Хеджирование
Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов как составная часть многих отраслей экономики и средство защиты от ценовых колебаний. Примеры участников-хеджеров, основные виды рисков. Хеджирование продажей, покупкой. Характеристика стратегий хеджирования.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 21.11.2013 |
| Размер файла | 68,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное агентство по образованию
ФГБОУ ВПО Санкт-Петербургский государственный
университет сервиса и экономики
Институт Экономики и Управление Предприятиями Сервиса
Кафедра "Финансы и кредит"
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине: "Страхование"
Тема: "Хеджирование"
Выполнил: Дьячко А.А.
студент 3 курса ИЭиУПС
Группы 0604
очной формы
Проверил: Терехов В.Е.
г. Санкт-Петербург2013 г.
Содержание
- Введение
- 1. Хеджеры
- 2. Виды рисков
- 3. Виды хеджирования
- 3.1 Определение хеджирования
- 3.2 Хеджирование продажей
- 3.3 Хеджирование покупкой
- 4. Стратегии хеджирования
- 5. Практические шаги
- Заключение
- Список литературы
- Практическая часть
Введение
Экономика западных стран в 70-80-е годы характеризовалась беспрецедентной неустойчивостью цен практически на все товары. Для минимизации рисков ценовых колебаний в отношении как уже имеющихся запасов товаров, так и товаров, являющихся предметом будущих поставок, многие предприятия обратились к фьючерсным рынкам, присоединившись к производителям и потребителям сельскохозяйственных продуктов, которые уже многие десятилетия использовали фьючерсные контракты для страхования цен.
Никакие, даже самые лучшие прогнозы не в состоянии полностью исключить неопределенность рынка (стихии). А где неопределенность и случайность, там не миновать риска.
Risko на испанском означает скалу, да не просто скалу, а отвесную. По словарю Ожегова риск определяется как:
1) возможная опасность;
2) действие наудачу в надежде на счастливый исход.
Управление есть процесс целенаправленной переработки информации состояния в информацию командную.
Операции по страхованию ценового риска с помощью торговли фьючерсными контрактами называются хеджированием (hedge - ограда, защита). Участники фьючерсной торговли, преследующие такую цель, называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары.
Хотя хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний. Так, во многих сферах производства и финансов не существует фьючерсных контрактов, однако там имеются прибыльные предприятия, которые либо нашли другой способ защиты от краткосрочных колебаний, либо приспособились к цикличности в прибыли убытках.
Даже в тех отраслях, где имеются фьючерсные контракты, степень их использования зависит от философии конкретного предприятия. Предприятия, не желающие испытывать риск, используют фьючерсные контракты. Реже их используют предприятия, для которых цикличность риска - это своеобразный способ жизни или для которых стоимость сырья является незначительным фактором издержек.
Производство зерновых дает хорошие примеры того и другого подходов к существованию рисков. Большинство фермеров никогда не использовали фьючерсные контракты, страхуясь от колебаний цен с помощью форвардных контрактов. Кроме того, многие фермеры принимают цикличность падений и взлета цен как естественные условия своей отрасли. Но в той же отрасли можно найти крупные международные торговые фирмы, которые своим успехом обязаны ежедневным фьючерсным операциям. Эти фирмы продают и покупают зерно во многих странах, причем каждая сделка дает небольшую прибыль. В такой ситуации просчет в хеджировании даже одной сделки может поглотить прибыль от многих других, поэтому хеджирование с помощью фьючерсных контрактов для этих компаний обязательно
Ранее хеджирование касалось только осязаемых товаров, для которых риск запасов или форвардной продажи легко определим, но сейчас хеджирование покрывает и спектр финансовых инструментов. Повышение процентных ставок и скачки курсов валют делают владение наличными средствами или обязательства предоставить средства более рискованными, чем это было несколько десятилетий назад.
1. Хеджеры
Хеджерами являются участники рынка, использующие фьючерсы и опционы для уменьшения риска ценовых колебаний. Их участие во фьючерсной торговле связано с реальными операциями, касающимися товара или финансового инструмента, лежащего в основе фьючерсного контракта.
Участник может считаться хеджером, если его действия основаны на двух мотивах:
присутствие на рынке наличного товара,
заинтересованность в уменьшении риска.
Рассмотрим несколько конкретных примеров участников - хеджеров.
1. Фермер, выращивающий кукурузу, использует фьючерсные контракты для защиты стоимости своего урожая. Как производитель кукурузы он является участником соответствующего наличного рынка. Как собственник товара он подвержен риску падения цены. Операции на рынке фьючерсных контрактов на кукурузу защищают его от этого падения и тем самым уменьшают риск ценовых колебаний.
2. Коммерческий банк использует фьючерсные контракты на процентные ставки. Его операции имеют цель уменьшить временное несоответствие между своими активами и пассивами. Являясь одновременно кредитором и заемщиком, банк участвует в бизнесе, связанном с процентными ставками. В зависимости от того, являются ли сроки его кредитов короче или длиннее, чем сроки его депозитов, банк либо продает, либо покупает фьючерсы на процентные ставки с целью снизить для себя риск их колебания.
3. Американский импортер покупает товары в Германии. Этот участник использует фьючерсы в связи с предстоящей оплатой поставок своему немецкому партнеру. Импортер должен оплатить поставку в немецких марках, поэтому если эта валюта поднимется в цене относительно доллара США, то импортеру придется затратить большую сумму в национальной валюте для оплаты контракта. Фьючерсные операции с немецкой маркой уменьшают для импортера риск колебания курсов.
Следует подчеркнуть, что в каждом случае присутствовали оба мотива для хеджера: деятельность на соответствующем наличном рынке и использование фьючерсов для уменьшения риска. Большинство хеджеров являются таковыми только на одном или нескольких рынках, тогда как на других они выступают как спекулянты (торговцы, получающие прибыль на использовании ценовых колебаний фьючерсных контрактов)
Существование хеджеров является в определенном смысле экономическим оправданием существования фьючерсных и опционных рынков. Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно хеджеры обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге обеспечивает успех фьючерсного контракта. В отличие от спекулянтов и торговцев, которые могут переключать свой интерес с одного рынка на другой, хеджеры являются в определенном смысле "пленниками" своего рынка. Именно их постоянное внимание к изменениям цен обеспечивает регулярный приток заказов и сделок на фьючерсных рынках.
Количество участников реального рынка, чья заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, меняется в зависимости от ряда факторов:
объема соответствующего наличного рынка;
уровня неустойчивости цены (возможного риска);
знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.
Различные виды хеджеров по-разному ведут свои фьючерсные операции. Так, производители и потребители товаров часто имеют большие объемы фьючерсных контрактов, но операции с ними совершают относительно редко. Их позиции часто остаются без изменения в течение недель и даже месяцев.
В то же время торговцы и посредники часто являются более активными хеджерами.
Возьмем, к примеру, коммерческий банк, являющийся, по сути, финансовым посредником. Когда банк принимает новые депозиты и выдает новые займы, меняется сложившееся несоответствие по срокам. Если банк активно использует фьючерсный рынок, то он может менять свою фьючерсную позицию каждый день или час.
Производители и потребители, с одной стороны, и посредники, с другой, имеют различные перспективы.
Во-первых, производители и потребители озабочены и хеджируют против относительно крупных изменений цен.
Так, производитель золота, имеющий объемы производства порядка 100 тыс. унций в год, озабочен падением цены порядка 30-50 долл. за унцию, но не будет реагировать на колебания цен порядка 0,5-1 долл. за унцию. В то же время торговец металлом, имеющий большие запасы и получающий прибыль порядка 10-20 центов за унцию, будет весьма озабочен такими изменениями цен.
Во-вторых, постоянно меняющиеся потребности посредников делают эту группу в целом более вовлеченной в дела фьючерсной биржи. Представители именно этой группы гораздо чаще, чем производители и потребители, становятся членами бирж и клиринговой палаты, имеют своих представителей в операционном зале и занимают должности в различных комитетах и комиссиях биржи.
хеджирование стратегия покупка продажа
2. Виды рисков
Прежде чем решить, стоит ли использовать механизм хеджирования, каждое предприятие должно определить источники, величину и вид риска, которому оно подвергается.
Обычно различают следующие виды рисков (риски внешние и внутренние):
Кредитный риск - 1) риск того, что заемщик не уплатит по ссуде;
2) вероятность того, что стоимость части активов фирмы, а особенно кредитов, уменьшится или сведется к нулю или фактическая доходность по данной части активов окажется значительно ниже ожидаемого уровня;
3) вероятность не возврата кредитов;
4) вероятность значительных убытков по кредитам и другим активам вследствие невыполнения заемщиком своих обязательств.
Процентный (рыночный, курсовой) риск - 1) риск того, что цена активов упадет из-за роста нормы процента;
2) вероятность того, что изменение процентных ставок уменьшит чистую процентную маржу банка;
3) неблагоприятные изменения стоимости активов и пассивов вследствие изменения процентных ставок;
4) вероятность сокращения спрэда банка между процентными доходами и процентными расходами вследствие изменения процентных ставок;
5) неопределенность дохода от ценной бумаги с фиксированным доходом, возникающая вследствие неожиданных колебаний стоимости актива из-за изменений процентной ставки.
Ре-инвестиционный риск - неопределенность доходности актива с фиксированным доходом, порождаемая непредсказуемостью процентной ставки, по которой доходы от актива могут быть реинвестированы.
Валютный риск - 1) вероятность того, что изменение курсов иностранных валют приведет к появлению у фирмы убытков вследствие изменения рыночной стоимости его активов и пассивов;
2) неопределенность в доходности зарубежного финансового актива, связанная с неизвестным заранее курсом, по которому иностранная валюта будет обмениваться на валюту инвестора. Связан с процентным риском.
Риск ликвидности - 1) вероятность того, что средства, необходимые для покрытия изымаемых депозитов и удовлетворения спроса на кредиты, окажутся в нужный момент недоступны, что приведет к неожиданным убыткам для банка;
2) вероятность появления дефицита наличных средств в момент, когда в них ощущается потребность. Различают ликвидность мгновенную, среднесрочную и долгосрочную.
Риск адекватности капитала - предполагается, что возможна учитывающая риск оценка капитала, и тогда этот риск рассматривается как вероятность того, что капитал фирмы сократится (потеряет ликвидность). Если все риски подрывают способность фирмы приносить прибыль, тогда в конце концов, при прочих равных условиях, капитал фирмы иссякнет.
Риск неплатежеспособности (банкротства) - вероятность того, что банк обанкротится; характеризуются вероятностью того, что капитал банка сможет покрыть убытки от деятельности (вероятность неадекватности капитала банковским рискам).
Политический риск - 1) вероятность того, что изменение законодательных или регулирующих актов внутри страны или за ее пределами окажет негативное воздействие на прибыль, операции и перспективы фирмы; политический риск связан не только с конкретной страной, но и соседними странами, регионом, и даже геополитикой - благополучный Кувейт, но рядом Ирак!;
2) неопределенность доходности иностранных финансовых активов, связанная с возможным ущемлением интересов инвесторов правительством страны эмитента.
Риск регулирования - риск того, что непредвиденные действия или бездействия регулирующих органов уменьшат капитал фирмы и ее способность получать прибыль. Этот риск можно также обозначить как правовой (вероятность изменения законодательства, измеряемая через частоту изменения).
Риск клиента - риск того, что конкуренты перехватят рынки и клиентов фирмы и тем самым подорвут ее капитал и способность приносить прибыль. Этот риск можно также обозначить как деловой или конкурентный.
Технологический риск - риск того, что в результате технологических изменений существующие системы производства и сбыта устареют и, тем самым, уменьшатся капитал фирмы и ее способность получать прибыль.
Инфляционный риск - вероятность того, что повышение цен на товары и услуги (инфляция) неожиданно сведет к нулю покупательную способность прибыли банка и его выплат акционерам. Риск покупательной способности - риск инвестирования финансовые активы вследствие неопределенности, связанной с влиянием инфляции на величину реальной доходности этих активов.
Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности предприятия.
1. Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами и финансовыми инструментами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированной цене. Например, фирма имеет запасы металлов на складе или облигации у своего дилера, которые теряют свою стоимость при падении цен.
2. Запасы полуфабрикатов. Эта категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от указанных в спецификации фьючерсного контракта. Например, запасы нефтепродуктов или запасы готовой продукции. Степень переработки товаров и их удаленность от стандартного сорта фьючерсного контракта делают хеджирование менее надежным способом уменьшения риска.
3. Будущая продукция. В эту категорию входит будущий урожай или произведенный товар, на который не заключена сделка. В этом случае риск падения цен затронет прибыльность производства. В некоторых случаях падение цены ниже уровня издержек производства приведет к убыткам для каждой произведенной единицы.
4. Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар или финансовый инструмент по фиксированной цене, создают для него ценовой риск при падении цен. Такие соглашения так же уязвимы к падениям цен. как и существующие запасы.
В перечисленных случаях возможный убыток связан с падением цен. Каждый из них представляет собой нынешнюю или будущую длинную позицию на наличном рынке и может быть закрыт продажей фьючерсного контракта. Но существуют еще ситуации, в которых риск связан с повышением цен.
5. Контракт на продажу с фиксированной ценой. Это обязывает продавца поставить товар или финансовый инструмент в будущем по установленной цене. Например, американский импортер должен уплатить своему поставщику из ФРГ 50 тыс. нем. марок за поставку оборудования через 3 месяца. В течение этого времени немецкая марка может подняться по отношению к доллару, и стоимость в долларах будет выше, чем планировалось, что для американского импортера уменьшит прибыль.
6. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства, несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.
Таковы основные виды рисков на наличном рынке. В первых четырех случаях опасность связана с падением цен на финансовые инструменты или сырьевые товары. Каждая из этих ситуаций представляет собой длинную позицию на наличном рынке, так как является формой владения (сейчас или в будущем). Последние случаи связаны с опасностью повышения цен. Эти виды рисков представляют короткую позицию на наличном: рынке, поскольку предполагают обязательства по поставке чего-либо, в настоящий момент не имеющегося.
В целом в настоящий момент ценовые риски можно отнести к следующим категориям операций:
продажа и покупка реальных товаров,
владение процентными инструментами или обязательства их поставки,
владение иностранной валютой или обязательства ее поставки,
финансовые обязательства, стоимость которых связана с различными индексами.
Существуют различные методы снижения рисков наличного рынка. Но выбранный метод снижения рисков должен иметь следующие свойства:
быть легко доступным,
не затрагивать существенным образом гибкость управления предприятием,
не заменять ценовой риск на кредитный риск,
не быть слишком дорогостоящим.
Этим критериям в полной мере отвечают фьючерсные контракты - высоко ликвидные инструменты, которые могут быть легко приобретены и проданы в любое время. Эти "бумажные" сделки не пересекаются с обычными операциями. Кредитный риск фьючерсных сделок всегда лежит на клиринговой палате. И, наконец, низкие маржа и комиссия делают их относительно недорогим способом защиты цен.
Таким образом, роль фьючерсного рынка заключается в обеспечении временного гибкого способа снижения риска, который возникает в ситуациях, описанных выше.
3. Виды хеджирования
3.1 Определение хеджирования
Ни одна страховая компания не сможет предоставить предприятию страховку от неблагоприятного изменения цен. Защититься от ценового риска дает возможность фьючерсная биржа. Хеджирование подразумевает покупку или продажу контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать.
Хеджирование можно определить как использование фьючерсного рынка для снижения ценового риска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, которая является временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Эта фьючерсная позиция является противоположной нетто-позиции на наличном рынке и служит для уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку.
Например, торговец купил судно с нефтепродуктами и ожидает этот товар для его перепродажи. Не имея возможности продать его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты на него. Затем, когда реальный товар продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже наличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидация фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает убыток на другом и таким образом гасится неблагоприятное изменение цен.
Хеджирование используется также для фиксации цен будущих сделок на наличном рынке.
Потребитель сырья, например, знает, что ему необходимо закупить его в октябре, но боится увеличения цен. Поэтому он заранее покупает фьючерсные контракты с октябрьской позицией. Далее, когда он покупает реальный товар, то фьючерсные позиции ликвидируются. Если не произошло изменений базиса, то ему удалось сохранить желаемый уровень цены.
Осуществление операций хеджирования было бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального и фьючерсного рынков. Конечно, на практике цены на реальный товар несколько отличаются от цен фьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однако эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать выгод от хеджа.
Успешное хеджирование зависит от степени корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее хедж. Однако всегда существует риск, что негативное изменение наличных цен не будет компенсировано полностью изменением фьючерсных цен. Итоговое изменение базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеру убыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке.
По технике осуществления операции различают два вида хеджирования:
короткий хедж - продажа фьючерсных контрактов,
длинный хедж - покупка фьючерсных контрактов,
Кроме того, хеджирование может быть осуществлено с помощью операций с опционами.
Любая сделка хеджирования состоит из двух этапов. На первом открывается позиция по фьючерсному контракту, на втором - она закрывается обратной сделкой. При этом при классическом хеджировании контракты по первой и второй позициям должны быть на один и тот же товар, в том же количестве и на тот же месяц поставки.
3.2 Хеджирование продажей
Хеджирование продажей - это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.
Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта и завершается его покупкой.
Приведем несколько ситуаций, требующих использования короткого хеджа.
Торговец купил кукурузу у фермера в октябре по определенной цене. Зерно помещается на склад и подвергается риску падения цены. Торговец может продать фьючерсные контракты, скажем, на декабрь и держать свою позицию, пока не найдет покупателя на зерно, после чего он ликвидирует свою позицию. Или же дилер может иметь запас облигаций, половина из которых была продана по благоприятной цене, а другая - еще не продана. Чтобы не рисковать падением цен в отношении другой половины, он может продать соответствующее число фьючерсных контрактов. Если цены упадут, короткая позиция на фьючерсном рынке станет своеобразным убежищем для оставшихся облигаций. Когда дилер продаст еще какую-либо часть этого запаса, он уменьшит свою фьючерсную позицию.
Рассмотрим ситуацию, в которой показан механизм фиксации цены с помощью хеджирования.
Хеджер хочет застраховаться от возможного падения цены на акции (обычно это осуществляется с помощью фьючерсных контрактов на индекс акций, а не на сами акции). У него есть акция, которая сейчас стоит 100 рублей, а через месяц ему нужны будут деньги для покупки недвижимости. Однако ожидая, что цены на акцию к моменту покупки упадут и он не сможет оплатить покупку, он заранее прибегает к хеджированию:
а) он, допустим, в январе продает фьючерсный контракт на акции с поставкой чрез три месяца по цене 110 рублей за акцию и таким образом заранее фиксирует себе цену. На биржевом жаргоне это называется "запереть цену" (to lock the price);
б) при продаже акций на реальном рынке в феврале он действительно продает ее по цене ниже желаемой - по 90 рублей;
в) одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей цене фьючерсного рынка - 100 рублей. Результат выглядит следующим образом (таблица 1):
Таблица 1
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
|
|
Январь |
Целевая цена 100 рублей. |
Продажа фьючерсного контракта за 110 рублей. |
|
|
Февраль |
Продажа акций по 90 рублей. |
Покупка фьючерсного контракта 100 рублей. Прибыль 10 рублей. |
Конечная цена: 90 +10= 100 рублей.
В итоге этой операции потери на наличном рынке компенсировались прибылью от хеджирования, что позволило хеджеру получить намеченный уровень цен.
Зная примерный объем своих акций, хеджер может застраховать все продаваемое количество. Так, если он знает, что количество его акций составляет 20 тыс. штук, то он приобретет четыре фьючерсных контракта по 5 тыс. штук каждый. В то же время если бы в вышеприведенном примере цены на наличном рынке вопреки ожиданиям повысились, то полученная здесь дополнительная прибыль пошла бы на компенсацию убытков по фьючерсным операциям (таблица 2).
Таблица 2
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
|
|
Январь |
Целевая цена 100 рублей. |
Продажа фьючерсного контракта за 110 рублей. |
|
|
Февраль |
Продажа акций по 105 рублей. |
Покупка фьючерсного контракта по 120 рублей. Убыток 5 рублей. |
Конечная цена: 105 - 5= 100 рублей.
В этом примере отчетливо видно, что хеджирование не только снижает возможные убытки, но и лишает дополнительной прибыли. Так, во втором случае владелец акций мог получить дополнительную прибыль, продав акции по 105 рублей., если бы не прибегал к хеджированию. Поэтому хеджеры обычно страхуют не весь объем продукции, а какую-то его часть.
3.3 Хеджирование покупкой
Эта операция представляет собой покупку фьючерсного контракта кем-либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация цены закупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам, и от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.
Этот вид хеджирования часто применяют посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку товара в будущем, а также компании - переработчики. При этом закупки на фьючерсном рынке совершаются как временная замена закупки реального товара. В итоге длинное хеджирование предохраняет от повышения цен.
Например, потребитель знает, что ему необходимо закупить 10 тыс. баррелей. Нефти через два месяца, но опасается повышения цен по сравнению с текущим уровнем в 166 долл. за баррель. Немедленная закупка для него невозможна, так как он не имеет хранилища. В этом случае он покупает 100 фьючерсных контрактов на нефть на бирже и продает их, когда будет заключать контракт на реальную поставку. Общий результат операции (таблица 3):
Таблица 3
|
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
|
|
Январь |
Нет сделок Целевая цена 166 долл. за бар. |
Покупка 100 мартовских контрактов по 164 долл. за бар. |
|
|
Март |
Покупает 10 тыс. бар. по 194долл. за бар. |
Продажа 100 мартовских контрактов по 192 долл. за бар. Прибыль 28 долл. за бар. |
Конечная цена закупки: 194 - 28 = 166 долл.
Расходы на саму фьючерсную сделку будут незначительны, хотя платежи по марже и кредиту будут больше, чем при быстрой ликвидации сделки, поскольку фьючерсные контракты держались два месяца.
4. Стратегии хеджирования
Хеджирование используется с разными целями, но оно также весьма разнообразно и по технике осуществления.
В зависимости от целей выделяют хеджирование: обычное, арбитражное, селективное, предвосхищающее.
Обычное (чистое) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по объемам и по времени находятся в соответствии с обязательствами на рынке реального товара.
Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Оно основано на получении прибыли при благоприятном изменении соотношения цен реального товара и биржевых котировок. При нормальном рынке это хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практикуется в основном торговыми фирмами.
Селективное хеджирование предполагает, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на эквивалентное количество. Этот вид хеджирования проводится с целью получения прибыли по операциям (обычный хедж ее уничтожает).
Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
Селективное и предвосхищающее хеджирование наиболее широко используются всеми фирмами.
Крупные фирмы применяют также множественное селективное хеджирование, которое осуществляется несколько раз в течение одного производственного цикла на одну и ту же партию товара в зависимости от увеличения или уменьшения рисков, связанных с изменением цен.
В последнее время получили распространение такие операции, как долгосрочное хеджирование, т.е. операции, покрывающие временной период на 2-3 года вперед. Техника такого хеджирования несколько иная. Например, чтобы прохеджировать себя на срок 3 года для покрытия рисков при продаже 250 т меди в месяц, компании придется продать на ЛБМ 360 фьючерсных контрактов на медь (по 25 т каждый) с разными сроками поставки. В идеале сроки истечения фьючерсных контрактов должны быть как можно ближе к срокам физических поставок. Но на практике фьючерс на медь сроком свыше одного года является низколиквидным. Поэтому компании выгодно применить тактику "перекатки" контрактов, т.е. покрыть свои физические поставки меди в течение первого и второго годов, продав 240 контрактов на год вперед, затем при приближении сроков. поставки откупить их и тут же продать еще 240 контрактов сроками до одного года, а потом в конце второго года провести еще раз такую же операцию, но уже со 120-ю контрактами.
Если в момент такой "перекатки" рынок не находится ни в ситуации контанго ("Контанго" (contango) - ситуация на фьючерсном рынке, при которой цена на ближайший фьючерсный контракт ниже цены на последующий. Ситуация "контанго" обычно образуется на рынке, когда предложение сырья превышает спрос, и цены на рынке низки. В таких условиях трейдеры ожидают постепенного снижения предложения и, соответственно, повышения цен на будущие поставки.), ни в ситуации бэквардейшн ("Бэквардейшн" (backwardation) - ситуация на фьючерсном рынке, при которой цена на ближайший фьючерсный контракт превышает цену на последующий. Ситуация "бэквардейшн" обычно образуется на рынке, когда спрос превышает предложение, и цены на рынке высоки. В таких условиях трейдеры ожидают постепенного повышения предложения и, соответственно, снижения цен на будущие поставки), т.е. цены всех фьючерсных контрактов одинаковые, то компании придется покупать фьючерсы, срок которых истекает, по той же цене, по которой она будет продавать фьючерсы на год вперед, и операция по "перекатке" будет без издержек (если не считать комиссионных). Когда на рынке ситуация контанго, компания получит в результате своих действий прибыль, так как получит больше от продажи фьючерсов, чем затратит на их покупку (причем прибыль эта не зависит от того, каким образом будут меняться цены в этот период). Именно в результате такого рода операций в начале 1980-х годов на рынке сахара несколько торговых домов получили огромные прибыли от хеджирования долгосрочного контракта с Филиппинами (в то время рынок сахара был в ситуации контанго).
Теперь рассмотрим случай, когда на рынке ситуация бэквардейшн. Компании придется покупать фьючерсы дороже, чем она будет их продавать. Таким образом, при каждой "перекатке" контрактов она будет нести потери, причем, что еще хуже, потери эти практически не ограничены и зависят от того, насколько велик дефицит товара на рынке спот. На практике контролирующие биржу государственные органы обычно устанавливают предельный максимальный размер бэквардейшн, однако убытки все равно могут быть очень большими. Таким образом, для продавцов сырьевых товаров, осуществляющих долгосрочное хеджирование методом "перекатки", ситуация бэквардейшн неблагоприятна. При ней выигрывают покупатели фьючерсов (потребители сырья).
На практике производители таких сырьевых товаров, как нефть, цветные металлы, сахар, все же могут успешно осуществлять долгосрочное хеджирование методом "перекатки", если у них большой опыт работы на фьючерсных биржах. Смысл в том, чтобы "перекатывать" контракты в моменты, когда бэквардейшн исчезает или становится очень маленьким. Но одновременно это еще одна причина, по которой в долгосрочном хеджировании по этим сырьевым товарам весомую роль играют внебиржевые инструменты управления риском.
Если всех участников операций хеджирования расположить по степени активности использования фьючерсных рынков, то картина получится примерно следующая.
Самыми активными хеджерами выступают торговые и посреднические фирмы, которые применяют все возможные виды хеджирования.
Весьма активно используют хеджирование и фирмы, занимающиеся первичной переработкой или доработкой товара. Их поведение при осуществлении хеджирования похоже на деятельность торговых фирм.
Фирмы, выпускающие готовую продукцию, используют фьючерсные рынки для хеджирования цен на закупаемое ими сырье.
5. Практические шаги
Для того, чтобы воспользоваться срочными инструментами для хеджирования ценового риска, компания должна выполнить следующие шаги:
1. Выбрать торговую площадку и торгуемый на ней срочный контракт, наиболее полно соответствующий ее потребностям. На этом шаге необходим дополнительный анализ, т.к. не всегда имеется срочный контракт, полностью соответствующий объекту товарной сделки. В этом случае необходимо из имеющихся фьючерсов выбрать такой, динамика изменения цены которого наиболее точно соответствует динамике цены реального товара.
2. Выбрать клиринговую компанию (компанию, контролирующую движение средств и гарантирующую выполнение обязательств по сделкам), аккредитованную на соответствующей бирже, а также биржевого брокера, который будет выполнять торговые приказы.
3. Заполнить стандартные формы и подписать договоры на обслуживание.
4. Открыть счет в клиринговой компании и перечислить на него определенную сумму средств, используемую в качестве обеспечения выполнения обязательств по открытым позициям (обычно это около 10% от планируемой суммы сделки). Многие биржи и клиринговые компании устанавливают минимальный объем средств, которые должны быть зачислены на торговый счет при его открытии (обычно 10000 дол.).
5. Разработать стратегию хеджирования.
Заключение
В заключении приведены реальные примеры хеджирования цен нефтепродуктов.
1. ЗАО "ЛУКойл-Пермь". Толчком к осуществлению хеджирования для компании стало падение цен на сырую нефть во втором квартале 1996 года с 22 до 18 долларов за баррель с одной стороны, и кризис сбыта нефтепродуктов на внутреннем рынке с другой. Первым опытом проведения хеджирования стала продажа 15 января 1997 года 30 контрактов на мазут (Heating Oil) на NYMEX, этим было захеджировано 10 % экспорта нефтепродуктов. Так как существует значительная разница во времени торгов на IPE и NYMEX (5 часов), компания перенесла торговлю в Лондон. Одновременно с этим началось хеджирование поставок сырой нефти. За период с января по июль 1997 года было проведено 7 сделок с фьючерсными контрактами на IPE и NYMEX. Объем торгов составил 180 контрактов на мазут, что приблизительно равно 20 000 тонн, и 300 контрактов на нефть - 39 484 тонны. По итогам всего периода, от операций с фьючерсами была получена вариационная маржа в размере 115645 долларов США, что покрыло убыток на спот-рынке. Средняя продолжительность одной сделки (разница между открытием и закрытием позиции) - 8 дней. Суммарная продолжительность всех сделок - 56 дней, или 28% от полного периода поддержания счета (197 дней). Объемы торгов, конечно, трудно сопоставить с объемами экспорта компании. Но этот опыт был первым, и он, похоже, удался.
2. Другим примером хеджирования может служить опыт штата Техас. После падения цен на нефть в 1986 с 35 долларов за баррель до 11 долларов сложилась ситуация при которой казна штата, на четверть зависящая от поступлений в виде пошлин на нефть, оказалась практически пустой, так как штат не смог собрать ожидаемую сумму (размер недополученных пошлин составила 3,5 млрд. $). Для того, чтобы такая ситуация не повторилась в будущем была разработана программа хеджирования налоговых поступлений, с помощью опционов. Все сделки заключались на NYMEX. Проведение операции началось в сентябре 1991 г., для хеджирования была выбрана цена в 21,5 $ за баррель (за время проведения хеджа (2 года), уровень цен менялся от 22,6 $ до 13,91 $ за баррель). Программа хеджирования была составлена таким образом, что фиксировалась минимальная цена нефти (21,5 $ за баррель), а при росте цен на нефть штат получал дополнительную прибыль. Эта методика позволила правительству штата в течение двух лет получать стабильный доход, при значительных колебаниях цены на нефть.
Список литературы
1. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: ТОО Тривола, 1995.
2. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
3. Статья "Хеджирование нефти и нефтепродуктов", Web-адрес: http://sihf. spb.ru/analit/lib/19990519/hudgeoil. htm
4. Статья "Что такое хеджирование", Web-адрес: http://sihf. spb.ru/analit/lib/19990520/doc. htm
5. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М, 1996.
6. Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке. - М: журнал "Рынок ценных бумаг" №7, 1999.
7. Долан Э. Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. - М-Л: ДваТри, 1991.
8. Маршал Джон Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. - М: ИНФРА-М, 1998.
9. Роуз П.С. Банковский менеджмент. - М: ДЕЛО Лтд, 1995.
Практическая часть
Задача 1. В графе 3 проставьте номера понятий, соответствующие представленным определениям.
|
№ |
Понятие |
№ |
Определение понятия |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
1 |
Страховщик |
2 |
Юридические или дееспособные физические лица, заключившие договор страхования и уплачивающие страховые премии. |
|
|
2 |
Страхователь |
9 |
Ставка страхового взноса с единицы страховой суммы или объекта страхования. |
|
|
3 |
Застрахованный |
3 |
Юридические или физические лица, о страховании которых и в пользу которых заключен договор страхования. |
|
|
4 |
Выгодоприобретатель |
5 |
Сумма, в пределах которой страховщик обязуется выплатить страховое возмещение по договору имущественного страхования или которую он обязуется выплатить по договору личного страхования |
|
|
5 |
Страховая сумма |
6 |
Физические или юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями. |
|
|
6 |
Страховой агент |
8 |
Юридические или физические лица, зарегистрированные в установленном порядке в качестве предпринимателей, осуществляющих посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручений страховщика либо страхователя. |
|
|
7 |
Страховой взнос |
4 |
Юридические или физические лица, назначенные для получения страховых выплат по договору страхования. |
|
|
8 |
Страховой брокер |
1 |
Юридические лица любой организационно-правовой формы, созданные для осуществления страховой деятельности и имеющие лицензию на проведение страхования. |
|
|
9 |
Страховой тариф |
7 |
Плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или законом |
Задача 2. В графе 1 проставьте номера, соответствующие перечисленным принципам страхования.
|
№ |
Принципы страхования |
№ |
Сущность принципа |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
1 |
Принцип возмещения ущерба |
3 |
Обязанность страхователя предоставлять полную и правдивую необходимую информацию по риску. |
|
|
2 |
Принцип страхового интереса |
1 |
Страховое возмещение не может превышать размера фактического ущерба застрахованным имущественным интересам |
|
|
3 |
Принцип высшей добросовестности |
2 |
Наличие юридически оформленного отношения страхователя к объекту страхования. |
|
|
4 |
Принцип контрибуции |
4 |
Право страховых компаний поделить между собой расходы по возмещению ущерба, причиненного одному и тому же объекту, застрахованному против одного и того же риска в один и тот же период в этих компаниях, с соответствующей компенсацией расходов по переплате. |
Задача 3. Выберите правильный ответ.
Предметом деятельности страховщиков может быть:
банковская деятельность;
инвестиционная деятельность;
торгово-посредническая деятельность;
производственная деятельность.
Задача 4. Минимальный законодательно установленный размер оплаченного в денежной форме уставного капитала страховщика составляет:
при проведении страхования жизни - не менее 35000 МРОТ;
при проведении видов страхования, иных чем страхование жизни - 25000 МРОТ;
при проведении перестрахования - 50000 МРОТ.
Задача 5. Разработайте бизнес-план страховой компании.
Бизнес-план на 2013 год
|
Вид страхования |
Количество договоров |
Средний страховой тариф, % |
Сумма страховых взносов, тыс. руб. |
Совокупная страховая сумма, тыс. руб. |
Средняя страховая сумма по одному договору, тыс. руб. |
|
|
1 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
Автострахование |
70 |
8,4 |
5 880 |
70 00 |
1 000 |
|
|
ВЗР |
30 |
0,1 |
37,5 |
3750 |
1 250 |
|
|
Страхование имущества |
10 |
1,5 |
45 |
3000 |
300 |
Задача 6.21 мая текущего года страхователь предоставил страховой компании А письменное заявление по установленной форме о намерении заключить договор страхования. На основании заявления 25 мая страховщик и страхователь подписали договор страхования объекта на сумму 25000 д. е. Срок действия договора - 1 год.26 мая страхователь уплатил страховую премию в размере 500 д. е.9 сентября произошел страховой случай. Вопрос: с какого момента договор страхования вступил в силу?
Ответ: 26 мая договор вступил в силу
Задача 7.15 июня текущего года гражданин N заключил со страховой компанией договор страхования на случай смерти, инвалидности и дожития до окончания срока страхования. Страховая сумма по договору составляет 150000 д. е. Выгодоприобретателем на случай смерти гражданина N является его жена. Вопрос: каковы обязательства страховщика по договору при наступлении инвалидности гражданина N?
Варианты ответов:
А) страховщик выплачивает страховое возмещение нанесенного ущерба здоровью;
Б) страховщик выплачивает обусловленную в договоре страховую сумму;
В) страховщик компенсирует потерю трудоспособности гражданина N;
Г) страховщик компенсирует потерю в результате наступления инвалидности личных доходов гражданина.
Задача 8. Имущество, балансовой стоимостью 50000 д. е. застраховано страхователем на сумму 35000 д. е. В результате пожара было утрачено имущества на 25 % стоимости. Вопрос: по заключенному договору страховщик:
А) возместит убытки, причиненные застрахованному имуществу;
Б) выплатит указанную в договоре страховую сумму;
В) компенсирует стоимость утраченного имущества;
Г) возместит ущерб, понесенный страхователем.
Задача 9. Каковы действия страховщика, если страховой случай произошел до уплаты страхового взноса, внесение которого просрочено?
Варианты ответов:
А) отказывает в выплате страхователю страхового возмещения;
Б) устанавливает штрафные санкции к страхователю;
В) зачитывает сумму страхового взноса при выплате страхового возмещения;
Г) уменьшает страховую выплату пропорционально неуплаченным страховым взносам.
Задача 10. Выберите правильный ответ.
Договор страхования расторгнут страхователем до истечения срока его действия. В договоре не предусмотрены условия его досрочного расторжения страхователем. В этом случае уплаченная страховщику страховая премия:
А) не подлежит возврату;
Б) возвращается вся страховая премия, если страховой случай не наступил;
В) возвращается часть страховой премии пропорционально времени, в течение которого действовало страхование;
Г) возвращается часть страховой премии за вычетом произведенных организацией расходов страховщика.
Задача 11. По условиям договора страхования имущество, стоимостью 50000 д. е, застраховано на 25000 д. е. В результате страхового случая причинен ущерб в размере 15000 д. е. Определите размер страхового возмещения:
А) по системе "первого риска”
Б) по системе "эверидж" (пропорциональной ответственности).
Ответ:
А) По системе "первого риска" возмещению подлежит весь ущерб, но не более страховой суммы. Соответственно, в размере 15000 д. е
Б) Система пропорциональной ответственности - организационная форма страхового обеспечения. Предусматривает выплату страхового возмещения в заранее фиксированной доле (пропорции). Страховое возмещение выплачивается в размере той части ущерба, в какой страховая сумма составляет пропорцию по отношению к страховой стоимости объекта страхования.
Существует формула расчета, где
B = T x C / W,
где В - страховое возмещение;
Т - фактическая сумма ущерба;
С - страховая сумма по договору;
W - стоимостная оценка объекта страхования;
Тогда В = 15000 х 25000/ 5000 = 7500 д. е
Задача 12. Объект стоимостью 20000 д. е застрахован на сумму 15000 д. е. В результате страхового случая причинен ущерб в размере 3000 д. е. Определите размер страхового возмещения, если:
А) по условиям договора установлена безусловная франшиза в размере 500 д. е.
Б) по условиям договора установлена условная франшиза в размере 350 д. е.
Ответ: А) При безусловной франшизе из любой суммы ущерба вычитается сумма франшизы, тогда 3000 - 500 = 2500 д. е
Б) При условной франшизе, выплачивается вся сумма ущерба, при условии, что сумма ущерба больше чем сумма франшизы. Размер страхового возмещения в данном случае 3000 д. е
Задача 13. Определите размер страхового возмещения, если страховая стоимость объекта составляет 10000 д. е. Страховой тариф для этого типа объектов составляет 10 % от страховой суммы. Страхователем уплачена премия в размере 800 д. е. В результате страхового случая возник ущерб на сумму 6000 д. е.
Ответ: Страховая премия по этому объекту находится следующим образом 10000 х 10% = 1000 д. е, страхователь заплатил 800 д. е, т. е 80% от страховой премии, т. к по ГК РФ можно зачитывать сумму страхового взноса при выплате страхового возмещения, мы вычитаем из 6000 д. е недостающие 20%, и тогда страхователь получит выплату в размере 4800 д. е
Задача 14. В отношении объекта заключено два договора страхования. Страховая сумма по договору А составляет - 100000 д. е., по договору Б - 200000 д. е. Страховая стоимость объекта - 200000 д. е. В результате страхового случая ущерб составил 30000 д. е. Определите страховое возмещение и контрибуцию, если претензия предъявлена первому страховщику. Ответ: Сначала найдем размер S суммарной ответственности страховщиков.
S= 100000 д. е + 200000 д. е = 300000 д. е
Затем страховое возмещение, выплачиваемое каждым страховщиком.
Страховое возмещение первым страховщиком:
Sb1 =100000 д. е /300000 д. е х 30000 д. е =10000 д. е
Страховое возмещение вторым страховщиком (контрибуция)
Sb2 = 20000 д. е / 300000 д. е х 30000 д. е = 20000 д. е
Задача 15. Страховая компания А заключает договоры накопительного страхования жизни частных лиц на следующих условиях:
страхование производится на случай смерти, инвалидности и дожития застрахованного до окончания срока страхования с выплатой в течение срока страхования (5 лет) страховой ренты (10 % в год) с периодичностью 1 раз в год;
размер страхового взноса устанавливается по желанию страхователя, но не может быть меньше 1000 руб. и уплачивается единовременно;
в случае наступления смерти или инвалидности в течение первых 6 месяцев действия договора страхователю или посмертному получателю возвращается только 100 % уплаченных взносов.
В остальных случаях производятся следующие выплаты: при наступлении смерти - 100 % страхового взносов, при установлении I группы инвалидности - 100 % страхового взноса, II группы - 70 %, III группы - 40 %.
при наступлении страхового события помимо страховой выплаты производится возврат страховых взносов с учетом накопленной за каждый полный год страховой ренты.
Определите получателя и сумму страховой выплаты по договору накопительного страхования жизни, если:
договор заключен 27 июня 2003 года. Страховой взнос уплачен в размере 3500 руб. Выгодоприобретателями по договору являются две совершеннолетние дочери страхователя.5 сентября 2003 года в страховую компанию обратилась супруга погибшего в автомобильной катастрофе страхователя за выплатой.
Ответ: Получателями выплаты являются две совершеннолетние дочери страхователя. Так как страховой случай (смерть страхователя) наступил в течение первых 6 месяцев действия договора, то выплате подлежат 100 % страховых взносов, т. е 3500 руб.
...Подобные документы
Ведение реестра владельцев ценных бумаг. Хеджирование на рынке ценных бумаг, покупка или продажа фьючерсных или опционных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива, страхование от предполагаемых колебаний цен или процентных ставок.
контрольная работа [49,4 K], добавлен 13.11.2009Финансовые инвестиционные инструменты. Ценные бумаги, их виды. Риск и доходность иностранных инвестиций. Обзор Российского рынка паевых инвестиций. Модель хеджирования процентного риска с помощью фьючерсных контрактов. Первоначальное размещение средств.
курсовая работа [420,9 K], добавлен 01.12.2008Зарождение фьючерсных контрактов. Понятие и характеристика спекуляции и хеджирования. Функции спекулянтов и хеджеров на фьючерсных рынках. Техника спекулятивных операций. Виды спекулянтов на биржевых рынках. Стратегия и тактика спекулятивных операций.
реферат [68,7 K], добавлен 13.05.2015Процесс использования хеджирования для минимизации финансовых рисков. Анализ кредитных банковских рисков. Изучение целесообразности использования программ хеджирования в Республике Казахстан. Финансовая характеристика современного коммерческого банка.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 28.10.2015Сущность, содержание и виды рисков. Определение фьючерса, фьючерсных сделок и контрактов. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю продажу фьючерсных контрактов. Хеджирование фьючерсных сделок. Новые формы фьючерсной торговли.
курсовая работа [67,5 K], добавлен 06.02.2007Финансовые риски, связанные с ценными бумагами. Хеджирование риска с помощью форвардных, фьючерсных или опционных контрактов. Тенденции и перспективы развития методов управления рисками. Сущность диверсификации (формирования инвестиционного портфеля).
курсовая работа [1,1 M], добавлен 02.12.2010Хеджирование как инструмент регулирования валютных рисков. Общая характеристика деятельности ОАО "Оптима банк". Современное состояние хеджирования валютных рисков в КР. Факторы, влияющие на цену фьючерсного контракта. Стоимость страховки — премии опциона.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 12.01.2015Определение, цели и признаки фьючерсного контракта. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контрактов. Организация фьючерсной торговли. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов. Стратегии хеджирования.
реферат [525,7 K], добавлен 19.08.2010Разновидности и характеристики валютного риска. Факторы, влияющие на курсы валют. Назначение и цели хеджирования, измерение его эффективности. Виды и спецификация фьючерсных контрактов и валютного опциона. Сравнение фьючерсов с форвардными контрактами.
курсовая работа [172,1 K], добавлен 06.06.2011Сущность и понятие хеджирования, его виды и методы. Анализ показателей финансово–хозяйственной деятельности "Салона сотовой связи". Анализ рисков и методов управления ими. Разработка программы совершенствования системы управления финансовыми рисками.
дипломная работа [128,3 K], добавлен 31.03.2012Особенности форвардных и фьючерсных контрактов. Принципы совершения спекулятивных операций и хеджирования. Правовое регулирование порядка проведения операций с производными ценными бумагами в Республике Беларусь. Виды в условия осуществления опционов.
реферат [24,1 K], добавлен 08.11.2010Понятие и сущность спекуляции, причины ее возникновения. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы. Спекулятивные операции на фьючерсных рынках. Основные участники торговых сделок. Хеджирование и биржевая спекуляция. Создание и развитие бирж в России.
курсовая работа [34,3 K], добавлен 15.12.2014Определение понятия, раскрытие сущности и изучение элементов хеджирования как основного инструмента минимизации рыночных рисков. Выявление и описание особенностей российского рынка хеджирования. Анализ проблем и перспектив развития хеджирования в России.
курсовая работа [67,0 K], добавлен 05.08.2012Ознакомление с основными видами и характеристикой производных ценных бумаг. Определение понятий форвардного и фьючерсного контрактов. Изучение методов управления ценовыми рисками. Рассмотрение сущности хеджирования рисков с помощью форвардов и фьючерсов.
курсовая работа [656,1 K], добавлен 21.11.2014Использование хеджирования для исключения риска неблагоприятного изменения цен на рынке акций, валют, процентных ставок. "Спрэд" - комбинация позиций по нескольким контрактам. Стратегия "бабочка" как одновременная продажа и покупка опционов "колл".
контрольная работа [487,2 K], добавлен 16.06.2011Характеристика понятия, механизмов реализации, целей и принципов страхования рисков изменения цен фьючерсными контрактами, покупками и продажами. Ознакомление с основными инструментами хеджирования - опционом, поставочными и расчетным форвардами.
реферат [18,5 K], добавлен 12.10.2011Сущность, основные участники и функции валютного рынка. Деятельность органов валютного регулирования в Российской Федерации. Особенности сделок "СПОТ" и "СВОП". Порядок осуществления операции по форвардному контракту. Хеджирование валютных рисков.
курсовая работа [227,9 K], добавлен 10.06.2014Социально-экономическая сущность страхования, ее принципы и роль в рыночной экономике. Понятие рисков страхования и классификация рисков. Организация страховой деятельности. Двойное страхование и его последствия. Страховые тарифы и хеджирование.
курсовая работа [35,1 K], добавлен 04.05.2012Общая характеристика и анализ управления рисками в ВСП 8047/0386 ОАО "Сбербанк России". Методы управления финансовыми рисками в кредитной организации: диверсификация, страхование, хеджирование с помощью производных инструментов. Служба риск-менеджмента.
дипломная работа [812,3 K], добавлен 13.06.2015Понятие и виды риска. Рынок страхования финансовых рисков и особенности его функционирования. Страхование банковских кредитов, их секьюритизация. Анализ организационно-экономических отношений при страховании финансовых рисков, сущность хеджирования.
курсовая работа [41,1 K], добавлен 09.05.2014
