Ценные бумаги как экономическая категория

Размещено на http://www.allbest.ru/

6

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги как экономическая категория - это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал.

Ценные бумаги имеют свою собственную миссию в банках (привлечение финансовых ресурсов) и, естественно, банки при эмиссии этих бумаг несут существенные потери. Таким образом, появляется определенный риск.

Риск - ситуативная характеристика, отображающая неопределенность ее исхода и возможные последствия в случае неуспеха или удачного исхода.

Банковский риск - присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами и (или) внешними факторами.

Одним из видов банковского риска является операционный риск.

Итак, операционный риск - риск возникновения убытков в результате несоответствия характеру и масштабам деятельности кредитной организации и (или) требованиям действующего законодательства внутренних порядков и процедур проведения банковских операций и других сделок, их нарушения служащими кредитной организации и (или) иными лицами, несоразмерности (недостаточности) функциональных возможностей (характеристик) применяемых кредитной организацией информационных, технологических и других систем и (или) их отказов, а также в результате воздействия внешних событий.

Целью данного исследования является изучение сущности банковского риска в аспекте операций с ценными бумагами, разработка методов исследования рисков и применения их на примере ОАО «Банк ВТБ».

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

- определить понятия риска и риска операций банков;

- рассмотреть виды и классификацию ценных бумаг;

- изучить наиболее существенные операции банков с ценными бумагами;

- разработать основные подходы управления рисками операций банков;

- проанализировать риски операций банков на примере ОАО «Банк ВТБ».

Объект исследования - исследование риска операций банков на примере ОАО «Банк ВТБ».

Предметом исследования выступает теоретический и методологический инструментарий оценки риска.

В процессе исследования были использованы методические подходы, такие как статистический метод оценки риска, хеджирование.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РИСКА И ЦЕННЫХ БУМАГ: СУЩНОСТЬ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ВИДЫ

1.1 Классификация и виды ценных бумаг

В первой части Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ дается юридическое определение ценной бумаги.

Ценные бумаги - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. Иными словами, ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество.

С экономической точки зрения ценная бумага - представитель капитала. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

- обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения;

- доходность.

1) Обращаемость на рынке - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т. д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ценные бумаги.

2) Доступность для гражданского оборота - способность ценных бумаг не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т. п.)

3) Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т. п.). Именно это делает ценные бумаги товаром способным обращаться.

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами, составляющая элемент такого их качества, как стандартность.

4) Документальность ценных бумаг - это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.

5) Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценной бумаги, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.

6) Ликвидность - это способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ценная бумага превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.

7) Рискованность - возможность потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

8) Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

9) Доходность ценной бумаги - количественная характеристика ценной бумаги, определяющая её ценность для инвестора.

Доходность зависит от меры риска. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше мера риска.

Доходность в общем виде вычисляется отношением прибыли, полученной инвестором за время владения ценной бумагой к затратам на её приобретение. Доходность обычно определяется в процентах.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

- срок существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные;

- форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).

Существуют документарная и бездокументарная формы ценных бумаг. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации. При совершении сделки с такими ценными бумагами (их покупке) владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу;

- порядок фиксации владельца: именные (владелец фиксируется на бланке или в специальном реестре), предъявительские (владельцем признаётся непосредственный держатель), ордерные (обязательство исполняется по приказу оговоренного лица, которое может передать право приказа другому лицу). В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться, например, векселя, коносаменты, чеки.

Традиционно деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав: ценные бумаги на предъявителя и именные. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на именные ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца;

- форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца -- индоссамента);

- форма выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения;

- регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые;

- национальная принадлежность: российские или иностранные;

- вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный).

Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.).

Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.

Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.

Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;

- обращаемость: рыночные или нерыночные;

- цели использования: инвестиционные (цель -- получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках);

- уровень риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые);

- наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);

- номинал: постоянный или переменный;

- ценные бумаги классифицируют также с учетом того, что права владельцев ценных бумаг при совершении операций и порядок подтверждения этих прав бывают различны. По признаку принадлежности прав существуют: долевые, долговые и производные ценные бумаги.

Основными видами ценных бумаг являются:

1) Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция - долевая ценная бумага.

Отличия долевой от долговой ценной бумаги:

- через выпуск акции и распределение их среди учредителей происходит формирование уставного капитала и организация акционерного общества;

- акция не является долгом предприятия и не подлежит погашению;

- акция дает право на получение дивидендов, но акционерное общество может не выплачивать их и т. д.

2) Облигация - ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Особенности облигации:

- после покупки покупатель становится кредитором для эмитента;

- имеет ограниченный срок обращения, по истечению которого гасится;

- сначала выплачивается проценты по облигациям, а затем дивиденды и т. д.

3) Одним из видов ценных бумаг, наиболее часто используемых в российской практике в последнее время, является вексель.

Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.

Особенности векселей:

- денежный документ, а значит, погашается только в денежной форме;

- текст не содержит ссылку, которая является основой для выдачи векселя, то есть является абстрактным документом;

- бесспорный и безусловный документ и т. д.

4) Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Чек - это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями, а именно:

- чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);

- плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

- чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

1.2 Операции банков с ценными бумагами

хеджирование секьютритизация банковский ценный

По экономическому содержанию операции банка с ценными бумагами делятся на:

- пассивные - эмиссия и выпуск банками собственных ценных бумаг;

- активные - размещение собственных и привлеченных ресурсов в фондовые активы на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке от своего имени;

- комиссионные (клиентские) - не связанные с извлечением банком прибыли или формированием ресурсной базы, но обеспечивающие ему комиссионное вознаграждение.

По характеру проводимых операций банки могут заключать наличные (кассовые) и срочные сделки с ценными бумагами.

- Кассовая (наличная) сделка - это сделка, срок исполнения (дата валютирования) которой установлен не позднее второго рабочего дня после ее заключения.

- Срочная сделка - это сделка на покупку или продажу финансовых инструментов по заранее согласованной цене в будущем, когда дата расчетов установлена в срок не ранее третьего рабочего дня от даты заключения сделки. Если даты исполнения обязательств сторонами сделки не совпадают, датой исполнения сделки считается дата исполнения всех обязательств.

По форме учета операции банков с ценными бумагами делятся на:

А. Балансовые операции.

- формирование капитала акционерного банка за счет обыкновенных и привилегированных акций (счет 102, 103,104,105);

- формирование добавочного капитала (счет 106);

- расчеты на организованном рынке ценных бумаг (счет 304);

- расчеты по ценным бумагам (счет 306);

- операции с ценными бумагами, приобретаемыми банками по операциям РЕПО, для перепродажи и инвестирования (счета 501- 511);

- операции по учету векселей (счета 512 - 519);

- операции по выпуску собственных долговых ценных бумаг (счета 520 -523);

- участие в дочерних и зависимых акционерных обществах (счет 601).

Б. Операции по доверительному управлению.

- операции с ценными бумагами, полученными в доверительное управление, а также приобретенными в процессе доверительного управления;

- расчеты по доверительному управлению.

В. Внебалансовые операции.

- открытие кредитных линий и выдача обязательств о предоставлении кредитов с использованием ценных бумаг;

- операции с неразмещенными собственными ценными бумагами и ценными бумагами других эмитентов.

Г. Срочные операции.

- сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым дата расчетов не совпадает с датой заключения сделки.

Д. Счета ДЕПО.

- учет депозитарных операций с эмиссионными ценными бумага ми (акциями, облигациями, государственными облигациями, а также другими видами ценных бумаг, являющихся эмиссионными в соответствии с действующим законодательством;

- учет ценных бумаг, переданных банку его клиентами для хранения и/или учета, для осуществления доверительного управления, для осуществления брокерских и иных операций;

- учет собственных ценных бумаг банка, принадлежащих ему на праве собственности или ином вещном праве.

В соответствии с российским законодательством, банки могут совершать следующие операции с ценными бумагами:

1) выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;

2) инвестировать средства в ценные бумаги;

3) осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки;

4) управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);

5) выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или договора поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;

6) осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;

7) организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;

8) выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц;

9) инвестировать средства в портфели акций небанковских компаний (в том числе для обеспечения контроля над ними через дочерние предприятия);

10) учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды, за исключением чековых) и компании финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;

11) учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, а также совершению расчетов по операциям с ними; учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые, холдинговые компании).

1.3 Риски операций банков с ценными бумагами

Риск - ситуативная характеристика, отображающая неопределенность ее исхода и возможные последствия в случае неуспеха или удачного исхода.

Банковский риск - присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами (сложность организационной структуры, уровень квалификации служащих, организационные изменения, текучесть кадров и т.д.) и (или) внешними факторами (изменение экономических условий деятельности кредитной организации, применяемые технологии и т.д.).

Одним из видов банковского риска является операционный риск.

Итак, операционный риск - риск возникновения убытков в результате несоответствия характеру и масштабам деятельности кредитной организации и (или) требованиям действующего законодательства внутренних порядков и процедур проведения банковских операций и других сделок, их нарушения служащими кредитной организации и (или) иными лицами (вследствие некомпетентности, непреднамеренных или умышленных действий или бездействия), несоразмерности (недостаточности) функциональных возможностей (характеристик) применяемых кредитной организацией информационных, технологических и других систем и (или) их отказов (нарушений функционирования), а также в результате воздействия внешних событий.

Операции на фондовом рынке с ценными бумагами сопровождаются риском. Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

1) Операции с государственными ценными бумагами

Необходимо отказаться от стереотипа о том, что изначально государственные ценные бумаги могут принести банку только прибыль. Для банков, специализирующихся на операциях с государственными ценными бумагами, снижение их доходности при приближении ее к порогу, определяемому темпами снижения номинального курса национальной валюты, может повлечь за собой отток депозитов, вызванный необходимостью соответствующего снижения процентных ставок по привлеченным ресурсам. Для всех банков, имеющих в активах государственные ценные бумаги, возрастающее влияние на результат будет оказывать текущая цена бумаг и тренд ее изменений.

Основным риском, сопровождающим операции с государственными ценными бумагами, можно назвать риск принудительной реструктуризации.

Надежность государственных ценных бумаг как таковых предполагает интенсивное формирование на их основе производных финансовых инструментов и срочных сделок. Поэтому данный рынок может в опережающем режиме накапливать рыночные риски, связанные с изменением стоимостных условий обращения финансовых инструментов, которые используют государственные ценные бумаги в качестве базисного актива.

2) Операции с негосударственными ценными бумагами

Высокая рискованность негосударственных ценных бумаг связана с низкой ликвидностью большинства обращающихся на нем инструментов.

Дальнейшее развитие специализации банков на работе с ценными бумагами на биржевом рынке по мере роста состава обращаемых инструментов все в большей степени будет вовлекать банки в рыночные риски, связанные с изменением ценовой конъюнктуры, а также в сложные формы правовой ответственности, связанной с подразделением дилерских и брокерских операций.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях оператора рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов риска, связанного с проведением биржевых операций с ценными бумагами:

Составляющие системного риска:

- инфляционный риск - покупая ценные бумаги, участник рынка испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности;

- риск законодательных изменений - в обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства, а следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным фондовым инструментам или задержка в исполнении этих обязательств, перерегистрация выпуска ценных бумаг, изменение инвестиционного климата при введении налоговых, торговых и иных правил;

- риск на рынке «быков» и «медведей» - является неотъемлемой чертой фондового рынка и возникает при чередовании периода повышающего тренда фондового рынка («рынка быка») и понижающегося тренда («рынок медведя»). Появление потерь, связанных с изменением тренда в движении рынка, представляет собой составляющую часть рыночного риска, т.е. риска потерь от снижения стоимости ценной бумаги в связи с общим падением рынка;

- процентный риск - характеризуется колебаниями рыночной цены в зависимости от изменения состояния иных секторов финансового рынка: кредитного, валютного и т.д., которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средства.

Составляющие несистемного риска:

- риск объекта вложения - зависит от финансового состояния эмитента конкретной ценной бумаги;

- риск ликвидности - связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества;

- конвертируемый риск - появляется при переводе облигации или привилегированных акций в простые акции;

- валютный риск - связан с вложением в ценные бумаги, деноминированные в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты и т.д.

Банкам, специализирующимся на рынке ценных бумаг, необходимо уже сейчас, не дожидаясь специальных указаний Банка России, обособленно оценивать риски, связанные с торговым и инвестиционным портфелями, осторожно подходить к оценке реальной стоимости ценных бумаг, которыми располагает банк, применять современные программы внутренней оценки рисков.

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ БАНКОВСКИХ ОПЕРАЦИЙ

2.1 Основы управления риском

Качественное управление риском повышает шансы коммерческого банка добиться успехов в долгосрочной перспективе. Деятельность по управлению рисками называется политикой риска. Под политикой риска принимается совокупность различных мероприятий, имеющих целью снизить опасность ошибочного принятия решения.

Знать о возможном наступлении риска необходимо, но недостаточно. Важно установить как влияет на результаты деятельности конкретный вид риска, и каковы его последствия.

Выявление риска может осуществляться различными способами:

- анализ объективных факторов (вероятностный анализ исследования операций);

- анализ субъективных факторов (интуитивное предсказание тенденции поведения рынка).

В настоящее время российские участники финансового рынка в управлении рисками опираются на интуицию, чей-то авторитет и на предыдущий опыт. Лишь незначительный процент руководителей способен учитывать риск, с применением математических методов.

В процессе управления рисками для участника финансового рынка весьма важным является вопрос: входить или не входит в рисковую ситуацию? Различное поведение, в связи с этим, характеризуется индивидуальной склонностью к риску. В принятии решения, связанного с риском, важную роль играет информированность участника, его опыт, квалификация, деловые качества. Готовность идти на риск в немалой степени также зависит и от результатов реализации предыдущих решений, принятых в тех же условиях. Ошибки, допущенные ранее в аналогичной ситуации, диктуют выбор более осторожной стратегии.

Процесс управления риском достаточно динамичен и его эффективность во многом зависит от быстроты реакции на изменение условий рынка, экономической ситуации в целом, финансового состояния коммерческого банка. Особое значение в решении рисковых задач играет интуиция, которая представляет собой способность находить правильное решение проблемы и инсайд, т.е. осознания решения некоторой проблемы.

В процессе управления риском следует учитывать следующие правила:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

- всегда нужно помнить о возможных последствиях риска;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- положительное решение, связанное с риском, принимается лишь при отсутствии сомнений;

- всегда существует несколько решений рисковых задач.

Комплексный подход к управлению риском позволяет более эффективно использовать ресурсы, распределять ответственность, улучшать результаты работы.

2.2 Статистический метод оценки риска

Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются - дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени, что позволяет сравнить частоту возникновения потерь банка с вероятностью их возникновения. Данный способ можно применять к оценке самых разных видов рисков банка, как внешних, так и внутренних. При этом частота возникновения допустимого уровня потерь для данного банка зависит от числа случаев наступления конкретного уровня потерь и общего числа случаев в статистической выборке.

При работе банка в безрисковой зоне потери не ожидаются, что позволяет получить хорошую прибыль. При попадании в зону допустимого риска прибыль банка превышают понесенные потери. В зоне недопустимого риска банк не получает прибыли от своей деятельности. Она направляется на покрытие возникших потерь. В зоне критического риска банк близок к банкротству. Полученной прибыли не хватает для покрытия потерь.

Статистический метод заключается в том, чтобы изучить статистику потерь и прибылей, имевших место при принятии аналогичных решений, установить величину и частоту получения той или иной экономической отдачи, а затем провести вероятностный анализ и составить прогноз будущего поведения на рынке.

2.3 Хеджирование

Хеджирование - это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. При этом для рынка биржевых опционов физическим может быть как реальный рынок (валютный, фондовый), так и фьючерсный.

Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции на фьючерсном и физическом рынке, на опционном и реальном рынке, на опционном и фьючерсном рынке. Как правило, направление движения цен на один и тот же актив на этих парах рынков совпадает. Иначе говоря, если торговец является покупателем на одном рынке, то он должен занимать позицию продавца на другом рынке, и наоборот. Поскольку, по условиям, цена и там и там движется в данном направлении, хотя и не обязательно с одинаковой скоростью, поскольку движение этих средств для хеджера будет взаимопогашающимся полностью или частично, так как на одном рынке он - покупатель, а на другом - продавец.

1) Хеджирование на фьючерсном и физическом рынке.

Одним из наиболее успешных и в то же время наиболее противоречивых нововведений на мировых финансовых рынках в последнее десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсными контрактами, в основе которых лежат финансовые инструменты с фиксированной процентной ставкой и валютные курсы.

Финансовый фьючерс - это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в определенное время в будущем.

У рынка финансовых фьючерсов есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового рынка:

- финансовые фьючерсы торгуются только централизовано на биржах с соблюдением определенных правил, посредствам открытого предложения цен голосом;

- контракты сильно стандартизированы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в строго определенное время;

- поставка финансовых инструментов осуществляется через расчетную палату, которая гарантирует выполнение обязательств по контракту всеми сторонами;

- реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

- если ликвидность того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

- расходы на осуществление торговли фьючерсами относительно невелики.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей: во-первых, он позволяет участникам рынка страховать себя от неблагоприятных изменений цен на рынке с немедленной поставкой в будущем (операции хеджеров), во-вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие сумы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке.

Можно выделить два основных вида пользователей рынка финансовых фьючерсов, иначе говоря, его участников: хеджеры и спекулянты.

Цель хеджеров - снижение неблагоприятного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов посредством открытия позиции в сторону, противоположную имеющейся позиции на ранке операций с немедленной поставкой. Процесс хеджирования и стратегии по управлению рисками с помощью данного метода будут подробнее изложены ниже.

Цель спекулирования - получение прибыли путем открытия позиций в том или ином фьючерсном контракте в ожидании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем. Как правило, спекулянты не имеют своей целью приобретение или продажу лежащего в основе фьючерсного контракта финансового инструмента, их интересует лишь изменение цен на фьючерсы и ликвидация открытой позиции до того как истечет срок действия фьючерсного контракта.

Как правило, спекуляции на фьючерсном рынке делят на три типа:

а) арбитраж: получение прибыли при практически нулевом риске за счет временного нарушения равновесия цен между рынком операций с немедленной поставкой и рынком фьючерсов;

б) торговля спрэдами: получение прибыли за счет изменения разницы цен между различными фьючерсными контрактами;

в) открытие позиций: покупка или продажа фьючерсных контрактов с целью получения прибыли от абсолютного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов.

И хеджеры, и спекулянты абсолютно необходимы для эффективного функционирования рынка фьючерсных контрактов. Спекулянты своими операциями обеспечивают ликвидность рынка, позволяя хеджерам осуществлять страхование своих операций без каких-либо сложностей. Рассмотрим стратегии по хеджированию с помощью фьючерсных контрактов на конкретном примере:

Пример 1: Торговец желает купить через месяц доллары, которые сегодня стоят 30 руб. за 1 дол. Он считает, что через месяц курс доллара повысится. Чтобы уменьшить свои возможные потери от такого роста, он покупает фьючерсный контракт с исполнением через три месяца, например по цене 30,5 руб. за 1 дол. Через месяц наступает время покупки долларов. Их курс действительно возрос: на физическом рынке - до 30,5 руб., а на фьючерсном рынке - до 31 руб. (ибо рынок считает, что за оставшиеся два месяца курс еще возрастет).

Хеджер покупает доллары на физическом рынке по цене 30,5 руб. и продает фьючерсный контракт (на аналогичное количество долларов) по цене 31 руб. При покупке долларов он переплачивает по 0,5 руб. за 1 дол. По сравнению с ситуацией месячной давности, но при продаже фьючерсного контракта он получает прибыль в размер 0,5 руб. на каждый доллар. В результате торговец компенсировал увеличение цены на физическом рынке прибылью на фьючерсном рынке, и его конечная цена осталась на уровне покупки 30 руб. за 1 дол.

Если бы цена на физическом рынке выросла больше, чем на 0,5 руб., то хеджер сумел бы компенсировать прибылью от фьючерсного контракта только часть приросшей рыночной цены. Но это все равно лучше, чем бы его риск был бы равен всей величине прироста цены на физическом рынке.

Если бы цена на фьючерсном рынке повысилась больше, чем на 0,5 руб., то хеджер не только полностью компенсировал бы прирост рыночной цены доллара, но и получил бы дополнительную прибыль. Следовательно, в этой ситуации хеджер одновременно был бы в положении обычного спекулянта.

Если бы цена на физическом рынке упала бы по сравнению с исходной датой, то хеджер купил бы доллары дешевле, чем предполагалось, и сэкономил какую-то сумму своих инвестиций. Однако скорее всего и цена на фьючерсном рынке тоже снизилась бы, поэтому при закрытии фьючерсного контракта хеджер понес бы убытки в размере, соответствующем или близком к сэкономленной сумме денег на физическом рынке.

Если бы имело разнонаправленное движение цен на физическом рынке долларов и на рынке валютных фьючерсов, то в одном случае хеджер мог бы крупно заработать, а в другом крупно проиграть. Так, если бы цена на физическом рынке по каким-то причинам снизилась бы (например, по решению Центрального Банка), а на фьючерсном рынке продолжала бы расти, то хеджер сумел бы дешевле купить доллары, чем месяц назад, а, закрыв контракт, получить прибыль и на фьючерсном рынке.

Но если бы цена на физическом рынке возросла, а по каким-то причинам цена на фьючерсном рынке снизилась, хеджер должен был бы по более высокой цене купить валюту на физическом рынке и с убытком закрыть фьючерсный контракт.

Пример 2: Хеджер хочет застраховаться от возможного падения цены, например, на акцию, для которой существует и рынок фьючерсных контрактов (обычно это осуществляется с помощью фьючерсных контрактов на индекс акций, а не на саму акцию). У него есть акция, которая сейчас стоит 100 руб., а через месяц ему понадобятся деньги. Если вдруг цена его акции упадет, то ему может не хватить средств. Хеджирование в этом случае начинается с продажи фьючерсного контракта на акции, например по цене 110 руб. за акцию с поставкой через 3месяца. Через месяц на физическом рынке цена на акции упала до 90 руб., а на фьючерсном - до 100руб. Продав свои акции по 90 руб. на фондовом рынке, хеджер теряет по 10руб на каждой акции, но, закрыв свои фьючерсные контракты по цене 100 руб., он получает доход по 10 руб. на одну акцию.

Весь тот анализ из первого примера подходит и для этого случая. Неравномерное снижение цен на фьючерсном и фондовом рынках может привести как к появлению потерь у хеджера, так и к незапланированным прибылям.

Итак, хеджирование от снижения цены осуществляется продажей фьючерсного контракта с последующей его покупкой по более низкой цене. Хеджирование от повышения цены производится покупкой фьючерсного контракта с последующей его продажей по более высокой цене.

2) Хеджирование на опционном и физическом рынках.

Хеджирование с помощью опционов основывается на том факты, что покупатель опциона (все равно колла или пута) рискует только уплаченной премией.

Для понимания темы следует развести эти два понятия:

Колл - контракт, который дает покупателю право купить определенное количество базовых активов по определенной цене «до» или «на» конкретную дату.

Пут - дает право покупателю опциона продать определенное количество базовых активов по определенной цене.

Итак, максимальный риск покупателя - это величина премии. Хеджер может быть и продавцом опциона. В этом случае его максимальный доход от опциона - всегда опционная премия, которая и несет на себе всю тяжесть хеджирования для продавца опциона. В этом смысле покупатель опциона потенциально имеет большие количественные возможности для хеджирования. Так как его прибыль от реализации опциона может быть неограниченна, а значит, и пределы для хеджирования шире. Однако нельзя купить опцион, если его кто-то не продает, а потому, в конечном счете, имеется какой-то баланс интересов хеджеров и спекулянтов. Опционное хеджирование в определенном смысле является конкурентом хеджирования с помощью фьючерсных контрактов:

- число опционных стратегий торговли намного больше, чем у фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт можно либо купить, либо продать. Опционных же контрактов существует два типа: колл и пут, и при этом каждый из них можно либо купить, либо продать;

- покупка опциона дает возможность заранее ограничить свой возможный риск, так как размер прибыли опциона всегда известен. Другие способы ограничения риска состоят из более сложных комбинаций опционов с различными характеристиками.

2.4 Сделки секьюритизации

Секюритизация позволяет заменить традиционные банковские синдицированные кредиты новыми схемами финансирования, основанными на выпусках обращающихся на рынке ценных бумаг, то есть перевести имеющиеся активы из низколиквидной формы (кредиты) в высоколиквидную (ценные бумаги).

Секьюритизация - процесс трансформации ссуд и других видов дебиторской задолженности в ценные бумаги. Другим подходом к секьюритизации является замещение контрактов с индивидуальными условиями, на обращающиеся контракты со стандартными условиями, для того, чтобы сделать эти активы ликвидными, способными к продаже и превращению в конечном итоге в «деньги».

В банковской деятельности главная цель секьюритизации заключается в том, чтобы обратить в ликвидные ценные бумаги любые низколиквидные активы, имеющиеся у банка, и создать на их базе инструменты рефинансирования.

Преимущества секьюритизации можно охарактеризовать в следующем:

- расширяются источники рефинансирования деятельности банка;

- регулируется ликвидность;

- появляется возможность привлекать заемные средства на более долгие, по сравнению с традиционным кредитованием, сроки;

- управлять дюрацией имеющихся обязательств и их стоимостью;

- возможность торговли кредитами.

3. ИССЛЕДОВАНИЕ РИСКА ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «БАНК ВТБ»

3.1 ОАО «Банк ВТБ» в условиях сложившейся конъюнктуры

ОАО «Банк ВТБ» - российский коммерческий банк. Второй по величине активов банк страны и первый по размеру уставного капитала: занимает 236-е место в рейтинге 500 крупнейших компаний мира 2011 г. по версии Financial Times. По состоянию на 27 апреля 2011 г. группа ВТБ была второй крупнейшей финансовой группой России по активам и средствам клиентов.

ВТБ Банк высококачественно и оперативно осуществляет профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, проводит операции с ценными бумагами для клиентов физических и юридических лиц, резидентов и нерезидентов Украины.

Банк ВТБ предлагает:

- комплексное брокерское обслуживание клиентов на организационно оформленном и внебиржевом рынке ценных бумаг, или выполнение разовых заявок клиентов на покупку или продажу ценных бумаг;

- дилерские услуги - покупка-продажа ценных бумаг в/из портфеля банка;

- операции прямого и обратного РЕПО.

ВТБ Банк проводит операции и предоставляет услуги со следующими видами ценных бумаг:

а) корпоративные и муниципальные облигации;

б) государственные ценные бумаги;

в) государственные облигации, номинированные в долларах США, индексированные на валютный курс;

г) векселя;

д) инвестиционные сертификаты;

е) другие финансовые инструменты фондового рынка.

В рамках заключенного договора клиенту предоставляется возможность осуществлять полный набор операций на биржевом и внебиржевом рынках:

- покупка-продажа ценных бумаг по поручению клиента;

- организация выпуска корпоративных облигаций;

- услуги андеррайтинга;

- услуги платежного агента;

- консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;

- операции с векселями.

Преимуществами использования операций с ценными бумагами являются:

а) снижение стоимости финансирования;

б) увеличение сроков финансирования;

в) налоговые льготы;

г) привлечение средств широкого круга инвесторов (физических и юридических лиц, резидентов и нерезидентов);

д) создание публичной кредитной истории;

е) оптимизация производственного и финансового процессов.

3.2 Секьюритизация как один из методов управления рисками банковских операций с ценными бумагами

Как рассматривалось ранее, секьюритизация - метод упреждения риска.

ВТБ является одним из лидеров национального банковского сектора и занимает прочные конкурентные позиции на всех сегментах рынка банковских услуг. В списке 1000 крупнейших банков мира по капиталу за 2005 год журнала The Banker ВТБ занял 122 место.

ВТБ имеет наивысший для российских банков рейтинг международных рейтинговых агентств Moody`s Investors Service, Standard & Poor`s и Fitch.

География деятельности группы ВТБ уникальна. Наряду со странами СНГ она охватывает государства Западной Европы, Азии и Африки. Группа ВТБ включает в себя специализированный розничный банк ВТБ 24 и инвестиционный банк ВТБ Банк Европа Плс.

Развитые партнерские отношения с ведущими мировыми инвестиционными банками, рейтинговыми агентствами, аудиторскими и консалтинговыми компаниями.

Участники команды по рефинансированию, секьюритизации и синдикации группы ВТБ обладают значительным опытом работы как на российском рынке, так и на международных рынках капитала.

Реализованные проекты включают новаторские сделки по секьюритизации российских активов.

В их числе:

- сделка по секьюритизации портфеля автокредитов банка Союз - первая секьюритизация российских активов;

-секьюритизация ипотечного портфеля Внешторгбанка - первая в России секьюритизация ипотечных кредитов;

-секьюритизация ипотечного портфеля Городского ипотечного банка - первая в российской практике сделка с применением накопительной структуры (warehouse facility);

- в 2008 году совместно с Deutsche Bank была организована сделка по секьюритизации факторинговых платежей компании Еврокоммерц. В этой сделке впервые платежи по факторинговым контрактам были использованы в качестве обеспечения срочного финансирования.

Имея необходимую инфраструктуру и квалификацию, группа ВТБ готова взять на себя центральную роль организатора сделок по рефинансированию, секьюритизации и синдикации.

Организация индивидуальных сделок по секьюритизации

Для банков, имеющих на своем балансе значительные портфели активов, ВТБ предлагает услуги по их рефинансированию и проведению сделки по секьюритизации портфеля. Секьюритизация позволяет расширить круг инвесторов, благодаря повышению рейтинга и выпуску нового обеспеченного класса бумаг, улучшить срочную структуру баланса, привлечь долгосрочные ресурсы, снизить нагрузку на капитал, повысить ROE.

Для банков, которым в силу нормативных ограничений сложно держать на своем балансе существенный портфель активов, но которые, однако, обладают хорошими возможностями по генерации кредитов, ВТБ предлагает организацию финансирования в форме накопителя. В такой схеме наращивание кредитного портфеля происходит на балансе накопителя, при этом банк сохраняет за собой часть долгосрочных процентных доходов (excess spread). После достижения кредитным портфелем необходимого объема происходит выпуск ценных бумаг на российском или международном рынке.

Благодаря тому, что ВТБ имеет наивысший для российских банков рейтинг международных рейтинговых агентств, участие ВТБ или его дочерних структур в сделках по секьюритизации в качестве Master Servicer или Back-up Servicer позволяет получить более высокие рейтинги по выпуску ценных бумаг и, таким образом, удешевить стоимость размещения ценных бумаг.

Являясь одним из лидеров рынка синдицированного кредитования, группа ВТБ предлагает финансовым институтам и корпоративным клиентам из России и стран СНГ свои услуги по организации синдицированного финансирования. При организации синдицированных кредитов группа ВТБ активно использует различные структуры и валюты сделок, успешно работает как на российском, так и на международных рынках капитала. Глубокое знание рынка и широкое географическое присутствие банков группы ВТБ обеспечивает максимально полный охват аудитории потенциальных инвесторов как из России и стран СНГ, так и из Западной и Восточной Европы, Азии и Ближнего Востока.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведенного исследования были рассмотрены особенности управления риском операций банков с ценными бумагами, актуальные подходы оценки и изучения сущности банковского риска в аспекте операций с ценными бумагами, разработка методов исследования рисков и применения их на примере ОАО «Банк ВТБ».

В ходе исследования были использованы методические подходы, такие как статистический метод оценки риска, хеджирование, сделки секьюритизациии.

В ходе исследования было установлено, что банковским риском является присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами и (или) внешними факторами.

Актуальность темы обусловлена сложившейся экономической ситуацией в коммерческих банках. Работая в данной экономической среде и не обладая всей полнотой информации о контрагентах, коммерческие банки вынуждены принимать риск в своей деятельности. Однако, банки имеют возможность минимизировать значительную часть несистемного риска. Полностью избежать риска банкам вряд ли удастся, но уверенное и грамотное управление рисками позволяет значительно сгладить возможные негативные последствия.

Таким образом, важнейшим вопросом для банка является оценка и регулирование риска операций банков с ценными бумагами, как одного из основных направлений эффективного управления деятельностью банка.

Целью моего исследования было изучение сущности банковского риска в аспекте операций с ценными бумагами, разработка методов исследования рисков и применения их на примере ОАО «Банк ВТБ». Эта цель достигнута и проработана.

Был проведен анализ риска операций ОАО «Банка ВТБ» с помощью метода секьюритизации.

Этот метод дал понять, что секьюритизация один из важных способов уменьшения вероятности риска операций банков с ценными бумагами, поскольку означает одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) Часть 1 от 30.11.1994 N 51-ФЗ глава 7 «Ценные бумаги».

2. Федеральный Закон Российской Федерации от 22.04.1996г (ред. 29.06.2004г.). № 39 - ФЗ «О рынке ценных бумаг».

3. Белозеров, С.А. Банковское дело / С.А. Белозеров. - М.: Проспект, 2012. - 408 с.

4. Беляков, А.В. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования / А.В. Беляков. - М.: БДЦ - пресс, 2007. - 256 с.

5 Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг / Т.Б. Бердникова. - М.: Инфра-М, 2010. - 144 с.

6 Бронштейн, Е. Оптимальный портфель государственных ценных бумаг как макроэкономический показатель / Е. Бронштейн // Экономика и управление. - 2006. - № 2. - С. 73-78.

7 Волошин, И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы / И.В. Волошин. - М.: Эльга, 2009. - 216 с.

8 Габов, А.В. Ценные бумаги. Вопросы теории и правового регулирования рынка / А.В. Габов. - М.: Статут, 2011. - 1104 с.

9 Ендовицкий, Д.А. Учет ценных бумаг / Д.А. Ендовицкий. - М.: КноРус, 2010. - 384 с.

10 Костерина, Т.М, Банковское дело / Т.М. Костерина. - М.: Юрайт, 2012. - 336 с.

11 Кургузов, В.В. Банковский актуариат и риск-менеджмент / В.В. Кургузов. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 368 с.

12 Литвиенко, Л.Т. Рынок государственных облигаций / Л.Т. Литвиенко, Н.П. Нишатов, Д.П. Удалищев. - М.: ФИНСТАТИНФОРМ, 2008.

13 Миркин, Я.М. Банковские операции. Учебное пособие. Часть III. Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков / Я.М. Миркин. - М.: ИНФРА-М, 2006.

14 Мудрак, А.В. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги / А.В. Мудрак. - М.: Флинта, 2012. - 232 с.

15 Мухаметшин, Т.В. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование / Т.В. Мухаметшин. - М.: РГГУ, 2009. - 288 с.

16 Ольхова, Р.Г. Банковское дело: управление в современном банке / Р.Г. Ольхова. - М.:Кнорус, 2011. - 304 с.

17 Паранич, А.В. Рынок облигаций: текущее состояние и перспективы / А.В. Паранич // Финансы. - 2008. - № 7. - С. 25 - 29.

18 Семибратова, О.И. Банковское дело / О.И. Семибратова. - М.: Академия, 2012. - 224 с.

19 Сребник, Б.В. Рынок ценных бумаг / Б.В. Сребник. - М.: КноРус, 2010. - 288 с.

20 Юфряков, У. Бэк-офис операций с ценными бумагами в банке и инвестиционной компании / У. Юфряков. - М.: Альпина Паблишер, 2007. - 160 с.

21 Яхно, Е.И. Трастовые операции коммерческих банков / Е.И. Яхно // Экономика и управление. - 2008. - № 6. - С. 33 - 40.

22 Банк ВТБ, международная финансовая группа ВТБ. - http://www.vtb.ru/

23 http://rts.micex.ru/

24 http://bankir.ru/

25 http://www.consultant.ru/

Размещено на Allbest.ru

...