Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Денежно-кредитная политика - это комплекс мероприятий, проводимых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Проведение денежно-кредитной политики служит одним из способов, посредством которого достигаются устойчивые темпы развития экономики. В руках Центрального банка, грамотно использующего инструменты денежно-кредитной политики, она может стать той основой, на которой будет крепко держаться вся экономика страны.

Актуальность темы денежно-кредитная политика на данном этапе особенно велика, так как в период мирового финансово-экономического кризиса каждая страна должна вырабатывать свои пути выхода из кризиса, определить для себя основные направления, на которые стоит делать упор при дальнейшем развитии государства. В современном мире денежно-кредитная политика - это основной инструмент, посредством которого государство влияет на экономику. Во многом от результата ее проведения зависит уровень развития не только одной страны, но и, как показывает практика, развитие всей мировой экономики.

Объектом данной работы собственно и является денежно-кредитная политика Республики Беларусь.

Цель работы заключается в изучении теоретических аспектов денежно-кредитной системы государства и её практический анализ в Республике Беларусь; экономической сущности денежно-кредитной политики, принципов её реализации, целей и инструментов ее проведения; выявлении особенностей функционирования денежно-кредитной политики в Республике Беларусь.

Цель работы достигается с помощью решения следующих задач:

- определение понятия и рассмотрение целей денежно-кредитного регулирования;

- анализ механизма действия основных инструментов денежно-кредитной политики;

- установление влияния вида денежно-кредитной политики на достижение экономических целей;

- оценка эффективности денежно-кредитного регулирования;

- рассмотрение основных направлений денежно-кредитного регулирования на современном этапе;

- выявление и обоснование основных путей совершенствования денежно-кредитной политики в Республике Беларусь.

Теоретической основой исследования являются труды белорусских и зарубежных авторов в области денежно-кредитной политики: Фредерика Мишкина, Пола Самуэльсона, Стенли Фишера, Пашковского В.С., Столярова И.И., Новиковой И.В. Информационную базу исследования составляют публикации в периодической печати, статистические данные, опубликованные Национальным банком Республики Беларусь.

денежный кредитный регулирование политика

1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

1.1 Цели, задачи и принципы денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика является одним из основных инструментов регулирования экономики. Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики [3].

Осуществляют денежно-кредитную политику центральные банки.

Принципы денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Республики Беларусь:

- четкое ее определение, раскрытие конечной цели или промежуточных целевых ориентиров;

- обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики, что предполагает ясность функций и задач Национального банка, процедуры принятия и доведения до сведения общественности решений Национального банка о денежно-кредитной политике, доступность для общественности информации о результатах этой политики;

- самостоятельное определение Национальным банком механизма применения инструментов денежно-кредитной политики, направленных на достижении ее целей, а также своевременное разъяснение участникам экономических отношений, широкой общественности изменений параметров и структуры инструментов денежно-кредитной политики.

Юридическую базу денежно-кредитной политики в Республике Беларусь составляют Основные направления денежно-кредитной политики государства. Этим законодательным документом определяются важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства. В данном документе конкретизированы на планируемый период мероприятия, обеспечивающие достижение поставленных целей, и определены механизмы регулирования и контроля [6].

Основные направления взаимоувязываются с макроэкономической государственной политикой: прогнозом социально-экономического развития страны на очередной период, бюджетно-налоговой политикой, с внешнеэкономической политикой. В этих целях национальный банк взаимодействует с министерствами финансов, экономики и внешнеэкономических связей, другими органами государственного управления, коммерческими банками [9].

В совокупности функций центральных банков выделяют:

- функцию разработки денежно-кредитной политики (формулирование целей политики, определение набора инструментов для достижения целей);

- функцию реализации политики, установления определенных условий использования инструментов для достижения целей.

Разработка денежно-кредитной политики опирается на общие целевые ориентиры экономического развития страны и включает в себя определение стратегических целей и основных задач денежно-кредитной политики на планируемый период (год), разработку мер регулирования направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных показателей, конкретизацию направлений совершенствования банковской и платежной систем, их нормативно-правовой базы, развитие рынка ценных бумаг, политику валютного регулирования, направления международного сотрудничества [10].

Процесс денежно-кредитного регулирования включает два этапа. На первом национальный банк воздействует на параметры денежно-кредитной сферы. На втором изменения данных параметров передаются в сферу производства.

Соответственно различают промежуточные и конечные цели денежно-кредитной политики. Конечными целями являются: устойчивые темпы экономического роста, высокий уровень занятости, относительно стабильный уровень цен, равновесие платежного баланса страны. Известно, что достижение всех целей одновременно невозможно. Поэтому необходимо установить их иерархию. Приоритетной целью монетарной политики является стабилизация уровня цен в стране [4].

Процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из ряда этапов.

На первом этапе устанавливаются конечные цели денежно-кредитной политики в форме контрольных цифр экономического роста, инфляции, состояния платежного баланса.

На втором этапе устанавливаются промежуточные цели денежно-кредитной политики в форме конкретных количественных денежно-кредитных показателей. К числу важнейших денежно-кредитных показателей в Республике Беларусь относятся: чистый внутренний рублевый кредит Национального банка, рублевая денежная база, рублевая денежная масса, валовые рублевые кредиты банков, чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования, чистая эмиссия Национального банка.

На третьем этапе устанавливаются операционные цели денежно-кредитной политики. Определяется круг денежно-кредитных показателей, которые подвержены влиянию центрального банка.

На четвертом этапе производится отбор инструментов денежно-кредитной политики. Выбор методов денежно-кредитного регулирования зависит от цели и объекта регулирования, степени зрелости рыночных отношений. Объектом регулирования выступают макроэкономические характеристики использования кредита, посредствам которых национальный банк имеет возможность воздействовать на экономику, текущее потребление и сферу накопления, а также обеспечить ликвидность банковской системы. Достижение желаемого макроэкономического эффекта национальный банк обеспечивает путем использования рычагов экономического воздействия, корректируя экономические мотивации банков.

В Республике Беларусь важнейшими условиями обеспечения высоких темпов долговременного экономического роста являются достижение и сохранение финансовой стабильности, в основе которой - низкий уровень инфляционных процессов в стране. В связи с этим одним из стратегических элементов государственной экономической политики является ее направленность на устойчивое снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне. Таким образом, конечная цель денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Республики Беларусь - обеспечение с помощью монетарных инструментов снижения инфляции.

Учитывая отсутствие прямого механизма воздействия на инфляцию с помощью инструментов денежно-кредитной политики Национальным банком применяется система промежуточных целевых ориентиров, обеспечивающих достижение конечной цели.

Стратегические цели денежно-кредитной политики Национально банка Республики Беларусь [4]:

- обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы;

- содействие денежно-кредитной системы достижению устойчивого экономического роста;

- повышение реальных денежных доходов населения;

- рост инвестиций и сбережений.

Таким образом, денежно-кредитная политика Национального банка Республики Беларусь направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики, а также на обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам.

Основная задача денежно-кредитной политики Республики Беларусь заключается в обеспечении стабильности обменного курса и формировании тем самым положительных эффектов в виде снижения инфляционных и девальвационных ожиданий, ограничения издержек, связанных с рисками изменения обменного курса.

При осуществлении денежно-кредитной политики в Республике Беларусь особое внимание уделяется развитию банковской системы. Основные задачи развития банковской системы Республики Беларусь [5]:

- повышение устойчивости банков, увеличение их капитала и ресурсной базы;

- оптимизация структуры активов и пассивов банков для увеличения объемов долгосрочного кредитования реального сектора экономики и населения;

- расширение состава и улучшения качества банковских услуг, развитие информационных и новых банковских технологий.

1.2 Типы денежно-кредитной политики

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования [6].

В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег». Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, Центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег». Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Регулирование количества денег в обороте является составной частью монетарной политики центрального банка. Последняя включает в себя также процентную политику и политику валютного курса, то есть политику регулирования уровня и динамики курса национальной валюты к иностранным [5].

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

1.3 Эффективность денежно-кредитного регулирования

Основу финансово-кредитного регулирования экономики составляет кредитно-денежное регулирование, представляющее собой комплекс мероприятий, осуществляемых через кредитную систему и направленных на изменение конъюнктуры рынков ссудных капиталов и управление денежным оборотом. Кредитно-денежное регулирование является традиционным и важнейшим инструментом косвенного регулирования экономики.

Цель кредитно-денежного регулирования - поддержание покупательной способности денежной единицы и сбалансированности экономики, обеспечение стабильного экономического роста [5].

Основная составляющая кредитно-денежного регулирования - кредит. Кредит - это движение ссудного капитала на условиях срочности, возвратности и платности. Кредит основан на том, что временно свободные денежные средства должны поступать на рынок ссудных капиталов и направляться в те сферы общественного производства, где в них есть потребность. Он играет огромную роль в развитии экономики и выполняет следующие функции:

- расширяет рамки общественного производства по сравнению с теми, которые устанавливаются наличными денежными средствами;

- перераспределяет свободные денежные средства между хозяйствующими субъектами;

- обеспечивает экономию издержек обращения;

- ускоряет концентрацию и централизацию капитала.

Кредит имеет многообразие форм (коммерческий, банковский, межхозяйственный, потребительский, лизинговый, ипотечный, государственный, международный). Во внутреннем обращении главными являются кредитные деньги и их производные (векселя, банкноты, чеки, депозитные и электронные деньги).

С введением кредитных денег и их производных денежная система в чистом виде перестала существовать, на смену ей пришла кредитно-денежная система [2].

Кредитно-денежная система - это совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методов кредитования, финансово-кредитных институтов, регулирующих спрос и предложение денег, массу денег в обращении. С институциональной точки зрения, кредитно-денежная система - это комплекс валютно-финансовых учреждений (центральный банк, коммерческие банки, представляющие собой банковскую систему) и специализированных кредитно-финансовых институтов (учреждений, выполняющих определенные финансово-кредитные операции: инвестиционные, ипотечные, экспортно-импортные банки, сберегательные кассы, кредитные кооперативы, пенсионные фонды, страховые компании, ломбарды).

Кредитно-денежная система управляет развитием денежных рынков, формирует капитал и организует переток его из одних секторов экономики в другие, создает и определяет инвестиционный климат и влияет на инвестиционную активность, задает «правила игры» в кредитно-денежном обращении, определяет структуру производства и совокупность спроса, влияет на составляющие экономического равновесия.

Кредитно-денежное регулирование является функцией и прерогативой центрального банка (ЦБ) страны. Воздействуя на денежную массу, банковскую ликвидность, ссуды и инвестиции коммерческих банков, их резервные позиции, центральный банк влияет на процесс воспроизводства общественного продукта, занятость, уровень доходов, цен и т.д.

Выделяют три направления кредитно-денежного регулирования:

- контроль над банковской системой;

- регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии;

- регулирование государственного долга.

В большинстве стран мира для кредитно-денежного регулирования используются общие и селективные инструменты. Общие инструменты влияют на рынок ссудных капиталов в целом. К ним относятся: операции на открытом рынке, учетная ставка процента, нормы обязательных резервов. Селективные используются для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, фирм и т.д. Как правило, центральный банк изменяет доступность некоторых видов кредита посредством контроля, регулирования риска и ликвидности банковских операций.

Учетная ставка (процентная ставка, или ставка рефинансирования) - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Другими словами, это уровень платы за кредитные ресурсы. Такого рода кредитование возможно при монополизации банковской эмиссии центральными банками. Предлагая тот или иной уровень учетного процента, центральный банк воздействует на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставленных кредитов, регулирует уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность, объем денежной массы в стране.

Операции на открытом рынке служат основным инструментом регулирования денежной массы, используемым в большинстве стран мира. Через покупку или продажу казначейских ценных бумаг пополняют или снижают банковские резервы кредитной системы государства. Операции проводятся центральным банком страны совместно с группой крупных банков. Они заключаются в покупке и продаже центральным банком ценных бумаг (преимущественно государственных).

Ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. который может быть легко обращен в наличные средства.

Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции, облигации.

Акция - это свидетельство на вложенный капитал. Она не имеет установленного срока обращения и удостоверяет право ее держателя (акционера) на участие в управлении делами, на получение части прибыли акционерного общества.

Облигация - это ценная бумага с фиксированным доходом, имеющая форму долгового обязательства, выдаваемого на определенный срок, в течение которого оно должно быть выкуплено [3].

Купля-продажа ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, который подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг - продажа новых выпусков ценных бумаг их эмитентом в целях получения необходимых денежных средств. Вторичный рынок ценных бумаг - это перепродажа ценных бумаг от первоначального инвестора последующим инвесторам, что влечет за собой перераспределение ресурсов. Вторичным рынком ценных бумаг является фондовая биржа.

Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по трем основным направлениям:

1) обеспечивает нормативно-правовую базу функционирования рынка ценных бумаг и регламентирует деятельность на рынке; присутствует на рынке в качестве субъекта экономических отношений;

2) присутствует на рынке в качестве субъекта экономических отношений: пускает в обращение государственные ценные бумаги - казначейские боны, ноты, государственные облигации, казначейские векселя, билеты;

3) воздействует на состояние фондового рынка через регулирование денежной массы, находящейся в обращении, влияет на денежные резервы банков, т.е. воздействует через кредитно-денежную политику центрального банка.

В Республике Беларусь последовательно осуществляется переход к преимущественно рыночным методам регулирования кредитно-денежных отношений. В качестве регулирующих инструментов используются традиционные [4]:

- выпуск государственных ценных бумаг (облигаций, векселей, акций);

- операции на открытом рынке;

- процентная ставка (учетная ставка или ставка рефинансирования), по которой коммерческие банки приобретают кредитные ресурсы у Национального банка Республики Беларусь;

- нормы обязательных резервов или резервные требования к коммерческим банкам (величина процента отчислений в резервный фонд центрального банка от величины привлеченных коммерческими банками средств);

- регуляторы банковской деятельности (уставный фонд, нормативы ликвидности, платежеспособности, независимости, лимит кредитной эмиссии и др.)

2. Эволюция денежно-кредитной политики и особенности её осуществления в Республике Беларусь

2.1 Динамика развития денежно-кредитной политики

В прошедшем пятилетии работа всех органов управления, коллективов и организаций была направлена на решение задач и достижение параметров программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006 -- 2010 годы. Ежегодно на ее основе разрабатывались прогнозы социально-экономического развития, денежно-кредитной и бюджетной политики [13].

В 2006-2010 годах в развитии экономики можно условно выделить три этапа (докризисный, кризисный, посткризисный) [1].

В первые три года пятилетки наблюдались высокие темпы роста: среднегодовые темпы прироста ВВП составили 9,5 %, продукции промышленности -- 10,5 %, инвестиций в основной капитал-- 23,8 %, реальной заработной платы -- 12,1 %.

Мировой финансово-экономический кризис оказал отрицательное влияние на социально-экономическое развитие страны, обусловив замедление темпов роста ВВП и заработной платы в 2009 году относительно 2008 года (темпы роста ВВП составили 100,2%, реальной заработной платы -- 100,1 %) и снижение промышленного производства (98 % к уровню 2008 года).

В связи с этим обострение проблемы госдолга не могло пройти мимо Беларуси. В 2008-2010 годах Правительство было вынуждено увеличить объемы внешних заимствований и увеличить господдержку экономики [14].

По состоянию на 1 января 2011 года внутренний госдолг, включая гарантированный долг и долг органов местного самоуправления, составил 32 трлн. рублей, или 19,6% объема ВВП. Внешний госдолг составил $9,7 млрд. или 19,8% объема ВВП. Но несмотря на рост госдолга в последнее время, его уровень можно назвать умеренным.

Объем заимствований на внешнем рынке банковского капитала в последние месяцы увеличился, причем часть поступлений, номинированных в иностранной валюте, была обменена на белорусские рубли в рамках операций по обмену депозитами с Национальным банком Республики Беларусь (НБРБ). Возможно, эти операции дадут новый стимул к развитию внутреннего рынка кредитования, который в последние пять лет рос в среднем на 50% в год, что привело к повышению расходов на внешнее финансирование как в банковской системе, так и в секторе государственных финансов, а также, возможно, к усложнению проблемы финансирования. По состоянию на конец 2010г. средства, выделенные по программе МВФ, вместе с валютными депозитами НБРБ, причитающимися банкам, превышали конвертируемые совокупные международные резервы НБРБ.

В 2010 г. совокупные потребности страны во внешнем финансировании, в процентах от поступлений по СТО и доступных резервов, составили, по предварительным оценкам, 155%, то есть превысили медиану по странам рейтинговой категории «В» (102%) и показатели всех других стран группы сравнения (Приложение А).

Ситуация с достаточностью резервов еще хуже: в 2010 г. доступных средств в распоряжении Беларуси было достаточно для покрытия платежей по СТО в течение примерно одного месяца. Это значительно ниже медианы по странам рейтинговой категории «В» и показателей всех других стран группы сравнения. Низкий показатель покрытия платежей по СТО означает, что страна подвергается высокому риску рефинансирования (Приложение Б).

Наивысшие показатели внешней ликвидности в группе сравнения имеет Венесуэла: поступления от экспорта нефти обеспечивают ей профицит по СТО и позволяют уверенно занимать позицию внешнего нетто-кредитора.

Экономика Беларуси, несмотря на ее текущие проблемы, -- одна из самых успешных и развитых среди стран рейтинговой категории «В», что подтверждается данными о ВВП на душу населения (Приложение В). Кроме того, Беларусь опережает большинство стран своей группы по ряду показателей развития человеческого потенциала и социально-экономического благополучия -- они отражают высокий образовательный ценз населения, наличие развитой системы социального обеспечения и высокий уровень перераспределения материальных благ.

Так же как и Украина с Сербией Беларусь унаследовала богатую производственную базу, и при этом, в отличие от Сербии, не пострадала от войн и внутриполитических конфликтов. Это обеспечивает Беларуси довольно высокий для ее рейтинговой категории уровень экономической диверсификации. Для сравнения в экономике Венесуэлы очень высок удельный вес нефтяной отрасли, а экономика Ганы зависит от производства какао-бобов и добычи золота. Среди сопоставляемых стран Гана имеет самую узкую базу экономического роста, хотя недавно открытые месторождения нефти позволили несколько расширить ее. Значительные объемы инвестиций способствуют экономическому развитию Грузии, Ганы и Беларуси. При этом в Беларуси основной толчок этому процессу дает государственный сектор.

Центром белорусской политической системы, несомненно, является президентская власть, что непосредственно связано со сложившейся моделью социально-экономического развития. Хотя текущая политическая система отрицательно сказывается на скорости политического реагирования и принятия решений, она не может повлиять на исполнение политической воли.

Предварительная оценка выполнения основных показателей Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006 -- 2010 годы свидетельствует, что по большинству из них прогнозные параметры были достигнуты.

На данный момент правительство проводит квазифискальные операции через государственные банки, и у него совсем немного возможностей для того, чтобы сократить субсидии, не вызвав социальных волнений. Вместе с тем крупные капитальные расходы, произведенные в последние годы, обеспечивают правительству некоторые возможности для корректировок бюджета.

Позитивное влияние на рейтинги Беларуси оказывают средний показатель ВВП на душу населения, значительный объем основного капитала в промышленности и наличие высококвалифицированной рабочей силы.

Помимо рейтинговых действий, обусловленных повышением внешней уязвимости Беларуси, понижается оценка риска перевода и конвертации валюты в связи с возросшим использованием механизмов валютного регулирования НБРБ, в частности недавним запретом на досрочное финансирование импорта за счет валютных кредитов белорусских банков и 2-процентного добавочного налога на валютные операции [15].

Также в стране высок уровень квазифискального кредитования, осуществляемого через финансовую систему, поэтому официальные цифры могут не давать полной картины состояния государственных финансов.

Стратегия управления долгом на 2011 год и среднесрочную перспективу заключается в обеспечении потребностей государства в финансовых ресурсах и при этом - сохранении экономических показателей на безопасном уровне.

Все показатели экономической безопасности продолжают выполняться, хотя установленные параметры достаточно жесткие. А сравнение с соседними странами свидетельствует, что госдолг нашей страны один из самых невысоких (Приложение Г).

Кроме того, в текущий момент все внешние госзаймы являются долгосрочными и рассчитаны на срок погашения более 5 лет. А долговой портфель характеризуется низкой стоимостью обслуживания (Приложение Д).

Предполагалось, что в 2011 г. Беларусь будет покрывать свои потребности в финансировании за счет чистых прямых иностранных инвестиций и внешних заимствований государственного и финансового секторов, источниками которых станут прежде всего страны СНГ [8]. После 2011 г. стране, скорее всего, потребуется ввести более гибкий обменный курс и ужесточить бюджетную и монетарную политику, чтобы сократить дефицит внешнего финансирования и сохранить доверие внешних инвесторов.

Сейчас, когда Беларусь начинает испытывать возросшую уязвимость к внешним факторам, объемы использования заемных средств в структуре государственных финансов страны меньше, чем во многих сопоставимых странах. В дальнейшем, по прогнозам, изменение долга будет составлять 5-6% ВВП в год, но из-за высокой инфляции государственный долг останется на уровне около 41% ВВП [11].

В период до 2012 г. предполагалось решение следующих задач:

- недопущение годовой инфляции выше 5 %;

- создание третьего уровня кредитно-финансовых учреждений - специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений с ограниченными лицензионными полномочиями и без права ведения расчетных счетов юридических и физических лиц;

- формирование золотовалютных резервов на уровне, обеспечивающем полное покрытие рублевой денежной базы;

- достижение свободной конвертируемости белорусского рубля на национальном и внешних валютных рынках;

Основной вектор преобразований в денежно-кредитной политике Республики Беларусь - переход к зрелым рыночным институтам и механизмам.

Считается, что в целом денежно-кредитная политика будет проводиться и четком соответствии с макроэкономическими параметрами социального и экономического развития страны и будет направлена на стабилизацию экономики Республики Беларусь и повышение благосостояние населения.

2.2 Денежно-кредитная политика: ослабление белорусского рубля

Белорусские ученые предполагают, что управляемый курс национальной валюты в ближайшем будущем еще больше понизится- он приблизится к нижнему краю установленного 8-процентного предела колебаний и, возможно, выйдет за его рамки.

В банковском секторе доминируют государственные банки, но правительство намерено их частично приватизировать.

Политика монетарной экспансии способствует появлению диспропорций.

Давление на курс белорусского рубля сохраняется, несмотря на девальвацию.

Национальный банк Республики Беларусь заявляет, что его основной целью является внешняя и внутренняя стабилизация белорусского рубля. В январе 2009 г. НБРБ девальвировал рубль относительно доллара на 20% в связи с финансово-экономическим кризисом и нарастающим давлением на золотовалютные резервы страны. Одновременно рубль был привязан к корзине валют, поровну представленной российским рублем, долларом США и евро (до этого использовалась привязка только к одной валюте- доллару США). Установленный предел отклонений курса белорусского рубля к корзине валют теперь составляет 8%, что обеспечивает некоторую гибкость обменного курса.

В конце 2010 г. в стране отмечался значительный рост депозитов, номинированных в иностранных валютах, что, вероятно, было связано с существенным повышением зарплаты в государственном секторе. Последовавшие за этим интервенции НБРБ, имевшие целью предотвратить значительное обесценивание национальной валюты, привели к истощению доступных резервов -- к концу года их объем составлял 2,5 млрд долл., что было эквивалентно платежам по счету текущих операций (СТО) в течение 1,1 месяца. Данный показатель покрытия операций по СТО резервами рассчитан без учета резервов, полученных правительством после обмена депозитами с коммерческими банками (последние производят заимствования за границей, а затем размещают в НБРБ валютные депозиты в обмен на белорусские рубли). Мы предполагаем, что в 2011 г. курс белорусского рубля еще более упадет -- и даже, возможно, выйдет за рамки установленного предела колебаний, -- если правительство не внесет значительных корректив в денежно-кредитную и бюджетную политику. Всеобъемлющие структурные реформы, направленные на повышение производительности труда, могли бы уменьшить необходимость в корректировке обменного курса [1].

Несмотря на то, что НБРБ собирался в 2011 г. увеличить резервы, реализация этих планов в значительной мере зависела от способности страны привлекать ПИИ, доступа к иностранным рынкам заемного капитала и от возможности договориться с МВФ о новой программе кредитования.

В 2010 г. инфляция возросла в основном в результате роста цен на продовольствие, но также и вследствие значительного расширения кредитования. Учитывая повышение цен на коммунальные услуги, а также сохраняющиеся послабления в денежно-кредитной политике, ожидалось, что в 2011 г. инфляция по-прежнему будет расти.

В стране по-прежнему доминируют государственные банки, но правительство намерено их частично приватизировать.

Финансовый сектор является во многих отношениях самой либерализованной отраслью белорусской экономики. Иностранные инвестиции в акционерный капитал белорусских банков составляют приблизительно 25%, при этом 15% приходятся на вложения российских инвесторов. Государству принадлежат четыре из пяти крупнейших банков. Правительство неоднократно заявляло, что намерено продать миноритарные пакеты акций двух крупнейших банков, а также контрольные пакеты акций двух менее крупных банков. Однако оценивается прогресс в деле приватизации с осторожностью, полагая, что в дальнейшем он будет зависеть от политических приоритетов государства и срочных потребностей в притоке капитала.

В 2010 г. объем кредитования вырос примерно на 40%, в результате чего доля внутренних кредитов в ВВП увеличилась с 27% в 2006 г. до 59%. Доля валютных кредитов продолжает снижаться вследствие введения запрета на выдачу физическим лицам кредитов в иностранной валюте. Объем кредитования в рамках государственных программ вырос примерно на 30%, причем около половины этих средств было направлено в сельскохозяйственный сектор. Если в сфере кредитования отмечается снижение долларизации, то тенденция в сфере привлечения депозитов за годы кризиса сменилась на противоположную, что объясняет значительные разрывы в валютной структуре балансов многих белорусских банков.

2.3 Внешняя ликвидность

По оценкам, дефицит баланса Беларуси в 2010 г. увеличился. Это негативное изменение объясняется в основном неблагоприятным изменением цен на энергоносители, импортируемые из России. В 2011 г. состояние торгового баланса могло улучшиться, если условия поставок энергоносителей из Россией были бы пересмотрены. Объемы экспорта возросли в связи с оживлением экономики основных торговых партнеров Беларуси, но импортная составляющая экспорта остается высокой, и правительство, создавая условия для быстрого роста кредитования в рамках программ, поддерживаемых государством, стимулирует внутренний спрос. На данный момент не ожидается значительных улучшений в «ненефтяном» торговом балансе Беларуси до тех пор, пока не будут проведены новые структурные реформы. Баланс инвестиционных доходов также ухудшился в связи с увеличением процентных выплат и внешнего долга, что, скорее всего, продолжится в ближайшие годы.

Одной из основных проблем остается закрытие дефицита внешнего финансирования. Шансы на увеличение ПИИ в 2011 г. были невелики. В последние годы основную часть ПИИ, поступающих в Беларусь (675 млн долл., или 1% ВВП в 2010 г.), составляли ежегодные выплаты «Газпрома» за покупку оператора газопровода «Белтрансгаз». Однако в 2010 г. они завершились. Так же не ожидалось какой-либо крупной приватизации в 2011 г. Это долгий процесс, способный занять не мало времени.

О значительной роли ПИИ в финансировании дефицита текущего баланса Беларуси в 2011 г. можно говорить только в том случае, если Беларусь либо уже заключила негласное соглашение с Россией, либо собирается его заключить в ближайшее время. Тем не менее заключение такого соглашения на высшем политическом уровне маловероятно.

Перспективы роста ПИИ в среднесрочном периоде благоприятны ввиду явно выраженной тенденции к повышению роли частного сектора в экономике. Предстоящее увеличение ПИИ и растущая роль частного сектора в экономике должны способствовать не только улучшению платежного баланса страны, но и достижению целей развития, поставленных правительством.

Ожидалось, что в 2011 г. правительство Беларуси будет производить внешние заимствования, а также привлекать средства через финансовый сектор. Согласно этому, страна сумеет мобилизовать необходимые ей ресурсы в краткосрочной перспективе путем выпуска еврооблигаций, а также использования возможностей других стран -- России (напрямую) или Евразийского экономического сообщества (косвенно). Однако недавний рост внешних заимствований не станет долгосрочной тенденцией. Существующий дефицит внешнего финансирования по-прежнему оказывает давление на обменный курс белорусского рубля. Если правительство не обеспечит достаточно своевременное финансирование дефицита текущего баланса за счет внешних заимствований, у НБРБ могут возникнуть более серьезные проблемы с поддержанием колебаний валютного курса в установленных пределах. Не исключено, что МВФ примет заявку белорусских властей на новую программу, которая позволит улучшить ситуацию с внешней ликвидностью - особенно если ухудшатся возможности получения финансирования из России [12].

3. Перспективы развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь

На данный момент предполагается, что денежно-кредитная политика будет содействовать созданию условий для поддержания стабильных темпов роста в экономике.

Главными задачами являются обеспечение устойчивости белорусского рубля и поддержание финансовой стабильности путем проведения эффективной монетарной политики [12].

Направления реализации этих задач предусматривают:

- постепенный переход в рамках привязки к корзине иностранных валют к более гибкому формированию обменного курса по мере повышения внутренней и внешней сбалансированности экономики в целях поддержания конкурентоспособности отечественных производителей и ограничения инфляционных процессов;

- формирование золотовалютных резервов на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность страны;

- совершенствование системы рефинансирования банков, основанной на рыночных условиях формирования цены ресурсов, что позволит повысить эффективность процентной политики и снизить процентные риски для банковской системы;

- поддержание процентных ставок на положительном уровне, обеспечивающем сохранность и привлекательность ресурсов в национальной валюте, а также доступность банковского кредита для нефинансового сектора экономики.

В результате названных действий, можно сказать, и будет обеспечена стабильность курса белорусского рубля к корзине валют в коридоре плюс (минус) 10 %, ставка рефинансирования Национального банка будет снижена до 6 -- 8 % к концу пятилетия. Вследствие этого ожидается, что к 2015 году прирост индекса потребительских цен не превысит 5-6 % [7].

Совершенствование финансовой системы, повышение ее надежности и инвестиционного потенциала требуют развития финансового рынка.

Основные цели -- формирование конкурентоспособного и информационно прозрачного финансового рынка, повышение его емкости за счет роста капитализации, притока внутренних и внешних инвестиций его участников, а также обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры [12].

Для обеспечения устойчивого экономического роста в республике и привлечения внешних и внутренних инвестиций предусматривается дальнейшее развитие финансовых институтов: банковской сферы, страхования, рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, лизинговых и небанковских кредитно-финансовых организаций, инвестиционных и иных фондов. Созданы достаточные предпосылки для развития основных элементов инфраструктуры финансового рынка и формирования в Беларуси биржевой и депозитарной систем, отвечающих мировым стандартам.

При этом главными задачами банковского сектора будут повышение его устойчивости и эффективности, рост потенциала и совершенствование банковских инструментов.

Для решения задач банковского сектора необходимы:

- расширение спектра банковских услуг и повышение их качества, внедрение современных стратегий продаж банковских услуг на розничном и корпоративном сегментах банковского рынка;

- совершенствование институциональной структуры банковского сектора за счет снижения его концентрации, привлечения частных инвесторов, оптимизации филиальной сети банков, развития банковской инфраструктуры;

- повышение информированности населения и организаций об условиях предоставления банковских услуг, новых банковских продуктах, рисках банковской деятельности;

- улучшение качественных параметров деятельности банков, обеспечивающих способность противостоять внутреннему и внешнему дестабилизирующему воздействию и адекватно выполнять свои функции в экономике (снижение проблемных активов банков до 4 процентов);

- обеспечение жесткого контроля за сохранностью частных вкладов граждан Республики Беларусь, своевременностью и полнотой выполнения банками обязательств перед вкладчиками;

- совершенствование пруденциальных требований и надзорных процедур на всех уровнях надзорного процесса путем внедрения международных стандартов, развития методов надзора, ориентированного на оценку и ограничение рисков, а также методов надзора за банковской деятельностью на консолидированной основе;

- повышение требований к допуску на рынок банковских услуг;

- дальнейшая либерализация валютного законодательства, совершенствование деятельности банков в сфере предотвращения легализации доходов, полученных преступным путем, и финансирования террористической деятельности.

Развитие национальной платежной системы будет направлено на повышение ее надежности и безопасности. Решение данных задач базируется на совершенствовании нормативной правовой базы, ценовой политики, организационной и программно-технической инфраструктуры автоматизированной системы межбанковских расчетов Национального банка, внедрении новейших информационных технологий и банковских услуг, развитии и совершенствовании систем стандартизации и сертификации. Коэффициент доступности автоматизированной системы межбанковских расчетов для банков к концу 2015 года будет не ниже 99,5 % от ее дневного фонда рабочего времени.

Развитие сектора страхования будет направлено на повышение емкости, надежности, конкурентоспособности, эффективности национального страхового рынка и уровня капитализации страховых организаций.

Для этого потребуется:

- стимулирование развития добровольных видов страхования, особенно относящихся к страхованию жизни;

- совершенствование национальной системы страхования экспортных рисков;

- развитие инфраструктуры страховых организаций, в том числе в малых и средних городах;

- повышение качества страховых услуг и внедрение новых страховых продуктов, востребованных на рынке;

- внедрение современных, соответствующих международным принципам стандартов надзора и регулирования страховой деятельности.

Ожидается, что страховые взносы на душу населения возрастут более чем в 6 раз, отношение активов сектора страхования к ВВП к концу пятилетия достигнет 2 процентов.

Развитие сектора ценных бумаг и производных финансовых инструментов будет направлено на превращение его в эффективный механизм перераспределения ресурсов и аккумулирования денежных средств на инвестиционные проекты.

Предполагается:

- формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг и его наполнение разнообразными финансовыми инструментами;

- развитие институтов финансового посредничества на рынках ценных бумаг и производных финансовых инструментов;

- совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам и стандартам Европейского союза;

- обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия национальных рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов с мировыми финансовыми институтами и структурами.

Развитие сектора производных финансовых инструментов в Республике Беларусь будет основано на создании условий для обращения на национальном рынке всего спектра производных финансовых инструментов, активно используемых в мировой практике, а также участии национальных резидентов в схемах заимствования на иностранных рынках с использованием данных инструментов.

Планируется дальнейшее расширение разновидностей производных финансовых инструментов (форвардных, контрактных, фьючерсов, опционов, варрантов, конвертируемых ценных бумаг, операций СВОП, РЕПО).

Посредством развития лизинга предусматривается решение следующих задач: модернизация и техническое развитие производственного сектора экономики, создание условий для ускоренного развития стратегически важных отраслей, приобретение высокотехнологичного оборудования, стимулирование притока капитала в производственную сферу, продвижение продукции отечественных производителей на зарубежные рынки.

Развитие инвестиционных фондов будет направлено на создание эффективного механизма инвестирования средств в национальную экономику. Это потребует:

- внедрения принципа единства стандартов инвестирования применительно ко всем формам институциональных инвесторов;

- разработки нормативной правовой базы, регламентирующей деятельность инвестиционных компаний, управляющих компаний;

- определения основных принципов взаимодействия национальных и зарубежных инвестиционных фондов и компаний;

- создания институтов коллективных инвесторов в форме инвестиционных фондов различных видов (открытых, закрытых, инвестиционных, паевых, пенсионных, венчурных, инновационных).

Внедрение на финансовом рынке механизмов в виде компенсационных (гарантийных) фондов будет важным элементом системы защиты законных прав и интересов инвесторов.

Создание и развитие указанных фондов направлено на снижение инвестиционных рисков (прежде всего риска банкротства финансовых организаций и риска недобросовестного исполнения обязанностей при оказании услуг инвесторам), выравнивание условий совершения инвесторами операций с финансовыми активами. Особенно благоприятную роль они должны сыграть в части финансовой поддержки предпринимательства.

Заключение

В курсовой работе были рассмотрены основные цели государства в области экономики, которые обеспечивают устойчивый экономический рост, высокий уровень занятости, стабильность внутренних цен, а также внешнеэкономическое равновесие. Эти цели реализуются в процессе разработки и проведения экономической политики. Составной частью этой политики является денежно-кредитная политика. Вырабатывая и реализуя денежно-кредитную политику, государство определяет не только цели такой политики, но и устанавливает орган, ответственный за проведение в жизнь этих целей. Как правило, таким органом является центральный банк.

Можно сделать вывод о том, что денежно-кредитная политика в настоящее время - это одна из форм косвенного воздействия государства на экономику. В современных теориях деньги все чаще рассматриваются как активный фактор воспроизводственного процесса, а сама теория денег стала важнейшей частью макроанализа. Денежно-кредитная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Она является важнейшей частью современной модели регулирования национальной экономики.

Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте реального объема производства. Однако текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем эта глобальная задача. Как раз эти конкретные цели включают в себя тактические цели, достижимые путем проведения каждодневных последовательных операций, и промежуточные цели, регулирующие значения ключевых переменных в экономической системе на годичных (и более того) временных интервалах.

В качестве стратегических задач денежно-кредитной политики современная «Макроэкономика» выделяет:

- поддержание долговременного и устойчивого экономического роста цивилизованными средствами;

- достижение и сохранение на должном уровне склонности населения к сбережениям в национальной банковской системе;

- сохранение доверия населения к национальной банковской системе;

- поддержание на высоком уровне надежности национальной банковской системы;

- обеспечение устойчивого платежного баланса страны, накопление должных валютных резервов.

Выделение главной цели и перечня стратегических задач связано с тем непосредственным воздействием, которое денежно-кредитная сфера оказывает на основные макроэкономические показатели.

Тактические задачи денежно-кредитной политики обычно связываются с состоянием самой денежно-кредитной сферы, с использованием конкретных денежно-кредитных рычагов воздействия на экономические процессы. Конкретные задачи тактического плана вытекают из состояния торгового и платежного баланса страны.

Высшие задачи, промежуточные и тактические цели образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения выполнения задачи более высокого уровня.

На основании проведенного анализа в данной работе можно сделать следующие выводы:

1. Денежно-кредитная политика - это мероприятия центрального банка, направленные на достижение экономических показателей, основными из которых являются: обеспечение устойчивых темпов экономического роста, достижение полной занятости, поддержание стабильного уровня цен, равновесие платежного баланса. Но достижение всех целей одновременно не представляется возможным, так как некоторые из них не согласуются друг с другом. Следовательно, перед центральным банком стоит задача выбора промежуточных целей, воздействуя на которые, он будет достигать конечные цели. К основным промежуточным целям относятся: денежная масса, ставка процента и обменный курс национальной валюты. Для достижения промежуточных целей центральный банк использует набор тактических целей, к которым относятся: денежная база, денежный агрегат, межбанковская ставка процента.

2. Центральный банк влияет на промежуточные цели денежно-кредитной политики при помощи инструментов денежно-кредитной политики. Инструменты денежно-кредитной политики подразделяются на общие и селективные, прямые и косвенные. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются: операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, изменение норм обязательных резервов. Операции на открытом рынке имеют определенные преимущества перед другими инструментами. Они заключаются в покупке-продаже центральным банком ценных бумаг, посредством чего центральный банк регулирует денежную базу. Регулируя учетную ставку, центральный банк изменяет возможность создания коммерческими банками новых денег.

3. Среди видов денежно-кредитной политики принято выделять политику «дорогих денег» и политику «дешевых денег». Политика «дорогих денег» проводится центральным банком для предотвращения инфляции. Ее целью является сокращение предложения денег. Политика «дешевых денег» проводится в период спада производства и ее целью является сокращение безработицы. В зависимости от выбора промежуточных целей выделяют жесткую, гибкую и эластичную денежно-кредитную политику. Гибкая денежно-кредитная политика предполагает поддержание процентной ставки на постоянном уровне. Жесткая денежно-кредитная политика предполагает фиксацию на определенном уровне денежной массы. Эластичная денежно-кредитная политика является промежуточным вариантом между жесткой и гибкой. Этот вариант денежно-кредитной политики наиболее часто используется на практике.

Рассмотрена денежно-кредитная политика Республики Беларусь, как одна из важных составляющих общеэкономического регулирования в интересах активной рыночной конъюнктуры, сдерживания инфляции, недопущения спадов производства и безработицы, выравнивания платежного баланса. В работе представлена деятельность Национального банка в области национальной денежно-кредитной политики, которая сводится к двум основным направлениям. Первое - разработка денежно-кредитной политики в виде формулирования целей политики и набора инструментов, обеспечивающих достижение указанных целей. Второе - реализация политики в условиях поступательного экономического развития Республики Беларусь к устойчивому развитию.

...