Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВАРИАНТ №7

1 Покупка и продажа ценных бумаг (размещение ценных бумаг, сделки на фондовой бирже)

2 Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность.

Практическое задание №1

Практическое задание №2

Список литературы

1 ПОКУПКА И ПРОДАЖА ЦЕННЫХ БУМАГ (РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ, СДЕЛКИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ)

Размещение ценных бумаг. Одной из весьма важных задач, стоящих перед компанией-эмитентом, является эффективное размещение выпущенных ценных бумаг на первичном и вторичном рынках. Решению этой задачи предшествует ряд операций, связанных с определением объёма и цены бумаг, подготовкой к регистрации, создание синдикатов инвестиционных фондов по подписке или групп по продаже новых выпусков бумаг. При этом роль синдикатов заключается в сведении эмитента ценных бумаг с потенциальными покупателями.

Эмитент вправе возложить управление процессом размещения на один инвестиционный фонд или поручить такое управление нескольким членам синдиката, временно сформированного на принципах разделения прибыли. Синдикат не является юридическим лицом. Созданный таким образом синдикат гарантирует эмитенту первичное размещение ценных бумаг.

Как показывает отечественный и зарубежный опыт, правильно подготовить и эффективно разместить выпуск ценных бумаг могут только профессионалы фондового рынка. К ним относятся специалисты, занимающиеся размещением выпуском ценных бумаг на первичном рынке и непосредственно относящихся к процедуре андеррайтинга. Андеррайтинг - это покупка или гарантия ценных бумаг при их первичном размещении.

Существуют следующие виды андеррайтинга:

- «на базе твёрдых обязательств»;

- «на базе лучших традиций»;

- «стэнд-бай»;

- на принципах «всё или ничего»;

- с авансированием или без авансирования эмитента;

- конкурентный.

Андеррайтинг «на базе твердых обязательств» по условиям договора с эмитентом несёт твёрдые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Если часть выпуска бумаг окажется неразмещённой на первичном рынке, то андеррайтер обязан её приобрести. Беря на себя эти обязательства, андеррайтер тем самым рискует потерей не только репутации, но и собственных средств.

Несколько иной характер договора имеет андеррайтинг «на базе лучших традиций». В этом случае, по условиям соглашения с эмитентом, андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг; по выкупу нераспространённых частей эмиссии он несёт финансовую ответсвенность. Тем самым все финансовые риски полностью ложатся на эмитента.

При андеррайтинге «стэнд-бай» андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть не выкупленной эмиссии прежними акционерами или теми, кто приобрёл у них это право.

Андеррайтинг на принципах « всё ил ничего». Согласно этому виду посредничества андеррайтер обязуется полностью разместить эмиссию. Действие договора прекращается, если андеррайтеру не удаётся выполнить свои обязательства.

Эмитент может заключить договор на комплекс услуг по размещению ценных бумаг с авансированием или без авансирования. При всех прочих условиях андеррайтер в лице инвестиционного фонда или компании может выдать аванс за взятые им для размещения ценные бумаги, а может и не включать в условия договора эти обязательства, то есть обходиться без авансирования.

Суть конкурентного андеррайтинга заключается в подготовке эмиссии и её выкупе на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот андеррайтер, который предложит лучшие ценовые и иные условия по сравнению с конкурентами.

Процесс взаимодействия эмитента и андеррайдера при размещении ценных бумаг и заключение соответствующего договора во многом зависит от результатов анализа складывающейся ситуации и определяющей:

- объём денежных средств, привлекаемый публичным выпуском акций;

- выбор наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;

- выбор андеррайдеров или их группу, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии с приданными им полномочиями;

- все затраты выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и так далее;

- цену предложения, по которой новый выпуск будет размещаться.

В ряде случаев андеррайдер берёт опцион на подписку, то есть право купить выпуск у эмитента. Это право он реализует, если находит покупателя на ценные бумаги. Естественно, дилер также может самостоятельно приобрести часть выпуска, а на остаток взять опцион.

Указанные задачи решаются легче, если ценные бумаги эмитента находятся в обращении. Тогда, к примеру, рыночная цена вновь размещаемых бумаг может условно быть принята на уровне уже размещённых фондовых инструментов. Соответственно договором эмитента и андеррайдера могут быть оговорены условия, при которых цена предложения не должна быть ниже определённого уровня во избежание распродажи выпуска по демпинговым ценам.

Существуют и другие обстоятельства, вынуждающие корпорацию-эмитента занижать цену первоначального предложения ценных бумаг. К ним следует отнести экономическую обстановку в стране, прогрессивность развития предприятий отрасли, ситуации на биржевых и внебиржевых рынках, тактику и стратегию инвесторов.

Первоначальное предложение является первым публичным или внесезонным, в нём, как правило, сначала цены занижены, а затем завышены. Последнее обстоятельство заставляет руководство корпораций-эмитентов выпускать новые ценные бумаги. Опубликованные предложения служат для потенциальных инвесторов поводом к пересмотру оценок стоимости бумаг. Причём, как показали исследования американских специалистов, цены, к примеру, акций промышленных компаний уменьшаются больше, чем акций предприятий социальной сферы, которые чаще объявляют о новых предложениях.

Сделки на фондовой бирже. В продаже ценных бумаг принимают участие несколько человек. Хотя в принципе два заинтересованных лица в купле-продаже бумаг могут совершить сделку друг с другом, они обычно прибегают к услугам брокеров, дилеров и фондовых бирж. При этом под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Поскольку сделки могут совершаться как в биржевом помещении, так и вне его, различают биржевые и внебиржевые сделки. Как правило, биржевые сделки заключаются при посредстве официального брокера (курсового маклера) и дилера или иного лица - полномочного представителя биржи, организующей биржевой торг и объявляющие котировки. Однако это отнюдь не означает обязательное присутствие посредника. При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера или совмещения им деятельности брокера и дилера.

В зависимости от риска выполнения сделки на фондовой бирже делятся на кассовые и срочные.

Кассовые сделки - это обычные сделки, полный расчёт по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и их перемещение происходит в течение определённого срока, равного T + n дней, где Т - день совершения сделки. Для Российской торговой системы (РТС) n = 3 дня, то есть полный срок равен Т + 3. Они могут быть в свою очередь простые и с маржой. Размер первоначальной маржи определяет сама биржа или брокерская контора. Величина маржи колеблется в пределах 45-50% от номинальной стоимости контракта и зависит от его стоимости.

Покупка ценных бумаг с маржой представляет определённую опасность, как для покупателей продавцов, так и для брокеров. Поэтому в ряде стран существуют строгие способы регулирования этих сделок.

Срочные сделки - это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени. В зависимости от механизма заключения сделки, способа установления цены и способа расчёта они могут иметь определённые разновидности. Как показывает зарубежный опыт, зачастую фантазия игроков безгранична. Поэтому в целях предотвращения мошенничества и злоупотребления правилами биржевой торговли в ряде стран отдельные виды срочных сделок ограничены или запрещены. Вместе с тем по способу установления цен различаются сделки, в которых:

- цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;

- цена на фондовые бумаги не оговаривается, а расчёты производятся по курсу, который складывается на определённый срок, то есть на середину месяца или на конец месяца;

- в качестве цены бумаги принимается её курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчётов.

Исполнение срочных сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте.

Срок исполнения срочных сделок зависит от их сложности. Поэтому если сделку можно завершить за 2-3дня, то нет смысла «растягивать» её на месяц.

В зависимости от механизма заключения срочных сделок они могут быть простые (твёрдые), условные (на разнице), пролонгационные.

Срочные сделки «на разницу» (или на разность) - это сделки, по истечении которых один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят скорее игровой (спекулятивный) характер. Контрагенты в этом случае не будут выполнять условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные ценные бумаги, а покупатель принимает эти бумаги. Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока «исполнения» сделки, целью которой является получение разности между курсами. При твёрдой сделке можно, например, купить или продать процентную ставку любой ценной бумаги.

Форвардные сделки - это сделки, полный расчёт по которым должен быть произведён в определённую дату в будущем (при том, что цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки). В этом случае сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по фиксированной цене. Таким образом, при заключении сделки на срок на бирже передаётся не сам товар, а право на его получение.

Пролонгационная сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в сделке этого вида возникает у биржевого игрока, если пролонгируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось, и ликвидация этой сделки не принесёт ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт, ожидая, что всё-таки его прогноз подтвердится, стремится к продлению сроков сделки, то есть пролонгации.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки: рапорт (современное название «репо») и депорт.

Они определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки»-репортируют; «медведи»-депортируют.

Репорт-вид просрочки биржевых сделок, при которых «бык», то есть биржевой спекулянт, играющий на повышение продаёт по официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы по ликвидационному курсу или по тому же договору покупает их в оговоренный срок (к концу ликвидационного срока) по цене, превышающей официальный курс.

Разница в цене покупки и продажи есть репорт. Выгоды от совершения сделки для спекулянта состоят в том, что он освобождается от необходимости принять купленные им бумаги или продолжает сделку.

Как отмечалось выше, разница между ценами и составляет доход. С другой же стороны, является показателем, характеризующим положение биржи.

«Быки» чаще всего заключают сделки с «медведями», но могут обратиться и в банки. Как правило, операции «медведей» состоят из трёх этапов, включающих приобретение ценных бумаг взаймы; продажу бумаг; ранее проданных бумаг по более низкой цене и возвращение взаимодавцу.

В отличие от «медведя», «бык» играет на повышение, выжидает пока цена не пойдёт вверх, и тогда продаёт. Понятно, что «бык» старается продать бумаги с выгодой для себя, то есть в тот момент, когда курс ценных бумаг поднимается до минимума, после чего цена может пойти в низ.

Таким образом, различие между «медведями» и «быками» состоит лишь в том, что если «бык» сначала покупает, а затем продаёт, то «медведь» сначала продаёт, а затем покупает.

Депорт-это операция, обратная репорту. К ней прибегает «медведь», то есть биржевик, играющий на понижение. Он сначала продаёт ценные бумаги, но снова купить их не торопится, поскольку считает, что цена на них может упасть ещё ниже. Тогда он покупает у кого-либо бумаги по официальному курсу ближе к наступлению их ликвидационного срока и по тому же договору продаёт тому же лицу эти бумаги, но по уже более низкому курсу. Разница составляет депорт. По сути, это вознаграждение тому, кто предоставляет свои бумаги на оговоренный срок. Выгоды для «медведя» состоят в том, что он, с одной стороны, выполняет свои обязательства по покупке, а с другой - продолжает игру на понижение.

Соответственно, все пролонгационные сделки осуществляются с целью продления её условий в зависимости от занимаемой позиции «быка» или «медведя». При этом банк, являясь посредником, не несёт специальных рисков по операциям репорта, поскольку в договоре, как правило, фиксируются курсы покупки с продажи ценных бумаг, которые остаются неизменными в течение всего срока исполнения контракта.

Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним, прежде всего, относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фъючерсные.

Сделки с залогом - это сделки, в которых контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определённую договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твёрдые, обоюдоострые, стеллажные.

Сделки с премией простые - это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от неё, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки с правом выбора времени исполнения договора - это сделка с премией, при которой плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки с премией твёрдые и свободные - это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приёма (поставки) определённой части установленного количества ценных бумаг.

Сделки с премией при покупке или продаже (стеллаж) - это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу или самому их поставить по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии.

Особое место в срочных сделках занимают опционные и фьючерные сделки.

Под опционом понимается контракт, заключённый между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право купить или продать ценные бумаги по установленной цене в течение определённого времени. Это право продаётся и покупается.

Существует большое число опционов: американский, двойной, европейский, покупателя (опцион «колл»), продавца (опцион «пут»). Все они по доходности занимают более высокое место, чем простое помещение средств в акции или облигации.

Двойной опцион может быть с одновременной продажей или покупкой «пут»-опциона и «колл»-опциона с одной и той же ценой реализации или с одновременной покупкой-продажей соответственно «пут»-опциона и «колл»-опциона с разными ценами.

Опцион покупателя, или опцион «колл», - это сделка с предварительной премией, в которой покупателю предоставляется право купить определённый фьючерсный контракт по обусловленной цене.

Опцион продавца или опцион «пут» - это сделка, в которой покупателю предоставляется право продать определённый фьючерсный контракт по обусловленной цене с обратной премией.

В последнее время среди опционных контрактов наиболее популярными стали так называемые индексные контракты. Они дают право на покупку или продажу портфеля ценных бумаг, составленного по принципу построения биржевых индексов. Такие контракты стандартизированы, и реализовать их намного легче, чем опцион на отдельные «индивидуальные» акции.

Торговля опционами значительно упрощается с помощью клиринговой палаты. Современные клиринговые центры располагают компьютерной системой, позволяющей отслеживать позиции каждого инвестора и своевременно «гасить» контракты, то есть освобождаться от потенциальных обязательств по поставке акций, а также постоянно обновляя информацию, следить за позициями покупателей и продавцов опционов.

Другой особенностью клиринговых центров является строгий контроль за выполнением условий контрактов, как продавцом, так и покупателем. Биржи установили при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона «колл» продавец должен поставить акции в обмен на уплачиваемую цену исполнения. По опциону «пут» деньги вносит продавец в обмен на акции. В любом случае чистые затраты продавца опциона составят абсолютную разницу между ценой исполнения и ценой акции на рынке в момент исполнения.

До недавнего времени фьючерсные сделки на покупку-продажу финансовых активов или собственно товаров для поставки в будущем заключались на товарной бирже. В начале 1970-х годов появились фьючерсные сделки, представляющие собой соглашение между двумя сторонами, заключенное на фондовой бирже, о будущей поставке предмета контракта. Биржа разрабатывает условия контракта, стандартные для каждого конкретного вида финансового актива. В связи с этим фьючерсные сделки всегда ликвидны. Будучи стандартизированными, эти контракты могут переходить из рук в руки неоднократно. Существует метод определения окончательных продавца и покупателя для осуществления поставки.

Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок проводится не для реальной поставки или приёмки каких-либо конкретных ценных бумаг, а для хеджирования (страхования) позиций контрагентов или игру на разнице цен, что сродни опционам. Однако основное различие фьючерсных от опционных контрактов состоит в том, что финансовые фьючерсные контракты никогда не завершаются реальными поставками и полной оплатой. Не существует также, как и при опционе, сертификатов, удостоверяющих права продавца и покупателя, которые затем продавались бы на специальном рынке. Поэтому фьючерсные сделки принято считать более простой формой финансовой операции.

Основными признаками фьючерсных сделок следует признать:

- фиктивный характер сделок, то есть осуществление купли-продажи, при которой обмен финансовыми активами практически отсутствует. Это возможно, потому что обязательства сторон могут прекращаться путем обратной операции (хеджирования) с выплатой разницы в ценах;

- обезличенность не только сделок, но и стоимость товара (ценных бумаг), определённое количество которого представляет биржевой контракт;

- ограниченная свобода в выборе срока поставки;

- строгая регламентация условий контракта.

Самыми популярными в последнее время стали индексные фьючерсные сделки. Они представляют собой договор о купле-продаже некого гипотетического пакета ценных бумаг, составленного из акций крупнейших компаний, рыночная цена которых суммируется при исчислении биржевых индексов.

2 ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. БРОКЕРСКАЯ И ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Под профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг понимается деятельность, основанная на вложении капитала не в самое ценную бумагу, а в услуги, оказываемые эмитентам и инвесторам, то есть тем участникам рынка, капитал которых непосредственно связан с существованием ценной бумаги.

Таким образом, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это оказание услуг участникам данного рынка на компетентной и на коммерческой основе; в юридическом аспекте - только при наличии разрешения (лицензии) на это со стороны государства.

Брокерская деятельность. Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой:

- вид коммерческой деятельности на рынке;

- вид посреднической деятельности;

- вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.

Содержательное требование, предъявляемое при получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия у юридического лица правил по ведению системы учёта и отчётности по операциям с ценными бумагами.

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие банки, которые могут совмещать банковскую деятельность с многими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая и брокерскую.

Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:

- договор поручения;

- договор комиссии;

- договор агентирования.

Характеристиками договора поручения являются:

- юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент - доверителем. Клиент выдаёт брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренных договором;

- содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счёт определённые юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

- права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершённой брокером, возникают непосредственно у самого клиента;

- обязанности брокера:

а) исполнить поручение (приказ) клиента;

б) информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

в) передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершённым сделкам;

г) после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту;

- оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесённые издержки.

В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредников в движении денег и ценных бумаг.

Основными характеристиками договора комиссии являются:

- юридическое наименование сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент - комитентом;

- содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счёт клиента определённые юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

- главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершённой брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки;

- обязанности брокера:

а) исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними;

б) информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

в) передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершённым сделкам;

г) не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора ещё не истёк .

д) в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица, либо принял на себя ручательство за исполнение сделки;

- оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесённые издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.

В соответствии с договором комиссии брокер является «функционирующим» посредником, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.

Особенными характеристиками договора агентирования являются:

- юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент - принципалом. Клиент выдаёт брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;

- содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счёт клиента, или от имени клиента и за счёт клиента;

- суть договора:

а) если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счёт клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения;

б) если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счёт клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров - поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы от первого, то второго вида договора.

Брокер - это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных клиентов (инвесторов) с рынком и другими его профессиональными участниками.

Характер и виды услуг, которые брокер может предоставить своим клиентам, зависят от трёх моментов:

- ограничений, которые накладывают на него имеющиеся у него лицензия или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

- содержание договора на брокерское обслуживание с конкретным клиентом, в котором может оговариваться перечень предоставляемых брокером услуг;

- размера самой компании-брокера и её места на рынке. Чем крупнее брокерская компания, тем больший перечень потенциальных услуг она может предложить своим клиентам.

Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера являются:

- совершение сделок с ценными бумагами;

- инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами;

- информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;

- оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путём оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

- страхование операций клиентов.

Типовая структура брокерской компании. Брокерская компания, оказывающая профессиональные услуги на рынке ценных бумаг, является коммерческой организацией, обычно в форме общества с ограниченной ответственностью или акционерного общества.

Чем крупнее брокерская компания, тем сложнее и многочисленнее её организационная структура. Количество служащих в ней может колебаться от нескольких человек до нескольких сотен и тысяч сотрудников.

Более-менее развитая организационная структура брокерской компании включает как минимум четыре группы подразделений:

- фронт-офис - так называется группа подразделений, которая отвечает за совершение сделок на рынке ценных бумаг и работу с клиентами по заключению договоров, их консультированию и так далее

- бэк-офис - это подразделения, которые отвечают за внутренний учёт сделок с ценными бумагами в разрезе клиентов, видов операций, видов ценных бумаг и другой внутренний учёт, осуществляемый по правилам, принятым в данной компании;

- аналитическая служба - это подразделение, которое занимается исследованием соответствующих рынков и разработкой рекомендаций для клиентуры, других участников рынка и в интересах самой брокерской компании;

- бухгалтерия - это подразделение, которое отвечает за внешнюю отчётность компании, ведёт учёт в соответствии со стандартами бухгалтерского учёта и отчётности.

Договор на брокерское обслуживание, или брокерский договор, есть юридическая основа взаимоотношений между клиентом и брокером. Данный договор заключается в одной из указанных ранее юридических форм, и его содержание является, с одной стороны, специфичным именно для данной брокерской компании, а с другой - в значительной мере типичным для брокерской деятельности вообще.

Брокерский договор может иметь существенные различия в зависимости от вида клиента, вида операций с ценными бумагами, ради которых он заключается, и сроков.

Заключение брокерского договора на существенный период обычно подразумевает предоставление клиентом обязательной информации о себе: адрес, данные о финансовом положении, инвестиционные цели на рынке, предоставляемые гарантии.

Заключение брокерского договора обязательно сопровождается открытием необходимых для совершения операций на рынке ценных бумаг счетов клиента.

Брокерская компания всегда имеет два типа счетов:

1) собственные - это счета, на которых хранятся средства, принадлежащие самому брокеру;

2) клиентские - это счета, открываемые брокером для хранения денежных средств его клиентов. В свою очередь, клиентские счета в зависимости от вида операций, которые совершает клиент на рынке ценных бумаг, могут быть трёх типов:

- кассовые - это счета, на которых находятся денежные средства клиентов, предназначенные для оплаты ценных бумаг, приобретённых клиентом с помощью брокера;

- маржинальные - это счета, предназначенные для оплаты сделок клиента, совершаемых с привлечением ссуды со стороны брокера в виде ценных бумаг или денежных средств;

- доверительные - это счета, где сосредотачиваются денежные средства клиента, которыми брокер может распоряжаться совершенно самостоятельно в соответствии с договором доверительного управления, заключаемого им с клиентом.

Этапы взаимодействия брокера с клиентом включают:

- установление контакта брокера с клиентом и заключение брокерского договора между ними;

- оказание клиенту брокерских услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;

- прекращение отношений между клиентом и брокером по тем или иным причинам.

Клиентский приказ - это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на рынке ценных бумаг в течение определённого времени и на основании заключённого между ними договора на брокерское обслуживание.

Клиентские приказы могут быть либо на покупку, либо на продажу. Они могут подаваться брокеру как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.

Обязательные реквизиты клиентского приказа:

- вид ценной бумаги;

- вид сделки;

- объём сделки;

- тип счёта;

- вид регистрации.

Классификации клиентских приказов брокеру. По уровню цены приказы принято разделять на:

- рыночный;

- лимитный;

- стоп-приказ;

- стоп-лимитный приказ.

По сроку действия приказы подразделяются на:

- срочные;

- открытые.

Рыночный приказ - это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги по текущей рыночной цене.

Ключевые принципы рыночного приказа:

- исполняется брокером по наилучшей из предлагаемых на момент реализации приказа цен. Это означает, что брокер должен купить ценную бумагу по наименьшей из имеющихся рыночных котировок на её покупку;

- обладает наивысшим по сравнению с другими типами приказов приоритетом в исполнении. Если на рынке одновременно имеется рыночный приказ и какой-то иной тип приказа на одну и ту же ценную бумагу, то в первую очередь должен быть исполнен рыночный приказ, а уже затем другой;

- отдавая рыночный приказ, клиент не знает, по какой конкретной цене он будет исполнен, но он уверен, что приказ будет выполнен обязательно.

При исполнении рыночного приказа брокер может выполнить его как в целом, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.

Клиентские приказы, отданные до начала торговли, должны быть исполнены при открытии торговли, а приказы, отданные в ходе торгов, исполняются незамедлительно по мере поступления.

Лимитный приказ - это приказ, в котором клиентом устанавливается предельная цена его исполнения.

Лимитный приказ на покупку - это приказ, в котором клиент устанавливает наибольшую сумму, которую он готов заплатить за покупку ценной бумаги. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не превышающей лимитную цену.

Лимитный приказ на продажу - это приказ, в котором клиент устанавливает наименьшую сумму, по которой он готов продать свою ценную бумагу. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не ниже, чем лимитная цена.

Недостаток лимитного приказа состоит в том, что если рыночная цена в своём движении вверх превысила лимитную цену покупки или в своём движении вниз упала ниже лимитной цены продажи, то в этой ситуации он не может быть выполнен, а потому клиент может понести ничем не ограниченные убытки.

Стоп-приказ, или приказ «стоп-лосс» - это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку - это приказ, в соответствии с которым:

- в ситуации, когда в своём движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше;

- в ситуации, когда рыночная цена движется вниз, стоп-приказ на покупку теряет практический смысл, так как с формальной стороны при достижении уровня стоп-цены брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа, но в то же время исполнение «стопа» может помешать покупке ценной бумаги по ещё более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу - это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своём движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже.

Стоп-приказы используются в качестве средства защиты от внезапного неблагоприятного изменения рыночной цены для клиента. Недостаток данного приказа состоит в том, что он может быть выполнен по цене, худшей, чем стоп-цена. Достоинства данного приказа по сравнению с лимитным приказом заключается в том, что он будет обязательно выполнен, пусть и с какими-то потерями для клиента, но в случае использования лимитного приказа потери клиента могли бы быть гораздо больше.

Стоп-лимитный приказ - это приказ, который содержит и лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа - в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше или не ниже установленной рыночной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку - это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только приносят вред инвестору.

В стоп-лимитном приказе на покупку лимитная цена всегда больше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ на продажу - это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своём падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации роста рыночной цены стоп-лимитный приказ на продажу не отдаётся.

В стоп-лимитном приказе на продажу лимитная цена всегда меньше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ ограничивает возможные убытки клиента не вообще, а только в пределах разницы между стоп- и лимитной ценой.

Срочный приказ - это приказ, в котором содержится конкретный срок его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

- дневной - это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

- с фиксированным сроком - это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения - отменён;

- с немедленным исполнением - это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности:

- приказ «исполнить или отменить» - данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменён;

- приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи,- приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка;

- приказ, подлежащий исполнению по закрытии биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый приказ - это приказ, который остаётся на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.

На рынке ценных бумаг используются и другие виды приказов в зависимости от требований клиентов.

Дилерская деятельность. Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и / или продажи определённых ценных бумаг с обязательством покупки и / или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счёт, то есть в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счёт своих средств.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке ещё может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер - это дилер, который как бы отвечает за рынок определённой ценной бумаги, поддерживает его ликвидность, определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на неё. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:

- общее их число огромно и не может быть охвачено никаким отдельным участником рынка;

- дилер выступает как специалист рынка данной ценной бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка может отслеживать динамику её рыночной цены.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься обходимое количество бумаг, чтобы удовлетворять все изменения спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на неё падает.

Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но всё же чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами. Прямой контракт у клиентов с дилерами имеется обычно в случае осуществления крупных сделок с курируемой дилером ценной бумагой.

В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

- функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;

- организация и поддержание оборота рынка определённых ценных бумаг.

Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:

- объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

- обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;

- установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены по объявленным ценам;

- установление в необходимых случаях сроков, течение которых действуют объявленные цены.

Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:

- всегда действовать в интересах своего клиента;

- в первоочерёдном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;

- обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размерам сделок;

- своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;

- не понуждать клиентов к совершению сделок;

- не манипулировать ценами.

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ №1

Количество выпущенных акций на предприятии составляет 45000 шт. Из них привилегированных 12000 шт. 10% прибыли акционеры решили выдать в виде дивидендов по акциям. По привилегированным акциям доход выплачивается ежемесячно в виде фиксированной суммы 150руб. Рассчитать сумму дивидендов по обыкновенным акциям.

Таблица

Реализация тыс. руб.	Затраты тыс. руб.
710800	350250

710800 - 350250 = 360550 (тыс. руб.) - чистая прибыль

360550 * 10% = 36055(тыс. руб.) - составило 10% от прибыли

12000 * 150 = 180000 (руб.) - составила выплата по привилегированным акциям

45000 - 12000 = 33000 (а) - простых было выпущено

360550 - 1800 = 358750 (тыс. руб.) - составили выплаты по простым акциям

358750000 / 33000 = 10871 (руб.) -выплата на 1простую акцию

Ответ: 358750000 рублей составила сумма дивидендов по простым акциям, следовательно на одну простую акцию пришлась выплата в размере 10871 рубля.

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ №2

Определите размер годового дохода на акцию и укажите единицу его измерения, если известны следующие показатели.

Годовая общая прибыль, тыс. руб.	90000
Необходимые расходы и платежи из прибыли, тыс. руб.	80310
Количество выпущенных обыкновенных акций	3100

90000 - 80310 = 9690 (тыс. руб.) - чистая прибыль

9690000 / 3100 = 3126 (руб.) - составил годовой доход на 1акцию

Ответ: 3126 рублей составил размер годового дохода на 1 акцию.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ценный бумага брокерский дилерский

1. Вилкова Т.Б. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг. КноРус. 2010. С.90-100.

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. ИНФРА-М. 2010. С.209-224.

3. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги. Издательство Михайлова В.А. 2007. С.174-190.

4. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг. Юрайт. 2010. С.169-300.

Размещено на Allbest.ru

...