Рынок ценных бумаг России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Характеристика рынка ценных бумаг

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг

1.2 Сущность и структура рынка ценных бумаг

Глава 2. Функционирование рынка ценных бумаг в России

2.1 Особенности российского рынка ценных бумаг

2.2 Методы государственного регулирования рынка ценных бумаг

Глава 3. Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг России

3.1 Современное состояние российского рынка ценных бумаг

3.2 Государственная политика регулирования рынка ценных бумаг России

Заключение

Список литературы

Глоссарий

Введение

На сегодняшний день ценные бумаги являются одним из наиболее гибких финансовых инструментов.

Ценные бумаги являются важной составляющей любого товарооборота. Заменяя наличные деньги, ценные бумаги могут служить как средством кредита, так и средством платежа.

В связи с переходом к рыночной системе встал вопрос о необходимости становления и развития рыночных механизмов регулирования экономики, важнейшим из которых и является рынок ценных бумаг. Фондовые рынки и ценные бумаги в условиях рыночной экономики есть основной источник финансирования сферы производства и государственных нужд. Посредством оборота ценных бумаг формируется основная инвестиционная база, необходимая для модернизации всех сфер экономики страны.

Как показывает международный опыт, реально действующий рынок ценных бумаг позволяет распределять, перераспределять, аккумулировать временно свободные финансовые ресурсы, а также направлять их в форме инвестиций в другие экономические отрасли.

В России рынок ценных бумаг является не достаточно сформированной системой, чем обусловлена актуальность темы курсовой работы.

Целью курсовой работы является изучение формирования рынка ценных бумаг и рассмотрение особенностей российского фондового рынка.

Для достижения поставленной цели в курсовой работе необходимо решить следующие задачи:

1. Представить историю возникновения рынка ценных бумаг, в частности в России;

2. Определить сущность и структуру рынка ценных бумаг;

3. Выяснить особенности российского рынка ценных бумаг;

4. Изучить, какие бывают методы государственного регулирования;

5. Дать оценку российскому фондовому рынку в масштабе некоторых макроэкономических показателей;

6. Изучить направления государственной политики, направленной на усовершенствование рынка ценных бумаг.

Среди зарубежных исследователей, внесший свой вклад в общую теорию рынка ценных бумаг можно выделить представителей классической школы Адама Смита, Джона Стюарта Милля, которые рассматривали ценные бумаги в контексте денег или кредита, Карла Маркса, Дж. М. Кейнса. Тема рынка ценных бумаг занимала большое место в исследованиях российских экономистов - Алехина Б.И., Миркина Я.М., М.Ю. Алексеева, Е.Ф. Жукова и других.

Поставленная цель и задачи определили структуру курсовой работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и глоссария.

Глава 1. Характеристика рынка ценных бумаг

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков. Его возникновение часто связывают с появлением первых ценных бумаг в XV--XVI веках. Ценные бумаги играли роль инструмента привлечения дополнительных денежных средств государством с целью финансирования государственных нужд. Первые корпоративные ценные бумаги появились в XVII веке, но широкое распространение они получили только в XIX веке.

Появление ценных бумаг вызвало необходимость создания специального рынка обращения этих ценных бумаг. В начале XVI века возникли фондовые биржи - специальные организации, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.

Первое подобие биржи было организовано в 1531 году в городе Брюгге итальянскими купцами. Большое внимание на этой бирже уделялось обслуживанию иностранных купцов, благодаря чему биржа приобрела национальный характер и стала международной. Следующая биржа была основана в Антверпене в 1556 году, где осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. В 1592 году на этой же бирже был опубликован первый список, в котором указывалась стоимость продававшихся ценных бумаг. В то же время появляются такие понятия как биржевой бюллетень Справочное издание бирж, где публикуются данные об общих объемах продаж, предложений, спроса, о ценах, в т.ч. котировальных. и официальные биржевые курсы Биржевая цена (котировка) акции, или цена акции, зафиксированная в ходе биржевых торгов и заключения биржевых сделок.

В 1611 году XVII века центр биржевой торговли переместился в Нидерланды. Биржевой бюллетень включал в себя 25 займов и 4 вида государственных облигаций. Первые акции появились на бирже в Амстердаме, чему поспособствовала Ост-Индская торговая компания.

В конце XVII - начале XVIII веков в Англии появляются всевозможные акционерные предприятия, которые выводят свои акции на биржу. Тогда появляется Лондонская биржа, которая затем стала организованным фондовым рынком. Тогда же фондовый рынок формируется и во Франции. В 1724 году в Париже основывается вексельно - фондовая биржа, которая впоследствии приобретает статус "официальных маклеров". До 1777 года цены и процедура биржевой торговли не оглашались.

С развитием фондового рынка в странах Европы возникли универсальные (товарно-фондовые) и специализированные (только фондовые) биржи. В качестве участников стали выступать также муниципальные образования.

В конце XIX века развивалась акционерная форма собственности, акции прогрессивно вытесняли облигации с бирж.

Развитие рынка ценных бумаг привело к появлению новых видов финансовых инструментов - ваучеров, варрантов и других. В 70-е годы XX века появляются международные ценные бумаги - евроакции, евроноты, еврооблигации. Развивается процесс секьюритизации.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться благодаря Петру I. Первая официальная биржа открылась в 1703 году в Санкт-Петербурге, затем и в Одессе, Варшаве, Москве. С середины XIX века началась торговля ценными бумагами (до этого биржи были товарными), в то же время правительство попыталось взять обращение ценных бумаг под контроль. Впервые биржа была учреждена как самостоятельное структурное подразделение в Санкт-Петербурге. Участниками фондовых отделов могли быть действительные члены (представители банков и лица, производящие банкирские операции) и гости (приглашались по рекомендации членов), которые за каждое посещение биржи платили по рублю и не могли совершать сделки. Только в 1893 году разрешились сделки с частными ценными бумагами. Обороты с ценными бумагами увеличивались за счет их покупки населением.

В конце XIX - начале XX века в России торговля ценными бумагами ограничилась. Позже ситуация улучшилась, к 1913 году Россия насчитывала 70 бирж, которые осуществляли торговлю и государственными и корпоративными ценными бумагами. Параллельно развивался уличный биржевой рынок, где также обращались все виды ценных бумаг. В 1914 году российский фондовый рынок почти полностью соответствовал зарубежному.

С началом Первой мировой войны российские биржи потерпели закрытие. Однако в конце 1914 года стали открываться "частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами", которые впоследствии обрели массовый характер. Уже в январе 1917 года правительство приняло решение об открытии официальных бирж, но в период Февральской революции того же года биржи снова закрылись.

С появлением НЭПа в 1921 году появилось незначительное количество бирж, но с завершением этого периода прекратил своё существование и рынок ценных бумаг в СССР.

В начале 90-х годов XX века получили широкое развитие рыночные государственные ценные бумаги, что способствовало новому формированию рынка ценных бумаг. Появились открытые и закрытые акционерные общества. С 1991 года открываются фондовые, товарно-сырьевые и товарно-фондовые биржи. В январе 1992 года учреждена ММВБ вместо валютной биржи Госбанка. В целом период 1991 г. - осени 1992 г. можно считать периодом создания необходимых предпосылок для функционирования российского рынка ценных бумаг. В этом периоде были приняты первые нормативно-правовые акты по ценным бумагам; появились первые профессиональные участники рынка ценных бумаг; на российском рынке начали появляться разные виды ценных бумаг. В 1993 году была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ) и фондовым биржам при Президенте РФ. 1995 год - основана фондовая биржа РТС профессиональными участниками рынка для создания площадки по организации и регулированию внебиржевой торговли ценными бумагами. За тем в 1996-97 годах началась торговля негосударственными ценными бумагами на биржах Москвы, ФКЦБ начала лицензировать организацию торгов по ценным бумагам. К торгам начали подключаться фондовые биржи Самары, Ростова-на-Дону, Санкт-Петербурга, Нижнего Новгорода и Екатеринбурга. На конец 1997 года в обращении Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) насчитывалось 50 видов акций 33-х корпоративных эмитентов и 100 облигаций субъектов РФ. Экономический кризис, падение цен на энергоресурсы оказали негативное влияние на платежный баланс страны. Продажа государственных акций иностранным инвесторам привела к падению средних оборотов рынка ценных бумаг в 1998 году. Однако уже через год фондовый рынок потерпел преобразования: внедрение листинга ценных бумаг, что означало контроль над соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям, т.е. давало определенную гарантию. РЦБ начал активно расти, российские акции стали самыми быстрорастущими в мире.

В 2000 году на ММВБ начали размещать облигации крупные российские банки и финансовые компании, внедрён интернет-трейдинг.

В 2001 году появилась возможность заключать сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами, что означает, по сути, краткосрочный заём под залог ценных бумаг.

В 2002 году начались торги по еврооблигациям.

В 2011 году две крупнейшие биржи России (ММВБ и РТС) были объединены в ОАО "Московская Биржа ММВБ-РТС" (сокращенное название Московская биржа).

15 февраля 2013 года состоялось первичное размещение акций объёмом в 15 млрд рублей биржи на собственной площадке. Новыми акционерами биржи стали российские и иностранные инвестиционные фонды, частные инвесторы. С 2013 года биржа поэтапно перевела торги с режима единовременных расчётов по операциям на режим расчётов на второй день. К концу 2013 года Московская биржа запустила торговлю драгоценными металлами - золотом и серебром. По состоянию на май 2015 года общий объём торгов составляет около 2,3 трлн рублей.

1.2 Сущность и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является важной частью экономической системы, поэтому исследование фондового рынка и ценных бумаг в той или иной мере присутствует в работах многих ученых-экономистов.

Исследования классической экономической школы носили, скорее, описательный характер. Ценные бумаги рассматривались в контексте кредита или денег, что можно объяснить уровнем экономического развития того периода времени.

Существенную роль ценных бумаг рассматривал в своих работах К. Маркс. Он утверждал, что понижение курса ценных бумаг влияет на платежеспособность владельцев капитала, чем и был вызван экономический кризис Англии в 1847 году. Но, несмотря на этот опыт, К. Маркс всё же отмечал позитивное влияния рынка ценных бумаг: "Колоссальное расширение масштабов производства и возникновение предприятий, которые были невозможны для отдельного капитала. Вместе с тем, такие предприятия, которые раньше были правительственными, становятся общественными". Также Маркс утверждал, что "до сих пор мир был бы без железных дорог, если бы пришлось дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель имел достаточно средств для постройки железной дороги".

Карлом Марксом впервые было определено понятие фиктивного капитала как капитала, представленного в форме ценных бумаг, которые регулярно приносят доход их владельцам в виде дивиденда или процента и самостоятельно обращаются на рынке ценных бумаг[12].

Дж. М. Кейнс в своих исследованиях рассматривал вопросы занятости и вывел зависимости, которые затрагивают и рынок ценных бумаг. Он показал взаимосвязь действительного и финансового капиталов в следующей цепочке[9]:

M=>i=>I=>AD=>ВНП=>занятость,

где M- денежная масса (представляет денежный рынок); i- процент по государственным ценным бумагам (рынок капитала, в т.ч. рынок ценных бумаг); I- инвестиции (рынок капитала, в т.ч. рынок ценных бумаг); AD- совокупный спрос; ВНП - валовой национальный продукт (представляет действительный капитал).

Неоинституционалисты определили, что эффективность работы рынка ценных бумаг зависит не только от экономических аспектов, но и от правовых.

Б.И. Алехин в своей работе "Рынок ценных бумаг" уделяет много внимания структуре рынка ценных бумаг, объясняет принципы и выгоды взаимодействия его участников и определяет его положительные стороны[1]:

1) повышает эффективность финансовой системы, создавая конкуренцию за "кошелек" инвестора;

2) способствует росту нормы сбережений;

3) ставит правительства и компании в равные условия в "борьбе" за инвестиции;

4) рынок акций делает возможным упорядоченный переход государственной собственности в частную;

5) позволяет сокращать государственный долг и т.д.

Рынок ценных бумаг - это важная составная часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств между предприятиями и отраслями с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги. Рынок ценных бумаг является не только средой переплетения интересов его участников, но и зеркалом, которое...с некоторой задержкой отображает ситуацию лежащую в основе экономического положения Дж. К.Гэлбрейт, Великая депрессия, 1955. Рынок ценных бумаг занимает значимую роль в экономике: в условиях рыночной экономики он является основным источником финансирования сферы производства и государственных нужд. Посредством оборота ценных бумаг формируется основная инвестиционная база, необходимая для модернизации всех сфер экономики страны. От того, в каком состоянии находится экономика, каково поведение основных субъектов рынка - инвесторов и эмитентов, зависит спрос на инвестиции и их предложение (возможность и желание инвестировать), соответственно, и уровень капитализации.

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

1) Предмет торговли.

Предметом торговли на рынке ценных бумаг являются, соответственно, ценные бумаги и их производные;

2) Субъекты рынка.

Субъектами рынка являются: эмитенты (выпускают на рынок ценные бумаги), инвесторы - покупатели ценных бумаг (в зависимости от вида выпускаемых ценных бумаг инвесторами являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды), профессиональные участники рынка (могут быть только юридические лица), которые выполняют функцию посредника между инвесторами и эмитентами, деятельность на рынке которых является профессиональной (дилеры, брокеры, и др.);

3) Организации инфраструктуры.

К ним относятся депозитарии, регистраторы и расчетные центры, а также фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка;

4) Система регулирования рынка.

Обычно, главным регулирующим институтом является специальная государственная служба. В России, например, таким регулятором до 2013 года являлась Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Однако такие службы вправе наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников, таким образом, организации становятся саморегулируемыми. Целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка, как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг бывает нескольких типов:

· На первичном рынке проходит первая стадия реализации ценной бумаги (выпуск), он включает в себя рынок акций и рынок облигаций. На вторичном рынке обращаются ранее выпущенные ценные бумаги.

· Биржевой рынок - торговля ценными бумагами, осуществляемая на фондовых биржах. На внебиржевом рынке происходит продажа ценных бумаг без посредничества фондовых бирж. Внебиржевой рынок, в отличие от биржевого, может быть как организованным, так и неорганизованным ("уличным").

· Компьютеризированный рынок отличается от публичного (также традиционный рынок) тем, что продажа осуществляется через компьютерные сети и современные средства связи. Особенностями компьютеризированного рынка являются: отсутствие физического места встречи участников и прямого контакта, полная автоматизация процесса торговли, непрерывность процесса и "труд" участников сводится к минимуму.

· На кассовом рынке сделки исполняются немедленно либо в течение 1-3 дней. Сроки исполнения сделки на срочном рынке превышают 2 рабочих дня.

· Отличие организованного рынка от неорганизованного состоит в том, что на первом процесс купли-продажи ценных бумаг проходит по строго утверждённым правилам, на втором же эти правила не соблюдаются (обычно участники данного рынка договариваются между собой).

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место между денежным рынком и рынком капитала. На денежном рынке обращаются наличные деньги и другие краткосрочные платежные средства. Рынок капитала охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанные с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке. Рынок ценных бумаг же включает в себя и движение прямых банковских кредитов, и рынок депозитов, и торговлю валютой, и перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, и обращение пенсионных полисов, и внутрифирменные кредиты и многое другое[15]. Рынок ценных бумаг от других рынков отличают его специфические функции, которые можно выделить помимо его общерыночных функций. К общерыночным функциям относятся: ценный бумага товарооборот приватизация

- коммерческая;

- ценовая;

- информационная;

- стимулирующая;

- аккумулирующая;

- регулирующая.

Специфические функции:

- использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики;

- перераспределение денежных средств между отраслями;

- перевод сбережений из непроизводительной формы в производительную;

- финансирование дефицита государственного бюджета без выпуска дополнительных денежных средств;

- страхование ценовых и финансовых рисков;

- регистрации профессиональных участников рынка ценных бумаг через лицензирование и др.

В зависимости от характера финансовых посредников выделяют три типа организации - модели рынка ценных бумаг[15]:

Ш Небанковская модель (англо-американская);

Ш Банковская модель (германская);

Ш Смешанная модель.

Небанковская модель - такой тип организации, при котором финансовыми посредниками являются не банковские финансовые институты, а специализированные компании. Основные характеристики небанковской модели:

1) доля инвесторов высокая, доля собственности государства (банков и т.п.) низкая;

2) контрольные пакеты в составе акционерных капиталов имеют меньшее значение, большие интерес вызывает повышение рыночной стоимости компаний, выявляемое на открытом рынке акций;

3) открытость, конвертируемость валюты, доступ участников на фондовый рынок свободнее, меньше ограничений на движение капиталов;

4) сильный государственный надзор;

5) массовость, ликвидность, международность;

6) фондовый рынок - основной источник инвестиций в реальный сектор;

7) финансовый рынок диверсифицирован;

8) наиболее крупный сегмент - рынок акций;

9) доля коммерческих и сберегательных банков снижается;

10) финансовые институты специализированны;

11) институты коллективного инвестирования играют большую роль;

12) используются специализированные банки.

Такая модель используется в США, Великобритании, Австралии и Канаде.

Банковская модель - тип организации рынка, при котором финансовыми посредниками выступают коммерческие банки. Основные характеристики банковской модели:

1) доля инвесторов низкая, доля собственности государства (банков и т.п.) высокая;

2) контрольные пакеты и вертикальное участие в составе акционерных капиталов имеют большее значение;

3) банки играют важнейшую роль как инвесторы и как акционеры;

4) большее внимание уделяется росту объёмов, производительности и качеству продукции;

5) рынок акций имеет подчиненное значение, финансовый рынок носит долговой характер;

6) высокая доля коммерческих банков;

7) банки универсальны (могут исполнять роль обычных банков, но могут быть профессиональными участниками фондового рынка);

8) институты коллективного инвестирования играют меньшую роль;

9) фондовый рынок менее диверсифицирован, носит менее инновационный характер;

10) структура финансовых продуктов проще, чем в небанковской модели.

Такая модель используется в Германии, некоторых европейских странах.

Смешанная модель - такой тип организации, где в равных правах присутствуют как коммерческие банки, так инвестиционные институты. Некоторые отличительные характеристики:

- банки (лицензированные) вправе выступать как эмитенты и инвесторы;

- высокая диверсификация фондового рынка;

- долговой характер и незначительная роль акций;

- сильное влияние государства, высокая доля государственных ценных бумаг;

- формирование специализированных финансовых групп для работы с ценными бумагами под управлением универсальных (лицензированных) банков и др.

Смешанная модель рынка ценных бумаг используется в России. Эта модель была выбрана стихийно в период 90-х годов во время второй волны формирования российского фондового рынка. Это, по сути, модель европейского универсального банка, которая не оказывает большого ограничения на операции с ценными бумагами.

Вывод по 1 главе: История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков, главной причиной возникновения которого стала потребность в финансировании всё возраставших государственных расходов. Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру, которая включает: предмет, субъекты, организации инфраструктуры и регулирования рынка. Важно отличать рынок ценных бумаг от рынка капитала и денежного рынка. В процессе развития рынка ценных бумаг сложились различные типы и модели рынка. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг хорошо сформированы, но, что касается функционирования рынка, например, в России, экономические же аспекты должны быть доработаны.

Глава 2. Функционирование рынка ценных бумаг в России

2.1 Особенности российского рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг любой страны имеет свои особенности. Не последнюю роль здесь играют условия, в которых происходит формирование и развитие рынка. В России рынок сформировался за достаточно короткий период времени, и формировался он в иной социально-экономической обстановке, что и обусловило специфику российского фондового рынка.

В 1917 г. развитие российского рынка труда было прервано. Декрет Совета Народных Комиссаров РСФСР запретил все операции с ценными бумагами на территории страны. Акционерные общества были ликвидированы, корпоративные бумаги выведены из оборота, государственные облигации аннулированы. Это событие, по своей сути, стало отказом от исторического опыта использования ценных бумаг. Несмотря на попытки правительства в период НЭПа восстановить экономику страны посредством использования ценных бумаг, рынок ценных бумаг не мог получить должного развития в условиях плановой экономики.

Условно современную историю российского рынка ценных бумаг можно поделить на четыре этапа:

1990-1992 гг - организовывались товарные, фондовые биржи и рынок акций коммерческих банков.

1993-1994 гг - рынок ценных бумаг = рынок приватизационных чеков. Особенностью этапа было присутствие на рынке "ценных бумаг", не несущих собой никакой ценности (например, "МММ"). В итоге массового приобретения населением этих "ценных бумаг", фондовый рынок на долгие годы накрыла волна человеческого недоверия.

1994-1996 гг - российские акционерные общества начали эмиссию своих акций, формируется рынок корпоративных ценных бумаг. Особенностью данного этапа являются использование векселей и отсутствие системы регулирования и надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

С 1996 по настоящее время - особенностью четвертого этапа является формирование современного законодательства в отношении рынка ценных бумаг. Был принят и вступил в силу ГК РФ, ФЗ "Об акционерных обществах", а также важнейший для развития фондового рынка ФЗ "О рынке ценных бумаг", установивший понятие и требования к эмиссионной ценной бумаге. Кроме того, важным шагом было создание депозитариев, регистраторов и расчетных палат.

Также к особенностям российского рынка ценных бумаг необходимо отнести рынок государственных ценных бумаг, который долгое время составлял большую часть фондового рынка. Его доля хоть и уменьшилась, но он по-прежнему занимает значительное место.

России присуща смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором в равных правах присутствуют как коммерческие банки и фондовые биржи, так и другие финансовые институты, где, в отличие от американской модели, нет серьезных ограничений по операциям с ценными бумагами.

В. Вовсеенко дает российскому рынку ценных бумаг следующую характеристику [3]: внутренняя политическая нестабильность, бюджетный кризис, проблемы со сбором налогов, чрезмерные надежды на иностранных инвесторов, в результате чего происходит падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета. Правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, неэффективно действует система контроля над операциями на рынке ценных бумаг.

Последствия специфического развития российского рынка ценных бумаг сказываются и по сей день, несмотря на возрождение и стремительный рост российского рынка ценных бумаг в последние десятилетия. Хотя уже сегодня Россия имеет целый ряд сходств с более развитыми фондовыми рынками других стран:

1) большое количество корпораций, акции которых находятся в обращении;

2) большое количество финансовых институтов;

3) население склонно к фондовым операциям;

4) открытость рынка;

5) многообразие рыночных инструментов.

Конечно, на сегодняшний день остается нерешенным ряд проблем, связанных с деятельностью и функционированием фондового рынка. Но решение есть и кроется оно, как показывает опыт других стран с развитым рынком ценных бумаг, в качественном государственном регулировании.

2.2 Методы государственного регулирования рынка ценных бумаг

В мире известны различные подходы к организации государственного регулирования рынка ценных бумаг:

§ система прямого правительственного регулирования (Ирландия, Нидерланды, Португалия);

§ система контроля со стороны органов, регулирующих финансовую и банковскую систему (Бельгия, Дания, Япония);

§ система контроля через специальную организацию (США, Великобритания, Италия, Франция, Испания);

§ смешанные модели.

Существуют различные способы классификации методов государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рассмотрим наиболее конкретные методы регулирование.

В зависимости от специфики деятельности участников фондового рынка, применяются такие методы регулирования, которые учитывают комплексный характер основных целей и функций рынка ценных бумаг, всю его сложность и противоречивость [2].

Ш Финансовое регулирование предполагает воздействие на макроэкономику посредством процентных ставок, валютного курса, выпуска и выкупа государственных ценных бумаг, стимуляции притока иностранного капитала. Смысл данного метода заключается в повышении доходности фондового рынка.

Ш Институциональное регулирование предполагает разработку требований к финансовым институтам фондового рынка и надзор над их исполнением. Соответствие институтов рынка определенному размеру собственного капитала увеличивает доверие инвесторов, как к институтам, так и к самому рынку.

Ш Функциональное регулирование предполагает разработку единых правил и стандартов поведения для участников фондового рынка, направленных на увеличение доверия инвесторов.

Ш Техническое регулирование предполагает ограничение спекулятивных колебаний на фондовом рынке, препятствие образования монополий и мошенничества и т.п. Регулирование направлено на формирование эффективного рынка, на котором силы субъектов рынка равны, а рыночная информация, определяющая цену финансовых инструментов, находится в общем доступе. Также задачами данного регулирования является контроль Интернет-трейдинга и маржинальной торговли.

Ш Антикризисное регулирование связано с необходимостью формирования единой государственной политики в случае обострения ситуации на мировых финансовых рынках или в случае внутреннего кризиса.

Ш Регулирование коллективных инвесторов направлено на повышение устойчивости отечественного фондового рынка и привлечение капитала предприятиями. Предполагает комплексное решение правовых, межведомственных, налоговых проблем.

Ш Саморегулирование предполагает, что участники рынка, находясь "внутри" системы, представляют проблемы более ясно, чем регулирующие органы, поэтому они сами заинтересованы в поддержании определенных правил.

Ш Антимонопольное регулирование предполагает контроль соблюдения антимонопольного законодательства, поощрение конкуренции и предотвращение формирования монопольных структур на фондовом рынке.

В России, согласно ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ст.38), государственное регулирование осуществляется путём [8]:

- установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется посредством лицензирования деятельности профессиональных участников Банком России.

Также на российском рынке ценных бумаг присутствуют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка, которые, согласно статье 48 ФЗ "О рынке ценных бумаг", называются добровольными объединениями, действующие в соответствии с настоящим Федеральным законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации. В соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными Банком России, саморегулируемые организации устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляют контроль за их соблюдением.

Вывод по 2 главе: В силу своей молодости рынок ценных бумаг России по многим показателям значительно отстает в развитии от ведущих фондовых рынках мира. Особенности развития российского фондового рынка, причинами которого стали социально-экономическая обстановка конца XX века, подорванное доверие населения к ценным бумагам, преобладание на рынке государственных ценных бумаг. Но, несмотря на это, российский фондовый рынок имеет целый ряд сходств с более развитыми фондовыми рынками других стран, что говорит о положительной динамике развития рынка ценных бумаг в России. Главной проблемой российского фондового рынка является отсутствие совершенной системы, регулирующей рынок. Существует множество способов классификации методов государственного регулирования рынка ценных бумаг, но самой точной и эффективной классификацией является разделение методов на: финансовое, институциональное, функциональное, техническое, антикризисное, антимонопольное регулирование, а также регулирование коллективных инвесторов и саморегулирование.

Глава 3. Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг России

3.1 Современное состояние российского рынка ценных бумаг

Крах пирамиды ГКО, завершение периода получения ничем не оправданных сверхприбылей от инвестиций в государственные ценные бумаги заставило многих участников рынка, в том числе и государство, по-новому, более взвешенно подойти к своей деятельности в данной области, что потребовало серьезных методологических и аналитических проработок, а также наличия соответствующего инструментария [13]. Федеральным государственным статистическим наблюдением предусмотрена годовая форма № 1-ФБ "Сведения о фондовой деятельности биржи", утвержденная постановлением Госкомстата России от 11.09.98 № 95, в соответствии с которым все юридические лица (универсальные, товарные, валютные, товарно-фондовые биржи), имеющие лицензию на право операций с ценными бумагами, ежегодно предоставляют органу государственной статистики информацию об итогах своей деятельности. Однако в анализе рынка ценных бумаг необходимо учитывать не только биржевой, но и внебиржевой оборот, объемы которого могут быть статистически существенными.

Рынок ценных бумаг - это сложный, динамично развивающийся финансовый институт, объединяющий большое количество финансовых инструментов, чутко реагирующих на изменение экономической конъюнктуры. Для анализа состояния и функционирования рынка ценных бумаг необходима система показателей, характеризующих как отдельные бумаги и группы бумаг по видам, так и их обороты на отдельных биржах, а также положение на рынке в целом. Для получения представления развития рынка ценных бумаг можно использовать макроэкономические показатели, представление на рисунке 3.1.

Рис 3.1 Система макроэкономических показателей статистики рынка ценных бумаг [13].

Первый подраздел данного блока показателей объединяет показатели состояния и функционирования рынка ценных бумаг. Рассмотрим некоторые из этих показателей.

Первым и, пожалуй, самым важным показателем является общий оборот ценных бумаг (рисунок 3.2) [26].

Рис 3.2 Объем торгов на фондовых биржах РФ с 2010 по 2013 г.

В том числе:

Годы	2010	2011	2012	2013
акции	15739,8	16311,9	48202,6	47642,1
облигации	1702,3	1649,1	142523,5	181011,4
инвестиционные паи	44,1	77,6	125,8	164,3
фьючерсные контракты	24386	42792,9	32430,2	27486,3

Объемы торгов характеризуют активность трейдеров и инвесторов. Рассчитывается как число акций, переходящее от продавцов к покупателям. Чем выше торговый оборот, тем выше ликвидность финансового инструмента. Объем торгов не влияет на цену акций, не задает динамику спроса и предложения на рынке ценных бумаг, однако, по динамике объема торгов можно определить "настроение" фондового рынка. На рисунке 3.2 представлена положительная динамика показателя, что свидетельствует о благоприятной среде на фондовом рынке России в период с 2010 по 2013 год.

Показатели концентрации и централизации, позволяют оценить уровень развития фондового рынка с точки зрения присутствия на нем различных групп эмитентов. Они сигнализируют об имеющихся перекосах в структуре торгов, признаках монополизации рынка и других негативных тенденциях, препятствующих свободному размещению и перемещению инвестируемых в ценные бумаги капиталов. По состоянию на 2015 год на Московской бирже обращаются ценные бумаги 720-ти эмитентов. Наиболее "активные" эмитенты биржи представлены в таблице 3.1 [28].

Таблица 3.1 Список эмитентов, сделки, с акциями которых на фондовом рынке группы "Московская биржа" проводились наиболее активно (на 2015 г.)

Наименование эмитента	Количество заключенных сделок	Объем торгов, руб
Сбербанк России	79 355	5 480 891 746
Банк ВТБ	28 329	4 276 556 395
Газпром	46 300	3 782 614 896
НорНикель ГМК	26 908	3 209 447 553
ЛУКОЙЛ	21 378	2 234 763 973
Магнит	17 028	976 045 289
Сбербанк России пр.	15 935	717 350 720
Сургутнефтегаз пр.	7 675	660 626 927
Роснефть	13 892	654 328 496
Уралкалий	11 722	562 613 084

Крупные компании отличаются надежностью и стабильностью. Кроме того, им свойственна устойчивая тенденция к увеличению общих доходов, расширению рынков сбыта и наращиванию производства. Между тем, глобальность масштабов, огромные расходы на модернизацию в соответствии с современными требованиями рынка, а также большое количество акционеров оказывают немалое влияние на темпы роста прибыли. Акцент в данном случае делается на стабильность, но никак не на доходность. Эксперты утверждают, что в период финансового кризиса деньги с целью их сохранения нужно вкладывать в "голубые фишки", так как многие молодые фирмы разоряются, а на плаву остаются те, кто владеет значительными финансовыми ресурсами и имеет сформированную потребительскую базу, пусть даже и сократившуюся. Отсюда и следует такая высокая концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов.

Следующую группу данного подраздела составляют биржевые индексы и индикаторы, позволяющие оценить рыночную конъюнктуру в целом, определить общее направление тенденций курсов котирующихся на рынке ценных бумаг, получить количественное представление о влиянии на экономику страны макроэкономических, политических и прочих факторов. Основным индексом российского фондового рынка является индекс Московской биржи, который отражает стоимость ценных бумаг на фондовой бирже и их рост. Динамика индекса представлена на рисунке [23].



Рис 3.3 Динамика индекса Московской биржи

Так как индекс используется для оценки состояния рынка и его сегментов, по данным рисунка 3.3 можно утверждать, что, если значение индекса с 2007 по 2010 уменьшалось, то, соответственно, ухудшалось и состояние фондового рынка в целом. Свидетельством этого можно считать экономический кризис 2008 года, а как мы уже говорили, рынок ценных бумаг является очень чувствительным к экономической и политической ситуации в экономике, отсюда и спад показателя. Рост показателя наблюдается с 2010 по 2012 год, что обусловлено состоянием восстановления экономики в посткризисный период.

Второй подраздел макроэкономического блока показателей объединяет показатели, позволяющие оценить состояние и деятельность функционирующих фондовых бирж. Данный подраздел можно разделить на две части: показатели, позволяющие получить представление о биржевом потенциале, т.е. о бирже как о функциональной единице, играющей непосредственную роль в организации и проведении торгов, и показатели, характеризующие биржевую деятельность.

Уставной капитал Московской биржи представлен на рисунке 3.4.



* за 2012 г - данные по ММВБ

Рис 3.4 Уставной капитал Московской биржи 2012-2014 гг. [25]

Уставной капитал является одним из показателей эффективности функционирования рынка ценных бумаг. Доверие населения к фондовому рынку влечет собой их желание инвестировать собственные сбережения. Возможность и желание инвестировать задают спрос на рынке ценных бумаг. А, как известно, спрос рождает предложение. Соответственно увеличивается и количество выпусков ценных бумаг, а именно, согласно рисунку 3.5, облигаций.

Рис 3.5 Количество выпусков ценных бумаг на российском фондовом рынке [26].

Судя по значениям показателей рынка ценных бумаг до 2014 года, его можно охарактеризовать как динамично развивающийся рынок. Однако среди ведущих рынков ценных бумаг других стран Россия стоит далеко не на первом месте. А учитывая нынешнюю ситуацию российской в экономике с осени 2014 года по весну 2015 - резкое падение цен на нефть, к стабильности которых все основательно привыкли за предыдущие три с половиной года, и ухудшение условий доступа для российских компаний к международным рынкам капитала в результате введения санкций против нашей страны в ходе внешнеполитического конфликта вокруг Украины [16], эксперты делают прогнозы на ухудшение экономического положения рынка ценных бумаг. Но, наряду с подобными высказываниями, всё же присутствует уверенность в перспективе позитивного развития российского фондового рынка.

3.2 Государственная политика регулирования рынка ценных бумаг России

Государственное регулирование рынка ценных бумаг преследует несколько целей [14]:

1) защита общественных и частных интересов;

2) создание, внедрение и контроль за соблюдением единых для всех участников рынка правил (взаимодействуя между инвесторами и эмитентами, профессиональные участники рынка обеспечивают, в конечном счете, эффективность деятельности и развитие рынка ценных бумаг).

Решение данных, а также других финансовых проблем государство видит в создании мегарегулятора. В России в 2012 году было принято решение об интеграции ФСФР и ЦБ РФ. В 2013 году Госдума РФ приняла в первом чтении законопроект, направленный на создание финансового мегарегулятора. Во втором чтении был принят законопроект о передаче ЦБ РФ полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков. Таким образом, деятельность по регулированию рынка ценных бумаг с 2013 года осуществляется Центральным Банком России. Кроме того, Центральному Банку передалось большинство полномочий Минфин РФ и Правительства РФ. В связи с передачей полномочий ФСФР, в том числе в сфере рынка ценных бумаг, были внесены изменения в ряд законодательных актов, затрагивающих фондовый рынок: ФЗ "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг", "О негосударственных пенсионных фондах" и "Об инвестиционных фондах". В отношении рынка ценных бумаг Банк России наделен следующими полномочиями: во-первых, он осуществляет контроль и надзор за корпоративными отношениями в акционерных обществах, во-вторых, осуществляет защиту прав и законных интересов акционеров, инвесторов на финансовых рынках, страхователей, застрахованных лиц, вкладчиков и участников негосударственного пенсионного обеспечения.

Для усовершенствования функционирования рынка ценных бумаг государству следует действовать в следующем направлении:

1. Процедура лицензирования профессиональной деятельности на рынке должна быть более жесткой, чтобы предотвратить появление недобросовестных участников;

2. Увеличение обращающихся инструментов;

3. Ввод дифференцированных требований к размеру и структуре собственного капитала финансовых институтов в зависимости от периодов экономического цикла;

4. Преодоление недоверия к рынку со стороны инвесторов, повышение финансовой грамотности населения. Например, ФСФР являлась соорганизатором и инициатором публичных мероприятий, направленных на повышение финансовой грамотности населения (таблица 4.1).

Таблица 4.1 Деятельность ФСФР в рамках реализации Программы повышения уровня информированности населения о возможностях и рисках инвестирования на финансовом рынке [27].

5. Создание унифицированной системы показателей для оценки рынка ценных бумаг;

6. Развитие специализированных изданий, освещающих отдельные отрасли как объекты для инвестиций;

7. Информирование инвесторов о повышенном риске финансовых продуктов;

8. Создание системы льгот;

9. Развитие автоматизированных систем фондовой торговли;

10. Снижение затрат на эмиссию ценных бумаг;

11. Ужесточение ответственности за правонарушения на фондовом рынке;

12. Создание системы обеспечения защиты вложений в ценные бумаги.

В настоящее время в России осуществляется следующая проектная деятельность в отношении рынка ценных бумаг [26]:

ь Переход финансовых рынков на международные стандарты финансовой отчетности. Справка XBRL (eXtensible Business Reporting Language) - формат передачи регуляторной и финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с принципами МСФО, Basel III и Solvency II. XBRL описывает отчетность не языком форм, а языком базовых показателей, сгруппированных в модели данных и позволяющих получить аналитическую информацию в различных разрезах;

ь Упрощение выпуска корпоративных облигаций (КА-проект). Целью данного проекта является модификация процедур эмиссии облигаций, которая позволит участникам рынка в короткий срок и по упрощенной схеме привлекать/предоставлять заемные средства с помощью биржевых облигаций. Примерные сроки реализации проекта назначены на июнь 2014 - декабрь 2015 года. На сегодняшний день разработана и вступила в силу вся необходимая для выпуска программ облигаций и их включения в Ломбардный список Банка России нормативно-правовая база. В настоящее время обсуждается вопрос о переформатировании проекта: постановка дополнительных целей, показателей результативности.

ь РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ). Для достижения совершенствования биржевого денежного рынка за счет повышения эффективности управления обеспечением планируется разработать механизм выпуска нового вида ценной бумаги - клирингового сертификата участия (КСУ) и обеспечить совершение операций РЕПО с КСУ. Примерные сроки реализации проекта назначены на декабрь 2014 - декабрь 2016 года. В настоящее время проект находится в стадии реализации, в рамках которой обеспечиваются мероприятия по подготовке и внесению изменений в федеральное законодательство, нормативные и иные акты Банка России для обеспечения совершения операций РЕПО с КСУ.

ь Центр корпоративной информации. Стратегическими целями проекта являются развитие инфраструктуры российского финансового рынка, увеличение инвестиционной привлекательности и прозрачности российского финансового рынка. Для достижения данных целей центральному депозитарию предоставляется право по выполнению функций Центра корпоративной информации. Примерные сроки реализации проекта назначены на декабрь 2014 - февраль 2016 года. В настоящее время проект находится в стадии реализации. Проводится работа по внесению изменений в действующее законодательство. Центральным депозитарием осуществляется работа по внедрению сервисов для реализации функций Центра корпоративной информации.

Вывод по 3 главе: На сегодняшний день фондовый рынок есть отражение прогресса IT-технологий, глобализации экономик и один из индикаторов, по которому судят о состоянии экономики страны. Рынок ценных бумаг несет в себе огромный потенциал развития. По многим показателям рынок ценных бумаг России можно назвать динамично развивающимся рынком. Не смотря на многие негативные прогнозы экспертов, российское законодательство активно формирует новую базу регулирования и обеспечения функционирования фондового рынка.

Заключение

Рынок ценных бумаг России начал формироваться значительно позже, чем в других развитых странах. Первое появление фондового рынка в России продлилось не долго, однако позже он твердо закрепил свои позиции в финансовом секторе страны. Сейчас рынок ценных бумаг функционирует и развивается. Он оказывает влияние на экономическую систему страны и способствует развитию предпринимательства в России. Естественно, как и любая система, рынок ценных бумаг России имеет свои недостатки: плохо развитая инфраструктура рынка, низкая инвестиционная способность участников, недоверие к рынку со стороны населения, несовершенство в сфере регулирования рынка, сильная подверженность рынка колебаниям финансового, политического и социального секторов. Всё это обуславливается особенностями развития отечественного фондового рынка.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, и он необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому совершенствование механизмов регулирования, функционирования профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктуры является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

В настоящее время Центральным Банком РФ совместно с правительством разработан комплекс мероприятий, направленных на защиту интересов инвесторов, повышение инвестиционной способности населения, повышение эффективности управления, а также развитие инфраструктуры российского финансового рынка, увеличение инвестиционной привлекательности и прозрачности российского финансового рынка.

Список литературы

1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2004

2. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие/ Т.А Батяева, И.И. Столяров. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 304 с.

3. Вовсеенко В. Характеристика состояния рынка ценных бумаг в РФ в условиях рецессии. Как можно заработать на РЦБ в условиях рецессии/В. Вовсеенко // Бизнес-образование в экономике знаний: Тезисы докладов науч.- практ. конф.- (Иркутск, 1 февр. - 24 апр. 2009г.)Байкальская международная бизнес-школа. -Иркутск: БМБШ ИГУ, 2009.- С.411-413

4. Герасимов А.М. Мировой экономический кризис и рынок ценных бумаг в России // Вестник КГТУ. - 2010. - № 24. - С. 26--29

5. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития - М., 2002. - 607 с.

6. Григорьев Д.В. История развития рынка ценных бумаг в России // Российский юридический журнал. - 2009. - № 5. - С. 241--244.

7. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг - М., 2009. - С. 567

8. Закон РФ от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг". № 39-Ф 3 // Информационно-справочная система "Гарант".

9. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1993

10. Лялин В.А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Проблемы современной экономики, N 2 (42), 2012.

11. Мазур В.А. Современные модели регулирования мирового фондового рынка // Международной научно-практической конференции "Экономика и современный менеджмент: теория и практика", 2013.

12. Маркс К. Капитал. Ф. Соч. Т. 23., 1867 - том 3, - С. 1078

13. Минашкин В.Г. Статистика фондового рынка, М., - 2007. С. - 118

14. Минлигареева С.А. Проблемы и пути совершенствования государственного регулирования рынка ценных бумаг. Журнал Science Time, № 6., 2014. С. - 122-131

15. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок - М., 2005.

16. Никитюк А. Российская экономика: кризис или время возможностей для структурной перестройки? - Журнал "РЦБ" № 4 (451)., 2015

17. Очаковский В.А. Финансовое мегарегулирование в российской федерации. Журнал Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета, № 95., 2014. С. - 1-14

18. Сердцева О.А. Рынок ценных бумаг России: проблемы и перспективы развития в современных условиях // Вестник Костромского государственного университета. - 2011. - № 2. - c. 336--338.

...