Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Сущность и направления проектного анализа

Планируемые, реализуемые и осуществленные капиталовложения принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Но проекты надо подобрать, рассчитать, выполнить, а главное, оценить их эффективность, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. Для этого и существует проектный анализ (анализ инвестиционных проектов).

Проектный анализ -- это анализ доходности капитального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от реализации этого проекта.

А так как выгоды от любого капитального проекта и затраты на него не всегда легко вычисляемы, то определение доходности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта. В результате проектный анализ стал концепцией, закладываемой в основу инвестиционных проектов в странах с рыночной экономикой. В концепции проектного анализа сложился свой подход к стадиям проекта и аспектам его анализа. инвестиция финансовый реструктуризация рентабельность

По мере подготовки и реализации капитальный проект проходит «жизненный цикл», состоящий из различных стадий. Границы между ними не всегда четки, но тем не менее можно выделить шесть таких стадий (иногда их насчитывают восемь):

2. Предыдентификация и идентификация проекта (эти две стадии часто объединяют). На этих стадиях вначале рождается сама идея, а затем подготавливаются основные детали проекта, который проходит предварительное обоснование и сравнивается с набросками других проектов, признается заслуживающим детальной проработки. Иначе говоря, это стадия предварительного технико-экономического обоснования.

3. Разработка проекта. На этой стадии идет детальная проработка всех аспектов проекта, которые окончательно должны обосновать выгодность проекта. Это можно назвать стадией подготовки технико-экономического обоснования.

4. Оценка проекта. Это экспертиза, которую проходит подготовленный проект (он изучается и обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потенциальными кредиторами, министерством и т.д.).

5. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руководство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту, а так как у самой фирмы обычно есть альтернативные возможности использовать экономические ресурсы или же у кредиторов есть предложения о финансировании других проектов, то эта стадия может оказаться не такой короткой, как может показаться на первый взгляд.

6. Осуществление проекта. Здесь главное -- это контроль и наблюдение за реализацией проекта, с тем чтобы он не отклонялся от графика, и одновременное внесение оперативных изменений в проект, если они действительно необходимы.

7, 8. Эксплуатация проекта и оценка его результатов. На этих последних стадиях (часто объединяемых в одну) не только получают выгоды от введенного в строй объекта, но и неоднократно сравнивают полученные результаты с планировавшимися. Это нужно и для анализа выявляющихся отклонений, и для приобретения опыта подготовки новых проектов. Последняя стадия -- обычно самая продолжительная, так как проект начинает наконец-то работать и приносить выгоду.

На всех стадиях проекта (но особенно на стадии разработки) идет анализ его основных аспектов (часто их называют направлениями анализа или просто анализом):

1. Технический анализ, задачей которого является определение наиболее подходящей для данного инвестиционного проекта техники и технологии.

2. Коммерческий анализ (маркетинговый), в ходе которого анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта, т.е. сколько нужно производить этой продукции, и рынок закупаемой для проекта продукции (прежде всего цена на нее).

3. Институциональный анализ, задача которого состоит в оценке организационно-правовой, административной и даже политической среды, в которой будет реализовываться проект, и приспособлении его к этой среде, особенно к требованиям государственных организаций. Другой важный момент -- приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.

4. Социальный (социально-культурный) анализ, во время которого необходимо исследовать воздействие проекта на жизнь местных жителей, добиться благожелательного или хотя бы нейтрального их отношения к проекту.

5. Анализ окружающей среды, который должен выявить и дать экспертную оценку ущербу, наносимому проектом окружающей среде, а также предложить способы смягчения или предотвращения этого ущерба.

6. Финансовый анализ.

7. Экономический анализ.

Два последних направления являются ключевыми, и поэтому их следует рассмотреть особо. Оба базируются на сопоставлении затрат и выгод от проекта, но отличаются подходом к их оценке. Экономический анализ оценивает доходность проекта с точки зрения всего общества (страны), финансовый же анализ -- только с точки зрения фирмы и ее кредитора (если проект кредитуется).

Главной целью фирмы является максимизация ее прибыли. Затраты, которые несет фирма во время реализации инвестиционного проекта, сводятся преимущественно к расходам на оплату товаров и услуг, необходимых для осуществления проекта. В большинстве случаев при расчете проекта фирма использует цены, по которым она приобретает необходимые для проекта товары и услуги, и те цены, которые заплатят потребители за продукцию, получаемую от реализации проекта.

2. Оперативное управление реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций

Процесс формирования стартового портфеля после его за вершения уступает место процессу оперативного управления его ре структуризацией.

Под оперативным управлением реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций понимается обоснование и реализация управленческих решений, обеспечивающих поддержание целевой инвестиционной направленности сформированного портфеля по параметрам его доходности, риска и ликвидности путем ротации отдельных его инструментов.

Изменение целей инвестора и объема инвестиционных ресурсов, значительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, изме нение ставки процента, расширение предложения финансовых инст рументов инвестирования и ряд других условий вызывают необходи мость текущей корректировки сформированного инвестиционного портфеля. Такая корректировка носит название „реструктуризации портфеля" и является основным содержанием процесса оперативного управления им на предприятии.

Процесс оперативного управления реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций осуществляется на предприятии по следую щим основным этапам.

1. Организация постоянного мониторинга условий экономи ческого развития страны и конъюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов. Такой мониторинг должен носить непрерывный характер в силу высокой динамики текущей конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе мониторинга основное внимание должно быть уделено выявлению динамики факторов, влияющих на снижение уровня доходности, риска и ликвидности финансовых инст рументов, входящих в состав портфеля предприятия. Система таких факторов наблюдается и анализируется раздельно по долевым и дол говым видам финансовых инструментов.

К числу основных факторов, негативно влияющих на уровень доходности долевых и долговых финансовых инструментов инвести рования, относятся следующие.

1. Снижение уровня выплачиваемых дивидендов вследствие уменьшения суммы прибыли эмитента. Изменение уровня дивиденд ных выплат является первым тревожным симптомом предстоящего снижения рыночной стоимости конкретного вида акций. В какой бы убедительной форме не было бы преподнесено решение акционерной компании, это дает инвестору повод к детальной оценке предстоящей эффективности инвестиций в эти акции.

2. Снижение темпов прироста стоимости чистых активов эмитента (или уменьшение их суммы). Хотя такое снижение может носить временный характер, оно неизбежно ведет к соответствующему уменьшению котировки акций на рынке.

3. Конъюнктурный спад в отрасли, в которой эмитент осу ществляет свою операционную деятельность. Этот спад сказыва ется прежде всего на размере чистой прибыли эмитента от операци онной деятельности, а следовательно и на размере будущих дивидендов. Снижение уровня выплаты дивидендов в свою очередь вызывает сни жение рыночной котировки акций данного эмитента.

4. Существенное превышение рыночной цены финансового инструмента над реальной его стоимостью в момент приобрете ния инвестором. Такая переоцененность стоимости долевых ценных бумаг вызывается, как правило, искусственно завышаемой ее коти ровкой самим эмитентом или соответствующей спекулятивной игрой участников фондового рынка. Повышение эффективности фондового рынка вызывает снижение цены таких переоцененных финансовых ин струментов до уровня реальной их стоимости. Если в портфеле пред приятия есть такие переоценные финансовые активы, от них лучше избавиться заранее.

5. Общий спад конъюнктуры фондового рынка. Каков бы ни был уровень бета-коэффициента по фондовому портфелю в целом или от дельным его активам, спад конъюнктуры (снижение индекса) фондо вого рынка отрицательно сказывается на эффективности обращаемых ценных бумаг.

6. Спекулятивная игра участников фондового рынка, характе ризующаяся переходом от „рынка быков" к „рынку медведей". Пере лом в линии рынка по данному виду ценных бумаг является той пико вой точкой, в которой продажа этих долевых ценных бумаг является наиболее выгодной с позиций поддержания целевого уровня эффек тивности портфеля. Однако следует иметь в виду, что такая игра но сит, как правило, краткосрочный характер и при формировании порт феля роста обычно может не учитываться инвестором.

7. Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долевым финансовым инструментам. Уменьшение уровня чистой инвестиционной прибыли может привести к снижению эффективности финансового инвестирования даже несмотря на рост дивидендных выплат (если фактический прирост суммы дивидендов будет ниже суммы дополнительной уплаты налогов).

К числу основных факторов, негативно влияющих на уровень доходности долговых финансовых инструментов инвестирования, от носятся следующие.

1. Увеличение средней ставки процента на финансовом рынке. Рост ссудного процента является основным фактором снижения уровня эффективности этих видов финансовых инструментов. Если этот рост прогнозируется и в дальнейшем, желательно, заменить долгосрочные финансовые инструменты данного вида на краткосрочные, которые более устойчивы к негативному влиянию этого фактора.

2. Повышение темпов инфляции в сравнении с предшествую щим периодом. Рост темпа (индекса) инфляции в более высоких раз мерах, чем в предшествующем периоде, приводит к обесценению но минальной стоимости этих финансовых инструментов инвестирования и выплачиваемых по ним процентам. При прогнозируемой стабильно сти указанной тенденции без дополнительного размера инфляционной премии, устанавливаемой эмитентом, от таких финансовых инструмен тов в портфеле следует отказаться.

3. Снижение уровня платежеспособности (кредитного рей тинга) эмитента долговых финансовых инструментов. Следстви ем такого снижения является возрастание уровня риска и проблемы с ликвидностью таких финансовых инструментов, что соответственно сни жает и уровень их эффективности.

4. Непредусмотренное снижение размера выкупного фонда (фон да погашения) эмитента по данному финансовому обязательству. Гакое снижение вызывает негативные последствия для котировки та ких видов финансовых инструментов инвестирования при приближа ющихся сроках их погашения.

5. Снижение уровня премии за ликвидность по долгосрочным долговым финансовым инструментам. При существенном снижении уровня ликвидности таких активов портфеля ранее установленный раз мер премии за ликвидность уже не соответствует новым реалиям рынка, что вызывает понижение их котировки и реально выплачиваемой суммы процента по ним.

6. Повышение уровня налогообложения инвестиционного дохода по долговым финансовым инструментам. Снижение уровня чистого дохода соответственно сказывается на их инвестиционных качествах и эффективности портфеля финансовых инвестиций в целом.

Результаты мониторинга инвестиционного рынка и условий эконо мического развития страны в разрезе рассмотренных факторов позво ляют повысить обоснованность управленческих решений, принимаемых в процессе дальнейших этапов оперативного управления портфелем финансовых инвестиций предприятия.

2. Оперативная оценка уровня доходности, риска и ликвид ности по сформированному портфелю финансовых инвестиций в динамике. В процессе такой оценки, которая должна носить регулярный характер, соответствующий периодичности осуществления мониторинга, выявляются тенденции уровня доходности, риска и ликвидности по портфелю в целом; их соответствие целевым параметрам формирова ния портфеля (типу портфеля); соответствие рассматриваемых пара метров рыночной шкале "доходность--риск" и "доходность--ликвид ность". Оценка аналогичных показателей проводится с установленной периодичностью по отдельным видам финансовых инструментов порт феля, а также в разрезе конкретных их разновидностей.

Результаты оценки служат основой принятия управленческих решений о необходимости и направлениях реструктуризации портфе ля финансовых инвестиций.

3. Выбор принципиальных подходов к оперативной реструк туризации портфеля финансовых инвестиций предприятия. Теория оперативного управления портфелем финансовых инструментов инвес тирования выделяет два принципиальных подхода к осуществлению этого управления -- пассивный и активный. Эти подходы различаются как задачами, так и методами оперативного управления портфелем.

Пассивный подход к управлению портфелем основан на прин ципе „следования в фарватере рынка". Практическая реализация этого принципа означает, что реструктуризация портфеля финансовых ин вестиций должна четко отражать тенденции конъюнктуры фондового рынка как по общему объему (на основе общерыночных индексов ди намики), так и по составу обращающихся на нем ценных бумаг. Иными словами, динамика портфеля финансовых инвестиций предприятия в миниатюре должна копировать динамику фондового рынка в целом. Основное внимание при пассивном подходе к управлению портфелем уделяется обеспечению его реструктуризации по видам ценных бумаг и глубокой диверсификации с целью снижения уровня портфельного риска. Приверженцы этого подхода считают, что эффективность порт феля на 90% обеспечивается структурой видов финансовых инстру ментов и лишь на 10% -- конкретными их разновидностями в рамках отдельных видов. В наибольшей степени пассивный подход отражает менталитет формирования консервативного типа портфеля.

Активный подход к управлению портфелем основан на прин ципе „опережения рынка". Практическая реализация этого принципа означает, что реструктуризация портфеля финансовых инвестиций долж на основываться на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую ее динамику. Для этого подхода характерна инди видуализированная оценка предстоящей рыночной стоимости финан совых инструментов инвестирования с последующим включением в состав реструктурируемого портфеля недооцененных в текущем периоде ценных бумаг. Активный подход предполагает также глубокую индиви дуализацию методов прогнозирования конъюнктуры фондового рынка, основанного преимущественно на фундаментальном его анализе. В наибольшей степени активный подход к управлению портфелем отра жает менталитет агрессивного его формирования.

Выбор принципиального подхода к оперативной реструктуризации портфеля финансовых инвестиций определяет систему методов ее осу ществления на предприятии.

4. Реструктуризация портфеля по основным видам финансо вых инструментов инвестирования. Такая реструктуризация осущест вляется двумя различными методами в зависимости от избранного принципиального подхода к оперативному управлению портфелем. Основу этих методов составляет установление постоянного (фиксированного) или переменного (гибкого) соотношения спекулятивной и кон сервативной частей портфеля финансовых инвестиций.

При постоянном (фиксированном) соотношении спекулятивной и консервативной частей портфеля его реструктуризация по основным видам финансовых инструментов всегда должна быть направлена на обеспечение первоначальных целевых параметров его формирования. В зависимости от типа формируемого портфеля инвестор устанавли вает постоянное соотношение спекулятивной и консервативной его частей, характеризуемое определенными видами финансовых инстру ментов инвестирования. Эти значения могут варьировать лишь в не большом диапазоне в пределах установленных лимитов. При дости жении этих лимитов проводятся операции по реструктуризации видов финансовых инструментов. Так, если сверх лимита возросла стоимость спекулятивных видов ценных бумаг, часть из них реализуется с парал лельным приобретением ценных бумаг консервативных видов. Рест руктуризация портфеля на основе метода постоянного соотношения отдельных видов финансовых инструментов отражает идеологию пас сивного подхода к его управлению.

При переменном (гибком) соотношении спекулятивной и кон сервативной частей портфеля инвестор постоянно варьирует состав видов ценных бумаг с учетом прогнозируемой динамики их рыночной стоимости. Если результаты прогноза показывают более благоприятную динамику рыночной стоимости финансовых инструментов спекулятив ной части портфеля, их доля увеличивается при соответствующем сни жении удельного веса финансовых инструментов консервативной его части. И, наоборот, -- при прогнозируемой неблагоприятной динамике рыночной стоимости финансовых инструментов спекулятивной части портфеля их доля соответственно снижается. Подчинение реструкту ризации портфеля прогнозируемой динамике рыночной стоимости спе кулятивных видов финансовых инструментов отражает идеологию активного подхода к его управлению.

5. Реструктуризация портфеля по конкретным разновиднос тям финансовых инструментов инвестирования. Методы такой рес труктуризации портфеля определяются принципиальными подходами к его управлению.

При пассивном подходе к оперативному управлению портфелем основное внимание в осуществлении этого этапа реструктуризации портфеля уделяется обеспечению глубокой его диверсификации г рам ках отдельных видов финансовых инструментов. Одним из методов, характерных для этого подхода к управлению, является также иммуни зация портфеля, направленная на уменьшение процентного риска по долговым ценным бумагам. Суть этого метода состоит в подборе в порт фель (в процессе ротации отдельных его финансовых инструментов) долговых ценных бумаг с периодом обращения, в рамках которого про центная ставка на финансовом рынке прогнозируется неизменной.

При активном подходе к оперативному управлению портфелем основное внимание на этом этапе реструктуризации портфеля уделя ется поиску и приобретению недооцененных финансовых инструмен тов инвестирования. Этот подход использует так называемый „Метод Грэхема" -- инвестиционную теорию, утверждающую, что наиболее эффективной стратегией управления является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их реальной внутренней стоимости (исчисленной на основе оценки стои мости чистых активов компании). Этот метод характеризуют как идеологию активного управления портфелем, ориентированную на стоимость.

6. Определение времени совершения сделок по реструктури зации портфеля финансовых инвестиций. Любая реструктуризация портфеля сопровождается продажей одних финансовых его инструмен тов и приобретением других. Принцип определения времени совершения таких сделок (известный как „золотое правило инвестирования") заклю чен в формуле -- „покупай дешево, продавай дорого". Реализация этого принципа на практике связана с прогнозированием краткосрочных конъюнктурных циклов (на основе методов технического анализа) и определением точки перелома конъюнктурной тенденции (переход от „рынка быков" к „рынку медведей" и наоборот).

7. Обоснование альтернативных приказов брокеру на совер шение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля. Одной из задач, стоящих перед оперативным управлением портфелем финан совых инструментов, является обеспечение минимизации текущих за трат по осуществлению его реструктуризации. Основу затрат по реа лизации принятых в этой области управленческих решений составляют издержки по брокерскому обслуживанию намечаемых сделок („трансак-ционные издержки"). От вида приказов брокеру во многом зависят сроки и объемы текущих затрат по совершению таких сделок, а в ко нечном итоге -- эффективность оперативного управления сформиро ванным портфелем финансовых инвестиций.

Различают два основных типа приказов брокеру на совершение сделок, обеспечивающих реструктуризацию портфеля, -- „рыночный" и „лимитный".

Рыночный приказ определяет задание брокеру купить или про дать соответствующий финансовый инструмент по наилучшей цене, определяемой текущей конъюнктурой фондового рынка. В реальной практике это означает, что приобретение соответствующего финансово го инструмента должно быть осуществлено по наименьшей цене предло жения, а продажа -- по наивысшей цене спроса. Одним из вариантов рыночного приказа является так называемый „стоп-приказ", который устанавливает пороговые значения рыночного приказа на покупку или продажу финансового инструмента. Рыночный приказ обеспечивает оперативную реструктуризацию портфеля в тех случаях, когда инвес тор ожидает перелом конъюнктурной тенденции.

Лимитный приказ определяет задание брокеру купить или про дать соответствующий финансовый инструмент по строго лимитиро ванной цене (минимальной цене продажи или максимальной цене покуп ки) и в лимитированный промежуток времени. Приказ, действующий в течение продолжительного периода („открытый приказ") позволяет осуществлять реструктуризацию портфеля с более высоким уровнем эффективности. Лимитный приказ используется в тех случаях, когда принципиальное решение о покупке или продаже финансового инст румента не сопровождается ожидаемым в ближайшем периоде пере ломом конъюнктурной тенденции.

Сложность оперативного управления портфелем финансовых инвестиций определяет необходимость широкого использования в этом процессе современных компьютерных технологий. Программные про дукты, связанные с использованием таких технологий, должны обес печивать мониторинг основных параметров отдельных финансовых инструментов и портфеля финансовых инвестиций в целом, опреде лять направления и сроки реструктуризации портфеля по основным видам и разновидностям финансовых инструментов, формировать наи более эффективные альтернативные проекты приказов брокеру на совершение необходимых сделок. Программное оперативное управ ление портфелем финансовых инвестиций (известное под термином „программная торговля") получило широкое распространение в стра нах с развитой рыночной экономикой, где в этих целях разработаны многочисленные виды специальных управляющих программ.

Для альтернативных инвестиционных проектов на основании исходных данных определить: чистый приведенный доход; индекс доходности; индекс рентабельности; период окупаемости; внутреннюю ставку доходности. Составить сравнительную таблицу основных показателей эффективности рассматриваемых инвестиционных проектов. Дать обобщенную сравнительную оценку альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности.

Решение

1. Определение чистого приведенного дохода.

Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме определяется по формулам:

а) Используется при единовременных затратах

ЧПД_Е = У^п_і=1 ЧДП₁/ (1+і)¹ -ИЗ_Е

б) используется при инвестированных затратах в несколько этапов:

ЧПД_М = У^п_і=1 ЧДП₁/ (1+і)¹ -ИЗ_Е - У^п_і=1 ИЗ_і/(1+і)¹

ИЗ - инвестированные затраты;

і - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

п - число интервалов в общем расчетном периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока.

Для дисконтирования сумм денежного потока примем Аі = 5%, для проекта Бі = 6%.

Дисконтный множитель берем из таблицы дисконтирования

С учетом рассчитанной настоящей стоимости чистых денежных потоков определяем чистый приведенный поток:

ЧПД_А = 13615 - 11000 = 2615 тыс. грн.

ЧПД_Б = 15004 - 12000 = 3004 тыс. грн.

Таким образом, проект “Б” является более эффективным, т.е. из системы взаимоисключающих инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение показателя чистого приведенного дохода является наивысшим.

2. Определение индекса доходности.

Индекс доходности позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком. Его расчет осуществляется по формуле:

ИД = (У ЧДП₁/ (1+і)¹ /ИЗ_Е

ИД^А_Е = 13615/11000 = 1,24

ИД^Б_Е = 15004/12000 = 1,25

Таким образом, по данному показателю проект “Б” является более эффективным, т.е. из взаимоисключающих инвестиционных проектов выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим.

3. Определение индекса рентабельности.

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

ИР_И = ЧП_И/ИЗ,

где ЧП_И - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли, тыс. грн.

ЧП_И = ЧД_Г - А_Г - ФЗ_Г

где ЧПД_Г - среднегодовая сумма чистого денежного потока, тыс. грн.;

А_Г - среднегодовая сумма амортизационных отчислений, тыс. грн.;

ФЗ_Г - среднегодовая сумма финансовых затрат, тыс. грн.

В учебных целях значения А_Г и ФЗ_Г принимаем в долях от чистого денежного потока (ЧДП).

А_Г = 10% от ЧДП, ФЗ_Г = 5% от ЧДП

ЧДП_А = 13615/ 3 = 4538,33 тыс. грн.

ЧДП_Б = 15004/4 = 3751 тыс. грн.

ЧП^А_И = 4538,33 х (1 - 0,1 - 0,05) = 3857,58 тыс. грн.

ЧП^Б_И = 3751 х (1 - 0,1 - 0,05) = 3188,35 тыс. грн.

Индекс рентабельности

ИР_А = 3857,58/11000 = 0,35

ИР_Б = 3188,35/12000 = 0,27

Сравнивая индексы рентабельности, делаем вывод о предпочтительности проекта “А”. Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного проекта.

4. Определение индекса окупаемости

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Определяем период окупаемости инвестиционного проекта.

Воспользуемся бухгалтерским методом:

ПО_Н = ИЗ/ЧДП_Г

ПО_А = 11000/4538,33 = 2,4 года

ПО_Б = 12000/3751 = 3,2 года

Таким образом, проект “А” имеет преимущество перед проектом “Б”.

5. Определение внутренней ставки доходности

Расчет этого показателя осуществляется исходя из формулы:

У^п_і=1 ЧДП₁/ (1+ВСД) = 0

где БСД - внутренняя ставка доходности, которая выражается десятичной дробью.

6. Обобщенная сравнительная оценка альтернативных инвестиционных проектов

Воспользуемся первым способом сравнения.

Суммируем все показатели, наилучшим будет считаться тот, проект, который будет иметь наименьшую сумму рангов.

Для проекта “А”.

1,15 + 1,01 + 1 + 1 + 1,17 = 5,33

Для проекта “Б”.

1 + 1 + 1,3 + 1,33 + 1 = 5,63

Таким образом, приоритетным является проект “А”.

Список использованной литературы

1. Аналіз інвестиційних проектів: Конспект лекцій/ Б. М. Щукін. - К.: МАУП, 2002. - 128 с.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Т. 1 - К. МП “ИТЕМ”, 2001.

3. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 2 - К. Эльга-Н, Ника-центр, 2001. - 512 с.

4. Основы финансового менеджмента. В 2т.: Уч. пособ./ И.А. Бланк. - К.: Ника-Центр: Эльга, 1999. - 215 с.

5. Шевчук В.Я., Рогожин П.С. Основи інвестиційної діяльності - К.:Генеза,, 1987.

Размещено на Allbest.ru