Основные методы управления валютными рисками

если же хозяйствующий субъект специализируется только на одном виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с применением различных валют, имеющих тенденции к противоположному изменению курсов.

Вместе с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяются два основных.

Первый из них темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции.

Резкие колебания курсов валют могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Кроме того, необходимо сказать, что не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

В результате теоретического изучения комплексных методов оценки валютного риска, сделаны следующие выводы: привлекательности.

. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

. Банк подвержен валютному риску вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и цен на драгоценные металлы. В рамках системы лимитов и ограничений в Банке действуют лимиты суммарной открытой валютной позиции и лимиты открытой позиции в.

Риск - элемент неопределенности, который может отразиться на деятельности того либо другого хозяйствующего субъекта либо на проведение какой-или экономической операции.

2.3 Перспективы внедрения предложенных мероприятий по управлению валютными рисками

Дилинг (операции финансовых институтов по управлению своими активами) на международных рынках, по сути, не является чем-то новым для нынешней российской действительности.

Наиболее прибыльным считается дилинг на международных валютных рынках Fоrex (сокращение от Foreign Exchange). Потенциал для получения прибыли на Forex значительно выше, чем на каком-либо другом финансовом рынке. Осуществлять дилинговые операции на валютных рынках можно через банки, которые проводят такие операции как для юридических, так и физических лиц, предоставляя кредитный рычаг, который варьируется от 1:20 до 1:50. Это значит, что на вложенную сумму клиент может оперировать в 20-50 раз большей.

Характерной особенностью операций с фьючерсными контрактами является то, что при их покупке или продаже вносится не вся сумма контракта, а лишь залог, составляющий от 2 до 5% от стоимости контракта. Таким образом, появляется возможность совершать операции с рычагом от 1:50 до 1:20, что существенно увеличивает денежный потенциал.

Эти сделки предоставляют практически неограниченные возможности для спекуляций. Кроме того, они просто необходимы для целей страхования (хеджирования) ценовых рисков при заключении экспортно-импортных торговых сделок.

Привлекательность международных финансовых рынков для отечественных инвесторов очевидна. Котировки на мировых валютных рынках меняются ежесекундно, что позволяет получать солидный доход.

Непременным требованием успешного дилинга является высокая оперативность в двух вопросах: в получении свежей информации о движении курсов валют и в осуществлении сделок на рынке. Промедление даже на долю секунды порой может привести к немалым денежным потерям.

Спекуляция на валютном рынке является сегодня одним из основных источников дохода современных банков во всем мире. К примеру, 80% от всей прибыли крупнейшего швейцарского банка (United Bank of Switzerland (UBS) в 2001 году составила спекуляция валютой US$/DM, US$/Yen, и только 20% от всей прибыли составили доходы от кредитов, торговли ценными бумагами и т.д. Рассмотрим технологии проведения некоторых сделок.

Страхование валютного риска

Примером страхования валютного риска является операция, проведенная одним российским импортером шведской мебели. Размер контракта составлял примерно 300 000 USD, курс USD/SEK (доллар США / шведская крона) 7,8100 крон за доллар. Поступление средств в долларах и оплата контракта в кронах ожидались через три месяца. Ожидая усиления кроны, импортер продал 300 000 долларов США против шведской кроны на условиях маржевой торговли, для чего ему понадобилось открыть гарантийный счет в банке в размере 3000 USD. Через три месяца курс USD/SEK был равен 7,7200. Импортер закрыл позицию (купил доллары США против шведской кроны) по этому курсу, что принесло ему прибыль 27000 SEK. Эта сумма была бы потеряна импортером в результате роста курса кроны, если бы контракт не был захеджирован описанным образом.

Валютные спекуляции

Примером спекуляции может служить торговля в течение одного операционного дня. Ожидая выхода благоприятных данных для доллара по ВВП США, клиент купил 1 000 000 долларов США против швейцарского франка, по котировке USD/CHF = 1,5510. После выхода данных (через 30 минут, после заключения клиентом сделки) курс доллара вырос до USD/CHF = 1, 5580. Клиент закрыл позицию по этой котировке, получив прибыль в 7000 швейцарских франков.

Валютные опционы

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

Форвардные сделки

Предположим, импортеру из России через 1 месяц на 15.06.2014 необходимо 1 000 000 долларов для оплаты продукции, которая будет поставлена от американского экспортера. Так как импортер опасается повышения курса доллара, он решает застраховаться, заключив форвардный контракт с КБ Вега-Банка. Банк производит котировку курса доллара к украинской гривне по форвардной сделке со сроком погашения 1 месяц. При продаже на форвардной основе у банка возникнет задолженность, и как следствие банк будет иметь короткую позицию в долларах. Возникнет риск, связанный с открытой позицией. Банк хочет застраховать этот риск. Страхование происходит при помощи двух вариантов: посредством комбинации процентной и валютной сделок или форвардной сделки на межбанковском валютном рынке. Так как на форвардный курс оказывают влияние процентные ставки, то для того, чтобы рассчитать форвардный курс банк будет руководствоваться первым вариантом страхования, а именно комбинацией процентной и валютной сделок:

Курс спот на 15.05.2014 RUR/USD _ 57, 2060 57, 5310

Процентная ставка на 1 месяц:

По долларам - 6%; по рублям - 12%

Банк берет кредит в рублях, равный 57 531 руб. по курсу спот, под 12 % годовых на 1 месяц для покупки 1 000 000 долларов.

Проценты по кредиту = 57 531*0,12 *30/360 = 575031 руб. за 1 месяц

Далее банк покупает доллары, чтобы закрыть валютную позицию. Поскольку банку доллары не нужны в течение 1 месяца (когда они будут поставлены импортеру), он разместит их на межбанковском валютном рынке на одномесячный период под 6% годовых и получит проценты:

Проценты по депозиту = 1 000 000*0,06*30/360 = 5000 долларов за 1 месяц. То есть через 1 месяц банк выплачивает 58 632 240 руб. и получает

1 005 000 долларов.

Практически банк применит следующую формулу:

(4) (5)

Банк устанавливает форвардный курс в 58,50- руб. за 1 USD, что с учетом риска и получения прибыли несколько превышает рассчитанную величину.

Затем банк выбирает для себя один из вариантов покрытия валютного риска: либо комбинацию процентной и валютной сделок, либо заключение сделки по меньшему форвардному курсу. Банк решает компенсировать клиентскую сделку на межбанковском валютном рынке посредством заключения форвардной сделки, сыграв на разнице курсов.

На межбанковском валютном рынке форвардный курс RUR/USD составил 28, 430. Заключив межбанковскую сделку, банк получит прибыль от страхования.

Таким образом, банком заключаются следующие сделки:

Сделки банка	Продажа	Покупка	Форвардный курс RUR/USD
Клиентская сделка	$ 1 000 000	58 489 500 руб.	58 4895
Межбанковская сделка	38 430 000 руб.	$ 1 000 000	58, 4300

Итак, при проведении этих операций банк получает прибыль равную

58 489 500 - 58 43000 = 57 905руб.

Сделки своп

С использованием форвардных контрактов совершаются также сделки своп. Свопы позволяют так же, как и форвардные соглашения, страховать валютные риски, то есть уменьшать возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во вторых получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмеримый с ожидаемой прибылью.

Валютный своп - комбинация двух конверсионных сделок с валютами на условиях спот и форвард. Иностранная валюта, покупаемая по сделке спот продается через определенный срок, и соответственно валюта, продаваемая по сделке спот через более поздний срок покупается вновь. Одна конверсия заключается с немедленной поставкой (сделка спот), а другая, обратная - с поставкой в будущем на заранее оговоренных условиях (форвардная сделка). Обе сделки заключаются с одним и тем же партнером, при этом курсы, даты валютирования и способы платежа устанавливаются в момент заключения сделки. Обменные курсы, по которым производится обмен валют могут изменяться, если обе стороны полагают, что стоимости валют со временем изменятся. В этой сделке отсутствует значительный кредитный риск, так как неисполнение валютного свопа означает, что в будущем не состоится предусмотренный валютный обмен. Своп помогает уменьшить долгосрочный операционный риск. Однако в случае, если одна сторона не в состоянии выполнить обязательство по контракту, другой компании придется обменивать валюту на валютных рынках по новому обменному курсу. Валютная позиция _ соотношение обязательств по кодам валют и срокам. Возможна позиция закрытая - когда обязательства по каждой валюте совпадают по срокам и суммам. При невыполнении этого условия позиция считается открытой. Открытая позиция в соотношении каждого кода валют может быть короткой и длинной. Длинная позиция предполагает преобладание требований в валюте по сравнению с обязательствами. Короткая позиция предполагает преобладание обязательств в валюте по отношению к требованиям по ней. Сделки своп позволяют управлять процентным и валютным риском в условиях нестабильности валютных курсов и процентных ставок.

Рассмотрим следующий пример: Предприятие взяло кредит у банка “Аваль“ на сумму 1 млн.долл. на срок 3 года по ставке 8% с уплатой процентов ежегодно. Вега-Банк взял кредит на межбанковском валютном рынке 1.5 млн. евро на срок 3 года по ставке FIBOR 3.8% с уплатой процентов раз в полгода. Курс спот 0, 7500.

Валютный своп имеет 3 стадии:

первоначальная продажа привлеченных сумм;

покупка сумм, причитающихся к оплате процентов;

покупка суммы для погашения основного долга.

Стадия 1: Предприятие продает 1 млн. долларов Вега-Банку, приобретая у него евро по курсу спот 0, 8500.

Стадия 2: Через 6 месяцев Вега-Банк купит у предприятия 45 тыс. евро - сумму процентов по ставке FIBOR на дату заключения по курсу форвард на 6 месяцев, действовавшему на дату заключения сделки. У предприятия возникнет открытая валютная позиция по курсу USD/EUR в размере разницы между ставкой FIBOR по евро и ставкой 8% по долларам на сумму полугодичных процентов контрагента.

Стадия 3: Через 12 месяцев банк купит у предприятия еще 45 тыс. евро (1 500 000*0,06*6/12) - сумму процентов по ставке FIBOR на дату заключения по курсу форвард на 12 месяцев, действовавшему на дату заключения сделки. У предприятия возникнет еще одна открытая позиция курсу USD/EUR в размере второй разницы в процентах. Одновременно предприятие купит у банка 80 тыс. долларов (1 000 000*0,08*12/12) - сумму процентов по своему привлечению в долларах за первый год. Покупка будет осуществлена по курсу форвард на 12 месяцев, действовавшему на дату заключения сделки. Открытая позиция USD/EUR, возникшая от первых 2-х сделок, погасится последней сделкой.

Приведем еще несколько примеров.

Пример 1: Позиция Long. Прибыли и убытки. (длинная позиция)

Допустим, Вы купили 1 000 000 английских фунтов за американские доллары по котировке 1.5800. Для этого Вам потребовалось 1 580 000 долларов США. До тех пор пока Вы их не продали, считается, что у Вас открыта длинная позиция (Long) по финансовому инструменту GBP/USD. Позицию Long иногда еще называют позицией "наверх", т. к. купив английские фунты, Вы предполагаете, что доллар будет слабеть по отношению к фунту, т. е., количество долларов за 1 фунт будет увеличиваться.

Что происходит после открытия позиции? Курс изменяется в ту или другую сторону. Допустим, Вы угадали и доллар начал слабеть, достигнув котировки 1.5900. Вы решаете продать купленные ранее 1000000 английских фунтов и тем самым закрываете позицию и получаете за них 1 590 000 американских долларов.

Сделав простой подсчет $1 590 000 - $1 580 000 = $10 000 , видно что получается 10 000 долларов прибыли.

Таким образом, если у Вас на депозите лежало $10 000, то в результате успешно проведенных действий Вы получите $20 000.

Теперь рассмотрим другую ситуацию. Вы не угадали и доллар начал укрепляться, достигнув отметки 1.57 доллара за фунт. Вы решаете продать купленные ранее 1 000 000 английских фунтов и тем самым закрываете позицию и получаете за них $1 570 000 американских долларов.

Произведя расчет $1 570 000 - $1 580 000 = - $10 000

Поэтому недостача пополняется за счет Вашего депозита и у Вас на депозите остается $ 0. Таким образом, депозит служит своего рода страховым взносом от изменения валютного курса. Конечно Вы можете сказать, что не будете закрывать свою позицию до лучших времен. Однако здесь ограничивается свобода принятия решений размером Вашего депозита. Дело в том, что компьютеры отслеживают открытую позицию в режиме реального времени, т. е. каждую секунду компьютер пересчитывает вашу текущую прибыль исходя из котировки на данный момент.Так, например, если на данный момент котировка 1.575, то Ваш текущий убыток исчисляется как (1.575 - 1.58)*1 000 000 = $5000. Компьютер сравнивает Ваш текущий убыток с депозитом и когда он достигает размеров Вашего же депозита выдается принудительная команда закрыть позицию.

Пример 2: Позиция Short. Прибыли и убытки. (короткая позиция)

Допустим, Вы продали 1 000 000 английских фунтов за американские доллары по котировке 1.5800. До тех пор, пока Вы не откупили свой

1 000 000 английских фунтов, считается, что у Вас открыта короткая позиция (Short) по финансовому инструменту GBP/USD. Позицию Short иногда еще называют позицией "вниз", т. к., продав английские фунты, Вы предполагаете, что доллар будет укрепляться по отношению к фунту (а старый добрый англиский фунт соответственно слабеть к доллару), т. е. количество долларов за 1 фунт будет уменьшаться.

Допустим, Вы угадали и доллар начал укрепляться, достигнув котировки 1.57. Вы решаете купить проданные ранее 1 000 000 английских фунтов и тем самым закрываете позицию, потратив на это $1570000 долларов. У вас остаются (1 580 000-1 570 000) = $10 000, которые являются Вашей прибылью и вследствии чего попадают Вам на депозит. Таким образом, если у Вас на депозите лежало $10000, то в результате успешно проведенных действий Вы получите $20 000.

Теперь рассмотрим другую ситуацию. Вы не угадали и доллар начал слабеть, достигнув отметки 1.59 доллара за фунт. Вы решаете купить проданные ранее 1 000 000 английских фунтов и тем самым закрываете позицию, но есть одна проблема вы получили $1 580 000, а для покупки

1 000 000 фунтов сейчас требуется $1 590 000. Получается убыток в $10 000. С вашего депозита снимается $10 000.

Таким образом, депозит служит своего рода страховым резервом от изменения валютного курса.

Но, прежде чем рассматривать следующие примеры, введем несколько терминов:

Объем сделки (V) - количество одной валюты, купленной или проданной за другую валюту.

Объем открытой позиции (Volume) - сумма всех объемов сделок, в которой каждый объем сделки учитывается в соответствии со своим знаком(направлением открытия): Buy - учитывается со знаком "+", SELL учитывается со знаком "-". Поэтому объем открытой позиции для Long всегда положительное число, а для Shot - всегда отрицательное число.

Цена сделки (Pr) - котировка, по которой совершается сделка: покупка (продажа) одной валюты за другую валюту.

Цена открытой позиции (Price) - средневзвешенная величина, получаемая как отношение суммы произведений объемов сделки на цену сделки к объему открытой позиции, причем объемы сделок учитываются в соответствии с их знаком.

Понятие "цена открытой позиции" существует, если объем открытой позиции отличен от нуля, т. е. если открытая позиция имеется как таковая.

Price = (V₁*Pr₁+V₂*Pr₂+....)/(V₁+V₂+...)

Цена открытой позиции _ это та ценовая планка, преодолев которую, рыночный курс выводит Вас в зону прибыли. Так, например, для позиции Long зона прибыли лежит выше цены открытой позиции, т. е. если текущая котировка выше, чем цена открытой позиции, то Вы можете легко закрыть позицию (сделав сделку Sell), зафиксировав при этом прибыль. Для позиции Short зона прибыли лежит ниже цены открытой позиции, т. е. если текущая котировка ниже чем цена открытой позиции, то Вы можете легко закрыть позицию (сделав сделку Buy) , зафиксировав при этом прибыль.

Прибыль (убыток) по позиции (текущая прибыль) PROFIT.

Прибыль по позиции является величиной переменной и зависит от текущей котировки, объема открытой позиции и цены открытой позиции. Для позиции Long текущая прибыль равна произведению разности между котировкой Bid (цена, по которой можно закрыть позицию) и ценой открытой позиции на объем открытой позиции.

PROFIT= (Bid-Price) *Volume

Если Bid>Price, то Вы находитесь в зоне прибыли.

Если Bid<Price, то Вы находитесь в зоне убытков.

Для позиции Short текущая прибыль равна произведению разности между котировкой Ask (цена, по которой можно закрыть позицию) и ценой открытой позиции на объем открытой позиции.

PROFIT = (Ask-Price) *Volume (8)

Если Ask>Price, то Вы находитесь в зоне убытков (PROFIT < 0), т к (Ask-Price)>0, а Volume<0 (для Short Volume<0 всегда)

Если Bid < PRICE, то Вы находитесь в зоне прибыли (PROFIT > 0).

Вообще-то зоны прибылей и убытков можно опредилить и более просто. Когда Вы стоите в Long, то это значит, что для Вас хорошо, если котировки будут идти наверх как можно выше цены, по которой у Вас открыта позиция. Если Вы стоите в Short, то для Вас будет хорошо, если котировки пойдут вниз ниже цены, по которой Вы открыли позицию.

Прибыль (убыток), результат получаемый в при закрытии позиции.

Купить (BUY) Вы всегда можете по котировке Ask, а продать (Sell) по котировке Bid. Когда Вы закрываете позицию, у Вас образуется прибыль или убыток, в зависимости от того угадали Вы направление движения или нет. Чтобы закрыть позицию, вы должны сделать сделку, равную по объему, но противоположную по знаку уже имеющейся открытой позиции: если у Вас имеется позиция Long, то, чтобы ее закрыть, Вы должны продать (SELL), а если у Вас позиция Short, то Вы должны откупить (BUY). В результате закрытия позиции у Вас образуется прибыль (убыток), которая добавляется (списывается) к Вашему депозиту.

Для позиции Long прибыль (убыток) равна произведению разности между ценой сделки закрытия (Pr) и ценой открытой позиции (Price) на объем открытой до этой сделки позиции(Volume).

PROFIT = (Pr-Price) *Volume (9)

Если Pr>Price, то на депозит падает прибыль(PROFIT>0).

Если Pr<PRICE,то списывается с депозита сумма равная убытку.

Для позиции Short текущая прибыль равна произведению разности между ценой сделки закрытия (Pr) и ценой открытой позиции (Price) на объем открытой до этой сделки позиции.

PROFIT = (Pr-Price) *Volume (10)

Если Pr>Price, то с Вашего депозита списывается убыток(PROFIT<0), т к (Pr-Price)>0, а Volume<0 (для Short позиции Volume<0 всегда)

Если Pr<PRICE, то вы получаете прибыль

Пример 3. Частичное закрытие позиции

Допустим, Вы купили 1 000 000 английских фунтов за американские доллары по котировке 1.5800. Предположим также, что курс вырос до отметки 1.59. У Вас возникает дилемма _ закрыть позицию, зафиксировав прибыль, или подождать еще. Однако здесь имеются и промежуточные решения _ частично закрыть, т. е., продать не 1 000 000 фунтов а только например 500 000, а остальное оставить в рост. В этом случае у Вас все равно остается открытая наверх позиция в размере 500 000 фунтов. До тех пор, пока Вы ее поностью не закроете, Вы остаетесь в позиции Long. Причем цена открытой позиции усреднится и составит:

(1000000*1.58 - 500000*1.59) / (1000000-500000) = 1.57

Таким образом, за счет прибыли у Вас улучшилась средняя цена открытой позиции. Система расчетов такова, что до тех пор, пока Вы не закрыли полностью позицию, Ваша прибыль не попадает на депозит, а улучшает цену открытия оставшейся позиции по данному финансовому инструменту.

Фьючерсные сделки

Валютным фьючерсом называется контракт на будущий обмен определенного количества одной валюты на другую по заранее определенному курсу. На фьючерсных биржах мира обычно используется прямое котирование курсов валют, при котором указывается количество национальной валюты, необходимое для покупки единицы иностранной валюты. В валютных фьючерсах, котируемых на биржах США, фьючерсные цены отражают долларовую стоимость единицы базисной валюты. Цена покупки валютного фьючерсного контракта определяется главным образом форвардным курсом базисной валюты.

Громадное большинство валютных фьючерсов обращается до даты поставки, т.е. сделки на покупку заменяются сделками на продажу равной суммы и наоборот, закрывая таким образом открытые позиции и избегая физической поставки валюты. При торговле валютными фьючерсами важно предвидеть изменение курса базисной валюты в будущем и постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса, а уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Спекулянты закрывают позиции, когда они либо достигли прибыли, либо принимают решение об уменьшении убытков.

Выглядит фьючерсная сделка так: банк по поручению клиента заключает сделку, скажем, на продажу 100 000 долл. за евро по объявленному банком курсу, например 0, 8000, т. е. на 80 000 евро. Клиент вносит на гарантийный счет 5000 долл. в качестве маржи, обеспечивающей риски по этому контракту. Если прогноз клиента оправдается, и курс доллара по отношению к евро опустится до 0, 7500, то банк, купив в этот момент 100 000 долл. за евро, закрывает открытую позицию по доллару и получает прибыль в размере 5000 евро. Таким образом, за одну сделку, которая по времени может занять всего один день, так как колебания валютного курса в пределах 100 - 200 пунктов в течение дня _ дело обычное, на вложенную тысячу долларов получается прибыль в 100%.

Ясно, что при неправильном прогнозе такая сделка приведет к потере гарантийной маржи, т. е. к убытку.

Сделки спот

Рассмотрим пример покупки банком безналичной иностранной валюты на условиях «СПОТ».

Операции, проводимые на условиях спот, _ это операции с датой валютирования не позднее, чем на второй рабочий день после заключения договора.

Итак, 10 июня 2006 г. банк-резидент «А» договаривается купить 1000 долларов США у банка-резидента «В» на условиях `спот' по курсу 57, 2105 за 1 доллар США. Расчеты в иностранной валюте проводятся через банки-нерезиденты 12 июня.

Официальный курс: 1 доллар США = 57, 1875 руб.

10 июня производится оприходование по внебалансовому счету №9200 «Валюта и банковские металлы, купленные на условиях спот» на сумму 1000 долларов США и на счету «Национальная валюта и банковские металлы, проданные на условиях спот» на сумму 57210, 5 руб.

12 июня производятся бухгалтерские проводки за исключением «Национальная валюта и банковские металлы, проданные на условиях спот» на сумму 57210,5 руб. и «Валюта и банковские металлы, купленные на условиях спот» на сумму 1000 долларов США и отображаются операции в балансе:

Д-т 072/840 К-т 150/840 Сумма 1000 долларов США.

(при наличии выписки)

Д-т 939/840 К-т 960 Сумма 57210,5 руб.

Маржевая торговля

Купля/продажа валют между участниками валютного рынка осуществляется, как правило, фиксированными объемами (лотами).

Размер минимального торгового лота равен 100 000 единиц первой валюты котировки, для простоты будем говорить о долларах США. Банки и финансовые компании оперируют объемами в несколько миллионов, а иногда и несколько сотен миллионов долларов.

Если оперировать на рынке реальной сотней тысяч, то в действительности доходность от спекулятивных операций будет составлять в лучшем случае 30 - 40 % годовых, что, вообще говоря, тоже очень неплохо.

При этом существует механизм маржевой торговли, который позволяет повысить доходность до 5 - 20 % процентов в месяц, в зависимости, как уже говорилось, от конъюнктуры и квалификации торгующего.

Суть маржевой торговли состоит в том, что банки и брокерские конторы, предоставляющие услуги для клиентов по проведению конверсионных операций, проводят их при наличии средств на счете клиентов, существенно меньших, чем требуемый объем рыночного лота. Для того, чтобы оперировать объемом средств в 100 000 долларов, на торговом счете достаточно иметь 10 000 долларов. Брокерская контора будет, таким образом, совершать операции по указанию клиента на сумму в 10 раз большую, чем денег у него на счету. Это и есть принцип маржевой торговли или торговли "с плечом". В данном случае "плечо" _ соотношение между объемом сделки и собственными средствами клиента - равно 10 . Обычно на практике его размер колеблется от 20 до 100, в зависимости от конкретных рыночных условий. В данном случае, соответственно, будет расти и доходность этих операций.

Схема страхования типичной валютной сделки

Хеджирование риска экспортера. Экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса относительно доллара. экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта.

Хеджирование риска банка экспортера. Банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу-форвард с отсроченным исполнением, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов с тем же сроком исполнения.

Хеджирование риска импортера. Импортер, ожидающий повышения курса, находится в выигрышном положении, т. к. в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара:

импортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки. Заключает со своим банком форвардный контракт на покупку валюты с отсрочкой исполнения.

Хеджирование риска банка-импортера. Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим клиентом. В случае повышения курса доллара относительно марки. С его стороны возможны следующие действия: одновременно с заключением форвардной сделки на продажу, банк покупает на валютной бирже фьючерсы на покупку валюты на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки.

Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнозирования валютного курса трудно разрешимой в принципе.



3.Оценка эффективности разработанной методики страхования от валютных рисков в ТРФ «Россельхозбанк»

3.1 Анализ выявления методики на ТРФ «Россельхозбанк» (показатели деятельности банка)

Для выявления эффективности предложенных мероприятий необходимо определить их влияние на основные нормативы и коэффициенты, характеризующие банковскую деятельность. Результативность предложенных мероприятий можно выявить путем сопоставления рассчитанных ранее коэффициентов и нормативов за анализируемый период с прогнозными показателями и проследить динамику их изменений.

Норматив капитала коммерческого банка.

При расчете общей суммы капитала, размер дополнительного капитала не должен превышать размер основного капитала.

Норматив платежеспособности.

Норматив платежеспособности - соотношение капитала банка и суммарных активов, взвешенных с учетом риска.

В соотношении капитала и активов определяю достаточность капитала банка для проведения активных операций с учетом риска, пригодных для различной банковской деятельности. Норматив платежеспособности рассчитывается по формуле:

Н1 = К / Ар * 100%,

Рассчитаем данный коэффициент для нашего банка

Так как мы анализируем период с 2011-2014 гг., то рассчитаем этот коэффициент за четыре периода, а также прогнозный показатель.

Н1 (прогноз) = 13,87 %

Н1(2014) = 241108/750407 *100=13,8 %

Н1(2013) =14,5 %

Н1(2012) = 12,1 %

Н1(2011) =13,2 %

Рисунок 15. - Динамика изменения платежеспособности

Нормативное значение этого коэффициента должно быть не меньше 8%. Анализируя полученные значения (рисунок 15), можно сказать о том, что банк является платежеспособным и надежным для клиентов, банк может рассчитаться по своим обязательствам. Как видим, данный показатель по сравнению с 2014 годом увеличится, что свидетельствует о положительном влиянии предложенных мероприятий.

Норматив достаточности капитала.

Норматив достаточности капитала банка- соотношение капитала к общим активам банка уменьшенных на соответствующие резервы.

Норматив достаточности капитала рассчитается по формуле:

Н2= К / ОА * 100 %,

где К- капитал банка, ОА- общие активы.

Рассчитаем этот коэффициент для периода 2011-2014гг.

Н2(прогноз) = 10,87 %

Н2(2014) = 241108/2259178* 100=10,6 %

Н2(2013) = 12,7 %

Н2(2012) = 6,5 %

Н2(2011) = 6,85 %

Рисунок 16. - Динамика норматива достаточности капитала

Норматив достаточности капитала характеризует достаточность капитала банка для защиты интересов кредиторов и вкладчиков. При нормативе этого показателя не меньше 4 %, можно сделать вывод, (рисунок 16) что состояние капитала с 2011 г. увеличилось почти в два раза (эта тенденция наблюдается и после внедрения мероприятий), что говорит о том, что все привлеченные средства имеют покрытие и находятся в надежных руках.

Норматив мгновенной ликвидности.

Рассчитывается как соотношение суммы средств на корреспондентских счетах (Ккр) и в кассе (Ка) к текущим счетам (Тс) и рассчитывается по формуле:



Н3 = ( Ккр + Ка) / Пр * 100%,

где Ккр- средства на корреспондентских счетах

Ка- средства в кассе

Тс- текущие счета

Рассчитаем этот показатель для нашего периода

Н3(прогноз) = 20,98 %

Н3(2014) = 287208/1386831* 100 =20,9 %

Н3(2013) =20,3 %

Н3(2012) =21,12 %

Н3(2011) =22,2 %

Норматив мгновенной ликвидности характеризует возможность банка ежедневно рассчитываться по своим обязательствам. При нормативе не меньше 20%, мы видим, что за анализируемый и прогнозный период банк вполне может рассчитаться по своим обязательствам в любой момент времени.

Норматив общей ликвидности.

Рассчитывается как соотношение общих активов (А) и общих обязательств банка (О) по формуле:

Н4 = А / О * 100 %,

Где А- активы банка

О- обязательства банка.

Н4 (прогноз) = 110,8 %

Н4(2014) = 2259178/2018070* 100 %= 111,9 %

Н4(2013) = 114,6 %

Н4(2012) = 106,9 %

Н4(2011) = 107,4 %

Норматив общей ликвидности должен быть не меньше 100 %, из наших расчетов можно сделать вывод, что активов достаточно для того, что бы покрыть все обязательства.

Сделав анализ основных показателей деятельности банка можно сказать, банк является финансово устойчивым и надежным для кредиторов и вкладчиков. А также при сравнении с проектными показателями коэффициентов можно сделать вывод, что предложенные мероприятия увеличивают на несколько сотых ликвидность банка.

Изменение процентных и непроцентных доходов и расходов после внедрения предложенных мероприятий

После проведения предложенных мероприятий в большей степени изменились процентные доходы т. к. наши мероприятия были направлены в основном на увеличение процентных доходов. Так как свидетельствует практика большая часть доходов приходится на процентные, это говорит о том, что этот канал поступлений направление следует с большей степенью расширять т.к. процентный доход не требует больших расходов для получения прибыли.

3.2 Возможности повышения эффективности деятельности ТРФ «Россельхозбанк» на основе предложенных мероприятий

Учитывая складывающуюся экономическую ситуацию и сложные процессы, происходящие как в России, так и на международном уровне, необходима реальная оценка деятельности и ее результатов для любого экономического субъекта. Это актуально как для предприятий любых отраслей, так и для банковского сектора. А особенно актуальным является пересмотр механизма системы управления валютными рисками, так как плавающие курсы валют создают огромные проблемы предприятиям банковского сектора.

На данный момент в международной практике широко используется огромное количество способов, методов и инструментов ограждения, страхования, снижения степени риска.

Говоря о ситуации в России, нужно отметить, что эта сторона деятельности является относительно новой, мало изученной, но в этом имеется положительный момент - открывается новое поле деятельности и широкие перспективы развития.

Исследование этой проблемы более углублено было рассмотрено на примере коммерческого банка ТРФ «Россельхозбанк».

Процесс управления валютным риском в Банке должен включать:

· анализ сроков закрытия позиции

· периодическая оценка стоимости под риском - потенциальная величина потери капитала Банка, в случае неблагоприятного изменения обменных курсов валют и банковских металлов

· установление лимитов максимальных убытков по валютным операциям

· установление лимитов максимальных убытков по операциям дилеров

· ежедневное установление лимитов открытой валютной позиции по дилинговым операциям межбанковского банкинга

· установление и пересмотр лимитов открытой валютной позиции Банка в разрезе филиалов и банкингов Головного Банка по основным валютам и видам операций на регулярной основе

· ежедневный контроль соблюдения установленных лимитов службой риск-менеджмента

· отчетные формы и аналитические материалы с предложениями поступают на рассмотрение для принятия решения.

Из сравнительного анализа пассивов банка видно, что наибольший удельный вес занимают операции с клиентами - 40,1% или 6985469 руб, то есть капитал банка более, чем на 40% состоят из привлеченных средств. Наибольший удельный вес в структуре активов занимают кредиты и задолженность клиентов - 79% или 15377998 руб.

Валютные операции непосредственно связаны с возникновением валютного риска, который может привести банк, как к дополнительным доходам, так и к убыткам, а поскольку ТРФ «Россельхозбанк» осуществляет валютные операции, то для того, чтобы избежать убытков по валютным операциям в результате валютных рисков, кредитным организациям, а в частности ТРФ «Россельхозбанк», необходимо:

1. Проводить анализ состояния валютных рынков, выявлять тенденции движения курсов различных валют, изучать причины их изменений. В результате проведенного анализа выработать направление валютных операций, то есть обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте. Для подсчета открытой валютной позиции в гривнах определяется разность между абсолютной величиной суммы всех длинных открытых валютных позиций в гривнах и абсолютной величиной суммы всех коротких открытых валютных позиций в гривнах. Суммарная величина всех длинных и коротких открытых валютных позиций в иностранных валютах и гривнах должны быть равны.

По данным расчетов видно, что ТРФ «Россельхозбанк» необходимо создать длинную валютную позицию на сумму 35750000 руб. для балансировки. Используя метод, предложенный Базельским комитетом, можно найти величину переходящего требования для покрытия валютного риска:

ER = max (TOT LONG + [TOT SHORT] ) * ERC,

где ERC - коэффициент общего рыночного риска. В соответствии с требованиями Базельского комитета значение коэффициента ERC учитывается на уровне 8%.

По рассматриваемому банку она составит:

ER= [35750000] * 0,08= 2860000 руб.

2. Применять форвардные операции по страхованию валютных рисков с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи иностранной валюты.

Форвардный валютный контракт - это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (то есть доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную дату, либо период между двумя конкретными датами.

В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок спот и премии или скидки для определения курса по сделкам форвард на разные сроки. Если валюта по сделке форвард котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях спот, то она котируется с премией. Скидка или дисконт означает обратное. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом аутрайт. При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс, при скидке - дешевле. Имея значения премии или дисконта, вычисляется курс аутрайт.

3. Арбитражные операции являются разновидностью валютных операций, главная цель осуществления которых состоит в получении прибыли от разности валютных курсов.

Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.

Арбитраж - операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи

Валютные арбитражные операции делятся на:

· временные, связанные с изменением валютных курсов во времени;

· пространственные (географические), связанные с разностью валютных курсов на региональных (национальных) рынках;

· конверсионные, обусловленные колебанием курсовых соотношений разных валют.

На международном валютном рынке работает арбитражер. Это лицо, которое получает прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же актива, Считается, что арбитражная операция дает возможность получить прибыль без риска и не требует инвестиций.

Итак, арбитражером становится ТРФ «Россельхозбанк», который предоставляет клиентам услуги по купле или продаже финансового актива, одновременно заключая соглашение с банком-партнером на покупку актива, если клиент его покупает, и на продажу актива, если клиент продает этот актив.

Преимущества арбитражных операций в том, что благодаря одновременной купле и продаже валют легко закрыть валютные позиции, а это, в свою очередь, сводит к минимуму валютные риски.

Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.

Например, если курс в Нью-Йорке составляет 1 долл. = 0,8 евро, а во Франкфурте 1 долл. - 0,75 евро, то банк купит доллары за марки во Франкфурте и немедленно продаст их в Нью-Йорке, заработав при этом по 0,05 евро на каждый доллар. Несмотря на то, что прибыль кажется маленькой и, кроме того, их нее надо вычесть издержки на совершении операции (международный телефонный звонок, стоимость перевода денег и прочее), если сумма, вовлеченная в одну операцию, достаточно велика, прибыль арбитражера (банка) всего за несколько минут работы может стать весьма внушительной.

При сделке на 100000 долл. Банк получит:

(0,8 - 0,75)*100000=5000 евро.

Страхование. Страховая компания - ЗАО СК «РСХБ-Страхование» разработала программу страхования валютного риска (риска курсовых колебаний). Данная программа страхует клиента на случай существенных курсовых колебаний валюты.

Сейчас страховщик предлагает следующие условия страхования: страховое событие наступает только при изменении официального курса гривны к иностранной валюте более чем на 10% за календарный год. В договоре страхования фиксируется официальный курс валюты займа на момент заключения договора. Страховая компания ЗАО СК «РСХБ-Страхование» вернет только ту часть убытков, которая возникла в результате роста курса более чем на 10%. Стоимость полиса страхования валютных рисков ЗАО СК «РСХБ-Страхование» составляет 1% от суммы сделки.

Возьмем, к примеру, все те же 100 тысяч долларов США, но уже с неблагоприятным изменением курса для нас с 46 руб до 58 руб. за доллар США.

Стоимость полиса страхования для нас = 0,1*100000 = 10000 долларов (или 580000 руб. по курсу 58 за 1 доллар США).

Компенсации подлежат:

(58 - (46*1,1))*100000 = 7.4*100000 = 740000 (руб.).

Становится понятным, что данная схема пока бесполезна, так как за страховой полис мы должны заплатить 10000 долларов США, а компенсации при данных условиях подлежит только 740000 рублей.

Страхование становится не безубыточным для нас, но все же бесполезным при курсе 64 руб. за доллар США, так как при этих условиях стоимость полиса сравняется со стоимостью компенсации:

Получим: (64 - (46 *1,1))*100000=13.4*100000 = 1340000 (руб).

Следовательно, при любой ситуации, при которой курс доллара выше 64 руб. за 1 доллар США страхование нам выгодно.

Получим:

(64 - (46*1,1))*100000=13.5 *100000 = 1350000 (руб.).

5. Использование депозитов овернайт.

Депозиты овернайт - это депозиты, привлеченные банком на срок не более одного операционного дня (без учета нерабочих дней банка).

Заключив договор о депозите овернайт, банк пользуется возможностью получать дополнительный доход, не изымая деньги из оборота, путем перечисления денежных средств с текущего счета, открытого в любом другом банке, на депозит овернайт в рамках срока действия договора и получать их назад уже на следующий день вместе с насчитанными процентами.

Депозит овернайт дает банку следующие преимущества:

· Высокая процентная ставка, которая устанавливается каждый день и отвечает реальной ситуации на межбанковском рынке.

· Удобный график зачисления денежных средств и их возвращения позволяют не изымать денежные средства из оборота. Банк получает возможность зачислять денежные средства на депозит овернайт до 17.00 и уже на следующий день до 11.00 банк возвращает их на свой текущий счет вместе с насчитанными процентами.

· Для перечисления денежных средств на депозит овернайт не нужно заключать какие-либо дополнительные соглашения.

· Отсутствует требование относительно минимального остатка по депозиту. Банк перечисляет денежные средства на депозит овернайт лишь тогда, когда он в этом заинтересован.

Предложенные пути снижения валютных рисков являются одними из факторов эффективной работы коммерческих банков.



Заключение

Валютный рынок - опасность валютных потерь, связанная с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте, при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и валютных биржах. Валютный риск присутствует во всех балансовых и забалансовых операциях с иностранной валютой.

В банковской практике различают несколько видов валютных рисков: риск изменения обменного курса, риск конвертирования, коммерческие риски, риски конверсионных операций (конверсионные риски), трансляционные риски, риски форфейтирования, технологический риск.

Основными методами минимизации валютных рисков являются политика управления валютными рисками, страхование валютных рисков, хеджирование, диверсификация.

Банк не может проводить конверсионные операции без учета риска по валютным позициям. Политика управления открытыми валютными позициями включает установление внешних и внутренних ограничений на валютные позиции, а также контроль за их выполнением. Установление внешних ограничений предполагает управление позициями в иностранной валюте со стороны Центрального банка. Внутренние ограничения коммерческими банками устанавливаются самостоятельно.

На размер кредитных и форфейтинговых рисков оказывают влияние следующие факторы: вид ценных бумаг или расчетных документов, объем финансирования, валюта, срок сделки, страновые риски экспортера и импортера и гаранта, возможность предъявления претензий участникам сделки, их кредитоспособность, количество, сроки и особенности оформления документов, вид страхования сделки, периоды погашения векселей, суммы погашения, вид экспортируемых товаров, сроки поставки товаров и их соответствие дате предоставления финансирования, сроки поступления документов, подлежащих дисконтированию, задержки в финансировании, поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг.

Для управления кредитным риском по валютным финансовым инструментам кроме эффективного курса обмена иностранной валюты по срочным сделкам определяется текущий кредитный риск (стоимость замещения сделки), отражающий на отчетную дату величину потерь в случае неисполнения контрагентом своих обязательств, и потенциальный кредитный риск (риск неисполнения контрагентом своих обязательств в течение срока, оставшегося до даты валютирования, в связи с неблагоприятным изменением стоимости базисного актива).

Итоговая величина риска определяется как разница между суммарной величиной текущего и потенциального рисков и величиной обеспечения, полученного банком от контрагента. Обеспечение принимается в уменьшение риска контрагента в размере, не превышающем его суммарной величины.

Полученная величина кредитного риска взвешивается в зависимости от контрагента. Итоговая величина кредитного риска по срочным сделкам (КРС), включается в знаменатель норматива достаточности капитала.

Минимизация технологических рисков тесно связана с правильной оценкой со стороны банка альтернатив внедрения соответствующей автоматизированной системы, ее возможностей, комплексного характера, стоимости и эффективности выполняемых функций.

Настоящее исследования проводились с использованием различных научных методов - анализа теоретических источников и практики кредитной организации, прогнозирования экстраполяции, обобщения и интерпретации полученных результатов.

Объектом исследования в работе выступал ТРФ «Россельхозбанк».

В своей деятельности «Россельхозбанк» производит различные виды валютных операций.

При осуществлении валютных операций в банке неизменно возникает валютный риск, который необходимо минимизировать.

Валютные риски управляются в ТРФ «Россельхозбанк» различными методами. Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Кроме лимитов применяются следующие методы снижения валютных рисков:

-- Взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступлений валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно - на свои риски;

-- использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, координирующие поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты;

-- приобретение дополнительной информации из информационных продуктов специализированных фирм, в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последующие сведения.

Наиболее часто используемым способом покрытия валютного риска является покупка или продажа иностранной валюты с поставкой в будущем. Форвардная покупка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки, в определенный срок в будущем или в течение некоторого будущего периода. Подобным образом происходит и форвардная продажа. Этот метод полностью исключается неопределенность относительно того, например, сколько будут составлять суммы будущих платежей и поступлений в национальной валюте.

Заинтересованность руководства в построении системы управления валютными рисками возникла на определенном качественном уровне развития банка, когда вопросы повышения эффективности его деятельности в международной сфере стали требовать четкого определения и оценки как факторов генерирования доходов, так и факторов затрат.

С целью организации эффективной системы управления банковскими валютными рисками в ТРФ «Россельхозбанк» следует создать независимое подразделение - подразделение по анализу и контролю валютных рисков (ПАиКВР), чью деятельность необходимо отделить от деятельности прочих подразделений.

Руководитель ПАиКВР - риск-менеджер ТРФ «Россельхозбанк», напрямую подчиняется руководителю банка и несет ответственность за эффективное функционирование и развитие системы управления банковскими валютными рисками.

При управлении валютными рисками в ТРФ «Россельхозбанк» следует использовать современные методы страхования валютных рисков, рассмотренные ранее: хеджирование, свопирование, регулирование валютной позиции и другие. При этом будет осуществляться регулярная оценка эффективности и качества системы управления банковскими валютными рисками, а также системы внутреннего контроля.

Сформированная система управления валютными рисками в ТРФ «Россельхозбанк» и использование современных методов страхования валютных рисков позволит минимизировать финансовые потери по валютным ТРФ «Россельхозбанк» операциям банка.

С целью оптимизации процесса управления валютными рисками в ТРФ «Россельхозбанк» в работе предложен механизм более эффективного использования технологий проведения срочных операций с иностранной валютой - валютного дилинга, валютных опционов, форвардных сделок, сделок своп, фьючерсных сделок, сделок спот, маржевой торговли и др.

...