Долевые ценные бумаги и анализ их доходности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Характеристика долевых ценных бумаг

2. Виды долевых ценных бумаг

3. Определение доходности акций

Заключение

Список литературы

Введение

Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся акции.

В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества». Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным «Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг».

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительными средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в управленческом процессе.

1. Характеристика долевых ценных бумаг

Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В тоже время Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав.

В системе экономических отношений ценная бумага выступает как титул собственности. Это значит, что она, являясь бумажным дубликатом капитала, может представлять производительный капитал (имущество предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный инвестиционный проект). Различие имущественных прав, связанных с ценными бумагами, а также наличие специальных договорных отношений и различных систем расчетов обусловливают многообразие видов и подвидов ценных бумаг.

Посредством ценных бумаг гибко перераспределяются капиталы и денежные средства между странами, регионами, отраслями экономики, субъектами рынка. Одновременно при помощи ценных бумаг происходит концентрация капитала в наиболее выгодных сферах вложения. В качестве инструментов платежа ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства.

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям.

Ценные бумаги делятся на два больших класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги.

В зависимости от способа легитимации (обозначения) управомоченного лица ценные бумаги делятся на: ценные бумаги на предъявителя; именные ценные бумаги; ордерные ценные бумаги.

По способу выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

По форме выпуска: документарные и бездокументарные ценные бумаги.

В зависимости от формы ценной бумаги: предъявительские документарные; именные документарные; именные бездокументарные; ордерные документарные.

В зависимости от выпустившего ценную бумагу лица: государственные; муниципальные; частные.

В зависимости от срока обращения: срочные, бессрочные.

По форме вложения средств: долевые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся акции. Приобретая долевую ценную бумагу, инвестор получает права собственника. К долговым ценным бумагам относятся различные обязательства, опосредствующие кредитные отношения, в том числе облигации, долговые казначейские сертификаты и обязательства, казначейские векселя, депозитные сертификаты банка и др.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является бессрочной ценной бумагой, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акция удостоверяет обязательные права участника акционерного общества по отношению к обществу. Акция является именной ценной бумагой. Документом, удостоверяющим права, закрепленные акцией, является решение о выпуске ценных бумаг. Акции вправе выпускать только акционерные общества, которые согласно Гражданскому Кодексу РФ бывают открытые (ОАО) (акционеры могут отчуждать свои акции без согласия остальных акционеров) и закрытые (ЗАО) (запрещено отчуждать акции неограниченному кругу лиц). Юридические лица, созданные в любой другой форме, не вправе выпускать акции.

Информация о владельцах акций каждого общества должна быть доступна этому обществу в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Владелец акции устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг на основании записи на лицевом счете или, в случае депонирования ценных бумаг в депозитарии, на основании записи по счету депо.

Акции делятся на обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Привилегированные акции могут делиться также на типы.

Совокупность обыкновенных и привилегированных акций образуют акционерный капитал, а владельцы акций являются акционерами общества, акции которого им принадлежат, и владеют его долями пропорционально имеющимся у них количеству акций.

Каждая акция имеет номинальную стоимость. Можно сказать, что номинальная стоимость - это цена, отражающая долю уставного капитала, приходящуюся на одну акцию. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Стандартами эмиссии ценных бумаг предусмотрены следующие виды размещения акций: размещение акций при учреждении акционерного общества; размещение дополнительных акций; размещение путем конвертации.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Размещение обыкновенных акций является обязанностью каждого акционерного общества, а размещение привилегированных акций - правом, которое реализуется лишь в случае принятия обществом соответствующего решения.

Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции - это уже эмитированные и находящие в обращении акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные акции - это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества.

Акции обладают следующими свойствами:

· акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

· она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

· для нее характерна ограниченная ответственность, т.к. акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

· для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

· акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

Акция - это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

· фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

· наименование ценной бумаги - «акция»;

· ее порядковый номер;

· дату выпуска;

· вид акции (простая или привилегированная);

· номинальную стоимость;

· имя держателя;

· размер уставного фонда на день выпуска акций;

· количество выпускаемых акций;

· срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

· подпись председателя правления акционерного общества;

· место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

· кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Для полноты картины осталось обсудить вопрос о мотивах, побуждающих предприятия выпускать (эмитировать) акции. Краткий ответ на этот вопрос состоит в том, что акции выпускаются для консолидации свободных денежных средств участников предприятия в виде акционерного капитала и закрепления прав участников на долю этого капитала в виде владения акциями. Обычно бывает несколько кругов размещения акций и формирования акционерного капитала. Первый круг соответствует первичному размещению акций среди учредителей предприятия. В этом случае акции размещаются по закрытой подписке среди учредителей. Сформированный капитал направляется на решение уставных целей и задач вновь созданного предприятия.

После того как предприятие создано и начало функционировать, очень часто возникает потребность в дополнительном финансировании. Но в силу того, что деятельность предприятия только начинается и инвестиции в него широкому кругу инвесторов представляются достаточно рискованными, ему трудно выйти на рынок долговых капиталов и банковских кредитов. С целью ликвидировать дефицит денежных средств учредители и участники предприятия в этом случае проводят вторую эмиссию акций предприятия. Эта эмиссия может проходить как по закрытой подписке, когда право выкупить акции предприятия получают лишь предыдущие владельцы и заранее определенный круг новых участников, так и по открытой, когда к действующим участникам предприятия могут присоединиться любые другие лица и выкупить часть новой эмиссии. В случае, когда круг инвесторов не увеличивается, происходит лишь перераспределение долей существующих участников и увеличивается уставный капитал предприятия. Если же приходят сторонние инвесторы, то доля старых инвесторов уменьшается пропорционально величине дополнительной эмиссии и одновременно повышается уставный капитал предприятия.

2. Виды долевых ценных бумаг

ценный бумага доходность капитал

В зависимости от объема прав акции, принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу РФ и Федеральному закону об акционерных обществах номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от Уставного капитала общества.

Обыкновенная акция - это ценная бумага, которая закрепляет право владельца на определенную долю собственности предприятия. Собственник обыкновенной акции получает право на участие в управлении предприятием в объеме его прав собственности, посредством голосования на собраниях акционеров и участия в управляющих и надзорных органах предприятия, а также на получение соответствующей доли дивидендов по результатам деятельности за определенный период, при условии получения предприятием прибыли и решения о ее выплате в виде дивиденда. Кроме этого, акционер имеет право на получение информации о деятельности общества и что очень важно, на получении части имущества общества в случае его банкротства или прекращения его деятельности, в порядке, установленном нормативными документами.

Привилегированная акция также как и обыкновенная акция, закрепляет право на определенную долю собственности, но в отличие от обыкновенной акции, привилегированная акция не дает права голосования на собраниях акционеров и на участие в управлении обществом, за исключением случаев, установленных законом. Но при этом владельцы привилегированных акций получают в качестве компенсации преимущественное право на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия в случае банкротства или прекращения его деятельности.

Выбор между обыкновенной или привилегированной акций определяется предпочтением между менее рискованным вложением в привилегированную акцию, почти гарантирующую получение дивиденда, и привилегию на получение доли имущества, в случае ликвидации общества, и вложением в более рискованную обыкновенную акцию, не гарантирующую ни дивидендов, ни получения имущества в случае ликвидации, но в случае большого успеха обществом, обыкновенная акция дает возможность получения большего вознаграждения.

Эмитент, выкупая собственные акции, сокращает их количество в обращении, тем самым, повышая их стоимость. Такие акции называются выкупленными или казначейскими. Выкупая собственные акции, предприятие может преследовать различные цели, например, аккумулировать необходимый пакет или поднять рыночную стоимость или поддержать нужную стоимость или уменьшить уставный капитал.

В законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение: акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Дивиденд при этом представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют как акционеры, так и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, но законом устанавливаются определенные ограничения на их выплату. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал или когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности).

Однако если о выплате дивидендов объявлено, то общество обязано их выплатить по каждому типу (категории) акций. На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров. Дивиденд выплачивается деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (при выплате собственными акциями происходит так называемая «капитализация доходов» или реинвестирование).

При выплате дивидендов соблюдается определенная приоритетность их выплаты. Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей.

Привилегированные акции бывают кумулятивные и некумулятивные. Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Владельцы некумулятивных привилегированных акций теряют дивиденды за любой период, за который Совет директоров не объявил их выплату.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Зарубежная практика показывает, что период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска акций и он, как правило, ненамного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период.

За рубежом большое распространение получили и другие типы привилегированных акций, таких как отзывные привилегированные акции. Суть их заключается в том, что компания оставляет за собой право выкупить эти акции по цене с надбавкой к номиналу.

Возвратные привилегированные акции дают акционеру право в заранее оговоренные сроки и по заранее установленной цене вернуть эти акции акционерному обществу.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит, то есть дают держателю акций право на участие в остатке прибыли.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (в России это были ГКО), то есть, периодически, исходя из рыночной ситуации, пересматривается ставка дохода.

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд гарантируется репутацией вышестоящей организации.

Могут выпускаться привилегированные акции с отсроченным дивидендом. Данный вид акций выпускается только для учредителей корпораций. Дивиденды по ним не выплачиваются до тех пор, пока дивиденды по обыкновенным акциям не достигнут максимально установленной квоты.

Специфические привилегированные акции типа А и типа Б появились в России в ходе приватизации. Привилегированные акции типа А (с правом присутствия на ежегодных собраниях акционеров и без права голоса) предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получили их бесплатно. Их число составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, который тоже получил их бесплатно. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собранием акционеров решений о:

· внесении изменений и дополнений в устав АО;

· его реорганизации или ликвидации;

· его участия в других предприятиях;

· передаче в залог или аренду;

· продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельцев «золотой акции», являются недействительными.

3. Определение доходности акций

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» трактует понятие рыночной стоимости так: «рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести».

Доход по акции выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям корректно определять в рублях на одну акцию. В отличие от обыкновенных акций при выпуске привилегированных устанавливается фиксированный уровень дивиденда (или в некоторых случаях его минимальная величина). Поэтому привилегированные акции возможно относить (как и облигации) к ценным бумагам с фиксированным доходом и говорить о ставке дивиденда в процентах к номиналу.

Дивиденд (доход) по привилегированной акции = номинал x ставка дивиденда / 100%

В случае с акциями, инвестор может получить дополнительный доход, только реализовав акцию на вторичном рынке, сыграв на разнице в ценах (между ценой реализации другому инвестору и ценой приобретения данной акции).

Заключение

В заключение можно сделать вывод о том, что ценная бумага - такая форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход; это документ, удостоверяющий имущественные права.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Владелец ценной бумаги может получить доход от ее владения и распоряжения.

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция является бессрочной ценной бумагой, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акция удостоверяет обязательные права участника акционерного общества по отношению к обществу. Акция является именной ценной бумагой.

Акции делятся на обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Привилегированные акции могут делиться также на типы.

Совокупность обыкновенных и привилегированных акций образуют акционерный капитал, а владельцы акций являются акционерами общества, акции которого им принадлежат, и владеют его долями пропорционально имеющимся у них количеству акций.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Размещение обыкновенных акций является обязанностью каждого акционерного общества, а размещение привилегированных акций - правом, которое реализуется лишь в случае принятия обществом соответствующего решения.

Список литературы

1. Меликян О.Г. Финансовое консультирование на фондовом рынке. - т. 1/ О.Г. Меликян [и др.]. - М.: Флинта, 2005. - 676 с.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М.: ИНФРА-М 2006. - 242 с.

3. Беренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие /М.: ФКК - 1998. - 243 с.

Нормативно-законодательные акты:

4. Гражданский Кодекс Российской Федерации (ч. 1) от 30.11.1994 № 51-ФЗ.

5. Гражданский Кодекс Российской Федерации (ч. 2) от 26.01.1996 № 14-ФЗ.

6. Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг».

7. Федеральный закон № 208-ФЗ от 26.12.1995 г. «Об акционерных обществах».

Размещено на Allbest.ru