Основное правило хеджирования и его сущность

Ценовой риск участников биржевого рынка. Хеджирование как страхование от неблагоприятных изменений цен и дополнение обычных коммерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными. Определение наличного и фьючерсного рынка, их разница в виде базиса.

Рубрика Банковское, биржевое дело и страхование
Вид лекция
Язык русский
Дата добавления 19.12.2013
Размер файла 18,7 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Хеджирование

1.1 Сущность хеджирования. Основное правило хеджирования.

1.2 Базисный риск в хеджировании. Хеджирование и биржевая спекуляция. Длинный и короткий хедж

1.3 Стратегии в хеджировании

1.4 Недостатки хеджирования. Использование опционов для хеджирования

1. Хеджирование

1.1 Сущность хеджирования. Основное правило хеджирования

На рынках биржевых товаров необходима не только эффективная система расчетов, но и финансовая гарантия исполнения сделок, так как конъюнктура этих рынков характеризуется резкими и труднопрогнозируемыми колебаниями цен. В течение дня цена может измениться на 3-5%, а в течение года - в 2 раза и более. Самые совершенные методы и средства не могут обеспечить точного прогноза изменения цен.

Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности участников биржевого рынка.

1. Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированным ценам.

2. Запасы полуфабрикатов. Эта категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от указанных в спецификации фьючерсного контракта.

3. Будущая продукция. В эту категорию рисков входит будущая продукция, на которую не заключена сделка.

4. Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар по фиксированной цене, создают для него ценовой риск при падении цен.

5. Соглашение на продажу с фиксированной ценой. Это обязывает продавца поставить товар по форвардному контракту по фиксированной цене в будущем. Риск возможен при повышении цены.

6. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства, несут риск возможного повышения цен при осуществлении закупок в будущие периоды.

В биржевой практике для уменьшения ценовых рисков многие участники прибегают к операции страхования с помощью фьючерсных контрактов.

Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприятных изменений цен, основанное на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени и цен реальных товаров.

Суть хеджирования заключается в дополнении обычных коммерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными для уменьшения влияния колебаний рыночных цен на результаты хозяйственной деятельности. В классическом понимании хеджирование предполагает одновременное проведение двух разнонаправленных сделок с одинаковым количеством одного и того же товара на рынке реального товара и на фьючерсной бирже с целью компенсировать снижение или рост цен на рынке реального товара соответствующим ростом или снижением цен на фьючерсной бирже. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке участник теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на то же количество товара и наоборот. Хеджирование на фьючерсном рынке - процесс, состоящий из двух этапов. На первом этапе хеджер, оценив ситуацию на реальном рынке, покупает или продает фьючерсный контракт. На втором этапе хеджер должен застраховать открытую позицию до времени исполнения фьючерсного контракта, идя на вторую сделку, по сути обратную первой. Контракт по первой позиции (открывающей) и второй позиции (закрывающей) должен быть на один и тот же товар, и в том же количестве, и в тот же месяц поставки.

Осуществление операций хеджирования было бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального и фьючерсного рынков (базиса).

Хеджирование преследует цель - получение дополнительной прибыли по сравнению с прибылью от реализации на рынке реального товара. В связи с двойственным характером, т. е. одновременной опорой на цену реального товара и на цену фьючерсного контракта на этот же товар, хеджирование имеет важное практическое значение.

Операция хеджирования косвенно связывает биржевой рынок фьючерсных контрактов и рынок реального товара.

1.2 Базисный риск в хеджировании. Хеджирование и биржевая спекуляция. Длинный и короткий хедж

Как известно, реальные товары можно купить и продать на двух отдельных, но взаимосвязанных рынках: наличном и фьючерсном.

Наличный рынок - это место, где происходит купля-продажа реального товара по текущим ценам, поставка которого осуществляется сразу же или через определенный срок после заключения сделки. В каждый момент на наличном рынке существует множество наличных цен в зависимости от качества товара, места поставки, стадии переработки и т. д.

В условиях фьючерсного рынка речь идет о будущей поставке стандартного товара в определенные сроки. В отличие от наличного рынка у фьючерсного существует только один набор цен. Фьючерсная цена является ориентиром того, сколько будет стоить товар определенного качества с определенными условиями поставки в конкретный момент в будущем. Главными факторами, определяющими разницу цен на рынках, являются время и ожидание участников рынка.

Наличный и фьючерсный рынки существуют параллельно, однако в конце каждого месяца они как бы сливаются, уничтожая существующее различие цен. Параллельное движение этих рынков происходит из-за того, что факторы, ведущие к повышению или падению наличных цен, воздействуют на фьючерсные цены в том же направлении, т. е. существует большая корреляция между наличными и фьючерсными ценами.

Разница между наличными и фьючерсными ценами в биржевой практике получила название "базис".

Базис (Б)= Наличная цена (Цн) - Фьючерсная цена (Цф)

На практике могут иметь место три ситуации:

Б>0 при Цн>Цф (модель перевернутого рынка);

Б<0 при Цн<Цф (модель нормального рынка);

Б=0 при Цн=Цф (модель конвергенции).

Базис не является постоянной величиной, так как цены на рынках постоянно изменяются. В некоторые периоды цены наличного рынка могут повышаться или снижаться быстрее, чем фьючерсные цены. В другие периоды фьючерсные цены могут обгонять наличные цены. Таким образом, под влиянием определенных факторов базис может быть то шире, то уже.

На величину базиса могут влиять различные факторы: спрос и предложение на определенный период; предложение и спрос на аналогичную продукцию; прогноз производства продукции; наличие складских мощностей для хранения; транспортные и страховые расходы; и др.

Изменение базиса, при котором наличная цена повышается в течение определенного периода относительно фьючерсной цены, называется сужением или усилением базиса. Другими словами, наличная цена становится более твердой по сравнению с фьючерсной

Ослабление, или расширение, базиса наблюдается, когда наличная цена понижается относительно фьючерсной цены в течение определенного периода и становится менее устойчивой, чем фьючерсная

Тип динамики базиса наиболее благоприятный для того или иного участника рынка в зависимости от того, является ли он продавцом или покупателем. Продавец выигрывает при сильном базисе, а покупатель - при слабом. хеджирование базис фьючерсный биржевой

Важным свойством базиса является повторяемость его поведения за определенные периоды, поэтому изучение динамики базиса за прошедшие периоды помогает определить, когда и как лучше всего купить или продать товар. Следует отметить, что правильные выводы о поведении базиса могут быть сделаны только на основе обширных статистических данных за несколько лет.

Колебания цен и возможность в короткое время получить прибыль привлекают на биржи спекулянтов - фирмы или лиц, не связанных с производством, переработкой или торговлей соответствующими биржевыми товарами.

Биржевая спекуляция - способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующийся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Специфика биржевой спекуляции на товарных биржах состоит в том, что она носит организованный характер и ведется главным образом не реальным товаром, а фьючерсными контрактами. Это способствует развитию биржевой спекуляции, так как для их проведения требуется авансировать капитал не на всю стоимость товара, а лишь в размере потерь, которые могут возникнуть в связи с неблагоприятным изменением цен (т. е. на депозит и маржу).

Легкость и простота заключения сделок и перспективность получения высоких прибылей в связи с резкими колебаниями цен благоприятствуют развитию биржевой спекуляции.

В зависимости от характера биржевых сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды.

Спекуляция на повышении цен - скупка биржевых контрактов для последующей перепродажи. Спекулянтов, играющих на повышении цен, называют "быками", покупку контракта - приобретением длинной позиции, а продажу ранее купленного контракта - ликвидацией.

Спекуляция на понижении цен - продажа биржевых контрактов с целью их последующего откупа. Спекулянтов, играющих на понижении цен, называют "медведями", продажу контрактов - приобретением короткой позиции, а его последующий откуп -приобретением.

И хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию, т. е. способ получения прибыли, основанный не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджирование и биржевая спекуляция - две формы спекуляции на бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга, но в то же время и отличающиеся друг от друга.

На практике нет строгого разграничения между участниками, занимающимися хеджированием, и участниками, осуществляющими биржевую спекуляцию. Однако на хеджеров могут распространяться более благоприятный налоговый режим и льготы при уплате гарантийных депозитов.

Длинный и короткий хедж.

Цели и причины хеджирования могут быть самые разные. Выделяются следующие виды хеджирования:

* по технике осуществления операций - с помощью фьючерсных контрактов (продажа - короткое, покупка - длинное) и с помощью опционов (покупка опционов на покупку и на продажу);

* в зависимости от стратегии - обычное (чистое), арбитражное, селективное и предвосхищающее.

Рассмотрим подробно представленные виды хеджирования.

Короткое хеджирование используют производители, посредники, дилеры, агенты, имеющие заказы на поставку реального товара и опасающиеся снижения наличных цен к моменту поставки. Не прибегая к хеджированию, они понесут убытки при последующем снижении цен. Чтобы избежать потерь или свести риск к минимуму, необходимо провести хеджирование продажей, т. е. продать на бирже фьючерсные контракты, предусматривающие поставку такого же количества товара. В случае снижения цен торговец терпит убытки на реальном рынке, но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты, цена на которые тоже снизилась. При этом торговец получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара. Таким образом, продавец товара сохраняет для себя желаемый уровень цен.

Существует общее правило хеджирования, которое продавцу реального рынка предписывает заключать фьючерсный контракт на продажу с тем или несколько более поздним сроком поставки по отношению к дате поставки на реальном рынке.

Длинное хеджирование применяют компании-переработчики, а также посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку товаров в будущем. Покупатели биржевых товаров, стремясь застраховать себя от предполагаемого повышения цен, должны провести хеджирование покупкой, т. е. купить на бирже фьючерсные контракты на заданное количество товара. В случае повышения цен на реальном рынке покупатель терпит убытки. Но он одновременно ликвидирует контракты и получает прибыль, которая идет на компенсацию убытков, полученных на реальном рынке.

Общее правило хеджирования для покупателя реального товара предписывает заключать фьючерсные контракты на покупку с тем или несколько ранним сроком действия по отношению к дате закупки на реальном рынке.

1.3 Стратегии в хеджировании

При осуществлении операций по хеджированию можно использовать разнообразные стратегии.

Обычное (чистое) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по времени и объемам сбалансированы с обязательствами на реальном рынке. В современной практике чистое хеджирование не играет важной роли.

Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Выгода получается при благоприятном изменении соотношения наличных и фьючерсных цен. В условиях нормального рынка арбитражное хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практикуется в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование заключается в том, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество товара. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара.

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром. Предвосхищающий хедж служит в качестве временного заменителя торгового контракта, который будет заключен позже.

В современных условиях селективное и предвосхищающее хеджирование является наиболее распространенным и широко используется всеми фирмами.

1.4 Недостатки хеджирования. Использование опционов для хеджирования

К недостаткам хеджирования можно отнести:

базисный риск, который возникает из-за того, что фьючерсные контракты могут не обеспечить полной защиты от ценовых колебаний наличного рынка;

издержки, связанные с операционными, клиринговыми и маржевыми расходами;

возможную несовместимость наличного и фьючерсного рынков по количеству и качеству;

введение лимитов на колебания цен фьючерсных контрактов, которые могут исказить соотношение цен реального рынка и фьючерсных контрактов.

Колебания цен и возможность в короткое время получить прибыль привлекают на биржи спекулянтов - фирмы или лиц, не связанных с производством, переработкой или торговлей соответствующими биржевыми товарами.

Иногда для хеджирования может быть использован особый вид биржевых операций - опционные сделки, которые обладают ограниченным риском.

Применение опционов позволяет исключить риски, вызванные непредвиденным сокращением производства, т. е. в случае роста цен производители могут не осуществить право на реализацию опциона и получить всю прибавку от повышения цен за вычетом расходов на уплату премии. Если бы цены снизились, то производитель подстраховался бы опционом от вызванной этим потери выручки в полном объеме за вычетом расходов на премию.

Опционы используются и для страхования от риска потерь в связи с незаключением сделки.

Покупка опционов на продажу подобна короткому хеджированию, так как и та и другая операции обеспечивают защиту от понижения цен. Однако в отличие от фьючерсного хеджирования опцион на продажу позволяет выигрывать в случае более высокой продажной цены.

Покупка опционов на покупку в целях страхования от повышения цен подобна длинному хеджированию, но в отличие от него позволяет выигрывать в случае более низкой цены покупки.

Продажа опционов на продажу в целях страхования дает возможность получить большую прибыль (на величину полученной премии), если цены не повысятся, но защищает лишь от небольшого повышения цен.

Продажа опционов на покупку в целях страхования обеспечивает большую прибыль (на величину полученной премии), если цены не понизятся, но защищает лишь от небольшого снижения цен.

При использовании операций с опционами следует принимать во внимание местный базис. Так, если покупается опцион на покупку для фиксирования максимальной цены покупки, то премия прибавляется к цене исполнения опциона и прибавляется (или вычитается) ожидаемый базис. Если покупается опцион на продажу для фиксирования минимальной цены продажи, то премия вычитается из цены исполнения опциона и прибавляется (или вычитается) ожидаемый базис. Необходимо стремиться к тому, чтобы достигнуть равновесие между прибылью по опционам и потерями на реальном рынке.

При оценке эффективности хеджирования с помощью опционов следует учитывать, что премия, уплачиваемая или получаемая за опцион, редко изменяется в соотношении 1:1с фьючерсной ценой контракта, положенной в основу этого контракта. Отношение изменения премии к изменению биржевой котировки называется дельта-фактором и позволяет оценить возможную степень стоимости опциона; рассчитать количество опционов, необходимое для хеджирования требуемого количества обязательств на наличном рынке; сравнить степень риска различных видов опционов.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Определение понятия, раскрытие сущности и изучение элементов хеджирования как основного инструмента минимизации рыночных рисков. Выявление и описание особенностей российского рынка хеджирования. Анализ проблем и перспектив развития хеджирования в России.

    курсовая работа [67,0 K], добавлен 05.08.2012

  • Характеристика понятия, механизмов реализации, целей и принципов страхования рисков изменения цен фьючерсными контрактами, покупками и продажами. Ознакомление с основными инструментами хеджирования - опционом, поставочными и расчетным форвардами.

    реферат [18,5 K], добавлен 12.10.2011

  • Определение, цели и признаки фьючерсного контракта. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контрактов. Организация фьючерсной торговли. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов. Стратегии хеджирования.

    реферат [525,7 K], добавлен 19.08.2010

  • Описание биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Обзор основных видов и сущности опционов. Изучение таких финансовых инструментов как опционы "пут" и "колл". Время покупки опционов. Коэффициент хеджирования.

    курсовая работа [41,5 K], добавлен 02.03.2014

  • Анализ биржевого механизма, особенностей функционирования и регулирования биржевой торговли. Изучение порядка заключения и исполнения сделок на товарной бирже. Исследование процедуры листинга, видов валютных сделок, хеджирования и биржевой спекуляции.

    курсовая работа [212,9 K], добавлен 28.04.2011

  • Понятие биржевого срочного рынка, история развития, виды. Понятие срочных сделок, условия действительности. Порядок заключения и исполнения биржевых сделок. Проблема юридического статуса производных финансовых инструментов. Государственное регулирование.

    дипломная работа [74,8 K], добавлен 14.03.2016

  • Хеджирование как инструмент регулирования валютных рисков. Общая характеристика деятельности ОАО "Оптима банк". Современное состояние хеджирования валютных рисков в КР. Факторы, влияющие на цену фьючерсного контракта. Стоимость страховки — премии опциона.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 12.01.2015

  • Финансовые инвестиционные инструменты. Ценные бумаги, их виды. Риск и доходность иностранных инвестиций. Обзор Российского рынка паевых инвестиций. Модель хеджирования процентного риска с помощью фьючерсных контрактов. Первоначальное размещение средств.

    курсовая работа [420,9 K], добавлен 01.12.2008

  • Анализ особенностей права биржевых торгов. Сущность биржевой сделки – биржевого соглашения, заключаемого участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе торгов. Порядок исполнения биржевых сделок на фондовом рынке. Товарный рынок Форекс.

    контрольная работа [39,6 K], добавлен 08.01.2011

  • Определение, цели и основные признаки фьючерсного контракта, его стандартизация и унификация. Виды фьючерсных контрактов: поставочный и расчетный. Организация фьючерсной торговли, условия заключение и расторжения сделок. Инфраструктура фьючерсного рынка.

    реферат [24,3 K], добавлен 18.08.2014

  • Развитие фондового рынка России. Особенности и характеристика внебиржевых опционов. Применение их к акционерным обществам как наиболее крупным эмитентам ценных бумаг. Хеджирование - открытие сделок на рынке. Опционы в системе нормативно-правовых актов.

    контрольная работа [28,4 K], добавлен 02.01.2014

  • Сущность рынка ценных бумаг. Значение и показатели фондового рынка. Основы биржевой торговли. Фьючерсы и опционы, специфика спекуляции на фондовом рынке, сущность хеджирования. Участники фондового рынка. Современное состояние фондового рынка в России.

    курсовая работа [40,7 K], добавлен 26.05.2012

  • Понятие и виды риска. Рынок страхования финансовых рисков и особенности его функционирования. Страхование банковских кредитов, их секьюритизация. Анализ организационно-экономических отношений при страховании финансовых рисков, сущность хеджирования.

    курсовая работа [41,1 K], добавлен 09.05.2014

  • Процесс использования хеджирования для минимизации финансовых рисков. Анализ кредитных банковских рисков. Изучение целесообразности использования программ хеджирования в Республике Казахстан. Финансовая характеристика современного коммерческого банка.

    дипломная работа [1,2 M], добавлен 28.10.2015

  • Сущность, содержание и виды рисков. Определение фьючерса, фьючерсных сделок и контрактов. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю продажу фьючерсных контрактов. Хеджирование фьючерсных сделок. Новые формы фьючерсной торговли.

    курсовая работа [67,5 K], добавлен 06.02.2007

  • Разновидности и характеристики валютного риска. Факторы, влияющие на курсы валют. Назначение и цели хеджирования, измерение его эффективности. Виды и спецификация фьючерсных контрактов и валютного опциона. Сравнение фьючерсов с форвардными контрактами.

    курсовая работа [172,1 K], добавлен 06.06.2011

  • Сущность, основные участники и функции валютного рынка. Деятельность органов валютного регулирования в Российской Федерации. Особенности сделок "СПОТ" и "СВОП". Порядок осуществления операции по форвардному контракту. Хеджирование валютных рисков.

    курсовая работа [227,9 K], добавлен 10.06.2014

  • Инвестиционная роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Развитие американского фондового рынка. Анализ отраслевых показателей биржи по инвестиционной привлекательности. Сравнение структуры биржевого оборота за 2013-2014 года в Узбекистане.

    курсовая работа [1,8 M], добавлен 21.05.2015

  • Понятие, общие признаки, характерные черты биржевых сделок. Правовое регулирование деятельности. Сделки с реальным товаром. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контракта. Краткий обзор судебной практики в области биржевой торговли.

    курсовая работа [85,1 K], добавлен 02.01.2017

  • Брокерско-дилерская деятельность: понятие и сущность, возможные иски и управление ими. Нормирование рисков при маржинальной торговли, страхование как метод их минимизации. Стандарты управления рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [85,0 K], добавлен 30.04.2011

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.