Ценные бумаги

Изучение особого товара, предоставляющего право на доход. Понятие процесса обеспечения условий для привлечения инвестиций, как основной задачи рынка ценных бумаг. Обзор деятельности по расчету и выплате дивидендов. Страхование изучаемого документа.

Рубрика Банковское, биржевое дело и страхование
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 17.08.2013
Размер файла 37,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа по биржевому делу и страхование

на тему:

Ценные бумаги

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

1. История рынка государственных ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг в России существовал задолго до октябрьских событий 1917 года.

Так некоторые авторы выделяют три периода возникновения ценных бумаг в Царской России:

Первый период - с 1769 года до конца 50-х годов XIX века. Этап возникновения и начала становления рынка ценных бумаг как преимущественно государственных ценных бумаг.

Второй период - с 60-х гг. XIX в. по 1897 год. Этот период совпал с завершением денежной реформы (введением «золотой валюты»). Важнейший этап интенсивного развития полноценного рынка ценных бумаг.

Третий период - с 1897 по 1913 г. На этом этапе происходит становление и развитие зрелого рынка ценных бумаг.

Еще при Екатерине II, в 1769 г. впервые появились государственные ценные бумаги в форме облигационного внешнего займа России, который был размещен на голландском рынке.

В последующие два с половиной столетия Россией было занято примерно 15 млрд. рублей. При этом большая часть долга была погашена накануне революции.

Для ведения всех дел по внешним займам тогда же в России был образован "Комитет, уполномоченный для проведения денежных негоциаций в иностранных землях", который просуществовал до 1810 года.

После смерти Екатерины II по докладу государственного казначея барона Васильева 18 января 1798 г. Павлом I была учреждена особая «Контора придворных банкиров» для внешних переводов казенных сумм, платежей и комиссий, осуществлявшихся правительственными чиновниками и учреждениями.

Ей были предоставлены функции о снабжении двора всеми необходимыми вещами из-за границы, то есть ведение иностранных торговых операций, а также осуществление всех платежей по внешнему государственному долгу. 25 июня 1811 г. Контора придворных банкиров была упразднена.

В это время основным источником бюджетного дефицита являлся выпуск бумажных денег, что приводило к инфляции. И в манифесте от 2 февраля 1810 года по предложению М.М. Сперанского Правительство объявило о выпуске внутреннего государственного займа для погашения бумажного - денежного долга.

В мае того же года был выпущен 6%-ный, семилетний заем на 100 млн. рублей ассигнациями - первый внутренний заем России. Правда, в результате дефицита долгосрочных свободных капиталов и недоверия имущих слоев населения к новой форме государственного кредита заем был реализован лишь на 3,2 млн. руб.

В 1810 году была образована «Комиссия погашения государственного долга». На основе ее устава (1817 г.) была утверждена «Государственная долговая книга». Это явилось важным шагом в документировании государственного долга.

Почти все выпущенные в России и за границей государственные займы были занесены в долговую книгу.

Деятельность комиссии была направлена на сокращение текущего долга по выпущенным облигациям. Для достижения этой цели были выпущен ряд облигационных займов - бессрочных и долгосрочных, внешних и внутренних.

После того как в 1810 году Россия выпустила первый внутренний государственный заем, началась история формирования ее фондового рынка. Это проявилось, прежде всего, в возникновении бирж, на которых обращались ценные бумаги.

Первая товарная и вексельная биржа в России была открыта еще в 1703 году по инициативе Петра I. Большинство бирж было организовано во второй половине XIX в., а к 1917 году их было уже 115.

На протяжении XIX и в начале XX века государственный бюджет России был дефицитным. Русский государственный долг особенно быстро рос во второй половине XIX века, когда шло активное строительство железных дорог и выкуп казной частных.

Государственные ценные бумаги железнодорожных займов заняли в истории ценных бумаг России особое место. Так на средства, полученные от пяти внешних облигационных займов с 1851 по 1893 г. была построена линия «Москва-Петербург».

А по инициативе Александра II началось применение «системы железнодорожных гарантий», которая заключалась в обеспечении правительством доходности капитала, вложенного в железнодорожные предприятия в виде ценных бумаг.

Эта система дала сильный толчок в развитии железнодорожной отрасли и целевых ценных бумаг.

Почти все железнодорожные ценные бумаги выпускались и обращались на иностранных фондовых рынках, что демонстрировало высокий экономический потенциал и имело большое значение для формирования национального фондового рынка.

В России благодаря использованию ценных бумаг за несколько десятилетий свершилось «железнодорожное чудо» - протяженность рельсовых путей России достигла 70,9 тыс. км. В этом отношении Россия уступала только США.

Параллельно с обращением государственных ценных бумаг шло развитие ценных бумаг, связанных с деятельностью хозяйственных субъектов - векселя и акции.

После отмены крепостного права рынок ценных бумаг продолжал развиваться быстрыми темпами.

В это время шел ускоренный процесс создания акционерных обществ, что обусловило рост значения акций на рынке. Государственные ценные бумаги в это время продолжали играть основную роль на российском фондовом рынке, хотя постепенно стали уступать место акциям и облигациям корпораций.

Русско-Японская война в начале XX века еще более увеличила государственную задолженность, которая постепенно достигла в 1911 году 9,06 млрд. рублей. Затем началось ее медленное снижение.

Условия займа и время определялись по решению правительства. Государственные облигации выпускались двух видов - именные и на предъявителя.

Перечень долговых обязательств был чрезвычайно разнообразен, но если судить по размеру номинального процента, то в составе государственного долга преобладали четырехпроцентные займы (как по числу, так и по сумме долга).

Эти твердые процентные ценные бумаги занимали ведущее место на фондовом рынке, их объем на 1 января 1913 года равен 2820 млн. руб. Второе место после четырехпроцентной государственной ренты занимали пятипроцентные облигации и третье - трехпроцентные бумаги.

Все государственные ценные бумаги, размещенные в то время на рынке, в зависимости от срока погашения делились на краткосрочные, долгосрочные и бессрочные.

После октябрьских событий декретом Совета Народных Комиссаров (СНК) РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами были запрещены.

Были аннулированы облигации внутренних и внешних займов. Это, с одной стороны, освободило страну от платежей по государственному долгу, с другой - привело к отказу от исторического опыта использования ценных бумаг, разрушило фундамент международного кредита и торговых отношений между Россией и западными державами.

После окончания гражданской войны страна приступила к восстановлению народного хозяйства, проводя новую экономическую политику (НЕП).

С целью привлечения свободных средств для восстановления экономики правительство перешло к активному использованию ценных бумаг на новых политических и экономических условия.

Так в период с 1922 по 1927 гг. были выпущены самые разнообразные займы с различными сроками, доходностью, формами выплаты дохода, способами размещения и т. д.

Уже после проведения денежной реформы (1922-1924 гг.) займы стали выпускаться в денежном исчислении.

По срокам займы были:

- краткосрочные (не более 1-го года);

- среднесрочные (от 2-х лет до 5-ти);

- долгосрочные (6, 7, 10 лет).

Основная тенденция заключалась в постепенном увеличении доли среднесрочных и долгосрочных займов.

По способу размещения займы делились на добровольные, добровольно-принудительные и принудительные.

По выплате дохода облигации займов подразделялись на процентные, беспроцентные, выигрышные и процентно-выигрышные. В целом доходность займов была выгодной для покупателей, к тому же держатели облигаций займов имели ряд дополнительных льгот, что обеспечивало высокую ликвидность государственных ценных бумаг.

Выпуск государственных ценных бумаг имел существенное значение для преодоления бюджетного дефицита. К концу восстановительного периода государственный бюджет сводился с положительным сальдо. Значение государственных ценных бумаг не ограничивалось покрытием бюджетного дефицита.

Они были использованы при проведении денежной реформы в 1922-1924 гг.

К концу 1924 года вместо официальной неизменной цены государственные ценные бумаги стали размещаться по рыночному курсу.

Новая экономическая политика открыла дорогу развитию других элементов рынка ценных бумаг. Восстанавливается вексельное обращение и акционирование.

Начиная с 1927 г. страна вступила в стадию индустриализации, Правительство изменило курс первого этапа на развитие фондового рынка. Главной формой размещения государственных ценных бумаг стала «подписка в рассрочку», которая после 1930года стала единственной.

В течение 1930-1941 гг. правительство проводило реформу в сфере государственного кредита, которая выражалась в унификации облигаций государственных займов путем их конверсии. Был выпущен ряд новых займов (под названием внутреннего займа пятилетки) для обмена облигаций ранее выпущенных займов.

Конверсия привела все займы к единому стандарту - двадцатилетнему сроку. Приобретение займов не было привлекательным для населения, поскольку они приносили всего 3-4% дохода к номинальной стоимости, вместо прежних 8-10%.

К тому же было принято решение о переносе даты погашения займа на 10-19 лет.

Великая отечественная война потребовала огромных финансовых ресурсов. Государственные займы служили одним из существенных источников средств для финансирования военных расходов.

После окончания войны был утвержден четвертый пятилетний план - план восстановления и развития народного хозяйства СССР на 1945-1960 гг. Была необходима конверсия всех займов.

С 1946 по 1957гг. было выпущено пять займов восстановления и развития народного хозяйства СССР и семь займов развития народного хозяйства (выпуска 1961-1967 гг.) сроком на 20 лет. Доход выплачивался только в виде выигрышей. Кроме того, еще два займа были выпущены сроком на 26 лет; внутренний выигрышный заем 1947 года и четырехпроцентный внутренний выигрышный заем 1947 года.

После окончания периода НЭПа рынок ценных бумаг России перестал существовать, хотя государство и выпускало под этими названиями принудительно размещаемые займы.

С этого практически нулевого состояния начинается современная история возрождения рынка ценных бумаг, начало которой относится к периоду "перестройки".

Переход России к рыночной экономике, сокращение государственной собственности в результате приватизации, высокий уровень инфляции и многое другое сделали неизбежным выпуск государством долговых ценных бумаг.

Все они в руках государства стали инструментом для получения капитала через фондовый рынок.

Выпуску государственных ценных бумаг в России предшествовало создание требуемой нормативной базы, представленной указами Президента, постановлениями Правительства, приказами Министерства Финансов РФ и Центрального банка РФ.

Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 года Президентом РФ Федерального закона “О рынке ценных бумаг”, принятого 20 марта 1996 года Государственной Думой. Оно означало, что государство окончательно приняло и закрепило важность фондового рынка как средства инвестирования, регулирования инвестиционного процесса и сбережений частных накоплений населения и юридических лиц. Данный Закон регулирует отношения, связанные именно с рынком ценных бумаг: правовые основы деятельности профессиональных участников, их виды, понятие и порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, порядок раскрытия информации на рынке ценных бумаг и ее объем, полномочия Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и пр.

Законом определено, что Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг становится органом государственного регулирования на рынке. Создаются условия для проведения согласованной государственной политики в этой области. Вводится процедура регулирования рынка, значительное место в которой отведено ФКЦБ России и самостоятельно регулируемым организациям профессиональных участников.

Рынок государственных ценных бумаг является наиболее объемным и развитым.

2. Информационное и техническое обеспечение рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации.

Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках.

Если фондовые рынки развитых западных стран в своем формировании прошли все стадии от традиционных способов торговли с голоса до системы электронных торгов, то вновь создаваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, а также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестров держатели, системы для инвесторов, системы информационного обслуживания). Подобная же ситуация наблюдается на российском рынке ценных бумаг.

Можно назвать два фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг.

Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов.

Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль.

Следовательно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки информации участникам рынка.

Проблемы компьютеризации рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть в двух аспектах:

1. Использования на рынке компьютерных систем;

2. Информационного обеспечения работы институтов фондового рынка.

Системы NASDAQ и PORTAL. Сейчас наиболее известной в мире системой электронных торгов является всеамериканская система NASDAQ (National Assosiation of Securities Dealers Automated Quotations) разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Assosiation of Securities Dealers).

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации. На пер. вом уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торговле. Информация основывается на реально совершенных сделках.

В 1985 г. система имела на первом уровне более 120 тыс. терминалов и позволяла обслуживать объемы сделок с ценными бумагами с оборотами более 125 млн. акций в день.

На второй уровень, предназначенный для дилеров, поступает информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне дилеры могут ввести в систему свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг.

Информация, поставляемая на третьем уровне, доступна только членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о максимальных и минимальных ценах в течение дня по видам ценных бумаг.

В системе NASDAQ заявки на покупку или продажу ценных бумаг вводятся различными способами:

- с клавиатуры;

- с сенсорных экранов;

- при помощи синтезатора звука с голоса;

- с бумажных носителей.

Возможность многократно возвращать дилеру введенные заявки для корректировки и уточнения обеспечивает надежность вводимой информации.

Выявление и систематизация встречных предложений производятся по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен - по времени поступления. Для заявок, предложения по которым перекрывают, друг друга, курс заявленных ценных бумаг пересчитывается так, чтобы количество бумаг, реализованных по этому курсу, было максимальным.

После этого встречные скорректированные предложения возвращаются брокерам, которые могут подтвердить свое желание заключить сделку.

После подтверждения сделки оба участника рассчитываются друг с другом в расчетно-клиринговом центре и депозитарии соответствующей торговой площадки.

В России с 1994 г. была внедрена и успешно функционировала часть системы NASDAQ - система ПОРТАЛ (PORTAL). Эта система реализована в виде двусторонней связи между пользователями системы, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов.

Следует сделать некоторые уточнения по поводу секторов фондового рынка, на которые распространялось действие системы ПОРТАЛ. Поскольку, с одной стороны, российский фондовый рынок является развивающимся рынком, то у предприятий-эмитентов нет еще достаточно долгой истории их существования, позволяющей определить инвестиционные качества их ценных бумаг.

С другой стороны, фондовые биржи, представляющие собой организованный рынок ценных бумаг, предъявляют очень высокие требования к эмитентам при прохождении ими процедуры листинга. Таким образом, огромное количество ценных бумаг, в особенности корпоративных, остается вне биржи и обращается на внебиржевом рынке, который, находясь до недавнего време­ни в “диком” состоянии, нуждался в организации и упорядочении торговли на нем.

С целью организации торговли на внебиржевом рынке и придания ему цивилизованных форм различные финансовые институты, работающие на российском фондовом рынке, объединились в ассоциации, являющиеся негосударственными некоммерческими организациями.

Примером таких ассоциаций могут служить ПАРТ АД (профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт - агентов и депозитариев), а также НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка).

Эти ассоциации и подобные им созданы для того, чтобы содействовать разработке стандартов на отдельные виды деятельности на фондовом рынке, совершенствованию законодательной базы, обеспечению участников рынка достоверной информацией.

Система ПОРТАЛ была внедрена для организации торговли на внебиржевом фондовом рынке ассоциацией НАУФОР. В середине 1995 г. на смену системе ПОРТАЛ пришла отечественная Российская торговая система (РТС).

Российская торговая система (РТС). Подобно системе NASDAQ в США, она является крупнейшим организованным сегментом внебиржевой торговли акциями отечественных эмитентов в России. Функциони­рование РТС обеспечивается некоммерческим партнерством “Торговая система РТС”, образованным в начале 1997 г.

Торговлю в РТС могут вести только члены партнерства. На начало 1999 г. членами партнерства являлись 496 компаний из различных городов России. РТС предоставляет два режима работы членам партнерства: просмотра и торговли.

Режим просмотра позволяет участнику торгов принимать и анализировать информацию о ходе торгов.

Режим торговли помимо чисто информационного использования возможностей системы позволяет участникам торгов выставлять собственные котировки ценных бумаг.

Работа РТС осуществляется в режиме реального времени, так что участники из любой точки России могут одновременно торговать ценными бумагами в системе.

Сегодня в РТС включено более 700 рабочих мест по всей стране.

К концу 1996 г. в РТС прошли процедуру официального листинга акции 21 компании. В 1996 г. была образована подсистема РТС - РТС-2, предназначенная специально для торговли низко ликвидными акциями. Для привлечения участников торгов на рынок низко ликвидных акций российских эмитентов в РТС-2 к участникам предъявляются менее жесткие требования.

В настоящее время в РТС и РТС-2 ведутся торги по секциям 250 российских эмитентов. Значительными стали и объемы торгов. Так, в августе 1998 г. ежедневный объем торгов в РТС составил 1,8 млрд. долл., в РТС-2 - 108 млн. долл.

Техническую поддержку РТС производит технический центр РТС, имеющий значительный штат высококвалифицированных специалистов. Связь с удаленными регионами страны осуществляется в партнерстве с ведущими телекоммуникационными фирмами.

В РТС установлены единые для всех участников стандарты договоров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов. Нарушители этих правил подвергаются штрафу.

С целью повышения ликвидности и стабильности рынка в РТС создан институт маркет-мейкеров. Маркет-мейкером является фирма, принявшая на себя обязательство поддерживать минимум три твердые двусторонние котировки и две твердые односторонние котировки на акции.

Для характеристики рынка акций российских эмитентом в РТС разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс системы РТС. Сейчас в расчет этого индекса включены акции 21 акционерного общества России из числа наиболее ликвидных.

Помимо этого рассчитывается индекс “голубых фишек” РТС, в котором учитываются курсы акций семи ведущих эмитентов.

Торговля большими объемами акций на больших территориях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги.

Для выполнения этой задачи была образована Депозитарная клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарные клиринговые организации для внебиржевого рынка работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансферт-агента, т. е. накопления информации и регулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акционеров.

В будущем возможно объединение депозитарных клиринговых систем с РТС.

Сейчас на рынке программных продуктов предлагается более 40 различных систем автоматизации депозитарной деятельности, не считая программных комплексов, разработанных некоторыми инвестиционными институтами для собственных нужд.

Наиболее известны из предлагаемых на рынке программных продуктов: комплекс “Депозитарий РИНАКО” - разработка Института коммерческой инженерии; электронный депозитарий “Кворум” акционерного общества “Банковские системы”. “Депозитарий ФЭС” - разработка акционерного общества ограниченной ответственности “ФЭС-Информ”.

Каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо рассмотреть некоторую обобщенную депозитарную клиринговую систему.

Депозитарная клиринговая система. Такая система должна обеспечивать обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятельности на рынке ценных бумаг:

- эмиссионной деятельности;

- по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов.

По эмиссионной деятельности требуется выполнение системой следующих функций:

- размещение акций в виде закрытой подписки с поэтапным взносом средств в оплату;

- размещение в виде открытой подписки;

- размещение в документарной и бездокументарной формах;

- зачисление бумаг депонентам по итогам размещения, проведенного в других системах;

- учет цены размещения, продажа с дисконтом.

Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвестору.

По вторичному размещению в депозитарной системе предусматриваются:

- учет всех видов переуступок ценных бумаг;

- учет различных видов обременения бумаг (залог, блокирование для торгов);

- настройка размеров комиссионных по различным депозитарным операциям;

- обеспечение между депозитарного взаимодействия;

- учет погашения ценных бумаг.

При проведении между депозитарных операций в случае передачи данных по модемной (другой) связи либо на магнитных носителях информация должна быть зашифрована, защищена электронной подписью, т. е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации.

Между депозитарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичное размещение и погашение ценных бумаг.

Деятельность по расчету и выплате дивидендов автоматизируется в депозитарной системе в следующих направлениях:

- распределение дивидендов по количеству акций и в зависимости от внесенных в оплату бумаг средств;

- расчет задним числом - на определенную дату учета акционеров в прошлом;

- доначисление (если ставки изменились - доначисление задним числом);

- различные процентные ставки и различные льготы крупным инвесторам;

- различные поощрения и штрафы;

- настройка налоговых ставок, автоматический или полуавтоматический расчет и отчисление налогов в соответствии с законодательством.

На рынке депозитарных компьютерных программ предложение сейчас очень велико, к тому же потребители таких программ уже прошли стадию становления, сформулировали требования к программному обеспечению. Сейчас как разработчики программного обеспечения, так и финансовые институты, их потребляющие, заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты.

Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарной клиринговой деятельности и деятельности реестров держателей выполняет на рынке ценных бумаг созданная в июне 1994 г. самостоятельно регулируемая некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, трансферт - агентов и депозитариев (ПАРТАД). Членами ПАРТ АД сейчас являются около 200 различных организаций, деятельность которых связана с депозитарной. Это депозитарии, специализи­рованные регистраторы, коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты, разработчики программного обеспечения и т. д.

Сертификация программных продуктов способствует приближению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Это в свою очередь облегчит связь различных депозитарных организаций, пользующихся собственным программным обеспечением. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТАД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.

Природа депозитарной деятельности и природа деятельности по поддержке реестра акционеров близки. Поэтому часто депозитарные системы используются для ведения реестра акционеров, но системы, предназначенные для ведения реестра акционеров, должны отвечать своим требованиям и выполнять свои функции.

Системы держателей реестров акционеров. Из программ ведения реестра акционеров наиболее известны в России и имеют сертификаты ПАРТАД программы:

- “ДепоМир” - разработана депозитарием “Ринако” и Институтом коммерческой инженерии (Москва);

- “Ценные бумаги” - разработчик - фирма “Элко-технологии” (Москва);

- “Регистратор” - разработчик - новосибирская фирма “Элдис Софт”.

Все эти системы обладают следующими качествами:

- позволяют обслуживать нескольких эмитентов;

- работают и с документарными, и с бездокументарными акциями;

- позволяют обслуживать до 1 млн. акционеров;

- позволяют производить “откат” любых операций, проводимых в реестре (вносить исправления задним числом);

- ведут журнал всех операций, выполняемых регистратором;

- предусматривают возможность обмена информацией с номинальными держателями, депозитариями, трансферт - агентами;

- работают как в сетевом, так и в локальном варианте;

- имеют систему классификаторов, позволяющих описывать различные объекты: типы акционеров, типы акций, налоговые группы и т. д.;

- имеют гибкую систему настройки шаблонов выходных (печатных) документов.

Кроме компьютерных систем “общего пользования” на рынке ценных бумаг (таких, как депозитарные клиринговые системы, держатели реестров, расчетные системы) необходимы еще и системы, обслуживающие непосредственно инвестора.

Системы мониторинга портфеля ценных бумаг. Инвестор может сформировать один или несколько портфелей ценных бумаг, которые могут храниться в различных депозитариях, учитываться у разных регистраторов, торговаться на различных торговых площадках.

Рыночные цены на бумаги, купленные инвестором, постоянно изменяются. Время от времени происходят различные корпоративные события у эмитентов, такие, как выплаты дивидендов или процентов, дробление или консолидация акций.

Все это влияет на текущую доходность портфелей и на общий доход инвестора. Если инвестор имеет хотя бы десяток ценных бумаг в своем портфеле, то ручной мониторинг портфеля становится очень сложной задачей.

Такие задачи решаются с помощью компьютерных систем мониторинга портфеля ценных бумаг.

Рынок программных продуктов предлагает множество таких систем. Наиболее продвинутой и развитой среди них представляется система GAMA.

Система управления портфелями ценных бумаг (GAMA) (Global Asset Management Assistant) предназначена для поддержки принятия решения менеджером портфеля и обеспечения единого информационного пространства в цикле управления портфелем.

Она позволяет менеджеру проводить мониторинг актуальной информации о состоянии портфелей, их ликвидности, состоянии банковских счетов и ситуации на рынке.

Система предоставляет значительные возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами:

- акциями;

- облигациями;

- опционами;

- фьючерсами;

- производными ценными бумагами и др.

GAMA обеспечивает следующие аналитические функции:

- анализ доходности портфеля активов и отдельных ценных бумаг;

- имитационное моделирование портфелей;

- моделирование по Блэку-Шолесу, оценка рисков и т. п.

В настоящее время система включает следующие модули:

- акции;

- облигации;

- форекс;

- фьючерсы;

- деривативы;

- депозиты;

- объединенные портфели;

- бухгалтерский учет;

- паевые фонды.

Для каждого из модулей система поддерживает соответствующую рыночную информацию (цены на рынке, обменные курсы валют, индексы и пр.).

Информация о рынке может вводиться вручную или импортироваться из файлов в различных форматах: поддерживаются ASCII, Lotus 1-2-3 и Excel форматы. Обеспечивается ввод информации из электронных таблиц Reuters. С учетом GAMA деятельность портфельного менеджера имеет шесть составляющих:

- оперативную деятельность. Она включает оценку текущей ситуации по доходности портфеля, анализ эффективности вложений по секторам рынка, определение убыточных и перспективных инвестиций. Для этого GAMA детально описывает и структурирует информацию о составе портфеля. Модули “Калькулятор доходности” и “Анализ РЕПО сделок” позволяют менеджеру провести оценку предполагаемых сделок, оценить предпочтительность одних долговых инструментов или акций перед другими при различных условиях совершения сделок. В частности, “Калькулятор доходности” позволяет оценить нижнюю или верхнюю цены совершения сделки для достижения определенной доходности (при этом калькулятор позволяет одновременно рассчитывать параметры четырех облигаций) или определить доходность при совершении сделки по определенной цене;

- анализ исторической информации - оценку эффективности управления. Такая оценка позволяет ответить на два вопроса:

1. Эффективна ли деятельность портфельного менеджера?

2. Каков источник этой эффективности?

При динамично изменяющихся курсах валют трудно определить, какая операция и почему была прибыльна (убыточна) по какой-либо позиции и по портфелю в целом: заслуга эта портфельного менеджера или результат курсовой разницы. Регулярно получая информацию об источнике доходов (убытков), руководитель оценивает эффективность работы своих портфельных менеджеров, вырабатывает для них рекомендации;

- прогнозирование поведения портфеля. Прогнозирование и моделирование портфеля в системе GAMA - это не автоматическое или автоматизированное построение рекомендаций по формированию портфеля, а инструмент поддержки менеджера в процессе принятия решений. Используя моделирование портфеля менеджер составляет план приведения портфеля к “оптимальному” (с его точки зрения) состоянию. Любая операция с портфелем тут же отражается на его текущем состоянии (и соответственно на всех связанных с ним портфелях);

- увеличение числа финансовых инструментов. Расширение числа финансовых инструментов позволяет менеджеру портфеля повысить эффективность своих инвестиций и снизить риск портфеля путем диверсификации. GAMA расширяет диапазон операций с ценными бумагами (передача прав, переоценка, корпоративные операции слияния (разделения) и др.), позволяет более гибко подойти к взаимодействию с контрагентами и существенно снизить риск ошибок по управлению портфелем;

- выдачу рекомендаций или распоряжений, приводящих к реструктуризации портфеля. Менеджер определяет действия по дальнейшему инвестированию, формируя заявки на проведение сделок с ценными бумагами, транзакций по реструктуризации портфелей, входящих в агрегированный портфель, и т. д. В GAMA эта процедура максимально защищена от возможных ошибок, к которым приводит дублирование ввода информации по сделкам с ценными бумагами и временные разрывы в процессе цикла работы с ними (от выдачи заявки до анализа результатов выполнения этой заявки).

Соответствующие операционные подразделения в ходе реализации данного плана взаимодействуют с GAMA, вводя соответствующие транзакции в портфель и производя с помощью системы все необходимые действия по подготовке документов, связанных с операциями.

Информация о введенных сделках по мере необходимости может экспортироваться в бухгалтерскую систему.

Введенные транзакции влияют на состояние портфеля, что позволяет портфельному менеджеру сразу следить за исполнением плана действий и оперативно вмешиваться (если это необходимо) в дальнейшее исполнение намеченных действий, осуществляя корректировку, отмену или проведение новых действий.

Таким образом, система GAMA позволяет обеспечить единое информационное пространство для всех специалистов, вовлеченных в управление портфельными инвестициями, поддерживая при этом непрерывный цикл управления портфелем;

- оценку чистых активов (ПИФ и т. п.). Система имеет специальный модуль оценки чистых активов. Используя рыночную информацию, она производит оценку портфеля ценных бумаг и соответственно стоимость единичного пая. В оценку чистых активов может включаться стоимость материальных активов (драгоценные металлы, недвижимость и т. п.).

Особенностью системы GAMA является то, что в ней имеется возможность оценить облигации, не котируемые на рынке. Менеджер портфеля определяет некоторую группу облигаций (например, тот же сектор экономики, облигации одного эмитента или другой критерий).

Используя рыночную информацию и описания облигаций этой группы, система строит интегрированную кривую доходности. Используя эту кривую и описания не котируемой облигации, система производит ее оценку. Таким образом, GAMA может в любой момент времени произвести предварительную оценку чистых активов, не дожидаясь специальных, уполномоченных лиц (сертифицированных экспертов) как по оценке материальных активов, так и не котируемых облигаций.

В результате достигается большая гибкость и оперативность в управлении портфелем.

В системе GAMA имеется специальный модуль экспорта данных в бухгалтерию в виде проводок для Главной бухгалтерской книги. Все проводки в Главную книгу по отдельной операции сбалансированы. Используя этот модуль, можно указать, какие значимые для работы параметры операции (тип операции, клиент, портфель, категория прибылей (убытков) и т. д.) добавляются в описание проводки для Главной книги. Совокупность значений этих параметров в виде “счета” формируется для каждой проводки в Главную бухгалтерскую книгу и может анализироваться, например, в бухгалтерской системе, формируя уже необходимые бухгалтерские проводки в соответствии с принятым в бухгалтерии планом счетов и учетной политикой.

К преимуществам такого подхода относятся:

1) система позволяет экспортировать данные из различных портфелей в разные бухгалтерские системы (организации с различными учетными политиками);

2) независимость системы управления портфелем от изменений в бухгалтерской системе и даже ее смене.

GAMA разработана специалистами Санкт-Петербургской компании “ИнфоСтрой” совместно с зарубежными партнерами (датской компанией Insight System ApS и итальянской фирмой APL Italiana). GAMA успешно работает в Европе (Италии, Дании, Норвегии) с 1992 г., в России - с 1993 г. Объем активов, управляемых сегодня в GAMA и ее версиях составляет уже более 70 млрд долл. В России система используется финансовой компанией “Лукойл-Резерв-Инвест”, финансовой группой “Девиз”.

3. Страхование ценных бумаг

В огромном и обширном многообразии торгового оборота, возникающего между различными его участниками - физическими лицами, индивидуальными предпринимателями, юридическими лицами - возрастает роль страхования, как основы любой деятельности.

Важность страхования очевидна для любой деятельности, в том числе связанной с рынком ценных бумаг.

Под ценными бумагами подразумеваются документы, которые дают право обладать частью активов определенного юридического лица, предприятия.

Кроме того, ценные бумаги - это свободные объекты рыночной торговли (если речь не идет о закрытом акционерном обществе, где все активы уже давно перераспределены).

На ценные бумаги, также как, например, на обычную валюту, меняются котировки, формируются тенденции и тренды. Именно в этой ситуации на первый план выходит страхование ценных бумаг.

Страховщик предоставляет вашему предприятию (или вашим правам собственности на ценные бумаги) гарантии того, что в случае, если цена на акции упадет, то все убытки будут возмещены.

Безусловно, перед тем, как выписывать вам страховые полисы на оказание услуг страхования на данный специфический объект - ценные бумаги, страховые агенты будут изучать тенденции роста их котировок за предыдущие месяцы или даже годы.

Только в том случае, когда они будут уверены в том, что скорого обвала не прогнозируется, они смогут вам предложить страхование ценных бумаг.

Страховая защита основана на договорных, т.е. правовых, отношениях. владелец портфеля ценных бумаг, передающий свой риск страховой компании, называется страхователем. Лицо, принимающее на себя этот риск, называется страховщиком.

Отношения между страхователем и страховщиком оформляются договором страхования. При подписании договора страхования страхователь уплачивает страховщику страховой взнос, который иначе называется страховой премией, а страховщик обязуется выплатить своему клиенту страховое возмещение, если застрахованный риск будет реализован.

Мотивы для страхования ценных бумаг достаточно разнообразны. Так, если эмитент страхует выпуск ценных бумаг, это будет означать наличие дополнительных гарантий для потенциальных инвесторов.

Рейтинг страховой компании прибавляется к рейтингу эмитента, и он может рассчитывать на успешное размещение ценных бумаг на более выгодных условиях. Инвестор, в свою очередь, получает большую уверенность в сохранении ценности этого пакета, будет меньше беспокоиться о создании финансовых резервов на случай ущерба, легче и на более: выгодных условиях может получить ссуду под залог этих ценных бумаг и т. д. В страховании ценных бумаг заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и фондовые биржи поскольку застрахованные ценные бумаги имеют большую финансовую устойчивость.

Под страховым случаем подразумевается фактически произошедшее, документально подтвержденное событие, которое сопровождается оговоренными в договоре негативными событиями и на основании которого страховщик обязан выплатить страхователю соответствующую компенсацию.

Однако не все убытки страхователей оплачиваются страховыми компаниями. Падение курсов акций и других ценных бумаг компании, последовавшее в результате ее преднамеренных и активных действий, не покрывается страховщиком.

Если эмитент ценных бумаг явно виновен в сокращении размера распределяемой прибыли, то инвестор - страхователь, купивший эти ценные бумаги, должен нести свою долю предпринимательского риска по данным операциям.

Договор страхования предусматривает обязательное выяснение всех этих обстоятельств. Если по договору страхуется риск падения биржевого курса ценных бумаг, то в нем приводится обширный перечень тех ситуаций, которые покрываются страхованием и подпадают под понятие страхового случая.

Страхуются снижения курса, происшедшие в результате таких экономических и политических событий:

- стихийного бедствия - пожара, взрыва, аварии, наводнения, землетрясения и т. д. Во всех видах страхования стихийное бедствие квалифицируется как страховой случай, и страховщик возмещает вызванные им потери;

- изменения в экономической политике правительства, центрального банка, МВФ, МБРР и других межгосударственных финансовых учреждений. Если, например, правительство и центральный банк повышают учетную ставку банковского процента, то следствием этого может явиться большее или меньшее снижение биржевых курсов ценных бумаг. Страхователь не может нести ответственность за это, поэтому страховая компания компенсирует его потери. Страховщик выплачивает также страховое возмещение, если в результате изменения налогового законодательства увеличиваются налоговые платежи и по этой причине происходит сокращение чистой прибыли, уменьшаются дивиденды и в конечном счете происходит падение курса акций;

- биржевого кризиса, по его причине происходит экстраординарное снижение курсов всех или большей части котирующихся на бирже ценных бумаг;

- банкротства компании, выпустившей застрахованные ценные бумаги, а также банкротства потребителя ее продукции (клиента, заказчика), после чего возникают трудности с реализацией производимых товаров, работ или услуг;

- изменения политической обстановки в стране или в других странах, с которыми связана внешнеэкономическая деятельность компании, выпустившей страхуемые ценные бумаги. Страхуемые политические риски крайне ограничены и точно определены в условиях до го вора страхования. Например, могут страховаться потери, имеющие место в результате забастовок как на предприятиях, принадлежащих компании-страхователю, так и на предприятиях-поставщиках средств производства или производящих работы и оказывающих ей услуги.

Перечисленные события не исчерпывают все возможные основания страховой ответственности. По договоренности между страховщиком и страхователем она может быть расширена путем включения в договор ряда других условий, способных прямо или косвенно влиять на биржевой курс ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг действует множество посредников. К их числу относятся биржевые брокеры. Не будучи представителями сторон договора страхования ценных бумаг, они активно влияют на его разработку и принятие. Кроме того, деятельность биржевых брокеров сама по себе содержит ряд рисков, которые могут быть застрахованы.

Условиями договора страхования предусматривается немедленное уведомление страховщика о наступлении страхового события. При определении размеров ущерба страхователя оценка стоимости утраченных ценных бумаг производится, как правило, исходя из их средней рыночной цены или по курсу на следующий день после обнаружения страхователем понесенного убытка.

Если страхователь не согласен с оценкой ущерба, произведенной специалистами страховой компании, он может обратиться к услугам независимого эксперта или решить вопрос через арбитражный суд. После оформления страхового случая и оценки ущерба страховая компания выплачивает страхователю страховое возмещение. С одной стороны, сумма выплаченной компенсации не может превосходить размеров фактического ущерба.

В этом состоит один из важных принципов страхования, который гласит, что страхователь не должен обогащаться от наступления страхового случая. С другой стороны, страховое возмещение не может быть больше страховой суммы, образующей лимит ответственности страховщика по договору страхуемых ценных бумаг.

Заключение

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Появилась настоятельная потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и особенностей их оборота. В сфере правового регулирования отношений связанных с обращением ценных бумаг на современном временном этапе нормы Гражданского Кодекса РФ играют основополагающую роль, что немаловажно для обеспечения устойчивости и стабильности таких отношений в целом.

Принятие Гражданского кодекса Российской Федерации, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», а также некоторых других регулирующих рассматриваемую сферу, создало определенную систему законов в сфере рынка ценных бумаг, что позволило устранить многочисленные разночтения и споры.

Необходимо помнить, что основным свойством ценных бумаг является их публичная достоверность, проявляющаяся в том, что должник по ценной бумаге не вправе проверять, является ли его кредитором лицо, требующее исполнения. инвестиция дивиденд страхование

Подводя итог, нужно подчеркнуть что рынок ценных бумаг не является чем-то постоянным, он все время находится в движении, в развитии, заимствуя и порождая новые формы и виды ценных бумаг.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О рынке ценных бумаг";

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2009;

3. Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие: М. 2009;

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михаилова В.А., 2009;

5. Ломтатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг.- М.: Кнорус, 2010;

6. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.: Учебник.-М.: Норма, 2009;

7. Рынок ценных бумаг/ Под ред. А.Ю. Архипова, В.В. Шихерева.- Ростов н/Д, Феникс, 2009;

8. Семенова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская проктика: Учебник - М,: Издательство «ИНФРА-М», 2009.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их классификация. Субъекты рынка ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.

    реферат [22,4 K], добавлен 19.07.2002

  • Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".

    курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007

  • Ценные бумаги как экономическая категория. История происхождения ценных бумаг. Ценные бумаги и фиктивный капитал. Виды ценных бумаг, их характеристика. Место рынка ценных бумаг в системе рынков. Состояние и проблемы Российского рынка ценных бумаг.

    дипломная работа [104,6 K], добавлен 15.08.2005

  • Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.

    курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006

  • Ценные бумаги, их виды и классификационная характеристика. Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг. Классификация фондовых операций. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управлением биржей.

    курсовая работа [49,0 K], добавлен 01.06.2003

  • Государственные ценные бумаги, их понятие, сущность, основные задачи их выпуска, классификация и виды. Основы функционирования рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка государственных ценных бумаг в России, его проблемы и перспективы развития.

    курсовая работа [50,2 K], добавлен 14.09.2009

  • Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг России. Тенденции развития Российского фондового рынка.

    курсовая работа [147,6 K], добавлен 13.09.2003

  • Характкрные особенности рынка ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их виды. Акции и их виды. Облигации и их виды. Участники рынка ценных бумаг. Российский рынок государственных ценных бумаг.

    курсовая работа [300,5 K], добавлен 18.05.2005

  • Основные свойства ценных бумаг. Этапы формирования рынка ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в царской России, Советском Союзе, его возрождение в современной России. Виды и классификация ценных бумаг. Первичные и вторичные ценные бумаги.

    курсовая работа [43,6 K], добавлен 26.09.2009

  • Положительные стороны акционерной формы собственности. Открытые и закрытые акционерные общества. Производные ценные бумаги, опционы и фьючерсы, биржа. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Инвестиционный фонд - участник рынка ценных бумаг.

    контрольная работа [35,5 K], добавлен 13.11.2010

  • Ценные бумаги как объекты гражданских (имущественных) прав. Понятие, виды, признаки, классификация и виды ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги. Принципы и содержание государственно-правого регулирования рынка ценных бумаг, их гражданский оборот.

    курсовая работа [39,6 K], добавлен 15.10.2012

  • Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и особенности, структура и основные элементы. Задачи и закономерности рынка ценных бумаг, его инфраструктура и участники. Сущность и отличительные черты государственных ценных бумаг, их виды и характеристика.

    доклад [32,1 K], добавлен 13.02.2009

  • Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. Функции и структура рынка ценных бумаг. Нормативная база рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.

    курсовая работа [49,6 K], добавлен 07.12.2006

  • Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала. Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии. Структура рынка ценных бумаг и их виды. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии.

    реферат [42,8 K], добавлен 22.03.2008

  • Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг, его структура и участники рынка, этапы развития, система управления. Фондовая биржа и ее структура. Фондовые операции акционерного общества, источники привлечения инвестиции. Оценка рыночной стоимости акций.

    курсовая работа [32,5 M], добавлен 17.02.2011

  • Сущность и значение рынка ценных бумаг, его инфраструктура и инструменты, а также правовой аспект деятельности на рынке ценных бумаг. Анализ рынка ценных бумаг Республики Казахстан. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе.

    дипломная работа [300,9 K], добавлен 24.11.2010

  • Задачи и функции рынка ценных бумаг, их сущность и виды, структура и участники. Механизм участия в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Особенности и перспективы развития этой сферы в Республике Беларусь. Ценные бумаги и их виды.

    курсовая работа [734,1 K], добавлен 26.10.2014

  • Изучение теоретических основ функционирования рынка ценных бумаг. Анализ риска и доходности инвестирования на рынке ценных бумаг. Исследование возможности вложений инвестиций в акции ОАО Аэрофлот. Оценка риска инвестиций в акции, выбранной компании.

    курсовая работа [492,4 K], добавлен 30.12.2014

  • Понятие финансового рынка. Оценка финансовой привлекательности акций. Управление портфелем ценных бумаг. Методы оценки инвестиционной привлекательности финансовых проектов. Специфика российского рынка ценных бумаг.

    дипломная работа [85,6 K], добавлен 14.03.2003

  • История развития рынка ценных бумаг, его функции, классификация, участники и структура. Акция и вторичные бумаги на ее основе. Закладная и другие ипотечные ценные бумаги. Сущность облигации, веселя и чека. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 15.06.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.