Депозитарную систему Республики Беларусь можно охарактеризовать как централизованно-распределенную. До 1 января 2008 г. она имела следующую структуру: на 1-м уровне находились республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (осуществляло учет выпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг) и Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь (осуществлял учет выпусков государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка), на 2-м уровне - депозитарии, заключившие корреспондентские отношения с РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и учитывающие права на ценные бумаги [10].

С 1 января 2008 г. учет всех выпусков ценных бумаг (корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг Правительства республики в виде облигаций Министерства финансов, ценных бумаг Национального банка) обеспечивает только РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг». Помимо функций центрального депозитария, он обеспечивает и расчеты по итогам биржевых торгов между участниками торгов. Второй уровень депозитарной системы остался неизменным, и специфика отношений депозитариев с центральным депозитарием сохранилась.

По состоянию на 1 января 2007 г. в республике насчитывалось 43 депозитария, к 1 января 2008 г. их число снизилось до 39. Это связано с введением более жестких требований к достаточности капитала для депозитариев, и за неимением источников дохода депозитарии вынуждены либо объединяться, либо уходить с рынка. Большую часть депозитариев составляют банковские депозитарии.

На рис. 3.1 и 3.2 представлена динамика развития рынка ценных бумаг в 2005-2008 гг. На рис. 3.1 видно, что с 2005 г. объем эмиссии ценных бумаг возрос почти в 2 раза. То есть объем эмиссии всех акционерных обществ достиг примерно 17 трлн белорусских руб. (около 8 млрд долл.), что составляет 20% ВВП. Это значительный показатель для такой небольшой страны, как Беларусь. При этом количество акционерных обществ остается примерно на одном и том же уровне, колебания в ту или иную сторону незначительны.

Хотелось бы отметить, что значительная доля акций принадлежит государству. На сегодняшний день она составляет примерно 70% в акционерном капитале. Естественно, в каких-то акционерных обществах доля государства отсутствует, а в каких-то доходит до 100% [10].

Что касается объема эмиссии облигаций, то на сегодняшний день этот сектор рынка пока находится в стадии становления (см. рис. 3.2). Активизация рынка облигаций произошла лишь в 2005 г. с принятием Указа Президента Республики Беларусь о выпуске облигаций крупнейшим банком республики - ОАО «АСБ "Беларусбанк"» и связана с отменой подоходного налога с доходов физических лиц от операций сданными ценными бумагами. Анализ положительного опыта АСБ «Беларусбанк» привел к тому, что доход от операций с облигациями других банков также был освобожден от обложения подоходным налогом. На сегодняшний день объем эмиссии облигаций составляет примерно 600 млрд руб. (около 0,3 млрд долл.).

Всего за 2007 г. зарегистрировано 59 выпусков корпоративных облигаций, из которых 46 выпусков принадлежат банкам, поскольку льготы по уплате подоходного налога установлены только для банков. Тем не менее 13 выпусков корпоративных облигаций - это жилищные облигации, выпускаемые строительными компаниями. Эти облигации бездоходные, т. е. по ним доход не начисляется -он образуется в виде разницы стоимости квадратного метра жилья на момент размещения и погашения [10].

На рис. 3.3 и 3.4 отражена динамика биржевого и внебиржевого рынков ценных бумаг в 2005-2007 гг. На рис. 3.3 видно, что более 90% всего биржевого рынка занимают сделки с государственными ценными бумагами - это ценные бумаги Министерства финансов и ценные бумаги Национального банка. Только за последний год немного стала проявляться активность на вторичном биржевом рынке облигаций. Это связано с активизацией рынка ипотечных облигаций и их обращением (совершением сделок на вторичном рынке) только в торговой системе биржи.

Рисунок 3.1. Объем эмиссии акций в 2005-2008 гг. (на 1 января)

Рисунок 3.2. Объем эмиссии облигаций в 2005-2008 гг. (на 1 января)

Рисунок 3.3. Объем вторичных торгов на бирже в 2005-2007 гг.

Рисунок 3.4 Оборот внебиржевого рынка в 2005-2007 гг.

Оборот внебиржевого рынка (см. рис. 3.4) представлен только корпоративными акциями и облигациями. В последний год на этом рынке произошел довольно резкий скачок. Это обусловлено возросшим количеством выпусков корпоративных облигаций, а также активностью на рынке акций в связи с частичной либерализацией условий отчуждения акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь в процессе приватизации государственной собственности.

В настоящее время развитию рынка ценных бумаг Беларуси препятствуют:

ограниченное количество акций, находящихся в свободном обращении. Государству, владеющему на сегодняшний день более 70% акций в акционерном капитале, необходимо разрабатывать концепцию эффективного управления государственной собственностью;

низкий уровень инвестиционной культуры населения. Физические лица (зачастую и юридические лица) не готовы еще выступать инвесторами, становиться кредиторами на финансовом рынке, а не только быть вкладчиками в банки;

узкий спектр обращающихся на рынке ценных бумаг инструментов.

В заключение хотелось бы назвать основные положения стратегии развития рынка корпоративных ценных бумаг:

совершенствование системы налогообложения операций с ценными бумагами;

снятие административных барьеров, препятствующих свободному обращению акций;

оптимизация доли государства в акционерном капитале;

расширение спектра обращающихся инструментов рынка ценных бумаг;

активизация привлечения инвестиций предприятиями посредством выпуска облигаций на внутреннем рынке Республики Беларусь, а также выход белорусских эмитентов на международные рынки капитала;

содействие повышению инвестиционной активности на рынке ценных бумаг в целом [10].

В Беларуси в 2008-2009 годах ожидается активизация рынка корпоративных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг должен являться неотъемлемой частью национальной финансовой системы. В рамках проводимой политики по созданию более благоприятных экономических условий для развития экономики страны четко обозначена необходимость развития этого сегмента финансового рынка. И, в первую очередь, для того, чтобы белорусские компании могли самостоятельно привлекать ресурсы для своего развития.

В январе 2008 г в Беларуси утверждена программа развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2008-2010 годы, где в качестве отдельных сегментов рассматриваются рынок акций и рынок облигаций. Кроме того, за последние полгода принят ряд документов, направленных на развитие рынка корпоративных ценных бумаг. В частности, устраняются барьеры, препятствующие развитию этих сегментов фондового рынка, значительно снижен уровень налогообложения по операциям с ценными бумагами и др.

В настоящее время также внедряются и новые инструменты привлечения средств. Так, с июля 2008 г законодательно закреплена возможность выпуска биржевых облигаций. При этом государственная регистрация биржевых облигаций и взимание госпошлины не осуществляются.

Указанные облигации в десятидневный срок регистрируются сразу на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ), размещаются и обращаются на биржевом рынке. В целом корпоративные облигации и кредиты являются взаимодополняющими инструментами.

Предприятия могут привлекать ресурсы не только посредством кредитов, но и с помощью инструментов рынка ценных бумаг. Это могут быть и акции, и корпоративные облигации. На законодательном уровне у нас по сравнению с соседними государствами созданы максимально благоприятные условия.

Касаясь вопросов, связанных с размещением облигаций, следует отметтьл, что облигации белорусских эмитентов могут размещаться как внутри страны, так и на зарубежных площадках.

Срок обращения первого выпуска облигаций может составить год-два, в случае второго выпуска срок обращения может увеличиться до 3-5 лет, то есть предприятие получает более «длинные» деньги.

Нерезиденты также могут покупать ценные бумаги, выпускаемые белорусскими эмитентами, и на внутреннем рынке страны. За семь месяцев 2008 г объем эмиссии корпоративных облигаций превысил отметку в 1 трлн бел руб (1 долл - 2111 бел руб), в то время, как за весь 2007 г этот показатель составил примерно 380 млрд бел руб.

Причем эмитентами сейчас выступают не только банки, но и предприятия реального сектора. Таких предприятий сегодня уже пять, за семь месяцев они выпустили облигации на сумму 52 млрд. белорусских рублей.

В перспективе наиболее крупные отечественные предприятия выступят заемщиками на рынке ценных бумаг и продемонстрируют возможность и целесообразность привлечения ресурсов с использованием фондовых инструментов, а не только при помощи кредитов. Что, в свою очередь, будет примером и для других белорусских компаний [9].

В настоящее время в Беларуси зарегистрировано более 60 профучастника рынка ценных бумаг, и их количество продолжает увеличиваться. Профучастники готовы в полном объеме оказывать соответствующие услуги, начиная от консультационной поддержки, помощи в процессе подготовки документов для регистрации ценных бумаг и заканчивая проведением специализированных презентаций и поиском потенциальных инвесторов для бумаг, выпускаемых отечественными компаниями.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь определено следующими документами:

- Концепцией функционирования и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь, главная цель которой состоит в определении и создании необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством, и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг;

- Концепцией формирования расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь, направленной на создание эффективной и прозрачной системы клиринга и расчетов по сделкам с ценными бумагами всех видов;

- Программой развития электронной торговли на фондовом рынке Республики Беларусь, согласно которой все сделки на биржевом и внебиржевом вторичном рынке заключаются через систему удаленных торговых терминалов, доступ к которым имеют все профессиональные участники национального фондового рынка;

- Планом мероприятий по реализации Национальной программы привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года, основной целью которого является создание благоприятного инвестиционного климата на всех сегментах финансового рынка.

Заключение

В результате проведенного исследования сделаем следующие выводы.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма, а фондовые биржи являются “ сердцем “ этого механизма, то есть на бирже основные массы временно свободного капитала, где бы он не находился, через куплю-продажу “перебрасываются" в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (не только по размещения капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу.

Рынок ценных бумаг в мире является одним из наиболее регламентированных рынков. Сложность отношений на рынке, его массовость, присущий рынку риск, интересы безопасности участников заставляют вводить многочисленные нормы и правила, учреждать различные регулирующие институты.

Принципиальным является то, что в задаче регулирования рынка ценных бумаг интересы участников рынка и государства совпадают. Регулирование нужно для того, чтобы предупреждать и разрешать конфликты участников, улучшать управление рисками, уменьшать вероятность мошенничества, стимулировать увеличение ликвидности, внедрять лучшие бизнес-практики и стандарты деятельности.

В настоящее время белорусский фондовый рынок динамично развивается. Созданы благоприятные условия для эффективного функционирования и развития рынка ценных бумаг, обеспечивающие реализацию национальных интересов и гарантии безопасности инвестиционной деятельности.

Список использованных источников

1. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг. М.,2003. 43 с.

2. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы, денежное обращение, кредит. М., 2000. 384 c.

3. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. М.: Наука, 2002. 416 с.

4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.,2006. 448 с.

5. Кравцова Г.И. Деньги, кредит, банки. Мн.,2003. 529 с.

6. Маманович П.А. Рынок ценных бумаг. Мн.,2006. 320 с.

7. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг. М.,2002. 187 с.

8. Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. Мн.: Амалфея, 2000. 223 с.

9. Перспективы развития РЦБ//НЭГ. 2008. №29. С.3.

10. Смольский А. Рынок ценных бумаг в Беларуси: текущее состояние и перспективы развития Рынок ценных бумаг. 2008. №3. С.28-29.

Размещено на Allbest.ru