Особенности оценки стоимости коммерческого банка

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Контрольная работа по курсу

«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Тема: Особенности оценки стоимости коммерческого банка

Реферат

Пояснительная записка 23 стр.,7 источников, 21 формула.

Корпоративные ценные бумаги, Акции, Виды (стандарты) стоимости, Информация, необходимая для оценки, Методы оценки стоимости предприятия (бизнеса), Методы оценки стоимости акций, Доходный подход, Сравнительный подход, затратный подход, Согласование результатов оценки.

Целью работы является закрепление полученных в процессе аудиторных и самостоятельных знаний по курсу «Оценка стоимости предприятий (бизнеса), а также более углубленное и детальное изучение теории и практики определения стоимости ценных бумаг.

Объектом исследования являются особенности теории и практики определения стоимости обыкновенных акций банка.

В процессе работы проводилось изучение фундаментальной и периодической литературы, нормативно-справочных источников по выбранной тематике.

По результатам исследования определены основные аспекты и особенности оценки корпоративных ценных бумаг, сделаны соответствующие выводы.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЁ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка.

2.2 Основные подходы, применяемые для оценки рыночной стоимости

3. МЕТОДЫ, ОСНОВАННЫЕ НА ПРИНЦИПЕ «ОСТАТОЧНОГО ДОХОДА»

3.1 Метод экономической добавленной стоимости (EVA)

3.2 Метод денежной добавленной стоимости (CVA)

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Для современного этапа развития отечественного банковского сектора характерна относительная стабилизация бизнеса коммерческих банков, а также наметившийся небольшой рост оборота банковских операций. Во многом этот незначительный рост вызван определенным увеличением средств на расчетных счетах и депозитов, притоком новых клиентов, увеличением спроса на кредиты и другие базовые банковские продукты.

Возможность привлечения дополнительных ресурсов и инвестиций в коммерческий банк с целью его дальнейшего развития однозначно обусловлена степенью его финансовой устойчивости. При этом серьезной проблемой для инвестора при выборе объекта инвестирования становится оценка его (банка) рыночной стоимости, на основе которой можно выявить и исследовать факторы, связанные непосредственно с риском и эффективностью инвестирования. Такая оценка позволяет гораздо точнее представить деятельность финансового института, нежели просто оценка его акций фондовым рынком, так как она позволяет в первую очередь оценить активы банка и будущие доходы от бизнеса. Актуальность оценки рыночной стоимости обусловлена еще и тем, что отечественный финансовый рынок нестабилен и не обеспечен в достаточной степени объективной и полной информацией о деятельности эмитентов, качестве и стоимости их ценных бумаг, в особенности ценных бумаг коммерческих банков. Сегодня, когда диапазон целей и объектов оценки в связи с дальнейшим развитием рыночных институтов в нашей стране существенно расширился, оценка рыночной стоимости бизнеса, включая банковский, становится необходимой.

На Западе оценка бизнеса компаний, в том числе и банков, является важным звеном финансового управления фирмой и ее капиталом. Современный западный банковский менеджмент сфокусирован на простой идее - управлении и максимизации ценности банка, что в свою очередь подразумевает выявление факторов, создающих и разрушающих ценность банка как фирмы. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка в целом и его активов проводится также при слияниях и поглощении; банкротстве, ликвидации банка; в случае проведения антикризисных мероприятий; совершении сделок по купле - продаже бизнеса в банковской сфере. В то же время коммерческие банки - это учреждения, оценка которых достаточно специфична, поскольку затруднительно определить качество их кредитных портфелей, вычислить доли в прибылях, полученные при несовпадающих ставках процента, определить эффективность деятельности их организационных единиц.

1. ПОНЯТИЕ ЦЕННОСТИ БАНКА И НЕОБХОДИМОСТЬ ЕЕ ОЦЕНКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

В современных российских условиях коммерческий банк выступает, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, финансовые институты в целом, и коммерческие банки в частности, представляют собой своего рода новый товар, появившийся на рынке финансовой сферы. Следовательно, как всякий товар, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также являться объектами других рыночных сделок, разрешенных законодательством. В качестве такого товара могут выступать:

- коммерческий банк в целом;

- совокупность активов коммерческого банка или их отдельные виды;

- пассивы коммерческого банка.

В этой связи возникает необходимость определения справедливой цены сделки, в которой заинтересованы как покупатель, так и продавец. Оценка коммерческого банка призвана определить эту цену.

Под оценкой коммерческого банка понимают упорядоченный процесс, имеющий результатом определение величины рыночной стоимости коммерческого банка с учетом приносимого им дохода. Необходимость оценки рыночной стоимости коммерческого банка непосредственно вытекает из целей оценки. Основная цель оценки заключается в расчете и обосновании рыночной стоимости имущественного комплекса (будь то банк, его активы или их часть) на определенную дату.

В современных российских условиях можно выделить несколько целей, для которых может проводиться оценка коммерческого банка. К таким целям относятся следующие:

1. Повышение эффективности текущего управления активами и пассивами в коммерческом банке. Современный этап развития отечественной банковской системы свидетельствует о том, что российским банкам не хватает опыта в области управления ресурсами банка, их рациональном использовании, особенно в области оценки рыночной стоимости активов. Правильная и своевременная оценка коммерческого банка изнутри, осуществляемая регулярно в западных банках специальными подразделениями либо в рамках финансового менеджмента, призвана решить целый ряд задач, стоящих перед банком: проблему сохранности депозитных фондов, координации активов и пассивов коммерческого банка по объему и по срокам.

2. Определение кредитоспособности организаций, в том числе для межбанковского кредитования. В данном случае речь идет прежде всего об определении рыночной стоимости коммерческого банка как о ключевом факторе его финансовой устойчивости при рассмотрении вопроса о предоставлении кредита коммерческому банку.

3. Определение стоимости капитала банка для инвестора или группы инвесторов, что порождается развитием рынка ценных бумаг. В данном случае объектом оценки выступают ценные бумаги коммерческого банка как в пакете, так и по отдельности. Оценка здесь может проводиться с целью определения цены акции или пакета акций для продажи или перепродажи, получения дохода, приобретения контрольного пакета акций, а также при размещении новых выпусков ценных бумаг.

4. Определение рыночной стоимости активов, в частности, с целью их продажи или приобретения. Поддерживаемая на должном уровне стоимость активов коммерческого банка одновременно обеспечивает сохранность средств клиента и является источником его экономического роста. При этом следует ориентироваться не на балансовую стоимость активов, а на их рыночную оценку, для чего должна производиться регулярная переоценка активов банка по рынку.

5. Обеспечение стабильности коммерческих банков и финансовой отрасли в целом со стороны регулирующих органов.

6. Оценка коммерческих банков становится в последнее время особенно актуальной в связи с участившейся практикой слияний и поглощений в финансовой сфере. Причем эта тенденция характерна не только для зарубежных, но и для российских банков.

7. Оценка является очень эффективным приемом, используемым при проведении реструктуризации. Менеджеры, владеющие навыками оценки, имеют существенные преимущества перед своими конкурентами.

Оценка коммерческого банка возможна и в других случаях, например в целях страхования при определении страховой стоимости объекта, в качестве которого могут выступать финансовый институт и его активы; в целях налогообложения и в ряде других случаев.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка базируется на экономической модели, которая определяет рыночную цену обыкновенной акции компании через текущую оценку ожидаемого будущего дохода от этой акции. В отличие от бухгалтерской экономическая модель фирмы определяется стратегией компании, а значит, ориентирована на максимизацию ее рыночной стоимости, а не только прибыли.

При оценке стоимости банка обычно опираются на два показателя, один из которых является абсолютным, другой - относительным.

Абсолютный показатель, характеризующий ценность коммерческого банка, - текущая стоимость совокупного потока наличности к акционерам банка или его владельцам. Другими словами, ценность собственного капитала банка равна будущим выплатам акционерам банка, приведенным к текущей стоимости, т.е. продисконтированным по соответствующей ставке процента.

Относительный показатель ценности коммерческого банка - рыночная оценка его обыкновенных акций. Согласно этой модели текущую стоимость акции можно представить в следующем виде:

(1)

где V - текущая стоимость акции;

It - ожидаемые акционерами дивиденды I, получаемые в момент времени t;

i - ставка дисконта по акции, отражающая минимальный приемлемый уровень доходности при приемлемом уровне риска.

Экономический смысл этого показателя заключается в том, что чем выше курсовая стоимость акции банка на рынке, тем выше рыночная стоимость самого коммерческого банка. Однако у этого показателя существуют и свои недостатки. Во-первых, этот показатель очень сложно (а иногда и просто невозможно) определить для банков, образованных в форме закрытых акционерных обществ, или для банков, чьи акции не находятся в свободном обращении на рынке. Во-вторых, существуют определенные причины, обусловленные стечением ряда обстоятельств, когда стоимость акции на рынке оказывается несколько выше (например, когда на рынке обращается небольшое количество акций банка) или ниже их рыночной стоимости. Тогда следует прибегнуть к определению абсолютного показателя ценности банка как к основному при определении его рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости коммерческого банка или его отдельных активов следует помнить, что оценка бизнеса коммерческих банков во многом обусловлена рядом определяющих факторов развития банковского сектора, к которым обычно относят:

- жесткую регламентацию и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны государства;

- низкий уровень собственного капитала и соответственно большую долю заемных средств;

- высокую степень концентрации рисков на балансе банка и значительное влияние финансового рычага;

- особенности бухгалтерского учета в коммерческом банке;

- сложность в совершении и оформлении ряда операций (например, операции с производными финансовыми инструментами);

- наличие у коммерческого банка неосязаемых активов в виде гарантий правительства, которые необходимо учитывать при оценке его рыночной стоимости;

- сочетание приемлемого уровня дохода при относительно высоком уровне риска и повышенными требованиями к ликвидности баланса.

Таким образом, современный коммерческий банк представляет собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости о нем большой части информации, жесткой регламентации деятельности банка со стороны регулирующих органов, концентрации рисков на балансе банка. Проведение оценки коммерческого банка требует от оценщика высокого уровня квалификации и большого опыта работы в области бухгалтерского учета, финансового анализа, планирования.

2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

2.1 Основные характеристики особенности оценки банка

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:

- сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;

- жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);

- небольшая доля собственного капитала в пассивах, большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов.

Большая роль (в создании стоимости банка) нематериальных активов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала, система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов.

Значительные риски, связанные со структурой и качеством активов и пассивов, характером выполняемых операций.

2.2 Основные подходы, применяемые для оценки рыночной стоимости

Традиционно при оценке рыночной стоимости любого актива и бизнеса используют три подхода: затратный, сравнительный и доходный. Результаты расчетов, взвешенные разными методами, позволяют получить интегральную оценку стоимости бизнеса.

Затратный подход заключается в поэлементной оценке рыночной стоимости активов и обязательств банка и обусловлен различием результатов балансовой и рыночной оценки составляющих активов и пассивов банка. При оценке действующего банка используется метод чистых активов, при решении о ликвидации или покупке банка используется метод ликвидационной стоимости. При этом можно выделить в рамках затратного подхода и ряд вспомогательных, специфических методов оценки, позволяющих определить рыночную стоимость всех составляющих активов банка адекватными методами (нематериальные активы, вложения в ценные бумаги, кредитный портфель, портфель валют, недвижимость и т.д.) и обязательств (выпущенные векселя, облигации, сертификаты, депозиты, полученные кредиты).

В соответствии с Письмом Центрального Банка от 28.10.1996 г. № 350 «О показателе стоимости чистых активов», “чистые активы - это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации. В связи с этим, в отношении кредитной организации вместо показателя чистых активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала)”. [4]

Расчет балансовой стоимости собственных средств (капитала) банка производится на основании Положения Центрального Банка РФ от 10.02.2003 г. № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций». [1]

Рыночная стоимость собственного капитала банка при затратном подходе (метод чистых активов) будет определяться как разность между рыночной стоимостью активов (активов, переоцененных с учетом инфляции, конъюнктуры рынка, ликвидности) и рыночной стоимостью обязательств банка:

VE=VA-VD (2)

Для оценки рыночной стоимости некоторых активов банка используют методические рекомендации, утвержденные Указанием ЦБ РФ от 13.11.1997 г. № 18-У «О введение в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации)». [5]

Следует отметить, что, несмотря на жесткую регламентацию деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного капитала и обязательств, - процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие внутренней информации по каждой статье.

Затратный подход отражает ранее понесенные затраты на создание актива или обязательства и не учитывает будущих потоков, генерируемых этими активами или обязательствами. Кроме этого в практике оценки стоимости российских банков существует проблема оценки скрытых активов. В российской практике к скрытым активам можно отнести, например, дружественные отношения с арендодателем, позволяющие существенно экономить на издержках, личные связи сотрудников в деловых кругах и органах власти, наличие уникальных банковских технологий (продукты, аналитические инструменты, технология документооборота), которые могут представлять интерес для покупателя, личные отношения старых сотрудников с клиентурой.

Если с оценкой балансовых обязательств осложнения возникают весьма редко, то скрытые обязательства - то есть, обязательства, не учтенные по балансу и внебалансовым счетам - могут создать для нового владельца большие проблемы. Основными видами скрытых обстоятельств, как показывает современная практика, являются неучтенные векселя и гарантии (и авали, как разновидности гарантий). Такие обязательства возникают или как результат злоупотреблений высшего руководства (наемных менеджеров), или как результат определенных расчетов между участниками банка. Выявить неучтенные обязательства для потенциального покупателя самостоятельно практически невозможно - вот одна из главных причин того, что банковские слияния и поглощения в России идут медленно.

Сравнительный подход так же, как и затратный, не учитывает перспектив развития объекта оценки. Его невозможно применить, если:

1) отсутствует активный рынок соответствующего товара (акций, активов);

2) отсутствует информация, статистические данные о котировках акций банков, сделках слияния и поглощения, о результатах оценки различных банков.

Суть методов сравнительного подхода (метод сделок, метод рынка капитала, метод отраслевых коэффициентов) состоит в выборе объекта-аналога, сборе данных о его стоимости и корректировке ее с помощью системы коэффициентов, отражающих различия между оцениваемых объектом и объектом-аналогом. В связи с неразвитостью рынка акций банков, отсутствием открытых, прозрачных данных о расчетной или фактической (рыночной) стоимости банков и их акций этот подход редко используется при оценке рыночной стоимости банковского бизнеса в России. За рубежом в условиях развитого рынка акций, включающего и акции банков, этот подход занимает в оценке должное место, даже при оценке отдельных составляющих активов и пассивов.

Доходный подход основан на прогнозировании денежных потоков банка в перспективе и их приведении к настоящему (или будущему) моменту времени. Для банков растущих, созданных на базе новых технологий обслуживания клиентов. Этот подход к оценке бизнеса банка в целом и его акций является наиболее адекватным.

Основными методами, используемыми при доходном подходе, являются методы DCF (discounted cash flow), метод капитализации, метод добавленной экономической стоимости (EVA) и др. Важным принципом использования метода дисконтированных денежных потоков (DCF) является разграничение задач:

1) оценки рыночной стоимости бизнеса или компании (банка) в целом, основанной на прогнозировании и дисконтировании свободного денежного потока (FCF), генерируемого деятельностью банка с определенной структурой активов и пассивов;

2) оценки рыночной стоимости акционерного (собственного) капитала банка, основанной на прогнозировании и дисконтировании остаточного денежного потока “к акционерам”(FCFE).

В общем виде формула определения рыночной стоимости актива (бизнеса) методом DCF имеет известный вид:

(3)

где CF - денежный поток, генерируемый активом (бизнесом), в t-ый момент времени,

i - ставка дисконтирования.

При условии стабильности (роста или снижения) величины денежного потока в долгосрочном периоде формула (3) принимает вид:

V= CF/I, (4)

где I -ставка капитализации.

Ставка капитализации отличается от ставки дисконтирования тем, что ставка дисконтирования используется при расчетах для неограниченного времени, а ставки капитализации соответствует ограниченному времени работы объекта оценки.

CF - среднегодовой денежный поток.

Метод расчета рыночной стоимости объекта оценки с использованием формулы (4) известен как метод капитализации и может использоваться с большими допущениями, когда необходимо сделать экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки.

Том Коупленд выделяет следующие подходы к оценке банков:

внешняя оценка,

внутренняя оценка,

оценка собственного (акционерного) капитала,

оценка стоимости банка в целом. [7]

В той же работе [7] автор объясняет, почему он предлагает оценивать стоимость банка по акционерному капиталу. Однако в деятельности банков как коммерческих предприятий все большую роль играет продажа собственных продуктов и услуг, а не посреднические функции. Поэтому для банков как объектов оценки должны применяться те же принципы и подходы (в частности, “метод единого объекта оценки” - Коупленд), что и для предприятий реального сектора только с учетом различий в составляющих денежного потока и факторов, влияющих на формирование стоимости собственного и заемного капитала банка.

Для оценки рыночной стоимости акций в стабильных банках, выплачивающих дивиденды, используется формула Гордона, использующая достаточно упрощенное представление денежного потока к акционерам:

(5)

где EPS - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию:

EPS1=EPS(1+g).

PR - доля чистой прибыли, выплачиваемая в форме дивидендов (payment ratio),

g - ожидаемые темпы роста прибыли (для стабильных компаний g берется в размере, не превышающем средние темпы роста ВВП в экономике страны нахождения компании).

Тогда Ve= PхNакций в обращении (6)

Примерами таких банков являются, в частности, канадские банки, имеющие стабильные экономические показатели и стабильную величину PR. Используемая для оценки рыночной стоимости канадских банков модель выглядит следующим образом:

(7)

где BV- балансовая стоимость акции,

ROE= ROA/(1-Debt)/Assets.

В соответствии с современными зарубежными работами в области оценки стоимости компаний разных отраслей, включая банки, рыночную стоимость компании в целом методом DCF определяют по формуле:

(8)

где FCF - чистый денежный поток компании, банка.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала компании, банка.

Существуют различные точки зрения на понятие капитал: одни понимают под капиталом суммарные пассивы компании (равные активам), другие - пассивы за вычетом краткосрочных обязательств, за рубежом - пассивы за вычетом кэша (денежных средств на счете и в кассе). Авторы придерживаются первой точки зрения, понимая под общим капиталом компании или банка все ее источники финансирования (все пассивы).

Рыночная стоимость акционерного капитала (собственного) определяется по формуле:

(9)

где FCFE - чистый денежный поток “к акционерам” банка,

ke - требуемая инвесторами доходность вложений в акции банка.

Для укрупненной оценки рыночной стоимости акционерного капитала как части рыночной стоимости банка наряду с формулой (9) используются модели прибыли и спрэда.

Поскольку длительность периода прогнозирования носит неопределенный характер, формулу расчета стоимости бизнеса (компании, банка) (8) представляют, как правило, в виде выражения (10), предусматривающего деление периода прогнозирования на два отрезка (первая модификация формулы оценки стоимости). Первый из них имеет фиксированную длительность (горизонт), например 3-5 лет, в течение которых возможен прогноз объемов продаж компании, состояния ее макроэкономической среды и других факторов, от которых зависит кэш-фло и ставка дисконтирования. Для второго периода принимаются постоянные значения годового кэш-фло и ставки дисконтирования, характерные для последнего года фиксированного периода прогнозирования. Соответственно стоимость компании складывается из стоимости на фиксированном горизонте прогнозирования и стоимости на всем последующем оставшемся периоде ее функционирования (остаточной стоимости):

(10)

Второй важной модификацией формулы оценки стоимости действующей компании является формула, предусматривающая разделение потока FCF на две составляющие: 1 - поток, генерируемый действующим бизнесом компании без учета реализации новых инвестиционных проектов, -- FCF0 и 2 - поток, генерируемый перспективными проектами компании в будущем, -- FCFj:

(11)

где n -- число новых инвестиционных проектов;

j -- номер проекта.

Тогда стоимость компании будет выглядеть как:

V = V0 + Vдоп (12)

где V0 - стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов;

Vдоп - дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов, или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, вычисляемая по формуле:

(13)

Следовательно, стоимость компании при реализации ею эффективных (NPV > 0), инвестиционных проектов увеличивается на величину NPV реализуемых проектов:

(14)

Третья модификация формулы оценки стоимости компании используется в случае, если есть данные последнего баланса компании, позволяющие рассчитать инвестированный в компанию капитал (акционерный и заемный) и возможна оценка добавленной рыночной стоимости компании (MVA):

V=BC+MVA, (15)

где ВС -- балансовая стоимость капитала (собственного и заемного)*, инвестированного в компанию, на последнюю отчетную дату (по состоянию баланса);

MVA -- экономическая добавочная стоимость (market added value), приведенная к моменту оценки (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки

(i = WACC), вычисленная по формуле:

(16) где EVA - экономическая добавленная стоимость (economic value added).

3. МЕТОДЫ, ОСНОВАННЫЕ НА ПРИНЦИПЕ «ОСТАТОЧНОГО ДОХОДА»

3.1 Метод экономической добавленной стоимости (EVA)

Данный метод разработан компанией SternStewart&Co., позволяет рассчитать для каждого момента (периода) времени добавленную стоимость, созданную банком (бизнесом в целом) за рассматриваемый период, определяемую доходностью (эффективностью) использования активов (ROA) и стоимостью всего капитала (стоимостью обслуживания всех составляющих пассивов - WACC):

(17)

стоимость банк рыночная добавленная

где С t-1 - капитал , суммарные активы, totalassets, компании (банка), тогда

(18)

где С - суммарный инвестированный в банк капитал, равный пассивам банка за вычетом краткосрочной кредиторской задолженности.

В публикациях различных российских авторов нет единства в интерпретации понятия EVA для банка, понятие EVA бизнеса банка подменяется понятием EVA собственного капитала.

Добавленная стоимость, создаваемая акционерным капиталом банка, определяется по формуле (Модель Ольсона -EBO):

(19)

где ROE - рентабельность (эффективность) собственного капитала банка,

ke - стоимость (обслуживания) собственного капитала, или ожидаемая акционерами норма доходности на вложенный в акции капитал.

E - величина собственного капитала банка ( С=E+D).

Тогда рыночная стоимость акционерного капитала банка определим по формуле:

(20)

Если EVA - величина положительная, банк развивается. Если - отрицательная - это сигнал к ухудшению финансового состояния и устойчивости банка.

Показатель EVA определяет стоимость, создаваемую для всех провайдеров капитала для компании (банка): акционеров и кредиторов, - поэтому и WACC определяет минимально необходимый уровень доходности (ставку дисконтирования). Показатель EVAe(модель Ольсона) позволяет оценить стоимость, создаваемую компанией для акционеров, и поэтому в качестве ставки дисконтирования используется показатель ke, отражающий минимальный уровень доходности.

3.2 Метод денежной добавленной стоимости (CVA)

Этот метод позволяет оценить, покрывают ли доходы от бизнеса текущие издержки и расходы по обслуживанию используемых источников финансирования бизнеса:

CVAt = OCFt - OCFDt, (21)

где OCF - операционный денежный поток (operating cash flow),

OCFD = capital charges =cost of capital х capital - потребный (для обслуживания всего капитала компании) денежный поток.

Положительная величина CVA свидетельствует о достаточности зарабатываемых банком средств для своей текущей деятельности.

Отдельно следует остановиться на факторах, увеличивающих рыночную стоимость банка в России. Во-первых, уровень инфраструктуры и монопольное положение на рынке (Сбербанк). Во-вторых, прозрачность, то есть способность банка показать, за счет чего генерируются доходы и как они распределяются, какова структура собственности. В-третьих, качество активов и эффективность вложений банка. В условиях сильных колебаний процентных ставок преимущества получают банки с высокой долей стабильных комиссионных доходов, которые менее зависят от экономического цикла.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Банковская деятельность имеет свою специфику, которую необходимо принимать во внимание при разработке концепции оценки и методологии ее проведения. В условиях рыночной экономики банк можно рассматривать как товар особого рода с присущими ему свойствами полезности и стоимости. Потребительская стоимость кредитной организации определяется полезностью предоставляемых услуг. При этом потребительская стоимость банковского бизнеса обусловлена не только наличием лицензии на конкретные виды деятельности, но и добавленной потенциальной стоимостью ресурсной базы, наличием системы гарантирования (страхования) вкладов. Наряду с очевидными признаками потребительной стоимости банковских услуг кредитные организации обладают стоимостью.

Методология оценки стоимости кредитных организаций достаточно сложна и мало изучена в России и за рубежом. В зависимости от цели проведения оценки выбираются подходы и методы. Например, при слиянии или присоединении предпочтительно рассматривать банк как непрерывно функционирующую структуру и использовать доходный подход к оценке. Однако применение данного подхода с учетом особенностей банковского бизнеса имеет ряд ограничений, в частности, с одной стороны, объем информации; с другой - отсутствие налаженной системы бюджетирования в российских коммерческих банках. В современных условиях следует сделать выбор в пользу метода оценки по капиталу. Однако и этот метод требует учета особенностей оценки рыночной стоимости обязательств, которые создают потенциальную добавленную стоимость объекту оценки.

При внедрении рыночных методов оценки следует опираться на наиболее простой и доступный метод чистых активов. Однако это не означает, что теория и практика оценочной деятельности не должна опираться на более точный метод оценки - метод дисконтирования денежных потоков и доходный подход.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Положение ЦБ РФ от 10.02.2003 № 215-П «Положение о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций»

Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 № 254-П «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности»

Инструкция ЦБ РФ 2004 г. № 110-И «Об обязательных нормативах банков»

Письмо ЦБ РФ от 28.10.1996 № 350 «О показателе стоимости чистых активов»

Указание ЦБ РФ от 13.11.1997 № 18-У « О введении в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению 9 планов санации)»

Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. 2-е изд. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.

Том Коупленд. «Стоимость компаний. Оценка и управление», 3-е издание, 2008.

Размещено на www.allbest.

...