FP= NPV_Г¹- NPV_Г³=3142,2937 млн .руб.

FP= NPV_Г¹- NPV_Г⁴=4240,3466 млн .руб.

3 этап: Определить индекс финансовых потерь как отношение возможной финансовой потери к величине инвестиций.

IFP=;

Проект А:

IFP_A¹ = 1302,24/53250=0,0245

IFP_A² = 2332,50/53250=0,0438

IFP_A³ = 3147,57/53250=0,0591

Проект Б:

IFP_Б¹ = 1576,82/38200=0,0413

IFP_Б² = 2824,30/38200=0,0739

IFP_Б³ = 3811,24/38200=0,0998

Проект В:

IFP_В¹ = 2347,95/45750=0,0513

IFP_В² = 4205,51/45750=0,0919

IFP_В³ = 5675,09/45750=0,1240



Проект Г:

IFP_Г¹ = 1754,35/56120=0,0313

IFP_Г² = 3142,29/56120=0,0560

IFP_Г³ = 4240,35/56120=0,0756

4 этап: Формирование инвестиционной программы IFP показывает чему равна величина финансовых потерь в случае откладывания проектов от реализации.

Таблица№2

Период	IFP проекта
	А	Б	В	Г
0	0	0	0	0
1	0,0245	0,0413	0,0513	0,0313
2	0,0438	0,0739	0,0919	0,0560
3	0,0591	0,0998	0,1240	0,0756

Критерии выбора:

К первоочередному финансированию выбираются проекты имеющие максимальное значение IFP для каждого рассмотренного периода.

Для того чтобы реализовать инвестиционную программу состоящую из 4 проектов (А, Б, В,Г) менеджеру необходимо оптимально распределить реализацию проектов последовательно во времени, используя метод временной оптимизации, который состоит из четырех этапов.

На первом этапе определяется чистая ценность (NPV) по каждому инвестиционному проекту.

На втором этапе для каждого проекта были определены финансовые (FP) потери связанные с откладыванием проекта.

На третьем этапе для каждого проекта определяем индекс финансовых потерь, который показывает, чему равна величина относительных финансовых потерь в случаи откладывание проекта от реализации.

Исходя из этих трех этапов, складывается 4 этап, на котором менеджер может сделать вывод о формировании инвестиционной программы.

В результате всех проведенных расчетов и на основании таблицы 2: «Возможные индексы финансовых потерь для каждого варианта финансирование проектов», можно сделать следующий вывод, что в первый год целесообразно финансировать проект - В, так как при его реализации наблюдается наибольшее значение индекса финансовых потерь равная 0,0513 тысяч рублей. Следующим проектом следует принять проект - Б, который является вторым по значению индекса финансовых потерь и равен 0,0739 тысячи рублей во втором году. В третьем году следует заняться проектом - Г, индекс финансовых потерь которого составит 0,0756 тысяч рублей. Последним следует финансировать проект - А, так как его индекс финансовых потерь по сравнению с проектами - «Б», «В» и «Г» является наименьшим.

Такая сформулированная инвестиционная программа является наиболее оптимальной. Она позволит минимизировать финансовые потери и следовательно получить максимальную прибыль из предложенных проектов, в данном случаи из проектов - А , Б, В и Г.

Рассматриваемая методика оптимизации предполагает изменчивость денежного потока проекта при откладывании его от реализации, что на практике скорее всего, недостижимо. Поэтому подобная методика применяется на очень небольшую временную перспективу.

Задача №2

Найти для каждого рассматриваемого периода среднее квадротическое отклонение, ожидаемую доходность и создать оптимальную комбинацию проектов в инвестиционном портфеле который минимизирует риск вложений. Каждый инвестиционных проектов можно реализовать по частям и доходность проектов зависит от состояния конъюнктуры рынка в течение года. Финансовый аналитик принимал определённую вероятность появления конъюнктуры рынка, которая зависит от следующих условий развития событий:

Таблица №3 Доходность анализируемых проектов.

Вероятность состояния конъюктуры рынка	Вероятность Pi	R, %
		Проект А	Проект В	Проект С
Пессимистическая	0,22	27	25	30
Наиболее вероятная	0,47	26	20	27
Оптимистическая	0,31	31	34	22

1. Определим ожидаемый доход активов

=

_A= (27*0,22)+(26*0,47)+(31*0,31)=27,77 %

_B= (25*0,22)+(20*0,47)+(34*0,31)=25,44 %

_C= (30*0,22)+(27*0,47)+(22*0,31)=26,11 %

2. Среднеквадратическое отклонение

GR=

GR_A= 2,20 %

GR_B= %

GR_C= %



3. Определяем комбинацию активов в инвестиционном периоде

АВ,АС,ВС

4. Рассчитаем показатель Ковариации отражающий взаимосвязь между доходностью активов которые включаем в инвистиционный портфель.

COV(AC)=

COV(AB)=(((27-27,77)*(25-25,44))*0,22)+(((26-27,77)*(20-25,44))*0,47)+(((31-27,77)*(34-25,44))*0,31)=13,17 %

COV(AC)=(((27-27,77)*(30-26,11))*0,22)+(((26-27,77)*(27-26,11))*0,47)+(((31-27,77)*(22-26,11))*0,31)= -5,51 %

COV(BC)=(((25-25,44)*(30-26,11))*0,22)+(((20-25,44)*(27-26,11))*0,47)+(((34-25,44)*(22-26,11))*0,31)= -13,56 %

5. Определим коэффициент кориляции.

Г(AB) =

Г_АВ= (13,17/(2,20*6,06))= 0,99 %

Г_АС=(-5,51/(2,20*2,99))= -0,84 %

Г_ВС=(-13,56/(6,06*2,99))= -0,75 %

6. Определим средств инвестиционного бюджета, размещаемых каждый актив с учётом показателя ковариации.

_A=

=

X_A= ((2,99^2)-(-5,51))/(((2,20^2)+(2,99^2))-(2*(-5,51)))=0,583

X_С= 1-0,583=0,417

X_B=((2,99^2)-(-13,56))/(((6,06^2)+(2,99^2))-(2*(-13,56)))=0,309

X_C = 1-0,309=0,691

7. Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля.

^AC = (X_A*_A)+(X_B*R_B)

^AC = (0,583*27,77)+(0,417*25,44)=26,798

^BC = (0,309*25,44)+(0,691*26,11)=25,903

Чтобы принятия оптимальное решение менеджеру было необходимо провести инвестиционный анализ, состоящий из нескольких этапов. Для этого были предоставлены 3 проекта, а именно проект - «А», «Б» и «В».

На первом этапе анализа, для каждого проекта следовало определить ожидаемую доходность активов.

На втором этапе было рассчитано среднеквадратическое отклонение ожидаемой доходности для каждого представленного проекта. Следующим этапом было определение комбинаций активов в инвестиционном портфеле, а именно «АВ», «АС» и «ВС», на основании которых был рассчитан показатель ковариации, отражающий взаимосвязь между доходностью активов.

На следующем этапе был определен коэффициент корреляции и, анализируя данный коэффициент, были отобраны необходимые комбинации для дальнейшего анализа. Следующим шагом было определение доли средств в инвестиционном портфеле. Затем были рассчитаны такие показатели, как ожидаемая доходность и риск инвестиционного портфеля.

Из проведенных выше этапов по трем проектам ( А, В и С) Можно сделать следующие выводы. По показателям доходности стоит отметить, что наибольшая доходность ожидается от проекта - «А», которая составляет 27,77%

Следующим по показателю доходности идет проект - «С», который составляет 26,11%, и самый маленький показатель ожидаемой доходности приходится на проект - «В», который составляет 25,44%.

Анализируя риск представленных проектов, можно заметить, что наименее рискованным является проект - «А», среднеквадратическое отклонение которого составляет 2,20%. Следом за проектом - «А», по рискованности идет проект - «С» со среднеквадратическим отклонением 2,99% и на последнем месте проект - «В», равный 6,06%.

Чтобы определить взаимосвязь между доходностями активов, был рассчитан коэффициент ковариации. Данный коэффициент между комбинациями «АС»(- 5,51) и «ВС»(-13,56) оказались отрицательными. Это означает, что доходность данных проектов изменяется в противоположных направлениях, то есть, когда доходность одного актива растет, то другого падает, и наоборот. Расчет данного показателя помог выявить портфели, которые стоит сформировать для того, чтобы снизить риск. В данном случаи это портфель «АВ» и «БВ» с коэффициентами корреляции -0,84 и -0,75 соответственно.

Определив долю средств в каждом из сформированных портфелей можно заметить, что в портфеле «АС» доля А=0,583, а доля С=0,417, в портфеле «ВС» доля Б=0,309, а доля В=0,691. Ожидаемая доходность портфеля «АС» составило 26,798 %, а «ВС» 25,903%. Риск данных портфелей «АС» и «ВС» составил 0,72 и 1,40 соответственно. Из расчетов установлено, что по критерию риск-доходность, наиболее эффективная инвестиционная альтернатива это портфель «АС», так как, сравнивая портфели «АС» и «ВС» можно заметить, что у «АС» доходность составляет 26,798 %, а у «ВС» 25,903 %, что на 0,895 % меньше. Также анализируя риск представленных портфелей, можно заметить, что портфель «ВС» равный 1,40 % на 0,68 % рискованнее чем портфель «АС», который составляет 0,72%.



Задача №3

Финансист должен принять решение о приобретении оборудования, при этом он может выбрать один из двух альтернативных вариантов инвестирования и будущая выручка фирмы на протяжении двух лет, главным образом определяется конъюнктурой рынка, а также вероятностями её проявления в эти годы. Предполагается возможность проявления трёх различных конъюнктур с соответствующими уровнями спроса: большого, среднего и малого.

Варианты инвестирования в зависимости от спроса в заданном временном интервале.

Таблица№4

Характеристика инвестиций	Первый год	Второй год
	Спрос	Поток	Вер-сть	Спрос	Поток	Вер-сть
Проект А с высоким уровнем инновационности с начальными затратами 23500 USD. Требуемая доходность 14%	Большой	26800	0,45	Большой	29200	0,50
				Средний	11600	0,15
				Низкий	10400	0,35
	Средний	19200	0,3	Большой	28700	0,50
				Средний	16400	0,15
				Низкий	6050	0,35
	Низкий	-10300	0,25	Большой	10300	0,50
				Средний	8200	0,15
				Низкий	6800	0,35
Проект В с низким уровнем инновационности с начальными затратами 16050 USD. Требуемая доходность 13,5%	Большой	16400	0,45	Большой	21200	0,50
				Средний	14700	0,15
				Низкий	9400	0,35
	Средний	12800	0,30	Большой	14400	0,50
				Средний	9200	0,15
				Низкий	4800	0,35
	Низкий	7500	0,25	Большой	16300	0,50
				Средний	2700	0,15
				Низкий	5500	0,35



Задание:

1)В рамках эмпирического анализа построить дерево решений для альтернативных вариантов и определить возможную комбинацию денежных потоков с условными вероятностями их получения

2)Рассчитать математическое отклонение NPV для рассматриваемых вариантов.

3)Измерить рис, связанный с реализацией этих вариантов вложения капитала.

4)Необходимо провести сравнительный анализ риска для инвестиций, характеризующих высоким и низким уровнем иновационности и сделать выводы.Этап 2: Определим математическое отклонение NPV по каждому варианту.

i - Требуемая доходность на инвестиции

n - Сроки реализации проектов

По проекту А

NPV₁= -23500+(26800/1,14)+(29200/1,14^2)= 22477,22

NPV₂= -23500+(26800/1,14)+(11600/1,14^2)= 8934,60

NPV₃= -23500+(26800/1,14)+(10400/1,14^2)= 8011,23

NPV₄= -23500+(19200/1,14)+(28700/1,14^2)= 15425,82

NPV₅= -23500+(19200/1,14)+(16400/1,14^2)= 5961,37

NPV₆= -23500+(19200/1,14)+(6050/1,14^2)= -2002,62

NPV₇= -23500+(-10300/1,14)+(10300/1,14^2)= -24609,57

NPV₈= -23500+(-10300/1,14)+(8200/1,14^2)= -26225,45



Таблица№5

Путь	Cf1i	Cf2i	NPVi	Pi=p1*p2	NPVi*pi
1	26800	29200	22477,22	0,225	5057,38
2	26800	11600	8934,60	0,068	603,09
3	26800	10400	8011,23	0,158	1261,77
4	19200	28700	15425,82	0,150	2313,87
5	19200	16400	5961,37	0,045	268,26
6	19200	6050	-2002,62	0,045	-90,12
7	-10300	10300	-24609,57	0,125	-3076,20
8	-10300	8200	-26225,45	0,038	-983,45
9	-10300	6800	-27302,71	0,088	-2388,99

По проекту Б

NPV₁= -16050+(16400/1,135)+(21200/1,135^2)= 14856,09

NPV₂= -16050+(16400/1,135)+(14700/1,135^2)= 9810,39

NPV₃= -16050+(16400/1,135)+(9400/1,135^2)= 5696,20

NPV₄= -16050+(12800/1,135)+(14400/1,135^2)= 6405,70

NPV₅= -16050+(12800/1,135)+(9200/1,135^2)= 2369,14

NPV₆= -16050+(12800/1,135)+(4800/1,135^2)= -1046,41

NPV₇= -16050+(7500/1,135)+(16300/1,135^2)= 3211,00

NPV₈= -16050+(7500/1,135)+(2700/1,135^2)= -7346,16

NPV₉= -16050+(7500/1,135)+(5500/1,135^2)= -5172,63

Таблица №6

Путь	Cf1i	Cf2i	NPVi	Pi=p1*p2	NPVi*pi
1	16400	21200	14856,09	0,225	3342,62
2	16400	14700	9810,39	0,068	662,20
3	16400	9400	5696,20	0,158	897,15
4	12800	14400	6405,70	0,150	960,86
5	12800	9200	2369,14	0,045	106,61
6	12800	4800	-1046,41	0,045	-47,09
7	7500	16300	3211,00	0,125	401,37
8	7500	2700	-7346,16	0,038	-275,48
9	7500	5500	-5172,63	0,088	-452,61
					5595,64

3 этап: Оценить риск каждого варианта на основе ср.квадротического отклонение NPV.

Таблица №7 Проект А

NPV	E(NPV)	NPVi-E(NPV)	NPVi-(E-(NPV)^2	Pi(NPV-(E(NPV)^2))
22477,22	2965,61	19511,61	380703071,56	85658191,10
8934,60	2965,61	5968,99	35628785,04	2404942,99
8011,23	2965,61	5045,62	25458323,83	4009686,00
15425,82	2965,61	12460,21	155256916,24	23288537,44
5961,37	2965,61	2995,76	8974594,33	403856,75
-2002,62	2965,61	-4968,23	24683271,47	1110747,22
-24609,57	2965,61	-27575,18	760390672,04	95048834,01
-26225,45	2965,61	-29191,06	852118216,63	31954433,12
-27302,71	2965,61	-30268,32	916171106,37	80164971,81
				324044200,43
				18001,23

Таблица №8 Проект Б

NPV	E(NPV)	NPVi-E(NPV)	NPVi-(E-(NPV)^2	Pi(NPV-(E(NPV)^2))
14856,09	5595,64	9260,45	85755965,97	19295092,34
9810,39	5595,64	4214,75	17764111,62	1199077,53
5696,20	5595,64	100,56	10112,55	1592,73
6405,70	5595,64	810,06	656204,58	98430,69
2369,14	5595,64	-3226,50	10410285,35	468462,84
-1046,41	5595,64	-6642,05	44116825,40	1985257,14
3211,00	5595,64	-2384,64	5686514,32	710814,29
-7346,16	5595,64	-12941,80	167490273,32	6280885,25
-5172,63	5595,64	-10768,27	115955638,26	10146118,35
				40185731,16
				6339,22

E(NPV)_A= 2965,61

G_A= 18001,23

E(NPV)_Б= 5595,64

G_Б= 6339,22

В данной работе финансисту необходимо принято решение о приобретении оборудования, но при этом следует рассмотреть два альтернативных варианта, а именно:

1. Оборудование характеризуется высоким уровнем инновационности с начальными затратами 23500 USD и с требуемой доходностью 14%;

2. Оборудование характеризуется низким уровнем инновационности с начальными затратами 16050 USD и с требуемой доходностью 13,5%.

Из этого условия можно заметить, что начальные затраты на приобретение оборудования с высоким уровнем инновационности выше, чем у оборудования с низким уровнем инновационности. На первом этапе проделанной работы было построено «дерево решений» по каждому представленному варианту. «Дерево решений» это графическое изображение принятие решений, в котором отражены альтернативные состояния среды, соответствующие вероятности и выигрыши для любых комбинаций альтернатив и состояний. После построения «дерево решений» было определено математическое ожидание NPV по каждому варианту и, рассчитав суммарный NPV, можно сделать вывод, что компания может принять проект - «Б», так как он является более доходным, и составляет 5595,64 USD, в то время, как суммарная NPV для проекта - «А» составило 2965,61 USD. Оценив риск каждого варианта на основе среднеквадратического отклонения NPV, можно заметить, что риск проекта - «А» на 11662,01 выше, чем риск проекта - «Б» , так как риск проекта «А» и «Б» составляет 18001,23 и 6339,22 соответственно. Рассмотрев и проанализировав два альтернативных проекта, я считаю, что для компании целесообразно принять проект «Б», так как доходность по данному варианту будет выше, чем требуемые затраты, а риск - ниже.



Задача №4

Определить оптимальную инвестиционную программу при следующих условиях. Компания придерживается следующий целевой структуры капитала: заемный капитал - 35%, собственный капитал - 50%, привилегированные акции - 15%. При необходимости имеется возможность провести эмиссию новых привилегированных акций на тех же условиях.

Ставка налога на прибыль - 35%.

Для привилегированных акций гарантированный дивиденд задается в процентах от размера эмиссии, для обыкновенных акций ожидаемый дивиденд представлен в рублях.

Таблица №9 Инвестиционные предложения

Проект	IRR, %	Инвестиции, млн.р.
А	31	1000
B	28	550
C	26	1200
D	24	700
E	22	350

Таблица №10 Источники финансирования инвестиционной программы

Источник	Размер, млн.р.	Ставка кредита, %	Цена акции, р.	Дивиденд	Затраты на эмиссию, %	Темп роста дивиденда, %
Основной кредит	1207,5	26	-	-	-	-
Дополнительный кредит	200	27	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль	1250	-	-	-	-	-
Привилегированные акции	205	-	-	30	7	-
Обыкновенные акции	-	-	2000	305	7,5	7,5



Формирование оптимальной инвестиционной программы осуществляется по следующим этапам:

1) Определение стоимости источников финансирования

2) Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

3) Построение графика средневзвешенной стоимости капитала

4) Построение графика инвестиционных предложений

5) Совмещение двух графиков в одной системе координат и принятие решения.

1. Определим стоимость источников финансирования.

1.1.Основной кредит.

где - ставка кредита, %; T- ставка налога на прибыль, %.

1.2.Дополнительный кредит.

1.3. Привилегированные акции.

где- гарантированный дивиденд;

- цена привилегированных акций;

- издержки по размещению акций.



1.4. Нераспределенная прибыль (Модель М. Гордена).

где -прогнозная величина дивиденда через год;

- текущая рыночная цена;

- издержки по размещению акций;

- темп роста дивиденда.

1.5. Обыкновенные акции ( Модель М. Гордена).

2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

В поставленной задаче мы рассматриваем возможность финансирования проектов A, B, C, D, E. Проведя все необходимые расчеты и построив графики зависимости WACC и IRR от инвестиций, можно сделать вывод по определению оптимальной инвестиционной программы графическим способом.

Построение графика средневзвешенной цены капитала показало изменение этого показателя в связи с различными источниками финансирования. Сначала показатель WACC имеет значение 21,63 %. В этом случае преобладают источники финансирования: основной кредит, эмиссия привилегированных акций и нераспределенная прибыль. Далее можно наблюдать первый «скачок» на графике в точке с показателем 2500 тысячи рублей который связан с тем, что закончился источник финансирования нераспределенная прибыль, и WACC вырос до 22,3 %. Теперь компания проводит эмиссию обыкновенных акций. Следующий «скачок» на графике происходит в точке 2415 тысячи рублей, значение WACC при этом уменшается до 22,25%. Это связано с окончанием источника финансирования основной кредит. Теперь компания пользуется дополнительным кредитом по более высокой ставке.

Число принимаемых проектов может расти до тех пор, пока их доходность не сравняется со стоимостью капитала. В этом случае стоит совместить график инвестиционных предложений и график средневзвешенной цены капитала в одной системе координат, и провести анализ полученных результатов

В результате переноса графиков в одну систему координат можно увидеть, что они пересеклись в точке 3700. Это означает, что проект А с инвестициями в 1000 млн.р., проект В с инвестициями в 550 млн. р. , проект С с инвестициями в 1200 млн.р. и проект D с инестициями в 700 млн.р нами принимаются, так как у данных проектов показатель WACC не превышает IRR. Инвестиционное предложение проека E с инвестициями 350 млн.р. не следует включать в формирование инвестиционной программы т.к оно принимает наибольший показатель WACC чем показатель IRR. Следовательно, в точке пересечения графиков равную 3700 тысяч рублей мы получаем оптимальную инвестиционную программу, состоящую из четырёх проектов А, В, С, и D рентабельность которых больше показателя WACC.

Средневзвешенная цена капитала, соответствующая точке пересечения графиков используется как ставка дисконтирования для расчета динамических показателей. После укомплектования инвестиционной программы на основе критерия IRR можно рассчитать суммарный ожидаемый NPV, генерируемый инвестиционными проектами, включенными в программу.

Таким образом, графически сформировали оптимальную инвестиционную программу которая состоит не из всех предлогаемых нам проектов а конкретно из проекта A, B, C и D.

Эссе

Исходные данные:

7 декабря должен стать важным днём в жизни главного исполнительного директора компании “Арктика” и одного из основных акционеров компании. Годами он думал, как превратить компанию ”Арктика” в серьёзную компанию по производству и продаже напитков с глобальным масштабом, как компания ”Кока - Кола” или ”Пепси”. Для этого планируется реализовать проект -мечту: создаётся компания ”Сияние” глобального масштаба на основе объединения компаний ”Арктика” и ”Антарктика” в целях создания ведущей компании по производству безалкогольной продукции.

Таблица №13

Показатель	Прогноз
	Арктика	Антарктика	Сияние
Кассовая наличность	1081026	896391
Текущие активы	1997203	761544
Оборудование	2115962	1950027
Всего активов	5194191	3607962
Краткосрочные пассивы	1298749	468427
Долгосрочные пассивы	1981169	570129
Средства акционеров	1914273	2569406
Всего пассивов	5194191	3607962
Выручка от реализации	3155674	1381874
Стоимость проданных товаров	1799796	929899
Валовый доход	1355878	451985
Расходы на продажу и маркетинг	695622	186966
Общие и административные расходы	319342	202809
Прибыль до вычета налогов	340914	62210
Проценты к уплате	98398	31157
Прибыль до вычета налогов	242516	31053
Налог на прибыль (24%)	58204	7453
Чистая прибыль	184312	23600

При анализе ситуации принять во внимание следующие моменты:

1) При слиянии компании “Пепси” поддержит компании ”Арктика” и ”Антарктика”, а компания “Кока-кола” их конкурентов.

2) Компании ”Арктика” и ”Антарктика” пытаясь повлиять на правительство страны и общественное мнение, будут уверять в огромных выгодах (социальных и др.), связанных с созданием компании ”Сияние”.

3) Конкуренты попытаются сообщить прессе, что в результате слияния будет потеряно 8000 рабочих мест.

4) Оценит позицию правительства, которое должно определиться со следующими моментами:

- позволить ли играть компании ”Сияние” доминирующую роль на национальном рынке безалкогольной продукции.

- должно ли правительство защищать национальных потребителей от возможной монополии и соответственно запретить создание компании мирового масштаба.

- является ли слияние защитой от потенциального поглощения компаний ”Арктика” и ”Антарктика” компанией ”Кока-кола” или ”Пепси”.

Вопросы для анализа.

1. Представляется ли Вам удачной идея о слиянии компаний?

2. Ваши оценки?

3. На какие моменты Вы бы особо обратили внимание при анализе ситуации?

4. Определите изменение акционерного богатства.

Анализ ситуации.

Для компаний, особенно крупных, слияние и поглощение -- это эффективные способы расширения деятельности. В течение последних пятидесяти лет в разных странных намечались то бумы подобных реорганизаций, то спады. Иногда тому были объективные предпосылки, например, когда компании искали способ справиться с последствиями негативного влияния международного финансового кризиса. Но бывали и случаи (как в России, в 90-х годах), когда исходя из сиюминутных интересов производились слияния и поглощения, противоречащие здравому смыслу. Для предпринимателя очень важно не только понимать, зачем и с какой целью проводятся подобные реструктуризации, но и разбираться в типах слияний, оценивать возможную эффективность от сделки и, конечно, правильно прогнозировать последствия подобного решения. Слияние и поглощение, пожалуй, самый интересный, динамичный и захватывающий процесс в жизни предприятия. Во первых, это прекрасное оружие, пригодное и в конкурентной борьбе, и в условиях глобального изменения рынка. Во вторых, слияния компаний и их поглощения то и дело то объявляются, то откладываются, на месяцы и иногда приводят к корпоративным войнам. При умелом анализе выгодности, подготовке к сделки и её контроле это отличная возможность совершить прорыв в своём бизнесе. Но так же при не правильном анализе слияние предприятий может привести к непоправимым последствиям, т.к такая операция как слияние таит в себе много “Подводных камней”. В рассмотренной ситуации речь будет идти а двух компаниях производящих безалкогольную продукцию которые собираются слиться в одну крупную компанию с глобальным масштабом, такую известную как компания “Кока - кола” и ”Пепси”. Директорa данной компании очевидно движет идея расширения функционирования компании и повышения отдачи от вложенных средств.

Таким образом ключевым фактором характеризующим успешность функционирования компании является цель компании по извлечению максимальной прибыли от вложенных в неё средств. Стратегия которая поможет компании развить своё производство и вывести её на новый уровень, для предостовления покупателям своего товара.

Таблица №14 Финансовый прогноз, тыч. USD

Показатель	Арктика	Уд.вес,%	Сияние	Уд.вес,%	абсолютн.откл,тыс	Абсолютн.откл,уд.веса
Кассовая наличность	1081026	21	1977417	22	896391	2
Текущие активы	1997203	38	2758747	31	761544	-7
Оборудывание	2115962	41	4065989	46	1950027	5
Всего активов	5194191	100	8802153	100	3607962	0
Краткосрочные пасивы	1298749	25	1767176	20	468427	-5
Долгосрочные пасивы	1981169	38	2551298	29	570129	-9
Средства акционеров	1914273	37	4483679	51	2569406	14
Всего пасивов	5194191	100	8802153	100	3607962	0

Из представленных нами расчётов мы видим изменение активов и пасcивов после слияния в компанию “Сияние”. Так мы видим что несмотря на увеличение текущих активов удельный вес в активе уменьшился на 7%. Но несмотря на это показатель кассовая наличность увеличилась на 3607962 тыс. USD.

Несмотря на увеличение расходов на производство и продажу продукции на 186966 тыс. и административных расходов на 202809 тыс. чистая прибыль нашей компании увеличилась на 23600 тыс. и стала составлять 207912 тыс.

Далее при рассмотрении слияния наших компаний следует учесть тот факт что компания “Пепси” поддержит нашу компанию, а компания с наибольшем размахом на рынке безалкогольной продукции ”Кока- кола” поддержит наших конкурентов и это будет наиболее значительным фактором для нас так компания ”Кока - кола” занимает:

1. Первое место на по производству безалкогольной продукции с международным опытом почти по всему миру.

2. Первое место по продаже бутилированной воды.

3. Первое место на рынке спортивных товаров.

И таким успехом компания обязана своей безупречной работе на мировом рынке, чётко поставленной целью и правильно сделанной рекламы.

”Пепси” - в свою очередь занимает второе место на мировом рынке, но первое место на Российском рынке по производству и продаже своей продукции, что в нашем случае играет немаловажную роль т.к наша компания осуществляет свою деятельность на Российском рынке.

Несмотря на это наша компания постараются повлиять на правительство и общество, показывая им всю выгоду и объёмы производства при слиянии двух слабых компанию в одну компанию мирового уровня. Я считаю что наша компания будет выгодна не только директорам но и всему отечественному рынку потребления.

Если задать нашей компании правильную стратегию и предоставить хорошую маркетинговую программу то наша компания будет очень успешной на Российском рынке, так как не надо будет платить за бренд который нам предоставляют зарубежные партнёры. Потребитель будет платить непосредственно за сам товар, а не за его бренд и накрученную цену из за транспортировки из другой страны. Ещё с помощью создания такой компании на отечественном рынке наша компания сможет предоставить большую долю свободных рабочих мест в отечественной индустрии.

Исходя из вышеперечисленного я могу сделать вывод о том что идея слияния двух компаний “Арктика” и ”Антарктика” в одну компанию ”Сияние” мирового масштаба будет хорошо спланированной задачей которая будет удачной и сможет составить конкуренцию на Российском рынке таким знаменитым компаниям как ”Кока- кола” и ”Пепси”, что возможно позволит ей в дальнейшем вытеснить их отечественного рынка и выйти на международный уровень продаж.



Заключение

В данной работе были рассмотрены теоретические основы проведения сделок по слиянию и поглощению и особенности осуществления трансакций на российском рынке.

В работе показано, что возможности успеха проведения сделки во многом определяются на ранней стадии - при анализе роли планируемой сделки в рамках долгосрочной стратегии компании. Кроме того, конкретные мотивы осуществления слияния и поглощения, как правило, влияют на его эффективность.

На конечном этапе проведения сделки необходимо корректно провести интеграцию объединённых предприятий, что поспособствует их наилучшему дальнейшему развитию.

Анализ российской практики показал, что национальный рынок корпоративного контроля находится в фазе посткризисного восстановления, однако в предыдущие годы был достаточно волатилен, что нашло отражение в высокой вариации премии за контроль при проведении сделок в разные года. На рынке высоко активен малый бизнес - на сделки стоимостью до 10 млн. долл. приходится около половины всего количества транзакций.

Перспективы дальнейшего развития рынка во многом связаны с возможностью осуществления фундаментальных преобразований на финансовом рынке и в национальной экономике в целом. В ходе работы были выявлены ключевые проблемы, затрудняющие развитее слияний и поглощений как эффективных механизмов развития российских компаний: недостаток ликвидности национального фондового рынка, проблемы корпоративного управления непрозрачная структура собственности и финансовой отчётности компаний и проч. Недостаточная информационная открытость рынка осложняет эффективность оценки стоимость бизнеса для целей совершения сделки и поиск потенциальных инвесторов. Проблемы корпоративного управления и прозрачности деятельности компаний повышают риски приобретающей стороны.



Список литературы

1. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.- 2-е изд.,- М.: Финансы и статистика,2005.

2. Дробозиной Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для вузов-М.: ЮНИТИ, 2000.

3. Жукова Е.Ф. Общая теория денег и кредита:Учебник для вузов.-2-е изд.,-М.:Банки и биржи, ЮНИТИ,2003.

4. Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов. Ростов н/Д: «Феникс»,2000.

5. Лаврушина О.И.Банковское дело: Учебник.- 2-е изд., - М.: Финансы и статистика, 2002.

6. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. - М.: ООО «ТК Велби»,

7. Указ Президента РФ от 01.07.1992 г. N 72.

8. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005.

9. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент.

10.. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000.

11. Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст.2.

12. Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок". Москва, “Перспектива”, 2006

13. Серебрякова Л.А. "Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг", Финансы. - 2007

14. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг.: Учебник, Второе изд. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001.

15. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф.Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002.

16. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2008

17. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Изд-во "Перспектива": Издательский дом "Инфра - М", - 1997.

18. Салимжанова И.К. Финансовые вычисления: Учеб. д/вузов/И. К Салимжанова - М.: ЗАО "Финстатинформ", 2001.

19. Соловьев Б.А. Основы инвестирования: Учебник/ Б.А. Соловьев - М.: ИНФРА - М, 2007.

Размещено на Allbest.ru

...