Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Кемеровский Государственный Сельскохозяйственный институт

Контрольная работа

Рынок ценных бумаг

на тему «История создания рынка ценных бумаг»

Выполнила:

Губерт Е.Ф.

Проверил:

Кемерово 2013

Содержание:

Введение

1. История и необходимость создания рынка ценных бумаг

1.1 Общая характеристика рынка ценных бумаг дореволюционной России

1.2 Государственные долговые обязательства - основа рынка ценных бумаг в дореволюционной России

1.3 Области вложения иностранных капиталов в дореволюционной России

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

В России снова формируется рынок ценных бумаг. Становление его происходит уже во второй раз; первый раз он начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался, в течении 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала.

Как показывает история на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране активную роль должно играть государство. Дело в том, что этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только условия государства “сверху” могут запустить этот рынок в его цивилизованной и бумажной форме.

1. История и необходимость создания рынка ценных бумаг

1.1 Общая характеристика рынка ценных бумаг дореволюционной России

В 1812 году, наряду с эмиссией бумажных денег, Российское правительство разрешило Министерству финансов выпускать «краткосрочные» облигации Государственного казначейства на сумму 6-10 млн.рублей. Они подлежали погашению ассигнациями по истечении 1-го года и приносили 6% годового дохода. Но так как заём опять имел принудительные черты, он не стал популярным. В 1815 году правительство приступило к упорядочению внешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем Императорское Российское правительство начало общее преобразование в соответствии с новым «Планом финансов» (1818г.). Его цель была - добиться консолидации текущего долга Государственного казначейства по выпущенным ассигнациям. Начиная с 1818 года, владельцам свободных капиталов было предоставлено право отдать в долг государству деньги, т.е. ассигнации, из расчёта 6% годовых (позднее - 5%). Определённый срок погашения данного кредита не устанавливался. Кроме того, была произведена эмиссия облигаций долгосрочных займов на номинальную сумму в 100 млн. ассигнационных рублей. Но из-за стеснённого состояния рынка капиталов эти займы не дали желаемого результата. По-прежнему дефициты покрывались заимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций. В 1820-1822 г.г. Россия получила два внешних кредита. В конце 20-ых годов XIX века Министерство финансов приложило максимум энергии для усиления сбора налогов с целью увеличения доходов бюджета государства. В 1831 году был выпущен манифест о выпуске билетов Государственного казначейства. Их номинал составлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали крупными партиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билеты давали право на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашения наступал через 4 года. Первоначально предполагалось, что эмиссия билетов будет являться временным (среднесрочным) ресурсом для покрытия дефицита бюджета. Но в действительности их выпуски следовали один за другим. Новые билеты обменивались на билеты с истекшим сроком обращения. И в итоге они превратились в государственный кредит долгосрочного характера. В 1839 году Российское Правительство приняло решение о реформе денежной системы. Она началась с принятия Манифеста 1 июля 1839 года «Об устройстве денежной системы». Цель этой реформы была - введение новых принципов организации денежной системы и устранения из обращения обесценившихся ассигнаций. Одновременно был опубликован указ 1 июля 1839 года «Об учреждении Депозитной кассы серебряной монеты при Государственном Коммерческом Банке». Депозитная касса принимала на хранение вклады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты на соответствующие суммы. Эти билеты являлись законным средством платежа и пользовались популярностью среди населения. Но так как они выпускались в обращение в той же сумме, в какой накапливался в кассе фонд серебра и золота, то это не увеличивало доходов Государственного казначейства. В связи с этим, манифестом 1 июня 1843 года выпуск депозитных билетов был прекращён. Они подлежали обмену на государственные кредитные билеты по курсу 3руб.50коп. ассигнациями за один рубль новыми кредитными билетами.

Рынок ценных бумаг расширился не только за счёт государственных облигаций, но и за счёт движения акций. Это вызвало необходимость создать соответствующие организационные механизмы для его функционирования. Так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место, то при организации рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт. Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк. При этом коммерческие банки и другие кредитные институты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственных облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица. До конца XIX века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Санкт-Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Санкт-Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие. Первоначально, как и в других странах, развитие операций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было связано с возникновением и ростом государственного долга. В 30-ых годах XIX века на ней впервые появились акции акционерных обществ. Дальнейшее расширение данной группы операций происходило в зависимости от роста государственного долга в облигационной форме и числа акционерных предприятий. На провинциальных биржах операции с акциями и облигациями появились в небольших объёмах значительно позже. После отмены крепостного права, в связи с быстрым увеличением числа акционерных обществ, прежде всего железнодорожных предприятий и акционерных банков, расширением выпусков облигаций государственных займов, роль существовавших в стране бирж существенно возросла. На них начала более активно развиваться торговля ценными бумагами. В конце 60-х годов на Санкт- Петербургской бирже отмечалась настоящая биржевая горячка. Рост курса акций стал питательной почвой для развития биржевой спекуляции. На некоторых других биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально ни них осуществлялись лишь подписка на новые выпуски частных ценных бумаг, покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих банков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же паями и акциями на срок могла вестись лишь нелегально. Сделки на срок не охранялись законом, а это делало их рискованными. В результате всего этого, биржи лишались одной из своих важнейших операций, и в итоге страдала котировка ценных бумаг.

В отличие от многих других стран, в нашем отечестве долговые обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных ценных бумаг. До отмены крепостного права в 1861 году в Российской Империи были слабо развиты рыночные отношения. В сельском хозяйстве преобладали натуральные отношения. Продукты, производимые крепостными крестьянами, предназначались в основном для потребления в рамках данного помещичьего хозяйства. Лишь оставшаяся их часть поступала в продажу, формируя предложение на российском товарном рынке. Промышленность в виде казённых и малочисленных частных мануфактур и появившихся в XVIII веке ремесленных производств играла ещё меньшую роль в экономике страны и формировании всероссийского рынка товаров. Кроме того, на них использовался не наёмный труд вольных работников, а труд людей, находящихся в крепостной зависимости от помещика. Низкая производительность такого труда тормозила быстрое развитие мануфактур. Медленное развитие рынков товаров и труда сдерживало становление рынка капиталов. Государство было заинтересовано в сохранении крепостничества. Поэтому, оно сознательно ограничивало частную капиталистическую предпринимательскую деятельность и переход к многоукладной экономике, основанной на разнообразных формах собственности. В XVIII веке и первой половине XIX века медленное развитие сельского хозяйства и промышленности, всероссийского рынка товаров, кредитной системы являлось главной причиной дефицита капиталов у купечества и большинства городских ремесленников. Таким образом, процесс первоначального накопления капитала развивался в крепостной России очень медленно. Поэтому, экономика не могла обеспечить доходами бюджет государства. А так как Россия в то время участвовала в многочисленных войнах, то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии. В итоге, всё это привело к хроническому дефициту бюджета государства. До второй половины XVIII столетия финансовыми ресурсами для Российского правительства служили в основном реквизиции или принудительные займы (так как не было свободных капиталов) у монастырей и частных лиц. Российское правительство Петра I, затем Елизаветы Петровны и отчасти Екатерины II предпринимало попытки получить внешние займы. Но они были безуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века. Кроме того, в правящих кругах и разных сословиях росло понимание недостатков денежной системы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие этого, одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимость выпуска бумажных денег, переход к которым стал возможным благодаря постепенному развитию товарно-денежных отношений, кредитных учреждений и созданию соответствующей технической базы для их изготовления. В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 года были выпущены первые в Росси бумажные денежные знаки - ассигнации. Их выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная оживившимся торговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупным успехом. Правительство Екатерины II стало использовать эмиссию ассигнаций в фискальных целях - для покрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и вскоре это привело к развитию инфляционных процессов.

К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд. фр. фр. На долю США приходилось 140 млрд. фр. фр., Франции -- 115, Германии -- 110, России -- 35, Австро--Венгрии -- 26, Италии -- 18, Японии -- 16 млрд. фр. фр.

За период с 1 января 1893 г., когда общая сумма эмитированных, гарантированных государством обязательств оценивалась в 2,272 млрд. руб., до 1 января 1912 г., когда она достигла 5,782 млрд. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Эти данные не учитывают акции и облигации, выпущенные банками и торговопромышленными предприятиями, которые не имели правительственной гарантии. Российские коммерческие банки активно использовали бессрочное кредитование акционерных обществ под обеспечение ценными бумагами. Для этого банки открывали так называемые онкольные счета, которыми могли пользоваться предприятия в зависимости от суммы капитализации заложенных в банке бумаг. За неполные 15 лет XX в. (с 1901 по 1913 г.) сумма остатков на онкольных счетах увеличилась в 4 раза (с 206,3 до 849 млн. руб.).

Доля негарантированных ценных бумаг неуклонно увеличивалась, вытесняя гарантированные. Так, если в 1912 г. под залог гарантированных бумаг было выдано 108 млн. руб., а негарантированных -- 355 млн. руб., то в 1913 г. под гарантированные было выдано 93 млн. руб., а под негарантированные -- 547 млн. руб.

Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением. Биржи были во многих городах России. Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и котировали эти акции на крупных рынках. Так, даже малоимущие были вовлечены в игру с акциями мальцевских заводов, расположенных в Брянском уезде.

1.2 Государственные долговые обязательства - основа рынка ценных бумаг в дореволюционной России

И все-таки основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. Так, роль индикатора, определявшего общее направление ценообразования на рынке, играла 4%-ная государственная рента. Ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако в силу недоступности последнего для широкой публики минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем фактическая доходность 4%-ной государственной ренты, более или менее приближаясь к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков. Средняя норма капитализации в России, насколько об этом можно судить по доходности солидных дивидендных бумаг, например банковских акций, составляла 6--6,5% годовых. Напомним, что существовавшая в то время система золотого обеспечения рубля исключала дефицитный вариант финансирования бюджета и Россия не знала в тот период, что такое инфляция.

Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и бумаги на предъявителя. Первые появились на российском рынке гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов. До 1895 г. Министерство финансов не принимало никаких заявлений об утрате купонов, считая, что купон дает право на получение денег тому, в чьих руках он находится. По правилам, принятым в 1895 г., если владелец утраченной бумаги на предъявителя мог доказать время приобретения бумаги, время утраты и обстоятельства, при которых совершена утрата, то министерство могло выдать капитал и проценты по нему. Со временем биржевой оборот рос и вместе с ним рос спрос на предъявительские бумаги. Правительство и промышленные компании были заинтересованы в выпуске именных бумаг, которые находились бы в "твердых" руках. Финансовые и банковские круги на фондовом рынке были заинтересованы в росте оборотов.

Государственные бумаги выпускались правительством в обеих формах. Так, первый заем 1820 г. был выпущен исключительно в именных билетах, лишенных даже купонов. С 1906 г. владелец предъявительских облигаций государственных займов мог заменить их на именные облигации или так называемые удостоверения именной записи. Они давали наивысшую гарантию прочности владения ценной бумагой, так как проценты по именной бумаге выплачивались предъявителю купона, проценты же по удостоверению именной записи выплачивались только тому лицу, на имя которого было выписано удостоверение, или его поверенному при условии предъявления удостоверения и всегда только из той кассы, которая была указана в удостоверении. Таким образом, удостоверение выводило из категории предъявительских бумаг купоны именных. В свидетельства именной записи могли быть записаны несколько бумаг одного займа. Превращение именных документов в предъявительские производила Государственная комиссия погашения долгов. Для поощрения развития именных бумаг при превращении предъявительских в именные все расходы относились на казенный счет, а при обратном превращении на счет владельца бумаг.

Акции по российскому законодательству были именными бумагами. Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя, которые в начале XX в. стали самыми распространенными (см. табл. 1). А так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства.

ценный бумага дореволюционный россия

Таблица 1

Таким образом, преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа. В Некоторых случаях уставы предусматривали, например, что в первые десять лет существования общества акции должны быть именными, а по истечении этого срока -- и именными, и предъявительскими; в другом случае две трети всех акций должны были быть именными, а остальные -- предъявительскими; предъявительские акции составляли 25% всех акций. В пароходных компаниях преобладали именные акции.

Особое значение при размещении ценных бумаг имел вопрос о номинале акций. Практика утверждения уставов российских корпораций свидетельствовала о том, что правительство несклонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальная цена акции составляла 100 руб. В акционерных компаниях, утвержденных в последние годы перед революцией, преобладали номиналы в 100, 250 и 1000 руб. Акции номиналом в 50 руб. были исключением. Совершенным раритетом выглядели на Петербургской официальной бирже акции первого выпуска Общества для улучшения помещений для рабочих в Петербурге номиналом в 25 руб.

Высокие номиналы российских акций резко контрастировали с теми, которыми оперировали рынки других европейских государств. Во Франции, например, часто встречались номиналы от 2 до 10, 20, 30, 50, 100 фр. фр. Поэтому британские предприниматели, например, утверждая какое-либо предприятие в России, предпочитали выпускать акции русского предприятия в Лондоне, где их можно было выпустить номиналом 10 руб. или даже 50 коп.

Полезно вспомнить систему налогообложения операций с ценными бумагами. По закону 1885 г. сбор от операций с ценными бумагами составлял 5% от приносимого капиталом дохода. Действие этого закона распространялось на процентные бумаги, вклады на текущий счет и другие процентные вклады. От налога могли быть освобождены займы, при выпуске которых это специально оговаривалось. Как правило, от сбора освобождались займы, которые целиком или в значительной части заключались за границей. Такое условие часто выдвигали иностранные посредники, способствовавшие заключению займа.

Из 73 государственных займов, записанных в Государственную долговую книгу к 1 января 1913 г., только на 19 займов распространялось действие закона о 5%-ном сборе с доходов от денежного капитала. В этой ситуации города, выпускавшие свои долговые обязательства, вынуждены были брать на себя выплату сбора, что, безусловно, вело к удорожанию городского кредита.

От сбора также освобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, в учреждения мелкого кредита или, например, в Кустарный банк Пермского губернского земства.

Акции и паи торгово-промышленных предприятий были освобождены от уплаты налога на том основании, что эти бумаги облагались налогом в другой форме. Такой налог распространялся на предприятия, обязанные публиковать свою отчетность, и распадался на налог с капитала и налог (процентный сбор) с прибыли.

Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп. с каждых 100 руб. основного капитала предприятия, причем капитал менее 100 руб. в расчет не принимался.

В 1899 г. было принято решение об освобождении от 5%-ного сбора облигаций иностранных компаний (работавших в России), которые размещались на финансовых рынках в европейских государствах, не имели рублевого паритета и не допускались к обращению на российских биржах. Функцию эмиссионного налога в России выполнял Гербовый сбор, который выплачивали компании за право выпуска бумаг. Он составлял 0,5% суммы номиналов этих бумаг. Специальные биржевые налоги в России отсутствовали, Гербовым сбором облагались лишь маклерские записки. А, например, во Франции операции с ценными бумагами облагались пятью видами налогов (в частности, эмиссия, оборот и доход от сделок).

1.3 Области вложения иностранных капиталов в дореволюционной России

Становление рынка ценных бумаг Российской Империи происходило на фоне бурного экономического роста, увеличения национального дохода, в отсутствие инфляции и при активном участии иностранных капиталов. Этим объясняется достаточно быстрое формирование современной для того времени инфраструктуры и расширение круга инвесторов. Наличие золотого стандарта и соответственно отсутствие ограничений на перемещение капитала в ведущих мировых державах определяли интернациональный характер финансовых рынков. Основная проблема российского рынка как того, так и сегодняшнего времени -- отсутствие массового инвестора (в первую очередь из-за невысокого уровня жизни большинства населения). Привлечение иностранных капиталов на российский рынок стало одной из первоочередных задач Российского правительства. Необходимость ее решения стала наиболее актуальной в 90-е годы XIX в. -- период модернизации российской экономики.

В какие российские ценные бумаги вкладывался иностранный капитал? Преимущественно в облигации государственных займов и гарантированные правительством акции и облигации железнодорожных обществ. На их долю приходилось около трети всех вложений в российские ценные бумаги [5]. Из них 70% было инвестировано в государственные фонды. Больше половины всех инвестиций и гарантированные железнодорожные ценности составляли иностранные капиталы. Однако удельный вес последних снизился вследствие выкупа ряда железных дорог казной. Это стало одной из причин роста вложений в акционерные компании в 90-е годы XIX века. Стремясь стимулировать экономический рост, правительство снижало доходность своих фондов, тем самым способствуя их переливу в частный сектор.

В свою очередь акционерные компании демонстрировали в 90-е годы потрясающие успехи, обеспечивая акционерам высокие дивиденды. Примерно половина прироста инвестиций в акционерные общества распределялась между российскими акционерными обществами и иностранными компаниями. Если в 1893 г. доля иностранных капиталов в этом секторе составляла 23 %, то в 1900 г. -- уже 35 %. Таким образом, к началу 1900 г. около трети функционировавшего в российском народном хозяйстве акционерного капитала составляли иностранные инвестиции.

Промышленный спад, начавшийся на пороге века, привел к тому, что с 1900 по 1908 г. четыре пятых прироста иностранных капиталовложений поглощали государственные фонды и лишь оставшаяся часть приходилась на долю акционерного предпринимательства. Как видим, в периоды нестабильности конъюнктуры инвестиции (особенно иностранные) предпочитают "отстаиваться в гаванях" государственных фондов. В 1908 г. доля иностранных инвестиций составила 40 % всех вложений в акционерные компании, действовавшие на российском рынке. Однако теперь большая часть капитала вкладывалась в действующие общества с российским уставом.

Большой удельный вес иностранных инвестиций отмечался в угольной, металлургической отраслях, незначительный -- в банковской сфере.

В последнее время активно обсуждался вопрос об участии современных российских банков в финансировании и управлении предприятиями. В этой связи полезно обратиться к опыту участия банковского сектора дореволюционной России в этом процессе. Российские коммерческие банки сыграли важную роль в становлении и продвижении ценных бумаг на западный финансовый рынок. Это позволило банкам установить контакты и наладить сотрудничество с иностранными банками. Опыт эмиссионной деятельности, а также полученная прибыль способствовали последующему переходу к финансированию промышленности банковским капиталом.

Список литературы:

1. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Б. И. Алехин. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 461 с.

2. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учеб. пособие / О. В. Ломтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и [др.] - М. : КНОРУС, 2010. - 448 с.

3. Батяева, Т. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. - М.: Инфра-М, 2007. - 304 с.

4. Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Боровкова. - СПб. : Питер, 2007. - 320 с.

5. Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. Учебное пособие / В. А. Боровкова, В. А. Боровкова. - СПб. : Питер, 2007. - 272 с.

6. Воробьев, П. В. Рынок ценных бумаг: учебник / П. В. Воробьев, В. А. Лялин. - М. : Велби Проспект, 2008. - 384 с.

7. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Галанов. - М. : Инфра-М, 2008. - 379 с.

8. Гусева, И. А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу : учеб. пособие / И. А. Гусева. - М. : Экзамен, 2008. - 464 с.

9. Едронова, В. Н. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова. - М. : Магистр, 2007. - 684 с.

10. Жуков, Е. Ф. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Е. Ф. Жуков, Л. Т. Литвиненко, А. В. Печникова. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 463 с.

11. Ивасенко, А. Г. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, В. А. Павленко. - М. : КноРус, 2010. - 272 с.

12. Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. пособие / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. - М. : Экономистъ, 2007. - 687 с.

13. Королев, В. Ю. Математические основы теории риска : учеб. пособие / В. Ю. Королев, В. Е. Бенинг, С. Я. Шоргин. - М. : ФИЗМАТЛИТ, 2007. - 544 с.

14. Маховикова, Г. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов, А. С. Селищев. - М. : Эксмо, 2010. - 208 с.

15. Мелкумов, Я. С. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Я. С. Мелкумов. - СПб. : Камерон, 2007. - 248 с.

16. Мишарев, А. А. Рынок ценных бумаг: Инвестиции; Инфраструктура; Риски и анализ : учеб. пособие / А. А. Мишарев. - СПб. : Питер, 2007. - 256 с.

17. Рексин, А. В. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / А. В. Рексин, Р. Р. Сароян. - М. : МГИУ, 2007. - 120 с.

18. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

19. Ческидов, Б. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Конспект лекций. Учеб. пособие / Б. М. Ческидов. - М. : Эксмо, 2007. - 176 с.

20. Якушев, А. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. пособие / А. В. Якушев. - М. : А-Приор, 2009. - 224 с.

21. Янукян, М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг : учеб. пособие / М. Г. Янукян. - СПб. : Питер, 2007. - 192 с.

Размещено на Allbest.ru