Экономические отношения, возникающие в процессе клиринговых расчётов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введения

1.Понятие клиринга и его назначение

1.1 Виды клиринга и клиринговых расчетов

1.2 Механизм клиринговых расчетов

2.Межбанковский клиринг

2.1 Организация межбанковского клиринга

2.2 Финансовые риски, связанные с клирингом

Введение

Актуальность данной курсовой работы заключается в том, что одной из основных проблем, стоящих сегодня перед российским рынком, являются пробелы в организации и регулировании клиринговой деятельности. Процесс клиринга очень важен для развития биржевой деятельности. Чем выше степень организации рынка, тем важнее роль клиринговых систем для его участника. Процесс клиринга важен тем, что он обеспечивает не только расчеты между участниками клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон на биржевом рынке, тем самым улучшает качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность.

Клиринговая палата выступает гарантом выполнения обязательств по сделкам. Контрактные обязательства заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом. Это уменьшает затраты на совершение сделок и позволяет рынкам эффективно действовать. Статус клиринговой палаты определяется тем, какие функции она будет выполнять. Клиринговая палата выступает гарантом выполнения обязательств по сделкам. Контрактные обязательства заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом. Это уменьшает затраты на совершение сделок и позволяет рынкам эффективно действовать. Процесс клиринга обеспечивают клиринговые палаты, которые могут быть организованы в структуре самой биржи или как отдельные организации.

Развитие торговой деятельности в России требует создания клиринговых учреждений, так как в условиях нестабильности курса национальной валюты, клиринг единственное средство для проведения торговых операций.

Актуальность темы состоит в том, что внедрение клиринговых расчётов в условиях денежной недостаточности, рассматривается как эффективный способ исполнения бюджетов и решения проблемы платежей, что особо актуально.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе клиринговых расчётов.

Целью данной курсовой работы состоит в изучении клиринга и рассмотрении процесса клиринга и клиринговых расчётов.

Исходя из поставленной цели, были определены следующие задачи:

- дать определение понятию клиринга и его назначение;

- рассмотреть виды клиринга и клиринговых расчётов;

- рассмотреть организацию межбанковского клиринга;

- рассмотреть финансовые риски, связанные с клирингом;

1.Понятие клиринга и его назначение

1.1 Виды клиринга и клиринговых расчетов

Клиринг - это безналичные расчеты между странами, компаниями, предприятиями за поставленные, проданные друг другу товары, ценные бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачета, исходя из условий баланса платежей.

Наиболее распространение клиринг получил на рынках товаров, ценных бумаг и банковских услуг; он интересен тем, что участники рынка, которые ежедневно заключают массу сделок со многими контрагентами, и это помогает им упорядочить и упростить подсчет позиций каждого участника, в которых в другом случи легко запутаться (потерять представление об общем балансе всей массы своих требований и обязательств), снижает риски недоставки, неуплаты и др.

Клиринг представляет собой, в самом общем виде, систему безналичных расчетов за товары и услуги, основанную на зачете взаимных требований и обязательств и использующуюся банками в целях снижения потребности в оборотных средствах и упрощения обмена платежами. Расчеты по платежам могут производиться либо на валовой, либо на чистой основе. При валовом случае расчеты по каждой сделке осуществляются отдельно, при чистой же основе - банки, участвующие в производстве платежей, дают возможность требованиям и обязательствам накопиться на протяжении определенного периода времени. В конце данного периода производятся расчеты только по взаимно зачтенным обязательствам. Такой взаимозачет сумм кредиторской и дебиторской задолженности может иметь место между двумя сторонами (двусторонний взаимозачет) и между тремя и более сторонами (многосторонний взаимозачет).

Когда два банка имеют большие объемы общих платежей, клиринг и урегулирование межбанковских расчетов часто осуществляется на основе двустороннего соглашения: банки договариваются о взаимозачете посланных и полученных платежных поручений (расчете чистой суммы) и об осуществлении в определенное время взаимных расчетов по чистой стоимости платежей. Этот процесс носит название двустороннего взаимозачета.

Если в процессе взаимозачета участвуют три банка и более, то этот процесс называется многосторонним взаимозачетом. Агенты участвующей во взаимном погашении, подсчитывает чистую позицию каждого члена клиринговой системы в конце цикла, с учетом платежей, отправленных им другим банкам, и платежей, полученных от остальных участников системы. В результате каждый банк перечисляет лишь свой чистый остаток по счету со всеми другими участниками. После проведения взаимозачета сумма обязательств, всех участников должна равняться нулю.

Функции учета взаимных обязательств участников клиринговой системы выполняет клиринговая палата, которая является формальным или неформальным соглашением между банками об обмене платежными инструментами в определенном месте и в определенное время. Банки-члены клиринговой палаты имеют право и возможность обмениваться платежными инструментами, как в бумажном, так и в электронном виде. Остатки, образовавшиеся в результате такого обмена, должны быть оплачены.

Расчетный агент приступает к окончательному расчету по клирингу. Роль данного учреждения состоит в том, чтобы в ходе взаимозачета получать платежи по расчетам от нетто-дебиторов и переводить средства на счета нетто-кредиторов. Кроме того, расчетный агент может выполнять и другие банковские операции, например, предоставлять кредиты для финансирования расчетов и хранить залог для обеспечения обязательств по расчетам. Расчетный агент назначается или избирается членами клиринговой палаты.

Клиринг в банковской сфере может проводиться как внутри страны, так и между странами (международный валютный клиринг). Достоинством банковских клиринговых расчетов является и то, что в большинстве стран коммерческим банкам разрешено использовать свои клиринговые балансы в центральном банке для выполнения резервных требований, что, безусловно, выгодно коммерческим банкам.

Организация межбанковского клиринга в каждой стране зависит от исторических особенностей развития банковской системы, модели ее построения, степени концентрации и централизации банковского дела, политики центрального банка в области денежно-кредитного регулирования экономики.

Виды клиринга

Следует отметить, что не существует какой-то единой, типовой системы клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг. Поэтому нужно рассмотреть характерные особенности для каждого из видов клирингового процесса.

1) Единичный тип - является фундаментальной формой клиринга и исполнения. Данный тип клиринга используется, при торговле реальными товарами. За заключением сделки должна следовать поставка реального товара.

Этот метод используется на рынках с малыми объемами, или на рынках с достаточно большими объемами, если на них используется мощная высоко автоматизированная система.

Система единичного исполнения представляет собой по сути одну огромную цепь сделок, и условия исполнения должны быть соблюдены в каждом звене этой цепи, иначе она не выдержит. Если одна сделка сорвется, это может сказаться на других.

2) Зачет - рост объемов сделок на многих рынках привел к активизации исследований в области методик расчета, позволяющих резко уменьшить число операций по исполнению, если сделки не будут обрабатываться последовательно, одна за другой (единично). В результате к концу рабочего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра, характеризующая ее положение и обязательства. Система зачета наиболее пригодна для рынков с большими объемами, особенно для тех, на которых большое число сделок совершается между относительно небольшим числом участников.

3) Двусторонний зачет (или попарный) - зачет, происходящий между одними и теми же сторонами. Этот способ поддерживает целостность торговли между сторонами и уменьшает объем операций по сравнению с единичным подходом. Так можно достичь существенного повышения эффективности, но только при большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг.

При единичном клиринге и при двустороннем зачете возникают следующие проблемы:

- требуется большое число поставок, что может привести к большому числу срывов;

- позиция каждой стороны должна приводиться к рынку и на это уходит больше времени и средств, чем в более сложных системах. Пересчет по рынку означает переоценку открытых позиций сторон для уменьшения риска;

- когда много позиций остаются открытыми, т.е. их число не сводится к меньшинству и ситуация не становится более управляемой - увеличивается вероятность того, что не получивший вовремя поставку покупатель вынужден заставить продавца поставить ценные бумаги.

Хотя двусторонний зачет является простейшей формой зачета, введение его предоставляет рынку важные преимущества. Он включает участников рынка в систему зачета, уменьшая тем самым общее число операций по исполнению.

4)Многосторонний зачет (ежедневный) - многосторонний зачет является шагом на пути к более эффективным методам клиринга. Основным элементом этого метода является подсчет всех сделок стороны по одному виду ценных бумаг за день к одному итоговому числу. Этот метод не позволяет достичь максимальной возможной эффективности, он существенно уменьшает ежедневное число требуемых поставок и тем самым число возможных срывов. Однако многосторонняя система требует совершенно другого подхода к возникающим рискам. Ответственная за клиринговую систему организация должна гарантировать наличие надежное обеспечение против возможных рисков и доступность этого обеспечения при возникающих задолженностях.

5) Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ) - в этой системе используется многосторонний зачет и все открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следующего рабочего дня. В условиях рынка с высокими объемами система НЗИ, включающая ежедневный пересчет всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных механизмов клиринга и эффективно уменьшает риск ожидания исполнения по отдельным сделкам. Одной из основных черт НЗИ является вклинивание клиринговой палаты между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке.

Это принятие на себя клиринговой палатой ответственности стороны сделки должно происходить как можно быстрее после успешного завершения сверки. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кредиторами клиринговой корпорации, а не друг друга.

При использовании НЗИ становится возможным эффективно осуществлять ежедневные денежные расчеты. В конце дня участник рынка получает или перечисляет деньги клиринговой палате в соответствии с исполняемыми позициями и с учетом переоценки (пересчет по рынку) остающихся открытыми позиций.

7) Прямое урегулирование - простейшая и старейшая форма клиринга - это прямое урегулирование (расчет), двустороннее удовлетворение контрактных обязательств между сторонами контракта.

Прямое урегулирование может происходить тремя способами:

1. Поставка товара по истечении срока контракта

2.Прямая компенсация - ликвидация контрактных обязательств денежной выплатой. Контракт в таком случае перепокупается у изначального покупателя продавцом. Выплата в данном случае равняется стоимости контракта при подписании минус стоимость контракта в момент перекупки.

3. Неисполнение контракта - ситуация, когда при истечении срока контракта одна из сторон не желает или не в состоянии исполнить свои обязательства. Расчет по контракту происходит через суд или согласно правилам данной биржи в отношении арбитража.

При системе прямого урегулирования стороны, вступающие в сделку, должны принимать во внимание кредитный риск. Этот риск можно снизить внесением маржи клиринговому центру. При прямом расчете роль фьючерсного клирингового центра подобна роли клирингового банка - он переводит средства, не выступает ни посредником сделки, ни гарантом исполнения контрактных обязательств.

1.2 Механизм клиринговых расчетов

Этап клиринга включает в себя несколько по очередных процедур (или этапов).

Первым этапом является анализ сверенных документов подлинность и правильность оформления. Сверка заканчивается формированием компьютерных файлов, то клиринг начинается с проверки защиты принимаемой информации и ключевых шифровании.

Вторым этапом клиринга является вычисление денежных средств, которые подлежит переводу, и количеству ценных бумаг, которые должны быть поставлены по окончанию сделки. Так, сумма платежа за купленную ценную бумагу также подлежит к уплате налога на операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Может так же применяться взаимозачет встречных требований, которые возникли по разным сделкам и должны быть исполнены одновременно.

В момент заключение сделки купли-продажи ценных бумаг обе стороны приобретают права и обязанности. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и становится обязанным уплатить соответствующую сумму денежных средств. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающие ему денежные средства. Так и покупатель становится друг к другу одновременно и кредиторами, и должниками. Их обязательства будут удовлетворены только на последнем этапе. Пока же на этапе клиринга производится определение и вычисление их взаимных требований и обязательств.

Процедура вычисления - самая важная в этапе клиринга. Существует множество способов расчета сумм и количество ценных бумаг, подлежащих уплате и поставке.

В ряде систем, особенно на внебиржевом рынке, не производиться никакого встречного зачета требований. Каждая сделка производиться отдельно от других сделок в соответствии с теми параметрами, с которыми она была заключена. В этом случае на этапе клиринга для продавца по каждой сделки производится вычисление количества ценных бумаг, которое он должен поставить, и суммы денежных средств, причитающихся ему, за минусом различных сборов и налогов. Для покупателя по каждой отдельной сделки рассчитываются количество причитающихся ему ценных бумаг и сумма денежных средств, которую он должен уплатить контрагенту, плюс различные налоги и сборы. Особой трудности вычисления не предоставляют. Усложнение процедуры клиринга происходи, когда применяются взаимозачет. Взаимозачет встречных требований практикуется почти на всех современных биржах. Его цель снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемый членами той или иной биржи.

Биржевой оборот крупный бирж составляет многие десятки тысяч сделок в день, десятки миллионов ценных бумаг продаются и покупаются течение одной биржевой сессии. Если сделки исполнять «один к одному», то с таким документооборотом с трудом бы справлялась биржи и обслуживающие их клиринговые организации.

Таким образом, взаимозачет применяется для тог, чтобы снизить количество и упростить алгоритм осуществления платежных операции по итогам биржевых торгов. Вместе с тем взаимозачет более резко усложняет процедуру клиринга. Однако затраты участников на организацию и поддерживание функционирования централизованной клиринговой системы оказываются меньше по сравнению с их возможными накладными расходами на раздельное осуществление платежной и поставок по каждой конкретной сделке.

Так же клиринговому механизму относятся клиринговые палаты. Клиринговые палаты проводят расчеты по операциям как на основе дебетования, так и на основе кредитования. По мере развития форм платежей доля платежей на основе кредитования (особенно электронных) резко возросла. Сюда относятся такие операции, как выплата заработной платы, процентные платежи по долговым обязательствам, платежи за услуги и т.п. При использовании в операциях документов на бумажных носителях клиринговыми палатами обычно проводится разграничение дебетовых и кредитовых платежных инструментов. Однако при осуществлении платежей на электронной основе дебетовые и кредитовые платежные инструменты нередко не разграничиваются и расчеты по ним осуществляются одновременно

Возможны два варианта окончательного расчета по счетам при многостороннем чистом клиринге:

- классический вариант

- вариант, основанный на методе “ авансирования ”

Классический вариант предусматривает урегулирование рассчитанного клиринговой палатой итогового сальдо каждого из ее членов по книгам Центрального банка. В этом случае каждому банку-участнику системы взаимозачета в клиринговой палате открывают транзитные счета-позиции, деньги на которых фактически отсутствуют. Остатки на таких счетах всегда равны нулю. Транзитный счет существует для учета обязательств и ведется по каждому банку на основании поступающих и обрабатываемых документов. По данным этого счета выводится итоговое сальдо банка (оно может быть как дебетовым, так и кредитовым), которое затем передается на основные корсчета членов клиринговой палаты, находящиеся в Центральном банке. У этой системы есть ряд преимуществ. Прежде всего, она значительно упрощает процесс расчетов. Кроме этого, Центральный банк может способствовать снижению риска для клиринговой палаты, обеспечив достаточные остатки на счетах участников, положение которых является нестабильным или участников, чья деятельность связана с высоким уровнем риска.

Второй вариант окончательного расчета по счетам основывается на методе “авансирования”. Клиринговая палата создается в форме акционерного общества банками данного региона и действует как специальный клиринговый банк. Банки-участники системы взаимозачета открывают в клиринговой палате корреспондентские счета, на которые переводят часть своих средств, образующих первоначальный капитал клиринговой палаты. В свою очередь клиринговая палата открывает свой корреспондентский счет в Центральном банке. Кроме того, банки-участники клиринговой системы создают в клиринговой палате страховой (резервный) фонд для непрерывного осуществления взаимных расчетов. Клиринговая палата имеет право в случае образования дебетового сальдо у кого-либо из своих членов выдать ему краткосрочный кредит за счет указанного фонда. На основе взаимозачета кредитовых и дебетовых оборотов клиринговая палата ежедневно вносит соответствующие изменения в баланс каждого банка-участника. Информация об изменениях остатков средств клиринговой палаты по итогам работы за день поступает в Центральный банк и относится на корреспондентский счет клиринговой палаты, а сведения по корреспондентским счетам банков передаются членам клиринговой системы. Таким образом, в данном случае функции клиринговой палаты и расчетного агента осуществляются в рамках одного учреждения. Недостаток такого метода заключается в том, что расчеты по книгам коммерческого банка сопряжены с большим риском, чем расчеты по книгам Центрального банка.

Механизм клиринговых расчетов основан на зачете взаимных требований и обязательств с обращением на счете только сальдовых оборотов. Допускается возможность образования дебетового сальдо на счете участника расчетов, которое может быть покрыто поступлениями на этот счет до конца рабочего дня. По результатам всех перечислений определяется сальдо счета каждого участника. Если сальдо превышает допустимый минимум задолженности, то разница должна быть внесена на счет Клиринговой палаты. При отсутствии у владельца счета средств может быть предоставлен краткосрочный кредит - «овердрафт». В случае образования кредитового сальдо разность образует свободный остаток, который может быть востребован со счета Клиринговой палаты. Взаиморасчеты значительно сокращают объемы перемещаемых денежных средств, ускоряют процессы расчетов, повышают ликвидность банков. Вместе с тем клиринговые расчеты связаны с достаточно высокими рисками: ликвидности, техническими и информационными.

2. Межбанковский клиринг

2.1 Организация межбанковского клиринга

Главным направлением развития межбанковских расчетов в России Федерации является широкое распространение клиринга, а затем на этой базе -банковских организаций типа “банк банков”. Клиринг в банковской сфере может проходить как внутри стра-ны, так и между странами (международный валютный клиринг).

Организация межбанковского клиринга в каждой стране зависит от исторических особенностей развития банковской системы, модели ее построения и других факторов.

В зависимости от сферы применения межбанковский клиринг мо-жет быть:

- локальным - между банками какого-либо региона либо меж-ду банками определенной банковской группы или между филиалами одного банка (внутрибанковским);

- общегосударственным - в пределах всей страны.

Межбанковский клиринг-это система безналичных расчетов между банками путем зачета взаимных денежных требований юридических лиц.

Межбанковский клиринг - система безналичных расчетов между банками, осуществляемых через единые расчетные центры. Клиринговая система состоит на том, что все банки выполняют почти одни и те же операции.

Клиринговые операции классифицируется по двум признакам:

- по периодичности их проведения

- по составу участников

По периодичности проведения взаимозачетов клиринг может быть разовым или постоянно действующим. Разовый межбанковский клиринг проводится по мере накопления дебиторской и кредиторской задолженности. По составу участников клиринг осуществляется между двумя юридическими, физическими лицами, или между их группами, объеденный по отраслевому или территориальному признакам. Межбанковский клиринг может быть локальным, что это означает что проведение взаимозачетов между банками одного региона, и общегосударственным, который предполагает зачет взаимных требований клиентов в пределах одной страны. Можно выделить клиринг, совершаемый:

-через учреждения Центрального банка РФ и крупнейшие коммерческие банки;

-через клиринговый отдел (расчетный центр) головного-банка.

-через специальные межбанковские организации - расчетные палаты.

Преимущества клиринговой системы расчетов по сравнению с корреспондентскими расчетами состоит в том, что денежные средства не распыляются по корсчетам, а клиринговые центры аккумулируют средства для расчетов и заметно их ускоряют.

По решению Центрального банка РФ организацию клиринговых расчетов могут брать на себя небанковские кредитные учреждения или клиринговые организации на основании лицензии, выданной Центральным банком РФ. Клиринговому центру необходимо получить две лицензии: на совершение банковских (в том числе клиринговых) операций, поддерживающих выполнение клиринга, и техническую лицензию, подтверждающую готовность клирингового центра к включению в систему электронных расчетов.

Центром может быть клиринговая палата ЦБ или палата. Учредителями клирингового учреждения могут быть коммерческие банки, Центральный банк РФ, другие юридические и физические лица. Система расчетов ЦБ РФ является примером организации расчетов внутри крупных многофилиальных банков, отделения и филиалы которых становятся участниками системы межфилиальных расчетов.

Объектами межбанковского клиринга могут быть различные виды документов: платежные поручения, переводы, чеки, векселя, ценные бумаги, аккредитивы, кредиты, займы и др.

Участниками межбанковского клиринга являются кредитные организации. Они рассчитываются по своим первоначальным обязательствам в размере их нетто позиций, вычисленных клиринговой палатой по результатам неттинга.

Неттинг - часть клиринга, процесс, при котором денежные требования клиента зачитываются против его денежных обязательств. По результатам неттинга для каждого клиента определяется чистое сальдо - позиция.

- ускорение и оптимизация расчетов между банками и иными кредитными организациями;

- повышение достоверности и надежности расчетов;

- развитие и обеспечение новых форм безналичных расчетов (чеков, векселей, пластиковых карт и др.);

- наиболее рациональное использование временно свободных ресурсов банков;

- внедрение современных международных технологий, стандартов, протоколов;

- создание современной информационной банковской инфраструктуры;

- надежная многоуровневая защита данных от несанкционированного доступа, использования, искажения и фальсификации на этапах обработки и хранения; клиринг межбанковский финансовый риск

- контроль достоверности данных на всех этапах.

В настоящее время приняты две модели организации клиринговых операций. Первая модель предусматривает проведение клиринга с предварительным депонированием средств на счетах участников взаимозачетов. Согласно второй модели клиринг осуществляется без депонирования средств на счетах участников клиринга.

2.2 Финансовые риски, связанные с клирингом

Участники клиринговых систем подвергаются нескольким видам финансового риска:

- кредитный риск

- риск неликвидности

- системный риск

По наступлению срока погашения задолженности партнер по сделке может не выполнить своего обязательства и никогда не будет в состоянии выполнить его в полном объеме (пассивы превышают активы). Нередко такие проблемы связаны с банкротством партнера, но могут существовать и другие причины.

Кредитный риск - риск того, что участник клиринга, имеющий задолженность, не способен выполнить свои обязательства на полную сумму ни в надлежащий срок, ни в любой момент после этого.

Кредитные риски в случае несостоятельности участника клиринга, т.е. бездействия участника в части завершения перевода денежных средств или неспособности завершить перевод в соответствии с достигнутым соглашением по причинам, которые не являются техническими или временными, в результате банкротства, включают:

- риск потери основной суммы - риск того, что продавец базисного актива поставит актив, но не получит денежных средств, или, что покупатель базисного актива выполнит платеж, но поставка базисного актива не будет произведена. В этом случае полная стоимость базисного актива или сумма денежных средств составляет размер риска;

- риск потери по возмещению - риск того, что по причине отказа контрагента от сделки с базисным активом участник клиринга может потерять прибыль, так как из-за ранее принятых на себя обязательств участнику клиринга потребуется повторно провести сделку с таким же активом на изменившихся условиях, возможно в худшую сторону.

Риск не ликвидности - средства банка достаточно ликвидны, Если банк способен быстро и без особых для себя потерь обеспечить выплату своим клиентам денежных средств, которые они доверили банку на кратковременной основе. Риск не ликвидности - это и есть риск не справиться с этим.

Все активы банка по их ликвидности делиться натри группы:

- первоклассные ликвидные средства (кассовая наличность, средства банка на корреспондентских счете в Центрального банка, государственные ценные бумаги, векселя крупных компаний);

- ликвидные средства (ожидаемые краткосрочные платежи банку, некоторые виды центральных бумаг, некоторые материальные активы, которые могут быстро и без больших потерь проданы и т.д.);

- неликвидные средства (просроченные кредиты и ненадежные долги, многие материальные активы банка, прежде всего здания и сооружения);

При риске ликвидности учитываются первоклассные ликвидные средства. Банк платежеспособен, если способен расплатиться со всеми своими клиентами, но, для этого придется провести какие-нибудь крупные и длительные операции, вплоть до продажи оборудования, зданий, принадлежащий банку и т.д.

Системный риск - риск, связанный с не способностью участника клиринга выполнить свои обязательства, что приводит к неисполнению своих обязательств другими участниками клиринга. Или другими словами системный риск представляет собой риск, при котором риск ликвидности, возникшие у одних участников клиринговых расчетов, планирующих свои платежи в расчете на поступление средств о неликвидных участников клиринговых расчетов.

Значения этих показателей должны быть 1,5 и выше.

Размещено на Allbest.ru