Организация фондовых бирж в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

Контрольная работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Организация фондовых бирж в России»

Студент: Зайцева Елена Владимировна

Введение

Организация фондовой биржи представляет собой частные корпорации - различные формы акционерных обществ (, либо в форме ППИ (публично-правовых институтов). Если фондовая биржа создана в форме акционерного общества и организована биржевыми дельцами, то такие фондовые биржи называются акционерами биржи. Прием в участники биржи является ограниченным; самостоятельная деятельность на фондовой биржи является монополизация членов.

Главной в структуре (организации) биржи является биржевой комитет или, ее еще называют, советом управляющих. Членами фондовой биржи являются, так называемые, брокеры - индивидуальные лица либо компании брокерские, которые выполняют функции посредничества от имени клиентов (своих). На фондовой биржи участвуют также спекулянты, которых называют джобберами и дилерами, которые ведут операции за свой счет. Они делают операции с определенным видом бумаг (ценных), заключая определенные сделки с брокерами или между собой.

Фондовая биржа - это, если так можно назвать, торговый зал, в котором брокеры исполняют какие-то операции (заказы) купли-продажи ценных бумаг. Есть некоторые условия для того, чтобы иметь своих трейдеров, необходимо стать полноправным ее членом (участником), но это не так просто. Процедура становления членом является сложной, которая призвана установить профессиональную, финансовую, а также моральную пригодность какого-либо дилера к работе (биржевой), начинается с подачи заявления на прием в члены биржи. Руководство биржи, в свою очередь, имеет право требовать, например, чтобы не более шестидесяти процентов директоров и партнеров фирмы (брокерской) активно участвовали в бизнесе (инвестиционном), а лица, которые не имеют к данному бизнесу, владели не более десятью процентами акциями данной фирмы.

Заявителю необходимо доказать, что на главных постах фирмы сидят люди, которые прошли требуемую профподготовку. После этого публикуется ваше извещение о подаче заявления, но окончательное решение принимают руководители биржи, либо все ее члены с помощью голосования, причем положительных голосов должно быть подано не менее двух треть голосов).

Когда брокер становится членом биржи, он должен купить себе место на этой биржи, где бы он мог вести свою деятельность и без которого невозможно работать на фондовой биржи. Здесь брокер должен совершать все операции с ценными бумагами, которые внесены в биржевой список.

Биржевой комитет выполняет управление, разработку и производит политику фондовой биржи, формируясь из небольшого количества служащих биржи (например, нерезиденты) и брокеров, которые обязательно должны быть опытными, но становятся на путь управляющих фондовой биржи на определенный срок. В данное руководство также входят и внешние управляющие, избирающиеся или назначающиеся из определенного числа опытных лиц, которые не связаны с брокерским бизнесом. Внешние управляющие входят управляют организацию фондовой биржи и представляют интересы большого круга инвестирующей публики и разных компаний, акции которых обращаются на фондовой биржи.

В организацию фондовой биржи входят также различные представители фирм, а члены биржи создают разные комитеты: бюджетный, аудиторский, по компьютерным комитетам, индексам (биржевым), опционам. Число и состав данных комитетов меняются, но постоянными являются только два комитета: листинга и процедуры торгового зала.

При деятельности фондовой биржи появляются такие процессы как листинг, предлистинг и делистинг. Данные процессы формируют деятельность биржи и без которых невозможно существование фондовой биржи на современном этапе.

Что же представляет собой листинг? Это режим, который регулирует допуск ценных бумаг к цене (котировке) на фондовой бирже. Котировку формирует специальная комиссия фондовой биржи, которая представляет достижение определенных целей: разрешение обращения ценных бумаг компаний к торговле на этой бирже после анализа финансового состояния компании эмитента данных ценных бумаг; определение курса данных ценных бумаг, а также публикация и регистрация цен в биржевых бюллетенях, которые выпускаются фондовыми биржами.

Листинг и предлистинг различаются по уровню требований, которые предъявляются фондовой бирже к ценным бумагам, которые в будущем будут обращаться там. Пердлистинг представляет собой как определенный этап для прохождения самого листинга, т.е. перед листингом ценная бумага компании обязательно проходит предлистинг. Обе данные процедуры созданы для того, чтобы обеспечить защиты разных интересов инвесторов, участников (только ее членов) фондовой биржи от будущих потерь от банкротства фирмы-эмитента.

Листинг делится на определенные этапы, первым из которых является подача заявления о процедуре листинга ценных бумаг от эмитента или же лица, представляющего его интересы, но обязательно данное лицо должно быть профессиональным посредником; вторым этапом является заключение самого договора с фондовой биржи, где будут размещены ценные бумаги фирмы-эмитента на экспертной оценки; третий этап - предоставление определенных фондовой биржи документов, которые необходимы и достаточны для проведения экспертизы документов учредителей, бухгалтерский балансов и различных отчетов, других необходимых документов эмитента разных ценных бумаг; четвертый этап заключается в том, что проводится вышеназванная экспертиза на основе анализа разных показателей объема и продолжительности обращения ценных бумаг и так далее. Последний - пятый этап - состоит в рассмотрении результатов экспертизой на заседании специальной комиссии, которая создана фондовой биржи, причем в данном процессе участвует сам эмитент, посредники и специалисты самой биржи.

Если ценные бумаги фирмы-эмитента прошли листинг, то есть соответствуют минимальному набору требований фондовой биржи, которые она предъявляет к ним, включается в специальный лист фондовой биржи (котировальный лист - полное название).

Если же ценные бумаги фирмы-эмитента прошли листинг только частично, то есть по некоторым требованиям они не соответствуют, то они также включаются в лист, только не листинговый, а в предлистинговый лист фондовой биржи.

Делистинг - это процедура удаления (исключения) ценных бумаг из списка (биржевого). Эта процедура происходит тогда, когда эмитент объявлен либо банкротом, либо финансовое положение признано плохим; сократились масштабы размещения бумаг (ценных) или же ценные бумаги перестали удовлетворять определенным требованиям; если сам эмитент отзывает свои ценные бумаги из списка листинга по каким-либо причинам; эмитент не хочет предоставлять отчеты за различные периоды о своей финансово-хозяйственной деятельности в сроки, которые установлены или же нарушает сроки оплаты. На современном фондовом рынке бурно развивается вторичный рынок, где нет необходимости проходить процедуру листинга. В этом и заключается основная деятельность фондовой биржи.

1. Организация фондовых бирж в России

фондовая биржа акция сбережение

Фондовые биржи России состоят из 10-ти торговых площадей, однако реальная торговля ценными бумагами происходит на 4-ех основных биржах -«Московская Биржа» (ММВБ-РТС), Уральская региональная валютная биржа, ФБ СПБ и СПВБ. Основными Российскими биржами, где осуществляются большинство торговых операций, являются ММВБ и РТС ныне объединены в ОАО «Московская Биржа».

Первая Фондовая биржа России была основана Петром I в 1703 году в городе Петербург. В одно учреждение входили товарная и фондовая биржа, имели общие правила, общее здание и общую администрацию. Котировалось на этой бирже 312 разного вида акций, в совокупности на 2 млрд. рублей гарантированных государством займов и облигации государственного займа.

На биржах главную роль играли крупные петербургские банки. К 1800 г. образовались 2-е основные биржи - Одесская и Санкт-Петербургская.

Фондовые биржи России в начале своего пути распространялись довольно медленно. Импульсом для биржевой торговли послужили реформы 60-х годов. Фондовая биржа России в период начала капитализма - важный фактор для первого накопления капитала. Во второй половине XIX века организовались биржи в связи с ростом выпуска ценных бумаг и массовым созданием акционерных обществ. Существенно повысился спрос на ценные бумаги с увеличением числа рантье и интенсивным накопление денежных средств. В свою очередь это увеличило рост биржевого оборота, а главенствующее место на фондовой бирже закрепили за собой акции и облигации частных предприятий и компаний. В ценные бумаги государства, акции и облигации стали вкладываться на долгосрочное время денежные капиталы.

В России к 1913 г. насчитывалось около 100 бирж. В начале того столетия на биржах России существовали следующие финансовые активы: займы иностранных государств, облигации частных железных дорог, займы различных городов России, государственные займы, закладные листы, ипотечные бумаги, акции и облигации различных банков, торгово-промышленных предприятий, транспортных и страховых обществ. В 1917 году 21 января сделки с ценными бумагами были запрещены Декретом СНК, а в 1918 году 21 января декрет ВЦИК накопил облигации государственных займов, которые были выпущены царским правительством. Но в связи с переходом к НЭПу и крахом "военного коммунизма", началось постепенное возвращение полноценного работы бирж.

При товарных биржах в 1922 году стали появляться фондовые отделы. Начались совершаться сделки и торговля чеками, иностранной валютой, векселями и иными платежными документами, коммунальными и государственными ценными бумагами, драгоценными металлами, акциями и облигациями разных акционерных обществ, облигациями кооперативных и государственных организаций. Определенные иностранные ценные бумаги также были допущены на рынок. Сделки по продаже и покупке валюты и биржевых ценностей были облажены государственным «гербовым сбором». В валютных операциях важную роль исполняла Вечерняя фондовая биржа, которая называлась «американка», она была удобна для клиентов второй половины дня. «Американка» в общегосударственные капиталы собирала в основном частные сбережения. Однако биржевая деятельность прекратилась вместе с завершением НЭПа.

Биржи России

После 70-летнего перерыва в начале 1990-х годов в России снова появились фондовые биржи, а также фондовые отделы товарных бирж. В 1991 году уже в России было четыре фондовых биржи. Законы о биржевой торговли были приняты в 1992 году. Основные операции, структура, обязанности, права, функции и задачи были прописаны в Федеральном законе 1996 года «О рынке ценных бумаг».

Для условий современности, практические, правовые, теоретические основы биржевой торговли в России отсутствовали. Но опыт по биржевому делу имелся до 1917 года, а также имелось понимание функций и целей бирж, организации биржевого аппарата и проведения торгов. Подавляющее большинство бирж, которые возникли в России с 1990 по 1992-е годы пришлись на товарные и товарно-фондовые. Создавались биржи как акционерные общества.

Фондовые биржи России всегда имели отличительную черту, это их универсальность, т.е. совершались фондовые и товарные операции на одной и той же бирже. Большим риском для инвесторов являлось формирование бирж в условиях нестабильной экономики.

Примерно 60 фондовых бирж насчитывалось в России в 1995 году, а это 40% их мирового количества. Если посмотреть сравнения, то: Франция и США имеют по 7 фондовых бирж, Япония и Германия имеет по 8 бирж, в Великобритании насчитывается 6 бирж. Существовать должно примерно 7 - 8 фондовых бирж на российском рынке ценных бумаг, 2 - 3 из которых международного значения (в Петербурге, Москве, Поволжье, Урале) и 2-а крупных биржевых центра торговли финансовыми фьючерсами и опционами.

Сегодня торгуют ценными бумагами отдельные Фондовые биржи России. Глубокие финансовые потрясения в 1998 году на определенное время остановили работу бирж (пришлось заморозить правительству среднесрочные и краткосрочные обязательства). В 1999 году 15 января Фондовая биржа России вновь стала функциональной.

2. Влияние государства на рынке акций

Государство на рынке ценных бумаг может выступать как в качестве субъекта экономических отношений, так и в качестве регулирующего и административного органа.

В первом случае в целях мобилизации финансовых ресурсов государство может выпускать в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация -- 90 дней), а также выступать инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий.

В качестве административного органа государство создает нормативно-законодательную базу, которая определяет:

порядок и образование акционерных обществ;

порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;

ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;

деятельность участников фондового рынка.

Косвенное регулирование рынка ценных бумаг заключается в воздействии на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка связано с денежной массой находящейся в обращении, которая регулируется путем поощрения или сдерживания кредита. Для регулирования денежной массы в обращении Центральный банк продает или покупает на открытом рынке государственные ценные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы. Приобретая облигации государства, они большей частью платят Центральному банку чеками своих банков. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы. При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут.

Продажа или скупка государственных ценных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то Центральный банк купит на открытом рынке государственные ценные бумаги и тем самым увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более доступными, удешевит кредит и увеличит объемы инвестирования. В результате повысится деловая активность и будут созданы новые рабочие места.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка. Центральный банк может предоставлять ссуды другим банкам. Это называется “учетом векселей”. Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк поощряет учет векселей. В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и, наоборот, при понижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить возможности кредита, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако в данном случае следует помнить, что регулирование обязательных банковских резервов в Центральном банке является очень мощным рычагом финансовой политики, и поэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, к таким действиям прибегают довольно редко -- раз в несколько лет.

3. Работа с ценными бумагами на рынке акций

Один из наиболее важных моментов - это обеспечение прозрачности информации, поступающей от компаний, т. е. публикация материалов и достаточно полное и оперативное предоставление финансовых сведений с тем, чтобы инвесторы принимали инвестиционные решения, будучи достаточно информированными. Очевидно, что также особенно важно, чтобы директора компаний добросовестно выполняли свои обязанности и постоянно помнили о приоритете своей ответственности перед акционерами компании над своими личными интересами.

При наличии этих мер, публика будет относиться к компании как эмитенту с доверием, а взамен компания может с уверенностью обращаться на рынок за дополнительными средствами, когда это необходимо, и в дальнейшем получит преимущество для своих продуктов, приобретя большую известность среди более широкого круга лиц. Стремясь привлечь дополнительные средства путем повторных выпусков обыкновенных акций, компания должна постоянно оценивать спрос со стороны инвесторов (т. е. наличие излишков сбережений, которые могут быть направлены на эти цели в нужное время).

ФИРМЫ ПО ТОРГОВЛЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Эти фирмы могут проводить операции с акциями за собственный счет, выступать посредниками - маркет-мейкерами для других профессиональных участников рынка и действовать в качестве агентов профессиональных инвесторов и частных лиц. Обычно законодательство требует, чтобы такие фирмы проводили свои операции в качестве принципалов (включая функции маркет-мейкера) отдельно от своих брокерских операций, чтобы не создавать моральных дилемм для фирмы в целом из-за потенциального конфликта интересов.

Хотя они вполне могут приобретать и быть держателями пакетов ценных бумаг (а также совершать короткие продажи в рамках выполнения своих функций на рынке), это не должно создавать впечатления, что эти фирмы заинтересованы в каких-либо иных инвестициях, кроме краткосрочных (т. е. точно так же, как и первичные дилеры рынка облигаций). На практике они стремятся стать владельцами пакета акций только тогда, когда позиция по этим акциям является частью арбитражной операции (либо против сходной ценной бумаги, либо в ходе операции по слиянию или поглощению). Их основной задачей в рамках деятельности в качестве маркет-мейкеров (т. е. при постоянной двойной котировке цен покупки и продажи) является получение дохода от спрэда как можно чаще (опять же подобно первичным дилерам рынка облигаций).

Фирмы по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки активно работают на рынках акций, не только оказывая финансовые услуги своим клиентам-инвесторам, но также проводя большие объемы операций по корпоративному финансированию. Эти фирмы могут получать крупные суммы в виде платы за юридические услуги, работу в рамках получения листинга на бирже и сети распределения, необходимые для обеспечения слияний, приобретений и поглощений в дополнение к новым эмиссиям. Как агенты инвесторов такие фирмы проводят исследования в отношении компаний, ценными бумагами которых они занимаются, с тем, чтобы их инвестиционные рекомендации имели под собой солидную основу. При торговле акциями (как и облигациями) используется один из двух способов: либо открываются очень короткие позиции в качестве принципала в надежде быстро найти парные приказы на покупку или продажу от других клиентов и за- работать на разнице и, следовательно, не требуя уплаты комиссии, либо выступать только в качестве брокеров для покупателей и продавцов, заключая сделки со своими собственными или другими маркет -мейкерами - посредниками и взимая комиссию. Для рынков типа "брокер - брокер" (т. е. без участия маркет-мейкеров) характерна организация клиентских сделок за комиссию.

Несмотря на то, что плата за оформление всех сделок на внутреннем рынке обычно практически одинакова, т. е. затраты брокера на оформление и расчет по сделке в размере 10 долл. США такие же, как и по сделке в размере 100 000 долл. США, комиссионные за заключение сделки часто рассчитываются как процент от стоимости каждой операции, хотя обычно - по гибкой шкале. В связи с этим агент может получить вознаграждение за значительный объем исследований и фиксированные издержки по такому роду деятельности, при этом не делая проведение таких операций слишком дорогостоящим для частных лиц.

Следует также учесть, что брокеры рекомендуют приобретение ценных бумаг гораздо чаще, чем их продажу. Это происходит по двум основным причинам:

Во-первых, потому, что у самых крупных инвесторов, таких, как учреждения, работающие с долгосрочными сбережениями, денежные поступления обычно превышают отток средств и, следовательно, в целом они являются чистыми инвесторами. Во-вторых, психологически рекомендация продажи почти наверняка расстроит управляющих и директоров компании и может создать конфликт интересов при проведении любых потенциальных корпоративных действий. Также считается, что люди испытывают большее огорчение при повышении цены акции после того, как они ее продали, чем при ее падении после приобретения акции. Хотя этот аргумент может показаться не вполне логичным, покупатель акции при условии, что стоимость этой акции падает, если он все еще считает, что она является выгодным вложением, может увеличить свою позицию по более низкой цене.

Чем рынки акций привлекают учреждения, работающие с долгосрочными сбережениями

Эта система включает в себя рынки акций, облигаций и других финансовых инструментов, финансовых посредников (таких как банки и страховые компании), фирмы, предлагающие финансовые услуги ( например, финансово-консультационные компании), и органы, регулирующие деятельность всех этих учреждений. Одним из важнейших вопросов финансов является изучение закономерностей эволюции финансовой системы.

Почему паевым фондам приходится обращаться к гораздо более краткосрочным инвестициям в акции, чем пенсионным фондам?

Пенсионные фонды постепенно увеличили процентную долю акций в своих портфелях за последние сорок лет. Хотя, как уже упоминалось, в зрелых фондах в акции может быть вложено и менее десяти процентов средств, некоторые новые фонды стремятся вложить таким способом до шестидесяти процентов своих активов.

Тем не менее по своей сути пенсионные фонды - консервативные инвесторы, которые, соответственно, стремятся вкладывать средства в высококачественные компании, которые, возможно, находятся в нижней точке своего экономического цикла, но со временем ожидается повышение цены на их акции. Поскольку в таких фондах, особенно в первые годы их работы, больше вкладчиков, чем пенсионеров, они получают больше денег, чем должны выплачивать. Как следствие, они могут являться чистыми инвесторами (т. е. они не будут стремиться к частой продаже акций) и очень значительными клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.

Какая группа инвесторов обычно дает наибольший объем приказов на рынке акций?

Банки, принимающие депозиты, в этой роли не являются активными участниками рынка акций, но, следует заметить, что многие банки в рамках своих обязательств по оказанию финансовых услуг своим клиентам на деле предоставляют услуги по управлению средствами клиентов. Кроме случаев, когда клиент дает конкретное указание по управлению его портфелем без риска или с очень небольшим риском, более чем вероятно, что акции будут играть очень заметную роль в портфеле. При условии, что такие портфели включают инвестиции, дающие некоторую диверсификацию и приносящие доход, лица с достаточными сбережениями для того, чтобы обратиться в банк с просьбой управлять ими, вероятно, будут стремиться к приросту капитала, а не к получению дохода, а этого можно достичь с помощью акций.

В эту группу можно также включить компании с венчурным капиталом. Хотя основные объекты их содействия -- не котируемые на рынке ценные бумаги и реорганизуемые предприятия, их конечная цель -- прибыльный оборот инвестиций. Один из очевидных способов достижения этой цели -- это, при условии финансовой стабильности компании, попытка добиться листинга или котировки акций компаний в торговой системе. По сути, это делает фирмы с венчурным капиталом важными продавцами новых выпусков акций на рынке.

Частные лица покупают акции по ряду причин, не всегда логичных с точки зрения инвестирования. Хотя этот сегмент сам по себе в целом не является источником крупных сделок, благодаря самой численности населения от частных лиц обычно поступает больше приказов на инвестиции в акции, чем от всех других групп инвесторов, вместе взятых.

Частные инвесторы часто приобретают акции напрямую либо в дополнение к приобретению других инвестиционных продуктов, либо во многих случаях относясь к этому как к способу времяпрепровождения. У некоторых людей преобладает чувство собственности, в то время как другие относятся к инвестиции как к способу контроля над собственными сбережениями для их использования в будущем.

Там, где профессиональные инвесторы тяготеют к научному подходу при выборе инвестиций, многие частные инвесторы добиваются таких же успехов, используя гораздо более бесхитростные приемы. Какой бы метод ни применялся, следует отметить, что в целом частные инвесторы обращают меньше внимания на риск. Как следствие, этот сегмент инвестиционного рынка более склонен приобретать акции мелких компаний и меньше заботиться о рыночной ликвидности (поскольку пакеты акций в данном случае имеют такой размер, что их проще продать в обычных условиях), чем о реальной цене, по которой они могут заключить сделку и которую они смогут регулярно отслеживать.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39 - ФЗ;

2. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2006;

3. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005;

4. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. - М.: Экзамен, 2005;

5. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2005;

6. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М: Проспект, 2006.

Размещено на Allbest.ru