Применение автоматизированной торговой стратегии на финансовом рынке

Размещено на http://www.allbest.ru/

34

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

автоматизированный торговый стратегия рынок

Актуальность темы исследования. В условиях рыночной экономики процессы, происходящие на финансовых рынках, оказывают существенное влияние на различные сферы экономической деятельности. В частности, важным элементом системы финансовых рынков является фондовый рынок, функционирование которого способствует привлечению компаниями инвестиций для развития бизнеса и эффективному использованию свободных денежных средств различных экономических субъектов.

Исследованию данной проблемы в той или иной степени посвящены работы таких авторов, как Ф. Модильяни, М.Миллер, Г. Марковиц, Д. Литнер, У. Шарп, Д. Трейнор, Ж. Моссин, Р. Мертон, Р. Ролл, С. Росс, Ю. Фама, К. Френч, Р.Брейли, С. Майерс, А.Дамодаран, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин, В.Н.Соколов, Ю.В. Козырь, А.Г. Перевозчиков, А.М. Иванов, Д.Ф. Щукин, П.В. Конюховский, В.Н. Рыбин, и многих других.

Кризис российской финансовой системы связан финансовой ситуацией на мировых рынках. В этих условиях зарубежные инвесторы стараются уйти из развивающихся рынков, к которым относится и Россия.

Кроме того, негативный фон добавился в связи с политическим разобщением между рядом западных стран и Россией из-за грузино-осетинского конфликта. Наконец, ряд инвесторов решил вывести свои средства из российских активов на фоне падения цен на нефть. Именно поэтому, данная тема актуальна для написания работы, а в которой основным моментом является проведение соответствующего анализа и высказывание предложений на будущее.

Целью данной работы является изучение автоматизированных торговых стратегий на рынке финансовых активов, их применение в России.

Задачи работы:

- рассмотреть теоретические аспекты применения автоматизированных торговых стратегий;

- проанализировать применение автоматизированных торговых стратегий в сравнении с пассивной;

- выявить перспективы использования автоматизированных торговых стратегий.

Методическую и теоретическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых, нормативно-правовые документы, публикации в периодических изданиях и данные Интернет ресурсов по вопросам функционирования рынка ценных бумаг.

1. Автоматизированные торговые стратегии на рынке финансовых активов

Финансовый рынок - организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Совокупность национальных финансовых рынков называется Международным Финансовым рынком (МФР). Этот рынок функционирует благодаря наличию соответствующих инфрасистем, которые обеспечивают и поддерживают целостность МФР. Международный Финансовый Рынок регулируется различного рода международными соглашениями и международными институтами.

К организациям, обеспечивающим функционирование финансовых рынков относятся:

Международный валютный фонд (МВФ) -- межправительственная организация, созданная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами МВФ и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызываемых дефицитом торгового баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. МВФ -- специализированное учреждение ООН. В настоящее время он насчитывает 184 страны-участницы.

Группа Всемирного банка, которая состоит из пяти ассоциаций, учрежденных странами-участниками: Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной ассоциации развития (МАР), Международной финансовой корпорации, Международного агенства по гарантированию инвестиций (МАГИ), Международного центра по разрешению инвестиционных споров (МЦРИС),

Согласно данным журнала Forbes 24% миллиардных состояний сделано людьми, занимающимися бизнесом на мировых финансовых рынках. Финансовые рынки можно условно подразделить на основные сегменты:

- рынок облигаций (Bond Market) -- рынок различного рода обязательств от корпоративных до государственных с различными сроками исполнения.

- товарный рынок (Commodities Market) -- рынок, на котором торгуется сырье и так назваемые «биржевые» товары

- фондовый рынок (Stock Market) -- на котором осуществляются операции с акцями по первичному размещению (IPO) и их вторичному перераспределению. Это происходит на биржах или через ОТС.

- международный валютный рынок Форекс (currency), на котором осуществляются валютообменные операции, как в режиме ОТС, т. е. Банк -- Банк, так и на централизованных регулируемых биржах (ЕТМ),

- рынок Деривативов (Derivatives Market) -- рынок финансовых инструментов, стоимость которых является производной от стоимости и характеристик других финансовых инструментов.

Выше указанные финансовые рынки взаимосвязаны движением капиталов и поэтому оказывают сильное влияние друг на друга. Конечно, взаимовлияние этих рынков не является процессом линейным и однозначным. На валютный рынок форекс особенно оказывают влияние товарный рынок, рынок облигаций и деривативов. Ну а Форекс, соответственно, влияет на них.

Финансовый рынок (ФР) представляет собой сферу реализации финансовых активов (финансовых инструментов) и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов.

Финансовый актив - совокупность имущественных прав, принадлежащих хозяйствующему субъекту или гражданину - выступает товаром ФР:

- деньги (рубли, валюта);

- коммерческие и фондовые ценные бумаги;

- ценные бумаги, представляющие безусловное свидетельство страховых компаний и пенсионных фондов;

- драгоценные металлы в слитках;

- объекты недвижимого имущества.

Функции финансового рынка:

- реализация стоимости и потребительской стоимости, заключённых в финансовых активах;

- организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);

- финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

- воздействие на денежное обращение.

Современный ФР России представляет собой 7-блочную систему относительно самостоятельных звеньев или подсистем, каждое из которых представляет рынок одной группы финансовых активов и состоит из сегментов (из рынков отдельного конкретного финансового актива):

- страховой рынок (страхование имущества, ответственности и т. п.);

- рынок недвижимости (квартир, земельных участков и т. п.);

- рынок капиталов (кредиты межбанковские и для коммерческой деятельности и др.);

- денежный рынок (коротких денег, депозитных вкладов и др.);

- рынок ценных бумаг (фондовый, долговых обязательств и т.п.);

- рынок драгоценных металлов и камней (золота, алмазов и т. п.);

- валютный рынок (долларов, евро, валютных облигаций и т. п.).

ФР может быть организованным и неорганизованным.

Организованный ФР - рынок, который функционирует по определённым правилам, установленным банками и биржами.

Неорганизованный ФР - сфера обращения финансовых активов через другие каналы.

Для финансовых активов существует две формы размещения - первичная реализация и вторичная продажа, поэтому выделяют первичный и вторичный рынки.

На первичном - производится размещение только что пущенных в обращение финансовых активов. Вторичный - обращаются ранее выпущенные финансовые активы, т.е. в процессе купли-продажи определяется действительная цена актива (котировка курса).

ФР, как и любой рынок, - это лишь способ соединения продавцов и покупателей. Участниками ФР выступают все, кто выполняет ключевые и вспомогательные функции.

Ключевые - прямые участники финансовых операций или сделок (продавцы ценных бумаг и финансовых услуг, инвесторы - покупатели ценных бумаг и финансовых услуг); негосударственные финансовые посредники (осуществляют брокерскую и дилерскую деятельность).

Вспомогательные - фондовая биржа, дипозитарий ценных бумаг, валютная биржа, регистратор ценных бумаг, расчётно-клиринговые центры, информационные и консультационные центры и др.

Арбитражные операции на международном валютном рынке предоставляют значительные возможности для получения высокой нормы прибыли, однако, в свою очередь, имеют высокий коэффициент риска. Особенно это касается маржинальной торговли. Ливередж, позволяющий в десятки раз увеличивать рабочие активы инвестора несет в себе опасность быстрой потери значительной части капитала. Поэтому, для успешной торговли на фондовом рынке к квалификации его участников предъявляются весьма жесткие требования, касающиеся общеэкономической, узкоспециальной и психологической подготовки.

Все это воплощается в построении тактических планов проведения операций. Планирование производится каждым участником рынка индивидуально на основании наработанных торговых стратегий. Торговая стратегия представляет собой совокупность действий, предпринимаемых трейдером для получения максимальной прибыли за определенный период времени или минимизации возможных потерь. В самом общем виде о торговой стратегии можно говорить, как о комбинации тактических приемов, применяемых в зависимости от ситуации на рынке.

Автоматическая торговая стратегия на форекс - это последовательность принятия решений о покупке или продаже, написанная в программе Trading Desk Pro и выполняемая на счете без непосредственного участия трейдера.

Проще говоря, последовательность - это идея о том, как должен повести себя рынок, чтобы вы открыли позицию, т.е. купили или продали.

Эту последовательность трейдер может придумать сам, хотя можно взять уже готовые (они называются сигналами) из несколько десятков встроенных в Trading Desk Pro.

Например, одна из самых простых последовательностей, которую можно придумать следующая:

- Если цена закрытия на последней свече была меньше, чем на текущей, то мы решаем покупать.

- Если цена закрытия на предыдущей свече была больше, чем на текущей, то мы решаем продавать.

Основные виды торговых стратегий были выработаны и применены впервые еще на фондовом рынке, до появления рынка FOREX. Со становлением и развитием FOREX они получили дополнительное продолжение. Помимо фондового и валютного торговые стратегии применяются также и на товарных рынках, рынках драгоценных металлов и пр.

Две самые известные торговые стратегии: «торговля в канале» и «торговля на прорыве».При их описании будем основываться на выведенных специалистами следующих средних данных, действительных для основных пар валют -- USD/DEM, USD/JPY, USD/CHF, GBP/USD:

- до 50 базисных пунктов -- краткосрочный боковой тренд («флэт»);

- 50-150 б.п. -- краткосрочный тренд;

- 200-500 б.п. -- среднесрочный тренд;

- 500-1200 б.п. долгосрочный тренд;

- торговля в горизонтальном канале

Стратегия «торговля в канале» представляет собой торговлю вверх и вниз от уровней сопротивления и поддержки, линии которых являются границами канала. Данная тактика хорошо работает в боковых трендах («флэт») и практически совершенно неприменима при восходящих или нисходящих трендах.

Правило открытия позиции можно сформулировать следующим образом:

Определить уровни поддержки и сопротивления. Правильный расчет поможет получить границы канала, в котором происходит движение рынка.

При достижении ценой одной из границ канала о отскока линии цены в противоположном направлении, следует открывать позицию на покупку, если отскок произошел от линии поддержки и, наоборот, на продажу, если цены достигли уровня сопротивления.

При достижении противоположной границы происходит закрытие позиции. Следует отметить, что разворот цен может произойти до достижения линией цен границ канала, поэтому возможно закрытие позиций до достижения уровней поддержки или сопротивления.

Преимуществом данной тактики является возможность максимизация прибыли путем открытия и закрытия позиций несколько раз в случае продолжения бокового тренда. Основной недостаток состоит в том, что прорыв линий канала может привести к значительным и неоправданным потерям.

Если существует уверенность в продолжении движения рынка, то на уровне stop-loss можно «перевернуть» позицию.

Краткосрочная торговля в канале. Под краткосрочной торговлей в канале (КТ) в данном случае будем подразумевать открытие позиции и ее поддержание в промежутке от нескольких минут до нескольких часов. Возможность КТ связана с тем, что на рынке возникают боковые тренды, длящиеся несколько часов, реже несколько дней. При КТ ширина торгового канала, как правило, не превышает 50 базисных пунктов (б.п.).

Проверенные опытом правила работы при краткосрочном «флэте» различаются в зависимости от ширины канала:

1) ширина канала до 30 б.п. Открытие позиции осуществляется в районе нескольких пунктов после отскока от линий канала и должно обязательно сопровождаться stop-loss order, отстоящим не более чем на 20 пунктов от границ канала. Таким образом, можно защитить позицию от значительных потерь. В целом же, опыт показывает низкую эффективность приводимых операций.

2) ширина канала 30 -- 50 б.п. Правило открытия позиции то же, что и для ширины канала в 20 б.п., однако stop-loss order следует ставить дальше от границы канала. Это связано с тем, что резкий выход из данного канала -- явление не повседневное и сопровождается, как правило, наличием факторов фундаментального характера. Довольно часто, разворот или коррекция сформировавшегося тренда наступает не более, чем через 20-30 б.п. после пробития линии канала. Поэтому главной рекомендацией будет отслеживание «волатильности» рынка за период в несколько предыдущих дней. В целом же, торговля в таком канале может быть достаточно прибыльной и более-менее безопасной. Единственная проблема состоит в том, что для выявления данного канала может потребоваться значительный отрезок времени.

Под среднесрочной торговлей (СТ) рассматриваем торговлю в промежутке времени от нескольких дней до нескольких недель. Теоретическая возможность СТ основана на утверждении о «хорошей памяти» рынка, т.е. сформировавшиеся уровни поддержки и сопротивления в определенные периоды времени действуют достаточно долго. При этом среднесрочный канал колебаний по основным парам валют может составить от 150 до 400 б.п. Открытие позиции рекомендуется осуществлять не менее, чем на 30 б.п. выше (ниже) уровней канала, а stop-loss order не менее, чем на 50 б.п. СТ дает возможность для получения значительных прибылей, однако только при наличии возможности удержания открытой позиции в течение как минимум нескольких дней.

Отличия долгосрочной торговли в канале (ДТ) от среднесрочной заключаются в промежутке времени и ширине канала. ДТ ведется в течение нескольких месяцев и исключительно крупными инвесторами, располагающими значительными средствами для длительного поддержания позиции.

Стратегия «Торговля на «прорыве» («breakout» strategy). Торговля на прорыве представляет собой открытие позиций на покупку или на продажу при пробитии ценой линий сопротивления или поддержки соответственно. Данная тактика дает наибольший эффект в трендовых рынках и плохо работает во «флэте». Открытие позиции происходит после пробития ценой заранее определенных уровней поддержки или сопротивления на некоторое количество базисных пунктов в зависимости от предполагаемых сроков поддержания позиции. При этом после пробития возможны два варианта движения цены:

- сильное движение

- движение с возвратом и дальнейшим отскоком от ранее пробитого уровня, при котором линия сопротивления переходит в линию поддержки и наоборот

Основными преимуществами рассматриваемой тактики являются:

1) Возможность получения быстрой и значительной прибыли, так как, при выходе из бокового тренда движение цены часто бывает сильным.

2) Наличие достаточно надежного сигнала о направлении движения рынка с возможностью дальнейшего участия в нем.

Вышеуказанные преимущества связаны с рефлексивной природой рынка - при получении сигнала о предполагаемом движении цены участники своими действиями усиливают его. Пробитие же уровней сопротивления и поддержки на валютном рынке рассматриваются как один из самых важных сигналов (за исключением ситуаций при развороте тренда). К основному недостатку, как было сказано выше, следует отнести низкую эффективность данной тактики во «флэтовом» рынке.

Краткосрочная торговля при прорыве (КТП). Открытие позиции осуществляется на 10-15 пунктов выше или ниже от пробитого уровня сопротивления или поддержки соответственно.

При этом выход из более узкого канала (до 30 б.п.) характеризуется более высоким потенциалом для получения прибыли.

Открытие же позиции при достаточно широком краткосрочном канале (40-50 б.п.) следует производить осторожнее, основываясь на важности фундаментальных факторов, либо на длительности действия пробитого уровня. Закрытие позиции и постановка stop-loss order зависит от выбора одной из двух тактик.

а) «Buy and hold»

б) «Short term trading»

Тактика buy and hold заключается в том, что позиция остается открытой на всем протяжении тренда. Применяется в том случае, если существует уверенность в том, что тренд будет продолжаться до заранее рассчитанного уровня.

Данная тактика является тактикой «сильных нервов», так как всегда существует вероятность разворота тренда до достижения расчетного уровня. Во избежание подобной ситуации рекомендуется использование постановка так называемого «trailing stop» -- приказа на закрытие уже прибыльной позиции при развороте цены

Trailing stop позволяет защитить текущую прибыль и при этом продолжать участвовать далее в тренде. Постановка уровня stop-loss происходит на несколько пунктов ниже (выше) обеих линий пробитого канала.

Суть short term trading заключается в закрытии позиций, не дожидаясь возможной коррекции тренда или его разворота, с последующим открытием новых позиций при пробитии трендом очередных уровней поддержки или сопротивления. Short term trading, как правило, менее доходна, чем buy and hold, однако позволяет инвесторам сберечь нервы, так как заранее трудно предполагать количество волн в зарождающемся тренде, а также его возможный размах.

Компьютерные программы, торгующие на мировых рынках, пока много чего не умеют -- они неспособны делать долгосрочные экономические прогнозы и в соответствии с ними совершать сделки, не знают, как реагировать, например, на захват повстанцами нефтяного месторождения в Нигерии. Но в текущей игре на бирже они явно превосходят человека.

Финансовые роботы (black boxes) -- компьютерные системы, специализирующиеся на биржевой игре, вошли в обиход в 1980-х годах, но широко стали применяться в 1990-х, поскольку к тому времени завершилась автоматизация рынков. Если до нее сопоставлением заказов, которые выставляли на бирже покупатели и продавцы, занимались люди (имевшие, кстати, достаточно возможностей сыграть против заказчиков, например, задержать на несколько секунд выполнение заказа, вынудить таким образом продавца снизить цену, купить товар по этой цене и тут же продать его покупателю по первоначальной, более высокой), то теперь заказы сопоставляет и выполняет машина.

Задача у робота та же, что и у брокера: купить подешевле, продать подороже. На мировом финансовом рынке работают тысячи роботов, сотни из которых вполне успешны. На них приходится значительная часть торгового оборота, а в отдельные периоды они полностью доминируют на рынке, особенно в ситуации больших ценовых скачков, требующих мгновенной реакции, для человека недостижимой.

Стратегии, которые используют роботы, играющие на бирже, можно разделить на два класса. Первый -- арбитраж (arbitrage). Здесь задача состоит в том, чтобы первым обнаружить и схватить заказ, который кто-то на любой площадке поставил по заниженной (в случае продажи) или завышенной (в случае покупки) цене.

Такая цена может быть результатом ошибки или плохого технологического оснащения заказчика, из-за чего тот, в отличие от твоего робота, в данный момент не видит цен на тех или иных площадках. Тут счет идет на миллисекунды, а теперь уже и на микросекунды, поэтому приходится до предела укорачивать линии связи.

Профессионалы подключают свои торгующие компьютеры прямо к внутренней электронной сети биржи или на худой конец ставят их в том же здании, дабы максимально укоротить провода. Обычные, даже самые быстрые компьютеры здесь тоже не годятся -- слишком много времени уходит на выполнение программы. Использовать приходится специальные машины, в которых алгоритм робота зашит в чипе и выполняется, как говорят специалисты, не программно, а аппаратно.

Стратегия простого арбитража не требует владения какими-то изощренными методами высшей математики или искусственного интеллекта, но чтобы выжать максимум из электроники, надо уметь виртуозно программировать.

Вторая стратегия -- статистический арбитраж. В нем главное -- предсказание флуктуаций рынка. Робот оценивает статистическое ожидание цены акции в ближайшем будущем (скажем, через пять минут) и, если в данный момент она стоит дешевле, быстро ее покупает, а если дороже -- продает (оценивая стоимость, робот, конечно же, учитывает комиссионные, которые берет себе биржа за постановку и выполнение заказа, обычно это десятые, иногда сотые доли цента за акцию).

В чистом виде данные стратегии применяют редко, обычно роботы используют в разных пропорциях сразу обе и, надо сказать, используют весьма успешно. Если по части долгосрочных прогнозов роботы пока уступают финансовым аналитикам, которые своими предсказаниями зачастую двигают рынок в свою пользу, то по всем другим направлениям они аналитиков значительно потеснили.

Существует четыре основных подхода, популярных на современной фондовой бирже.

Инвестиционная стратегия предполагает прежде всего долгосрочность. Определяются потенциально растущие акции, например, при помощи оценок фундаментального анализа. Формируется портфель из этих акций с целью держать их длительное время и получать прибыль засчет дивидендов и роста их курсовой стоимости. Портфель может иногда пересматриваться в свете каких-либо изменившихся обстоятельств или просто на регулярной основе, раз в квартал, например. Стратегия подходит для тех, кто рассматривает биржу как дополнительный источник дохода.

Один из самых удачливых инвесторов - Уоренн Баффет, состояние которого оценивается на начало 2008 года в $62 млрд., - следует именно этой стратегии. В выборе объектов для инвестиций Баффет придерживается исключительно фундаментального анализа, выбирая акции по финансовым и производственным показателем компаний-эмитентов. Он покупает не просто акции, а успешный бизнес, который стоит за этими ценными бумагами. При этом Баффет предпочитает те активы, которые, по его мнению, на момент покупки недооценены. Безусловно, Баффет долгосрочный инвестор - в среднем он держит акции 10 лет.

Следование тренду. Суть этой стратегии в использовании силы тренда, предполагается войти в позицию когда тренд формируется или уже сформировался, а выйти когда тренд кажется ослабевшим или началась очевидная коррекция. Особенностью этой стратегии являются покупки растущих акций, что не всегда психологически комфортно. Однако следование тренду это наиболее доходная стратегия, особенно на нашем российском трендовом рынке. Принцип трендовой игры - "покупать дорого, чтобы продать еще дороже".

Сэр Джон Темплтон, миллиардер и финансовый магнат, также придерживается этого принципа. Темплтон известен как создатель независимой инвестиционной стратегии. Стандартный совет, который обычно дается игрокам фондового рынка, формулируется следующим образом: покупай на падении, продавай на подъеме. Стратегию Темплтона хорошо характеризует следующее его высказывание: “Период максимального пессимизма - лучшее время для покупки, а период максимального оптимизма - лучшее время для продажи”.

Темплтон - один из наиболее авторитетных и последовательных сторонников принципа диверсификации. Однажды он заявил, что “в диверсификации не нуждаются только те инвесторы, которые оказываются правы в 100% случаев”.

Контр-трендовая стратегия. Часто смысл биржевой игры понимается по принципу "покупать дешевле, продавать дороже". Акции покупаются на падении с целью продать когда цена вырастет. Эта стратегия подходит для тех, кто работает на рынке не первый год. По наблюдениям опытных трейдеров, новички часто ошибаются в прогнозах движения цены, что нередко приводит к убыткам. Интересно, что и Джордж Сорос - талантливый инвестор и один из самых щедрых миллиардеров, - также заработал свое состояние, играя на понижение («медвежья тактика»). На ноябрь 2009 года состояние Джорджа Сороса оценивается в 11 миллиардов долларов.

Игра на новостях. Можно следить за лентой новостей и пытаться быстро среагировать на изменения новостного фона вокруг той или иной компании. Выбирая эту стратегию важно понимать, что одна и та же новость может сыграть по-разному в соответствии с текущим моментом. Поэтому кроме всего прочего необходимо знать общий настрой рынка.

Несомненно, в каждой из стратегий есть своя теоретическая составляющая, правил которой надо обязательно придерживаться. В случае, если выбор сделан правильно, то работа на фондовом рынке будет комфортная и грамотная, что позволит избегать лишних сделок и принятия неверных решений. Как показывает практика, два клиента могут иметь одинаково высокий доход, используя совершенно разные стратегии.

Разработка собственной стратегии - это вопрос времени и знаний. Но и без опыта в этом случае не обойтись. Как же начать зарабатывать и разрабатывать собственные стратегии, если у вас нет опыта? Очень просто. Ведь можно использовать знания и наработки профессионалов, которые давно работают на финансовых рынках и знают всё о подводных камнях многих финансовых инструментов.

Для того, чтобы получить эти бесценные знания и стать правонаследником этого опыта, достаточно оформить подписку на аудио-курс по финансовому беттингу, который предназначается именно для новичков.

2. пРИМЕНЕНИЕ АВТОМАТИЗИРОВАННОЙ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

Как показывает практика, расходы на исполнение заявок на покупку/продажу акций могут быть достаточно велики, чтобы значительно уменьшить или даже свести к нулю доход от, казалось бы, прибыльной инвестиционной стратегии. Поэтому умение анализировать и контролировать торговые издержки при операциях с акциями является одним из необходимых условий успеха работы на фондовом рынке.

В то время как комиссия брокера становится меньше с каждым годом из-за усиливающейся конкуренции между брокерскими компаниями, разница между ожидаемой <бумажной> доходностью от используемых инвестиционных стратегий и реальной доходностью при воплощении этих стратегий в жизнь продолжает составлять значительную величину, при этом заметно растущую со временем.

Причина этого несоответствия стала предметом активных дискуссий и статистических исследований на Западе в 90-х годах. В результате этих исследований пристальное внимание к проблемам транзакционных издержек со стороны управляющих активами усилилось, что привело к созданию новых методик и инструментов торговли на основе передовых технологий.

Как известно большинству профессиональных управляющих, торговые издержки имеют как явные, так и скрытые составляющие. Явные издержки - это комиссия брокера, а также биржевой и другие сборы за осуществление операций. В то же время явные издержки, образно говоря, - это лишь <верхушка айсберга>. Существует еще и гораздо более массивная <подводная часть>, которая не так очевидна, но тем не менее может очень сильно повлиять на доходность от операций, если не пытаться ее уменьшить. Эти скрытые составляющие включают в себя спрэд, реакцию рынка (market impact), а также издержки, ассоциирующиеся с упущенной возможностью при неисполнении заказа в намеченный период времени

По широко принятым в инвестиционном сообществе понятиям справедливой рыночной ценой акции считается значение в середине спрэда между лучшей заявкой на покупку и лучшей заявкой на продажу, сложившимися на рынке на определенный момент времени. Расходы, ассоциирующиеся со спрэдами, - это средства, которые инвестор теряет при совершении сделки по цене хуже справедливой. Для большинства бумаг спрэд значительно превышает комиссию. Так, например, средний спрэд по 20 наиболее ликвидным бумагам на ММВБ составляет более 0,7%, а в РТС - свыше 2%.

Реакция рынка - еще более крупная составляющая из входящих в понятие <торговые издержки>. Ее можно описать как комбинацию двух факторов:

- Изменения цены, вызванного нарушением баланса спроса и предложения при выставлении самой котировки на открытом рынке, при раскрытии так называемой публичной части заявки.

- Степени реакции рынка на непубличную информацию о заявке, такую как полный размер заказа, личность либо профиль заказчика, а также на другую информацию об инструкциях к исполнению, раскрываемую брокеру.

Заявка может повлиять на цену бумаги еще даже до начала ее исполнения на рынке, если клиент непреднамеренно раскрыл эту информацию одному или нескольким брокерам. Сила реакции рынка зависит от размера заявки, ликвидности акций, а также от времени исполнения заявки в течение дня.

Цена упущенной возможности - это средства, теряемые инвестором в случае неудачи при исполнении заявки по цене в момент принятия инвестором торгового решения, а также когда заявка исполняется с задержкой, в течение которой рынок двигается против инвестора.

Издержки такого рода довольно трудно измерить, поскольку они зависят от представлений самого инвестора, на которые он ориентируется при принятии торговых решений. Один из общепринятых методов рассчитывает цену упущенной возможности как разницу между текущей рыночной ценой и желаемой ценой исполнения по оставшейся неисполненной части заказа.

Все торговые стратегии можно условно разделить на две группы: пассивные и агрессивные. Пассивный, чувствительный к цене, стиль предполагает участие на рынке инвестора в качестве поставщика ликвидности на протяжении определенного периода времени, с тем чтобы по возможности заключить сделки по более выгодной цене. Агрессивный стиль, чувствительный ко времени, предполагает, что инвестора как потребителя ликвидности может удовлетворить менее выгодная цена в обмен на быстрое исполнение.

Выбор стратегии зависит от того, насколько его идея обесценится, как считает инвестор, если не будет исполнена мгновенно, и от его восприятия рыночных рисков на данный момент времени. Исследования показывают, что инвесторы, исповедующие пассивный стиль торговли, добиваются более качественного исполнения.

Одним из способов минимизации торговых издержек является торговля позиции в течение дня, в отличие от мгновенного исполнения всего заказа сразу, относительно определенных значений (benchmarks), для сравнения, например таких, как среднее между open, high, low, close за день либо средневзвешенная цена, или VWAP (volume-weighted average price).

Средневзвешенная цена по отдельно взятой бумаге за день дает больший вес ценам, по которым проходят основные объемы, и является более предпочтительной мерой оценки качества исполнения. Сравнение со средневзвешенной ценой, или VWAP-трейдинг, в последнее время стало чрезвычайно популярной торговой стратегией среди профессиональных инвесторов во всем мире, особенно в Европе и Азии.

Другим популярным способом экономии на торговых издержках является кроссинг, при котором сделки осуществляются ровно посередине спрэда. Автоматизированные системы кроссинга позволяют инвесторам и трейдерам подавать свои заявки, в которых обязательно указываются лишь название эмитента, операция (покупка или продажа) и количество бумаг. Чтобы иметь дополнительный контроль над исполнением сделок и избежать непредсказуемых результатов, пользователи также имеют возможность накладывать различные ограничения на подаваемые заявки, такие как минимальная либо максимальная цена исполнения или минимальный шаг наполнения заявки в случае ее частичного удовлетворения.

В заранее намеченные моменты времени на определяющей бирже фиксируются цены bid/ask и заявки, имеющие пару, сводятся между собой по цене в середине спрэда. Приоритета при исполнении подачи заявок в зависимости от времени, как правило, нет, и участники могут изменять либо отменять свои заявки в любой момент времени. Заявки исполняются согласно алгоритму, который стремится свести максимальное количество акций с учетом наложенных на них ограничений. Участники получают отчет об исполненных и оставшихся неисполненными заявках сразу же после кроссинга. Заявки, следовательно, профиль и намерения пользователей системы при этом остаются невидимыми для других участников рынка.

Системы кроссинга были специально задуманы, с тем чтобы уменьшить торговые издержки инвесторов, связанных с реакцией рынка, а также повысить эффективность торговли малоликвидными бумагами с относительно большими спрэдами. Как видно из описания, кроссинг исключает расходы, связанные со спрэдами по определению, и, кроме того, предотвращает утечку любой информации о заявках другим участникам, как следствие, исключая и реакцию рынка. Согласно исследованиям американской консалтинговой фирмы Plexus Group, кроссинг позволяет экономить на торговых издержках свыше 85% по сравнению с традиционными способами исполнения.

Такие системы, как POSIT, E-Cross-net, Liquidnet получили широкое распространение в последние годы на Западе и на сегодняшний день пропускают через себя значительную долю от общих оборотов рынка. В России единственной такой системой является Finam-Cross брокерской фирмы Finam - это электронная автоматизированная система, предназначенная для торговли по широкому спектру российских бумаг с расчетами как в рублях, так и в валюте. Исполнение заявок в системе в течение рабочих часов осуществляется по ценам, складывающимся на ММВБ либо РТС. Цены исполнения для торгов extra-hours (т.е. после закрытия российских бирж) проводятся по российским бумагам, торгуемым в Лондоне в форме ADR/GDR по ценам London Stock Exchange. Услуги Finam-Cross полностью соответствуют настоящему российскому законодательству и не требуют иных лицензий, чем те, которые имеет инвестиционный холдинг Finam.

Основные преимущества систем кроссинга в том, что они позволяют инвесторам торговать гораздо дешевле, чем при традиционных способах торговли. Вместе с тем следует учитывать, что кроссинг не гарантирует, что заявка инвестора, выставляемая в систему, будет исполнена полностью или частично и оставляет риск неисполнения, ассоциирующийся с ценой упущенной возможности. Поэтому кроссинг часто используют в сочетании с другими, более агрессивными стратегиями.

Сочетание кроссинга и прямого электронного доступа на рынок, как правило, дает оптимальный результат. В любом случае возможность исполнить весь или часть пакета по средней цене внутри спрэда и тем самым сэкономить на транзакционных издержках делает кроссинг разумным выбором для первого шага инвесторов перед выходом на открытый рынок по любым бумагам независимо от их ликвидности.

Выбор стратегии торговли неисполненного после кроссинга остатка, как правило, зависит от ликвидности бумаги, а также от срочности исполнения заказа на рынке. Если восприятие рыночных рисков позволяет инвестору не спешить с исполнением, то по бумагам с малой ликвидностью заказ рекомендуется оставить в системе для участия в последующих кроссингах.

Наилучшим вариантом по ликвидным бумагам в подобных ситуациях были бы дробление заказа и торговля позиции относительно средне-взвешенной цены в течение дня, т.е. VWAP-трейдинг. В ситуациях, когда разумным выглядит мгновенное исполнение, по ликвидным бумагам наиболее предпочтительным вариантом является исполнение по лучшей на тот момент рыночной цене. По малоликвидным бумагам дополнительным вариантом в таких условиях была бы прямая дилерская сделка с профучастником, при которой дилер берет на себя позицию клиента, закладывая в цену исполнения свою премию за риск, зависящую от размера заказа.

3. использование автоматизированной торговой стратегии

Каждая система отлично работает поотдельности.Еще один очень важный момент ни в коем случае нельзя говорить что рынок обязан пойти в ту или иную сторону - мы всего лишь делаем предположения основываясь на наших системах и ищем точки входа на меньшем временном интервале в сторону нашего предположения.

1. Система "зеркало" = когда все продают мы покупаем

2. Система "Отскок" - Н4-М30 (Доливка по тренду Н4-м30 Учимся работать (видеть рынок) на разных временных интервалах. - Небольшая коррекция на большем интервале это целый тренд на меньшем.)

3. Система "Пробой" - потдержка и сопротивление + дигитал

4. Развернутый анализ рынка - конкретные примеры. = обсуждение текущей рыночной ситуации на форуме.

5. Точка выхода - как долго стоит держать позицию

1.Система "зеркало" или «когда все продают мы покупаем».

При восходящем тренде ищем точки перепроданости и наоборот(при нисходящем тренде точки перекупленности) =

CСI-14(сlose) уровни (150;0;-150) - для определения области разворота рынка (область старта)

и CCI-56(Tupical price) уровни (150;0;150) - для определения тренда.

Рис. 3.1. - Дневной график.

Синим цветом выделена область в которой ССI-14 пересек уровень +150 а CCI-56 находится ниже нуля (т.к CCI-56 ниже нуля то тренд нисходящий) - это точка перекупленности при нисходящем тренде. - значит это область возможного движения вниз.

НА БАЙ НАОБОРОТ = (CCI-14 пересекает -150 снизу вверх а CCI-56 выше нуля)

2. Система "Отскок" - Н4-М30 (Доливка по тренду Н4-м30 Учимся работать (видеть рынок) на разных временных интервалах. - Небольшая коррекция на большем интервале это целый тренд на меньшем.)

Используем следующие индикаторы:

МА 7(exponential) - синяя

МА 14(exponential)- красная

ССI-32 (сlose) - уровни (+150:0:-150) - Commodity Channel Index

Stochastic (3.1.1) - simple (low/high) - уровни (20;80)

Рассматриваемые временные интервалы - Н4-М30

На большем временном интервале смотрим на МА и Stoch.

На меньшем временном интервале смотрим на CCI

Система отлично работает и на других временных интервалах W1-D1; D1-H4. Для наглядности возьмем временной интервал Н4 EURUSD 25.02.10г. рис.3.2 и рис. 3.3

Рис. 3.2 Дневной график, интервал Н4 EURUSD 25.02.10г.



Рис. 3.3 Дневной график, интервал Н4 EURUSD 25.02.10г.

По МА определяем направление тренда - пока МА по закрытию свечи не пересеклись, тренд продолжается (именно по закрытию свечи)

Синяя МА ниже красной МА - тренд падает; Красная МА ниже синей МА - тренд растет

Теперь смотрим на stoch. - если тренд падает смотрим на уровень 80(при нисходящем тренде зона перекупленности): если тренд растет смотрим на уровень 20( при восходящем тренде зона перепроданности).

Работаем по закрытию Н4свечи - т.е Stoch должен именно коснуться (Н4 свеча должна закрыться) уровня 20 рис3 (точка 4- тренд восходящий)

Рис. 3.4 Н4свечи

Переходим на меньший временной интервал М30

Смысл меньшего временного интервала - при нисходящем тренде (тренд определяем по Н4)- на М30 ищем зону перекупленности (точки 1 и 2): точки 1 и 2 - на М30.

Входим в рынок на продажу при пересечении уровня (150).

Стоп лосс за самым максимальным значением цены - выход при обратном пересечении уровня (-150) = очень часто рынок продолжает дальше падать и многие держат позицию до пересечения (-150) на Н4 - рис. 3.5.

Рис. 3.5 Дневной график

И наоборот: при восходящем тренде (Н4) ищем на М30 зону перепроданности (точки 3-9).

В точках от 3 до 9 тренд восходящий - значит на М30 для входа на bay смотрим по ССI пересечение уровня (-150) выход обратное пересечение (150) - рисунок 3.6.



Рис.3.6 Дневной график

3. Система "Пробой" - поддержка и сопротивление + дигитал

Используем график цены - линейный

- либо CCI 14 (close)

- либо CCI 32 (close)

- либо CCI 56 (typical price)

Работаем по пробою линий сопротивления и поддержки.

рис. 3.7 - GBPUSD Н4, 08.04.2010г - CCI(32) - пробой поддержки сверху вниз и закрытие свечи на линии сопротивления. - оптимальная точка для продажи, рис. 3.8 - GBPUSD Н4, 07.09.2010г - CCI(32) - пробой линии сопротивления сверху вниз и закрытие свечи на уровни линии поддержки - оптимальная точка для покупки.

Рис. 3.7 GBPUSD Н4, 08.04.2010г

Рис. 3.8 GBPUSD Н4, 07.09.2010г

Линию строим по значимым макушкам. Обязательно ждем закрытия свечи. Система "зеркало" используется в основном как инструмент для определения возможных точек для разворота рынка - обычно ищется подтверждение с помощью систем "отскок" и "пробой" на меньшем таймфрейме.

На мой взгляд умение пользоваться всеми этими системами в комплексе позволит вам быть более информированным - мне очень часто удается получать профиты по 300-500 пунктов - т.к я видно, что должно быть довольно мощное движение и мне довольно ювелирно удается войти в рынок и выйти из него. Еще один важный момент - это опыт работы с этими системами - необходимо вначале уделить большое внимание практике в работе с данными системами - это позволит отсеивать неточные сигналы.

Заключение

На рубеже веков высокие технологии стали неотъемлемой частью жизни современного общества, позволяя автоматизировать рутинные процессы и значительно повысить эффективность труда. С появлением систем электронного документооборота, а впоследствии всемирной сети Интернет, человечество шагнуло в эпоху глобализации социальных и экономических процессов. Наличие коммуникаций, позволяющих мгновенно передавать огромные потоки информации, не замедлило отразиться на финансовых рынках мира, начав постепенно стирать условные национальные границы, формируя единый глобальный финансовый рынок.

Сегодня любой инвестор, имеющий доступ к сети Интернет, может без труда совершать операции с финансовыми инструментами на любой бирже мира в режиме реального времени и с минимальными транзакционными издержками. Благодаря этому, перед инвесторами открывается множество новых перспектив, начиная от возможности более эффективной диверсификации инвестиционного портфеля, через включения в него ценных бумаг иностранных эмитентов, до применения алгоритмических торговых систем, одновременно совершающих по несколько десятков операций в секунду на различных биржах мира.

Высокая взаимозависимость финансовых рынков становится причиной значительного увеличения систематических рисков для классических инвестиционных стратегий, что создает серьезную угрозу для развития российского фондового рынка, а также рынка коллективных инвестиций, подтверждением чему стал финансовый кризис 2008 года. В связи с этим, на первое место для любого инвестора становятся вопросы поиска автоматизированных торговых стратегий на рынке финансовых активов.

Кроме того, существенную роль в эффективности алгоритмических торговых систем, использующих рыночно-нейтральных стратегии, играют высокие технологии, которые со временем будут только развиваться.

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (по российскому законодательству это закрытые и открытые акционерные общества), является выпуск акций.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

Количество акций, которыми владеет инвестор, характеризует его вклад в уставный капитал и показывает его долю в имуществе фирмы. В акционерном обществе могут выпускаться разнообразные виды и типы акций, различающихся свойствами, номинальной стоимостью, размером выплачиваемого дивиденда, объемом прав, предоставляемых акционерам, и другими параметрами. Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риск в случае неудовлетворительной работы компании. Уставный капитал акционерного общества поделен на определенное число акций. При выпуске акций в наличной форме на лицевой стороне указывается номинальная стоимость этой ценной бумаги. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью. Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая статьи 1- 453) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (в ред. ФЗ от 27.07.2006 г. №138-ФЗ; с изменениями на 27 июля 2006 года) (редакция, действующая с 1 сентября 2006 года).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая, статьи 454 - 1109) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (в ред. ФЗ от 02.06.2006 г. №19-ФЗ; с изменениями на 2 февраля 2006 года)

3. Федеральный Закон «Об акционерных обществах», принят Гос. Думой РФ 24 ноября 1995 г.

4. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг», принят Гос. Думой РФ 20 марта 1996 г.

5. Федеральный Закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», принят Гос. Думой РФ 29 июля 1998 г.

6. Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», принят Гос.Думой РФ 5 марта 1999 г.

7. Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах», принят Гос. Думой 29 ноября 2001

8. Бердникова, Т.Б. Оценка ценных бумаг М. : ИНФРА-М, 2003.

9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб.пособие / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 270 с.: ил. - (Высш.образование).

10. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2007. - 288 с.: ил. - (УЧЕБ.ДЛЯ ВУЗОВ).

11. Вахрин П. И.Финансы и кредит: Учебник для вузов / Вахрин П.И. - М.: Дашков и К, 2006. - 584 с.

12. Добрынина, Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: учебно-методическое пособие - М.: Экзамен, 2005.

13. Добрынина Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: Учеб.-метод. пособие / Л.Н. Добрынина, А.В. Малявина; Моск. акад. экон. и права, Ин-т экономики. - М.: Экзамен, 2005. - 287 с.: ил. - (Учеб.пособие для вузов).

14. Дробозина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. Л.А. Дробозиной. - М.: Финансы, 2006;: ЮНИТИ. - 479 с.

15. Есипова В.Е. Есипова Ценообразование на финансовом рынке: Учеб. пособие / Санкт-Петерб. гос. ун-т экон. и финансов; Под ред. В.Е. Есипова. - СПб.: СПбГУЭФ, 2007. - 240 с.

16. Гинзбург, А.И. Рынки валют и ценных бумаг - СПб.: Питер, 2004.

17. Галанова В.А, Басова A.Г., Рынок ценных бумаг: - М.: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - с. 243

18. Галанова В.А., Басова А.И. Биржевое дело. - М.: Финансы и статистика, 2006.

19. Ильин А.Е., Соловьева Т.Н. Практикум по рынку ценных бумаг: - М.: Изд-во Дрофа, 2005. - с. 361

20. Кузнецова Л.Г. Структура и операции финансового рынка. - Хабаровск: Изд-во «РИОТПИ» Хабаровской краевой типографии, 2005.

21. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги: учебник. - М.: Финансы и статистика, 2006. -с. 421

22. Тертышный, С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа- СПб.: Питер, 2007.

23. Фабоцци, Ф. Дж. Управление инвестициями: учебник- М.: ИНФРА-М, 2007.

24. Тодаро М.П. Экономическое развитие. - М.: ЮНИТИ, 2001.-с. 342.

25. Электронный ресурс www.naufor.ru - официальный сайт саморегулируемой организации НАУФОР

26. Электронный ресурс www.fcsm.ru - официальный сайт РО ФСФР

27. Электронный ресурс www.finam.ru- официальный сайт инвестиционной компании Финнам.

28. Электронный ресурс www.rts.ru - oфициальный сайт Российской торговой системы

Размещено на Allbest.ru

...