Пострадал от кризиса и рынок корпоративных облигаций. Причем у казахстанских компаний наибольшие сложности вызывает финансирование за рубежом, объемы размещений на нем в этом году резко сократились.

На внутреннем рынке, напротив, растет и число, и объемы размещений, то есть внутренний рынок капитала восстанавливает свой потенциал. На первый взгляд ситуация обнадеживающая.

Однако на рынок вернулись крупные компании, которые раньше осуществляли займы за рубежом. Теперь они фактически «пылесосят» внутренний рынок, сильно потеснив средние и малые предприятия. Если ранее объемы размещений свыше 300 млн. долл. были крайне редки, то в первом квартале было размещено 4 таких выпуска, а за неполный апрель уже 2.

А число небольших займов сократилось по сравнению с 1 кварталом 2007 года в 1,5 раза.

3.2 Рекомендации выхода казахстанской биржи из кризиса

Первые признаки восстановления рынка капиталов, проявившиеся в улучшении ситуации с размещением корпоративных облигаций, позволили ММВБ вернуться ко многим проектам, которые мы вынуждены были положить на полку в конце прошлого года. Остановлюсь на наиболее важных проектах ММВБ, которые мы начали проводить в апреле этого года.

Прежде всего -- это создание специального сектора с режимом расчетов T+3 с отказом от требования 100% предварительного депонирования средств для участников торгов. Режим специально предназначен для иностранных инвесторов, а также для казахстанских и зарубежных брокеров - участников глобального рынка капитала. Это наш ответ на потребности крупных иностранных участников казахстанского рынка акций, и он продиктован желанием сблизить нашу технологию Т+0 с технологиями, которые применяются на большинстве бирж мира.

Конечно, потребуется переналадка клиринговых механизмов ММВБ и широкое внедрение современной системы управления рисками, к российским участникам будут выдвигаться дополнительные требования по достаточности капитала. Работа в этом направлении уже началась. На начальном этапе этот режим будет затрагивать только наиболее ликвидные акции. Параллельно для участников внутреннего рынка пока будет поддерживаться режим расчетов по схеме T+0 с полным предварительным депонированием средств.

Далее, это проект MICEX Discovery, нацеленный на привлечение на рынок целого пласта перспективных компаний - «будущих звезд» рынка, которые могут дать инвесторам дополнительную возможность диверсификации своих вложений.

Мы планируем, что этот сектор будет расти на 50-100 компаний в год в течение 3-4 лет. В составленном нами списке потенциальных эмитентов присутствуют крупные, хорошо известные компании. Их акции обращаются на внебиржевом рынке, но по различным причинам IPO они не проводят. Тем не менее, эти бумаги интересны инвесторам, а сами компании заинтересованы в получении достоверной оценки на рынке.

К компаниям будут предъявляться требования по раскрытию информации. Дирекция Фондовой биржи будет принимать решение о включении в листинг этих компании, и исключении, в случае невыполнения требований.

Росту прозрачности казахстанского рынка, расширению возможностей формирования индексных фондов служит создание рыночных индикаторов - индексов, отражающих динамику бумаг из различных секторов рынка и облегчающих навигацию по казахстанскому рынку. Сейчас в семейство индексов ММВБ входят 12 индексов. Уже во втором квартале этого года будут запущены два новых индекса (индекс муниципальных облигаций и индекс ММВБ-Финансы).

С 22 апреля начнется публикация нового подсемейства - индексов корпоративных облигаций. Теперь в индексы корпоративных облигаций будут включаться бумаги эмитентов с рейтингом не ниже «В+» по классификации рейтинговых агентств «Standard&Poor's» или «Fitch Ratings» либо «В1» по классификации рейтингового агентства «Moody`s Investors Service». То есть в наших индексах не будет «мусорных» бумаг, только высококачественные активы. Аналогичный подход используется Банком Казахстана при формировании Ломбардного списка. Индексы будут рассчитываться для корзины облигаций со сроком обращения от 1 до 3 лет, для бумаг со сроком обращения от 3 до 5 лет, а также для бумаг со сроком обращения более 5 лет.

В этой связи вполне естественно возникает вопрос о будущей роли казахстанского финансового рынка, о его месте в международной инфраструктуре. Сейчас активно обсуждается возможность создания в Москве международного финансового центра. Мы стали задумываться о том, куда двигаться дальше. Об этом рассуждают в правительственных кругах, предлагаются программы по дальнейшему развитию рынка.

Почти одновременно к обсуждению были предложены две программы движения к МФЦ.

В феврале НАУФОР - Доклад «Идеальная модель фондового рынка Казахстана на перспективу до 2015г». В марте появился доклад ФСФР «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу(2020)».

Набор предлагаемых мер, сроки реализации - различаются, но в основном позиции авторов этих документов совпадают. Если обобщить все то, что, так или иначе, звучит в представляемых программах создания финансового центра в Казахстана:

- укрепление внутренней инвестиционной базы;

- модернизация нормативной базы;

- благоприятный налоговый режим;

- современная депозитарно-клиринговая система;

- современный рынок производных инструментов.

Напрашиваются ассоциации с идеями БИГ БАНГ - выдвинутой 80-х годах в Великобритании. Эта программа сыграла важную роль в формировании и закреплении в Лондоне крупнейшего мирового финансового центра. На мой взгляд, надо в первую очередь продвигать в Казахстане идею формирования развитого национального центра международного масштаба. Для Казахстана важно создать устойчивый и прозрачный внутренний рынок, который бы являлся привлекательным, в первую очередь, для отечественных эмитентов и инвесторов. Именно такой рынок может стать центром притяжения для зарубежных финансовых институтов и инвесторов.

3.3 Перспективы развития отечественной фондовой биржи

Совершенствование функционирования казахстанских фондовых бирж в значительной степени связано с развитием фондового рынка в целом.

Существующий в настоящее время в Казахстане фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

По большинству показателей емкости казахстанский фондовый рынок занимает место в первой пятерке развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более - от развитых рынков.

В 2009 году на фондовом рынке произошло несколько обвалов. По текущим котировкам ведущих казахстанских индексов, рынок откатился к маю 2006 года. И хотя в последнее время правительства всех мировых держав принимают адекватные меры по стабилизации ситуации, говорить о скором подъеме рынка аналитики считают преждевременным. В середине августа российская банковская система столкнулась с проблемой дефицита ликвидности. Во-первых, до Казахстана докатился мировой кризис. Во-вторых, последнее время финансовые органы страны применяют различные меры для замедления инфляции. Объем торгов на ММВБ, выросший с 2004 по 2007 год более чем в шесть раз, приостановил рост.

Обостряющиеся макроэкономические проблемы (инфляция, спад инвестиций в основной капитал, замедление роста промышленности и т.д.) стали основой для разворота в мае - июне 2009 года перекапитализированного фондового рынка Казахстана. Рынок, когда капиталоемкость ВВП достигла своего порогового значения, был готов к такому развороту. Это и произошло.

Однако обвальное падение казахстанского фондового рынка в августе-октябре 2009 года произошло потому, что сформировавшийся понижательный тренд был значительно усилен еще рядом факторов: мировой финансовый кризис, события на Кавказе, заявление о выходе из ряда соглашений по ВТО. Как результат: максимальное падение фондового рынка, если сравнивать с другими странами мира. С мая по октябрь 2009г. индекс РТС упал на 65%, в то время как в основном страновые фондовые индексы упали на 25-30%

Столь значительная разница между глубиной падения казахстанского фондового рынка и мировых рынков является дополнительным доказательством того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению казахстанского фондового рынка. Фундаментальные его причины: перекапитализация казахстанского фондового рынка и ухудшение макроэкономических показателей.

Казахстан сегодня также подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП пороговых значений обязательно ведет к перелому в динамике данного показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

На современном этапе развития экономики нашей страны, можно выделить следующие ключевые моменты которые характеризуют динамику развития отечественного фондового рынка.

1. Капитализация казахстанского рынка.

Суммарная капитализация казахстанского рынка акций по итогам 2008 г. составила 1 трлн. 341,5 млрд. долл. (32,9 трлн тенге). По состоянию на 29.02.2008 г. она составила 1 трлн. 270,3 млрд. долл. (в расчет включены компании, торгуемые на ММВБ, и компании, торгуемые в РТС). В 2008 году, несмотря на относительно небольшой (по сравнению с предшествующими годами) прирост казахстанских индексов, казахстанская капитализация увеличилась на 37% также во многом благодаря масштабным процессам IPO и появлению на рынке новых акций.

Оборот казахстанского биржевого рынка акций по итогам 2006 года составил 179,8 млрд. долл., по итогам 2007 г. - 634,3 млрд. долл., по итогам 2008 года - 1 трлн. 230 млрд. долл., то есть рост за последние два года был почти семикратным. Подавляющая часть (99,993%) оборота пришлась на ММВБ и биржи Группы РТС. 98,4% совокупного оборота акций на казахстанских биржах приходится на ММВБ.

2. Диверсификация инструментов фондового рынка.

Важнейшим фактором обеспечения устойчивости национального рынка является широкая диверсификация инструментов фондового рынка.

Казахстанский рынок акций отличается высокой концентрацией как по капитализации, так и по оборотам. На десять наиболее капитализированных эмитентов по состоянию на конец 2008 года приходится более 63% общей капитализации. На 20 крупнейших эмитентов приходится более ѕ национальной капитализации.

В настоящее время по уровню концентрации капитализации Казахстан превосходит почти все (за исключением Мексики - с 2007 года) страны мира с крупными и средними фондовыми рынками.

Говоря об отраслевой структуре казахстанских эмитентов, необходимо отметить сохранение высокой концентрации капитализации (а также оборотов) в акциях предприятий, представляющих топливно-энергетический комплекс. Особо велика доля предприятий, добывающих нефть и газ. Динамичный и устойчивый рост капитализации вряд ли будет возможен без существенной отраслевой диверсификации фондового рынка.

Рынок большинства акций остается недостаточно ликвидным, поскольку основная часть организованного оборота приходится на крайне немногочисленные выпуски наиболее активно торгуемых акций (так называемых «голубых фишек»). В совокупном объеме торговли акциями на фондовой бирже Казахстана на десять наиболее ликвидных акций по итогам 2008 г. пришлось 90,8% от всех оборотов. Для сравнения: по итогам 2007 г. аналогичный показатель концентрации составлял 93,9%.

Существенным вопросом для отечественного фондового рынка является соотношение внутренних и зарубежных торговых площадок в структуре оборота казахстанских акций. В конце 1990-х гг. зарубежная торговля в форме депозитарных расписок (АДР, ГДР) далеко превосходила внутреннюю.

3. Ликвидность казахстанского фондового рынка.

В целом фондовые рынки в странах с переходной экономикой характеризуются меньшей ликвидностью, чем рынки наиболее крупных развитых и развивающихся стран.

Главная характеристика конкурентоспособности фондовой биржи - ликвидность. Конкретным показателем ликвидности могут служить абсолютный объем торговли, относительный объем торговли (соотношение объема торговли и капитализации - для рынка акций; соотношение объема торговли и ВВП), количество сделок, качественные показатели ликвидности (средневзвешенный спрэд, глубина рынка и т.д.).

По итогам 2007 года произошел значительный рывок показателя доли в мировом биржевом обороте - доля казахстанских бирж (ММВБ и группы РТС) в общем мировом биржевом обороте акций выросла до 0,84% (во внимание принимались только страны с фондовыми биржами, являющимися полными членами Мировой федерации бирж). В 2008 году продолжилось интенсивное увеличение доли Казахстана в мировом биржевом обороте акций - она выросла до 1,21%.

4. Низкий уровень free float (свободного обращения).

По оценке РТС, 11 акций в списке индекса РТС имеют free float менее 20%, 10 - от 20 до 25%, 16 - от 30 до 40%, четыре - от 50 до 90%. Еще четыре акции (все - привилегированные) имеют 100% акций в свободном обращении. Средневзвешенный (по капитализации) уровень free float по всему списку индекса РТС составляет 28%.

5. Низкая доля населения, инвестирующего в акции.

Для Казахстана характерна низкая (по сравнению с другими странами с развитыми и развивающимися финансовыми рынками) доля населения, инвестирующего в акции. Это обстоятельство сильно сужает инвестиционную базу фондового рынка, способствует сокращению темпа роста количества сделок и тем самым сокращению темпа роста ликвидности. Следует особо подчеркнуть, что в долгосрочном плане повышение доли населения, инвестирующего в акции, является самым значительным резервом роста ликвидности казахстанского рынка акций.

Большое влияние, которое оказывает активность населения на фондовом рынке на ликвидность этого рынка, хорошо видно на примере 2007 года, когда скачок уровня ликвидности казахстанского рынка акций совпал с удвоением количества частных лиц, инвестирующих в акции. 2008 г. отмечен взрывным ростом участия населения в инвестировании на рынке ценных бумаг. Если в 2006 г. клиентами ФБ ММВБ были 96 тыс. человек, в 2007 г. 199 тыс., то уже на 01.07.2008 г. на ФБ ММВБ было зарегистрировано 369 тыс. физических лиц.

При сохранении существующих тенденций Казахстан не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться.

Такую ситуацию следует признать неудовлетворительной, так как она будет способствовать оттоку операций из Казахстана на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности казахстанского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Таким образом, пока казахстанский рынок акций не стал эффективным механизмом создания и развития новых проектов и компаний.

Необходимо отметить, что фондовые биржи занимают ключевое место в инфраструктуре финансового рынка. Как изначальные регуляторы рынков ценных бумаг, классические фондовые биржи исторически являются предшественниками органов государственного регулирования на рынках капитала. Фактически регулирование всей организованной торговли финансовыми инструментами изначально сосредоточилось в руках бирж.

Впоследствии, стараясь убедить инвесторов в том, что они защищены от злоупотреблений корпораций, бумаги которых допущены к торгам, фондовые биржи внедрили для листингованных компаний стандарты корпоративного управления. Биржи установили свои собственные положения, определяющие то, как осуществляется процесс торговли финансовыми инструментами, предложив стандартизированные форматы торговых контрактов брокерам и инвесторам.

Для большинства крупных эмитентов во всем мире биржи являются главными воротами на финансовый рынок, через которые они могут получить внешнее финансирование на выгодных для них условиях. Соответственно, их интерес в сохранении высокого рейтинга биржи как инфраструктурного института совпадает с общественной целью экономического роста.

Однако в 90-е гг. прошлого века по мере развития новых электронных технологий началась трансформация организационной структуры фондовых бирж. Одна за другой крупнейшие мировые биржи стали отказываться от типичного для них ранее формата партнерства участников торговли, внедренного с момента их возникновения, и превращаться в частные корпорации. Большинство бирж объяснило переход к коммерческой структуре собственности своей потребностью в привлечении капитала для финансирования собственных инфраструктурных расходов. Распространение электронной торговли усилило конкуренцию между биржами, как в пределах государственных границ, так и в международном масштабе, а также сделало возможным появление альтернативных недорогих площадок для заключения сделок с финансовыми инструментами. С точки зрения бирж, это является угрозой их привилегиям в организации торговой деятельности.

Переход от партнерства к корпорации освободил управляющих фондовыми биржами от необходимости руководствоваться мнением участников торговли. Фондовые биржи теперь могут внедрять стандарты торгов, вступать в альянсы или совершать слияния с другими биржами, ориентируясь на коммерческие интересы своих акционеров и менеджеров.

Другими словами, в результате акционирования бирж их «ориентация» меняется от обслуживания интересов своих членов к обслуживанию интересов своих акционеров. Проявление этих процессов в своеобразной форме, искаженной контролирующим влиянием Банка Казахстана на ММББ, наблюдается и на казахстанском финансовом рынке.

Таким образом, биржи повсеместно постепенно теряют признаки саморегулируемых структур, что на развитых рынках, как правило, компенсируется более активным участием государственных регулирующих органов или внешних по отношению к бирже СРО в регулировании листинга и других биржевых процедур.

Отражением этого на крупнейшем в мире финансовом рынке США стало создание Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) - саморегулируемой организации, образованной в июле 2008 г. в результате слияния NASD - СРО брокеров/дилеров и NYSE Regulation - саморегулирующегося звена соответствующей биржи.

Однако в Казахстана ФСФР и СРО участников рынка пока не обладают материальными ресурсами и квалифицированными кадрами для более интенсивного регулирования биржевой и сопутствующей ей клиринговой деятельности. Поэтому представляется необходимым внести коррективы в существующий проект закона об организованной торговле в части требований, определяющих полномочия Биржевых советов как органов саморегулирования биржевой деятельности, не контролируемых акционерами и менеджментом бирж и формируемых главным образом из независимых от них участников торговли, инвесторов и эмитентов. Биржевые советы должны иметь решающий голос в вопросах утверждения правил листинга и торговли бирж.

В целях уравновешивания процесса коммерциализации бирж необходимо расширить применение механизмов саморегулирования в отношении тех инфраструктурных институтов, которые создают второй и третий уровни инфраструктуры и входят в состав расчетной и учетной систем. Тем более что достоверное отражение результатов торговли финансовыми инструментами в учетных регистрах имеет критически важное значение для инвесторов, в чьих интересах совершаются сделки на рынке.

Необходимо отметить, что задача развития фондового рынка всегда стояла в центре внимания Правительства Республики Казахстан, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.

С 2007 года развитие фондового рынка Казахстана осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Республики Казахстан на 2007-2009 годы, утвержденной распоряжением Правительства Республики Казахстан № 793-р от 1 июня 2007 года. В 2009 году была принята Стратегия развития финансового рынка Республики Казахстан на период до 2020 года.

Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности казахстанского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Казахстанской Федерации.

В соответствии с принятой Стратегией до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

- повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

- обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

- формирование благоприятного налогового климата для его участников;

- совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности казахстанского финансового рынка требуется:

- внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

- расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

- создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

- повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

- унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

- создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

- создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

- повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Как видно из перечисленных выше задач, одним из приоритетных направлений является развитие и повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка, неотъемлемой частью которой являются фондовые биржи.

Рассмотрим практические шаги, которые намерено предпринять правительство РК с целью развития инфраструктуры фондового рынка.

В частности, Стратегией развития финансового рынка Казахстанской Федерации на период до 2020 года установлено следующее.

Современные финансовые рынки характеризуются, во-первых, расширением зоны организованного рынка за счет возникновения внебиржевых организаторов торговли и, во-вторых, усилением международной конкуренции бирж, в ответ на которое происходит концентрация ликвидности на крупнейших биржах, трансграничная консолидация бирж и консолидация национальных бирж внутри отдельно взятой страны.

Для того чтобы соответствовать общемировым тенденциям в развитии биржевой торговли в среднесрочной перспективе необходимо обеспечить:

- условия для возможности консолидации биржевого рынка и концентрации на нем ликвидности, а также качественное повышение стандартов биржевой торговли, включая раскрытие информации и противодействие нерыночным практикам;

- высокий уровень защиты интересов инвесторов на внебиржевом организованном рынке за счет вовлечения его в зону эффективного регулирования.

Характерной чертой казахстанского финансового рынка является наличие существенных объемов внебиржевых сделок, в том числе за счет роста объема сделок, заключаемых между клиентами одного брокера. В связи с этим актуальной задачей является регулирование не только биржевых институтов, но и организованного рынка в целом независимо от того, в какой форме он существует. При этом под организованным рынком следует понимать общую торговую среду, в которой существуют различные по своей форме и степени институционализации системы заключения сделок с финансовыми инструментами в соответствии с выработанными участниками таких систем или установленными государством правилами. Регулирование такой среды в части раскрытия информации о заключаемых сделках, обеспечения защиты интересов участников, прозрачности осуществляемых операций и предотвращения недобросовестных сделок с финансовыми инструментами должно быть унифицировано. Кроме того, потребуется установить единые базовые требования к техническому обеспечению как бирж, так и иных внебиржевых торговых систем. При этом Государственный орган исполнительной власти в сфере финансовых рынков должен обладать правом определять основные требования к электронным форматам деятельности и стандартам электронного документооборота на организованном рынке.

Это позволит повысить уровень защиты прав и законных интересов инвесторов, будет способствовать расширению круга финансовых инструментов, обращающихся на организованном рынке, а также признанию рыночными цен на большое количество финансовых инструментов.

В то же время представляется необходимым сохранить значение бирж как основного центра сосредоточения ликвидности, способного конкурировать в мировом масштабе не только с иностранными биржами, но и служить фундаментом конкурентоспособности всего казахстанского организованного рынка. Для этого предлагается, с одной стороны, предъявлять к деятельности бирж более высокие требования по сравнению с иными торговыми системами, а с другой стороны, закрепить за биржами ряд преференций.Так, в отношении бирж следует установить более высокие требования по допуску финансовых инструментов к торгам и обеспечению исполнения сделок, совершенных на биржевых торгах, а также требования пруденциального надзора. При этом необходимо закрепить исключительно за биржами осуществление листинга финансовых инструментов и допуск ценных бумаг к торгам без осуществления государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в предусмотренных законами случаях. Надлежит расширить полномочия бирж по раскрытию информации о ценных бумагах и об их эмитентах, контролю за уровнем и качеством корпоративного управления в акционерных обществах, ценные бумаги которых допущены на биржу, и допуску ценных бумаг к обращению.

Расширению подлежат также полномочия бирж по контролю за манипулированием ценами и сделками на основе инсайдерской информации.

Одновременно предполагается усилить административную и уголовную ответственность лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, за нарушения законодательства Казахстанской Федерации о ценных бумагах, а также за ненадлежащее исполнение биржами соответствующих полномочий. На законодательном уровне на Государственный орган исполнительной власти в сфере финансовых рынков следует возложить полномочия, связанные с согласованием назначения на должность, а также отстранения от должности лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, в случае нарушения биржей требований законодательства Казахстанской Федерации.

Клиринг, расчеты и учетная система могут быть объединены вокруг биржи, являющейся ядром организованного рынка. Одной из приемлемых моделей консолидации биржевой инфраструктуры может стать вертикально интегрированная модель холдинга с широким представительством в его капитале банков, небанковских институтов и, возможно, государства и иностранных институтов.

В рамках такого холдинга возможны объединение локальных торговых площадок, в том числе специализирующихся по видам торгуемых инструментов и активов, расчетных депозитариев, клиринговых организаций, а также унификация с учетом установленных государством единых требований электронных стандартов обмена данными, заключения сделок и расчетов. Предложенная модель способна сконцентрировать и направить на дальнейшее повышение конкурентоспособности казахстанского финансового рынка необходимые управленческие, технологические и финансовые ресурсы.

Заключение

В 2009 году на фондовом рынке произошло несколько обвалов. По текущим котировкам ведущих казахстанских индексов, рынок откатился к маю 2006 года. И хотя в последнее время правительства всех мировых держав принимают адекватные меры по стабилизации ситуации, говорить о скором подъеме рынка аналитики считают преждевременным. В середине августа российская банковская система столкнулась с проблемой дефицита ликвидности. Во-первых, до Казахстана докатился мировой кризис. Во-вторых, последнее время финансовые органы страны применяют различные меры для замедления инфляции. Объем торгов на ММВБ, выросший с 2004 по 2007 год более чем в шесть раз, начал сокращаться благодаря «бегству» зарубежного капитала. Это и стало одним из главных причин глобального падения в августе - октябре 2009 года. В итоге Казахстан получила максимальное падение фондового рынка, если сравнивать с другими странами мира. С мая по октябрь 2009г. индекс ММВБ упал на 65%, в то время как в основном страновые фондовые индексы упали на 25-30%. И, даже, несмотря на то, что с начала 2009 года по 1 июня индекс ММВБ вырос почти вдвое, среди аналитиков по-прежнему преобладают пессимистические настроения относительно будущего казахстанского фондового рынка, - вторая волна кризиса ожидается осенью сего года.

На современном этапе развития экономики нашей страны, можно выделить следующие ключевые моменты которые характеризуют динамику развития отечественного фондового рынка.

1. Капитализация казахстанского рынка.

Суммарная капитализация казахстанского рынка акций по итогам 2008 г. составила 1 трлн. 341,5 млрд. долл. По состоянию на 29.02.2008 г. она составила 1 трлн. 270,3 млрд. долл. В 2008 году, несмотря на относительно небольшой (по сравнению с предшествующими годами) прирост казахстанских индексов, российская капитализация увеличилась на 37% также во многом благодаря масштабным процессам IPO и появлению на рынке новых акций.

2. Диверсификация инструментов фондового рынка.

Казахстанский рынок акций отличается высокой концентрацией как по капитализации, так и по оборотам. На десять наиболее капитализированных эмитентов по состоянию на конец 2008 года приходится более 63% общей капитализации.

3. Ликвидность казахстанского фондового рынка.

В целом фондовые рынки в странах с переходной экономикой характеризуются меньшей ликвидностью, чем рынки наиболее крупных развитых и развивающихся стран.

4. Низкий уровень free float (свободного обращения).

Средневзвешенный (по капитализации) уровень free float по всему списку индекса РТС составляет 28%.

5. Низкая доля населения, инвестирующего в акции.

Для Казахстана характерна низкая (по сравнению с другими странами с развитыми и развивающимися финансовыми рынками) доля населения, инвестирующего в акции. Это обстоятельство сильно сужает инвестиционную базу фондового рынка, способствует сокращению темпа роста количества сделок и тем самым сокращению темпа роста ликвидности. Следует особо подчеркнуть, что в долгосрочном плане повышение доли населения, инвестирующего в акции, является самым значительным резервом роста ликвидности казахстанского рынка акций.

При сохранении существующих тенденций Казахстан не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться.

Такую ситуацию следует признать неудовлетворительной, так как она будет способствовать оттоку операций из Казахстана на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности казахстанского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Необходимо отметить, что задача развития фондового рынка всегда стояла в центре внимания Правительства Республики Казахстан, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.

С 2007 года развитие фондового рынка Казахстана осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Республики Казахстан на 2007-2009 годы, утвержденной распоряжением Правительства Республики Казахстан № 793-р от 1 июня 2007 года. В 2009 году была принята Стратегия развития финансового рынка Республики Казахстан на период до 2020 года.

Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности казахстанского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Республики Казахстан.

Таким образом, подводя итоги всему вышесказанному, необходимо сделать следующие выводы.

Актуальность изучения данной темы связано со значимостью организованного рынка ценных бумаг в развитии экономики любого региона.

Невозможно представить себе развитую страну без рынка ценных бумаг. Ведь рынок ценных бумаг - это тот институт, на котором отражается вся экономика страны, будь то промышленный сектор, сектор обслуживания или финансовый сектор. Если в стране замечается экономический рост, то рынок ценных бумаг будет процветать, если наоборот - возможен кризис. Сейчас мировая экономика настолько интегрирована, что колебания одного рынка ценных бумаг (речь идет, конечно, о крупных рынках ценных бумаг, таких, как Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт, Токио, Гонконг, Париж и др.) отражаются практически на всех остальных рынках ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. В зависимости от выбранного критерия, инвесторов подразделяют на определенные виды инвесторов.

В 21 веке в течение семи лет в относительной благоприятной обстановке происходила эволюция формирования казахстанского финансового рынка.

За это время произошло восстановление ликвидности финансового рынка, почти разрушенного в результате кризиса 1998 года.

После ряда серьезных изменений в законодательстве (либерализация валютного режима, предоставления свободного доступа иностранным инвесторам к рынку казахстанских голубых фишек, упрощения режимов проведения IPO) наблюдался мощный рост оборотов казахстанского рынка ценных бумаг, укрепление биржевой инфраструктуры.

Тем не менее, развитие фондового рынка не избежала воздействия тех кризисных явлений, который нес с собой мировой финансовый кризис.

В современных условиях экономического развития ведущие биржи РТС и ММВБ предлагают свой спектр мероприятий, по выходу из кризиса на фондовых биржах.

Однако, на наш взгляд, немыслима разработка антикризисной программы по выходу из кризиса на фондовых биржах без активной роли со стороны казахстанского государства.

В этой связи вполне естественно возникает вопрос о будущей роли казахстанского финансового рынка, о его месте в международной инфраструктуре. Сейчас активно обсуждается возможность создания в Москве международного финансового центра. Мы стали задумываться о том, куда двигаться дальше. Об этом рассуждают в правительственных кругах, предлагаются программы по дальнейшему развитию рынка.

Почти одновременно к обсуждению были предложены 2 ПРОГРАММЫ движения к МФЦ.

В феврале НАУФОР - Доклад «Идеальная модель фондового рынка Казахстана на перспективу до 2015г». В марте появился доклад ФСФР «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу(2020)».

Набор предлагаемых мер, сроки реализации - различаются, но в основном позиции авторов этих документов совпадают. Если обобщить все то, что, так или иначе, звучит в представляемых программах создания финансового центра в Казахстана:

- укрепление внутренней инвестиционной базы;

- модернизация нормативной базы;

- благоприятный налоговый режим;

- современная депозитарно-клиринговая система;

- современный рынок производных инструментов.

Список использованной литературы

Нормативно - правовые источники:

1.Конституция Республики Казахстан: Принята 12 декабря 1993 г. М.: Теис, 2005.- 50 с.

2. Гражданский кодекс Республики Казахстан. Части первая и вторая. Официальный текст по состоянию на 1 мая 2005 г. М.: НОРМА-ИНФРА М, 2005. -560 с.

3. Государственный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ГЗ «О рынке ценных бумаг»// СПС Гарант.- 2008.- №16 [Электронный ресурс]

Литература

1. Абрамов С. И., Инвестирование/ С. И. Абрамов. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2007.- 440с.

2. Анесянц С.А., Основы функционирования рынка ценных бумаг/ С. А. Анесянц.- М.: «Контур», 2004.-368с.

3. Аньшин В. М. Инвестиционный анализ: Учебное пособие/ В. М. Аньшин.- М.: Дело, 2005.- 378с.

4. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие/И. Т. Балабанов - 5-е изд. перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 455с.

5. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. Учебное пособие/ А. Н. Балабушкин.- М.: Инфра-М, 2004.- 455с.

6. Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия/ И. А. Бланк. - К.: Ника - Центр, Эльга, 2003.- 480с.

7. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс/ И. А.Бланк.- К.: Ника - Центр, Эльга, 2001.- 448с.

8. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента (В 2-х т.).- Т.1./ И. А. Бланк.- К.: Ника - Центр, Эльга, 2001.- 532с.

9. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент/ В. В. Бочаров.- Спб: Питер, 2006.- 545с.

10. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики / В. В. Булатов.- М.: Наука, 2008.-416с.

11. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и Казахстана: становление и регулирование. -- М.: АО «Издательство «Экономика», 2004. - 222 с.

12. Дёриг Ханс-Ульрих Универсальный банк -- банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Пер. с нем. -- М.: Междунар. отношения, 2005. -- 384 с.

13. Килячков А. Р., Чалдаева А. В. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг// Финансы и бизнес. -2007. - № 2.- с. 45- 51.

14. Миркин Я. Рынок ценных бумаг Казахстана: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. -- М.: Альпина Паблишер, 2008. -- 624 с.

15. Пелих С.А., Рачковская О.С. Две концепции развития фондового рынка/ С. А. Пелих, О. С. Рачковская // Финансы.- 2008.- №10.- с. 16-21.

16. Правовое обеспечение экономических реформ/Отв. ред. Я. И. Кузьминов, В.Д. Мазаев. Финансовые рынки / Ю.А. Данилов, Г.В. Петрова, С.М. Дробышевский, А.Б. Золотарева. - М.: ГУ ВШЭ, 2006. - 82 с.

17. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития/ Б. Б. Рубцов. - М.: ИНФРА -М, 2006. - 312 с.

18. Рынок ценных бумаг/ под. ред. А. И. Басова, В. А. Галанова.- М.: Финансы и статистика, 2005.- 467с.

19. Фельдман А. А. Казахстанский рынок ценных бумаг/ А. А. Фельдман - М.: Атлантика - Пресс, 2004.- 455с.

20. Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами/ Б. М. Ческидов - М.: Финансы и статистика, 2007.-- 336с.

21. Распоряжение Правительства Казахстанской Федерации от 29 декабря 2009 г. № 2043-р «Стратегия развития финансового рынка Казахстанской Федерации на период до 2020 года».

22. Абрамов, А. Стратегия и вектор движения фондового рынка в Казахстана / А. Абрамов // Рынок ценных бумаг. - 2009. - №13 (364).

23. Агибалов, А. Открывая новые резервы / А. Агибалов // Биржевое обозрение. - 2009. - 154 с.

24. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции / Б.И. Алехин.- М.: Финансы и статистика. -1991. - 250 с.

25. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями / Ю.П. Анискин. - М.: ИКФ Омега-Л, 2008 - 167 с.

26. Астахов, В.П. Ценные бумаги. / В. П. Астахов. - М.: ПРИОР, 2009. - 667с.

27. Бахрамов, Ю.М. Финансовый менеджмент/ Ю.М. Бахрамов. - М.: Приор. - 2009. - 400с.

28. Берзова, Л. И. Биржевое дело/ Н.И. Берзова. -М.: Вита-Пресс.-1997. - 600 с.

29. Берзон Н.И. Фондовый рынок. / Н.И. Берзон. - М.: Вита-Пресс, 1998. - 520 с.

30. Бочаров, В.В. Инвестиции: Учебник для вузов / В.В. Бочаров. 2-е изд. дораб. и доп. - СПб.: Питер, 2009. - 384 с.

31. Булатов, А.С .- Экономика. / А.С. Булатов. - СПб.: Питер, 1997. - 37 с.

32. Галанова, В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика. - 2007. - 448 с.

33. Грачев, С. Государство заинтересовано в развитии биржевой торговли / С. Грачев // Биржевое обозрение. - 2009. - №5 (55).

34. Дегтярева, О. И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. / О. И. Дегтярева. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 600 с.

35. Демчук, О. Эволюция и тенденции Казахстанского биржевого рынка / О. Демчук // Теория и практика. - 2007. - № 2(28).

36. Драчев, С.П. Фондовые рынки США / С.П. Драчев. - М.: ФиС. - 1991. - 291 с.

37. Ещенко, Р.С. Биржа: задачи и функции / Р.С. Ещенко. М.: Диалог. - 1998. - 321 с.

38. Зайцев, М. Консолидация и повышение капитализации казахстанской финансовой инфраструктуры / М. Зайцев // Рынок ценных бумаг. - 2009. - №15 (366).

39. Инфраструктура рынка ценных бумаг: итоги 2009 года и перспективы // Депозитариум. - 2009. - №1. - 61 с.

40. Кавецкий, И.М. Фондовый рынок / И.М. Кавецкий. - Санкт-Петербург. - 1993- 315 с.

41. Калашников, А.В.Продавец - биржа - покупатель. / А.В. Калашников - М.: Колос. -1992. - 90 с.

42. Карпов, С. П. История средних веков / С. П. Карпов. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 560 с.

43. Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / А. А. Килячков. - М.: Юристъ, 2000. - 530 с.

44. Коваленко, П.А. Международный рынок ценных бумаг/ П.А. Коваленко. - М.: Диалог. - 1994 . - 450 с.

45. Курочкина, С.С. Ценные бумаги./С.С. Курочкина.- М.:Диалог.-1993.- 310 с.

46. Лансков, П. В. Мега- и саморегулирование финансового рынка / П. Лансков // Рынок ценных бумаг. - 2008. - 560с.

47. Лансков, П. В. Неидеальные черты фондового рынка Казахстана / П. Лансков // Рынок ценных бумаг. - 2008. - 410с.

48. Лансков, П. В. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования / П. Лансков // Рынок ценных бумаг. - 2009. - 470с.

49. Линден Ю. За кулисами Уолл-стрит. Почему происходят биржевые кризисы? / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2003. - 419с.

50. Лукашев, А. Популярные в Казахстана зарубежные фондовые биржи / А. Лукашев // Финансовый форум. - 2007. - 510с.

51. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы/ Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2003. - 884с.

52. Марич, М. Мы хотим развивать казахстанский срочный рынок / М. Марич // Биржевое обозрение. - 2009. - 257с.

53. Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Казахстанской Федерации // Биржевое обозрение. - 2009. - 520с.

54. Миркин, Я.М. Рынок ценных бумаг / Я. М. Миркин. - М. : Инфра-М, 2002. - 440 с.

55. Митрофанов, А. Н., Что нужно знать о товарной бирже Москва / А. Н. Митрофанов. - М. : Ф.и С.,1992. - 525 с.

56. Нагорная, С.А. Вы и мир инвестиций / С. А. Нагорная. - М. : Вече, 2003. - 90 с.

57. Окунев, В.С. Руководство по биржевым операциям / В.С. Окунев. - М.: Ю-Д. - 1991. - 520 с.

58. Паршиков, С.В. Секреты биржевой торговли / С.В. Паршиков, В.В. Твардовский. - М.: Альпина, 2009. - 550 с.

59. Потемкин, А. Не останавливаться на достигнутом / А. Потемкин // Биржевое обозрение. - 2008. - 150 с.

60. Саватюгин, А. П. Два замечания о саморегулировании // Рынок ценных бумаг.-2002. -370 с.

61. Сипягин, Е. Самоучитель по биржевой торговле / Е. Сипягин. - СПб.: Питер, 2009. - 288с.

62. Стародубцева Е. В. Рынок ценных бумаг / Е. В. Стародубцева. - М.: Инфра-М, 2007. - 620 с.

63. Таганов, Д.Н. Акции и биржа. / Д.Н. Таганов. - М.: Нова-пресс. - 1991. - 420 с.

64. Улыбин К.А. Брокер и биржа: пособие для брокеров и их клиентов/ К.А. Улыбкин. - М.: Ю-Д - 2009. - 180с.

65. Уткин, В. Совершенствование нормативной базы - необходимое требование развития клиринговой деятельности / В. Уткин // Биржевое обозрение. - 2009. - 571с.

66. Фединский, Ю.И. Биржа: вчера, сегодня завтра/ Ю.И. Фединский. - М.:ФиС, 2009. 400с.

67. Фельдман, А. А. Государственные ценные бумаги / А. А. Фельдман. - М. : Инфра-М , 1995. - 490 с.

68. Фондовая биржа ММВБ в 2009 г. // Биржевое обозрение. - 2008. - №12 (50).

69. Эллинский, Е. ММВБ является общеказахстанской биржей / Е. Эллинский // Биржевое обозрение. - 2009. - с. 153.

70. Янковский, К.П. Инвестиции: учебное пособие / К.П. Янковский. - СПб.: Питер, 2009. - 368 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Основные значения индекса РТС

01.09.2010 18:00	1643,04	1675,06	1633,41	1666,52	21943333	1,41385E+11
02.09.2010 18:00	1665,78	1667,23	1641,76	1659,65	30585230	1,40802E+11
03.09.2010 18:00	1659,48	1659,48	1589,19	1589,19	34095748	1,34824E+11
04.09.2010 18:00	1588,91	1604,22	1525,97	1526,57	31366673	1,29512E+11
05.09.2010 18:00	1525,92	1525,92	1407,35	1469,15	40086705	1,2464E+11
08.09.2010 18:00	1471,53	1528,4	1471,53	1508,41	16921239	1,27971E+11
09.09.2010 18:00	1508,41	1508,41	1394,94	1395,11	28018683	1,18358E+11
10.09.2010 18:00	1393,97	1393,97	1309,49	1334,33	30524473	1,13202E+11
11.09.2010 18:00	1334,24	1351,06	1298,08	1298,08	16450627	1,10127E+11
12.09.2010 18:00	1298,08	1359,94	1295,66	1341,75	27955307	1,13832E+11
15.09.2010 18:00	1340,23	1340,23	1245,82	1277,6	25213703	1,15371E+11
16.09.2010 18:00	1274,91	1274,91	1129,28	1131,12	23633017	1,02143E+11
17.09.2010 18:00	1129,96	1145,93	1058,84	1058,84	5845908	95616015243
18.09.2010 18:00	1058,84	1058,84	1058,84	1058,84	0	95616015243
19.09.2010 18:00	1064,02	1299,55	1064,02	1295,91	13354575	1,17024E+11
22.09.2010 18:00	1295,83	1327,39	1295,83	1309,5	22350597	1,18251E+11
23.09.2010 18:00	1309,5	1309,5	1263,6	1272,13	27956664	1,14877E+11
24.09.2010 18:00	1272,79	1334,75	1272,79	1315,43	20146710	1,18786E+11
25.09.2010 18:00	1315,43	1317,08	1284,57	1304,99	18477138	1,17844E+11
26.09.2010 18:00	1306,13	1306,87	1275,1	1285,47	13241700	1,16081E+11
29.09.2010 18:00	1285,47	1285,47	1194,11	1194,11	34576957	1,07831E+11
30.09.2010 18:00	1193,53	1211,84	1150,53	1211,84	21898469	1,09432E+11
01.10.2010 18:00	1211,9	1227,25	1189,06	1189,06	10313192	1,07375E+11
02.10.2010 18:00	1188,21	1194,07	1152,7	1152,7	19236151	1,04092E+11
03.10.2010 18:00	1151,68	1151,68	1062,69	1070,98	9945719	96711798806
06.10.2010 18:00	1070,27	1070,27	865,55	866,39	11857051	78237250076
07.10.2010 18:00	866,39	900,76	825,03	858,16	6127426	77493817572
08.10.2010 11:06	854,94	854,94	759,4	761,63	1994413	68777373549
09.10.2010 18:00	765,9	864,29	765,9	844,75	11538722	76282626266
13.10.2010 18:00	843,81	843,81	789,15	791,2	13347050	71447175504
14.10.2010 18:00	800,56	871,33	800,56	869,51	10489789	78519280578
15.10.2010 18:00	869,61	869,61	787,34	788,98	7254627	71246972468
16.10.2010 18:00	787,54	787,54	706,87	713,9	14135697	64466911346
17.10.2010 18:00	714,32	731,82	667,62	667,62	7067552	60287370750
20.10.2010 18:00	667,76	721,5	667,76	700,41	6859650	63249104906
21.10.2010 18:00	704,8	734,6	704,8	717,18	7593268	64763355877
22.10.2010 18:00	717,18	717,18	665,78	665,78	7157816	60121825598
23.10.2010 18:00	665,78	671,83	636,54	636,54	8751215	57480664013
24.10.2010 18:00	636,54	636,54	549,43	549,43	6361178	49615121235
28.10.2010 18:00	551,96	579,72	549,06	575,64	16746382	51982060567
29.10.2010 18:00	574,87	646,7	574,87	644	8475573	58154420689
30.10.2010 18:00	644,84	764,18	644,84	758,71	13576902	68513088482
31.10.2010 18:00	758,71	775,64	741,89	773,37	12296298	69836782254
01.11.2010 18:00	777,56	815,82	777,56	802,39	4797960	72458090807
05.11.2010 18:00	818,14	884,54	818,14	829,8	20381306	74933313864
06.11.2010 18:00	822,64	822,64	766	777,52	13301502	70211552155
07.11.2010 18:00	777,52	777,67	758,65	760,62	5941943	68686013345
10.11.2010 18:00	773,55	833,87	773,55	812,58	9715231	73377709858
11.11.2010 18:00	810,79	810,79	725,89	725,89	12323598	65549269399
12.11.2010 18:00	718,02	718,02	634,94	634,94	2501402	57336874872
13.11.2010 18:00	631,55	633,34	598,35	619,91	43010823	55979451038
14.11.2010 18:00	629,93	677,03	629,93	644,02	19224540	58156173550
17.11.2010 18:00	643,54	643,54	604,89	605,56	6055744	54683588693
18.11.2010 18:00	603,75	607,31	570,67	601,76	10858733	54340734328
19.11.2010 18:00	601,85	608,62	588,72	605,84	20404053	54709103822
20.11.2010 18:00	603,52	603,52	552,09	561,14	15237718	50671981142
21.11.2010 18:00	560,88	586,91	560,88	580,12	18620039	52386520152
24.11.2010 18:00	580,12	627,38	574,94	624,91	10508968	56431095343
25.11.2010 18:00	626,42	695,17	626,42	692,51	12495839	62535362098
26.11.2010 18:00	683,53	683,53	656,45	658,63	5373963	59476198306
27.11.2010 18:00	658,79	691,11	658,79	674,14	9179104	60876146962
28.11.2010 18:00	<...

Подобные документы

• Мировой опыт и российская практика функционирования фондовых бирж

  Понятие фондовой биржи. Инструменты и субъекты рынка ценных бумаг. Возникновение и развитие бирж. Анализ специфики функционирования Нью-Йоркской фондовой биржи. История развития российских фондовых бирж. Направления совершенствования их функционирования.
  
  дипломная работа [222,8 K], добавлен 16.07.2010
  

• Теоретические основы характеристики рынка ценных бумаг и фондовой биржи

  Значимость функционирования рынка ценных бумаг для экономического развития страны. Сущность фондовой биржи. Методика расчетов рыночных курсовых индексов. Анализ состояния фондовой биржи в Российской Федерации. Пути выхода фондовых бирж из кризиса.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 14.06.2009
  

• Фондовая биржа в Казахстане

  Виды фондовых бирж, критерии их классификации. Деятельность фондовой биржи за рубежом, анализ ее развития. Особенности формировании и развития Казахстанской фондовой биржи. Оценка финансовых показателей биржи KASE. Проблемы развития фондового рынка.
  
  курсовая работа [1,6 M], добавлен 01.12.2015
  

• Принцип функционирования фондовой биржи и ее роль в экономике

  История создания и эволюция фондовой биржи. Основные принципы организации и функционирования фондовых бирж на примере биржи ценных бумаг во Франкфурте-на-Майне. Характеристика крупнейших мировых фондовых бирж. Гласность и открытость биржевых торгов.
  
  курсовая работа [48,5 K], добавлен 17.10.2010
  

• Анализ фондовых бирж Республики Казахстан

  Фондовая биржа - вторичный рынок ценных бумаг. Сущность и цели фондовой биржи. Проблемы формирования фондовых бирж в Республике Казахстан. Этапы развития фондового рынка Казахстана. Анализ операций с ценными бумагами на фондовой бирже в Казахстане.
  
  курсовая работа [33,9 K], добавлен 06.12.2008
  

• Фондовая биржа. Механизм функционирования

  Фондовая биржа как целостная система. Основные индексы и методы анализа фондовой биржи. Тенденции развития фондовой биржи. Мировые фондовые биржи, особенности их функционирования на современном этапе. Фондовые биржи России: возникновение и развитие.
  
  курсовая работа [76,4 K], добавлен 07.10.2008
  

• Функционирование фондовых бирж: мировый опыт и российская практика

  Понятие фондовой биржи. Инструменты и субъекты рынка ценных бумаг. История возникновения и развития бирж за рубежом и в России. Специфика функционирования Нью-Йоркской биржи. Направления совершенствования функционирования российских фондовых бирж.
  
  дипломная работа [92,2 K], добавлен 07.11.2010
  

• Функции и роль фондовой биржи

  История развития и функции крупнейших бирж мира, органы управления ими. P. Гильфердинг и его определение фондовой биржи, ценные бумаги как главный инструмент фондовой биржи. Необходимые условия начала биржевых операций: принципы работы фондовой биржи.
  
  курсовая работа [26,7 K], добавлен 14.07.2008
  

• Фондовые биржи

  История создания бирж. Организационная структура фондовой биржи. Процедуры листинга и делистинга. Клиринг. Организация денежных расчётов. Виды операций на фондовой бирже. Основные принципы деятельности токийской фондовой биржи.
  
  реферат [62,3 K], добавлен 21.08.2003
  

• Фондовая биржа и механизм ее деятельности

  История возникновения фондовой биржи в Азербайджане. Операционный механизм фондовой биржи. Инфраструктура и основы функционирования фондового рынка. Цифры и факты бакинской фондовой биржи. Пути дальнейшего развития на рынке государственных ценных бумаг.
  
  курсовая работа [561,7 K], добавлен 04.05.2008
  

• Фондовая биржа, ее функции и состав

  История появления и понятие фондовой биржи, особенности ее законодательного регулирования в Республике Казахстан. Функции и организационная структура Фондовой Биржи. Анализ деятельности ФБ в Казахстане. Акции и капитал KASE, показатели доходности.
  
  презентация [329,5 K], добавлен 29.04.2014
  

• Биржа

  Появление первой товарной биржи в Брюгге в 1409 г. Виды основных биржевых сделок. Цели и задачи фондовой биржи. История создания и развития АО "Казахстанская фондовая биржа", ее участие в работе международных организаций. Товарные биржи в Казахстане.
  
  презентация [6,0 M], добавлен 20.11.2015
  

• Фондовая биржа

  Теоретические основы работы фондовой биржи. Цели и задачи, механизм функционирования и участники фондовой биржи. Особенности функционирования внебиржевых торговых систем. Анализ развития и функционирования фондового рынка в Российской Федерации.
  
  курсовая работа [171,9 K], добавлен 02.02.2010
  

• Фондовые биржи Беларуси

  Сущность, цели и задачи фондовых бирж, их виды, отличительные признаки и механизм функционирования. История развития и деятельность Белорусской валютно-фондовой и Белорусской универсальной товарной бирж, крупнейших фондовых бирж России и Украины.
  
  курсовая работа [81,8 K], добавлен 01.12.2013
  

• Перспективы развития Нью-Йоркской фондовой биржи

  Становление Нью-Йоркской фондовой биржи. Фондовая биржа США и особенность ее функционирования. Основные индексы и методы анализа фондовой биржи. Оценка влияния финансового кризиса на Фондовый рынок. Механизм, простые и распространенные методы торговли.
  
  курсовая работа [675,4 K], добавлен 01.12.2014
  

• Фондовая биржа и ее место на фондовом рынке России

  Понятие, история, значение и деятельность фондовой биржи, теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг. Характерные черты и задачи фондовой биржи, регулирование ее деятельности. Проблемы и перспективы развития фондового рынка России.
  
  курсовая работа [564,0 K], добавлен 19.06.2019
  

• Фондовая биржа и её значение на рынке ценных бумаг

  Понятие, значение и функции фондовой биржи. Характеристика членов фондовой биржи и органов ее управления. Оценка деятельности Московской межбанковской валютной биржи на рынке ценных бумаг. Влияние мирового финансового кризиса на деятельность биржи.
  
  курсовая работа [365,7 K], добавлен 02.03.2011
  

• Фондовая биржа

  Цели создания фондовых бирж. Категории членов биржи, их права и обязанности. Различия между форвардной и фьючерсной сделками. Функции фондовой биржи: мобилизация свободных денежных накоплений, кредитование, концентрация операций с ценными бумагами.
  
  контрольная работа [21,1 K], добавлен 21.02.2014
  

• Международные фондовые биржи

  Определение фондовой биржи. Первичные и вторичные ценные бумаги. Производные финансовые инструменты. Расчет фондовых индексов. Основные индексы мира. Анализ динамики деятельности мировых фондовых бирж в условиях нестабильной экономической ситуации.
  
  курсовая работа [4,9 M], добавлен 07.04.2011
  

• Роль фондовой биржи в современной российской экономике

  Место и роль фондовой биржи на финансовом рынке. Операции, совершаемые на фондовой бирже. Практический анализ взаимосвязей фондовых бирж: ММВБ и РТС. Необходимость и цели государственного регулирования. Формы и инструменты государственного регулирования.
  
  курсовая работа [224,9 K], добавлен 25.01.2009
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам