Фондовый рынок и его участники

Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на рынке ценных бумаг являются следующие:

* сокращение затрат на операции клиринга и расчетов, приходящихся на одну сделку (или сдерживание их роста);

* ускорение процесса клиринга и расчетов, сокращение сроков осуществления этих операций;

* интернационализация клиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение указанных целей осуществляется, прежде всего, путем:

* дематериализации ценных бумаг;

* перехода на электронную торговлю акциями, облигациями и фьючерсными контрактами;

* унификации расчетных периодов на мировом рынке ценных бумаг.

Дематериализация ценных бумаг, т.е. их существование в безбумажной форме - в форме электронных записей на счетах в компьютерных системах - позволяет перейти к созданию единого национального (а в перспективе и мирового!) электронного депозитария ценных бумаг, что упростит и удешевит все процессы, связанные с перерегистрацией именных ценных бумаг в процессе их купли-продажи. Исключены проблемы потери ценных бумаг, их подделки, задержки поставок и т.д.

Переход на электронную форму биржевых (и внебиржевых) торгов становится возможным благодаря компьютеризации нашей жизни и огромного развития средств связи. Это ведет к расширению рынка и его глобализации, удешевляет торговлю, упрощает многие процедуры процесса торговли, автоматизирует процессы клиринга и расчетов и т.д. В перспективе электронные торги позволяют каждому клиенту заключать самому непосредственно сделки на фондовом рынке, минуя институты биржевых посредников.

Унификация расчетных периодов в различных странах является необходимой основой для интернационализации национальных рынков.

Важное значение имеет интеграция организаций, обеспечивающих клиринг и расчеты.

Институты, обеспечивающие функционирование профессионального рынка ценных бумаг, организуют постоянное унифицированное прохождение сделок через все этапы. Основными организациями, поддерживающими инфраструктуру фондового рынка в целом, являются фондовые биржи, клиринговые организации и депозитарии, расчетные центры.

Конкретное распределение обязанностей по выполнению отдельных этапов сделок различными организациями зависит от особенностей фондового рынка той или иной страны.

Биржевое движение в России в настоящее время переживает спад, который характерен для экономики страны в целом. Но, несмотря на это, биржевое дело продолжает развиваться. Существуют целый ряд бирж в Москве, на Урале, в Санкт-Петербурге, которые организовали фьючерсный рынок, постепенно приобретают черты организованного рынка фондовые биржи.

5. Раскройте суть этих вариантов и укажите, в какой ситуации наиболее оптимален тот или другой вариант. При каком варианте минимизируются риски в наибольшей степени? Насколько метод «новэйшн» ускоряет расчеты, каков алгоритм его осуществления?

Двусторонний зачет

1. Что из себя представляет современная торговая система? Какой комплекс услуг она предоставляет? На какой технологической основе она базируется? Кто может стать членом Российской торговой системы?

Российская Торговая Система - первая и до сих пор единственная реально функционирующая система внебиржевой торговли ценными бумагами в России. Более того, Российская Торговая Система - самая крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами; ни одна российская биржа, даже такие крупные, как Московская Межбанковская Валютная Биржа, Московская Фондовая Биржа и другие, в сфере торговли корпоративными ценными бумагами не составляют заметной конкуренции этой внебиржевой системе, ни по числу эмитентов акции, которых котируются на этих торговых площадках, ни по числу участников торгов, ни по объемам торгов. И хотя биржевой сектор рынка пытается в последнее время увеличить объемы торговли корпоративными бумагами, внебиржевой сектор в лице Российской Торговой Системы остается лидером в данной сфере.

В начале 1994 года, когда велась работа по созданию непосредственно торговой системы исходя из того, что изначально был выбран американский путь развития рынка ценных бумаг, логичным был и выбор американской модели внебиржевого фондового рынка. Российская Торговая Система, которая создавалась в то время, явилась, по сути, полным аналогом американской внебиржевой системы NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Securities - Национальная Ассоциация Фондовых Дилеров по автоматизированной торговле), являющейся крупнейшей в мире торговой площадкой ценными бумагами.

Для обслуживания внебиржевого рынка акций из двух систем - Программбанка и американской ПОРТАЛ было решено выбрать вторую, поскольку она уже хорошо зарекомендовала себя на американском рынке. Ее модифицированный для России вариант представлял собой двустороннюю связь между пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером.

В конце 1994 года систему установили в брокерских фирмах - членах ПАУФОР и были проведены первые пробные торги. Первоначально ПОРТАЛ выполняла скорее информационные функции, так как большинство выставленных в ней котировок были индикативными, а потому необязательными к исполнению. И только в мае 1995 года, когда индикативные цены были отменены, а выставляемые в системе котировки стали обязательными для исполнения, начались регулярные торги акциями.

Летом 1995 года на смену ПОРТАЛ пришла Российская торговая система (РТС), и вскоре ее терминалы появились в других городах страны. Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынках страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В настоящее время из 600 членов НАУФОР к РТС подключены более 500 компаний, у которых установлено более 750 рабочих клиентских мест.

Торговля в РТС осуществляется следующим образом. Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку по телефону, и договаривается с ним о сделке.

Оплата акций и перерегистрация прав собственности совершаются контрагентами сделки самостоятельно, РТС никаких услуг в этом отношении в настоящее время пока не предоставляет. Однако понимание того, что подобное функционирование негативно сказывается на организации торговли, руководство РТС и НАУФОР в последнее время стали искать пути соединения торговой системы с обслуживающими клиринговыми и расчетными организациями. Организацией, претендующей в данный момент на роль обслуживающего клирингового центра является Депозитарно-Клиринговая Компания (ДКК), крупнейший в России депозитарий-хранитель. На данной стадии всего около 10% сделок в РТС проходят через ДКК, однако согласно многостороннему соглашению между ДКК, РТС, НАУФОР и рядом крупных инвестиционных компаний в течение ближайших полутора лет все сделки должны будут проходить через данную депозитарную систему. РТС не поднимала ещё на рассмотрение участников вопроса об организации расчетного центра по деньгам, однако вероятна возможность появления и подобного образования в инфраструктуре торговой системы. Все это, как представляется автору данной работы, может привести в скором времени к фактическому переходу РТС от статуса внебиржевой структуры к статусу биржи, так как появление нормально функционирующих расчетных центров по деньгам и по бумагам является главным условием для организации гарантирования исполнения сделок.

Таким образом, РТС в современном виде - это своеобразная доска объявлений, доступ к которой регламентируется определенными правилами.

Последним сектором российского неорганизованного внебиржевого фондового рынка, представленного на данный момент, являются так называемые «брокерские площадки». Этот своеобразный вариант «телефонного» внебиржевого рынка представляет собой следующую систему: институциональные брокеры, официально работающие в РТС или на бирже, получая заказы от своего клиента, не выставляют котировку в соответствующую систему, а обращаются к «телефонному» маклеру с тем, чтобы он подыскал соответствующего контрагента на сделку.

Брокеры прибегают к такому варианту в случае, когда приходят крупные заказы, а они хотят максимально скрыть настроения инвесторов и не показать ни в какой системе проходящие через данного брокера заказы. Особенно оживляется торговля через «площадки» в периоды биржевых кризисов, когда вследствие обвалов фондовых рынков и резкого падения значения фондовых индексов, официально действующие биржевые и внебиржевые площадки закрываются в соответствии с постановление ФКЦБ, торговля полностью уходит из под контроля органов государственной власти и организаторов торговли и перетекает на «телефонный» рынок.

Маклеры «брокерских площадок» ищут сами или предлагают заказчику уже имеющиеся заявки, сводят контрагентов между собой, а за подобного рода услуги берут комиссионные. Такого рода «брокерских телефонных рынков» на данный момент около дюжины, они общеизвестны и объемы торговли, проходящие через них гораздо меньше, чем в РТС, однако сопоставимы с объёмами торгов на ММВБ и МФБ. Подобная практика также, по мнению автора данной работы, не может быть признана цивилизованной, так как это делает рынок непрозрачным, а, следовательно, усиливает инвестиционный риск. Ни один из представителей органов государственной власти, официально не высказывался на тему существования «брокерских площадок» и, насколько известно автору данной работы, ФКЦБ, ответственная за регулирование деятельности организаторов биржевой и внебиржевой торговли, не предпринимает никаких шагов по урегулированию существования таких структур.

Размещено на Allbest.ru