Ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

16

Размещено на http://www.allbest.ru/

Ценные бумаги

1. Приватизационные ценные бумаги РБ, Российской Федерации и стран СНГ

ценный бумага приватизационный

Ценные бумаги являются необходимым элементом рыночной экономики.

Ценной бумагой является документ, с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Ценная бумага как юридическая категория может рассматриваться в качестве титула имущественных прав, а также в качестве движимого имущества.

Ценная бумага обладает определенными принципами.

Во-первых, это строго формализованный документ. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов ценной бумаги или нарушение формы ценной бумаги влечёт недействительность ценной бумаги.

Во-вторых, ценная бумага удостоверяет определенное имущественное право. Например, право требовать уплаты дивидендов или процентов.

В-третьих, для реализации таких прав обязательно предъявление этой ценной бумаги - необходимость презентации.

В-четвертых, ценная бумага обладает публичной достоверностью. По отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

Ценные бумаги могут существовать в документарной и бездокументарной форме. Под документарной формой ценных бумаг понимается такая форма, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги. Под бездокументарной формой ценных бумаг понимается такая форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельце ценных бумаг. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенных операциях.

В зависимости от степени индивидуализации ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

В ценной бумаге на предъявителя удостоверенные ею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить ее обязанному лицу, а последний вправе, и обязан произвести исполнение такому владельцу.

В ордерной ценной бумаге назван субъект удостоверенного ею права. Это лицо вправе осуществить это право и назначить своим распоряжением или приказом (ордером) другое лицо. Передача прав по ордерной ценной бумаге осуществляется путем совершения непосредственно на ней (на обороте) передаточной надписи - индоссамента.

В именной ценной бумаге удостоверенные ею имущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу, которому только и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге.

Выделяют также эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага одновременно характеризуется следующими признаками:

- размещается выпусками;

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка;

- имеет равный объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Неэмиссионные ценные бумаги регулируются специальным законодательством. Вследствие этого выдача неэмиссионных ценных бумаг не требует процедуры эмиссии (проспектов эмиссии, регистрации выпусков и отчетов об итогах выпусков). Не требуется также публичного раскрытия информации о выданных ценных бумагах.

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Подробнее рассмотрим приватизационные ценные бумаги.

Приватизационные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые в соответствии с Законом о приватизации и обеспечивающие их владельцам право приобретения государственного имущества в процессе приватизации.

Приватизационные ценные бумаги имеют ограниченную сферу использования. Владельцам предоставляется право приобрести на имеющиеся в их распоряжении приватизационные ценные бумаги отчуждаемое в процессе приватизации имущество.

Законом Республики Беларусь "О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь" от 19.01.1993 г. № 2103-ХИ предусмотрено, что доля (ее размер определяется Президентом) государственного имущества, подлежащего приватизации, должна безвозмездно передаваться гражданам Республики Беларусь. Целью такой акции является, прежде всего, обеспечение социального равенства всех граждан в процессе приватизации на этапе перехода к рыночной экономике.

В результате приватизации государство полностью или частично утрачивает права владения, пользования и распоряжения государственной собственностью, а государственные органы утрачивают права непосредственного управления этой собственностью.

В качестве объектов приватизации определены: государственное и общественное жилье; государственные предприятия, учреждения, организации, структурные единицы объединений и структурные подразделения предприятий; государственное имущество, сданное в аренду; доли (паи, акции), принадлежащие Республике Беларусь и административно-территориальным единицам в имуществе субъектов хозяйствования.

Субъектами, приобретающими государственную собственность в процессе приватизации, могут быть граждане Республики Беларусь и Российской Федерации, негосударственные юридические лица, юридические лица Республики Беларусь, созданные не менее чем 50% членов трудовых коллективов приватизируемых предприятий, иностранные инвесторы, а также лица без гражданства.

Негосударственными юридическими лицами признаются юридические лица, у которых доля государственной собственности в уставном фонде составляет менее 50%.

Безвозмездно передаваемая каждому гражданину часть государственной собственности определяется двумя квотами -- жилищной квотой и квотой на имущество государственных предприятий. Квоты в первую очередь используются по их целевому назначению:

* жилищная квота -- для приватизации жилых помещений в домах государственного и общественного жилищного фонда;

* квота на имущество государственных предприятий -- для приобретения приватизируемых государственных объектов.

Для реализации права использования квот гражданами им выдаются именные приватизационные чеки "Жилье" и "Имущество".

Порядок эмиссии и обращения именных приватизационных чеков, их использования в период безвозмездной приватизации государственной собственности в Республике Беларусь, государственные гарантии их владельцам устанавливает Закон Республики Беларусь "Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь", принятый 06.07.1993 г.

Номинальная стоимость одного чека определяется Советом Министров Республики Беларусь исходя из общей стоимости приватизируемой государственной собственности, безвозмездно передаваемой гражданам Республики Беларусь, и общего количества чеков, причитающихся всем гражданам Республики Беларусь.

При переоценке стоимости государственной собственности, подлежащей безвозмездной приватизации, стоимость неиспользованного приватизационного чека "Имущество" индексируется в той же пропорции.

Граждане Республики Беларусь, имеющие право владения приватизационными чеками "Имущество", могут:

* продавать (полностью или частично) принадлежащие им чеки;

* передавать чеки в распоряжение доверенного лица или организации на договорных условиях;

* обменивать чеки на ценные бумаги специализированных инвестиционных фондов, имеющих лицензию на работу с ними;

* использовать чеки при приобретении приватизируемых государственных объектов (акций, долей, паев в имуществе таких объектов);

* наследовать и завещать чеки в установленном законодательством Республики Беларусь порядке. Приватизационные чеки используются владельцами в качестве средства оплаты при приобретении в собственность объектов, подлежащих приватизации, или доли в имуществе этих объектов.

Положением "Об обращении именных приватизационных чеков "Имущество", утвержденным постановлением Мингосимущества от 10.05.2001 г. № 4, установлено, что юридические лица Республики Беларусь, иностранные инвесторы, лица без гражданства, являющиеся субъектами приватизации, могут приобретать именные приватизационные чеки "Имущество" при посредничестве профессиональных участников рынка ценных бумаг и использовать их в качестве средства оплаты за приобретаемые объекты приватизации.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг, могут использовать приобретенные именные приватизационные чеки "Имущество" для оплаты за приобретаемые объекты приватизации, оплачивать по поручению иных субъектов приватизации государственное имущество, приобретенное этими субъектами, а также выполнять посреднические операции по приобретению именных приватизационных чеков "Имущество" по поручению и за счет этих субъектов приватизации.

Порядок обмена акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственного имущества, на именные приватизационные чеки "Имущество" установлен "Положением о порядке обмена принадлежащих Республике Беларусь акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственного имущества, на именные приватизационные чеки "Имущество" гражданам Республики Беларусь через обособленные подразделения открытого акционерного общества "Сберегательный банк "Беларусбанк", утвержденным постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 25.07.2002 г. № 163.

Обменять на акции можно чеки, начисленные гражданину в соответствии с законодательством (личная имущественная квота) и полученные по наследству. Обмену также подлежат чеки, переоформленные гражданину от близких родственников (родителей, детей, супругов, родных братьев и сестер, внуков, бабушек, дедушек, свекрови, свекра, тестя и тещи), которым они были начислены в качестве личной имущественной квоты, но в сумме не более 250 штук в течение всего периода безвозмездной приватизации.

Приватизационные чеки "Жилье" используются владельцами и соответствии с Законом Республики Беларусь "О приватизации Жилищного фонда в Республике Беларусь" для приватизации занимаемых жилых помещений в домах государственного жилищного фонда.

Декретом Президента Республики Беларусь от 07.06.2005 г. № 6 установлено, что до 01.01.2007 г. именные приватизационные чеки "Жилье" подлежат перерегистрации в открытом акционерном обществе "Сберегательный банк "Беларусбанк", и определен порядок перерегистрации.

Перерегистрированные чеки "Жилье" не подлежат отчуждению, за исключением дарения их по нотариально удостоверенному договору супругу (супруге), родителям, детям, усыновителям, усыновленным, родным братьям и сестрам, деду, бабке, внукам, перехода права собственности по наследству либо по решению суда.

В Российской Федерации и странах СНГ также осуществлялась массовая или безвозмездная приватизация с помощью приватизационных чеков (так называемая ваучерная приватизация).

В целом, все страны СНГ, исходя из качественных и количественных итогов приватизации, можно разделить на три условные группы.

Первая группа - это страны со средним, по сравнению со странами Европы, уровнем приватизации (Армения, Грузия, Казахстан, Кыргызстан,

Молдова, Россия, Украина). По данным Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), средний индекс большой приватизации в этой группе составил 3.14, а доля частного сектора в ВВП увеличилась с 13% в 1992 г. до 64% в 2003 г. (исключение - Молдова (50%)). В большинстве этих стран программа массовой приватизации предполагала широкое участие населения через так называемую безвозмездную (чековую) приватизацию. 30-50% акций приватизируемых в первый период предприятий планировалось реализовать за чеки, которые в той или иной форме начислялись населению. Кроме того, приоритет социальных аспектов проводимой во всех странах СНГ приватизации предопределял возможность выкупа предприятия трудовым коллективом. Так, в этой группе стран трудовой коллектив имел льготы, как по квоте приобретаемых акций, так и по цене. Однако недостаток знаний у широких масс населения, проведение политики, защищающей интересы узкой группы лиц, а также институциональные ограничения в работе чековых инвестиционных фондов привели к тому, что большинство предприятий оказалось выкуплено инсайдерами, то есть топ-менеджерами предприятий и близкими к ним лицами. Массовая приватизация закончилась в этих странах в 1996-1997 гг.

По мере завершения основным методом приватизации становились прямые продажи. Как правило, в начальный период в список не подлежащих приватизации предприятий попадали все крупные и прибыльные предприятия, а также естественные монополии инфраструктуры, энергетика, банки и пр. С 2000 г. в этих странах реализуются вторая и третья программы приватизации, когда большинство этих предприятий уже приватизированы или акционированы и находятся в процессе поиска инвестора (преимущественно иностранного).

Вторая группа стран - это страны с низким уровнем реализации приватизации (Азербайджан, Таджикистан, Узбекистан). По данным ЕБРР, средний индекс большой приватизации в этой группе составил 2.33, а доля частного сектора в ВВП увеличилась с 10% в 1992 г. до 52% в 2003 г.

Программа массовой приватизации началась в 1997 г. и изначально характеризовалась медленными темпами. При этом только в Азербайджане предусматривалась бесплатная передача гражданам до 70% государственной собственности, тогда как в Узбекистане и Таджикистане чековая приватизация была законодательно сведена к минимуму. Во всех странах трудовой коллектив по льготной подписке мог приобрести до 15% акций.

В 1999 г. из-за политических разногласий процесс приватизации приостановился и возобновился только в 2001-2002 гг. Основным методом приватизации стали прямые продажи. При этом приватизация приобрела исключительно денежный характер с приоритетом привлечения иностранных инвесторов. Однако особенности политических режимов в этих странах предопределяют высокую роль правящих элит в процессе приватизации и распределения собственности.

Третья группа стран - это страны, реализующие точечную приватизацию в очень ограниченных размерах (Беларусь, Туркменистан). По данным ЕБРР индекс большой приватизации в этих странах имеет минимальное значение - 1.0, а доля частного сектора в ВВП на протяжении последних лет составляет всего лишь 25%. В Беларуси, развитой индустриальной стране с наиболее высоким уровнем жизни в 1990 г., частичные и непоследовательные реформы были повернуты вспять после конституционного референдума 1996 г. В результате в 1995-1996 гг. ежегодные программы приватизации не были приняты, а приватизация сведена к минимуму. В Туркменистане программа приватизации средних и крупных предприятий с самого начала отличалась очень медленными темпами и избирательным подходом. В 2001 г. приватизация промышленных предприятий была приостановлена, в 2002 г. президент ввел запрет на приватизацию энергетического сектора на 15 лет.

2. Перспективы белорусского рынка ценных бумаг

Перспективы рынка ценных бумаг отражены в «Программе развития рынка ценных бумаг Белоруссии на 2011 - 2015 годы», которая утверждена совместным постановлением Совета Министров и Национального банка Белоруссии от 12 апреля 2011 г. № 482/10.

Программа разработана с учетом результатов реализации программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Белоруссии на 2008-2010 годы. В ней определяются приоритетные направления развития рынка ценных бумаг республики на среднесрочную перспективу.

Целью программы является “создание условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь ”. Таким образом, правительство надеется привлечь внешние и внутренние инвестиции “в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения”. “Программа базируется на принципах сбалансированного развития рынков государственных и корпоративных ценных бумаг, а также государственной политики, направленной на улучшение условий ведения бизнеса, либерализацию совершения операций на рынке ценных бумаг, повышение уровня защиты прав и законных интересов инвесторов, в том числе иностранных, снижение рисков на рынке ценных бумаг”, - говорится в сообщении.

В результате реализации программы к 2016 году планируется достичь соотношения объема зарегистрированной эмиссии акций к ВВП - 50,1%; капитализации рынка акций к ВВП - 23%; отношения объема вторичного рынка корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии - 67%; отношения суммарного объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП - 10,4%; доли свободнообращающихся акций открытых акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, - не менее 20 - 25% от общего объема эмиссии акций; соотношения активов профессиональных участников рынка ценных бумаг (кроме банков) к ВВП - 1%.

“В целом реализация Программы предполагает повышение роли рынка ценных бумаг в эффективном распределении финансовых ресурсов, их аккумуляции для решения приоритетных экономических задач, повышение инвестиционной активности субъектов хозяйствования и граждан, развитие приватизации, совершенствование системы налогообложения, развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и выход на международные рынки капитала”, - сообщает пресс-служба правительства.

Белоруссия находится в аутсайдерах регионального развития рынков ценных бумаг. Знаковым событием 2010 года стало дебютное размещение белорусских евробондов, выпуск правительственных ценных бумаг в обращение на российском фондовом рынке .

Последние несколько лет государственные органы власти и управления занимают более активную позицию в отношении национального фондового рынка по сравнению с предыдущим периодом существования рыночной экономики. Целенаправленная государственная поддержка позволяет ожидать в ближайшее время существенных изменений в сфере ценных бумаг. Однако только после разрешения целого комплекса проблем рынок ценных бумаг может стать полноценным механизмом привлечения и заимствования финансовых ресурсов субъектами хозяйствования различных форм собственности, а также государственными органами власти и управления.

Хотя процесс реформ иногда и приобретает обратный характер, в целом в регионе наблюдается поступательный процесс. Развитие рынка ценных бумаг является жизненно необходимым элементом в этом процессе.

Литература

1. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2006. - 143 с.

2. Гусева ИЛ. Практикум по рынку ценных бумаг. М.: Юристъ, 2000.

3. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: количественные методы анализа: Учебное пособие. Мн.: БГУ, 2001.

4. Новик С.В. Рынок ценных бумаг: Белорусские перспективы. - Мн.: Альвена, 2001. - 112 с.

5. www.pravo.levonevsky.org

6. www.minstat.by

Размещено на Allbest.ru