Государственные ценные бумаги

Размещено на http://allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. Государственные ценные бумаги активно используются при проведении Центральным Банком Российской Федерации денежно-кредитной политики.

В современной рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных государственных задач.

Цель работы - рассмотреть особенности выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

· рассмотреть понятие государственных ценных бумаг;

· определить цели выпуска государственных ценных бумаг;

· изучить способы размещения ГЦБ и способы выплаты дохода по ним;

При написании работы использовалась специальная литература по дисциплине РЦБ, включая учебники и учебные пособия, правовая база, статистические материалы, ресурсы сети Интернет, а также материалы периодической печати.

1. СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

При выполнении государством функций по управлению хозяйственно-рыночными и кредитно-финансовыми сферами жизнедеятельности его субъектов возникает необходимость привлечения свободных денежных средств. На практике существует несколько способов привлечения свободных оборотных средств юридических и физических лиц, которые, несмотря на определенные различия, характеризуются обязательным нормативным регулированием их порядка, публичностью, возвратностью и добровольностью. Одним из наиболее распространенных методов привлечения денежных средств является проведение государством в лице его официальных и уполномоченных на то органов заемных операций, в результате которых формируется государственный внутренний долг, представляющий собой с юридической точки зрения долговое обязательство государства.

Правовое регулирование государственного внутреннего долга закреплено в Бюджетном Кодексе РФ, в соответствии с которым долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в виде обязательств по кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц; бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации; государственным гарантиям Российской Федерации; государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Российской Федерации.

Государственные ценные бумаги -- это долговые бумаги, эмитентом которых является государство.

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

1. покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;

2. покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;

3. привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;

4. привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;

5. привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам. Государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов РФ и муниципальными ценными бумагами (рис. 1.1).

Рис. 1.1 Определение и основные характеристики государственных ценных бумаг

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами:

· самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств, то есть минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

· льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами, часто отсутствуют налоги на операции с государственными ценными бумагами и на получаемые с них доходы.

Государственные ценные бумаги можно классифицировать по ряду признаков:

1. по срокам привлечения средств:

1.1. на краткосрочные (до 1 года),

1.2. среднесрочные (от 1 до 5 лет),

1.3. долгосрочные (от 5 лет и выше);

2. по эмитентам:

2.1. на федеральные (эмитируются Министерством финансов от лица Правительства),

2.2. субфедеральные (эмитируются исполнительными органами власти субъектов Федерации),

2.3. муниципальные (эмитируются органами исполнительной власти муниципальных образований);

3. по наличию вторичного рынка (возможности обращения на вторичном рынке):

3.1. рыночные государственные ценные. К ним относятся: казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (ноты) и долгосрочные государственные облигации (боны). Они свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. Рыночные ценные бумаги считаются наиболее надежными и ликвидными; они активно продаются и покупаются как на первичном, так и на вторичном рынке. В РФ из федеральных государственных ценных бумаг к рыночным относятся облигации федеральных займов,

3.2. нерыночные государственные ценные бумаги. Это ценные бумаги, которые приобретаются один раз и не могут переходить из рук в руки, их нельзя продать или погасить до истечения определенного срока. К ним относят сберегательные сертификаты (процентные и дисконтные), казначейские ноты, предназначенные для иностранных инвесторов, и др. Большинство этих ценных бумаг находится в руках правительственных учреждений, правительств других стран, местных органов управления (для оплаты налогов, задолженности) и частных лиц (в форме сберегательных облигаций). Данные государственные ценные бумаги оказываются эффективными в условиях нестабильного рынка кредитных ресурсов, когда вкладчики избавляются от рыночных ценных бумаг. В РФ из федеральных государственных ценных бумаг к нерыночным относятся государственные сберегательные облигации;

4. по способу передачи прав:

4.1. именные. По именным государственным и муниципальным ценным бумагам реестр владельцев не ведется,

4.2. на предъявителя;

5. по методу определения дохода:

5.1. по постоянной купонной ставке, которая не изменяется на протяжении всего срока обращения облигаций,

5.2. по фиксированной купонной ставке, которая фиксирована и заранее известна для каждого купонного периода, но изменяется от периода к периоду,

5.3. по переменной (плавающей) купонной ставке, которая регулярно изменяется в соответствии с динамикой ставки рефинансирования Центрального банка или уровнем доходности тех государственных ценных бумаг, которые размещаются на аукционе или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию,

5.4. в виде дисконта - разницы между номинальной ценой и ценой приобретения облигации,

5.5. путем проведения выигрышных займов, по результатам которых доход выплачивается отдельным владельцам государственных облигаций.

2. ПОРЯДОК И ЦЕЛИ ВЫПУСКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок государственных ценных бумаг - особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая опосредствуется выпуском и обращением государственных ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны.

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством Российской Федерации в соответствии с предельными объемами дефицита бюджета и государственного или муниципального долга.

Порядок выпуска, обращения и погашения государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, а также муниципальных ценных бумаг регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство Российской Федерации или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти (Центральный Банк, Министерство финансов). Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации. Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает местная администрация, наделенная уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований.

Основные инвесторы в зависимости от вида выпускаемых ценных бумаг - население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды.

Государственные ценные бумаги размещаются в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях) разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и др.

Эмитент государственных ценных бумаг принимает документ в форме нормативного правового акта Российской Федерации, содержащий условия эмиссии и обращения государственных ценных бумаг, включающие указание на:

1. вид ценных бумаг;

2. минимальный и максимальный сроки обращения данного вида государственных или муниципальных ценных бумаг. Выпуски ценных бумаг могут иметь разные сроки обращения;

3. номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг;

4. порядок размещения государственных или муниципальных ценных бумаг;

5. порядок осуществления прав, удостоверенных государственными или муниципальными ценными бумагами;

6. размер дохода или порядок его расчета;

7. иные существенные условия эмиссии и обращения, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам, в том числе по ценным бумагам с правом выкупа их эмитентом до срока их погашения.

Целевое назначение государственных ценных бумаг состоит в:

1. финансирование текущего дефицита государственного бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами вследствие нехватки налоговых поступлений. Государственные займы, как и налоги, играют важную фискальную роль, то есть позволяют осуществлять пополнение государственных денежных фондов;

2. рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе для погашения ранее выпущенных займов и выплаты процентов по ним;

3. финансирования различных инвестиционных и социальных программ. Особое место поступлений от государственных займов в доходах бюджета объясняется тем, что они являются достаточно эффективным источником финансирования капитальных вложений, которые носят долгосрочный характер. Выпуск государственных ценных бумаг, срок погашения которых совпадает с завершением капитальных вложений, помогает распределить финансовое бремя на кредиторов более равномерно по времени, не повышая резко уровень взимаемых налогов;

4. сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей и кассовое исполнение государственного бюджета. В рамках бюджетного года существуют относительно короткие разрывы между поступлениями в государственный бюджет и государственными расходами. Они связаны с тем, что «пики» поступлений платежей в бюджет приходятся на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как государственные расходы достаточно равномерно распределены во времени. В этой связи государство может прибегать к выпуску краткосрочных государственных ценных бумаг в целях кассового исполнения государственного бюджета и сглаживания самой неравномерности доходов и расходов государства;

5. обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов ликвидными резервными активами. В ряде стран (США, Швейцария, Швеция, Канада и др.) для этой цели используются краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов, кредитно-финансовые учреждения получают доход в виде процента, то есть их резервные фонды, не «омертвляются», а приносят небольшой, но стабильный доход;

6. обеспечение потребности в инструментах денежно-кредитного регулирования экономики, так как именно они выступают объектами операций открытого рынка и предметом залога при ломбардном кредитовании коммерческих банков Центральным банком.

3. СПОСОБЫ РАЗМЕЩЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДОХОДА

государственный ценный фондовый эмиссия

Размещение государственных ценных бумаг является одним из источников покрытия бюджетного дефицита. Государственные расходы практически всегда превышают государственные доходы, поэтому, кроме традиционных источников (налогов, сборов и др.), используются внешние и внутренние займы. Государство в этом случае выступает в качестве заемщика, а кредиторами могут быть физические лица, банки, предприятия, другие государства и так далее.

Эмиссия государственных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками, которые могут делиться на транши. Транш - это часть государственных ценных бумаг данного выпуска, размещенная в любую дату, не совпадающую с датой первичного размещения.

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. В первичном размещении государственных ценных бумаг активное участие принимает Центральный банк. Совместно с Министерством финансов Центральный банк определяет условия выпуска государственных ценных бумаг, покупает их выпуски на первичном и вторичном рынках. В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» Банк России не имеет права приобретать государственные ценные бумаги при первичном размещении сверх лимита, установленного Федеральным законом «О Федеральном бюджете» на текущий финансовый год.

Успешность выпуска государственных ценных бумаг зависит не только от условий размещения, процентной ставки, срока и номинала, но и от рейтинговых оценок государства международными организациями, таких как Standard & Poors, Moody's, ситуации внутреннем на рынке ценных бумаг, ситуации на внутреннем кредитном и на мировых рынках.

Размещение государственных ценных бумаг может осуществляться следующими способами:

· аукцион. При проведении аукциона потенциальные покупатели направляют заявки, в которых указываются возможную цену приобретения и объем государственных ценных бумаг, который они хотели бы приобрести. Участие в аукционе может проходить на конкурентной и неконкурентной основе. Аукцион может проводиться по американской и голландской системам (в РФ в настоящее время - только по американской системе). Таким способом на российском рынке размещаются облигации федеральных займов.

· открытое размещение. В условиях открытого размещения, которое может проходить в течение достаточно длительного периода (от нескольких недель до нескольких месяцев), государственные ценные бумаги продаются всем желающим на условиях, указанных при объявлении продажи. Для осуществления открытой продажи Министерство финансов заключает договоры с посредниками, гарантирующими размещение государственных ценных бумаг независимо от конъюнктуры рынка. При открытой продаже объем выпуска государственных ценных бумаг и другие условия размещения определяются Министерством финансов совместно с Центральным банком. Таким способом в России размещались облигации государственного сберегательного займа.

· закрытое размещение. При проведении закрытого размещения Министерство финансов заключает с одним или несколькими институциональными инвесторами соглашения, в которых оговариваются условия размещения займа (объем выпуска, процентные ставки, сроки и порядок погашения, цена продажи и др). Таким способом в РФ размещаются государственные сберегательные облигации.

Решение о выпуске должно быть заверено печатью эмитента и подписано руководителем, условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы в СМИ не позднее, чем за два рабочих дня до даты начала размещения.

Известно несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам:

1. установление фиксированного процентного платежа - применяется в условиях стабильной экономики при отсутствии высокой инфляции;

2. применение ступенчатой процентной ставки (как правило, используется в долгосрочных ценных бумагах) - процентная ставка привязана к сроку: чем ближе к сроку погашения, тем выше процент. Такая процентная ставка дает возможность нивелировать инфляционные последствия и получать в дальнейшем более высокие проценты;

3. использование плавающей ставки процентного дохода - выплата дохода в таком виде практикуется при нестабильной экономической ситуации в стране, инфляции и позволяет инвестору и эмитенту в каждый данный момент иметь тот доход, который сложился на рынке с учетом настоящей экономической конъюнктуры. Иначе говоря, при возрастании инфляции и соответственно увеличении процентных ставок на рынке проценты по данной облигации также будут повышены или при снижении краткосрочных процентных ставок процент по данной облигации также будет снижен. Такая асимметрия дает возможность снижения риска как для инвестора, так и для эмитента;

4. индексирование номинальной стоимости ценных бумаг - происходит выплата купонного дохода по более высокой ставке, учитывающей уровень инфляции, что приводит к сохранению реальной стоимости вложенных в облигацию денежных средств;

5. реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости - облигация размещается по цене ниже номинала, а выкупается по номиналу;

6. проведение выигрышных займов - государство реализует облигации выигрышного займа, в соответствии с которым обязуется проводить регулярный розыгрыш выпущенных облигаций - те, кто выиграл в данном розыгрыше, получают доход по облигации и номинальную стоимость, а те, кто проиграл, получат лишь номинальную стоимость облигации. Выигрышный фонд образуется за счет формирования суммы, эквивалентной процентному доходу по всему займу.

Как правило, государственные ценные бумаги не облагаются налогом, либо имеют льготное налогообложение, что делает их более конкурентоспособными по отношению к корпоративным ценным бумагам.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Государственные ценные бумаги -- это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Направления использования денежных средств, привлекаемых в результате размещения государственных ценных бумаг, и порядок их расходования устанавливаются федеральными законами, законами субъектов Российской Федерации и решениями представительных органов местного самоуправления в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем с привлечение средств банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.

Государственные ценные бумаги выпускаются для того, чтобы достичь следующих целей:

· погасить внешний долг;

· финансировать текущий бюджетный дефицит;

· погасить ранее размещенные займы;

· обеспечить коммерческие банки ликвидными резервными активами;

· финансировать целевые программы, осуществляемые местными органами самоуправления.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Берзон Н.И. Фондовый рынок: учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля / Н.И. Берзон, А.Ю. Аршавский, Е.А. Буянова. - М.: Вита-Пресс, 2009. - 400 с.

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ) от 31.07.1998 N145-ФЗ

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

4. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг : федер. закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ (в ред. федер. закона от 14.06.2012 г. № 79-ФЗ).

5. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник.- М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2008.- 176 с.- (Профессиональное образование).

6. Сысоева Е.Ф. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Е.Ф. Сысоева. - Воронеж: Воронежский государственный педагогический университет, 2013. - 288 с.

Размещено на Allbest.ru