Фондовий ринок як фактор підприємницького середовища в умовах перехідної економіки

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ УКРАЇНИ

ДОНЕЦЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ЕКОНОМІКИ І ТОРГІВЛІ

Спеціальність 08.06.02. - Підприємництво, менеджмент та маркетинг

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата

економічних наук

Фондовий ринок як фактор

підприємницького середовища в

умовах перехідної економіки

Нгуєн Мінь Дик

ДОНЕЦЬК - 1999

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана в Донецькому державному університеті економіки і торгівлі Міністерства освіти України

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор Сорока Ігор Вікторович, Донецький державний університет економіки і торгівлі, ректор

Офіційні опоненти: - доктор економічних наук, професор Семенов Анатолій Григорович, Донецький державний університет, завідувач кафедри економічної теорії

- кандидат економічних наук, старший науковий співробітник Ляшенко В'ячеслав Іванович, Інститут економіки промисловості НАН України, завідувач сектору відділу проблем керування виробництвом

Провідна організація: Київський державний торгово-економічний університет Міністерства освіти України, м. Київ

Захист відбудеться “26” січня 2000 р. в 14-00 годин на засіданні спеціалізованої вченої ради К11.055.01 у Донецькому державному університеті економіки і торгівлі за адресою: 83050, м. Донецьк, вул. Щорса, 31.

З дисертацією можна ознайомитися у бібліотеці Донецького державного університету економіки і торгівлі за адресою: 83017, м. Донецьк, б. Шевченка, 30.

Автореферат розісланий “26”грудня 1999 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Виноградова О. В.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Для постсоціалістичних країн проблема фондового ринку стала однією з найбільш актуальних. Власне кажучи - це проблема формування і функціонування ринку організованого капіталу.

Практики вирішування подібної проблеми в нас фактично немає. Перенесення у постсоціалістичні країни багатого досвіду західних країн натрапляє на труднощі специфічних умов, яких ці країни не знали. Тому важливо досліджувати питання про те, як з'єднати загальні закономірності формування і функціонування фондових ринків з особливостями становлення ринку цінних паперів у країнах з перехідним типом економіки.

Дослідження має як теоретичне значення, оскільки вивчення цієї проблеми тільки почалося, так і практичне, тому що в його основу закладена економіка конкретної країни - В'єтнаму. Відсутність в країні ринку цінних паперів є однією з головних причин, які гальмують процес мобілізації капіталу для розвитку ринкової економіки. З одного боку, система грошово-кредитних відносин в умовах жорстко централізованої планової економіки вже не може забезпечити існуючу потребу у капіталі для розвитку виробництва. З іншого боку, відсутність фондового ринку обмежує процес приватизації народного господарства, сповільнює здійснення акціонування держпідприємств, а також розвиток акціонерних товариств і економіки в цілому. Тому заснування ринку цінних паперів у В'єтнамі являє собою неминучий процес.

Фондового ринку не було в історії економічного розвитку В'єтнаму, і сьогодні в'єтнамський народ ще погано знайомий з його основними поняттями й елементами. Тому постає за необхідне досліджувати сутність і особливості функціонування ринку цінних паперів, збирати й узагальнювати первинний досвід встановлення фондового ринку у країнах постсоціалізму, у Китаї, а також практику його організації у країнах Азії, що розвиваються. Побудова в'єтнамського фондового ринку - це об'єктивна потреба національної економіки.

Великий внесок у розвиток класичних теоретичних уявлень про підприємництво у сфері фінансових відносин і фондового ринку, зокрема, зробили західні вчені економісти А. Г. Барсе, Е. С. Бредлі, Ю. Ф. Бригхєм, Д. Влаке, Р. Е. Литан, Р. Мертон, Е. В. Морган, В. А. Томас, Р. Дж. Тьюлз, У. Ф. Шарп, М. Шолз.

Серед вчених економістів СНД і України істотний внесок у розробку проблеми становлення і розвитку ринку цінних паперів внесли
Алексєєв М. Ю.; Альохін Б. І.; Бланк І. О.; Бороздін П. Ю.; Головко А. Т.; Гольцберг М. А.; Дягтярьова О. І.; Жуков Є. Ф.; Кандинська О. О.; Колесников В. І.; Ляшенко В. І.; Міркін Я. М.; Мозговий О. М.; Мусатов В. Т.; Оскольський В. В.; Сорока І. В.; Торкановський В.С.

Сучасний етап формування фондового ринку В'єтнаму в умовах перехідного періоду відображується у роботах в'єтнамських вчених Ле Цуан Нгйа; Нгуєн Ван Луан; Нгуєн Чань Гує.

У дисертації досліджувані проблемі і практика економічної реформи, проведеної у В'єтнамі під керівництвом комуністичної партії і в'єтнамского уряду.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до загального плану науково-дослідної роботи Донецького державного університету економіки і торгівлі в рамках виконання держбюджетної теми Г-96-1 “Соціально-економічні проблеми формування ринку в Україні” (01.01.1996 - 30.12.1998).

Ціль і задачі дослідження полягають у з'ясуванні сутності і закономірностей формування фондового ринку як фактора підприємницького середовища, визначенні об'єктивних передумов становлення такого ринку в країнах постсоціалізму і виявленні особливостей створення ринку цінних паперів у В'єтнамі.

Відповідно до цієї цілі у дисертації були поставлені і вирішені такі
задачі:

вивчення сутності фондового ринку, його структури, ролі й моделей;

вивчення історії виникнення і функціонування найбільш розвинутих фондових ринків світу, а також аналіз особливостей і досвіду відтворення ринку цінних паперів в країнах з перехідним типом економіки;

аналіз особливостей перехідної економіки В'єтнаму;

розкриття закономірностей формування ринку цінних паперів у період переходу до ринкової економіки у В'єтнамі;

визначення моделі створення фондового ринку В'єтнаму в період переходу до ринкової економіки;

розробка початкових заходів щодо формування ринку цінних паперів, що рекомендуються в'єтнамському уряду.

Методологія і методи дослідження. Викладені у дисертації висновки базуються на методологічних положеннях економічної теорії в сфері руху капіталу і зміни його функціональних форм, структури і механізму фондового ринку. У дисертації використовувалися дослідження і висновки закордонних й українських вчених про розвиток фінансової інфраструктури в умовах ринкових трансформацій. фондовий ринок цінний

Отримані дисертантом результати грунтуються на принципах матеріалістичної діалектики, як загальному методі пізнання економічного життя суспільства. До об'єкта дослідження застосований системний підхід.

При аналізі еволюції світового фондового ринку і визначенні закономірностей національного ринку автор користується методом єдності історичного і логічного. Поряд з цим для вирішення поставлених у дисертації завдань використовувалися методи логічного узагальнення, економіко-статистичні, порівняльного аналізу і прогнозних оцінок.

В роботі аналізувалися і вказувалися законодавчі і нормативні акти України, Росії, Соціалістичної Республіки В'єтнам (СРВ).

Предметом дослідження є процес формування найбільш розвинутих фондових ринків світу, їхнє відтворення в країнах постсоціалізму, у Китаї, а також у країнах Південно-східної Азії.

Об'єктом дослідження стала економіка повоєнного В'єтнаму (1978-1998 рр.), умови й особливості побудови національного фондового ринку.

Наукова новизна отриманих результатів полягає у тому, що в роботі вирішено ряд недостатньо розроблених теоретичних та практичних проблем формування фондового ринку. Автором одержано наступні наукові результати:

зроблений висновок про об'єктивну неминучість появи фондового ринку як продукту формування і розвитку підприємницького середовища у країнах з перехідним типом економіки;

доведене існування загальних закономірностей становлення і розвитку фондового ринку для країн з перехідним типом економіки;

виявлено особливості здійснення економічної реформи у В'єтнамі, систематизовані і сформульовані теоретичні й практичні передумови створення національного фондового ринку;

показана стратегія та розроблено комплекс заходів щодо створення фондового ринку В'єтнаму, описано ціль, модель і структуру його розвитку;

розроблено проект заснування компанії по цінним паперам, що є засновником і членом фондової біржі у В'єтнамі;

визначено роль і місце системи комерційних банків на початковому етапі створення і розвитку ринку цінних паперів у В'єтнамі;

сформульована пропозиція і подані рекомендації щодо створення В'єтнамської телекомунікаційної фондової системи (ВТФС);

запропоновано авторське трактування створення В'єтнамської асоціації інвестиційних дилерів (VASD), розроблений проект її управлінської структури.

Практичне значення отриманих результатів складається з того, що вони спрямовані на рішення актуальних теоретичних і практичних проблем створення фондового ринку В'єтнаму, а також можуть бути використані в процесі становлення й розвитку ринку цінних паперів у країнах постсоціалізму в період переходу до ринкових відносин. Впровадження положень дисертації дозволить розвинути сучасну теорію підприємництва в сфері фондового ринку у період переходу до ринкової моделі господарювання і допоможе її здійсненню на практиці, прискорить процес приватизації, підвищить ефективність капіталовкладень у народне господарство і т.ін.

Отримані висновки і рекомендації можуть бути використані у процесі викладання економічної теорії, основ сучасного підприємництва і менеджменту, біржової справи у вищих навчальних закладах.

Сформульовані у дисертації пропозиції і рекомендації розглянуті й прийняті до впровадження Банком зовнішньої торгівлі В'єтнаму, який є підрозділом Центрального банку В'єтнаму, з метою вдосконалення його роботи на ринку цінних паперів. Автором отримана відповідна довідка від даного банку про використання результатів його дисертації.

Приватне підприємство “Халан”, що працює на фінансовому ринку як України, так і В'єтнаму, відповідним документом свідчить, що розробки дисертанта можуть бути використані при організації емісії цінних паперів фірми, у формуванні портфеля цінних паперів клієнтів.

Апробація результатів дисертації. Основні результати дослідження, висновки, рекомендації і пропозиції доповідались і були схвалені на 4-х щорічних наукових конференціях професорсько-викладацького складу Донецького державного університету економіки і торгівлі за підсумками наукової роботи в 1996-1999 роках.

Результати дисертації також доповідались на науково-практичних конференціях:

“Сталий розвиток країн з перехідною економікою”. Міжнародна науково-методична конференція 14 травня 1998. - Донецьк, 1998.

“Соціальні пріоритети у транзитній економіці”. Міжнародна науково-практична конференція 20 травня 1999 року. - Харків, 1999.

“Економіка сталого розвитку: погляд у XXI століття”. Всеукраїнська науково-практична конференція 7 - 8 жовтня 1999 року. - Донецьк, 1999.

Публікації. Основні положення й результати дисертаційної роботи опубліковано в десяти наукових працях загальним обсягом 3,77 др.арк. Особисто автору належить 3,3 др.арк.

Структура роботи. Дисертація складається з вступу, трьох розділів, дев'ятьох підрозділів, висновків, списку використаних джерел і двох додатків. Зміст дисертації викладено на 158 сторінках машинописного тексту, робота ілюстрована 21 рисунком, містить 16 таблиць. Перелік літературних джерел нараховує 121 найменування.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

В вступі викладена актуальність обраної теми дослідження, стан її наукової розробленості, визначені ціль, завдання, об'єкт і методологічні основи дослідження, а також вказана наукова новизна, практичне значення, апробація і структура роботи.

У першому розділі “Закономірності формування фондового ринку в умовах переходу до ринкової економіки” автор аналізує генезис та історію розвитку найбільш розвинутих фондових ринків світу, досліджує сутність і роль фондових структур як невід'ємних складових підприємницького середовища. Зокрема, фондовий ринок розглядається як частина єдиної сукупності фінансових відносин, складовий компонент фінансового ринку.

Сформульовано авторське визначення сутності фондового ринку як системи економічних відносин, що складаються об'єктивно між його учасниками з приводу випуску, реалізації й виплати прибутку, а також погашення номіналу цінних паперів. Головним предметом операцій на фондовому ринку, внаслідок існування потреби в капіталі, є цінні папери. Тому автор вважає, що поняття “фондовий ринок” і “ринок цінних паперів” взагалі збігаються. При цьому ринок цінних паперів (РЦП) є одночасно сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів. Такий підхід дозволяє визначити позицію фондового ринку, як частини фінансового .

Функціонування фондового ринку забезпечує у ринковій економіці мобілізацію, акумуляцію і переміщення тимчасово вільних коштів населення і підприємницьких структур з однієї сфери економіки в іншу, з однієї галузі виробництва в іншу. Таке функціональне призначення фондового ринку зберігається й в економіці постсоціалістичних країн, що здійснюють ринкові трансформації.

Проведений аналіз показує, що сформована структура фондового ринку протягом століть не зазнала істотних змін. Структура фондового ринку подана первинним і вторинним ринками цінних паперів, при цьому створення первинного виступає об'єктивною передумовою функціонування вторинного ринку. Історичний досвід свідчить, що формування повноцінної структури фондового ринку займало не одне століття, у сучасних умовах цей процес прискорюється у десятки разів.

У постсоціалістичних країнах, що здійснюють ринкові реформи, відзначаються такі загальні закономірності при формуванні фондового ринку:

як правило, цей процес відбувається в умовах економічної кризи, гіперінфляції, зменшення реальних прибутків населення, низькою інвестиційної активності;

відзначається відсутність практичного досвіду використання цінних паперів, нерозвиненість елементів інфраструктури, низький ступінь захищеності і безпеки інвесторів, фінансові скандали і банкрутства, обіг фіктивних цінних паперів, глибока недовіра значної частини населення до фондового ринку і, тим самим, істотне уповільнення темпів його становлення і розвитку.

Відтворення ринку цінних паперів необхідно як для мобілізації капіталу, так і для здійснення приватизації народного господарства у всіх країнах, які реформуються при переході до ринку. Формування спеціальних державних служб для регулювання ринку припускає, на думку дисертанта, розробку і застосування фондових стандартів керування й організації з урахуванням світового досвіду. Автор доводить про приємлемість досвіду постсоціалістичних країн, а також Китаю, щодо практики створення національної моделі фондового ринку В'єтнаму.

В другому розділі “Необхідність становлення фондового ринку у В'єтнамі” досліджені суспільно-економічні умови і результати реорганізації економіки В'єтнаму в повоєнний період та за роки здійснення ринкових реформ (1976 - 1998 рр.). Аналіз свідчить, що здійснення моделі централізовано-планової економіки призвело країну до глибокої економічної кризи.

Нестача капіталу для розвитку економіки В'єтнаму викликана як зовнішніми, так і внутрішніми причинами: тривалою війною і її наслідками, низьким рівнем прибутків населення, масовим безробіттям, введенням економічного ембарго, неефективною моделлю господарювання.

Для мобілізації капіталу до останнього часу використовувалися переважно неорганізовані, стихійні форми: кредитні організації, створені фізичними особами нелегально, без відповідної реєстрації і контролю; незаконне присвоєння особистих заощаджень громадян шляхом фінансових пірамід, шахрайств і обману, як масових явищ. Відсутність привабливого інвестиційного клімату, а також організованого і регульованого фондового ринку виключали можливості притягнення іноземних інвестицій у країну.

Досліджувано розвиток багатоукладності економіки - зміна відношень власності, що створює передумови до розвитку ринкової економіки
(див. рис. 2).

Рис. 2 Динаміка розподілу промислових підприємств між секторами економіки

Автором доведений об'єктивний характер передумов становлення фондового ринку у В'єтнамі, вивчені умови й особливості його побудови.

На цій основі дисертантом надаються чинники, що забезпечують здійснення поставленої цілі:

досягнення макроекономічної стабілізації;

забезпечення правової та інформаційної бази;

зменшення ступеня ризику і збільшення захищеності інвесторів;

здійснення навчання професіональних кадрів шляхом вузівської підготовки, проведенням науково-методичних семінарів, наданням стажування за кордоном;

проведення емісій державних позик, випуск казначейських чеків Центральним банком В'єтнаму;

видача дозволень і ліцензій на емісійну та посередницьку діяльність комерційним, інвестиційним банкам, підприємницьким структурам та
держпідприємствам;

проведення експериментального акціонування держпідприємств та розповсюдження його досвіду.

У третьому розділі “Організаційно-економічні заходи побудови національної моделі фондового ринку” на основі ситуаційного аналізу дисертант констатує, що в умовах перехідної економіки первинний фондовий ринок В'єтнаму тільки зароджується. Про це свідчать незначні обсяги проведених емісій державних позик. Корпоративні папери, у тому числі акції й облігації, випускаються акціонерними товариствами, які мають незначний статутний капітал. Невеликі розміри акціонерних товариств не дозволяють їм грати значну роль в економіці. Так, сукупний акціонерний капітал у В'єтнамі сьогодні становить тільки біля 100 млн. дол. США (на 1 вересня 1998 р.), або 1550 млрд. донгів. Якщо розглядати цю суму в контексті обсягів капіталовкладень усіх недержавних структур, то це буде виглядати таким чином:

Таблиця 1

Капіталовкладення недержавних підприємств (млрд. донгів)

Види підприємств	Роки
	1991	1992	1993	1996	1997
Приватні підприємства	11	540	1135	2090	2500
Фірми з обмеженою відповідальністю	25	1212	2723	3882	4237
Акціонерні товариства	30	566	890	1071	1244
Загальна сума капіталовкладень недержпідприємств	66	2318	4748	7043	7981

Випуски цінних паперів, які здійснюються, ще недостатньо різноманітні за видами. Серед них переважають облігації державних позик, у тому числі короткострокові і середньострокові облігації. На другому місці йдуть корпоративні облігації. Акції подані емісіями перших випусків, що були здійснені тільки з метою засновництва акціонерних товариств.

Узагальнення отриманих даних дозволяє дисертанту стверджувати, що створення і розвиток первинного ринку цінних паперів В'єтнаму повинно йти шляхом експериментального акціонування держпідприємств, розширення отриманого позитивного досвіду; здійснюватися на основі розвитку грошового ринку і його інститутів, що, у свою чергу, буде забезпечувати реальну внутрішню інвестиційну базу.

У дисертації проведений аналіз стратегії і тактики організації вторинного ринку цінних паперів, як біржового, так і позабіржового.

В'єтнамська держава створює інститути вторинного ринку цінних паперів: займається підготовкою відкриття фондових бірж; навчанням фахових кадрів; розробкою і встановленням нормативних вимог для учасників біржової торгівлі (продавців, покупців, посередників); приймаються регламенти проведення біржового торгу (сесій, реєстрацій, розрахунків).

На основі вивчення світового досвіду й адаптації його до вітчизняних умов у дисертації поданий авторський проект оргструктури керування фінансовою компанією по роботі з цінними паперами, запропонована технологічна схема діяльності та її позиція на фондовому ринку (див. рис. 3).

Проведене в дисертації дослідження дозволяє стверджувати, що в умовах переходу В'єтнаму до ринкової економіки фондова біржа повинна мати публічний статус, тобто засновуватися державою. Дисертант формулює вимоги до освітнього цензу членів фондової біржі: вища економічна, у тому числі банківська і фінансова, а також юридична освіта. Пропонується, що до складу дирекції фондової біржі зобов'язани уходити:

член Державної комісії з акціонування держпідприємств;

член Державної комісії з цінних паперів;

член Державної комісії з керування капіталами і держмайном;

виборні члени (2-3 ) із числа засновників фондової біржі;

представники (2-3) великих акціонерних товариств, акції яких котируються на фондовій біржі.

Спочатку уставний капітал біржі формується за рахунок державних капіталовкладень. У перспективі планується зміна її статуту шляхом акціонування. Передбачається пільговий режим для приватних членів щодо участі у засновництві фондової біржі.

Базуючись на принципі мінімізації підрозділів фондової біржі, у дисертації рекомендована модель її оргструктури.

З огляду на реальну ємність вторинного ринку цінних паперів В'єтнаму, автор радить створення фондових бірж в країні в кількості п'яти, у тому числі спочатку в містах - Ханої і Хо Ши Мині.

Розвиток позабіржового ринку припускає наявність широкої мережі компаній (не менше 500) по роботі з цінними паперами. Вони повинні знаходитися практично в кожному районі та центральних містах країни. Для їхньої ефективної роботи надто необхідно створення телекомунікаційної фондової системи (ВТФС). Така система буде сприяти мобілізації вільних коштів населення і підприємств, постачати їм необхідну інвестиційну інформацію, забезпечувати контроль при укладанні угод і виконанні розрахунків.

Така система може стати основою створення у країні клірингового та депозитарного обслуговування населення відповідно до міжнародних стандартів, при якої обіг цінних паперів буде здійснюватися за сучасними технологіями.

Водночас розвиток позабіржового ринку потребує створення організацій, що саморегулюються (СР), які доповнюють керування фондового ринку поряд із державним впливом. Для умов В'єтнаму, на думку дисертанта, це може бути добровільне об'єднання посередників - В'єтнамська асоціація інвестиційних дилерів (VASD). Це неприбуткова корпорація і її членами є компанії по цінним паперам, фондові біржі, дилери і брокери. При її створенні може бути використаний національний досвід США, Японії, Росії. У дисертації наводяться основні параметри її створення, технологія функціонування. Організаційна структура керування VASD подана на рис. 4.

ВИСНОВКИ

Проведене в дисертації дослідження дозволяє зробити теоретичні висновки і практичні пропозиції.

1. В умовах переходу до ринкової економіки об'єктивно складаються загальні закономірності формування фондового ринку. Фондовий ринок виступає невід'ємною частиною підприємницького середовища, забезпечує можливість реалізації інституту приватної власності. Тому, в період переходу до ринкової економіки, його створення і функціонування об'єктивно необхідно.

2. Структура фондового ринку подана первинним і вторинним ринками цінних паперів, при цьому створення первинного виступає об'єктивною передумовою функціонування вторинного ринку. Історичний досвід свідчить, що формування повноцінної структури фондового ринку займає не одне століття. У сучасних умовах цей шлях був пройдений у країнах постсоціалізму приблизно за одне десятиліття, у країнах південно-східної Азії, що розвиваються, він зайняв більше 10 років. В цілому це важкий, болісний процес як для населення, так і для економіки.

3. Випуск цінних паперів і операції з ними повинні здійснюватися у відповідності до міжнародних стандартів і регламентів. Це забезпечує максимальне наближення до світової практики фондових операцій, робить національні фондові ринки ліквідними та мобільними, дозволяє запобігти кризи ринку цінних паперів, уникнути його руйнівних наслідків (як, наприклад, це було у Росії в 1990 р. та у 1997 р.; у Кореї в 1965 р.). Традиційно становлення ринку цінних паперів починається з випуску державних облігацій. Надалі здійснюється масова емісія корпоративних паперів (акцій, облігацій, векселів і т.ін.). Досвід розвинутих західних країн підтверджує цю послідовність, а практика сучасних перетворень (східноєвропейські країни, СНД, Мексика, Бразилія, Китай, В'єтнам) повторює її.

4. Об'єктивна необхідність формування фондового ринку В'єтнаму має економічні передумови, що склалися в економіці країни протягом останніх двадцяти років. Враховуючи політичні, демографічні і соціально-економічні особливості економіки В'єтнаму, треба зазначити, що її ринкова модель створюється методом "поступової терапії". Водночас народному господарству країни властиві ознаки і тенденції перехідних економік, які перемагають наслідки централізовано-планової моделі господарювання. Становлення ринкових відносин потребує створення як фінансового ринку в цілому, так і фондового, зокрема. Формування багатоукладної економіки припускає наявність механізму переливу капіталів, їхнього раціонального переміщення та використання. Інструментом реалізації цього механізму служить фондовий ринок і його інститути.

5. Існуючий у В'єтнамі дефіцит капіталу уповільнює процес індустріалізації, стримує розвиток сільського господарства, гальмує скорочення безробіття і підвищення рівня життя населення. Вільні кошти населення, фізичних і юридичних осіб, що поступово з'являються, повинні одержати можливість мобілізації їх у цінні папери через механізм фондового ринку. З огляду на обмеженість внутрішніх джерел фінансування розвитку народного господарства, в'єтнамський уряд здійснює політику активного притягнення іноземних інвесторів, розробляє для цього необхідну нормативно-правову базу, створює умови для встановлення привабливого інвестиційного клімату в країні. Щодо наших розрахунків, для успішного розвитку ринкової реформи у В'єтнамі в найближчому майбутньому будуть потрібні іноземні інвестиції на суму більше 20 млрд. доларів США.

6. При розробці організаційно-економічних заходів побудови національної моделі фондового ринку варто враховувати реальні обставини, які склалися у суспільстві. Узагальнення світового досвіду й урахування сформованих умов у в'єтнамській економіці дозволяє рекомендувати змішану модель фондового ринку, яка найбільш реалізує національний потенціал цієї сфери економіки.

7. Невід'ємною умовою успіху ринкових реформ у В'єтнамі є участь у цих процесах держави. Масове акціонування держпідприємств є не тільки передумовою, але й важливим чинником для прискорення процесу створення ринку цінних паперів у В'єтнамі. Держава повинна не тільки контролювати, але й організовувати, регулювати й гарантувати хід здійснюваних на фондовому ринку операцій, створювати правові та інфраструктурні інститути. Створення організованого й ефективного фондового ринку В'єтнаму припускає наявність професійно підготовленого кадрового потенціалу, розвиненої інфраструктури, інформаційного забезпечення учасників фондових операцій, можливості розміщення національних цінних паперів на світових фондових ринках.

8. При формуванні фондового ринку В'єтнаму запропоновані: авторський проект оргструктури фінансової компанії з цінних паперів; модель побудови і функціонування фондової біржі; розрахунок кількості фондових бірж, що до потреби у них в'єтнамської економіки та територіальні центри їхнього розташування; створення В'єтнамської телекомунікаційної фондової системи (ВТФС), принципи і механізм її функціонування; організацію В'єтнамської асоціації інвестиційних дилерів (VASD), з урахуванням формування її управлінської структури.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ АВТОРОМ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Нгуєн Мінь Дик. Акціонування держпідприємств і створення фондового ринку у В'єтнамі. // Торгівля і ринок України: Тематичний збірник наукових праць з проблем торгівлі і громадського харчування. Донецьк: ТОВ “КІТІС”. - 1999. - № 8. - С. 104-108. - 0,3 друк. арк.

Нгуєн Мінь Дик. Рівень життя як соціальний ресурс продовження ринкових реформ В'єтнаму. // Соціальні пріоритети в транзитній економіці. - Харків: ХІБМ. - 1999. - С. 177-182. - 0,35 друк. арк.

Нгуєн Мінь Дик. Розвиток грошового ринку - передумова створення фондового ринку В'єтнаму в умовах економіки, що трансформується. // Економіка сталого розвитку: погляд в XXI століття. Тематичний збірник наукових праць. - Донецьк: Донецький державний університет економіки і торгівлі. - 1999. - № 9. - С. 164-171. - 0,5 друк. арк.

Нгуен Минь Дык. Развитие внешних отношений - фактор стимулирования экономического роста во Вьетнаме // Бизнес-информ. - 1999. -
№ 15-16. - С. 75-80. - 0,8 друк. арк.

Нгуен Минь Дык. Проблема капиталовложений в период перехода к рыночной экономике во Вьетнаме. // Вісник Донецького університету, серія В. “Економіка і право”.- 1999. - № 3. - С. 91-100. - 0,8 друк. арк.

Нгуєн Мінь Дик. Проблеми становлення фондового ринку у В'єтнамі. // Торгівля і ринок України: Тематичний збірник наукових праць з проблем торгівлі і громадського харчування. - Донецьк: МП "ВІТА", 1996. - С. 107-109. - 0,12 друк. арк.

Нгуєн Мінь Дик. Першорядні заходи щодо створення фондового ринку у В'єтнамі. // Торгівля і ринок України: Тематичний збірник наукових праць з проблем торгівлі і громадського харчування. - Донецьк: ТОВ “Либідь”, 1997. - С. 108-109. - 0,1 друк. арк.

Горожанкіна М. Є., Нгуєн Мінь Дик. Становлення і розвиток фондового ринку в Україні. // Торгівля і ринок України: Тематичний збірник наукових праць з проблем торгівлі і громадського харчування. - Донецьк: МП “ВІТА”, 1996. - С. 52-53. - 0,12 друк. арк.

Особистий внесок здобувача - 0,06 друк. арк. (зроблено порівняльний аналіз досвіду побудови фондового ринку у країнах постсоціалізму).

Нгуен Минь Дык, Полонский А.Н. Рост иностранных инвестиций во Вьетнаме и его причины. // Придніпровський науковий вісник. - Економіка. - 1998. - № 68 (135). - С. 54-58. - 0,35 друк. арк.

Особистий внесок здобувача - 0,17 друк. арк. (обгрунтовано аналіз динаміки іноземних інвестицій у В'єтнамі).

Нгуен Минь Дык, Чинь Т.Т. Хыонг, Полонский А.Н. Особенности переходной экономики Вьетнама. // Придніпровський науковий вісник. - Економіка. - 1998. - № 68 (135). - С. 67-71. - 0,33 друк. арк.

Особистий внесок здобувача - 0,1 друк. арк. (досліджено особливості створення фондового ринку в умовах перехідної економіки).

АНОТАЦІЯ

Нгуєн Мінь Дик. Фондовий ринок як фактор підприємницького середовища в умовах перехідної економіки. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.02 - підприємництво, менеджмент та маркетинг. - Донецький державний університет економіки і торгівлі, Донецьк, 1999.

Дисертація присвячена визначенню сутності фондового ринку і виявленню закономірностей його формування на етапі переходу до ринкової моделі господарювання. Автором доведений об'єктивний характер передумов та типізовані риси становлення фондового ринку в країнах постсоціалізму, в Китаї, а також досліджені умови й особливості створення ринку цінних паперів у В'єтнамі.

Розроблені та запропоновані організаційно-економічні заходи побудови національної моделі фондового ринку В'єтнаму, визначена роль держави у його регулюванні. Представлене авторське трактування оргструктури компанії по цінним паперам й фондової біржі, зроблені пропозиції по створенню В'єтнамської телекомунікаційної фондової системи (ВТФС) та В'єтнамської асоціації інвестиційних дилерів (VASD).

Ключові слова: цінний папір, фондовий ринок, структура ринку цінних паперів, фондова біржа.

ANNOTATION

Nguyen Minh Duc. The Stock market as the factor of enterprise environment in conditions of transitional economy. - Manuscript.

Thesis for a candidate's degree of the economics science by speciality 08.06.02 - entrepreneurship, management and marketing. - The Donetsk State University of Economics and Trade, Donetsk, 1999.

Dissertation is destined for determination of the Stock market essence and for revelation of regularities of its foundation during the transition towards market model of activity. The author proved the objective type of preconditions and typified the features of Stock market formation in the post-socialism countries, in China, and also he examined the conditions and peculiarities of Vietnam securities market formation.

He worked out and proposed economical organizational measures of construction of Vietnam national Stock market model, he determined the state role of its regulations, too. The author's interpretations of structure company specialized in securities and Stock Exchange are given. He made the propositions of formation of Vietnam telecommunication Stock System (V.T.S.S.) and of Vietnam Association of investment dealers (V.A.I.D.).

Key words: securities, Stock market, structure of securities market, Stock Exchange.

АННОТАЦИЯ

Нгуен Минь Дык. Фондовый рынок как фактор предпринимательской среды в условиях переходной экономики. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02 - предпринимательство, менеджмент и маркетинг. - Донецкий государственный университет экономики и торговли, Донецк, 1999.

Диссертация посвящена исследованию сущности фондового рынка, выявлению и систематизации закономерностей его становления в странах, осуществляющих коренные рыночные преобразования. В диссертации приведен сравнительный анализ условий и особенностей формирования элементов структуры рынка ценных бумаг в странах постсоциализма, а также Китая и Вьетнама.

В диссертационной работе прослеживается генезис мирового фондового рынка, рассматриваются предпосылки формирования и определяются основные этапы его истории. Наряду с историческим подходом изучены современные тенденции развития фондового пространства в странах с развитыми рыночными отношениями.

В работе проанализированы условия и результаты реорганизации экономики Вьетнама в послевоенный период и за годы рыночных реформ (1976-1998 г.г.). В исследовании отмечается сложный характер трансформационных процессов для страны с низким уровнем доходов и жизни населения, высокой безработицей и инфляцией, отсутствием инвестиционных источников, как внешних, так и внутренних. Вместе с тем осуществление политики “постепенной терапии” в проведении рыночных реформ позволило Вьетнаму первоначально обеспечить минимальный уровень общественных потребностей, а после снятия экономического эмбарго добиться роста промышленного производства до 14,9 % годовых, увеличения внутреннего товарооборота, интеграции страны в международный экономический союз “ASEAN”.

В диссертации обосновано положение об объективной необходимости создания национального рынка ценных бумаг. Разработаны и предложены организационно-экономические мероприятия построения модели фондового рынка Вьетнама, определена роль государства в его регулировании.

В диссертации проанализирован процесс акционирования госпредприятий и даны рекомендации по его ускорению. Для формирования современной инфраструктуры фондового рынка диссертант предлагает создание таких элементов, как Вьетнамская телекоммуникационная фондовая система (ВТФС), Вьетнамская ассоциация инвестиционных дилеров (VASD). В работе содержится авторская трактовка вариантов оргструктуры управления компанией по ценным бумагам и фондовой биржей. Отдельные результаты диссертации нашли практическое применение в работе коммерческого банка и предпринимательских структур на фондовом рынке Вьетнама.

Ключевые слова: ценная бумага, фондовый рынок, фондовая биржа.

Размещено на Allbest.ru

...