Статистичне забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів України

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

„КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

імені ВАДИМА ГЕТЬМАНА”

УДК 336.76:311.33

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Статистичне забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів України

Спеціальність 08.00.10 - Статистика

ЧУБ АНАТОЛІЙ ВАСИЛЬОВИЧ

Київ - 2010

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі статистики ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана” Міністерства освіти і науки України, м. Київ

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Манцуров Ігор Германович, ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана”, завідувач кафедри статистики

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Захожай Валерій Борисович, Міжрегіональна Академія управління персоналом, ректор

кандидат економічних наук, доцент Мороз Юлія Юзефівна, Житомирський національний агроекологічний університет, доцент кафедри бухгалтерського обліку

Захист дисертації відбудеться «26» березня 2010 року о 16 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.006.06 у ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана” за адресою: 03680, м. Київ, проспект Перемоги, 54/1, аудиторія 203.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана” за адресою: 03113, м. Київ, вул. Дегтярівська, 49 - г, ауд.601.

Автореферат розісланий «26» лютого 2010 року.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради, кандидат технічних наук,

професор О.Д.Шарапов

професійний фондовий ринок цінний

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. В умовах світової фінансової кризи для прийняття ефективних державних управлінських рішень щодо вибору форм і методів управління інвестиційною діяльністю, важливим необхідним є отримання вичерпної і достовірної інформації, яка всебічно розкриватиме зміст економічного стану та закономірності розвитку ринку цінних паперів. З метою забезпечення ефективного функціонування та розвитку ринку цінних паперів процес офіційного регулювання розкриття інформації повинен гарантувати її чітке, вичерпне та своєчасне відтворення.

Рівень практичної корисності статистичної інформації, що публікується, повинен бути достатнім настільки, щоб інвестори і фінансові інститути могли оцінювати ефективність процесу державного регулювання ринку цінних паперів, виявляти пропорції і закономірності, прогнозувати тенденції динаміки та структури обсягів провадження професійної діяльності учасниками фондового ринку. За такого системного підходу питання формування інформаційної стратегії для консолідації інтересів учасників ринку цінних паперів на сьогоднішній день набувають значної актуальності.

Оцінювання ефективності фондового ринку ґрунтується насамперед на інформації про обсяги і характер угод з торгівлі цінними паперами, які впливають на формування ринкової ціни фінансових інструментів. Тому пріоритетним напрямком інформаційного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів є статистика торговельної діяльності учасників ринку цінних паперів.

Критичний огляд наукових і методичних праць з питань аналізу фондового ринку свідчить про різноманітні напрямки досліджень, присвячених окремим інформаційним аспектам консолідації інтересів учасників ринку цінних паперів в інвестиційно-підприємницькому середовищі. Методологію функціонування фондового ринку розглянуто в наукових працях видатних зарубіжних і вітчизняних вчених, таких як М. Алєксєєв, Б. Альохін, Є. Бредлі, Е. Брігхем, А. Буренін, В. Галанов, І. Галкін, Б. Грехем, І. Гусєва, В. Загорський, А. Каліна, О. Мертенс, Я. Міркін, О. Мозговий, Дж. О'Брайєн, В. Торкановський, Дж. Тьюлз, С. Шристава та інші. Вагомий внесок в удосконалення статистичного дослідження соціально-економічних процесів, зокрема стану і розвитку ринку ціних паперів, зробили вчені в галузі статистики С. Айвазян, С. Герасименко, А. Головач, А. Дубров, А. Ерліх, А. Єріна, В. Захожай, В. Ковальов, Р. Колбі, Н. Костіна, Г. Купалова, І. Ляшенко, Т. Майєрс, І. Манцуров, Р. Моторин, В. Мхітарян, В. Піддубний, В. Швець, А. Шустіков та ін. Разом з тим, залишаються недостатньо висвітленими питання статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів, розробки інформаційної стратегії захисту інтересів інвесторів і фінансових інститутів державними регуляторами, формування масиву статистичних даних для прийняття обґрунтованих управлінських рішень у сфері інформаційної консолідації інтересів торговців цінними паперами з інститутами інфраструктури фондового ринку. Діюча система статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів не дозволяє в повній мірі виявити пропорції та збалансованість діяльності торговців цінними паперами, оцінити ефективність структурної політики в організації торгів, виявити загальні тенденції внутрішньорічних коливань обсягів торгівлі цінними паперами.

Теоретико-методологічне та практичне значення проблеми, недостатнє її наукове опрацювання зумовили вибір теми дисертації, її логіко-структурну побудову, мету, завдання й напрями дослідження.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана згідно з планом наукових досліджень кафедри статистики ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана” за темою „Методологія статистичного дослідження економічного розвитку та конкурентоспроможності країни в умовах трансформаційної економіки” (номер державної реєстрації 0106U004339).

Відповідно до наукової програми автором досліджено та внесено пропозиції з питань удосконалення методології статистичного дослідження державного регулювання ринку цінних паперів в умовах інформаційної консолідації інтересів торговців цінними паперами з інститутами інфраструктури фондового ринку.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є наукове обґрунтування теоретико-методичних підходів до статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів та розробка інформаційної стратегії, що сприятиме консолідації інтересів учасників фондового ринку.

Відповідно до поставленої мети автором окреслено такі завдання дослідження:

· узагальнити і систематизувати матеріал щодо пізнання механізму регулювання професійної діяльності учасників фондового ринку; надати пропозиції щодо вдосконалення категорійно-понятійного апарату в контексті статистики державного регулювання ринку цінних паперів;

· сформувати статистичну концепцію державного регулювання ринку цінних паперів, побудувати систему дослідження з урахуванням генезису наукової думки та динамічного розвитку сучасного інформаційного середовища;

· провести статистичне спостереження і моніторинг ринку цінних паперів України; удосконалити процедуру збирання інформації про діяльність учасників фондового ринку з урахуванням потреб державного регулювання;

· розробити класифікації та групування, які дозволяють деталізувати розподіли результатів діяльності учасників фондового ринку та допомагають здійснювати контроль за випуском та обігом цінних паперів у межах кожної класифікаційної групи;

· удосконалити систему статистичних показників ринку цінних паперів, яка дасть змогу досягти цілей державного регулювання у напрямку одержання учасниками кількісної інформації про тенденції випуску і обігу цінних паперів, закономірності результатів діяльності емітентів;

· проаналізувати регіональний розподіл кількості зареєстрованих торговців цінними паперами, визначити пріоритети в державному регулюванні пропорційності та збалансованості формування регіональної структури торгівлі цінними паперами;

· дати оцінку структурним змінам в організації торгів цінними паперами, виявити вплив окремих чинників на формування динаміки ефекту й ефективності торгівлі по окремих організаторах з метою розробки рекомендацій щодо державного регулювання структурної трансформації в організації торгівлі цінними паперами;

· провести аналіз інтенсивності та тенденцій виконання договорів торговцями цінних паперів на ринках біржової та позабіржової торгівлі;

· розробити інформаційну стратегію консолідації інтересів учасників фондового ринку, реалізація якої сприятиме вибору вектору державного впливу на ринок цінних паперів.

Об'єктом дослідження є результати професійної діяльності учасників фондового ринку з торгівлі цінними паперами.

Предметом дослідження є інструментарій статистичного аналізу діяльності учасників ринку цінних паперів.

Методи дослідження. У роботі використано сукупність загальнонаукових і спеціальних методів пізнання соціально-економічних процесів і явищ, а саме: методи наукового узагальнення, порівняння, системності і комплексності - при обґрунтуванні теоретичних підходів щодо формування статистичної концепції державного регулювання ринку цінних паперів, методи загальнонаукової абстракції, індукції та дедукції, аналізу і синтезу - при розробці пропозицій щодо формування інформаційної стратегії консолідації інтересів учасників фондового ринку та органів державного регулювання та рекомендацій щодо альтернативних можливостей підвищення ефективності діяльності учасників фондового ринку; статистичні методи: статистичного спостереження, групування, метод узагальнюючих статистичних характеристик, індексний аналіз, аналіз рядів динаміки - для дослідження тенденцій функціонування вітчизняного ринку цінних паперів.

Інформаційною базою дослідження є закони України, нормативно-правові акти Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку з питань регулювання діяльності учасників фондового ринку, дані Державного комітету статистики України, Асоціації "Перша фондова торговельна система", періодичні та монографічні видання, матеріали міжнародних, всеукраїнських науково-практичних конференцій, вітчизняні та зарубіжні публікації, матеріали інтернет-сайтів.

Наукова новизна одержаних результатів полягає у теоретичному обґрунтуванні і практичному вирішенні низки проблемних питань щодо статистичного забезпечення процесу державного регулювання ринку цінних паперів. Наукову новизну дисертації характеризують такі результати дослідження:

вперше:

· сформовано концепцію статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів, яка імплементує методологію статистичного аналізу в механізм державного регулювання ринку цінних паперів в контексті інформаційної консолідації інтересів учасників фондового ринку з метою забезпечення інвестиційної діяльності;

· розроблено процедуру статистичного спостереження професійної діяльності учасників ринку цінних паперів. На відміну від існуючих, ця процедура дозволяє підвищити ефективність державного регулювання ринку цінних паперів шляхом структуризації інформаційних потоків регуляторів у взаємозв'язку з інфраструктурою фондового ринку;

удосконалено:

· систему статистичних групувань розподілів результатів професійної діяльності учасників ринку цінних паперів, які суттєво розширюють можливості статистичного аналізу інвестиційно-посередницького середовища обігу фінансових інструментів у межах загального процесу державного регулювання;

· систему статистичних показників ринку цінних паперів, яку доповнено специфічними абсолютними і відносними показниками, котрі дозволяють контролювати ефективність роботи професійних учасників фондового ринку в конкретних умовах місця і часу та впливати на пропорції і тенденції мобілізації і розподілу інвестиційних ресурсів в цінні папери;

· інформаційне забезпечення державного регулювання та моніторингу ринку цінних паперів, що дозволяє сформувати інформаційну стратегію, котра узгоджує стратегічні цілі розвитку держави і інструменти впливу на ринок цінних паперів;

набули подальшого розвитку:

· процедури аналізу пропорційності розподілу професійних учасників ринку цінних паперів за регіонами країни для оцінювання ефективності місцевого регулювання фондового ринку;

· методика моделювання міжрегіональних балансів, які поширено на встановлення співвідношень між регіональним розподілом груп торговців цінними паперами та центрами формування доходів від торгівельної діяльності;

· методика індексного факторного аналізу динаміки ефекту і ефективності, діяльності, пов'язаної з торгівлею цінними паперами, використання якої дозволяє здійснити вибір методів і напрямів державного регулювання інформаційної інфраструктури ціноутворення.

Практичне значення одержаних результатів. Практичне значення результатів дослідження полягає у розробці пропозицій щодо формування статистичної концепції державного регулювання ринку цінних паперів, удосконаленні методичних аспектів статистичного аналізу торговельної діяльності з цінними паперами, наданні рекомендацій щодо формування інформаційної стратегії для координації зусиль державних органів у вирішенні питань протидії маніпулюванню цінами на ринку цінних паперів.

Отримані результати дослідження, спрямовані на створення масиву статистичних даних для здійснення державного регулювання ринку цінних паперів, забезпечать можливості прогнозування тенденцій розвитку ринкової інфраструктури та створять умови для розвинення інформаційно-аналітичного апарату для нагляду за діяльністю учасників ринку цінних паперів.

Методичні розробки автора щодо впровадження процедури моделювання міжрегіонального балансу між регіональною структурою розподілу груп торговців чистими паперами в кожній області та регіональною структурою формування доходів від діяльності окремої групи торговців знайшли своє втілення в наукових роботах відділу моніторингових досліджень та соціально-економічних трансформацій КНДУ «Науково - дослідного інституту соціально-економічного розвитку міста» (довідка № 315 від 17.08.2009 року); пропозиції автора щодо удосконалення напрямів посилення державного регулювання та нагляду за ринком цінних паперів в контексті здійснення статистичного аналізу розвитку фондового ринку для формування інформаційної стратегії, що дозволить узгоджувати стратегічні цілі розвитку держави і інструменти впливу на ринок цінних паперів використані в нормативних документах аналітичного департаменту ВАТ «Альпарі» (довідка № 25/4 від 12.05.2009 року; а також результати наукового дослідження стосовно прийняття рішень при оцінюванні статистичних показників функціонування регуляторів ринку цінних паперів використано в навчально - методичному процесі використано в науково-дослідних роботах та навчальному процесі ТОВ «Міжнародний інститут бізнес освіти Київського національного економічного університету імені Вадима Гетьмана» (довідка №090416/1 від 16.04.2009 року).

Особистий внесок здобувача полягає в одноосібно виконаному науковому дослідженні, у якому викладено авторський підхід до вирішення проблем статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів України. Теоретичні положення, висновки та наукові результати дослідження, що виносяться на захист, одержані автором самостійно.

Апробація результатів дослідження. Основні положення дисертації доповідались і обговорювались на науково-практичних конференціях:

Міжнародній науково-практичній конференції «Регіональні проблеми та перспективи розвитку ринків збуту наукової продукції» (Київ УКРІНТЕІ, 2006); Матеріали міжвідомчої наукової конференції «Інноваційний розвиток економіки» (м. Київ, КНДУ «НДІРОМ» 17 травня 2008 р.); Матеріали науково-практичної конференції «Економічний і соціальний розвиток України» (м. Київ, КНДУ «НДІРОМ» 22 червня 2009 р.)

Публікації. За темою дисертації опубліковано 8 наукових праць загальним обсягом 2,9 д.а., з них: 5 статей у наукових фахових виданнях, 3 у інших виданнях.

Структура та обсяг дисертації. Дисертаційна робота складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел, 7 додатків. Загальний обсяг роботи складає 185 сторінок. Дисертація містить 68 таблиць на 35 сторінках, 49 рисунків на 23 сторінках. Список використаних джерел містить 197 найменувань на 16 сторінках.

Основний зміст роботи

У вступі розкрито актуальність теми, сутність, стан наукової проблеми, окреслено мету, завдання, визначено об'єкт, предмет і методи дослідження, відображено наукову новизну та практичне значення одержаних результатів.

У розділі 1 „Теоретико-методологічні основи статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів” здійснено наукове узагальнення і систематизацію матеріалу, що стосується пізнання механізму функціонування ринку цінних паперів в контексті створення системи управління інформаційною інфратруктурою захисту інтересів інвесторів; розкрито статистичну концепцію державного регулювання ринку цінних паперів, побудовано систему дослідження з урахуванням генезису наукової думки та динамічного розвитку сучасного інформаційного середовища; проведено статистичне спостереження і моніторинг ринку цінних паперів України; розроблено класифікації та групування, які дозволяють деталізувати розподіли результатів діяльності учасників фондового ринку; удосконалено систему статистичних показників ринку цінних паперів.

Огляд літературних джерел та нормативних документів щодо теоретико-методологічних засад функціонування ринку цінних паперів дозволив здійснити наукове узагальнення економічних характеристик ринку цінних паперів у сучасній літературі. Дано визначення сутності ринку цінних паперів як об'єкту регулювання професійної діяльності учасників фондового ринку, а саме запропоновано характеризувати ринок цінних паперів через призму узгодженості економічних інтересів учасників фондового ринку у процесі мобілізації, розподілу і перерозподілу тимчасово вільних грошових нагромаджень і заощаджень шляхом купівлі-продажу цінних паперів на первинному і вторинному ринках.

Визначено, що згідно інформаційної довідки ДКЦПФР щодо регуляторної діяльності, професійні учасники ринку цінних паперів можуть отримувати ліцензії на провадження таких видів діяльності: з торгівлі цінними паперами; депозитарної діяльності зберігачів цінних паперів; з ведення реєстру власників іменних цінних паперів; з управління активами інвестиційних інвесторів; з організації торгівлі на ринку цінних паперів (біржі та торговельно-інформаційні системи); розрахунково-клірингової діяльності; депозитарної діяльності депозитарію цінних паперів.

Вивчення ринку цінних паперів, його інфраструктури, напрямів професійної діяльності учасників, класифікації цінних паперів дозволило визначити систему статистичних характеристик об'єктів державного регулювання ринку цінних паперів. На основі цієї системи визначено сутність ринку цінних паперів як об'єкту статистичного дослідження, а саме показано нерозривний зв'язок між кількісною стороною масових процесів залучення і вкладання фінансових ресурсів у цінні папери в поєднанні з якісним змістом державного стимулювання економічного зростання секторів економіки.

Аналіз різних трактувань механізму державного регулювання фондового ринку дав можливість узагальнити його цілі в конкретній концепції, яка передбачає створення правових, соціальних та економічних передумов, необхідних для залучення коштів у реальний сектор економіки країни шляхом вибору досконалого інструментарію впливу держави на професійну діяльність учасників фондового ринку, узгодження короткострокових і стратегічних цілей при прийнятті будь-яких управлінських рішень щодо інвестиційно-підприємницького середовища; створення конкретних механізмів реалізації прийнятих рішень у сфері створення системи інформаційної безпеки інвесторів. Одним з найважливіших напрямів роботи органів державного регулювання обрано створення передумов для подальшого розвитку механізму обігу статистичної інформації на ринку цінних паперів і формування єдиної системи збору, акумулювання, обробки та аналізу інформації, яка отримується від професійних учасників ринку цінних паперів.

Сформовано концепцію статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів (рис.1). Концептуальна сутність статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів полягає у імплементації методології статистичного аналізу в механізм державного регулювання ринку цінних паперів з метою інформаційної консолідації інтересів учасників фондового ринку для прийняття ефективних узгоджених рішень щодо здійснення впливу держави на безпеку інвестиційної діяльності по регіонах країни.

На основі статистичного аналізу сформовано характеристики інфраструктури ринку цінних паперів, операцій з обсягів купівлі-продажу цінних паперів, масиву зведеної інформації про діяльність професійних учасників. До якісних характеристик статистичного дослідження ринку цінних паперів запропоновано віднести: цілісність ринку, його конкурентність, прозорість та ліквідність.

Оцінювання сучасних методів статистичного спостереження і моніторинг ринку цінних паперів України за даними Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку довели, що наявна інформаційна база потребує упорядкування та систематизації з метою забезпечення можливості оперативного контролю обігу цінних паперів за окремими видами професійної діяльності. Вдосконалення процедури збирання інформації про діяльність учасників фондового ринку полягає у встановленні обсягу, змісту та структури вихідної інформації, що збирається. В зв'язку з цим запропонований зміст вихідної інформації для проведення статистичного спостереження ринку цінних паперів.

Розроблено типізацію структурних елементів державного регулювання ринку цінних паперів на основі КВЕД. Типізацію структурних елементів статистичного забезпечення управління ринком цінних паперів здійснено також у відповідності з розподілом статистичних характеристик ринку цінних паперів на однорідні типові групи за ознакою суб'єктів і об'єктів професійної діяльності учасників фондового ринку. З метою систематизації розподілів результатів діяльності учасників фондового ринку як бази оперативного контролю за випуском та обігом цінних паперів у межах кожної класифікаційної групи, розроблено систему статистичних групувань.

У ході дослідження удосконалено систему показників ринку цінних паперів, яку доповнено статистичними показниками з урахуванням цілей державного регулювання ринку цінних паперів. Наявність додаткових статистичних показників дозволить дослідити і встановити глибинні причино-наслідкові зв'язки між пропорціями розміщення учасників фондового ринку та тенденціями мобілізації і розподілу фінансових ресурсів з урахуванням інтересів інфраструктури ринку цінних паперів.

У розділі 2 „Статистичний аналіз торговельної діяльності учасників ринку цінних паперів” проведено регіональний аналіз і розроблено пропозиції щодо пропорційності розподілу чисельності торговців цінними паперами, проаналізовано регіональний розподіл кількості зареєстрованих торговців цінними паперами, визначено пріоритети в державному регулюванні збалансованості формування регіональної структури торгівлі цінними паперами; за результатами індексного аналізу дано оцінку структурним змінам в організації торгів цінними паперами; проведено факторний аналіз динаміки ефекту й ефективності торгівлі по окремих організаторах та розроблено рекомендації щодо державного регулювання структурної трансформації в організації торгівлі цінними паперами.

Відповідно до визначеної в процесі дослідження концепції статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів розроблено методичне забезпечення за такими актуальними напрямами:

1) регіональний аналіз у таких аспектах - пропорційність регіонального розподілу і балансові зв'язки складу торговців цінними паперами;

2) аналіз структури ринку цінних паперів на основі методики індексного аналізу, включаючи факторний аналіз динаміки ефекту та ефективності діяльності учасників ринку цінних паперів.

Дано характеристику пропорційності регіональних розподілів окремих груп торгівців, які фактично здійснюють операції на ринку цінних паперів, та загальної кількості зареєстрованих торгівців на основі часткових та узагальнюючих показників пропорційності розподілу, а саме - коефіцієнтів локалізації та концентрації (табл.1). Встановлено, що найбільша міра концентрації по співвідношенню до загальної чисельності зареєстрованих торгівців цінними паперами має місце по інвестиційних компаніях (К_конц = 0,3116), менша - по банках (К_конц = 0,1439) і найменша - по «чистих торговцях» (К_конц = 0,034). В табл. 1 по кожній групі торговців цінними паперами по окремих областях коефіцієнти локалізації показали співвідношення часток окремих учасників до загальної чисельності зареєстрованих торгівців.

Для статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів адаптовано методику аналізу міжрегіонального балансу, в основі якої лежить вивчення співвідношень між регіональною структурою розподілу груп зареєстрованих торговців в кожній області та регіональною структурою розподілу потенційних доходів від діяльності кожної групи торговців цінними паперами.

На основі проведеного аналізу визначено області, які можуть приносити доходи від провадження діяльності з торгівлі цінними паперами та області, які потребують додаткових заходів державного регулювання для організації торгівлі цінними паперами. Коефіцієнти б показали вплив «чистих торговців» на формування регіональної структури зареєстрованих торговців цінними паперами окремих областей України. При цьому розрахунки показують, що із загальної кількості зареєстрованих торговців цінними паперами в окремих областях зареєстровані лише «чисті торговці» - 100%. Це Вінницька, Житомирська, Закарпатська, Миколаївська, Рівненська, Херсонська, Хмельницька, Черкаська, Чернівецька області. В регіональній структурі найбільша кількість банків - торговців цінними паперами зареєстрована у Тернопільській області (78,57%) та Сумській областях (50,00%).

Таблиця 1. Характеристики пропорційності розподілу професійних учасників ринку цінних паперів по областях України в ІУ кварталі 2008 року

№ п/п	Область	Чисельність «чистих торгівці» до загальної кількості зареєстрованих торгівців цінними паперами	Чисельність інвестиційних компаній до загальної кількості зареєстрованих торговців цінними паперами	Чисельність банків до загальної кількості зареєстрованих торгівців цінними паперами
1. Коефіцієнти локалізації
1	Автономна Республіка Крим та м. Севастополь	1,04	0,00	0,53
2	Вінницька область	1,34	0,00	0,00
3	Волинська область	0,67	5,01	0,80
4	Дніпропетровська область	1,09	1,21	0,85
5	Донецька область	1,02	1,43	0,61
6	Житомирська область	1,34	0,00	0,00
7	Закарпатська область	1,34	0,00	0,00
8	Запорізька область	1,26	0,00	0,57
9	Івано-Франківська область	1,04	3,34	0,53
10	Київська область та місто Київ	0,98	0,61	1,19
11	Кіровоградська область	0,75	3,76	0,30
12	Луганська область	1,04	0,00	1,07
13	Львівська область	0,87	3,00	0,72
14	Миколаївська область	1,12	0,00	0,00
15	Одеська область	0,76	1,30	1,68
16	Полтавська область	0,89	0,00	1,61
17	Рівненська область	1,34	0,00	0,00
18	Сумська область	0,67	0,00	2,42
19	Тернопільська область	1,01	0,00	0,00
20	Харківська область	1,04	1,55	0,92
21	Херсонська область	1,34	0,00	0,00
22	Хмельницька область	1,34	0,00	0,00
23	Черкаська область	1,34	0,00	0,00
24	Чернівецька область	1,34	0,00	0,00
25	Чернігівська область	0,67	3,76	1,81
2. Коефіцієнти концентрації
	По Україні	0,034	0,3116	0,1439

Коефіцієнти в показали роль окремих областей у виконанні договорів та формуванні доходів від здійснення діяльності з торгівлі цінними паперами окремим видом торговців. Зокрема, найбільшу роль у виконанні договорів з торгівлі цінними паперами відіграють «чисті торговці» та інвестиційні компанії, зареєстровані у м. Києві та Київській області, Дніпропетровській, Донецькій, Харківській областях. Найбільшу роль у формуванні доходів від торгівлі цінними паперами грають банки, також зареєстровані у м. Києві та Київській області (61,94%).

Аналіз збалансованості регіональної структури торгівлі цінними паперами засвідчив, що у середньому по Україні значною мірою спостерігається незбалансованість між регіональною структурою розподілу груп зареєстрованих торговців в кожній області та регіональною структурою виконання договорів та формування доходів від провадження діяльності з торгівлі цінними паперами кожною групою торговців. Отже, основним завданням державного регулювання постає контроль за ліцензуванням діяльності учасників фондового ринку за видами торгівлі в регіонах.

Результати проведеного індексного аналізу обсягів і рівня виконаних договорів з торгівлі цінними паперами на фондовому ринку України засвідчили, що за період з ІУ кварталу 2007 року по ІУ квартал 2008 року інтенсивність торговельної діяльності з цінними паперами зросла на 69%. Індекс торгів фіксованого складу показує зростання інтенсивності торговельної діяльності з цінними паперами за рахунок зміни середньої вартості одного договору на 68%.

В той же час має місце повна стабільність розподілу ринку цінних паперів за ознакою організаторів торгівлі. Індекс структурних зрушень в обсягах торгів за організаторами торгівлі показав незначне зростання інтенсивності торговельної діяльності з цінними паперами всього на 1%.

Як зазначалося, похідними від індексного аналізу є факторний аналіз динаміки ефекту і ефективності діяльності. В дослідженні за ефект діяльності прийнято обсяг виконаних договорів, а за ефективність - середню вартість одного договору.

При цьому запропоновано здійснювати дослідження в розподілі організаторів торгівлі за такими напрямами:

1. Факторний аналіз динаміки ефекту від торгівлі цінними паперами в розподілі за організаторами торгів.

2. Факторний аналіз динаміки ефективності торговельної діяльності цінними паперами.

Факторний аналіз складових діяльності з торгівлі цінними паперами здійснено в горизонтальному і вертикальному розрізі. Горизонтальний розріз аналізу динаміки ефекту (табл. 2) показав роль окремих чинників (кількості договорів і середньої вартості 1-го договору) у формуванні динаміки обсягу договорів по окремих організаторах торгів. Вертикальний розріз аналізу динаміки ефекту показує роль окремих факторів (обсяг виконаних договорів та їх кількість) у формуванні динаміки ефекту середньої вартості 1-го договору на окремих організаторах торгів.

Таблиця 2 Факторний аналіз динаміки ефекту від торгівлі цінними паперами у розподілі за організаторами торгів

№ п/п	Організатор торгів	ІV КВ 2007	ІV КВ 2008	Абсолютний приріст ефекту від торгівлі цінними паперами, млн. грн.
		Кількість договорів	Обсяг продаж	Середня вартість одного договору	Кількість договорів	Обсяг продаж	Середня вартість одного договору	Всього	у тому числі за рахунок
		тис одиниць	млн. грн..	грн.	тис одиниць	млн. грн.	грн.		приросту середньої вартості договору	приросту кількості договорів
		N0	Q0	q0	N1	Q1	q1	?Q=Q1-Q0 = ?Qq+?QN	?Qq = ДqЧN1	?QN = ?NЧq0
		1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Аукціон НБУ	0,04	5 560,67	139016,75	0,02	4515,80	225790,00	-1044,87	1735,46	-2780,33
2	Аукціон ФДМУ	0,01	5,99	599	0,03	12,40	413,33	6,41	-5,57	11,98
3	Іннекс	0,36	444,68	1235,22	0,18	48,50	269,44	-396,18	-173,84	-222,34
4	КМФБ	1,11	321,28	289,44	1,30	369,05	283,88	47,77	-7,22	54,99
5	ПДФБ	0,64	29,52	46,12	0,27	20,10	74,44	-9,42	7,64	-17,06
6	ПТІС	0,02	1,48	74	0,03	2,15	71,67	0,67	-0,07	0,74
7	ПФТС	40,75	12 104,63	297,04	47,30	24317,9	514,12	12213,27	10267,61	1945,65
8	УМВБ	15,71	22,43	1,42	7,20	25,80	3,58	3,37	15,52	-12,15
9	УМФБ	0,19	7,17	37,73	0,18	46,50	258,33	39,33	39,70	-0,37
10	УФБ	1,49	22,5	15,10	0,07	15,30	218,57	-7,2	14,24	-21,44
11	РАЗОМ	60,32	18520,35	307,03	56,58	29373,5	519,14	10853,15	12001,46	-1148,31

У розділі 3 „Розробка управлінських рішень у сфері державного регулювання ринку цінних паперів за результатами статистичного аналізу” проведено аналіз динаміки виконання договорів торговцями цінних паперів на ринках біржової та позабіржової торгівлі, виявлено рівень сезонних коливань в обсягах на організаторах торгівлі; систематизовано результати статистичного аналізу торговельної діяльності учасників ринку цінних паперів; розроблено інформаційну стратегію консолідації інтересів учасників фондового ринку, запропоновано напрями вибору вектору державного впливу на ринок цінних паперів.

Важливим етапом статистичного забезпечення управління є дослідження динаміки як основи об'єктивної оцінки розвитку ринку цінних паперів, відповідних тенденцій. Знання останніх є необхідною умовою оцінки і прогнозування діяльності і на цій основі - розробки управлінських рішень. Аналіз динаміки обсягів діяльності з торгівлі цінними паперами дозволив виділити тих організаторів торгівлі, на котрих концентруються фінансові ресурси та виникають потенційні можливості монополізації ринку, зловживань і порушень, дана характеристика тенденцій капіталізації ринку (сумарного вартісного обсягу ЦП). Проведені розрахунки довели, що в цілому по Україні єдиним фінансовим центром торгівлі цінними паперами є ПФТС. При цьому, структура організаторів торгівлі у 2008 року відхилялася від структури попереднього періоду в середньому на 33,85%.

Важливою складовою аналізу динаміки є також характеристика кон'юнктури ринку цінних паперів. У роботі відзначено складність цього завдання, що пов'язано із змінами у сфері виробництва і попиту, стабільності економічного законодавства, невизначеністю цілей і дій контрагентів і конкурентів. Аналіз динаміки обсягів виконаних договорів з торгівлі цінними паперами показав, що загальна тенденція зміни обсягів торгів на організованому ринку цінних паперів України у 2008 році є нестабільною і має тенденцію до зниження. Окремі організатори торгівлі мають яскраво виражену сезонність торгів. До таких організаторів слід віднести ІННЕКС (І та ІІІ кв.), ПДФБ (ІІ кв.), ПТІС (І кв.), УМВБ (ІІ кв.), УФБ та Перспектива (І кв.), СЄФБ (ІІІ кв.). Динаміка обсягів торгівлі фінансовими інструментами на організаторах торгівлі по місяцях 2008 року не має чітко вираженого сезонного характеру. Найбільшу схильність до сезонності має торгівля інвестиційними сертифікатами, а найменшу - торгівля акціями та облігаціями підприємств. Для державного регулювання ринку цінних паперів отримана інформація є корисною з точки зору планування синхронності обігу фінансових ресурсів та виявлення основної тенденції і закономірностей сезонних переливань інвестиційного капіталу.

За результатами статистичного аналізу зроблено висновок, що на вітчизняному фондовому ринку недостатньо використовуються біржі та торговельні майданчики для здійснення договорів торговцями цінних паперів. Встановлено, що організатори торгівлі недостатньо привабливі для здійснення діяльності учасниками фондового ринку. Перше місце за обсягами виконаних договорів на організаційно-оформленому ринку займають облігації підприємств, які здійснювались на ПФТС. Друге місце за обсягами виконаних договорів зайняли операції з акціями, такі договори здійснювалися в основному також на ПФТС. Третє місце за обсягами виконаних договорів на організаційно-оформленому ринку зайняли договори з депозитними сертифікатами НБУ, які здійснювались на Аукціоні НБУ.

Результати проведеного дослідження підтвердили доцільність і необхідність використання статистичних методів і моделей для державного регулювання ринку цінних паперів як підґрунтя розробки інформаційної стратегії розвитку.

У роботі запропоновано концепцію інформаційної стратегії розвитку державного регулювання ринку цінних паперів як системи великомасштабних рішень і певних засобів інформаційної діяльності на їх підтримку, що покликана сприяти досягненню основної економічної мети: стимулюванню економічного зростання інвестиційної діяльності в Україні. Більш вузьке розуміння поняття “інформаційної стратегії” передбачає наявність сукупності сталих інформаційних методів впливу на учасників ринку цінних паперів та формалізованих методик статистичного аналізу, які доповнюють зазначений інструментарій інформаційної політики відповідно до потреб інвестиційно-посередницького середовища.

Розроблена інформаційна стратегія розвитку державного регулювання ринку цінних паперів базується на широкому застосуванні методології статистичного забезпечення управління та включає комплекс дій, спрямованих на розвиток інформаційного простору фондового ринку в Україні за такими перспективами:

1. Удосконалення системи інформаційного забезпечення регуляторів для простеження і перевірки осіб, які утримують контрольні пакети акцій емітентів; для зміцнення торгівельних систем; удосконалення механізмів ціноутворення.

2. Встановлення причинно-наслідкових зв'язків відносин і тенденцій розвитку ринку державних боргових зобов'язань, муніципальних боргових зобов'язань, інвестиційних фондів.

3. Підвищення ефективності державного регулювання ринку цінних паперів на основі встановлення пропорційності розподілу професійних учасників фондового ринку.

4. Забезпечення ефективності державного регулювання ринку цінних паперів на основі регіональної збалансованості обігу фінансових інструментів.

5. Підвищення ефективності структурної політики в організації торгів.

ВИСНОВКИ

У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та нове вирішення наукового завдання, що виявляються у розкритті методики статистичного забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів у сучасних умовах господарювання; опрацьовано методики статистичного аналізу торговельної діяльності учасників ринку цінних паперів, виявлено нові інформаційні аспекти реалізації управлінських рішень щодо упорядкування державою відносин, що стосуються випуску та обігу цінних паперів, а також розроблено рекомендації щодо системи статистичних показників, які дозволяють окреслити горизонт прогнозів переміщення обсягів інвестиційного капіталу із одних груп цінних паперів в інші. Проведене дисертаційне дослідження дозволило зробити низку висновків теоретико-методологічного й науково-практичного характеру:

1. Формуючи визначення сутності державного регулювання ринку цінних паперів як об'єкта статистичного дослідження, необхідно враховувати важливість вивчення інфраструктури та професійної діяльності учасників ринку цінних паперів з позицій кількісних характеристик і співвідношень. Оскільки державне регулювання втілює в собі оцінку рівня впливу держави на суспільні явища на певному ступені їх розвитку в конкретних умовах місця і часу, то статистичне забезпечення державного регулювання необхідно розуміти як інструмент впливу держави на закономірності розвитку ринку цінних паперів.

2. Статистичне забезпечення процесу державного регулювання ринку цінних паперів включає систему об'єктивних статистичних характеристик, що дозволяють контролювати і впливати на стан і закономірності розвитку ринку цінних паперів, і на цій основі консолідувати інтереси учасників в єдиному інформаційному просторі для стимулювання інвестиційної діяльності в країні.

3. Для задоволення інформаційних потреб державного регулювання в межах видів та результатів професійної діяльності учасників фондового ринку пропонується використовувати групування за такими ознаками: кількість виконаних договорів торговцями цінних паперів; обсяг капіталовкладень в цінні папери, які обслуговують реєстратори; обсяг капіталовкладень в цінні папери, що обліковуються зберігачами; вартість активів інститутів спільного інвестування та недержавних пенсійних фондів; виконаних біржових контрактів з цінними паперами.

4. Запропонована додаткова система статистичних абсолютних і відносних величин, яка побудована з урахуванням цілей державного регулювання ринку цінних паперів у напрямку одержання учасниками кількісної інформації про динаміку випуску і обігу цінних паперів та результати діяльності емітентів, пропорційність та збалансованість формування цін на фінансові інструменти, що дозволяє контролювати ефективність роботи професійних учасників фондового ринку в конкретних умовах місця і часу та допомагає виявити пропорції, тенденції мобілізації і розподілу інвестиційних ресурсів в цінні папери з урахуванням інтересів суспільства.

5. Аналіз пропорційності розподілів кількості торговців цінними паперами показав, що в Україні існує суттєва залежність регіонального розподілу чисельності торговців цінними паперами від приватизаційних процесів та результатів господарської діяльності емітентів. Найбільш незабезпеченим інфраструктурою ринку цінних паперів за групою «чистих торговців» є північний регіон; за групою інвестиційних компаній - східний регіон. Найбільша концентрація банків, що здійснюють торгівлю цінними паперами, знаходиться у Сумській області. Такі дані свідчать про непропорційність розподілу діяльності з торгівлі цінними паперами, монополізацію ринку окремими фінансовими інститутами та потребують державного регулювання у напрямку здійснення заходів щодо створення умов розвитку добросовісної конкуренції в означених регіонах.

6. Аналіз збалансованості регіональної структури торгівлі цінними паперами засвідчив, що у середньому по Україні значною мірою спостерігається незбалансованість між регіональною структурою розподілу груп зареєстрованих торговців в кожній області та регіональною структурою розподілу центрів формування доходів від діяльності кожної групи торговців цінними паперами. Наприклад, у Вінницькій, Житомирській, Закарпатській, Миколаївській, Рівненській, Херсонській, Хмельницькій, Черкаській та Чернівецькій областях знаходиться 100% «чистих торговців», а найбільша частка доходів від торговельної діяльності «чистих торговців» в регіональній структурі формується в столиці та промислових регіонах Східної України. Отже, основним завданням державного регулювання постає контроль за ліцензуванням діяльності учасників фондового ринку за видами торгівлі в кожній області.

7. До основних напрямів державного регулювання процесу діяльності з торгівлі цінними паперами пропонується віднести відповідну структурну політику, реалізація якої передбачає зміни в розподілі торгівців цінними паперами за областями та видами торговельної діяльності; обсягів виконаних договорів за видами торгівців, фінансових інструментів та послуг, ринків та контрагентів тощо.

8. Результати статистичного аналізу показників динаміки обсягів діяльності з торгівлі цінними паперами дозволили виділити тих організаторів торгівлі, на котрих концентруються фінансові ресурси та виникають потенційні можливості монополізації ринку, зловживань і порушень. Аналіз показників динаміки також дозволив виявити тенденції капіталізації ринку (сумарного вартісного обсягу ЦП), а також те, що у загальній масі в Україні відсутній єдиний фінансовий центр торгівлі цінними паперами, угоди на вторинному ринку між торговцями цінними паперами майже не укладаються (як це робиться на розвинених ринках), а спостерігається тенденція укладання угод на первинному (позабіржовому) ринку безпосередньо між інвестором та емітентом, декількома інвесторами без участі посередника.

9. Для державного регулювання ринку цінних паперів статистичні методи і моделі є підґрунтям розробки інформаційної стратегії розвитку, котра передбачає координацію зусиль державних органів у вирішенні питань протидії використанню інсайдерської інформації та маніпулюванню цінами на ринку цінних паперів; врегулювання питання унесення та перебування у котирувальному списку першого та другого рівня лістингу іпотечних цінних паперів; встановлення на рівні нормативно-правового акта єдиної для всіх організаторів торгівлі методики визначення біржового курсу цінних паперів; обмін інформацією регулятором та учасниками ринку цінних паперів на основі електронного документообігу з використанням електронного цифрового підпису; впровадження механізмів контролю якості послуг з інвестиційного консультування.

Список опублікованих праць за темою дисертації

У наукових фахових виданнях:

1.Чуб А.В. Американські депозитарні розписки як метод виходу акцій українських емітентів на міжнародні ринки / А.В. Чуб // Формування ринкових відносин в Україні: наук. зб. --К:, 2000. -- Вип. 9. -- С. 80 - 83 (0,4 д.а.).

2.Чуб А.В. Статистичне забезпечення ефективного функціонування приватизованих підприємств / А.В. Чуб // Формування ринкових відносин в Україні: наук. зб. --К:, 2001. -- Вип. 12. -- С. 42 - 45 (0,4 д.а.).

3.Чуб А.В. Статистичне дослідження ринку цінних паперів / А.В. Чуб // Економіка: Вісник НУВГП, наук. зб. -- Рівне: 2007. -- Вип. 1(37). --- С.207 -- 212 (0,3 д.а.).

4. Чуб А.В. Статистичне забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів / А.В. Чуб // Економіка: Проблеми теорії та практики: наук. зб. -- Дніпропетровськ: ДНУ: 2007. -- Вип. 226. -- С.153-160 (0,4 д.а.).

5. Чуб А.В. Система статистичних показників та індикаторів для забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів / А.В. Чуб // Економіка: Проблеми теорії та практики: наук. зб. -- Дніпропетровськ: ДНУ: 2007. -- Вип. 234. -- С.1065-1072 (0,4 д.а.).

В інших виданнях:

6. Чуб А.В. Система статистичних показників ринку цінних паперів / А.В. Чуб // Регіональні проблеми та перспективи розвитку ринків збуту наукової продукції: Матеріали науково - практичної конференції - К.: УКРІНТЕІ, 2006. - С. 184-190 (0,2 д.а.).

7. Чуб А.В. Інформаційна стратегія консолідації інтересів учасників фондового ринку / А.В. Чуб // Матеріали міжвідомчої наукової конференції «Інноваційний розвиток економіки», 17 травня 2008 року. - К.: КНДУ «НДІРОМ», 2008. - с.12 - 13 (0,1 д.а.).

8. Чуб А.В. Статистична концепція державного регулювання ринку цінних паперів / А.В. Чуб // Матеріали науково - практичної конференції «Економічний і соціальний розвиток України»22 червня 2009 року - К.: КНДУ «НДІРОМ», 2009. - с.224-237 (0,7 д.а.).

АНОТАЦІЯ

Чуб А.В. Статистичне забезпечення державного регулювання ринку цінних паперів України. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.10 - Статистика. - ДВНЗ „Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана”, Київ, 2010.

Дисертація присвячена дослідженню питань інформаційного забезпечення професійних учасників фондового ринку статистичними даними. Розглянуто механізм ринку цінних паперів в контексті створення системи управління інформаційною інфратруктурою захисту інтересів інвесторів; розкрито статистичну концепцію державного регулювання ринку цінних паперів; проведено статистичне спостереження і моніторинг ринку цінних паперів України; розроблено класифікації та групування, що дозволяють деталізувати розподіли результатів діяльності учасників фондового ринку; удосконалено систему статистичних показників ринку цінних паперів. Розроблено пропозиції щодо виділення пріоритетів в державному регулюванні пропорційності та збалансованості формування регіональної структури торгівлі цінними паперами; дано оцінку структурним змінам в організації торгів цінними паперами; розроблено рекомендації щодо державного регулювання структурної трансформації в організації торгівлі цінними паперами. Розроблено інформаційну стратегію консолідації інтересів учасників фондового ринку, охарактеризовано перспективи вибору вектору державного впливу на ринок цінних паперів.

Ключові слова: ринок цінних паперів, державне регулювання, статистичне забезпечення, організатори торгівлі, інформаційна стратегія.

АННОТАЦИЯ

Чуб А.В. Статистическое обеспечение государственного регулирования рынка ценных бумаг Украины. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени. кандидата экономических наук по специальности 08.00.10 - Статистика. - ГВУЗ „Киевский национальный экономический университет имени Вадима Гетьмана”, Киев, 2010.

В диссертации осуществлено теоретическое обобщение и получены новые научные результаты, которые состоят в раскрытии методики статистического обеспечения государственного регулирования рынка ценных бумаг в современных условиях ведения хозяйства; обнаружены новые информационные аспекты реализации управленческих решений относительно упорядочения государством отношений, которые касаются выпуска и обращения ценных бумаг, а также разработаны рекомендации относительно системы статистических показателей, которые позволяют очертить горизонт прогнозов перемещения объемов инвестиционного капитала из одних групп ценных бумаг в другие.

Сформирована концепция статистического обеспечения государственного регулирования рынка ценных бумаг. Концептуальная сущность статистического обеспечения государственного регулирования рынка ценных бумаг заключается в имплементации методологии статистического анализа в механизм государственного регулирования рынка ценных бумаг с целью информационной консолидации интересов участников фондового рынка для принятия эффективных согласованных решений относительно оказания влияния государства на безопасность инвестиционной деятельности по регионам страны.

Статистическое наблюдение и мониторинг рынка ценных бумаг Украины доказали, что имеющаяся информационная база нуждается в упорядочении и систематизации с целью обеспечения возможности оперативного контроля за обращением ценных бумаг по отдельным видам профессиональной деятельности. Совершенствование процедуры сбора информации о деятельности участников фондового рынка заключается в установлении объема, содержания и структуры исходной информации, которая собирается. В этой связи предложен состав исходной информации для проведения статистического наблюдения рынка ценных бумаг.

С целью систематизации распределений результатов деятельности участников фондового рынка разработана система статистических группировок, которая помогают осуществлять оперативный контроль за выпуском и обращением ценных бумаг в пределах каждой классификационной группы.

В ходе исследования усовершенствована система показателей рынка ценных бумаг, которая дополнена статистическими показателями с учетом целей государственного регулирования рынка ценных бумаг. Наличие дополнительных статистических показателей позволит исследовать и установить глубинные причинно-следственные связи между пропорциями размещения участников фондового рынка и тенденциями мобилизации и распределения финансовых ресурсов с учетом интересов инфраструктуры рынка ценных бумаг.

...