Методы предотвращения дефолта

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

1. Понятие дефолта, виды дефолта

Термин “дефолт” (англ. default - невыполнение обязанностей) претерпел существенные изменения за последние 10-15 лет. Изначально он относился к сфере обращения государственных и корпоративных облигаций и означал осознанный отказ эмитента от исполнения обязательств по уплате процентов и суммы займа. ДЕФОЛТ - отказ от принятых на себя обязательств по уплате долга. Возникает в случаях, когда субъект хозяйствования в силу сложившихся обстоятельств не в состоянии своевременно и в установленном объеме вернуть долг партнеру по бизнесу, какому-либо государству или международной финансовой организации. Дефолт, влечет за собой ряд негативных финансовых, социальных и политических последствий для государства объявившего дефолт:

- вызывает недоверие к правительству со стороны внутренних и внешних партнеров государства по бизнесу;

- снижает приток иностранных инвестиций;

- стимулирует отток капитала из страны;

- создает угрозу арестов зарубежных активов и собственности;

- вынуждает международные финансовые организации проводить более жесткую финансовую политику.

Новая финансовая история расширила значение термина. События августа 1998 года в нашей стране скорректировали финансовое значение термина дефолт.

В широком определении этот термин стал обозначать отказ правительства следовать ранее принятым безусловным обязательствам - в первую очередь, исполнять платежи по государственным займам, во вторую - исполнять прочие (дипломатические, торговые) соглашения и договоры.

Выделяют следующие три вида дефолтов: по банковским долгам; по обязательствам в национальной валюте; по обязательствам в иностранной валюте.

Дефолт по долгу, в национальной валюте объявляется значительно реже, чем по внешним займам, поскольку правительство имеет возможность погасить внутренний долг посредством выпуска новых денег (при помощи «печатного станка»). Существующие виды дефолта - технический, корпоративный, заемщика - уточняются термином-приставкой. Так, “технический” дефолт видоизменяет понятие включением в него причины - срабатывания операционных рисков (это все, что связано со сбоями платежных систем, ошибками персонала, влекущими неисполнение операций в срок). Технический дефолт возникает вопреки воле эмитента ввиду отсутствия возможностей для оплаты, в дальнейшем прецедент подлежит урегулированию согласно соглашению сторон. Корпоративный дефолт означает невозможность выплат корпорацией-эмитентом. Дефолт заемщика спускает значение на уровень экономических отношений физических лиц - это отказ заемщика от очередных выплат, например, по кредиту.

Выделяют следующие три вида дефолтов: по банковским долгам; по обязательствам в национальной валюте; по обязательствам в иностранной валюте.

Дефолт по долгу, в национальной валюте объявляется значительно реже, чем по внешним займам, поскольку правительство имеет возможность погасить внутренний долг посредством выпуска новых денег (при помощи «печатного станка»).

Сам механизм, приводящий государство-должника в состояние дефолта, можно представить циклически. На первом этапе цикла правительство государства-заемщика получает сравнительно легкий доступ к мировым финансовым источникам в лице Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка, Парижского клуба и крупных частных банков развитых стран.

Эксперты МВФ рекомендуют нуждающимся странам для привлечения инвесторов обещать им высокий процент за кредит. Ожидание большой прибыли действительно привлекает «горячие» деньги - капиталы международных кредиторов, легко переводящих деньги по всему миру в поисках наиболее доходных краткосрочных вложений. Они начинают охотно покупать государственные ценные бумаги, выпускаемые правительствами этих стран. Вливание огромных средств в экономику отстающих стран, как правило, дает краткосрочные позитивные результаты, убеждающие национальную элиту в том, что она на правильном пути. При этом во многих случаях ощутимая часть заемных средств, так и не дойдя до реальной экономики, оседает на частных банковских счетах государственных чиновников.

Когда приходит время расплачиваться по текущим долгам, то государство только частично может сделать это за счет собственных средств. Оно вынуждено опять привлекать деньги на внутреннем и внешнем рынках. Лишь немногим странам удается в этом процессе стабилизировать или уменьшить свою задолженность, но чаще всего государственный долг начинает увеличиваться.

Пока экономика страны растет хорошими темпами, указывая на реальный источник возврата денег, кредиторы предоставляют государству все новые и новые кредиты. Однако при появлении первых признаков экономической или политической нестабильности желающих ссудить деньги становится все меньше, а процент по кредитам - все больше. Долги начинают расти быстрыми темпами. Фактически достижение состояния неплатежеспособности для страны становится лишь вопросом времени.

Предоставляемая в таких случаях экстренная финансовая помощь со стороны МВФ спасает лишь на время. Кроме реальной помощи заемщику, с целью предотвратить кризис, МВФ своими действиями дает время крупному частному капиталу уйти с проблемного рынка. Таким образом, кредитор, выведя вовремя основные средства с опасного рынка, даже в случае наступления дефолта остается в выигрыше. Он успевает заработать прибыль за счет полученных процентных платежей и перепродаж долговых обязательств. В конце концов, наступает момент, когда никто уже не хочет ссужать данное государство, даже под сверхвысокие проценты. И поскольку у него нет текущих средств, для рефинансирования долга, правительство объявляет дефолт.

Следующая за дефолтом реструктуризация долгов обычно приводит к их частичному списанию, а, следовательно, к крупным потерям для тех, кто покупал эти обязательства по высоким ценам и не успел их вовремя перепродать. На этом спираль дефолта заканчивается. Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче займов государству, которое ранее объявляло дефолт, кредиторы требуют платы за риск (более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в мировом хозяйстве и к снижению эффективности займов.

Кроме описанного полномасштабного дефолта, государства-должники (особенно обремененные большими внутренними долгами) часто вместо отказа обслуживать долг прибегают к девальвации национальной валюты. Эта мера фактически аналогична «частичному дефолту» по внутреннему долгу. Нередки и случаи одновременного дефолта.

Этот набор “спецэффектов” уже знаком россиянам по событиям второй половины 1998 года. С учетом исторического опыта этого времени революцию 1917 года можно было бы тоже назвать дефолтом. Термин “дефолт” применяется на любом уровне экономических отношений. Дефолт, объявленный государством, влечет за собой ряд отрицательных последствий, а именно: вызывает недоверие к правительству со стороны внутренних и внешних партнеров государства по бизнесу. Снижает приток иностранных инвестиций; стимулирует отток капитала из страны; создает угрозу арестов зарубежных активов и собственности; вынуждает международные финансовые организации проводить более жесткую финансовую политику по отношению к государству, объявившему дефолт.

2. Механизмы дефолта

Сам механизм, приводящий государство-должника в состояние дефолта, можно представить циклически. На первом этапе цикла правительство государства-заемщика получает сравнительно легкий доступ к мировым финансовым источникам, среди которых могут быть следующие финансовые институты:

Международный валютный фонд (МВФ);

Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР);

Крупные частные банки развитых стран (США, Японии и ЕЭС).

Эксперты МВФ рекомендуют нуждающимся странам для привлечения инвесторов обещать им высокий процент за кредит. Ожидание большой прибыли действительно привлекает «горячие» деньги - капиталы международных кредиторов, легко переводящих деньги по всему миру в поисках наиболее доходных краткосрочных вложений. Они начинают охотно покупать государственные ценные бумаги, выпускаемые правительствами этих стран. Вливание огромных средств в экономику отстающих стран, как правило, дает краткосрочные позитивные результаты, убеждающие национальную элиту в том, что она на правильном пути. При этом во многих случаях ощутимая часть заемных средств, так и не дойдя до реальной экономики, оседает на частных банковских счетах государственных чиновников.

Когда приходит время расплачиваться по текущим долгам, то государство только частично может сделать это за счет собственных средств. Оно вынуждено опять привлекать деньги на внутреннем и внешнем рынках. Лишь немногим странам удается в этом процессе стабилизировать или уменьшить свою задолженность, но чаще всего государственный долг начинает увеличиваться.

Пока экономика страны растет хорошими темпами, указывая на реальный источник возврата денег, кредиторы предоставляют государству все новые и новые кредиты. Однако при появлении первых признаков экономической или политической нестабильности желающих ссудить деньги становится все меньше, а процент по кредитам - все больше. Долги начинают расти быстрыми темпами. Фактически достижение состояния неплатежеспособности для страны становится лишь вопросом времени.

Предоставляемая в таких случаях экстренная финансовая помощь со стороны МВФ спасает лишь на время. Кроме реальной помощи заемщику, с целью предотвратить кризис, МВФ своими действиями дает время крупному частному капиталу уйти с проблемного рынка. Таким образом, кредитор, выведя вовремя основные средства с опасного рынка, даже в случае наступления дефолта остается в выигрыше. Он успевает заработать прибыль за счет полученных процентных платежей и перепродаж долговых обязательств. В конце концов, наступает момент, когда никто уже не хочет ссужать данное государство, даже под сверхвысокие проценты. И поскольку у него нет текущих средств для рефинансирования долга, правительство объявляет дефолт.

Следующая за дефолтом реструктуризация долгов обычно приводит к их частичному списанию, а, следовательно, к крупным потерям для тех, кто покупал эти обязательства по высоким ценам и не успел их вовремя перепродать. На этом спираль дефолта заканчивается. Подобные циклы дефолта могут повторяться несколько раз. Поскольку при выдаче займов государству, которое ранее объявляло дефолт, кредиторы требуют платы за риск (более высокий процент), то повторение дефолтов ведет к ухудшению репутации государства в мировом хозяйстве и к снижению эффективности займов.

Кроме описанного полномасштабного дефолта, государства-должники (особенно обремененные большими внутренними долгами) часто вместо отказа обслуживать долг прибегают к девальвации национальной валюты. Эта мера фактически аналогична «частичному дефолту» по внутреннему долгу. Нередки и случаи одновременного дефолта и девальвации.

3. Индикаторы кредитной устойчивости государств

В отличие от предприятий, у государства нет «финансовой отчетности» в общепринятом понимании, которую можно было бы использовать для прогнозирования дефолта. В этом случае кредитору требуется проводить анализ экономики страны- заёмщика, обращая при этом особое внимание на соотношение обязательств в национальной и иностранной валютах, отношение суммы долга (и отдельно процентных платежей) к сумме годового экспорта. Срочную структуру задолженности по срокам погашения, а также на такие базовые макроэкономические индикаторы, как рост или снижение ВВП, темп инфляции и уровень золотовалютных резервов. При проведении такого анализа проблема достоверности официальных статистических данных стоит еще более остро, чем при анализе бухгалтерской отчетности корпоративных заемщиков, что особенно ярко проявляется в отношении стран с развивающейся и переходной экономикой. Ввиду этих факторов оценка кредитного риска страны обычно признается более субъективной по сравнению с оценкой риска корпоративных обязательств, а кредитный рейтинг страны представляет собой менее надежный показатель по сравнению с корпоративным рейтингом. В то же время для оценки риска дефолта государства можно использовать рыночный подход, основанный на анализе спрэдов доходности по государственным облигациям данной страны и развитых стран.

Все способы оценки риска дефолта можно подразделить на две группы:

1) актуарные методы, позволяющие рассчитать объективную (в отличие от нейтральной к риску) оценку вероятности наступления дефолта на основе статистических данных по дефолтам;

2) методы на основе рыночной стоимости акций, облигаций или производных финансовых инструментов, с помощью которых определяют нейтральную к риску оценку риска дефолта и премию за риск.

Актуарные оценки вероятности дефолта рассчитываются рейтинговыми агентствами, которые классифицируют предприятия и их долговые обязательства по вероятности дефолта путем присвоения им различных кредитных рейтингов. Оценкой стабильности государственных финансов занимаются с 1970-х гг. такие известные международные рейтинговые агентства как Moody's, Standard & Poor's (S&P) и Fitch-IBCA, определяющие кредитные рейтинги суверенных государств (табл. 1).

Таблица 1. Рейтинги, используемые для оценки риска дефолта

Оценка риска определяет вероятность финансовых потерь, которые могут возникать у иностранных кредиторов при кредитовании правительства какой-либо страны. Чем выше выставленный государству рейтинг, тем менее вероятно объявление им дефолта. В таблице 1 указана вероятность дефолта за период от 1 года до 10 лет. Качественная интерпретация рейтингов представлена в таблице 2.

Таблица 2. Качественная интерпретация индексов надежности долгосрочных долговых обязательств, используемая рейтинговыми агентствами

Например, рейтинг А (по классификации S&P) означает, что с вероятностью примерно 1 % страна, имеющая данный рейтинг, может объявить дефолт по своим официальным кредитным обязательствам не ранее чем через 9-10 лет - это степень надежности выше среднемирового уровня. Долговые обязательства, попавшие в категорию ААА, являются самыми надежными, а категория D не обеспечивает даже возврата номинальной стоимости. Во-вторых, деньги на погашение долгов государство берет не из валового продукта, а из государственного бюджета. Последний, хотя и пропорционален ВВП, но для различных стран имеет разную структуру, а, следовательно, разнится и та доля бюджета, которая может быть предназначена на обслуживание долга. Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг обязательств России в рублях и валюте на уровне «BBB» со стабильным прогнозом, отметив хорошее состояние государственных финансов, несмотря на замедление экономики и традиционные структурные перекосы. В связи с последними политическими событиями, связанными с присоединением Республики Крым к России, международные рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг страны. Долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Российской Федерации, а также рейтинг России по национальной шкале подтверждены (по обязательствам в иностранной валюте -- на уровне BBB/A-2, по обязательствам в национальной валюте -- на уровне BBB+/A-2, по национальной шкале AAA).

Эти оценки очень важны для международных инвесторов при выборе ими оптимальных направлений инвестирования. В оценочной шкале рейтинговых агентств имеется определенная разделительная черта, отделяющая ценные бумаги инвестиционного уровня (то есть высокого инвестиционного качества) от бумаг не инвестиционного уровня, которые причисляют к классу спекулятивных. Большинство осторожных инвесторов стараются приобрести активы инвестиционного уровня и не накапливать в своих портфелях менее надежные спекулятивные активы.

4. Внутренний дефолт и ВВП страны

При анализе кредитоспособности государства одним из наиболее распространенных подходов является сравнение объема государственного долга с объемом ВВП. Чем меньше отношение государственного долга к уровню ВВП, тем данная страна более надежна как заемщик и тем ниже вероятность дефолта. Очень важным вопросом анализа состояния формирования ВВП страны является структура ВВП.

Существуют разные взгляды на оценку критичности уровня этого отношения. Так, для вновь принимаемых в Евросоюз стран долг не должен превышать 60% от годового объема ВВП страны. Из самих стран ЕС этому условию соответствуют не все. Например, отношение государственного долга Италии к ВВП составляет более 100%. В основном, высокий коэффициент отношения объема государственного долга к ВВП имеют развивающиеся страны, активно занимающие деньги на международном финансовом рынке. Но есть такие страны и среди высокоразвитых государств. Например, японская экономика, являющаяся второй по величине в мире, имеет государственный долг, равный 140% от ВВП, что является самым высоким уровнем среди промышленно развитых стран. Для Америки этот показатель уже несколько превышает уровень в 60% и, по мнению специалистов, в ближайшее время будет расти.

Методика оценки кредитоспособности государства с помощью отношения государственного долга к ВВП не у всех вызывает недоверие.

Во-первых, все расчеты при этом обычно ведутся в долларах. И если внешний долг часто действительно номинирован в этой валюте, то внутренний долг и объем создаваемого ВВП первоначально рассчитываются в национальной валюте. Это значит, что при значительных колебаниях курса национальной валюты к доллару реальная картина может существенно измениться, что говорит о необъективности и ненадежности такой оценки. Во-вторых, деньги на погашение долгов государство берет не из валового продукта, а из государственного бюджета. Последний, хотя и пропорционален ВВП, но для различных стран имеет разную структуру, а, следовательно, разнится и та доля бюджета, которая может быть предназначена на обслуживание долга.

Второй наиболее распространенный подход к анализу состояния государственного долга, а именно его внешней части, предлагает оценивать отношение объема экспорта государства к его внешнему долгу. Чем больше это отношение, тем легче должно быть заемщику при погашении внешнего долга. Здесь также существуют различные оценки критичности этого параметра, но в среднем считается приемлемым уровень в 20% и выше. Однако и этот показатель также не оптимален. Так, отношение внешнего долга к экспорту, равное 20%, означает, что за 5 лет государство в состоянии погасить внешний долг, посылая всю экспортную выручку на возврат внешних кредитов. Но так как в большинстве случаев речь идет о доходах частных фирм, то для выполнения этой задачи государству придется как минимум «экспроприировать» всю эту выручку. В такой ситуации вряд ли в течение 5 лет объемы экспорта сохранятся на указанном уровне. Невозможен и полный выкуп выручки со стороны государства, так как это нарушит систему экспортно-импортных и валютных операций.

При анализе финансового положения государства-заемщика следует, в первую очередь, обратить внимание на его бюджет, соотношение доходов государственного бюджета и государственного долга. Важно определить, какую часть доходов бюджета это государство может выделить на обслуживание долга, не обостряя при этом социального и экономического положения. Так как доходы бюджета в том или ином виде являются «налогом с экономики», то для прогнозирования ситуации все равно придется анализировать экономическое положение данного государства и его перспективы (включая ВВП, объем экспорта и другие важные показатели). Далее следует оценить разницу между полученной цифрой и объемом реальных выплат по обслуживанию долга в рассматриваемом периоде. Если разница будет в пользу выплат по долгам, то государству, естественно, придется прибегнуть к дополнительному заимствованию. Подобная ситуация, очевидно, чревата раскручиванием описанной выше спирали дефолта, поэтому важно правильно оценить, на какой стадии цикла находится страна-заемщик и насколько необратим процесс раскручивания спирали.

Готовых механизмов такой оценки пока нет, но рекомендуется проводить хотя бы сравнительную оценку состояния фундаментальных показателей различных стран-заемщиков, ранжируя их по степени риска.

Сам факт присвоения стране рейтинга (даже если он не слишком высок) имеет колоссальную политическую значимость, улучшая ее имидж, что, в свою очередь. Дает стране важные экономические преимущества - начиная от улучшения условий внешних займов и кончая возможностью шире привлекать иностранные инвестиции, не говоря уже о праве региональных администраций и национальных компаний также получить международный кредитный рейтинг. Однако международное доверие, оказываемое стране в результате присвоения ей рейтинга, имеет и обратную сторону, связанную с повышением ответственности: он ставит страну под жесткий контроль со стороны мирового инвестиционного и финансового сообщества в плане выбора и успешности реализации разумного хозяйственного курса.

Юридический механизм регулирования требований кредиторов к должнику-государству до сих пор не выработан. Предлагаемый МВФ механизм реструктуризации суверенного долга предоставляет стране-должнику право обратиться в фонд с просьбой о временной отсрочке его выплаты. Если фонд согласится, то в течение этого времени страна-должник сможет провести переговоры со своими кредиторами об изменении расписания выплат или о реструктуризации.

5. Возможен ли дефолт России

В последнее время в российской экономике наблюдаются определенные проблемы. В частности сильно замедлился экономический рост. Если ещё недавно прогнозировался рост валового внутреннего продукта страны около 4 процентов за 2013 год, то теперь речь идёт об 1-2% роста. Средства массовой информации с удовольствием обсуждают эти эти темы - всё время ссылаются на то, что рубль существенно ослаб, о том, что скоро нас ожидает вторая волна кризиса и обязательно случится дефолт. Эксперты в области экономики и финансов часто выдают противоречивые прогнозы развития. Официальные заявления Министерства финансов РФ, Центробанка, Минэкономразвития не всегда совпадают по прогнозам. Так прогнозы ожидания инфляции, показателей роста экономики не всегда соответствуют результатам в конце прогнозируемого периода.

В мире Россию относят к странам с быстро развивающейся сырьевой экономикой. Развитие таких стран связано с неэффективным использованием финансовых средств полученных от продажи сырьевых ресурсов (нефти, газа, древесины и др.) и неумением своевременно реагировать на изменения мировых цен, на эти ресурсы.

Эксперты часто проводят параллель между событиями кризиса 1998г. и прогнозам состоянием экономики 2014 г. На финансово-экономический кризис 1998г. повлияли два основных фактора:

Фактор 1.

Снижение цен на энергоносители и кризис стран Юго-Восточной Азии, первое привело к сокращению поступления валюты для обслуживания внешних долговых обязательств, а второе - к оттоку валюты иностранных инвесторов.

Фактор 2.

Бюджет страны был дефицитным, и Правительство РФ покрывало дефицит Федерального бюджета за счет эмиссии государственных ценных бумаг, прежде всего ГКО (Государственные казначейские обязательства). В результате кризиса произошла девальвация рубля более 100%.

Сегодня у России финансово-экономическое состояние намного устойчивее, чем 15 лет назад, в частности за счет высоких мировых цен на энергоносители. Сформирована «подушка безопасности» в виде международных резервов, которые оцениваются на начало 2014г. более 500 млрд. долларов США и фонд будущих поколений. Тем не менее, есть проблемы в экономике. Сокращаются валютные поступления от продажи энергоносителей в связи с продолжающимся мировым кризисом 2008г., наблюдается дефицит пенсионного фонда, Федерального бюджета, все это происходит на фоне неразвитости и стагнации во многих отраслях перерабатывающей промышленности.

Финансисты отмечают, что слухи о возможном дефолте имеют, в общем-то, одно основание: резкий рост доллара - примерно на 6 процентов - по отношению к российскому рублю в середине текущего года. Многие люди, так или иначе знакомые с экономикой, выстроили определённые схемы и определили, что после столь существенного падения рубля Российская Федерация не сможет выплачивать внешний долг и выполнять свои обязательства перед Международным валютным фондом в частности и мировым сообществом вообще. Ожидается ли дефолт? Скажем прямо -- да.

В то же время, справедливым будет отметить существование другой точки зрения, согласно которой дефолт российской экономике не грозит. Эта - оптимистичная - часть экспертов ссылается на существенный доход от продажи газа и нефти, а также большой золотовалютный запас. При этом отмечается, что совсем недавно - в 2008 году - Российская Федерация переживала тяжелейший финансовый кризис, однако дефолта всё же не случилось. То, что наблюдается сейчас, действительно напоминает сложившуюся ситуацию, и темп экономического роста действительно замедлен, однако в силу того, что государство имеет неплохие ресурсы, а Центробанк держит рубль под контролем, вопрос о дефолте не стоит ребром, отмечают специалисты. Тем не менее, пока что это всего лишь прогнозы.

«Бюджет дефолта», или чем будет жить Россия в 2014 году.

В конце ноября 2013 года Совет федерации принял бюджет на следующий год, а также предварительный бюджет на плановый период 2015-2016 годов. Даже в министерстве финансов отмечают, что правительству пришлось верстать документ в крайне сложных условиях макроэкономики. Из-за замедления темпа экономического роста, который, достигнув отметки в пять процентов в начале 2012 года, резко пошёл на снижение и по состоянию на первый квартал 2013 года составил чуть более одного процента. Как следствие, Минфину пришлось, как говорится, резать без наркоза: госзакупки сократили на пять процентов, пришли к отказу от индексации зарплат государственных служащих (в том числе военных, судей и прокуроров), а также вынесли за пределы 2016 года закупки в рамках государственной программы вооружения. В итоге проект действительно получился достаточно тяжёлым.

По текущим данным, в 2014 году дефицит бюджета возможен на уровне в 390 миллиардов российских рублей, в 2015 он может возрасти вдвое - до 797 миллиардов, в 2016 дефицит вернётся на более низкий уровень в 480 миллиардов.

Новый бюджет примечателен статьями доходов и расходов. Ожидается, что в 2014 году доходы российской экономики составят порядка 13,6 триллиона рублей, в 2015 эта сумма вырастет на триллион, в 2016 году доход может составить, по предварительным подсчётам, 16 триллионов рублей. В то же время, расходы бюджета ожидаются в 2014 году на уровне в 14 триллионов, в 2015 году - 15,4 триллиона, в 2016 - 16,4 триллиона. В переводе на процентное выражение валового внутреннего процента всё это означает, что в следующем году расходы вырастут на 4,3 процента, в 2015 - на 10 процентов, в 2016 - ещё на 6,7. И это далеко не самый утешительный прогноз, который можно представить.

Что касается государственного внутреннего долга, то его верхний предел на 2015 год установлен на отметке в 7,2 миллиарда рублей, на 2016 год - на уровне в 8,5 миллиардов, к 2017 году, по оценке Минфина, он может вырасти до 9,3 миллиардов. Внешний долг колеблется в аналогичных рамках, только на несколько порядков выше: 2015 год - 72 миллиарда, но уже долларов, а не рублей; 2016 год - 78,8 миллиардов, 2017 год - 88,5 миллиардов долларов США.

Наконец, отдельного внимания заслуживают расходы по отдельным статьям бюджета. На национальную оборону в 2014 году, по согласованному бюджету, будет потрачено 1,02 триллиона рублей, на правоохранительную деятельность - 1,46 триллиона, социальная политика отнимет 3,53 триллиона (и это самая внушительная отрасль на 2014 год). Расходы на образование составят 569,2 миллиарда, на здравоохранение и развитие медицины - 462,53 миллиарда.

Мнения по поводу того, будет ли следующий год адекватным для Российской Федерации при условии выполнения такого бюджета, немного противоречивы, но в целом сходятся в одном: перспектива не очень-то утешительна. В Счётной палате его назвали нереалистичным, а представители некоторых партий окрестили бюджет-2014 «бюджетом дефолта».

Последние политические события, связанные с вхождением Крымской республики в состав России, международные экономические и финансовые санкции не добавляют оптимизма в росте и устойчивости экономики страны. Геополитические устремления западных стран утвердить в Украине враждебное для России правительство приведет к стагнации поставок важной для экономики России промышленной продукции, что усилит негативные тенденции на структуру и объемы ВВП страны.

Анализ положительных и отрицательных факторов в финансово-экономическом состоянии России не может однозначно прогнозировать дальнейшее развитие кризиса и перехода его в неуправляемую фазу, то есть дефолт. Основным фактором стабильности экономики страны остается к сожалению фактор доходов бюджета от объемов продаж и мировые цены на энергоносители.

Заключение

Дефолт, объявленный государством, влечет за собой ряд отрицательных последствий: вызывает недоверие к правительству со стороны внутренних и внешних партнеров государства по бизнесу; снижает приток иностранных инвестиций. Стимулирует отток капитала из страны; создает угрозу арестов зарубежных активов и собственности; вынуждает международные финансовые организации проводить более жесткую финансовую политику по отношению к государству, объявившему дефолт. Радикальным способом предотвращения дефолта на всех уровнях хозяйствования является проведение научно обоснованной, взвешенной экономической и финансовой политики, прогнозирование экономических рисков и квалифицированное управление ими. Дефолту всегда предшествуют обстоятельства экономического и политического характера. Мгновенным эффектом от дефолта внешнего, являются последующие за ним отказы кредитно-денежных организаций страны платить по эмитированным ценным бумагам и исполнять свои прочие обязанности - например, выплачивать проценты по вкладам. На макроуровне процесс сопровождается ростом инфляции и девальвации, иногда для упрощения расчетов правительство проводит деноминацию внутренней валюты. Учитываю взаимосвязь мировой экономики, очень важным рычагом доведения государств до дефолтного состояния является политические решения ведущих экономик мира по снижению кредитных рейтингов и отстранение преддефолтной экономики страны от инвестиционных ресурсов. Важнейшим противоядием против дефолта является сбалансированная экономика страны, соответствие между доходами государствами и внутренними расходами.

долговой дефолт финансовый заемщик

Библиография

1. Альшанский Л. Возможен ли американский дефолт? // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 5.

2. Малыгин В., Смородинская Н. Рейтинговая индустрия и международные рейтинговые агентства // Банковские услуги. - 1998. - № 4. - С. 9-15.

3. Мониторинг: дефолты // Коммерсантъ. - 2007. - №100(3676).

4. Рубцов Б. Управляемый дефолт // Эксперт. - 2002. - №1-2(309).

5. Лобанов А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. - М., 2006. - 878с.

6. Комментарии о Государстве и Бизнесе (Новый КГБ) под редакцией С.В. Алексашенко 2013 г.

7. Гугнин. В.К., Исаева Н.Н. Межбанковский кредитный рынок России. М.: Финансы и статистика, 2005. - 288с.

Размещено на Allbest.ru