Фондовая биржа

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

фондовый биржа сделка акция облигация

Введение

1. Сущность фондовой биржи

1.1 История и особенности развития фондовых бирж в России

1.2 Определение фондовой биржи, её задачи, функции, принципы

1.3 Регулирование деятельности фондовой биржи

1.4 Товар фондовой биржи - ценные бумаги

2. Организация биржи и её управление

3. Этапы сделки с ценными бумагами

Заключение



Введение

С активным переходом российской экономики к рыночной структуре, к формированию новых видов собственности в последние годы все большее внимание уделяется ценным бумагам, рынку ценных бумаг, фондовым операциям.

Активно идет изучение опыта Западных стран, анализируются начальные этапы формирования подобных структур в нашей стране. Большое внимание уделяется фондовой бирже, т. к. фондовая биржа служит объективным показателем экономической и политической жизни.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создаёт возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании производства, государственных программ и долга.

Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт - фондовая биржа.

В России 1-я биржа, основанная Петром I, была официально открыта в 1703 г. в Петербурге. Фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение, имели общую администрацию, правила, здание. На ней котировалось 312 различных видов акций на 2 млрд. руб., облигации государственного займа и гарантированных государством займов. Главную роль на биржах играли крупнейшие петербургские банки. К 1800 г. было только две биржи - Санкт-Петербургская и Одесская.



1. Сущность фондовой биржи

1.1 История и особенности развития фондовых бирж в России

Первоначально в России биржи распространялись медленно. Реформы 60-х гг. послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли. В период становления капитализма фондовая биржа - важный фактор в первоначальном накоплении капитала. Во 2-й половине XIX в. было организовано большинство бирж в связи с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства.

К 1913 г. в России было уже около 100 бирж. На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финансовые активы: государственные займы, облигации частных железных дорог, займы иностранных государств, займы различных городов России, ипотечные бумаги, закладные листы, акции и облигации различных банков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аккумулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством. Однако в связи с крахом "военного коммунизма" и переходом к НЭПу, постепенно началось оживление работы бирж.

В 1922 г. при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы.

Стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой, векселями, чеками и другими платежными документами, драгоценными металлами в слитках, государственными и коммунальными ценными бумагами, облигациями государственных и кооперативных организаций, акциями и облигациями акционерных обществ. На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные бумаги. Сделки по покупке, продаже и размену валюты и фондовых ценностей облагались особым государственным «гербовым сбором». Важную роль в валютных операциях играла Вечерняя фондовая биржа - «американка», работающая для удобства клиентов во 2-й половине дня. Она в основном собирала и направляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капиталы. С завершением НЭПа биржевая деятельность была прекращена.

В начале 1990-х гг. после 70-летнего перерыва в России появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж. В 1991 г. постановлением Правительства РСФСР было утверждено «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РСФСР». В этом постановлении целый раздел был посвящён регламентации деятельности фондовой биржи. В 1991 г. в России существовало 4 фондовых биржи. В 1992 г. был принят закон «О товарных биржах и биржевой торговле». В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»(1996 г.) детально описаны задачи и функции, права и обязанности, структура и основные операции фондовой биржи.

Теоретические, правовые и практические основы биржевой торговли в России для условий современности отсутствовали. Однако имелся опыт по биржевому делу в России до 1917 г., в 20-е годы, а также мировой опыт деятельности бирж: имелось общее понимание целей и функций бирж, механизма проведения торгов, организации биржевого аппарата.

Основное количество бирж, возникших, в России в 1990-1992 гг. пришлось на товарные и товарно-фондовые. Чисто фондовых бирж практически не было.

Биржи создавались как акционерные общества.

Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90-х гг. В конце 1991 г. в стране было около 400 бирж и иных структур, называющих себя биржами.

Только в Москве открылось более 20 бирж. Среди наиболее известных бирж:

Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др.

Отличительной чертой крупнейших бирж РФ всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже совершаются операции товарные и фондовые. Формирование РФ бирж осуществлялось в условиях отсутствия нормативно- правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства, что было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже характеризовалась взлетом и падением заработков.

В 1995 г. в России насчитывалось около 60 фондовых бирж, что составляет более 40% их мирового количества (около 150). Для сравнения: США и Франция имеют по 7 фондовых бирж, в Германии и Японии их по 8, в Великобритании - На российском рынке ценных бумаг должно существовать около 7 - 8 фондовых бирж, 2 - 3 из которых должны иметь международное значение (в Москве, Урале, Санкт-Петербурге, Поволжье) плюс не более 2-х крупных биржевых центров торговли финансовыми фьючерсами и опционами.

Бурный взлёт биржевой торговли в начале 1990-х гг. сменился некоторым спадом деловой активности на фондовом рынке в последние годы. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. В 1998 г. глубокие финансовые потрясения временно приостановили работу бирж(правительству пришлось заморозить краткосрочные и среднесрочные обязательства (ГКО и ОФЗ)). С 15 января 1999 г. фондовая биржа вновь стала функционировать.

На конец 1999 г. в России зарегистрировано 15 фондовых бирж. Наиболее устойчивое положение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа.

1.2 Определение фондовой биржи, её задачи, функции, принципы, значение

Согласно статье 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа - организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Согласно Закону фондовая биржа - некоммерческая организация, но при этом отсутствует определение сферы инвестирования доходов, которые всё-таки могут быть получены от осуществления биржей депозитарной или клиринговой деятельности.

Основные статьи дохода биржи:

комиссионные вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

плата за листинг (включение ценных бумаг в биржевой список);

вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

В России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых создаются фондовые отделы. К ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам, за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. Собственный капитал фондовой биржи должен составлять не менее 2 млн. ЭКЮ. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи.

Функции фондовых бирж:

организация биржевых торгов;

подготовка и реализация биржевых контрактов;

котировка биржевых цен;

информационное обеспечение;

гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципы биржевой торговли:

- личное доверие между брокером и клиентом;

- гласность;

- регулярность;

- регулирование деятельности на основе жёстких правил.

Задачи биржевой торговли:

- мобилизация финансовых ресурсов;

- обеспечение ликвидности финансовых вложений;

- регулирование рынка ценных бумаг.

Значение фондовых бирж в настоящее время возрастает, её рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг установила определённые требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг».

Согласно статье 9 Закона «О рынке ценных бумаг», деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Фондовая биржа может осуществлять деятельность в качестве организатора торгов при наличии соответствующей лицензии, которая выдаётся на срок, установленный Федеральной комиссией. Она имеет право приостанавливать или аннулировать её. За выдачу лицензии фондовой бирже взимается единовременный сбор.

1.3 Регулирование деятельности фондовой биржи

Для нормального функционирования биржи необходимо регулирование биржевой деятельности - упорядочение работы на биржевом рынке его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Биржа может иметь:

- внутреннее регулирование - подчинение её деятельности собственным нормативным документам: Уставу, Правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность данной биржи в целом, её подразделений и работников;

- внешнее регулирование - подчинённость деятельности биржи нормативным актам государства, др. организаций, международным соглашениям.

Регулирование биржевой деятельности:

- государственное, - осуществляется государственными органами;

- со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование;

- общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Основные гос. органы непосредственного регулирования фондовой биржи:

- Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

- Министерство финансов РФ.

Основные законодательные акты, которыми регулируется фондовая биржа:

- Гражданский кодекс РФ, части I и II (1995 - 1996 г.);

-Закон «О банках и банковской деятельности» (1990 г.);

- Закон «О товарной бирже и биржевой торговле» (1992 г.)

-Закон «Об акционерных обществах» (1996 г.);

- Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);

- Указы президента по развитию рынка ценных бумаг;

- Постановления правительства РФ, относящееся к регулированию рынка государственных ценных бумаг.

Процесс регулирования на фондовой бирже включает:

- создание нормативной базы её функционирования;

- отбор профессиональных участников биржевого рынка;

- контроль над выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

- система санкций за отклонение от норм и правил, установленных на бирже.

1.4 Товар фондовой биржи - ценные бумаги

На фондовой бирже в качестве биржевого товара выступают ценные бумаги. В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) (статья 142) даётся следующее определение ценных бумаг: ценная бумага - документ, удостоверяющий соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые ею права переходят в совокупности.

Ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т. д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций. Ценные бумаги - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным документам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.). Важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

Согласно статье 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитарный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Как любая экономическая категория ценная бумага имеет соответствующие характеристики.

Ценные бумаги как биржевой товар условно можно разделить на 2 больших класса в зависимости от того, на что по преимуществу или целиком распространяется имущественное право: на сам актив или изменения цены:

I класс - основные ценные бумаги (первичные ценные бумаги);

II класс - производные ценные бумаги.

Основные виды ценных бумаг, как правило, являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на бирже или вне её. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено.

Главные черты ценных бумаг, обращающихся на бирже:

- свободная купля-продажа без ограничений со стороны органа, выпустившего ценную бумагу (эмитента);

- надёжность эмитента, его безубыточная деятельность и выполнение принятых обязательств;

- размеры компании-эмитента и количество свободно обращающихся акций, облигаций и т. п.



2. Организация биржи и её управление

Биржа создаётся на основе добровольного решения учредителей (членов инициативной группы, заключающих между собой учредительный договор и выступающих в качестве её организатора) без ограничения срока её деятельности.

Учредителями фондовой биржи могут выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг. Учредители как организаторы биржи обязаны:

- разработать внутрибиржевые нормативные документы;

- сформировать имущество, необходимое для осуществления биржевой торговли;

- собрать уставной капитал в объёме, соответствующем избранной организационно-правовой форме;

- подобрать членов биржи; зарегистрировать биржу в установленном порядке;

- получить лицензию на право выступать в роли организатора биржевой торговли;

- провести общее собрание членов биржи.

Членом биржи считают того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал её членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо.

Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании её документов.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Число членов биржи зависит от размера уставного капитала и номинальной стоимости 1 акции или пая, а также от того количества акций, которым может владеть 1 член биржи. Акция (пай) даёт возможность пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость «места» на бирже.

Место - это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из её состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет

Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

После того, как биржа зарегистрирована, и все места её распределены, стать её членом можно, лишь купив членство у одного из членов биржи. Для приёма нового члена требуются 2-3 рекомендации членов биржи, представления учредительных документов, подтверждения устойчивого финансового положения, определённой практики работы с тем или иным биржевым товаром.

Для фондовой биржи все члены её равны. Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в России предусмотрены 2 категории членов биржи:

- полные члены, - с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи;

- неполные члены, - с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

Обязанности членов биржи:

- соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные биржевые документы;

- вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

- оказывать бирже содействие в осуществлении её деятельности, реализации целей и задач биржи в дальнейшем развитии.

Биржа даёт возможность своим членам:

- участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами;

- избирать и быть избранным в органы управления и контроля;

- пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

- торговать в зале как от своего имени и за свой счёт, так и за счёт клиента;

- участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Биржа заинтересована в том, чтобы её организационная структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие издержки, связанные с организацией биржевой торговли.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи - общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров - это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или её универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Структурные подразделения биржи:

котировальная (котировочная) комиссия;

расчётная палата (отдел);

регистрационная комиссия;

клиринговая комиссия;

информационно-аналитическая служба;

отдел внешних связей;

отдел консалтинга;

отдел технического обеспечения;

административно-хозяйственный отдел;

арбитражная комиссия;

комитет по правилам биржевых торгов;



3. Этапы сделки с ценными бумагами

Первый этап - заключение договора купли-продажи, последующее исполнение которого осуществляется в соответствии со сроками, обусловленными договором.

Фондовые биржи, работающие в системе электронных торгов, «проходят» 1-й этап через центральный компьютер, который фиксирует момент заключения сделки. Однако не исключаются и другие технические приёмы сделки: в устной форме, путём записи в журналах регистраций операций, обмен стандартными бумажными записками и т. д.

День заключения договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от английского «trade» - «сделка»).

Все остальные этапы сделки происходят позднее. День их совершения принято соотносить с днём первого этапа - днём «Т». например, если все этапы сделки полностью завершились на 5-й рабочий день после дня заключения договора, то говорят, что сделка совершена в день «Т+5».

Право собственности на продаваемые ценные бумаги переходит к новому владельцу не в момент сделки купли-продажи, а в момент её совершения (исполнения). До этого на протяжении всех этапов сделки владельцем проданных ценных бумаг всё ещё остаётся продавец. В период между заключением сделки и её исполнением приходится выплата дивидендов или другое не менее важное событие, всеми правами, вытекающими из владения ценными бумагами, всё ещё обладает её продавец.

Второй этап - сверка параметров сделки (trade comparison). Этот этап технически необходим для заключения договора купли-продажи. Атмосфера заключения сделок, их методы располагают к совершению случайных технических ошибок во время торгов. Особенно велика вероятность ошибок при сделках, заключаемых «голосом». В России вероятность допущения ошибок возрастает из-за низкой квалификации и ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. На втором этапе участники на основе подписанных документов о совершении сделки оформляют сверочные документы, что позволяет ликвидировать возможные недоразумения. Если расхождений при обмене документами не выявлено, то можно считать сделку состоявшейся.

Международные стандарты и нормы рекомендуют всем национальным фондовым рынкам строить свою работу так, чтобы сверка, в какой бы форме она ни осуществлялась, завершалась не позднее для «Т+1». Этот день даётся для выявления возможных расхождений сторонами и своевременной их корректировки, отмены сделки или отложения её исполнения до завершения специального разбирательства.

В основном существует 2 типа сверок (мэтчинга) сделок с ценными бумагами: o двусторонний - необходимая информация предоставляется 2-мя сторонами; o односторонний - информация обеспечивается только одной стороной.

Двусторонняя система, как правило, применяется на рынках или на биржах и исключительно членами этих организаций, в большей степени брокерами и брокерами / дилерами через центральную мэтчинговую систему, которая затем осуществляет сопоставление комплексов сделки.

Односторонние системы мэтчинга используются теми институциональными инвесторами, которые не желают или не имеют разрешения (права) участвовать в двустороннем сопоставлении. Односторонние системы обеспечивают связь косвенных участников с центральной клиринговой системой или депозитарием ценных бумаг (необходимы современные коммуникационные средства).

Существуют и другие системы, обеспечивающие своевременное сопоставление фондовых сделок. Самим участникам рынка вменяется такое сопоставление, которое остаётся максимально эффективным и экономичным с точки зрения затрат.

Однако в ряде торговых систем отказались от сверки как специальной процедуры (предполагается, что стороны согласны пропустить этот этап). Это возможно лишь в случае, когда стороны на 100% уверены, то поняли друг друга правильно, сделка заключена в письменной форме с подписанием общего единого договора, сделка осуществляется в современных компьютерных биржевых системах, где ввод параметров сделки с терминала считается одновременно и согласием на сделку. Такие сделки называют «зафиксированными» (англ.

Locked-in).

Итоговыми документами 2-го этапа (в зависимости от применяемой техники) могут быть письменные записки или телексные распечатки контрагентов по сделкам, компьютерные файлы или письменные документы (листки сверки) от специальной сверочной организации, подтверждающие факт успешной сверки.

Третий этап - клиринг.

Клиринг вообще - зачёт взаимных требований и обязательств.

Клиринг обеспечивает не только расчёты между участниками клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон, тем самым улучшает качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность.

Этап клиринга включает в себя:

а) анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления;

б) вычисление денежных сумм и качества, которые подлежат поставке по итогам сверки;

в) оформление расчётных документов, которые направляют на исполнение в денежную расчётную систему.

Фундаментальной формой клиринга является «единичный» тип, который используется, как правило, при торговле реальными товарами. За заключением сделки должна следовать поставка реального товара. После заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в доступную для продавца форму. Продавец держит ценные бумаги в форме, пригодной для поставки покупателю. Затем 2 стороны договариваются об использовании некоторого механизма, позволяющего обменять бумаги на деньги.

Все дальнейшие сделки между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны по такой же схеме, но полностью независимо от предыдущих или последующих сделок. Т. к. противоположная сторона по каждой сделке известна, можно немедленно оценить своё положение по отношению к различным контрагентам путём просмотра всех сделок и определения их состояния.

Этот метод используется на рынке с малыми объёмами или на рынках с достаточно большими объёмами, если на них принимается мощная, высоко автоматизированная система.

Без какого-либо зачёта брокер должен иметь наличные деньги или банковский кредит для покрытия всего объёма предназначенных и исполнению на данный день сделок. Создание и предоставление достаточного обеспечения (в форме ценных бумаг или гарантированных чеков от других брокеров) будет отягощать деятельность. Любая форма зачёта уменьшает необходимость в деньгах и тем самым в создании дополнительного обеспечения. Система единичного исполнения предоставляет собой по сути одну огромную цепь сделок, и условия исполнения должны быть соблюдены в каждом звене этой цепи, иначе она не выдержит. Если одна сделка сорвётся, это может сказаться на других.

В условиях единичного исполнения сделки обычно не гарантируются никакой центральной организацией.

Зачёт

Обработка сделок ведётся совокупно, и в результате к концу рабочего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра, характеризующая её положение и обязательства. Система зачёта наиболее пригодна для рынков с большими объёмами, особенно для тех, на которых большое число сделок совершается между относительно небольшим числом участников.

Существуют различные системы зачёта, включающие обработку ценных бумаг или денег. Выбор метода зависит от объёма и других факторов.

Многосторонний зачёт

Многосторонниё зачёт (ежедневный зачёт) - шаг на пути к более эффективным методам клиринга. Основной элемент этого метода - подсчёт всех сделок стороны по данному виду ценных бумаг за день к одному итоговому числу. Фирма может заключить за этот день много сделок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторонами. Но к концу дня у неё окажется одно единственное обязательство или право на получение либо перед клиринговым агентством, либо перед одной или несколькими сторонами.

Этот метод существенно уменьшает ежедневное число возможных срывов. За счёт этого метода становится возможным обрабатывать существенно большие объёмы торговли, чем при единичном и двустороннем подходах. Однако многосторонняя система требует совершенно другого подхода к возникающим рискам. Для удобства исполнения стороны сделок могут измениться, что требует введения гарантий сделок.

Несмотря на преимущества многостороннего зачёта, некоторые проблемы остаются. Зачёта со сделками последующих дней всё-таки не производится, тем самым остаётся значительное количество возможных срывов сделок и необходимости приводить их к рынку. Такая система не может также обеспечить гарантированного дивиденда, т. е. возможность для купившего брокера получить полагающийся дивиденд по остающейся открытой сделке.

Непрерывное зачётное исполнение (НЗИ)

В системе непрерывного зачётного исполнения используется многосторонний зачёт и все, открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следующего рабочего дня. В условиях рынка с высокими объёмами система НЗИ, включающая ежегодный пересчёт всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных механизмов клиринга и эффективно уменьшает риск ожидания исполнения по отдельным сделкам. Одна из основных черт НЗИ - вклинивание клиринговой палаты между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке.

В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кредиторами клиринговой корпорации, а не друг друга.

Четвёртый этап - исполнение сделки или окончательные взаиморасчёты (взаимное исполнение обязательств по сделке, т. е. выплата причитающейся суммы продавцу и поставка бланков ценных бумаг покупателю.

Важнейшим моментом данного этапа является определение дня исполнения сделки (расчётный день), который обычно фиксируется при заключении договора купли-продажи. Сделки, заключаемые на фондовой бирже, должны иметь строго установленный график прохождения всех этапов - от заключения до исполнения.

Дата расчётов (исполнения сделки) определяется по формуле:

Д = Т +П

Д - дата исполнения сделки; Т - дата заключения сделки;

П - количество дней, отпущенное на денежный платёж, поставку ценных бумаг.

Существует несколько вариантов установления срока между датой заключения и датой исполнения сделки (П):

1. возможно установление некоторого периода времени (2 недели), в течении которого заключались сделки, подлежащие исполнению одновременно на определённую дату, наступавшую через некоторое количество дней - 7 дней, после окончания этого периода.

2. период заключения сделок - до 1 дня, а дата одновременного их исполнения чётко зафиксирована в определённом количестве рабочих дней (в основном используется в современных системах биржевой и внебиржевой торговли).

Организация биржевых денежных расчётов по сделкам с ценными бумагами в различных странах имеет свои специфические особенности. В России, например, для расчётов по сделкам с ГКБО активно использовалась расчётная система ММВБ, отличавшаяся высокой скоростью расчётов на базе электронной техники.

Поставка ценных бумаг, как заключительный этап сделки, может происходить путём передачи ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, от одного владельца к другому, либо путём перевода этих ценных бумаг со счёта прежнего владельца на счёт нового владельца в специальной организации - депозитарии.

Продавец ценных бумаг, которые хранятся в депозитарии, даёт указание депозитарию перевести их на счёт покупателя. Если сделка купли-продажи осуществляется с помощью клиринговой организации, то такое распоряжение в депозитарий поступает от этой организации.

Депозитарий по этому поручению осуществляет перевод этих ценных бумаг на счёт нового владельца. При этом сами ценные бумаги и сертификаты на них остаются без движения, т. е. физического движения ценных бумаг не происходит.

Сделка считается исполненной, когда депозитарий осуществляет перевод ценных бумаг по счетам депо и передаст клиринговой организации, функционирующей на бирже, и участникам торговли соответствующие документы, т. е. выписки со счетов депо о производственных расчётах.



Заключение

Создание биржевых институтов в России в начале 90-х гг. было одним из необходимых условий развития рыночных отношений. Формирование рыночной экономики потребовало коренной перестройки, как сферы производства, так и сферы обращения. К развитию биржевой торговли подталкивало и наличие сверхнормативных и неиспользованных запасов, которые скопились на складах предприятий, предприятия заинтересовались в биржах, как возможность реализовать товары по рыночным ценам. Советская экономика в течение долгого времени была экономикой дефицитной, т.е. денежный спрос превышал товарное предложение в форме средств производства и предметов потребления. Появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных средств. Сразу перейти к рыночным формам хозяйствования было невозможно, поэтому в России должны были возникнуть такие экономические структуры, которые обеспечивали бы процесс перехода от административной к рыночной экономике, приспосабливая имеющиеся организационные структуры к новым условиям и создавая совершенно новые. Биржи, возникшие в начале 90-х гг., в большей мере реализовали эту задачу.

Размещено на Allbest.ru

...