух концепций прибыльности - на основе теорий стоимости или неопределенности. В зависимости от экономической ситуации они могут чередоваться, сменяя друг друга. Чтобы своевременно выявить перелом в динамике нормы прибыли, необходим тщательный статистический мониторинг всех связанных с ней показателей.

Предприятие заинтересовано в минимуме налоговых платежей, в общей сумме которых весьма значима доля налога на прибыль. Поэтому предприятиям близка точка зрения Ф. Найта на прибыль как остаточную величину.

Государство заинтересовано в сборе определенной массы налога на прибыль, с его точки зрения прибыль - это носитель «продукта для общества». Одна из задач государства - не допустить чрезмерного уменьшения или сокрытия предпрятиями налогооблагаемой прибыли.

Между двумя полюсами - прибыль глазами предприятий и государства - неизбежно противоречие. Консолидированная точка зрения общества в целом всегда находится где-то между этими полюсами, причем она может «переключаться» с одного (или преимущественного одного) полюса на другой. Основные инструменты этого переключения - нормы амортизации, ставки единого социального налога и налога на прибыль. Если ЕСН и нормы амортизации велики, то прибыль в глазах общества имеет остаточный характер. В противоположном случае прибыль признается носителем продукта для общества.

Переключение на остаточную концепцию нормы прибыли происходит, если средняя фактическая норма прибыли падает ниже определенного уровня. Если норма прибыли высока, то государство начинает ощущать возможность наращивания изымаемой у предприятий части прибыли. То есть величина нормы прибыли играет роль критерия такого переключения.

Для предприятий прибыль является основанием для расширения, для экспансии (о чем писал Дж. К. Гэлбрэйт). Однако экспансия осуществляется зачастую скачкообразно. Возникшие долги можно отдавать постепенно, для этого не нужно иметь очень большую прибыль, а процентные платежи осуществляются за счет внереализационных расходов, а не прибыли предприятия. Поэтому дискретные импульсы экспансии вполне совместимы с остаточной концепцией прибыли.

Но производительность должна возрастать постоянно, гарантируя конкурентоспособность предприятия. Это основание некоторой компоненты нормы прибыли, обеспечивающей минимально необходимую конкурентную составляющую инвестиций в основной капитал, основание для некоторого минимума нормы прибыли. Однако с точки зрения предприятий это основание не очень устойчиво, ибо оно ассоциируется с конкуренцией.

Для многих российских предприятий, особенно малых, характерно остаточное видение нормы прибыли, что усиливает их стремление к ее искусственной минимизации. Государство должно противодействовать этому убеждению, не допуская неразумно высокого налогообложения прибыли.

Рентабельность продукции, измеряемая отношением прибыли от продажи продукции к объему продаж, является удобным измерителем остаточного характера прибыли.

Сосуществование в течение многих лет «конкурирующих» концепций означает, что исследователям до сих пор не удалось вскрыть основания прибыльности. Ведь определения одной и той же сущности не могут быть принципиально различными. Й. Шумпетер сформулировал блестящую мысль, позволяющую примирить споры об основах прибыли. Эта мысль заключена в словосочетании: «экономика, основанная на прибыли». Опираясь на его идею, можно сказать: прибыльность - одна из основ экономики, достигшей определенного уровня развития, существенный атрибут такой экономики. Вряд ли стоит искать основы прибыльности, она сама одно из оснований многих экономических процессов. Предпринимательская деятельность в среднем прибыльна - это высказывание следует рассматривать как аксиому, выступающую как основание многих экономических процессов. Статистические методы исследования наиболее приемлемы при изучении феноменов такого рода.

Во второй главе «Методика формирования обобщенной оценки нормы доходности и ее использование в экономике» предложен алгоритм построения нового, обобщенного выражения нормы доходности предприятий. Доказано, что низкая норма прибыли является фактором риска макроэкономической неустойчивости.

Прибыльность выражается спектром экономических показателей, позволяющих сопоставлять результаты предпринимательской деятельности с величиной породивших их ресурсов. В качестве одного из показателей, способствующего успешному решению этой задачи, предлагается величина агрегированной нормы доходности:

(1),

где PAT - годовая прибыль компании (после уплаты налога на прибыль), К - величина прироста за год рыночной оценки компании, CLA - годовые издержки производства (за вычетом амортизации), I - произведенные за год инвестиции в материальные активы компании, n - годовое число оборотов оборотного капитала. Показатель ragr дает возможность получить агрегированное выражение нормы доходности, учитывающее влияние как текущих, так и инвестиционных затрат, а также различия в скорости оборота капитала.

Формула (1) опирается на концепцию Ф. Найта, который считал, что принцип равенства издержек и ожидаемой выручки присущ как инвестиционной, так и текущей деятельности предпринимателей. Если инвестиции I порождают для предпринимателя некоторый поток прибылей, который, будучи капитализированным, приводит к росту рыночной оценки предприятия на величину К, то при условии эффективного рынка капиталов величины I и К будут близки друг к другу. Этот же принцип применительно к текущей деятельности означает, что издержки производства (CLA) и стоимость проданной продукции (R) также будут стремиться к сближению. При этом разница между величиной R + К и величиной CLA + I после вычета налога на прибыль (TP) представляет собой доход предпринимателя (PE), что выражается следующей формулой:

CLA + I + PE + TP = R + К (2).

Поскольку амортизационные отчисления являются источником инвестиций, они не должны в формуле (2) учитываться в составе издержек производства CLA.

Дополнив формулу (2) показателем амортизационных отчислений (D), а также обозначив прибыль после налогообложения символом PAT, после некоторых преобразований можно прийти к следующему выражению:

PAT + К = I + PE -D (3).

Левая часть выражения (3) объединяет два важнейших компонента результативности предпринимательской деятельности - прибыль и прирост рыночной стоимости предприятия.

Из (3) следует, что доход предпринимателя равен прибыли предприятия плюс прирост его рыночной стоимости минус превышение инвестиций над амортизацией основного капитала. Под доходом предпринимателя в данном случае понимается денежная сумма, которая причитается ему как собственнику, как инвестору и которая в силу этого изымается из кругооборота фондов данного предприятия.

Поделив обе части равенства (3) на CLA + I, получаем:

(4).



Левая часть полученного равенства представляет собой соотношение между совокупным результатом предпринимательской деятельности и совокупными затратами (текущими и инвестиционными), то есть является одним из выражений нормы совокупной доходности предприятия. Оно тождественно средней норме доходности, рассчитанной за время одного оборота оборотного капитала. Точно такое же значение имеет норма доходности, рассчитанная за год или любой другой промежуток времени. Очевидно, что годовая отдача капитала зависит от числа оборотов этого капитала за год: чем больше число оборотов, тем больше отдача. Чтобы учесть этот факт в выражении нормы доходности совокупных затрат предприятий, целесообразно рассчитывать эту норму как отношение суммы годовой прибыли и годового прироста рыночной стоимости (капитализации) предприятия к сумме текущих и инвестиционных затрат, осуществленных за время одного оборота оборотного капитала, что дает формулу (1).

Выражение (1) может быть представлено в виде суммы:

(5).

В (5) первое слагаемое (обозначим его ragr1) представляет собой норму прибыли, исчисленную по отношению к сумме текущих и инвестиционных затрат предприятия, осуществленных за время одного оборота оборотного капитала, а второе - прирост капитализации в расчете на единицу этих затрат. Однако такое разделение весьма условно: прибыль всегда есть результат не только текущей деятельности, но также инвестиций, а прирост капитализации - результат не только наращивания активов предприятия, но и текущих производственных достижений.

Приведенная формула выражает двойственность предпринимательской деятельности, которая состоит в том, что предприниматель производит всегда два типа товаров. Во-первых, это товары и услуги в обычном смысле этих слов. Во-вторых, предприятие, на котором производятся эти товары и услуги, само может рассматриваться как товар особого рода.

Сравнение различных показателей нормы прибыли показывает, что величина ragr1 в большинстве случаев весьма близка к норме прибыли, исчисленной на 1 рубль оборотных активов компании. В табл. 1 приведены подтверждающие этот вывод данные по крупнейшим российским корпорациям, основанные на материалах их финансовой отчетности (по международным стандартам).

Таблица 1 - Показатели нормы прибыли крупнейших компаний в 2005 г

Наименование показателя	РАО «ЕЭС»	ОАО «Лук-ойл»	ОАО «Газ-пром»	ОАО «Северсталь»	ОАО «Норникель»
Прибыль (после уплаты налога на прибыль) в % к:
- выручке от продаж	3,1	11,8	22,8	16,2	31,8
- сумме инвестиций и затрат на производство продукции (без амортизации)	3,3	12,5	21,5	19,4	54,3
- сумме инвестиций и затрат на производство продукции (без амортизации), произведенных за время одного оборота оборотного капитала (ragr1)	12,2	66,4	34,5	39,5	81,8
- активам компании	2,0	18,7	8,4	14,9	16,1
- оборотным активам компании	11,7	62,3	36,6	33,1	47,9

Для наглядности данные табл. 1 представлены графически на рис 2.



Рис. 2 - Показатели нормы прибыли крупнейших компаний в 2005 г

По рис. 2 видно, что из пяти рассматриваемых корпораций лишь по одной (ОАО ГМК «Норникель») отмечается существенная разница между ragr1 и рентабельностью оборотных активов

Взаимосвязь этих показателей проявляется также на макроэкономическом уровне: в 2003 и 2005 г.г. коэффициент корреляции между их значениями, рассчитанными для отраслей и подотраслей российской экономики, составлял 0,98-0,99.

Расчет величины ragr1 - весьма громоздкая процедура, тогда как норма прибыли по отношению к оборотным активам (рентабельность оборотных активов) является вполне доступным показателем. При таком подходе рентабельность оборотных активов предстает не только как формальное соотношение прибыли и оборотных активов, но как выражение эффективности совокупных затрат компании.

Показатель ragr1 дополняет семейство традиционных индикаторов нормы прибыли. Последние рассчитываются как отношение прибыли до и после налогообложения ко всем активам предприятия, к его чистым активам, к оборотным активам, к выручке от продажи продукции; как отношение прибыли от продаж к «полной» себестоимости этих продаж и т.п. Как показывает исследование, различные показатели нормы прибыли, относящиеся к одному и тому же объекту, во многих случаях подвержены сходным тенденциям изменения. Это объяснимо, ибо числителем формул расчета этих показателей является масса прибыли, а знаменатели хоть и разные, но намного менее изменчивые.

Необходимость разработки методики анализа факторов макроэкономической неустойчивости была обусловлена нестабильностью российской экономики в первое десятилетие рыночных реформ. Вопрос об устойчивости экономики состоит в том, может ли внешнее воздействие привести к существенному снижению производства и, если может, - то при каких условиях. Факторы макроэкономической неустойчивости выявлены в работе на основе анализа динамики макроэкономических показателей за ряд лет до и после кризиса 1998 года.

Ранним и бесспорным предвестником кризиса 1998 года стало значительное снижение рентабельности производства товаров и услуг, которая в 1996-1997 годах опустилась до минимального за многие годы уровня. Рентабельность реализованных товаров и услуг всех отраслей экономики в 1996 г. составила лишь 4,8%, а в 1997 г. 6,3%. Рентабельность промышленной продукции в эти годы была около 9%, что в условиях неразвитости рынков капитала сдерживало инвестиционную активность предприятий.

Суть методики состоит в выделении трех основных факторов риска макроэкономической неустойчивости:

- низкий уровень рентабельности (доходности) одного или нескольких основных секторов экономики (особенно в сочетании с относительно высокой доходностью каких-либо других секторов);

- высокая долговая нагрузка на основные сектора экономики;

- резкое снижение реальной заработной платы работников.

Показано, что аналогичные факторы действовали в экономике США в преддверии ее спада в 2000 г.

В третьей главе «Методология прямой и косвенной оценки нормы прибыли» проанализированы возможности улучшения процедуры расчета прибыли, рассмотрены методы косвенной оценки динамики нормы прибыли, а также преимущества и недостатки различных показателей нормы прибыли. При этом показатели, необходимые для расчета прибыли и нормы прибыли, условно разделяются на непосредственно наблюдаемые и косвенно определяемые величины.

К непосредственно наблюдаемым отнесены те потоки доходов и расходов, а также экономические активы, которые фиксируются в учете предприятий вне зависимости от каких бы то ни было вмененных значений и производных от них расчетов. Соответственно косвенно-определяемыми являются те показатели, значения которых находятся под существенным влиянием вмененных величин.

Как непосредственно наблюдаемые, так и косвенно определяемые величины различаются по степени регулирующего воздействия государства. Устанавливаемые государством правила определения расходов предприятий, при расчете прибыли подлежащих вычету из выручки от продажи продукции, зависят от задач экономической политики. Наиболее действенными являются инструменты и правила, определяющие процедуры расчета двух основных косвенно определяемых величин: амортизации и налога, которым облагаются предприятия в зависимости от величины выплачиваемой ими зарплаты (в России это единый социальный налог). Прибыль, амортизация, заработная плата и единый социальный налог - это «микроэкономические» компоненты добавленной стоимости предприятий. В работе предложен метод оценки степени сбалансированности налогообложения важнейших компонентов добавленной стоимости.

Обоснована методика расчета прибыли предприятий, опирающаяся на величины фактических потоков ресурсов и минимизирующая влияние расчетно определяемых параметров. В этой методике прибыль рассматривается как полученные налогоплательщиком доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов. До проведения операции вычитания необходимо обеспечить сопоставимость доходов и расходов. А именно, из доходов должны вычитаться только те расходы, благодаря которым получены эти доходы. Теоретически сопоставимость может достигаться как бы с двух сторон. Во-первых, со стороны доходов, когда для данной суммы фактических доходов осуществляется расчет соответствующей суммы расходов. При этом для расчета берутся некоторые фактические суммы расходов, которые корректируются определенным образом с целью достижения указанной сопоставимости. Во-вторых, сопоставимость может достигаться со стороны расходов, когда для данной суммы фактических расходов осуществляется расчет порожденной ими суммы доходов. При расчете прибыли обычно используется первый подход.

В экономической действительности доходы и расходы существуют как потоки денежных средств и приравниваемых к ним ресурсов. Определение прибыли целесообразно строить, максимально опираясь на фактические потоки ресурсов, по возможности сводя к минимуму влияние расчетных процедур. В данном случае под фактическим потоком доходов понимаются потоки денежных средств и их эквивалентов, поступившие данному предприятию в погашение обязательств, возникших в отчетном периоде у других хозяйственных единиц перед данным предприятием, а также возникшие перед ним в отчетном периоде, но еще не погашенные обязательства, и безвозмездные поступления имущества и денежных средств. Следует оговориться, что возникшие не погашенные обязательства, порожденные текущей или инвестиционной деятельностью, включаются в доходы и расходы в случае их признания по методу начисления.

Аналогично, под фактическим потоком расходов понимаются потоки денежных средств и их эквивалентов, направленные на погашение возникших в отчетном периоде обязательств данного предприятия, а также возникшие в отчетном периоде, но еще не погашенные обязательства, и безвозмездные передачи имущества и денежных средств. При таком подходе в составе фактического потока доходов и расходов не учитывается увеличение или уменьшение экономических выгод, не связанное непосредственно с движением обязательств между участниками трансакций. А именно, не учтены переоценки, амортизационные отчисления, потери от стихийных бедствий и т.п.

Если фактический поток доходов, поступивших в отчетном году, принять за отправной момент расчета прибыли, то фактический поток расходов отчетного года должен быть откорректирован с целью достижения их сопоставимости с доходами. В частности, при расчете прибыли в составе прямых расходов должны быть учтены только те из них, которые относятся к реализованной продукции, то есть за исключением расходов, распределяемых на остатки незавершенного производства, готовой продукции на складе и отгруженной, но не реализованной в отчетном периоде продукции. Далее, инвестиции в основные фонды должны быть исключены из общей суммы фактического потока расходов, а вместо них включена сумма амортизации. Причина хорошо известна: введенные в отчетном году основные фонды будут служить ряд будущих лет, тогда как амортизация призвана отражать потребление в отчетном году всех имеющихся основных фондов. Возможны и другие корректировки, призванные обеспечить сопоставимость доходов и расходов.

Все перечисленные корректировки связаны с тем, что некоторые составляющие фактического потока расходов и порожденных ими доходов относятся к разным отчетным периодам (месяцам, кварталам, годам). Но если отчетный период удлиннить (допустим, до 20 лет), то многие инвестиции и порожденные ими доходы окажутся в границах этого периода. Разница между инвестициями и суммой амортизации за этот период будет не столь значима, особенно при пересчете в сопоставимые цены. Остатки незавершенного производства приведут к весьма малой корректировке фактического потока расходов. То есть разница между фактическими расходами и их откорректированной величиной уменьшится. В пределе при увеличении отчетного периода относительная величина этой разницы будет приближаться к нулю. Иными словами, при длительном отчетном периоде прибыль может определяться как разница между фактическими потоками доходов и расходов.

Чем короче период времени, за который определяется прибыль, тем более необходимы вышеуказанные корректировки. Следует отметить, что некоторые корректировки нужны также для того, чтобы «очистить» фактические потоки доходов и расходов от некоторых элементов, не учитываемых при расчете прибыли, в частности - от доходов и расходов в сфере финансовой деятельности. Кроме того, некоторые из корректировок могут не иметь веских теоретических оснований, поскольку они порождены исключительно практикой государственного регулирования. В частности, разбиение потока прибылей на отдельные отчетные периоды - расчетная процедура, направленная на сглаживание кривой разности фактических потоков доходов и расходов.

Если в качестве исходных данных использовать величину фактических потоков доходов и расходов за отчетный период, то процедуру расчета прибыли можно упрощенно представить следующим образом: во-первых, фактически полученные в отчетном периоде денежные и безвозмездные поступления налогоплательщика и произведенные им расходы уточняются на некоторые величины. Во-вторых, из откорректированного значения доходов вычитается откорректированное значение расходов, что дает величину прибыли. «Корректирующие» величины перечисляются и описываются в налоговом кодексе.

Представляется, что эта процедура имеет немалый потенциал будущего практического использования, так как доходы и расходы, учитываемые при расчете прибыли, в данном случае не «собираются» из составляющих элементов, как это практически делается в настоящее время, а получаются при корректировке общей массы фактических потоков доходов и расходов.

В реальной экономике происходит чередование нормативно-обусловленных и «естественных» изменений нормы прибыли. Под первыми понимаются изменения, вызванные модификацией правил определения прибыли и того показателя, который находится в знаменателе формулы расчета нормы прибыли, а под вторыми - действительные изменения обеих этих величин, не зависящие от указанных правил. Чтобы выявить естественные изменения, целесообразно использовать косвенные методы оценки динамики прибыльности.

В 2002 г. в условиях налоговых нововведений были опасения, что снижение рентабельности могло быть вызвано не действительным ростом затрат на производство продукции, а изменением алгоритма их калькуляции. Поэтому была проведена альтернативная оценка динамики рентабельности, позволяющая рассеять эти опасения.

Данная оценка выполнена путем «взвешивания» и агрегации доступных на основе ежемесячной статистики данных о компонентах динамики затрат на один рубль промышленной продукции. Такими компонентами являются:

- динамика расходов на оплату труда в расчете на один рубль продукции, которая приближенно характеризуется коэффициентом опережения суммы начисленной заработной платы по отношению к отгрузке товаров собственного производства;

- динамика цен на важнейшие элементы промежуточного потребления (энергоносители, черные и цветные металлы, грузовые перевозки) в расчете на единицу цены готовой промышленной продукции, оценкой которой являются коэффициенты опережения цен производителей в электроэнергетике, газовой промышленности, металлургии, а также тарифов на перевозку грузов железнодорожным транспортом по отношению к сводному индексу цен производителей промышленной продукции.

Полученные коэффициенты опережения агрегируются следующим образом. Если в базисном периоде расходы каждого вида на 1 рубль продукции составляли 1, 2, …, n копеек, то по истечении некоторого периода они составят соответственно 11, 22, …, nn копеек (где - указанные выше коэффициенты опережения), а темп роста суммарных расходов на 1 рубль продукции за прошедший период будет равен:

(6).

Это эквивалентно получению взвешенного среднего арифметического из значений отдельных коэффициентов опережения. Результаты этой процедуры представлены на рис. 3.

Рис. 3 - Динамика важнейших составляющих затрат российских предприятий на 1 рубль промышленной продукции



Кривая (1) представляет собой средневзвешенное значение коэффициентов опережения цен производителей электроэнергии, теплоэнергии, газа, кокса и нефтепродуктов, продукции металлургии, а также тарифов на перевозку грузов железнодорожным транспортом по отношению к сводному индексу цен производителей промышленной продукции. Для построения этой кривой отобраны те ключевые виды ресурсов и услуг, которые оказывают наибольшее влияние на себестоимость промышленной продукции.

Кривая (3) оценивает динамику затрат на 1 рубль отгруженной продукции в предположении, что движение цен и уровня зарплаты является доминирующей причиной изменений рентабельности продукции. Если же рентабельность находится под существенным влиянием других факторов (например, инноваций), то данный алгоритм дает менее точную оценку действительного изменения рентабельности. Это позволяет судить о том, какова степень влияния цен (включая цену труда) на рентабельность продукции.

Результаты расчетов по данному алгоритму приведены в табл. 2.

Таблица 2 - Косвенная оценка рентабельности продукции (в %)

Отрасли	Наименование показателя	2001	2002	2003	2004
Вся промышленность	Рентабельность продукции по бухгалтерской отчетности	18,5	14,4	13,5	18,6
	Косвенная оценка рентабельности	20,3	11,6	12,9	13,0
Машиностроение и металлообработка	Рентабельность продукции по бухгалтерской отчетности	13,6	11,8	8,7	8,0
	Косвенная оценка рентабельности	11,1	7,8	4,6	-1,2

Значительное различие косвенной оценки и «бухгалтерского» значения рентабельности продукции, отмечаемое в 2004 г., свидетельствует об активизации неценовых факторов ее движения, в том числе инновационной составляющей нормы прибыли.

Сравнительный анализ и оценку качества показателей нормы прибыли целесообразно проводить, учитывая степень зависимости каждого показателя от косвенно определяемых величин. На этой методологической основе проанализированы преимущества и недостатки различных показателей нормы прибыли. Показано, что наиболее точными являются те показатели, в расчетах которых участвует больше непосредственно наблюдаемых и меньше косвенно определяемых величин - это прибыль до налогообложения, взятая в процентах к оборотным активам предприятий, и прибыль до налогообложения, взятая в процентах к выручке от продажи продукции. Как будет показано ниже, их величины на макроэкономическом уровне весьма тесно взаимосвязаны.

В четвертой главе «Исследование взаимосвязи нормы прибыли, капитала предприятий и процентных ставок» определена степень взаимозависимости между этими показателями, проведен статистический анализ роли нормы прибыли в экономике, показано, что, с одной стороны, повышение нормы прибыли увеличивает прирост капитала предприятий, а с другой стороны - определяет движение процентных ставок.

В работе рассмотрены следующие показатели нормы прибыли.

1. rA - прибыль до налогообложения в процентах ко всем активам предприятия.

2. rґA - прибыль до налогообложения в процентах ко всем активам предприятия, причем стоимость основных фондов, входящих в состав активов, откорректирована с целью ее приблизительной оценки по текущим рыночным ценам.

3. rґA брутто - брутто-значение показателя rґA. Алгоритм его расчета аналогичен процедурам вычисления rґA. Однако если в формуле расчета rґA числителем является прибыль до налогообложения, то в формуле расчета rґA брутто - сумма прибыли до налогообложения и годовой амортизации, то есть брутто-прибыль.

В табл. 3 приведены значения вышеперечисленных показателей, рассчитанные для отраслей российской промышленности.

Таблица 3 - Показатели нормы прибыли российских предприятий в 2005 г. (в %)

Виды экономической деятельности	rA	r'A	r'A брутто
Вся экономика	9,6	4,5	5,9
Добыча полезных ископаемых	15,4	7,3	8,9
Обрабатывающие производства	13,2	7,1	8,4
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	2,7	1,7	4,1

Как видно из табл. 3, на предприятиях добывающих и обрабатывающих производств норма брутто-прибыли (r'A брутто), по оценке автора, в 2005г. была около 8-9%. Близкий уровень данного показателя наблюдался в ряде развитых стран. Так, в обрабатывающих производствах Великобритании этот показатель (gross rate of return) в 2005 г. составил 9,1%, а в 1997г. он даже достигал 12,9%. Проведенные расчеты не подтверждают встречающихся в научных публикациях гипотез о том, что реальный уровень рентабельности активов российской промышленности находится в области отрицательных чисел.

4. rcap - прибыль до налогообложения, вычисленная в процентах к капиталу и резервам предприятий.

5. rCA - прибыль до налогообложения в процентах к оборотным активам предприятий.

6. rR - прибыль до налогообложения в процентах к выручке (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).

7. rS - прибыль от продаж в процентах к «полной» себестоимости этих продаж. «Полная» себестоимость рассчитана как себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг плюс коммерческие и управленческие расходы предприятий.

8. ragr1 - годовая прибыль до налогообложения в процентах к сумме текущих и инвестиционных затрат предприятия, произведенных за время одного оборота оборотного капитала. Алгоритм расчета этого показателя соответствует первому слагаемому в (5), где вместо прибыли после налогообложения взята прибыль до налогообложения. При этом показатель инвестиций I принят равным величине среднегодовых (за три года) инвестиций в основные фонды. Значение CLA определено как «полная» себестоимость минус годовая амортизация.

Степень связи вышеперечисленных показателей характеризуется корреляционной матрицей (табл. 4), которая построена на основании сводных данных бухгалтерской отчетности российских предприятий по 131 виду экономической деятельности.

Таблица 4 - Коэффициенты корреляции между различными показателями нормы прибыли, исчисленными по видам экономической деятельности российской экономики за 2005 г.

	rA	r'A	rґA брутто	rсap	rCA	rR	rS	ragr1
rA	1	0,84	0,71	-0,02	0,91	0,76	0,66	0,91
r'A	0,84	1	0,92	-0,13	0,73	0,68	0,51	0,74
rґA брутто	0,71	0,92	1	-0,18	0,61	0,57	0,43	0,63
rсap	-0,02	-0,13	-0,18	1	-0,13	-0,02	0,01	-0,10
rCA	0,91	0,73	0,61	-0,13	1	0,82	0,71	0,98
rR	0,76	0,68	0,57	-0,02	0,82	1	0,80	0,80
rS	0,66	0,51	0,43	0,01	0,71	0,80	1	0,75
ragr1	0,91	0,74	0,63	-0,10	0,98	0,80	0,75	1



По табл. 4 видно, что два важнейших показателя нормы прибыли - рентабельность оборотных активов (rCA) и рентабельность продаж (rR) - как правило изменяются однонаправленно от отрасли к отрасли, между ними отмечается значительная корреляция. В работе выделены основные кластеры системы показателей нормы прибыли и показано, что rCA и rR относятся к разным кластерам. Учитывая преимущества rCA и rR, выявленные при сравнительном анализе с другими индикаторами, их следует считать наиболее предпочтительными показателями в своих кластерах.

В работе предложен метод оценки на макроэкономическом уровне стоимости основных фондов по текущим рыночным ценам, что необходимо для расчета показателя rґA. Метод основан на оценке в современных ценах годового потребления основных фондов, которое принимается равным средней за ряд лет величине инвестиций в основные фонды, при условии их пересчета в цены отчетного года с помощью индекса-дефлятора инвестиций. Такой подход адекватен случаю простого воспроизводста, когда пополнение основных фондов равно их выбытию. Если воспроизводство расширенное, то среднегодовые инвестиции превышают среднегодовое потребление (износ) основных фондов в t раз, где t - некоторый коэффициент, отражающий степень расширения производства. Например, его можно принять равным среднегодовому темпу роста производства в анализируемой отрасли экономики, тогда:

(7),

где CFA - годовое потребление основных фондов в современных ценах, - среднегодовые инвестиции в основные фонды, оцененные в современных ценах. Далее вычисляется корректирующий коэффициент kA , показывающий во сколько раз потребление основных фондов превышает начисленную предприятием амортизацию: , где D - годовая амортизация. Для получения величины основных фондов в современных ценах () надо их бухгалтерскую оценку AF умножить на этот корректирующий коэффициент: .

...