Государственные ценные бумаги. Инвесторы на фондовом рынке

Размещено на http://www.allbest.ru/

ТИРАСПОЛЬСКИЙ МЕЖРЕГИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Факультет «Финансы и кредит»

Регистрационный №45

Контрольная работа

Дисциплина «Рынок ценных бумаг»

вариант №8

Студент Сулимов Дмитрий Станиславович

курс IV группа №Ф3-45

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Государственные ценные бумаги

1.1 Общая характеристика

1.2 Виды государственных ценных бумаг

1.3 Ценные бумаги региональных органов государственной власти

2 Инвесторы как участники рынка ценных бумаг

3 Решение задачи

Заключение

Литература

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время уже можно с полным основанием заявить, что рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг и инструмента, с помощью которого он обеспечивается ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законности технологических процессов.

Ценные бумаги - это один из сложных видов товаров, что требует профессионализации деятельности связанной с ними.

Собственно, возникают профессиональные участки рынка ценных бумаг, осуществляющие финансовое посредничество между эмитентами и инвесторами, распределяющие и смягчающие финансовые риски и, наконец, ведущие деятельность на рынке ценных бумаг на квалифицированной «профессиональной» основе.

Именно профессиональные участники рынка пользуются максимальным доверием мелких инвесторов, и имеют высокую квалификацию, жестко регулируются государством.

Профессиональная деятельность инвесторов - это специализированная деятельность на фондовом рынке по распределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Как правило, профессиональная деятельность должна вестись на исключительной и преимущественной основе, составляя стержень работы к участника рынка ценных бумаг, претендующего вступление в члены профессионального сообщества.

Можно выделить три группы лиц заинтересованных в том, чтобы получить полную и объемную информацию о состоявшейся сделке с ценными бумагами:

- эмитенты, они (по именным ценным бумагам) должны иметь возможность знать тех, лиц перед которыми несут обязательства, выражаемые в ценных бумагах;

- инвесторы, которые должны иметь возможность четко определить момент перехода права собственности на приобретаемые ценные бумаги;

- государственные органы, которые заинтересованы в полном и своевременном взыскании налогов связанных с ценными бумагами и операциями с ними.

Для обеспечения интересов каждой из указанных групп лиц и необходимы профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности строят свою деятельность вокруг одного и того же - сделок с ценными бумагами, но решаемые ими задачи при этом различны. Правда, определенную ясность вносят в этот вопрос Положение о Федеральной комиссии ценных бумаг, которая в настоящее время является основным органом, регулирующим деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

1 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

1.1 Общая характеристика

Государственные ценные бумаги (ГЦБ): - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Наименование ГЦБ: Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ - это долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций (облигация, казначейский вексель, сертификат, заем и др.) Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

1. Финансирования дефицита государственного бюджета;

2. Погашения ранее размещенных государственных займов;

3. Финансирования целевых программ;

4. Регулирование экономической активности

Финансирование дефицита государственного бюджета:

- на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

- когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый разрыв);

- когда поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит);

- когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит)

Погашение ранее размещенных займов:

- эмиссия для этой цели может проводится и странами, имеющими как дефицитный так и бездефицитный бюджет.

Финансирование целевых государственных программ

- в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.

Регулирование экономической активности:

- денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования и т.д.

Рынок государственных ценных бумаг призван:

- Обеспечить надежную систему наполнения казны государства денежными средствами;

- Дать возможность юридическим и физическим лицам получать доход на свои временно свободные денежные средства.

Преимущества ГЦБ:

- самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

- наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала

Государственные бумаги обеспечивают инвестору:

- максимальную сохранность основной суммы займа;

- стабильную доходность;

- высокую степень ликвидности.

1.2 Виды государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги подразделяются на:

А) По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального правительства;

- региональные ценные бумаги.

Б) По форме обращения

- рыночные ценные бумаги (свободно обращаются и могут перепродаваться на вторичном рынке)

- нерыночные государственные долговые обязательства (не могут свободно менять владельцев, не обращаются на вторичном рынке)

В) По срокам обращения

- краткосрочные (до 1 года)

- среднесрочные (от 1 года до 5-10 лет)

- долгосрочные (свыше 10-15 лет)

Г) По способу выплаты доходов

- процентные ценные бумаги;

- дисконтные ценные бумаги;

- индексируемые облигации (номинальная стоимость облигации возрастает с учетом индекса инфляции);

- выигрышные

- комбинированные облигации

Виды российских государственных ценных бумаг федерального уровня

Государственный республиканский внутренний займ РСФСР 1991г. (государственные долгосрочные облигации

- Размер займа - 79,7 млрд. руб. (в ценах 1991 г.)

- Вид ценной бумаги - предъявительская облигация

- Номинал - 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.)

- Срок обращения - 30 лет (с 01.07.91 по 30.06.21) Досрочные погашения с 2000 г.

- Купонная ставка - 15% годовых

- Обращение: только между юр. лицами; котировки устанавливаются ЦБ РФ еженедельно.

Облигации внутреннего валютного займа 1993 г. (ОВВЗ)

История появления. В июне 1991 г. - банкротство Банка внешнеэкономической деятельности, оформление долга перед юр.лицами в ОВВЗ.

Условия займа. Валюта займа - доллары США. Процентная ставка - 3% годовых. Объем займа - 7,885 млрд. $ (1993 г.) и 5,05 млрд. $ (1996 г.). Номинал облигации - 1000, 10000, 100000 $. Форма выпуска - предъявительская облигация с купоном. Дата выплаты по купонам - 14 мая каждого года; купон действителен в течение 10 лет. Выпуск - сериями: (94, 96, 99, 03, 08, 06, 11)

Условия обращения. ОВВЗ свободно обращаются за рубли и валюту, вывоз из России запрещен.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

- Выпускаются с 1993 г.

- Сроки обращения - до 1 года

- Номинал - от 10 руб. устанавливается эмитентом при выпуске

- Форма существования - бездокументарная

- Владельцы - российские юр. и физ. лица, а также нерезиденты

- форма владения - именная

- Форма выплаты доходов - дисконт

- Место торговли - ММВБ

Облигации федерального займа (ОФЗ)

- Выпускаются с июля 1995 г.

- Сроки обращения - свыше 1 года

- Номинал - 1000 руб.

- Форма существования - документарная с обязательным централизованным хранением, что, по сути, приравнивает ее к бездокументарной

- Эмитент - Министерство финансов РФ

- Форма владения - именная

- Форма выплаты доходов - фиксированная и переменная купонная ставка

- Место торговли - ММВБ

Задолженность по ОФЗ со сроками погашения до 31.12.99 и выпущенными в обращение до 17.08.98 реструктуризирована во вновь выпускаемые ОФЗ с фиксированным купонным доходом со сроком обращения 4 и 5 лет с соответствующими процентными ставками, 3 года с постоянным купонным доходом и с нулевым купонным доходом, которые могут быть использованы для уплаты задолженности по налогам

Облигации гос. сберегательного займа

- Выпускаются с августа 1995 г.

- Сроки обращения - 1-2 года

- Номинал - 100 и 500 руб.

- Форма существования - документарная

- Эмитент - Министерство финансов РФ

- Форма владения - предъявительская

- Форма выплаты доходов - купонная; процентный доход устанавливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально отделениями Сбербанка

- Владельцы - юр. и физ. лица; резиденты и нерезиденты

- Порядок обращения - свободно обращаются на вторичном рынке, при первичном размещении - закрытые торги.

Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты)

- Сущность - предоставляет владельцу право получить при погашении сертификата 1 кг химически чистого золота в слитках.

- Форма существования - документарная с обязательным централизованным хранением,

- Эмитент - Министерство финансов РФ

- Форма владения - именная

- Наличие дохода - беспроцентная

- Номинал - цена покупки ЦБ РФ 1 кг химически чистого золота на дату выпуска сертификата.

Характеристики утверждены условиями выпуска 1998 г.

Казначейские ценные бумаги

- Казначейские векселя: выпускаются с 1994 года с целью покрытия самых неотложных платежей федерального бюджета на срок до 1 года, реализуются с дисконтом.

- Казначейские обязательства: имели хождение в 1994-1996 гг. с целью погашения задолженности федерального бюджета перед соответствующими бюджетными и внебюджетными организациями; свободно продавались на вторичном рынке.

Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке (еврооблигации)

- Срок размещения - 5-10 лет

- Номинал - в долларах США, немецких марках, евро и др. валютах

- Доход - купонный, в процентах к номиналу (9-13%), выплачивается в валюте номинала 1-2 раза в год.

- Форма существования - обычно бездокументарная.

- Еврооблигации - государственный внешний долг.

1.3 Ценные бумаги региональных органов государственной власти

Региональные ценные бумаги (РЦБ) - это способ привлечения финансовых ресурсов региональными органами государственной власти в случае дефицита регионального бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Цели выпуска РЦБ:

- Покрытие временного дефицита регионального бюджета;

- Финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременного вложения крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт школ, больниц, музеев, библиотек и объектов региональной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т.п.;

- Финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупятся в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли;

- Финансирование проектов строительства и реконструкции жилья на основе их самоокупаемости (за счет продажи)

Формы региональных займов:

- выпуск РЦБ

- ссуды (либо по бюджетной линии, либо коммерческими займами)

Инвесторы:

- население, ком. банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия

Доходность и надежность:

- Более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот;

- Более высокая надежность по сравнению с ценными бумагами АО и банков.

Обеспечением. РЦБ обычно являются:

- доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды;

- муниципальное имущество;

- доходы от реализации инвестиционных проектов.

Предельный объем расходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов РФ и 15% доходов местного бюджета без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлечения заемных средств.

Механизм выпуска и обращения. Решение о региональном займе принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение осуществляется через коммерческие банки, отобранные на конкурсной основе.

2 ИНВЕСТОРЫ КАК УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Одним из наиболее важных факторов развития экономики России являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли. В условиях рыночной экономики управление финансами становится одной из наиболее сложных и приоритетных задач, стоящих перед управленческим персоналом любой компании, независимо от сферы и масштабов ее деятельности. Это определяется смещением приоритетов в объектах и целевых установках системы управления в условиях рыночной экономики.

Процесс инвестирования характерен для любой экономики, поскольку всегда имеются субъекты экономики, нуждающиеся в инвестициях - предприятия, которым необходимо развитие, и субъекты, которые желают инвестировать средства - к примеру, банки, вкладывающие в проекты имеющиеся средства для получения доход.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств - инвестиции. Инвестиции (капитальные вложения) - совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производств.

Инвестиции обеспечивают динамическое развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

- расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

- приобретение новых предприятий;

- диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Эффективная экономика не возникает сама по себе. Она, как правило, не только результат последовательной государственной политики, но и профессионального управления на местах весьма сложными экономическими процессами, и в частности, в управлении инвестиционными проектами с привлечением инвесторов, обеспечивающими эффективное решение целевых задач.

Основой деловой активности инвестора является наращивание экономического потенциала предприятия. Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, предполагается не только возместить свои вложения через определенный промежуток времени, но и получить достаточную прибыль. Оценка величины этой прибыли базируется на прогнозе будущих поступлений от инвестиций и по существу означает решение дилеммы - выгоден или нет рассматриваемый проект.

Для расширения производства, реконструкции или технического перевооружения предприятия необходимы определенные вложения капитала, характеризующие процессы инвестирования. Инвестирование предполагает вложения денежных средств в оборот, где будет получена прибыль даже с учетом инфляционных процессов.

Предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность, прежде чем вложить средства, должны оценить свои финансовые возможности и последствия, то есть выполнить многоэтапный прединвестиционный процесс от идеи возможных инвестиций до оценки их эффективности с помощью системы количественных показателей и принятия решения. Для этого прежде всего следует оценить возникающие затраты на исследование и обоснование, проектирование и строительство, запуск в эксплуатацию инвестиционного проекта, а также пользу, преимущество и возможные доходы от функционирования объекта.

Инвесторы являются одними из субъектов инвестиционной деятельности. Под инвесторами понимается юридическое или физическое лицо, осуществляющее долгосрочные вложения денежных средств в инвестиционный проект с целью получения прибыли.

Инвесторы являются одними из субъектов инвестиционной деятельности. Под инвесторами понимается юридическое или физическое лицо, осуществляющее долгосрочные вложения денежных средств в инвестиционный проект с целью получения прибыли.

Анализ современных инвестиционных процессов, происходящих в России, позволяет выделить различные группы инвесторов. Выделяют следующие типы инвесторов: по институциональному признаку, по уровню профессионализма и корректности намерений, по типу «инвестиционного» приоритета, а также в зависимости от ожиданий инвесторов. Рассмотрим построение классификации инвесторов, являющейся частью общего плана по систематизации различных трактовок рациональности поведения инвесторов, принятых в экономике.

Классификация инвесторов по институциональному признаку:

- институциональные инвесторы - банки, фонды;

- частные инвесторы - физические лица, участвующие в инвестиционных процессах;

- иностранные инвесторы.

В мире известны три наиболее общих типа финансовых институтов: депозитного, контрактно-сберегательного и инвестиционного типа. Большинство из них, так или иначе, присутствуют в России. Некоторые из них достигли уже достаточно зрелого уровня своего развития.

Классификация инвесторов по профессиональному уровню и корректности намерений:

- профессионалы - профессиональные компании или частные лица, владеющие специальными знаниями и квалификацией в области принятия инвестиционных решений и управления инвестициями, и принимающие решения на базе четко сформулированных инвестиционных приоритетов.

- непрофессионалы - крупные или мелкие нефинансовые компании с неясными критериями принятия инвестиционных решений, не имеющие в своей организационной структуре четкой системы принятия инвестиционных решений и контроля над их эффективностью.

Типы «инвесторов» по инвестиционным приоритетам.

1. Стратегические инвесторы - заинтересованы в управлении бизнесом. Им интересны потенциальные факторы и ресурсы, усиливающие их стратегическую позицию (рынки сбыта, звенья производственных процессов и т.д.). Стратегические инвесторы - ориентированы, в частности, на создание инвестиционно-привлекательного бизнеса для портфельных инвесторов и кредитующих организаций.

2. Портфельные (финансовые) инвесторы - заинтересованы в динамике роста стоимости при минимизации рисков. Данных инвесторов, в первую очередь, интересует потенциал роста стоимости бизнеса (пакетов акций). Портфельные инвесторы, как правило, не вмешиваются в управление объектами инвестиций (таких в области слияний и поглощений почти нет, кроме СМКБ), в то время как фонды прямых инвестиций приобретают значительные пакеты акций предприятий с целью контролировать свою эффективность (МКБ, Павловы). Этот тип инвесторов предъявляет следующие требования к бизнесу: прозрачность, приоритеты, цели и стратегия, обеспечение «выхода» из проекта для портфельного инвестора. Что может обеспечить соответствие бизнеса этим требованиям:

- реструктуризация собственно бизнеса, активов, системы управления;

- разработка стратегии развития бизнеса;

- разработка механизмов выхода из проекта.

3. Кредитующие организации - заинтересованы в минимизации сроков возврата средств и минимизации рисков. Во-первых, их интересует платежеспособность компании. Кредитующие организации - будучи заинтересованными, прежде всего, в минимизации срока возврата средств и минимизации рисков, этот тип «инвестора» предъявляет следующие требования к бизнесу (проектам):

- качественная проработка проекта, причем не только с точки зрения экономики, но и рынка, а также организации;

- стабильное положение компании на рынке, стабильность рынка;

- залог, гарантии. В специфических российских условиях в сфере слияний и поглощений (M&A) большинство проектов является рисковым, соответственно, инвесторы, финансирующие данную проектную деятельность, относятся к категории инвесторов прямых инвестиций.

3 РЕШЕНИЕ ЗАДАЧИ

Акционерный АО составляет 100000 акций номинальной стоимостью 10 рублей. Прибыль АО составила 350000 рублей. Определите доходность одной акции, если рыночная цена составила 15 рублей.

Решение. Стоимость 100000 акций по номинальной цене, равна 100000 х 10 = 1000000 руб. Стоимость 100000 акций по рыночной цене, 100000 х 15 = 1500000 руб.

Доход от продажи акций составляет:

1000000 - 1500000 = 500000 руб.,

государственный ценный бумага инвестор

а так как прибыль акций составила 350000 руб., от их продажей составит:

350000 + 500000 = 850000 руб.

Доходность одной акции:

850000 : 100000 = 8,5 руб.

Доходность одной акции составила 8,5 руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выпуск государственных ценных бумаг - важный источник привлечения средств для мобилизации дополнительного капитала для уже существующих предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. Это своеобразный канал финансирования.

Следует отметить, что введение различного вида государственных ценных бумаг в финансово-денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при равном риске вложений. Выпуск государственных ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех областях и сферах, которые обещают принести большой доход.

Обладающие денежными ресурсами и покупающие государственные ценные бумаги выполняют полезную миссию. Согласно мудрому высказыванию М.Е. Салтыкова-Щедрина, «разумный кредитор помогает должнику выйти из стеснённых обязательств и в вознаграждение за свою разумность получает свой долг. Неразумный кредитор сажает должника в острог или непрерывно сечёт его и в вознаграждение не получает ничего».

Одним из видов такого «разумного» кредитования являются операции с различного рода ценными бумагами, суть которых состоит в том, что при нехватке денег, но наличии имущества, под него выпускаются ценные бумаги, реализуемые тем, у кого деньги имеются в избытке.

Знание видов государственных ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.

Довольно часто покупатель ценной бумаги, приобретающий её тем или иным способом, просто не в состоянии оценить, какие ценные бумаги целесообразно хватать, а какие нет. Рынок, как говорится, есть рынок, и риска на нём не избежать.

Итак, в данной курсовой работе были выделены главные особенности становления рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков государственных ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствовало преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок государственных ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг» М:. 1994 г. 350 с.

2.Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовые биржи» М:. 1998 г. 160 с.

3.Мусатов В.Т «Фондовые биржи» Санкт-Петербург: Питер 1996 г. 345 с.

4. Нуриев Р.М., Курс микроэкономики: Учебник для вузов. - Н90 М.: Издательская группа Норма-ИНФРА. М, 1998. - 572 с.

5. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр. пер. с англ. / Науч. ред.: В.Т. Борисович, В.М. Полтерович, В.И.Данилов, и др. - М.: «Экономика», «Дело», 1992 - 510 с.

6. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. - 2-е изд., перераб. и доп, - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 447 с.

7. Сайты Интернета.

Размещено на Allbest.ru

...