Инвестиционные банки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Костанайский социально - технический университет

имени академика З. Алдамжар

факультет ЭКОНОМИКИ, ПРАВА И УПРАВЛЕНИЯ

Кафедра ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

Курсовая работа по дисциплине деньги, кредит, банки

ТЕМА: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ

Выполнил: Магомедов Рустам Магомедгаджиевич

Научный руководитель Ажибаева Г.М. преподаватель

Костанай 2010

Содержание

Введение

1. Особенности видов банка и банковской системы

1.1 Сущность банка

1.2 Основные виды банков

2. Особенности инвестиционных банков

2.1 Инвестиционная деятельность банков

2.2 Инвестиционные банки первого типа

2.3 Инвестиционные банки второго типа

3. Проблемы и пути совершенствования инвестиционной деятельности коммерческих банков

3.1 Проблемы осуществления инвестиционной деятельности банками

3.2 Пути повышения эффективности инвестиционной деятельности коммерческих банков

Заключение

Список использованной литературы

инвестиционный банк коммерческий экономика

Введение

Банковская система - одна из важнейших и неотъемлемых структур рыночной экономики. Развитие банков, товарного производства и обращения шло параллельно и тесно переплеталось. При этом банки, проводя денежные расчёты, кредитуя хозяйство, выступая посредниками в перераспределении капиталов, существенно повышает общую эффективность производства, способствуют росту производительности общественного труда.

Современная банковская система - это важнейшая сфера национального хозяйства любого развитого государства. Её практическая роль определяется тем, что она управляет в государстве системой платежей и расчётов; большую часть своих коммерческих сделок осуществляет через вклады, инвестиции и кредитные операции; наряду с другими финансовыми посредниками банки направляют сбережения населения к фирмам и производственным структурам. Коммерческие банки, действуя в соответствии с денежно-кредитной политикой государства, регулируют движение денежных потоков, влияя на скорость их оборота, эмиссию, общую массу, включая количество наличных денег, находящихся в обращении. Стабилизация же роста денежной массы - это залог снижения темпов инфляции, обеспечение постоянства уровня цен, при достижении которого рыночные отношения воздействуют на экономику народного хозяйства самым эффективным образом. Банк в современных условиях - это элемент, имманентно присущий рыночной экономике. Рыночная экономика всегда стремится к экономическому росту и ее потребность в услугах банка постоянно возрастает, ибо экономические субъекты для расширения производства, увеличения прибавочного продукта все время нуждаются в дополнительных, свободных денежных средствах. Банки - это уникальные финансово-экономические структуры, создающие «дополнительные» деньги. Банки обеспечивают через налоговые платежи реализацию социальных программ, через участие в финансировании хозяйствующих субъектов создают дополнительные рабочие места, способствуют сохранению и приумножению накоплений населения, юридических лиц, индивидуальных предпринимателей, создают добавленную стоимость для своих вкладчиков.

Банк инвестиционный - специализированный банк, проводящий инвестиционную политику посредством приобретения акций производственных корпораций и предоставления долгосрочных кредитов, размещения капиталовложений в крупные проекты. Ресурсы банка формируются за счет продажи собственных акций. Особенность инвестиционных банков состоит в том, что они не специализируются на приеме вкладов населения.

Цель данной курсовой работы рассмотреть более подробно тему «Инвестиционные банки и их характеристика».

Задачи:

- изучить сущность банка;

- раскрыть характеристику инвестиционных банков;

- рассмотреть типы инвестиционных банков.

Объектом данной курсовой работы является банк.

Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность банка.

Для написания курсовой работы были использованы труды отечественных и зарубежных авторов.

1. Особенности видов банка и банковской системы

1.1 Сущность банка

Банк - это кредитная организация, имеющая исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. Действительно, сегодня деятельность банковских учреждений так многообразна, что их истинная сущность становится довольно неопределенной. В современном обществе банки занимаются самыми различными видами операций, которые мы уже привыкли называть банковскими. Они не только организовывают денежный оборот и кредитные отношения, через них осуществляется финансирование народного хозяйства, страховые операции, купля-продажа ценных бумаг, валютные операции, а в некоторых случаях посреднические сделки и управление имуществом.

Как же в современной обстановке можно охарактеризовать банки?

Банк как учреждение или организация. Наиболее массовым представлением о банке является его определение как учреждения или организации. Один из самых распространенных терминов, встречающихся в научной и учебной литературе, банковском законодательстве, банковских документах, а также в печати - это «банковские учреждения» и “банковские организации”. Однако, здесь следует вспомнить, что такое организация. А это ничто иное, как “определенная совокупность людей”. Но, исторически сложилось так, что банк, в большинстве случаев, являлся уделом частного лица. Однако впоследствии, с развитием банковского дела, особенно в современных условиях хозяйствования, превратился в крупные, средние и малые объединения. То есть такое определение банков уместно лишь для последней половины XX века, и им можно охарактеризовать современные банки.

Банк как предприятие. В литературе есть такое сравнение: как и любое предприятие, банк является самостоятельным хозяйствующим субъектом, который обладает правами юридического лица, производит и реализует продукт, оказывает услуги. Почти не отличаются и задачи банка как предприятия: он решает вопросы, связанные с удовлетворением общественных потребностей в своем продукте и услугах, реализацией на основе полученной прибыли социальных и экономических интересов, как членов его коллектива, так и интересов собственника имущества банка. Банк может осуществлять некоторые виды хозяйственной деятельности. А также банк, как и любое другое предприятие, должен иметь специальное разрешение (лицензию). Значит банку можно дать характеристику предприятия. Но, конечно, банк нельзя назвать промышленным или транспортным предприятием. Банк действует в сфере обмена, а не производства. И это обстоятельство может навести на мысль, что банк - это торговое предприятие. Но с этим многие не согласны.

Действительно, банки покупают ресурсы, продают их, функционируют в сфере перераспределения, содействуют обмену товарами. Банки имеют своих продавцов, хранилища, особый товарный запас, их деятельность во многом зависит от оборачиваемости. Но, однако, на этом сходство между банком и сферой торговли заканчивается. Более того, на мой взгляд, сходство это носит только внешний характер, так как банк торгует не товаром, а особым продуктом, который пользуется спросом только у весьма ограниченного контингента. То есть, банк можно сравнить с предприятием весьма относительно.

Банк как посредническая организация. Довольно часто бак характеризуют как посредническую организацию. Основанием для этого является перелив ресурсов, временно оседающих у одних и требующих применения у других. Особенность ситуации при этом состоит в том, что кредитор, имеющий определенную часть ресурсов, желает при соответствующих гарантиях, на конкретный срок, под определенный процент отдать ее какому-либо заемщику. Интересы кредитора должны совпадать с интересами заемщика, который вполне может находиться в другом регионе. Консолидирующим звеном здесь выступает банк - посредник, обеспечивающий возможность осуществления сделки с учетом спроса и предложения. Собрав многочисленные средства, банк может удовлетворить потребности самых разнообразных заемщиков, предоставить выбор кредита на любой вкус, срок, обеспечение, ссудный процент и т.д. В данном случае банк можно назвать посреднической организацией.

Банк как кредитное предприятие. В настоящее время банк все более становится кредитным центром, что дало возможность его определять как кредитное предприятие. Однако, это не дает основания для смешения банка с кредитом. Так как кредит - это отношение между кредитором и заемщиком по поводу возвратного движения ссуженой стоимости. В отличие от кредита, банк - это одна из сторон отношений. Следовательно, банк - это не само отношение, а один из субъектов отношений, принимающий в кредитной сделке либо одну из противостоящих друг другу сторон, либо, как описано выше, выступать в качестве посредника.

Еще одно отличие между банком и кредитом состоит в том, что кредит - это отношение как в денежной, так и в товарной форме, в банке же сконцентрированы и проходят потоки только в денежной форме. Однако по своей природе банки связаны с кредитными отношениями. Именно на их базе и зародился банк. Кредит можно смело назвать фундаментом банка.

Банк как агент биржи. Деятельность банка в сфере обращения порождало и представление о нем как об агенте биржи еще в 20-е годы. Поводом для этого, как известно, послужило то, что банки являются непременными участниками биржи. Они могут самостоятельно организовывать биржевые операции, выполнять операции по торговле ценными бумагами. Однако ни исторически, ни логически это не превращает банк в часть биржевой организации. Частные банки (банкирские дома) появились задолго до биржи, до возникновения купли-продажи ценных бумаг. Существенно при этом и то, что торговля ценными бумагами является частью банковских операций, причем далеко не главной. Именно потому, что торговля ценными бумагами довольно специфична и отлична от собственного банковского дела, она позволила бирже выделиться в качестве самостоятельного элемента рынка со специальным аппаратом и задачами.

На сегодняшний день функции банков столь разнообразны, что его характеристикой может являться все, что изложено выше, поэтому точное определение банку дать довольно сложно. Однако, обобщив все вышеизложенное я попробую сделать вывод. На мой взгляд банк можно охарактеризовать как систему особых предприятий, продуктом которых является кредитное и эмиссионное дело.

1.2 Основные виды банков

Банк - финансовое предприятие, которое сосредотачивает временно свободные денежные средства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег.

Центральный (эмиссионный) банк в большинстве стран принадлежит государству. Но даже если государство формально не владеет его капиталом (США, Италия, Швейцария) или владеет частично (Бельгия - 50%, Япония - 55%), центральный банк выполняет функции государственного органа. Центральный банк обладает монопольным правом на выпуск в обращение (эмиссию) банкнот - основной составляющей налично-денежной массы. Он хранит официальные золотовалютные резервы, проводит государственную политику, регулируя кредитно-денежную сферу и валютные отношения. Центральный банк участвует в управлении государственным долгом и осуществляет кассово-расчетное обслуживание бюджета государства.

По своему положению в кредитной системе центральный банк играет роль «банка банков», т. е. хранит обязательные резервы и свободные средства коммерческих банков и других учреждений, предоставляет им ссуды, выступает в качестве «кредитора последней инстанции», организует национальную систему взаимозачетов денежных обязательств либо непосредственно через свои отделения, либо через специальные расчетные палаты.

Коммерческие банки - основное звено кредитной системы. Они выполняют практически все виды банковских операций. Исторически сложившимися функциями коммерческих банков являются прием вкладов на текущие счета, краткосрочное кредитование промышленных и торговых предприятий, осуществление расчетов между ними. В современных условиях коммерческим банкам удалось существенно расширить прием срочных и сберегательных вкладов, средне- и долгосрочное кредитование, создать систему кредитования населения (потребительского кредита).

Инвестиционные операции коммерческих банков связанны в основном с куплей-продажей ценных бумаг правительства и местных органов власти. После кризиса 1929-1933 гг. в США, Франции, Великобритании, в ряде других стран коммерческим банкам запрещено участвовать в выпуске и покупке ценных бумаг частных предприятий небанковского сектора. Этот запрет в настоящее время преодолевается путем открытия банком трастовых отделов и учреждения трастовых компаний, управляющих имуществом клиентов по доверенности (в США 2/3 этого имущества представлено ценными бумагами корпораций).

Коммерческие банки выполняют расчетно-комиссионные и торгово-комиссионные операции, занимаются факторингом, лизингом, активно расширяют зарубежную филиальную сеть и участвуют в многонациональных консорциумах (банковских синдикатах).

Инвестиционные банки (в Великобритании - эмиссионные дома, во Франции - деловые банки) специализируются на эмиссионно-учредительных операциях. По поручению предприятий о государства, нуждающихся в долгосрочных вложениях и прибегающих к выпуску акций и облигаций, инвестиционные банки берут на себя определение размера, условий, срока эмиссии, выбор типа ценных бумаг, а также обязанности по их размещению и организации вторичного обращения. Учреждения этого типа гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды. Хотя доля инвестиционных банков в активах кредитной системы сравнительно невелика, они благодаря их информированности и учредительским связям играют в экономике важнейшую роль.

Сберегательные банки (в США - взаимосберегательные банки, в ФРГ - сберегательные кассы) - это, как правило, небольшие кредитные учреждения местного значения, которые объединяются в национальные ассоциации и обычно контролируются государством, а нередко и принадлежат ему. Пассивные операции сберегательных банков включают прием вкладов от населения на текущие и другие счета. Активные операции представлены потребительским и ипотечным кредитом, банковскими ссудами, покупкой частных и государственных ценных бумаг. Сберегательные банки выпускают кредитные карточки.

Ипотечные банки - учреждения, предоставляющие долгосрочный кредит под залог недвижимости (земли, зданий, сооружений). Пассивные операции этих банков состоят в выпуске ипотечных облигаций.

Ипотечный кредит - это долгосрочная ссуда, выдаваемая ипотечными, коммерческими банками, страховыми и строительными обществами и другими финансово-кредитными учреждениями под залог земли и строений производственного и жилого назначения. Ипотечный кредит применяется главным образом в сельском хозяйстве, а также в жилищном и других видах строительства. В результате увеличивается размер производительно используемого капитала.

Коммерческими банками, фирмами - поставщиками оборудования, финансовыми компаниями предоставляются кредиты промышленно-торговым корпорациям под залог машин и оборудования. В этом случае сумма ипотечного кредита ниже рыночной стоимости закладываемого оборудования и других активов корпораций. Кроме того, размеры ипотечного кредита уменьшаются в зависимости от степени износа закладываемого оборудования.

Процентные ставки по ипотечному кредиту определяются спросом и предложением и дифференцируются в зависимости от финансового положения заемщика.

Ипотечный кредит широко распространен в странах с рыночной экономикой. Ссуды выделяются на жилищное и производственное строительство под высокий процент (10-20%).

Банки потребительского кредита - тип банков, которые функционируют в основном, за счет кредитов, полученных в коммерческих банках, и выдачи краткосрочных и среднесрочных ссуд на приобретение дорогостоящих товаров длительного пользования и т.д.

Главную роль в банковском деле играют банковские группы, в составе которых выделяются головная компания (крупный банк - холдинг), филиалы (дочерние общества), а также представительства, агентства, отделения.

Банковский холдинг представляет собой держательскую (холдинговую) компанию, владеющую пакетами акций и иных ценных бумаг других компаний и осуществляющую операции с этими ценными бумагами. Помимо чистых холдингов, занимающихся только указанными операциями, существуют смешанные холдинги, которые, кроме того, ведут предпринимательскую деятельность в различных сферах экономики. В этом случае холдинг создается, как правило, в связи с основанием головной компанией дочерних производственных фирм. Холдинговые компании могут иметь сложную структуру, когда головной холдинг контролирует через систему участий, т.е. через владение акциями, дочерние компании-холдинги, в свою очередь, являющиеся держателями акций различных фирм. Материнская (головная) холдинговая компания получает прибыль за счет дивидендов на контролируемые ею акции дочерних компаний, а также в некоторых случаях за счет перевода части прибыли дочерних компаний на основе специальных соглашений. Холдинг, обычно, выступает в качестве собственника контрольного пакета акций, что позволяет ему оказывать решающее влияние на функционирование подконтрольных компаний. Как правило, холдинги могут иметь различные правовые формы: обществ с ограниченной ответственностью, товариществ, компаний, акционерных обществ. Наиболее распространены холдинги, организованные как акционерные общества (в том числе и с участием государства).

Особенностью банковских групп является наличие в их составе филиалов. Банковский филиал выступает как юридическое лицо, регистрируется в местных органах власти и считается резидентом страны требования, имеет самостоятельный баланс. Он может выполнять все те же операции, что и банк-учредитель, но может быть и специализированным. Крупные банки часто основывают филиалы, занимающиеся факторингом, лизингом, консультациями. Пользуясь юридической независимостью филиалов, коммерческие банки осуществляют через них запрещенные сделки с ценными бумагами компаний небанковского сектора.

В отличие от филиала представительство, агентство и отделение юридическими лицами не являются и не имеют самостоятельного баланса. Представительство занимается лишь сбором информации, поиском клиентов и рекламой. Коммерческая деятельность представительствам запрещена. Агентство уполномочено осуществлять активные банковские операции (кредитные и инвестиционные), расчетное обслуживание. Однако эти операции оно проводит за счет банка-учредителя, так как само агентство не имеет права принимать вклады и, следовательно, не располагает собственной ресурсной базой. Отделение, в отличие от агентства, проводит как активные, так и пассивные операции. Перечень их может совпадать с перечнем операций банка-учредителя или ограничиваться какой-то его частью.

Банки по характеру собственности делятся на: частные, кооперативные, муниципальные (коммунальные); государственные, смешанные; созданные с участием государства.

В банковском деле, как и в промышленности, свободная конкуренция неизбежно вызывает концентрацию. Одни банки поглощаются более могущественными конкурентами, другие, формально сохраняя самостоятельность, фактически попадают под власть более сильных конкурентов. Происходит слияние, “сплетение” банков. Число банков сокращается, но вместе с тем увеличиваются их размеры, возрастает объем операций. В каждой стране выделяются немногие крупнейшие банки, на счетах которых собираются огромные суммы свободных средств, ищущих прибыльного применения.

Конкуренция наблюдается как между отдельными банками, так и между крупнейшими союзами банковского капитала. У последних все более усиливается стремление к монополистическому соглашению, к объединению банков. Крупные финансовые операции - размещение государственных займов, организация крупных акционерных обществ - все чаще осуществляются не каким-либо отдельным банком, а при помощи соглашения между несколькими ведущими банками.

Централизация банковского капитала проявляется в слиянии крупных банков в крупнейшие банковские объединения, в росте филиальной сети крупных банков. Банковские объединения - это банки-гиганты, играющие господствующую роль в банковском деле.

Существуют несколько форм банковских объединений.

Банковские картели - это соглашения, ограничивающие самостоятельность отдельных банков и свободную конкуренцию между ними путем согласования и установления единообразных процентных ставок, проведения одинаковой дивидендной политики и т.п.

Банковские синдикаты, или консорциумы - соглашения между несколькими банками для совместного проведения крупных финансовых операций.

Банковские тресты - это объединения, возникающие путем полного слияния нескольких банков, причем происходит объединение капиталов этих банков и осуществляется единое управление ими.

Банковские концерны - это объединение многих банков, формально сохраняющих самостоятельность, но находящихся под финансовым контролем одного крупного банка, скупившего контрольные пакеты их акций.

В конкурентной борьбе крупные банки имеют решающие преимущества перед мелкими. Во-первых, они обладают большими возможностями для привлечения вкладов, так как вкладчики предпочитают помещать свои средства в крупные, более солидные и устойчивые банки, а не в мелкие, которые чаще терпят крах. Во-вторых, крупные банки обычно обладают сетью филиалов (отделений, агентств, контор), расположенных во многих городах, чего не имеют мелкие банки. В-третьих, у крупных банков издержки по ведению операций относительно меньше вследствие большего масштаба этих операций. Это позволяет крупным банкам взимать меньшую плату с клиентов за выполнение для них расчетных и кредитных операций, что, естественно, привлекает клиентуру. Превосходство крупных банков еще более усиливается из-за широкого применения компьютеров и другой вычислительной техники.

В борьбе с банками-аутсайдерами банковские объединения прибегают к различным методам конкурентной борьбы: с помощью рекламы, путем открытия своих филиалов в районе деятельности аутсайдеров и переманивания клиентов посредством предоставления им тех или иных льгот. Борьба за клиентуру ведется и между самими банковскими объединениями; каждый крупный банк стремится переманить клиентов у других крупных банков.

Между банковскими объединениями ведется также борьба за контроль над предприятиями, в которых они участвуют. Если, например, акциями промышленной компании владеют несколько крупных банков, то каждый из них стремится продвинуть на руководящие посты в этой компании своих представителей, чтобы оказывать наибольшее влияние, а, следовательно, получать наибольшие выгоды для ведения денежно-кредитных операций.

2. Особенности инвестиционных банков

2.1 Инвестиционная деятельность банков

Банк инвестиционный - специализированный банк, проводящий инвестиционную политику посредством приобретения акций производственных корпораций и предоставления долгосрочных кредитов, размещения капиталовложений в крупные проекты. Ресурсы банка формируются за счет продажи собственных акций. Особенность инвестиционных банков состоит в том, что они не специализируются на приеме вкладов населения.

Термин инвестиционная деятельность банков (investment banking) всегда рассматривался как не соответствующий тому, что он описывает, однако развитие финансовой сферы доказало его точность. Коммерческая банковская деятельность состоит главным образом из принятия вкладов и выдачи кредитов под большие проценты по сравнению с начисляемыми на вклады. Таким образом, банки извлекают прибыль из разницы в процентных ставках, разницы между стоимостью денег (начисляемой на вклады) и доходом от активов (проценты, взимаемые по кредитам). Механизм инвестиционной деятельности банков широкой публике менее известен. На протяжении многих лет на инвестиционной деятельности специализировались немногие престижные и высокоприбыльные товарищества. Инвестиционная банковская деятельность включает в себя гарантирование новых выпусков ценных бумаг, вспомогательную функцию консультирования клиентов о том, какие виды ценных бумаг следует эмитировать, и консультации по поводу того, когда и как начать размещение (предложить рынку новые ценные бумаги).

В 20-е гг. все эти функции часто объединялись. Великий биржевой крах изменил это положение радикальным образом. Многие банки в то время активно пользовались деньгами вкладчиков, помещая их на рынке в спекулятивные ценные бумаги и гарантируя спекулятивные выпуски. Когда в 1929 г. произошел крах фондового рынка, большое число банков обанкротилось главным образом из-за подобной практики. Вкладчики, поместившие свои деньги в банки, которые они считали надежными институтами, вдруг обнаружили, что все их сбережения, накопленные за всю жизнь, просто исчезли. В то время не существовало федерального законодательства, способного защитить интересы вкладчиков.

Конгресс действовал со всей решительностью, присущей первым годам «нового курса». В 1933 г. был принят закон Гласса-Стиголла, направленный на решение именно этих проблем. В целях защиты интересов всех вкладчиков коммерческих банков в случае банкротства была создана Федеральная корпорация страхования депозитов (The Federal Deposit Insurance Corporation). Кроме того, закон отделил коммерческие банки от их занятых инвестиционной деятельностью филиалов, в результате чего банки уже не могли использовать деньги вкладчиков в спекулятивных целях, например, вкладывая и на фондовом рынке. В настоящее время мы можем ощутить несколько искаженные последствия действия этого закона в виде кредитования банками за счет денег вкладчиков таких «надежных» заемщиков, как суверенные государства Бразилия и Аргентина.

По закону Гласса-Стиголла был разделен «Дом Моргана» -- крупнейший американский финансовый институт. Коммерческими банковскими операциями стал заниматься «Morgan Guaranty Trust», один из ведущих банков в сфере оптового банковского бизнеса; гаранты размещения ценных бумаг, входившие ранее в «Дом Моргана», сформировали новое товарищество «Morgan Stanley and Company». Кроме того, от «First National Bank of Boston» отделились инвестиционные банкиры, создавшие фирму, которая в настоящее время называется «First Boston Corporation». До сих пор на Уоллстрите принято называть эту фирму «First of Boston», или FOB, что напоминает о ее банковском происхождении.

Закон сохранил за коммерческими банками право заниматься гарантированием новых выпусков и куплей-продажей муниципальных облигаций, обеспеченных общей (безусловной) гарантией штатных или муниципальных властей, и некоторых инструментов денежного рынка. Однако инвестиционная банковская деятельность, связанная с ценными бумагами корпораций и большинством муниципальных облигаций, основной долг и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансированных с их помощью проектов, оказалась для коммерческих банков закрытой. «Новые» инвестиционные банковские фирмы объединились с некоторыми старыми фирмами, которые никогда не были связаны с коммерческими банками, например с такими товариществами, как «Goldman, Sachs», и в результате заняли доминирующее положение в данном секторе финансового бизнеса на последующие тридцать лет.

В 60-х гг. инвестиционное банковское сообщество являлось чем-то вроде клуба и представляло собой небольшую группу взаимопереплетенных товариществ, опирающихся преимущественно на старые школьные и университетские связи и традиционные взаимоотношения, поддерживаемые на протяжении поколений. Инвестиционный банковский бизнес считался престижным, прибыльным и эксклюзивным. Инвестиционный банк просто не мог переманить клиента другой фирмы, даже если это и было для него выгодно. Однако этот бизнес оказался весьма уязвимым для агрессивной конкуренции со стороны других фирм. Новые фирмы все настойчивее прорывались в эту сферу и в конце концов также стал и ч ленами «клуба».

Первой из таких фирм была «Merrill Lynch». Ее разветвленная дистрибьюторская система розничной торговли ценными бумагами позволяла ей размещать новые выпуски акций практически во всех крупных городах США и в ряде более мелких городов. Эмитенты традиционно отдают предпочтение именно широкому распространению акционерной собственности: во-первых, по причине того, что мелкие акционеры, как правило, являются более лояльными, терпеливыми и долгосрочными владельцами по сравнению с институциональными инвесторами, и, во-вторых, из-за того, что распыление акций среди многих держателей затрудняет потенциальным претендентам на контроль над компанией формирование крупных пакетов акций. Хотя «Merrill Lynch» добилась больших успехов в получении значительных участий в гарантийных синдикатах, ей до середины 80-х гг. не удавалось стать ведущим менеджером и главным консультантом по новым выпускам наиболее престижных компаний -- «голубых фишек».

После получения «Merrill Lynch» «членства в клубе» за ней последовали другие, изначально ориентированные на розничную торговлю ценными бумагами фирмы, страстно желающие приобщиться к весьма доходной в то время деятельности инвестиционного банка. В борьбу за «членство в клубе» включились «E.F. Hutton» (позднее слившаяся «Prudential-Bache»), «PaineWebber» и некоторые другие фирмы. Ни одна из них так и не смогла достичь равного положения с давно устоявшимися и общепризнанными инвестиционными банковскими фирмами.

Некоторые другие компании достигли успеха за счет проведения агрессивной ценовой политики и использования новых методов финансирования.

Среди них заслуживает упоминания фирма «Salomon Brothers». Применяя специально разработанные фирменные методы анализа рынков ценных бумаг с фиксированным доходом, компания эволюционировала из типичного «институционального облигационного дома* в гаранта размещения ценных бумаг, доминировавшего на рынке гарантирования новых выпусков с 1980 по 1987 г. Совершенно иным путем развивалась компания «Drexel Burnham Lambert». Она никогда не была членом «клуба», однако в 1980-х гг., господствуя на рынке «мусорных» облигаций, представляла собой внушительную силу. Благодаря своему опыту в организации такого рода финансирования она в те времена «перегрева» и «перекредитования» экономики стала любимой компанией «налетчиков* на корпорации и инвесторов, покупающих корпорации за счет заемных средств. Затем эта фирма внезапно развалилась, и одной из основных причин ее гибели стало обвинение ее ключевых руководителей в незаконных операциях с ценными бумагами на основе «внутренней» информации о деятельности компаний-эмитентов. Однако даже если бы этого не произошло, вероятные изменения на рынке «мусорных» облигаций, на котором, собственно, и выросла фирма, в любом случае должны были самым негативным образом отразиться на ее бизнесе.

Некоторые фирмы попытались купить себе место в элитном «клубе». Все такие попытки оказались безуспешными.

«Bache and Company» провела ряд последовательных слияний, одно из которых произошло с ведущим гарантом организации и размещения новых выпусков - фирмой «Halsey Stuart» из Чикаго. В конце концов поглощенная и переименованная компанией «Prudential Insurance Company», эта фирма, ныне известная под названием «Prudential Securities», в 1991 г., после многолетних безрезультатных усилий и многомиллионных затрат, отказалась от попыток войти в число крупнейших инвестиционных банков. Усилия, предпринятые компанией «Paine Webber», оказались более плодотворными, хотя и эта фирма не смогла вступить в «клуб» инвестиционных банков. Слияние с гарантийным домом «Blyth Eastman Dillon», который и сам образовался в результате слияний, открыло этой ориентированной преимущественно на розничные операции с ценными бумагами фирме доступ на рынок инвестиционных банковских услуг и даже обеспечило ей некоторое присутствие на нем.

Внутренние разногласия между партнерами поставили одну из старейших и известнейших в американском финансовом мире фирм, «Lehman Brothers, Kuhn Loeb», на грань банкротства. В итоге товарищество было продано фирме «Shearson», являющейся подразделением компании «American Express». В настоящее время результаты этой продажи оцениваются противоречиво. Многие из партнеров, работавших ранее в «Lehman Brothers», не смогли привыкнуть к корпоративным порядкам в крупной розничной брокерской фирме, лишавшим их свободы действий, и покинули компанию, основав свои собственные фирмы или перейдя в более мелкие компании. В 1988 г. новое объединение «Shearson Lehman» бросило вызов признанному «финансовому супермаркету» «MerrillLynch», поглотив «E.F. Hutton &Company», фирму, страдавшую от ошибок в управлении, но тем не менее располагавшую большими возможностями на рынке и значительным числом первоклассных розничных клиентов. Очевидно, что «Shearson» заплатила за это поглощение слишком высокую цену, и позднее ей пришлось потратить беспрецедентную за всю историю Уолл-стрита сумму в размере около 1 млрд. долл. на собственную реструктуризацию. Только рекапитализация, проведенная материнской корпорацией «American Express», позволила фирме выжить. Однако в ходе реструктуризации «Shearson» была разделена на брокерскую фирму розничной торговли ценными бумагами и инвестиционное банковское подразделение, которое получило прежнее название «Lehman Brothers». Сейчас в «надгробных памятниках» (объявлениях в финансовой прессе о сумме и участниках нового займа после завершения организационного периода) «Shearson» скрывается под именем «Lehman Brothers».

Среди наиболее известных инвестиционных банков самыми успешными считаются «Morgan Stanley» и «Goldman, Sachs». Отчасти из-за своей репутации наследника «Дома Моргана» компании «Morgan Stanley» было что терять в результате обостряющейся конкуренции. И действительно, некоторые из ее самых престижных и давних клиентов, например IBM и «Exxson», начали консультироваться и проводить операции в «Salomon Brothers», «Merrill Lynch» и нескольких других фирмах. Ответом «Morgan Stanley» стало существенное повышение технического уровня подготовки и проведения слияний и поглощений и активизация в сфере размещения ценных бумаг, особенно долговых, выпускаемых для финансирования поглощений. Компания одной из первых начала заниматься поглощениями, финансируемыми за счет выпуска новых акций или облигаций, и приняла участие в нескольких наиболее прибыльных операциях такого рода, в частности в сделке «Cain Chemical».

В отличие от «Morgan Stanley», которая до 80-х гг., на протяжении многих лет господствовала среди гарантов организации и размещения новых выпусков, компания «Goldman, Sachs» никогда не была лидером в этой сфере бизнеса. Являясь одной из последних на Уолл-стрите фирм, не отличающихся четко выраженной специализацией, она всегда имела высокую репутацию во всех секторах индустрии ценных бумаг. Она не могла составить серьезную конкуренцию «Salomon Brothers» в торговле ценными бумагами и уступала «Morgan Stanley» в организации и проведении слияний и поглощений. Тем не менее эта компания почти не имеет слабых мест и остается одной из самых прибыльных фирм, занятых в индустрии ценных бумаг.

Положение «First Boston Corp.» совершенно иное. Это одна из старейших на Уолл-стрите фирм, оказывающая существенное влияние на еврорынки (через свое участие в филиале) и являющаяся одним из лидеров сектора организации слияний и поглощений. Она активно участвует в поглощениях, финансируемых за счет новых выпусков ценных бумаг. Для завершения некоторых из подобных операций брокеры этой фирмы предоставляли группам поглощения «промежуточные» кредиты из собственных средств в надежде на скорый возврат займа в результате выпуска и размещения «мусорных» облигаций. После обвала рынка «мусорных» облигаций «First Boston» была поставлена перед фактом невозвращения ряда «промежуточных» кредитов, в числе которых был и особенно крупный кредит, выданный канадскому финансисту Роберту Кампо. Финансовое положение компании оказалось очень серьезным, и ей срочно понадобилась помощь крупного швейцарского банка «Credit Suisse», имеющего долю в ее капитале. Защищая свои собственные интересы, «Credit Suisse» приобрел контрольное участие в «First Boston» и предоставил фирме капитал, вполне достаточный для восстановления ее способности конкурировать с основными соперниками.

Помимо уже названных инвестиционным банковским бизнесом занято много других фирм. Так, коммерческие банки научились эффективно обходить положения закона Гласса-Стиголла и сейчас играют в этом секторе индустрии ценных бумаг весьма заметную роль. Среди прочих инвестиционной банковской деятельностью активно занимаются банки «J.P. Morgan», «Bankers Trust», «Citibank» и «Chase Manhattan», причем наибольших успехов добились первые два. Другие фирмы осваивают небольшие рыночные «ниши».

Некоторые из таких фирм являются мелкими «лавками», созданными инвестиционными банкирами, покинувшими крупные фирмы. Кроме того, существует немало фирм среднего размера, специализирующихся на розничной торговле ценными бумагами, примерами которых являются компания «Dean Witter» и ряд фирм, пользующихся хорошей репутацией на региональных рынках. Ограничившись более скромной ролью, все эти фирмы и не пытаются конкурировать с гигантами отрасли.

В капитале ряда этих инвестиционных банков участвуют теперь японские финансовые учреждения: банки ценных бумаг (рассматриваемые далее), коммерческие банки или страховые компании.

Это японское «вторжение», идущее параллельно с наступлением на коммерческие банки, объясняется, с одной стороны, огромными свободными капиталами этих учреждений, которые не находят применения внутри Японии, а с другой -- интернационализацией японских фирм, с которыми они сотрудничают.

Однако стартовым толчком для участия в инвестиционных банках послужило открытие их капитала для приращения их собственных фондов, к которому они почти все были вынуждены в период быстрого роста их биржевой активности в середине 80-х гг. Японские банки извлекли из этого большую выгоду.

2.2 Инвестиционные банки первого типа

В современной кредитной системе в ряде западных стран большое развитие получили инвестиционные банки. К выделению в большинстве стран Запада (прежде всего в США, Японии, Англии и Франции) инвестиционных банков привели разделение труда и специализация в кредитной сфере. Основная задача инвестиционных банков - мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам посредством выпуска и размещения акций, облигаций и других видов заемных обязательств. Каждая крупная фирма, корпорация, как правило, имеет «свой» инвестиционный банк, услугами которого постоянно пользуется. В настоящее время существует два типа инвестиционных банков. Банки первого типа занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг, банки второго типа - долгосрочным кредитованием. Последний тип банка характерен в основном для континентальных стран Западной Европы и развивающихся государств.

Первые банки образовались как товарищества с ограниченной ответственностью в первой четверти XIX в. В XX в. частные банкиры, мелкие и средние банкирские дома постепенно уступают сферу эмиссии и размещения ценных бумаг крупным банкирским домам и инвестиционным банкам, которые уже действуют на основе акционерного капитала. Особенно большое развитие они получают в 20-х годах. В условиях Великой Депрессии 1929-1933 гг. многие из них потерпели банкротства, и реально их значение возрастает в 50-60-х годах. Так, активы инвестиционных банков в США сократились с 10 млрд. долл. в 1929 г. до 2,7 млрд. долл. в 1949 г. Однако уже в 1960 г. они достигли 6,6 млрд. долл. Деление американских банков на коммерческие и инвестиционные восходит к банковскому закону от 1933 г. (акт Гласа-Стиголла). В связи с огромными убытками периода мирового экономического кризиса тогдашние универсальные банки были поставлены перед альтернативой: осуществлять либо операции с ценными бумагами, либо традиционные операции торговых банков. Тем самым все банки были разделены на два «лагеря»: коммерческие банки и инвестиционные банки и тесно связанные с ними брокерские дома.

Организация, функции и характер деятельности. Возникновение инвестиционных банков в XVIII в. связано в основном с размещением государственных ценных бумаг. В последующем в связи с распространением акционерной формы организации они мобилизуют денежные средства для крупных компаний и корпораций путем размещения их акций и облигаций, активно участвуют в создании новых компаний, реорганизациях, слияниях, а также размещают государственные бумаги всех уровней власти от центрального правительства до муниципалитетов и городов.

Инвестиционные банки первого типа, как правило, выступают в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также гарантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачивают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. Они могут действовать и в качестве агентов, приобретающих определенную часть ценных бумаг, которая не размещена компанией, как финансовые консультанты по ценным бумагам и другим аспектам деятельности торговых, промышленных и транспортных корпораций. По поручению корпораций и государства, нуждающихся в долгосрочных вложениях и прибегающих к выпуску акций и облигаций, инвестиционные банки берут на себя обязанности по определению размера, условий, срока эмиссии, выбору типа ценных бумаг, а также по размещению и организации вторичного обращения. Учреждения этого типа гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды. Хотя доля инвестиционных банков в активах кредитной системы сравнительно невелика, они, благодаря своей информированности и учредительским связям, играют! в экономике важную роль.

Инвестиционные банки первого типа в настоящее время, как правило, проводят операции с ценными бумагами корпоративного сектора экономики. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями промышленности, транспорта и торговли.

Эти банки выполняют также ряд других функций, связанных с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:

- занимаются вторичным распределением акций и облигаций;

- выступают посредниками при размещении международных
ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;

- консультируют корпорации по вопросам инвестиционной
стратегии, а также бухгалтерского учета и отчетности.

Инвестиционные банки первого типа в данный период времени представляют собой мощные кредитно-финансовые институты, поскольку, действуя как учредители вновь создаваемых компаний, они размещают дополнительные эмиссии акций и облигаций уже существующих компаний и корпораций. В настоящее время без участия этих банков практически невозможно продать ценные бумаги. Без их посредничества многие компании не могли бы получить долгосрочные денежные средства. В современной практике ряда стран (США, Канада, Англия, Австралия) компании не могут образоваться и действовать, если эти банки не берутся размещать их ценные бумаги. Процесс образования новых корпораций, как и ликвидация старых, представляет собой питательную почву, на которой действуют инвестиционные банки. Их возрастающая роль связана с увеличением новых эмиссий акций и облигаций частных корпораций в послевоенный период. Так, в США выпуск частных ценных бумаг возрос с 10 млрд. долл. в начале 60-х годов до более 400 млрд. долл. в начале 90-х. Причем 2/3 этих выпусков составили частные облигации. В США на протяжении послевоенных лет 45- 50% новых частных инвестиций (без амортизации) осуществлялось за счет реализации ценных бумаг. Кроме того, пятая часть потребностей корпораций в заемных средствах обеспечивалась только новыми эмиссиями акций.

Как правило, ресурсы инвестиционных банков, необходимые им на период между выплатой эмитенту суммы размещения и получением денег с подписчиков на ценные бумаги, образуются за счет собственных средств и займов, которые могут предоставляться как коммерческими банками, так и другими кредитно-финансовыми институтами.

Инвестиционные банки первого типа не осуществляют прием Депозитов, но если это все-таки делается, то вначале на ограниченном уровне. Перед размещением ценных бумаг инвестиционный банк досконально анализирует деятельность эмитента-корпорации, привлекая для этого квалифицированных специалистов в лице юристов, экономистов и инженеров. Банк анализирует активы, имущество, документацию, цели корпораций, систему менеджмента и маркетинга, состояние производства, рынок, трудовые отношения, историю корпорации, ее операции, баланс, счета прибылей и убытков, руководящий состав, место в отрасли, степень конкуренции и ряд других факторов, позволяющих судить о деятельности компании. В большинстве случаев руководители инвестиционных банков входят в советы директоров корпораций-эмитентов и консультируют их по производственным, финансовым и инвестиционным вопросам.

Относительная ограниченность собственных средств заставляет банки при реализации крупных эмиссий ценных бумаг создавать синдикаты и консорциумы. При этом их роли неравноценны. Как правило, в синдикатах и консорциумах доминируют 1-5 банков, а остальные выступают в роли посредников между крупными банками и инвесторами в основном по продаже мелких партий ценных бумаг.

За посреднические операции с ценными бумагами банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвестором, и выручкой компании-эмитента. В США, например, такие комиссионные колеблются в пределах от 0,5 до 20%. На каждые 100 долл. выручки эмитента от размещения облигаций приходится в среднем 1,3 долл., а для привилегированных акций -10 долл. При этом чем меньше общая сумма выпуска, тем больше эмиссионные расходы на каждые 100 долл. полученной выручки. Поэтому из-за высокой стоимости эмиссия ценных бумаг мало доступна для средних и мелких компаний. Однако комиссионными прибылями доходы банков не ограничиваются. Они дополняются скрытыми прибылями, так как существует более широкий разрыв между выручкой корпораций от продажи ценных бумаг и ценой, по которой они продаются инвесторам.

Размещение ценных бумаг представляет собой значительный источник прибылей. Банки могут оставить часть размещаемых бумаг у себя и затем их реализовать или получать у компаний-эмитентов акции по заниженной цене, а продавать по высокой. Оставляя у себя акции корпорации на довольно длительное время, банки таким образом получают не только учредительскую, но и курсовую прибыль, представляющую собой разницу между текущим и первоначальным курсами бумаг.

Инвестиционные банки первого типа действуют в основном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя посредничество в реализации ценных бумаг. В послевоенные годы наиболее распространенными методами размещения частных облигаций и акций, которые использовали инвестиционные банки, были: андеррайтинг (underwriting) - принятие на себя всей суммы облигационного займа или эмиссии акций и затем их размещение на рынке; прямое размещение (direct placement), когда банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и покупателем; публичное размещение (public offer) - инвестиционные банки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке; и, наконец, конкурентные торги (competitive bidding), на которых инвестиционные банки, приобретая первоначально пакет ценных бумаг у корпораций, устраивают аукцион по принципу «кто больше даст». Эти методы размещения ценных бумаг широко распространены в США, Канаде, Англии. В континентальной Европе в основном используется публичный метод.

Высокая доходность этих банков наблюдается не только в период циклического подъема, когда возрастает выпуск частных ценных бумаг, но и в период кризисно-депрессивного состояния рыночной экономики, когда идет банкротство мелких и средних компаний. Банки участвуют в скупке акций в период так называемой реорганизации и прибыльного оздоровления, ставя предприятия и компании в зависимость от себя. Организуя синдикаты для размещения ценных бумаг, инвестиционные банки создают олигополистические объединения, получая высокие прибыли от эмиссии и контроля над многими компаниями и предприятиями.

Для инвестиционных банков большое значение имеет не величина учредительской прибыли, а зависимость от них эмитента, размещающего свои ценные бумаги, т.е. важен контроль над корпорацией-эмитентом, что как раз и позволяет получать огромные прибыли. За свою учредительскую деятельность инвестиционные банки получают не только наличные деньги, но и акции. При этом контроль их над корпорацией может усиливаться в случае, если они получают право доверенности на голосование по тем акциям, которые размещают среди определенного круга клиентов, особенно это касается иностранных акционеров. Банки в ряде случаев располагают пакетами акций весьма состоятельных эмитентов и пользуются этими акциями в крупных корпорациях при голосовании. Такая практика иногда делает ряд крупных инвестиционных банков обладателями контрольных пакетов многих нефинансовых корпораций.

В послевоенные годы в США инвестиционные банки контролировали около 70% всех операций по размещению ценных бумаг на первичном рынке методом синдицирования. Ведущее положение в США среди инвестиционных банков занимали такие, как «Морган, Стэнли энд К», специализирующиеся на размещении ценных бумаг ведущих отраслей обрабатывающей промышленности; «Ферст Бостон Корпорейшн» и ряд других, занимающихся в основном размещением ценных бумаг железнодорожных компаний; «Мерилл Линч» и «Смит Барни энд К», размещающие ценные бумаги различных отраслей промышленности, транспорта, коммунальных услуг и торговли. В США инвестиционные банки составляют институциональную основу рынка ценных бумаг, особенно первичного, так как по существу обслуживают большую часть операций, связанных и с эмиссией ценных бумаг, и с биржевой торговлей. В Англии в этой сфере действуют эмиссионные дома и инвестиционные банки. До последнего времени крупнейшим из них был «Морган Гренфел».