Развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь

- информационное обслуживание участников торгов.

Биржевой срочный рынок организуется в рамках Секции срочного рынка, в которой установлены независимые от других Секций система членства и нормативные акты, регулирующие деятельность Секции.

Секция выполняет следующие функции:

- участвует в разработке проектов локальных нормативных актов биржи, регламентирующих порядок совершения на Бирже срочных сделок;

- осуществляет контроль за соблюдением всеми членами Секции требований законодательства и других локальных нормативных актов Биржи;

- способствует развитию механизмов торговли финансовыми инструментами срочных сделок на бирже;

- принимает меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и недобросовестной конкуренции в Секции; информирует членов Секции о результатах своей деятельности;

- содействует поддержанию высокого уровня профессионализма членов Секции и их уполномоченных представителей.

3.2 Состояние фондового рынка Республики Беларусь

В настоящее время фондовый рынок Республики Беларусь динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, расчетно-клиринговой системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

- корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

- именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Конъюнктура отечественного рынка акций и корпоративных облигаций в 2005--2009 гг. в целом, несмотря на глобальный экономический кризис, характеризовалась положительными тенденциями в своем развитии. Так, если в 2005 г. объем эмиссии акций составил 2,2 трлн. рублей [16,с. 59], то в 2009 г. -- 9,4 трлн. рублей [16,с. 59], в том числе акций публичных компаний 2,1 и 8,4 трлн. рублей соответственно. Аналогичные процессы происходили и в отношении первичного выпуска облигаций: объем их эмиссии с 2005 г. по 2009 г. вырос в 123 раза (Pисунок 3. 1).

Рисунок 3.1 - Объёмы эмиссии акций и корпоративных облигаций



Определенный импульс развития получил и вторичный рынок.

Так, отмечается устойчивая тенденция роста стоимости акций открытых акционерных обществ: если на 01.01.2005 стоимость акций, находящихся в обращении, составила 8,8 трлн. рублей [17,с. 59], в 2008 г. -- 15,8 трлн. рублей [17,с.59], в 2009 г. -- 21,5 трлн. рублей [17,с. 59], то на 01.01.2010 она была равна 29,9 трлн. рублей [17,с.59]. Таким образом, прирост данного показателя за рассматриваемый период составил 21 трлн. рублей (Рисунок 3. 2).

Рисунок 3.2 - Стоимость эмиссионных ценных бумаг, находящихся в обращении на начало 2010 года

Объем сделок юридических лиц -- резидентов с этими ценными бумагами по их фактической стоимости увеличился с 31,4 млрд. рублей (2005 г.) до 1,1 трлн. рублей в 2009 г (Рисунок 3.3). При этом значительная волатильность на вторичном рынке связана в первую очередь с реализацией государственными органами крупных пакетов акций.



Рисунок 3.3 - Объём сделок юридических лиц с акциями по их фактической стоимости

Необходимо также отметить, что в последние годы биржевой рынок акций стал развиваться интенсивнее. Если в 2005 г. объем сделок юридических лиц -- резидентов с акциями составлял 4,2 млрд. рублей, то в 2008 г. и 2009 г. он был равен 201,8 и 123,6 млрд. рублей соответственно (Рисунок 3.3). Тенденция роста также характерна и для вторичного рынка корпоративных облигаций: если на 01.01.2005 стоимость облигаций, находящихся в обращении, составила 38,7 млрд. рублей, в 2007 г. -- 148,3 млрд. рублей, в 2009 г. -- 2,6 трлн. рублей, то на 01.01.2010 она была зафиксирована в сумме 7,7 трлн. рублей. Таким образом, в сравнении с 2005 г. рынок облигаций вырос в 198 раз (Рисунок 3. 2).

Особого внимания заслуживает вопрос формирования вторичного рынка корпоративных облигаций, который начал свое развитие с 2007 г. Объем сделок юридических лиц -- резидентов с этими ценными бумагами по их фактической стоимости увеличился с 278,6 млрд. рублей (2007 г.) до 5,8 трлн. рублей в 2009 г. Аналогичные тенденции характерны и для биржевого сегмента данных ценных бумаг: если в 2007 г. объем сделок с облигациями на бирже не превышал 300 млрд. рублей[19,с.60], в 2008 г. -- 1,1 трлн. рублей, то уже в 2009 г. объем данного рынка составил 3,6 трлн. рублей (Рисунок 3.4)



Рисунок 3.4 - Объём сделок юридических лиц с корпоративными облигациями по их фактической стоимости

Отраслевая структура эмитентов ценных бумаг (количество участников) в Беларуси по состоянию на 2010 г. представлена на Рисунке 3.5

Рисунок 3.5 Отраслевая структура эмитентов ценных бумаг

Основными эмитентами акций являются промышленные предприятия и строительные организации, «монополистами» среди эмитентов облигаций выступают банки.

Региональная структура эмитентов ценных бумаг в Беларуси по состоянию на 2010 г. представлена на Рисунке 3.6



Рисунок 3.6 Региональная структура эмитентов ценных бумаг

Как видно большая часть эмитентов, как и следовало ожидать, расположены в столице или рядом с ней, наименьшее - в г. Гродно и его области.

Отмеченные выше позитивные тенденции в развитии фондового рынка обусловлены рядом факторов: в 2008 - 2010 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.

В 2008 - 2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался:

- превышением объемов биржевых сделок, совершаемых в процессе обращения ценных бумаг (далее - вторичный биржевой рынок), по сравнению с объемами сделок по размещению ценных бумаг (далее - первичный биржевой рынок) на всех сегментах биржевого рынка;

- значительными диспропорциями объемов различных сегментов биржевого рынка, выражающимися в превышении объемов биржевых сделок, совершаемых с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка, по сравнению с объемом сделок с иными видами ценных бумаг;

- положительной динамикой в объемах торгов по акциям и корпоративным облигациям и отрицательной динамикой по государственным ценным бумагам.

Вместе с тем следует отметить опережающее развитие законодательства и инфраструктуры данного рынка, тогда как отдельные его сегменты (вторичный рынок акций, рынок производных ценных бумаг) и институты еще недостаточно развиты. Это приводит лишь к временному формальному росту количественных характеристик рынка ценных бумаг, в то время как рынок в стандартном его понимании не формируется, не проявляется его макроэкономическая роль.

Белорусский рынок ценных бумаг в 2012 году вырос по числу сделок в 1,6 раза.

Белорусская валютно-фондовая биржа подвела итоги деятельности биржевого рынка ценных бумага Беларуси за 2012 год, оказавшиеся относительно позитивными: объем операций и оборот значительно увеличились по сравнению с 2011 годом.

Считать такой результат не относительно, а полностью позитивным мешает то, что потенциал рынка в целом используется не в полной мере, и рост мог быть гораздо более существенным.

По данным БВФБ, суммарный объем сделок купли/продажи ценных бумаг на бирже составил в 2012 году 45,2 трлн. BYR[22,с.12], а количество сделок - 30650[22,с.12]. По сравнению с 2011 годом данные параметры выросли.

Как и ранее, основным сегментом биржевого рынка по оборотам оказался сектор государственных ценных бумаг, объем торгов которыми в 2012 году достиг 36,6 трлн. BYR[23,с.18], а количество сделок - 9871[23,с.18]. По сравнению с 2011 годом объем практически удвоился, а вот количество сделок даже снизилось на 4,8%. По оборотам сектор государственных ценных бумаг занял 80% всего биржевого рынка.

Рынок вторичных торгов акциями на БВФБ в 2012 году сумел потеснить рынок государственных облигаций и вышел на первое место по количеству сделок. С акциями белорусских ОАО в 2012 году на БВФБ было заключено 17973сделок - примерно в 2 раза больше, чем в 2011 году[24,с.27]. Это эффект отмены моратория на продажу акций физическими лицами. Однако объем торгов акциями за 2012 год составил всего 249,41 млрд. BYR,[24,с.27] на 10% меньше, чем за 2011 год.

Доля вторичного рынка акций в общем объеме торгов ценными бумагами на бирже в 2012 году оказалась равной всего 0,7% [25,с.40]. Это самый незначительный сегмент биржевого рынка ценных бумаг Беларуси по данному параметру.

На втором месте по оборотам в 2012 году оказался сектор вторичных торгов облигациями юридических лиц с объемом сделок в 5,6 трлн. BYR[26,с.43] и количеством сделок, равным 2331[26,с.43]. По оборотам данный сегмент рынка занял в 2012 году 12,8% всего биржевого рынка.

По сравнению с 2011 годом в 2012 году выросли как объемы, так и число сделок облигациями юридических лиц: на 64,5% и 4,2 раза. По темпам роста количества сделок данный сегмент рынка оказался на первом месте в 2012 году среди других сегментов биржевого рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Облигации юридических лиц остаются, несмотря на кризис, привлекательным средством получения ресурсов на рынке.

Ситуация на вторичном рынке облигаций местных органов управления в 2012 году была довольно противоречивой: объемы операций по сравнению с 2011 годом сократились почти в полтора раза - до 1,16 трлн. BYR, но количество сделок выросло в 2,6 раза. Основным оператором на данном рынке является «Белагропромбанк», который, можно сказать, используя данные облигации, осуществляет реструктуризацию своих кредитных вложений.

Суммарный объем торгов государственными ценными бумагами, номинированными в белорусских рублях, в марте 2013г. составил 939,61 млрд рублей или 3 140 302 облигации. Количество сделок, заключенных в биржевой торговой системе, составило в марте 2013г. 155.

Основные направления развития рынка ценных бумаг:

- формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;

- равномерное развитие его сегментов, включая использование различных финансовых инструментов;

- совершенствование системы налогообложения доходов от операций с ценными бумагами в целях создания условий для внедрения новых финансовых инструментов с дальнейшим переходом на равные условия деятельности на различных сегментах данного рынка для всех его участников;

- функциональное и технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;

- совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;

- обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка ценных бумаг Республики Беларусь с мировыми финансовыми институтами и структурами.

Развитие рынка ценных бумаг позволит:

- привлекать инвестиции с использованием инструментов данного рынка;

- обеспечить устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

- создать равные возможности и упростить условия доступа инвесторов и посредников на рынок;

- обеспечить потребность инвесторов в полной и доступной информации, касающейся условий выпуска и оборота ценных бумаг, а также результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов.

Реализация данных предложений на фоне стабильной макроэкономической ситуации и реализации мер, направленных на дальнейшую либерализацию экономической сферы, позволит отечественному фондовому рынку стать одним из важнейших индикаторов, обеспечивающих объективную рыночную оценку состояния экономики, а также будет способствовать формированию публичной кредитной истории эмитентов.

3.3 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг.

21 января 2008 года совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008 - 2010 годы (далее - Программа)[29,с.59].

Главная цель Программы - создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, интегрированного в мировой рынок ценных бумаг и способствующего привлечению инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики.

Программа включает комплекс мероприятий, направленных на устранение причин, сдерживающих развитие корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, и предусматривает:

- совершенствование налогового законодательства в части снижения ставки налога на доходы, полученные от операций с ценными бумагами;

- снятие ограничений на отчуждение акций;

- приведение норм, регулирующих применение особого права («золотой акции») государства на участие в управлении хозяйственными обществами в соответствие с международными правилами;

-повышение эффективности управления государственной собственностью;

- создание института коллективных инвесторов;

- внедрение новых инструментов фондового рынка;

- выход предприятий республики на зарубежные рынки ценных бумаг.

Проблемы

Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

- преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции -- перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

- приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции.

В Беларуси рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

Следует отметить, что спектр ценных бумаг (акций, облигаций и др.), реальные объемы их эмиссии, объемы и частота их обращения, определяющие инвестиционную деятельность, явно недостаточны для развития экономики Республики Беларусь. Недостаточным является дополнительный выпуск и обращение акций, во всем мире являющихся основным средством привлечения инвестиций и индикатором деловой активности индикатором деловой активности.

На активности фондового рынка негативным образом сказывается практическое отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, что тесно связано с вопросами приватизации и разгосударствления, а также механизмами определения реальных рыночных цен на находящиеся в обращении ценные бумаги.

Несмотря на прогнозируемость текущей ситуации и относительное спокойствие в период благоприятной рыночной конъюнктуры, существует ряд нерешенных проблем. Прежде всего, это касается постоянного наращивания эмитентом внутреннего государственного долга. Объем бумаг, находящихся в обращении, уже составляет около 1,5 трлн. белорусских рублей, а емкость рынка, оцениваемая Минфином, - около 2 трлн. белорусских рублей. В ближайшее время у операторов рынка будет оставаться все меньше внутренних возможностей для инвестирования средств в государственные облигации.

Дополнительным фактором снижения интереса к бумагам Минфина может стать их доходность. Она уже подходит к своим критическим значениям. В этой связи Минфину явно придется подстраиваться под потребности рынка.

Наиболее приемлемыми мерами в повышении привлекательности облигаций может стать работа по увеличению ликвидности выпусков ГКО и ГДО, а также предложение инвесторам инструментов с различными сроками обращения. В текущем году эмитент практически не продавал долгосрочные бумаги. Что касается низкой ликвидности облигаций, то, прежде всего, это проблема наличия в обращении большого количества выпусков.

Во-первых, сокращение количества выпусков, находящихся в обращении, позволит стать им более ликвидными. Это неминуемо отразится на повышении емкости рынка, поскольку расширит круг инвесторов, для которых привлекательность инструмента заключается в его ликвидности. Во-вторых, малое число больших по объему эмиссии выпусков позволит и самому Минфину иметь более широкие возможности по оптимизации расходов. На сегодняшний день считается, что чем быстрее прошла реализация выпуска на первичном рынке, тем успешнее действия эмитента. Возвышение рынка государственных ценных бумаг не означает успех фондового рынка в целом. Более того, его неумеренный рост сегмента государственных облигаций чреват деградацией рынка корпоративных бумаг. Благодаря высокой надежности и доходности своих бумаг государство получает большую часть инвестиционного потенциала фондового рынка.

Таким образом, основная часть средств инвесторов идет не в реальный сектор экономики, а на обслуживание государственных расходов. Кроме того, значительную часть ГЦБ приобретают финансовые и инвестиционные институты (в первую очередь банки), которые реализуют эти бумаги через некоторое время государству с весьма существенной для себя премией. Таким образом, сегодня ГЦБ не выполняют основной своей роли - повышения благосостояния населения и подъема экономики. Поэтому основным направлением развития фондового рынка должно стать направление рынка ГЦБ в сторону массового инвестора - юридических и физических лиц. [30, с.95] .

Следует отметить в минувшем году активную работу Министерства финансов по привлечению средств нерезидентов в государственные ценные бумаги республики.

Кроме того, одно из направлений развития белорусского рынка государственных ценных бумаг - расширение сотрудничества с Россией. Однако если Беларусь без ограничений будет допущена на российский рынок, то в отношении россиян потребуется сделать аналогичный шаг. А это приведет к весьма ощутимой конкуренции белорусским ГЦБ.

Определение роли государства на рынке ценных бумаг является важным вопросом. Речь идет не об опережающем развитии рынка государственных ценных бумаг, что означает переключение все большей части денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства. Повышение роли государства на рынке ценных бумаг в первую очередь заключается в разработке долгосрочной концепции и политики действий по восстановлению рынка и его текущему регулированию. Главный принцип такого регулирования - реализация общенациональных интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в экономике.

Перспективы развития.

Сектор государственных облигаций на протяжении ряда лет является лидирующим сегментом фондового рынка. Для сравнения: объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Во многом это объясняется льготированием доходов по операциям с государственными ценными бумагами. Надо учесть, что данные ценные бумаги позволяют банкам оперативно и без риска нарушения установленных Национальным банком Республики Беларусь лимитов регулировать свою ликвидность.

Тем не менее, в развитии рынка государственных ценных бумаг нашей страны уже достаточно долго не наблюдается сколь-нибудь значимых положительных подвижек. Косметические изменения в законодательстве вряд ли способны сдвинуть его с мертвой точки, более же существенные нововведения, как правило, утопают в бесконечных согласованиях со всеми "заинтересованными".

Обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Беларуси зарождение и становление фондового рынка, его развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Однако заметим, что Государственным комитетом по ценным бумагам проводится постоянная работа по совершенствованию рынка ценных бумаг. Существует множество вопросов, как в области законодательства, так и совершенствования инфраструктуры фондового рынка, расширения спектра его инструментов.

С участием органов госуправления, Нацбанка и профучастников рынка проводятся семинары и консультации по вопросам совершенствования и дальнейшего развития депозитарной и расчетно-клиринговой систем страны. Биржей совместно с Комитетом и Нацбанком ведется работа по организации торговли производными ценными бумагами.

Необходимым условием для этого должна стать институциональная сеть предприятий, специализирующихся на работе с ценными бумагами и связанных с эффективной системой платежей, а именно: фондовая биржа, Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг, инвестиционные фонды и коммерческие банки. Центральный депозитарий должен войти в международную сеть центральных депозитарных учреждений торговых систем и международных организаций по стандартизации для обеспечения представительства субъектов фондового рынка Беларуси на мировом рынке. Необходимо установить жесткую процедуру допуска ценных бумаг иностранных эмитентов на национальный фондовый рынок, которая обеспечивала бы защиту внутреннего инвестора. Для защиты инвесторов во время осуществления операций с иностранными ценными бумагами необходимо развивать контакты и сотрудничество с иностранными регулирующими и контролирующими органами по ценным бумагам.

В РБ Департамент по ценным бумагам осуществляет международное сотрудничество в рамках Совета руководителей уполномоченных органов по регулированию рынков ценных бумаг Евразийского Экономического Сообщества при Интеграционном Комитете ЕврАзЭС и Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств - участников Содружества Независимых Государств.

В Республике Беларусь постоянно проводится планомерная работа по совершенствованию нормативной правовой базы рынка ценных бумаг, направленной на либерализацию условий осуществления экономической деятельности, посредством реализации мероприятий по стимулированию развития фондового рынка и исключения диспропорций развития различных его сегментов.

Проводимая работа способствует значительной активизации рынка корпоративных ценных бумаг, увеличению объемов зарегистрированной эмиссии и находящихся в обращении акций и облигаций юридических лиц.

Можно отметить положительные тенденции роста привлекаемых ресурсов предприятиями на рынке ценных бумаг, как посредством акционерного, так и долгового капитала.

В январе-ноябре 2011 года количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с началом года на 7,2 % и составило 4746[31,с.45]. Из них 2369 - открытые акционерные общества и 2377 - закрытые акционерные общества[32,с.46].

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.12.2011 увеличился по сравнению с 01.01.2011 на 25,4 % и составил 73 984,5 млрд. рублей[33,с.48].

Во многом данный рост обусловлен активизацией процессов акционирования, а также расширением белорусскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.

За счет новых выпусков зарегистрированная эмиссия акций в январе-ноябре 2011 года составила 6 775,5 млрд. рублей[34,с.60]. При этом около 70 % новых выпусков акций приходится на преобразованные в акционерные общества государственные предприятия.

Также проводится работа в части создания благоприятных законодательных условий для выпуска корпоративных облигаций и активизации данного сегмента фондового рынка республики.

По состоянию на 01.12.2011 в обращении находилось 606 выпусков корпоративных облигаций на сумму эмиссии 31 198,3 млрд. рублей[35,с.69].

В разрезе эмитентов:

- небанковские организации - 170 эмитентом, 426 выпусков на сумму 5 818,1 млрд. рублей (рост по сравнению с 01.01.2011 в 1,6 раза)[36,с.71];

- банки - 24 эмитента, 180 выпусков на сумму 25 380,2 млрд. рублей (рост по сравнению с 01.01.2011 в 2,5 раза)[37,с.72].

Доля в общем объеме эмиссии эмитентов, не являющихся банками, составляет 19 %. Вместе с тем по количеству выпусков эмитентов, не являющихся банками, доля превышает 70 %.

Привлечение капитала посредством выпуска корпоративных облигаций осуществляется в различных валютах: белорусских рублях, долларах США, евро, российских рублях, польских злотых.

Действующие на финансовом рынке профессиональные участники рынка ценных бумаг оказывают широкий спектр услуг в области выпуска, обращения и размещения ценных бумаг. Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг по состоянию на 01.12.2011 составило 74, из них 29 - банки, 45 - небанковские организации[38,с.76].

Созданные на законодательном уровне условия привлечения инвестиционных ресурсов обеспечивают минимизацию правовых рисков, защиту прав собственности и законных интересов владельцев ценных бумаг и способствует сохранению конкуренции между профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Это стимулирует дальнейшее повышение уровня развития фондового рынка и его направленность на обеспечение потребностей в финансировании реального сектора экономики.

В результате реализации Программы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 - 2015 годы планируется достижение к 1 января 2016 г. следующих показателей развития рынка ценных бумаг:

- соотношение объема зарегистрированной эмиссии акций к ВВП - 50,1 процента;

- отношение суммарного объема сделок купли продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП - 10,4 процента;

- доля свободнообращающихся акций открытых акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, - не менее 20-25 процентов от общего объема эмиссии акций;

- соотношение активов профучастников (кроме банков) к ВВП - 1,0 процента.

Современные технологии привлечения инвестиций с помощью ценных бумаг.

В Республике Беларусь существуют широкие возможности привлечения финансовых ресурсов организациями различной организационно-правовой формы.

Законодательством предусмотрены возможности дифференцирования источников инвестирования, как посредством механизмов привлечения капитала, так и самих используемых финансовых инструментов.

В зависимости от поставленных инвестиционных целей предприятия могут привлекать на рынке ценных бумаг как акционерный, так и долговой капитал.

Размещение акций может осуществляться путем закрытой или открытой подписки, открытой продажи ценных бумаг.

В результате закрытой подписки происходит размещение дополнительных акций среди ограниченного круга лиц (акционеров либо лиц, определенных уставом общества), а при осуществлении открытой подписки - среди неограниченного круга лиц путем проведения подписки на внебиржевом рынке.

Кроме того, существует возможность проведения открытой продажи акций путем совершения сделок купли-продажи на биржевом рынке - в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Предприятия могут привлекать долговой капитал посредством выпуска корпоративных облигаций. Размещение долговых обязательств осуществляется путем проведения закрытой или открытой продажи облигаций.

В результате закрытой продажи облигаций размещение именных облигаций происходит среди определенного круга лиц, число которых не превышает ста, путем заключения договоров купли-продажи на внебиржевом рынке.

При проведении открытой продажи облигаций, они размещаются среди неограниченного круга лиц посредством совершения сделок купли-продажи на внебиржевом рынке и (или) на биржевом рынке.

Одним из новых финансовых инструментов, используемых субъектами хозяйствования, являются биржевые облигации, выпускаемые в бездокументарной форме, со сроком обращения не более одного года, размещение и обращение которых осуществляются только через торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа».

По состоянию на 01.12.2011 в обращении находилось 26 выпусков биржевых облигаций на общую сумму эмиссии 1491,2 млрд. рублей[39,с.91].

Выпуск биржевых облигаций производится без регистрации проспекта эмиссии выпуска и заверения краткой информации об открытой продаже республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Вывод: на сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном.

Можно выделить три наиболее перспективных механизма проведения биржевых торгов иностранными валютами:

1) «Электронный фиксинг».

2) «Непрерывный двойной аукцион».

3) «Переговорные сделки».

В настоящее время фондовый рынок Республики Беларусь динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, расчетно-клиринговой системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

Определенный импульс развития получил и вторичный рынок. Отмечается устойчивая тенденция роста стоимости акций открытых акционерных обществ.

Развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг.

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

В Республике Беларусь постоянно проводится планомерная работа по совершенствованию нормативной правовой базы рынка ценных бумаг, направленной на либерализацию условий осуществления экономической деятельности, посредством реализации мероприятий по стимулированию развития фондового рынка и исключения диспропорций развития различных его сегментов.

В результате реализации Программы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 - 2015 годы планируется достижение к 1 января 2016 г. следующих показателей развития рынка ценных бумаг:

- соотношение объема зарегистрированной эмиссии акций к ВВП - 50,1 процента;

- отношение суммарного объема сделок купли продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП - 10,4 процента;

- доля свободнообращающихся акций открытых акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, - не менее 20-25 процентов от общего объема эмиссии акций;

- соотношение активов профучастников (кроме банков) к ВВП - 1,0 процента.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, рынок ценных бумаг - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами.

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся:

1) организаторы торговли -- биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

2) системы расчетов и учета прав на ценные бумаги -- клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

3) посредники на рынке ценных бумаг -- дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

4) информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи. Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

ОАО «БВФБ» было образовано в 1998 году. В своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь «Белорусская валютно-фондовая биржа» ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.

В 2008 - 2010 годах ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.

Подводя итог вопросу о развитии и становлении рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, можно сделать следующие выводы.

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут подразделяться на государственные и частные (корпоративные).

Частные, или корпоративные ценные бумаги -- это бумаги, выпущенные предприятиями и организациями любой формы собственности.

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными -- кредитные и нефинансовые организации.

Государственные ценные бумаги -- это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка, которая, тем не менее, нуждается в корректировке и совершенствовании. Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций); государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО); муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов); ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов); именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Наиболее важными проблемами белорусского рынка ценных бумаг в настоящее время являются: недостаточные темпы рыночных преобразований в республике и низкая инвестиционная активность, оказывающие негативное влияние на развитие самого фондового рынка; национальный рынок акций по-прежнему недостаточно ликвиден по сравнению не только с другими странами, но и с национальным рынком государственных ценных бумаг; неразвит такой сегмент рынка, как рынок корпоративных облигаций; высока доля государства в акционерном капитале; чрезвычайно завышены ставки налогообложения на рынке ценных бумаг, что серьезно тормозит развитие данного рыночного института.

Основные же направления совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь следующие:

1. Для минимизации перечисленных рисков развития расчетно-клиринговой и депозитарной системы является создание крупных гарантийных фондов при биржах и клиринговых организациях за счет средств самих биржевых посредников.

2. Средства решения проблемы принципала должны стать производство информации (мониторинг), государственное регулирование и финансовое посредничество.

3. Решением проблемы морального риска в договорах о долговых обязательствах является участие собственного капитала, финансовое посредничество, а также мониторинг и правовое обеспечение выполнения ограничительных условий.

4. Добиться этого можно посредством реализации программ повышения ликвидности, которые должны включать в себя, во-первых, меры по организации и поддержанию ликвидного рынка акций, во-вторых, меры по организации информационного потока с компании для потенциальных инвесторов.

5. Электронные торговые системы существенно расширяют возможности инвестора по проведению торговых операций.

6. Становление и развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг.

Задача, которая стоит перед инфраструктурой рынка ценных бумаг, заключается в том, чтобы освободить участников этого рынка или хотя бы снизить их возможные потери от чрезмерных и вполне определенных видов риска.

С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции / Б.И. Алёхин. - М.: Финансы и статистика, 1991. - 271 с.

2. Рынок ценных бумаг / Р.Ю. Тихонов. - Мн.: Армита - Маркетинг, Менеджмент, 1999. - 208 с.

3. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / И.А. Маманович. - Минск: Современная школа, 2006. - 318 с.

4. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. Учебник. М.: Перспектива, 2004. с 425.

5. Рынок ценных бумаг: Учеб.-мет. комплекс для студ. экон. специальностей

/ Ю.Н. Бусыгин, Д.Ю. Бусыгин, Н.А. Егомостьев М.К. Воробъев; Минский институт управления. - Мн.: Изд-во МИУ, 2005. - 130 с.

6. Гальперин А. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: состояние и перспективы / А. Гальперин // Банкаўскi веснiк. - 2004. - №31. - С.4-6.

7. Национальная экономика Беларуси: Потенциалы. Хозяйственные комплексы: Направления развития. Механизмы управления: Учеб. Пособие / В.Н. Шимов, Я.М. Ялександрович, А.Б. Богданович и др.; Под общ. Ред. В.Н. Шимова. - Мн.: БГЭУ, 2005. - 844 с.

8. Биржевое дело: учебное пособие / В.А.Галанов, А.И.Басов. - М., 1998. - 258 с.



ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Таблица П.1.1 Основные показатели деятельности БВФБ за 2010г.

Диверсификация	0,8
Объем торгов	88 трлн бел.руб.
Объем фин. активов в обращении	63 трлн бел.руб.

Рисунок П.1.1 - Развитие биржевых услуг

Таблица П.1. 2 - Объемы торгов

	Объем, млрд бел.руб.	Изм. к 2009 году, %	Среднедн. оборот, млрд бел.руб.
Валютный рынок	63 278,0	+60,7	250,1
Фондовый рынок	24 440,1	-42,1	95,1
Срочный рынок	40,9	+27,8	0,2
Итого:	87 759,0	+7,5	345,4



Рисунок П.1.2 - Финансовые результаты 2010г.

Размещено на Allbest.ur

...