Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема - Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Вопросы:

1. Необходимость и механизм государственного регулирования на РЦБ

2. Функции ФСФР

3. Зарубежный опыт регулирования РЦБ

Вопрос 1. Необходимость и механизм государственного регулирования на РЦБ

ценный бумага государственный регулирование

Регулирование РЦБ - упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных на то органов.

Выделяют две концепции государственного регулирования РЦБ:

1. Преобладание государственного регулирования (роль саморегулируемых организаций небольшая). Примером может служить Франция.

2. Преобладание саморегулируемых организаций (переговоры - основная форма работы, у государства - только контрольная функция). Великобритания.

В России пока можно говорить о преобладании первой концепции. США - смешанное. Государство осуществляет регулирование посредством стандартов, положений и федеральных законов.

Объектами государственного регулирования являются все участники рынка:

1. эмитенты;

2. инвесторы;

3. профессиональные участники.

Рассмотрим особенности регулирования каждого из участника. Для эмитента государство регулирует:

· процедуру эмиссии;

· процедуру раскрытия информации;

· устанавливает требования к видам ценных бумаг и форме их выпуска;

· требования к выплате дохода по ценным бумагам;

· права и обязанности владельцев различных ценных бумаг;

· устанавливает минимальный размер уставного капитала;

· требования к процедуре изменения уставного капитала;

· процедуру реорганизации;

· компетенцию органов управления;

· требования к ведению реестра

· и т.д.

Для инвестора:

· порядок и условия проведения сделок с ценными бумагами;

· правила перехода прав собственности на ценные бумаги.

Для профессиональных участников:

· устанавливает требования к получению лицензии;

· требования по раскрытию информации;

· требования к осуществлению каждого вида профессиональной деятельности.

Принципы государственного регулирования:

1. Единство нормативной базы. Требование единого для всех законодательства. Регионального законодательства по вопросам рынка ценных бумаг нет.

2. Минимальное государственное вмешательство и максимум саморегулирования

3. Равных возможностей.

4. Преемственности.

5. Ориентации на передовой опыт.

6. Приоритет защиты мелких инвесторов.

7. Максимальное разделение рисков.

8. Снятие конфликтов интересов.

Методы государственного регулирования:

1. Методы технического регулирования - устанавливаются количественные параметры (например, минимальный размер уставного капитала)

2. Методы институционального регулирования - регулируют рынок исходя из тех особых функций, выполняемых участниками, их роли на рынке.

3. Функциональное регулирование - регулируется поведение участников на рынке, их функции - как провести сделки, т.е. каждая операция.

4. Саморегулирование - наделение сообщества профучастников определенными функциями.

Регулирование бывает:

1. Внешнее - выполнение требований нормативных актов, т.е. государства;

2. Внутреннее - выполнение требований собственных документов (на основании нормативных документов участники разрабатывают собственные регламенты, инструкции, правила поведения на рынке).

Государственное регулирование РЦБ осуществляется во всех странах.

Органы регулирования РЦБ:

1. Центральный Банк - регулирует сегмент банковских ценных бумаг;

2. Министерство финансов - регулирует сектор государственных ценных бумаг;

3. Государственный комитет по управлению имуществом - регулирует сегмент ценных бумаг, которые выпускаются предприятиями в ходе приватизации;

4. Федеральная антимонопольная служба - крупные сделки;

5. Федеральная служба по финансовым рынкам - весь рынок бумаг.

Вопрос 2. Функции ФСФР

1. Разработка основных направлений развития РЦБ (сейчас есть программа до 2010 года).

2. Координация деятельности федеральных органов по вопросам регулирования РЦБ.

3. Утверждение стандартов эмиссии.

4. Установление единых требований к ведению профессиональной деятельности на РЦБ.

5. Лицензирование деятельности профучастников.

6. Контроль за соблюдением профучастниками правил и нормативных документов (путем регулярных проверок их деятельности, а также путем контроля предоставленных документов).

7. Обеспечение раскрытия информации.

8. Утверждение квалификационных требований к лицам, осуществляющим профессиональную деятельность на РЦБ (аттестация специалистов).

9. Осуществление руководства региональными отделениями.

Вопрос 3. Зарубежный опыт регулирования РЦБ

Исторически сложилась следующая ситуация по вопросам государственного регулирования РЦБ.

Практически до конца 19-го - начала 20-го вв. рынок был саморегулируемым, т.е. рынок регулировали фондовые биржи, которые вырабатывали определенные общие правила допуска к биржевой торговле и осуществлению сделок. Таким образом, регулирование касалось только участников фондовых бирж.

В начале 20 века (особенно в Америке) очень сильно был развит спекулятивный рынок. Банки выдавали кредиты под операции с ценными бумагами, зачастую даже тем продавцам и покупателям, у которых не было ценных бумаг. Чтобы определенным образом оградить инвесторов от махинаций на рынке в некоторых американцах штатах (например, Канзас) стали принимать законы (законы голубого неба), которые ограничивали операции с ценными бумагами, которых реально не было. В Канзасе такой закон был принят в 1913 г. Через несколько лет подобные законы были приняты в 22 штатах.

Махинации привели к кризису 1930-х гг.

В 1933 г. В США был принят первый государственный «Закон о ценных бумагах». В нем описывались не только права и обязанности профучастников (особенно по раскрытию информации, конфликту интересов), но и запрещались манипуляции с ценами (сговор). После появления этого закона встает вопрос о создании органа, контролирующего рынок. В 1934 г. была создана Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам.

Комиссия состоит из 5 членов. Каждый год происходит ротация одного члена. Существует требование: если члены представляют какую-либо партию, то партийного большинства быть не должно. За этим следит Сенат, который одобряет кандидатуры членов Комиссии. Председателя Комиссии назначает Президент. Члены Комиссии и их аффилированные лица не имеют права совершать операции на рынке. Кроме членов, в Комиссии работают 3 000 клерков, из которых 60% - юристы.

Комиссия занимается контролем за проведением операций с ценными бумагами. Ей поручено проведение тендерных торгов при продаже крупных пакетов акций.

Затем был принят «Закон о холдинговых компаниях».

В 60-е гг. происходит ужесточение законодательства. В 1964 г. были приняты поправки, которые ужесточали требования к раскрытию информации, к совершению сделок с крупными пакетами ценных бумаг директорами компаний.

Федеральная комиссия и закон 1933 года регулируют обращение ценных бумаг на территории страны. В основном это касается ценных бумаг, которые обращаются во всех штатах. Однако если ценные бумаги не выходят за пределы штат, то они регулируются законами данного штата. Поэтому в Америке двухуровневая система регулирования.

Регулирование связано:

1) с наличием закона, регулирующего рынок (есть во всех странах, где есть РЦБ);

2) с наличием специального органа, который может быть самостоятельным, а может быть в составе Минфина.

В Японии рынок регулирует комиссия подведомственная Минфину. Закон о ценных бумагах и фондовых биржах был принят в 1947 г. Он регулирует первичный и вторичный рынки. В этот закон были внесены поправки, например, относительно фьючерсной торговли, ужесточены требования по раскрытию информации.

В Германии так же двухуровневая система регулирования. Централизованная комиссия по рынкам занимается РЦБ. При Правительствах земель созданы специальные органы, занимающиеся регулированием фондовых бирж, находящихся в данной земле. Немецкие банки на РЦБ присутствуют; их деятельность регулируется Федеральным агентством по надзору над банковской деятельностью.

В Швеции рынок регулирует банковская инспекция. Закон был принят в 1985 г.; ранее он был в составе закона о банковской деятельности. В нем содержится положение о раскрытии информации на рынке, об использовании конфиденциальной информации, условия совершения сделок с ценными бумагами, конфликт интересов.

Венгрия. Закон «О публичном выпуске и обращении отдельных ценных бумаг, а также о фондовых биржах» принят в 1990 г. Особое внимание в нем уделено публичному выпуску и обращению. В Венгрии есть особый орган - государственный надзор за ценными бумагами.

В основном законодательство по ценным бумагам в зарубежных странах ставит перед собой три цели:

1) защита инвесторов;

2) прозрачность рынка;

3) снижение риска при заключении сделок на рынке.

История РЦБ в России

Непосредственно связана с созданием АО. Возрождение рынка также началось с акционирования. Еще Петр I издал Указ о том, что «торговать надлежит компаниями». Но до 1830-х гг. в России практически не было АО. Акционером российской торгующей в Константинополе компании была Екатерина II.

В 1836 г. выходит документ «Положение о компаниях по участкам», которое и регламентировало создание АО в России (просуществовало до 1917 г.). В соответствии с этим положением можно было создавать АО следующих видов:

1) Простое дозволение составить компанию. Представляли свой устав в Сенат, который его подписывал.

2) С предоставлением некоторых особых преимуществ. Преимущества были в основном связаны с льготным налогообложением. Для создания нужно было время - на это время освобождались от налогов. Время нужно было, т.к. учредителям принадлежало 20% акций, остальные 80% нужно было продать. Уставы этих обществ также утверждались в Сенате.

3) С исключительными привилегиями. Их уставы утверждал государь, который давал им исключительное право действовать.

Все документы от лица АО подписывали 3 лица (либо три учредителя, либо три представителя правления). Фамилии этих лиц печатались в финансовых ведомостях.

До момента продажи всех акций всеми делами занимались учредителя. После продажи 100% акций созывалось собрание акционеров, на котором избиралось Правление.

Создание АО шло следующими темпами: в 1830-70-х гг. - 5-7 АО в год; 70-80 - 20 шт.; 93 - 56 шт.; 95 - 90 шт.; 96 - 139 шт.; 97 - 151 шт. В начале 20 века в России было 1146 АО, 82% которых работало в промышленности; 18% - в торговле.

Акции были именными. На них, помимо имени владельца, указывался его чин. Размер уставного капитала мог колебаться от 25 тыс. рублей (АО «Тверская спичечная фабрика») до 12 млн. рублей (АО «Холодильник»). Номинал акции колебался от 100 до 5000 рублей. 50% АО находилось в Санкт-Петербурге и Москве.

В начале 20-го века стали создаваться АО с иностранным участием.

Контроль над движением акций осуществляла городская управа, где находилось АО. В каждом обществе было 2 книги (скреплены печатью городской управы; их можно было проверять 1 раз в три месяца). В данных книгах отражалось:

· движение ценных бумаг (каждая запись заверялась подписями трех человек);

· движение денежных средств в оплату ценных бумаг (свыше 300 рублей - обязательно в банк).

Ценные бумаги российских компаний достаточно хорошо котировались на европейских фондовых биржах. Это касалось в большей степени облигационных железнодорожных займов, т.к. гарантом по ним выступало государство.

Первый фондовый отдел было создан на Санкт-Петербургской товарной бирже. Этот отдел подчинялся Минфину по особенной канцелярии по кредитной части. Все биржи подчинялись Министерству торговли и промышленности по отделу торговли. На фондовом отделе стали разрабатываться правила листинга, особые требования к маклерам - посредникам, заключавшим сделки. Требования включали в себя:

1. необходимость иметь русское подданство.

2. Возраст 25-35 лет.

3. быть жителем города, где находилась соответствующая биржа или иметь соответствующее разрешение городской управы.

4. Принадлежать купеческому или мещанскому сословию.

5. Не должен иметь судимости или должен быть восстановлен в правах.

6. Должен быть грамотным, иметь профессиональные знания, быть добропорядочным и нравственным.

В декабре 1917 г. выходит Декрет «О прекращении платежей по купонам и дивидендам». Данный декрет запрещал осуществлять сделки с ценными бумагами; выплачивать доходы. В апреле 1918 г. выходит Декрет «О регистрации акций, облигаций и прочих процентных ценных бумаг», в котором говорилось, что все именные ценные бумаги должны быть зарегистрированы в Народном банке РСФСР. В мае выходит Декрет «О национализации крупной промышленности», который прекратил существование АО. Но в 1922 г. выходит Декрет «О создании АО внутренней и вывозной торговли кожевенным сырьем». Устав утвердил Совет труда и обороны.

В 1923 г. по данным Вестника финансов насчитывалось 8 акционерных обществ.

АО стали возрождаться в годы НЭПа. После НЭПа они все были национализированы или ликвидированы.

В этих 8 АО, которые занимались внешней торговлей, была следующая структура УК:

1) народный комиссариат финансов - 10%;

2) ВСНХ - 17,5%;

3) банки - 8%;

4) частные лица - 2,5%, из которых 1,5% - иностранцы;

5) остальные государственные учреждения.

Что касается ценных бумаг, то практически до начала приватизации хождение имели государственные облигации. Т.к. не было ценных бумаг, не было и биржи. Возрождение рынка началось с приватизацией.

Размещено на Allbest.ru