Участники рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

26

Размещено на http://www.allbest.ru/

Участники рынка ценных бумаг

Введение

ценный бумага фондовый рынок

Акции, облигации, сертификаты, чеки, векселя и другие ценные бумаги, которые еще совсем недавно были диковинкой, теперь прочно вошли в нашу жизнь наряду с такими привычными словами как "биржа" Биржа -- юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Раньше биржей называли место или здание, где собираются в определённые часы торговые люди и посредники для заключения сделок с ценными бумагами или товарами. и "депозитарий" Депозитарий -- профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту и переходу прав собственности на ценные бумаги.. В данной работе мы подробно ознакомимся с содержанием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Целью данной курсовой работы является рассмотрение: эмитентов и инвесторов как участников рынка ценных бумаг; роли посредников на рынке ценных бумаг; функций брокеров и дилеров на рынке ценных бумаг; управляющих как профессиональных участниках фондового рынка; деятельности клиринговых организаций; функций регистраторов (держателей реестра); организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в Законе дается только в форме простого перечисления видов деятельности, относимых к профессиональным видам на данном рынке. Деятельность на рынке ценных бумаг обособлена от работы других рынков - товарных, валютных, страховых. В этом смысле любая деятельность на рынке ценных бумаг характерна лишь для данного рынка, а потому и является своего рода профессиональной деятельностью. Следовательно, даже эмитенты и инвесторы - самые главные участники рынка ценных бумаг - по отношению к участникам других рынков являются профессиональными участниками. Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт предыдущих периодов, и приняв во внимание современные особенности развития общества, мы получаем современный российский рынок ценных бумаг. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это организациями или органами. Деятельность профессиональных участников требует применения сложной компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и распространения информации. В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция. В настоящее время российский рынок ценных бумаг не может обеспечить нормальное функционирование деятельности профессиональных участников, так как переживает и ощущает на себе влияние финансового кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствием средств у государства на поддержку его строительства. Так, профессиональные участники рынка ценных бумаг, имевшие вложения в государственные ценные бумаги, понесли значительные потери; резкое падение ликвидности уменьшило возможности для осуществления бизнеса, появилась явная тенденция сокращения числа профессиональных участников; большинство банков оказалось на гране банкротства. Именно поэтому данная тема является, несомненно, актуальной и нуждается в тщательном исследовании. Здесь есть над, чем подумать, что сравнить и даже делать некоторые предположения на ближайшее будущее. Участников рынка ценных бумаг можно разделить на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры. Второй те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг. Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню.

Глава 1.Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. (приложение: Рисунок 1 - Участники рынка ценных бумаг).

В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля. Непосредственные участники рынка ценных бумаг подразделяются на межрыночные и внутрирыночные. Профессиональные участники рынка - это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг". Они имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке. Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на профессиональных торговцев и организации инфраструктуры. Профессиональные торговцы оказывают услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг. К ним относятся:

1- брокеры,

2- дилеры,

3- управляющие компании,

4- депозитарии,

5- клиринговые организации,

6- регистраторы,

7- организаторы торговли.

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

1.1 Межрыночные и внутрирыночные участники рынка ценных бумаг

Межрыночные участники - это лица, которые принимают участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные активы (валюта, недвижимость и т.п.). К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многим рынков. Внутрирыночные участники - это лица, которые работают в основном или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на непрофессиональных участников рынка и профессиональных участников рынка. Непрофессиональные участники рынка - это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги. Эмитент - это участник рынка, выдавший ценную бумагу в обмен на денежные средства или вещи, принадлежавшие инвестору, и несущий соответствующие обязательства по ценной бумаге перед инвестором. Инвестор - это владелец (собственник) ценной бумаги, ставший им в результате обмена на нее определенного количества принадлежавших ему денег или вещей (имущества).

Эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развывшиеся за последние 20 лет. Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры. Все они работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бордеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции. Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является «Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

Возникновение рынка ценных бумаг связано с развитием торговли и ростовщических операций. Оба вида деятельности выступают родоначальниками первых ценных бумаг - веселей и коносаментов. Дальнейшее развитие рынка связано с появлением акционерных обществ и эмиссионной деятельностью государства.

Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX века. К тому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и круг его участников. Первоначально ими были физические лица, выступающие в качестве трейдер - индивидуалов и владельцев банкирских домов. Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юридические лица.

Участники рынка ценных бумаг - это физические или юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

На современном этапе в данной схеме произошли значительные изменения: фондовые посредники и организации обслуживающие рынок, объединились в группу профессиональных участников рынка ценных бумаг.

На сегодняшний день в научной литературе существуют несколько подходов к выделению групп участников рынка ценных бумаг.

Первый подход, по моему мнению, несколько устаревший, выделяет следующих участников фондового рынка:

Эмитенты. Эмитент, по Республиканскому закону «О рынке ценных бумаг» - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Инвесторы, по законодательству о рынке ценных бумаг, - это лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

ценный бумага фондовый рынок

· Участники рынка ценных бумаг.

Фондовые посредники. В качестве фондовых посредников, представляющих на рынке интересы покупателей и продавцов, обычно выступают брокеры и дилеры, а также фондовые биржи.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, куда включаются организации, обеспечивающие заключение сделок (фондовые биржи, внебиржевые организаторы рынка), и организации, обеспечивающие исполнение сделок (расчетные центры, депозитарии, регистраторы).

Государственные органы регулирования и управления. Цель государственного регулирования рынка ценных бумаг заключается в обеспечении надежности ценных бумаг, выработке национальной модели рынка ценных бумаг, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту в стране.

Брокерская деятельность - это лицензируемая деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой: вид коммерческой деятельности на рынке, вид посреднической деятельности и вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства. Содержательное требование, предъявляемое при получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия у юридического лица правил по ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера являются:

Совершение сделок с ценными бумагами (следует отметить, что брокер может совершать эти сделки как в интересах своих клиентов, так и в собственных интересах);

Инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами (методическое, бухгалтерское, расчетное и т.п.);

Информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;

Оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путем оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

Страхование операций клиентов и др.

Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров: договор поручения; договор комиссии; договор агентирования.

Договор поручения и его основные характеристики. Юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент-доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором. Содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг. Права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента. Обязанности брокера: исполнить поручение (приказ) клиента, информировать клиента о ходе исполнения его поручения, передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам, после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту. Оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.

Рисунок 2 - Схема сделки с ценными бумагами в соответствии с договором поручения

Договор комиссии и его основные характеристики.

Юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент-комитентом. Содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг. Главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершенной брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки. Обязанности брокера: исполнять поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними. Информировать клиента о ходе исполнения его поручения; передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам. Не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора еще не истек. В обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица. Оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.

В соответствии с договором комиссии брокер является "функционирующим" посредникам, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.

Договор агентирования и его основные характеристики.

Юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент - принципалом. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором. Содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени клиента и за счет клиента. Суть договора: если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения. Если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров - поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся: функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта; организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке.

В частности: объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе; обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа; установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам; установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.

Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, предоставляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен: всегда действовать в интересах своего клиента (независимо от его вида); в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным; обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размерам сделок и т.п.; своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию; не принуждать клиентов к совершению сделок; не манипулировать ценами и т.п.

Основные различия между дилерской и брокерской деятельностью. На рынке ценных бумаг брокерская и дилерская виды деятельности различаются по следующим характеристикам, которые для удобства сравнения приведены в таблице 1.

Таблица 1 - Различия между дилерской и брокерской деятельностью на рынке ценных бумаг

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Юридическое лицо, осуществляющее доверительное управление, называется управляющим. В качестве управляющего на рынке ценных бумаг обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные компании и специально создаваемые для этих целей управляющие компании. Преимущества доверительного управления на рынке ценных бумаг коренятся в профессиональном характере такого рода управления и его потенциально неограниченных масштабах. Доверительное управление ценными бумагами лежит в основе коллективных форм инвестирования на рынке ценных бумаг, существующих в форме различного рода инвестиционных фондов: паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и т.д.

Организации инфраструктуры - это такие профессиональные участники, которые обслуживают процесс заключения и исполнения рыночных сделок с ценными бумагами или вообще обслуживают любые процессы смены собственности на ценные бумаги. К ним относятся фондовые биржи, включая других организаторов рынка, регистраторы, депозитарии и клиринговые центры.

Клиринговая деятельность - это деятельность по установлению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Клиринговая деятельность может осуществляться только юридическим лицом на основе соответствующей лицензии. Организация, специализирующая на клиринге между участниками соответствующего рынка, может называться: клиринговая организация, клиринговый центр, расчетная палата. Процедура клиринга:

Сбор исходной информации, ее сверка и в случае наличия расхождений в информации, полученной от противоположных сторон сделки, проведение её корректировки;

Подготовка бухгалтерских документов на основе исходной информации о сделках; данная информация необходима, чтобы провести соответствующие перечисления денежных средств с банковских или иных расчетных счетов участников рынка и перерегистрации прав собственности на передаваемые в связи с этим ценные бумаги;

Проведение зачета взаимных требований участников рынка друг перед другом по денежным платежам и поставкам каждой ценной бумаги. Процедура зачета позволяет резко сократить потоки денег и перемещения ценных бумаг между участниками рынка.

Клиринговая деятельность, как и любая другая рыночная деятельность, сопряжена с рядом рисков, или возможных потерь, как для самой клиринговой организации, так и для её клиентов. В наиболее укрупненном виде риски клиринга могут быть двух типов: операционные и специфические.

Операционные - это риски, которые вытекают из операций, осуществляемых клиринговой организацией, и которые могут обернуться потерями для неё самой;

Специфические - это риски, которые вытекают из операций, осуществляемых клиринговой организацией, и которые могут обернуться потерями для участников клирингового процесса.

Депозитарная деятельность - это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Хранение сертификатов ценных бумаг, или ценных бумаг в документарной форме, как самостоятельный вид деятельности, является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг и может осуществляться другими его участниками. Например, часто документарные ценные бумаги хранятся в личных банковских сейфах, т.е. такого рода услуга является межрыночной, поскольку всегда существует потребность в хранении самых разнообразных материальных ценностей. Хранить ценности можно и на складе, и в коммерческом банке, и в юридической конторе, и в музее, и т.п. Пользователь услуг депозитария называется депонентом, а открываемый ему в депозитарии счет - счетом депо.

Депозитарий - это в большей степени участник вторичного рынка ценных бумаг в отличие от регистратора, который по преимуществу является участником первичного рынка.

Преимущества депозитарной деятельности: отсутствие необходимости физического перемещения ценных бумаг; возможность претворения принципа “поставка против платежа".

Регистраторы - это профессиональный участник рынка, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Основными источниками доходов регистратора являются: оплата услуг регистратора эмитентом согласно заключенному между ними договору; оплата услуг регистратора со стороны владельцев лицевых счетов.

Регистратор самостоятельно устанавливает плату за свои услуги, но ее максимальный размер в случае оказания услуг владельцам лицевых счетов ограничивается нормами, устанавливаемыми федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Услуги регистратора оплачивает по отдельности каждая сторона сделки при купле-продаже ценной бумаги.

Основные различия между депозитарной деятельностью и деятельностью по ведению системы реестра указаны в таблице 2.

Таблица 2 - Различия между депозитарием и регистратором

Организаторы рынка - это профессиональные участники рынка, осуществляющие деятельность по организации торговли.

Далее представим совмещение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в таблице 3.

Таблица 3 - Совмещение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

3. Механизм лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Порядок лицензирования деятельности профессиональных участников на фондовом рынке.

При рассмотрении механизма лицензирования в первую очередь необходимо раскрыть роль саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее - саморегулируемая организация) - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контролирует их соблюдение.

Саморегулируемая организация утверждается не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе разрешения, выдаваемого комиссией по рынку ценных бумаг.

Саморегулируемые организации свои предписания дают на основе соглашения со своими членами, а не на законодательной базе. Санкции их более строгие и действенные, чем санкции государства (в частности, бойкот фирмы-нарушителя, который ведет к ее разорению).

Очевидно, что на рынке ценных бумаг саморегулируемые организации приобретают все более важную роль.

В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» на деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг выдаются лицензии трех видов:

лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг;

лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра;

лицензия фондовой биржи.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг предоставляет право осуществлять на рынке ценных бумаг следующие виды деятельности:

брокерскую деятельность на рынке ценных бумаг за исключением операций с физическими лицами;

дилерскую деятельность;

брокерскую деятельность, включая операции с физическими лицами;

деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;

депозитарная деятельность;

клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Лицензия, выданная профессиональному участнику, не может быть передана другому лицу.

Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами представлены в таблице 1.

Таблица 1.Совмещение различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Примечания. Расчетный депозитарий - депозитарий, который организовывает централизованное обслуживание сделок с ценными бумагами, заключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бумаг, а также осуществляет переводы ценных бумаг по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок.

Клиринговый центр - клиринговая организация, действующая на основании договора с организатором торговли, осуществляющая центральный клиринг обязательств, совершенных участниками клиринга на торгах, проводимых организатором торговли.

Если деятельность по доверительному управлению является исключительным видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, то она может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов, управлению инвестиционными фондами и специализированными инвестиционными фондами приватизации, аккумулировавшими приватизационные чеки граждан.

Доверительный управляющий не вправе осуществлять сделки, в которых он одновременно выступает в качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на брокерскую и дилерскую деятельность, могут совершать а соответствии с требованиями законодательства форвардные, фьючерские и иные срочные сделки. Некредитные организации могут совершать срочные сделки, базисным активом которых является акции, только через фондовые биржи и через организаторов торговли, которые зарегистрировали правила совершения таких сделок. В случае совмещения депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг депозитарий обязан уведомлять своих членов.

В таблице наглядно видно, что

брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность может осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности, с учетом требований настоящего Положения.

клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью или деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг.

деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и (или) деятельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совмещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью.

брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами могут совмещаться с совершением на рынке ценных бумаг фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.

Необходимо также отметить, что лицензирование каждого отдельного вида профессиональной деятельности имеет свои особенности. Это прежде всего касается разных требований к размеру собственного капитала, к организационно-правовой форме профессиональных участников рынка ценных бумаг (см. таблицу 2).

С профессионалов взимаются также разные суммы лицензионного сбора за рассмотрение заявления на выдачу (продление) лицензии (см. таблицу 3). При совмещении различных видов профессиональной деятельности лицензионный сбор взимается за каждый вид профессиональной деятельности.

Таблица 2.Требования к организационно-правовой форме профессиональных участников рынка ценных бумаг

Таблица 3.Требования к размеру единовременного лицензионного сбора.

Сроки действия выданных лицензий:

на осуществление брокерской деятельности и/или дилерской деятельности, и/или деятельности по управлению ценными бумагами - до 3-х лет;

на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг - до 10 лет, а при совмещении с иными видами деятельности - до 3-х лет;

на осуществление депозитарной деятельности - до 3-х лет;

на осуществление клиринговой деятельности - до 3-х лет.

Литература

1. Закон РФ "О рынке ценных бумаг" № 39-ФЗ от 22 апреля, 1996г. // Рынок ценных бумаг. - 2007. - 59с.

2. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 224с.

3. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учебное пособие. - М.: Русская деловая литература, 1997. - 256с.

4. Семенова Е.В. Операции с ценными бумагами: Учебник. - М.: Перспектива, "Инфра-М", 1997. - 328с.

5. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 352с.

6. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - С-Пб: Издательство Санкт - Петербургского университета экономики и финансов, 1997. - 143с.

7. Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

Размещено на Allbest.ru