Покупка и продажа ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФГБОУ ВПО "Московский государственный университет технологий и управления им. К.Г.Разумовского"

Филиал в Нижнем Новгороде

Кафедра экономических и гуманитарных наук

Контрольная работа

по дисциплине:

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

на тему: Покупка и продажа ценных бумаг

Нижний Новгород

2014г

План

Введение

1. Назначение, виды и особенности первичного размещения бумаг

2. Характеристика и виды сделок, осуществляемые на фондовой бирже

3. Формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг

4. Виды котировок. Функции котировочной комиссии. Назначение котировок

Введение

ценный бумага котировка фондовый

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг можно выделять различные виды рынков: Например, первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный и т.д.

Целью нашей работы является рассмотрение первичного рынка ценных бумаг, механизмов его функционирования, функционирование фондовой биржи, виды котировок, функции котировочной комиссии .

Назначение, виды и особенности первичного размещения бумаг

Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Цели IPO можно разделить на две группы - основные, главные цели, типовые цели и что называется, вспомогательные цели.

Главные цели IPO - это привлечение капитала, рост капитализации и совершенствование структуры инвесторов. Вспомогательные цели - это создание так называемой инвестиционной истории, точнее, истории привлечения долевого капитала, аналогично кредитной истории как истории привлечения долгового капитала.

Это трансформация финансово-промышленной группы в ходе слияния и поглощения, и как одна из отличительных особенностей российских IPO - выход из бизнеса мажоритариев, полный или пока, как правило, частичный.

Три главные цели - привлечение капитала, рост капитализации и совершенствование структуры инвесторов - у нас тоже воспринимаются несколько по-другому, чем за рубежом. У нас большинство компаний, выходя на IPO, говорят, что главная их цель - это привлечение капитала. Даже не смотря на то, что на самом деле во многих таких случаях главной их целью является совершенствование структуры инвесторов, то есть, добавление в состав акционеров авторитетных западных инвесторов. На западе теоретически признано, что главной целью IPO является рост капитализации после IPO. В данном случае, наверное, является самым интересным теоретическим вопросом - насколько это соответствует действительности.

Объектом IPO является предприятие, которое проводит размещение своих ценных бумаг на рынке.

Предметом IPO является финансовый инструмент (акции) которые размещаются впервые.

В свою очередь первичное размещение бывает двух видов - частное и публичное.

Частное размещение (англ. private placement). В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

Публичное размещение (англ. public offering) или IPO (initial public offering(англ.)) происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.[1]

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Термин IPO, изначально разработанный и применяемый в США, в Европе утратил свое оригинальное значение, понимаемое как процедура выпуска долевых ценных бумаг в первый раз распространяемых среди неограниченного круга инвесторов. На Лондонской фондовой бирже (LSE) аббревиатурой IPO стали называть любое размещение акций, впервые предлагаемых на LSE.

В классическом понимании, IPO (от англ. initial public offering) - это первичное размещение компанией акций на фондовой бирже, где они становятся доступными широкому кругу инвесторов и превращаются в инструмент биржевой игры.

Благодаря IPO компания меняет свой статус с «частной» на «публичную», что в свою очередь требует отстроенной системы корпоративного управления, понятную инвесторам структуру активов и денежных потоков, а также раскрывать все существенные факты своей деятельности, и чем выше инвестиционные качества ценных бумаг, тем серьезнее предъявляемые требования.

Помимо вырученных от продажи акций средств, публичный статус дает компании множество других преимуществ:

- повышается деловая репутация;

- повышается известность бренда;

- появляется возможность привлекать заемные средства под более низкие проценты и т. д.

IPO представляет собой сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором кроме самой компании и потенциальных инвесторов задействованы множество посредников.

В процессе проведения IPO ряд участников выполняют различные функциональные задачи. В таблицах 1.1 и 1.2 приведены наименования основных внешних и внутренних участников процесса IPO, а также краткий перечень функций, которые ими выполняются.

Лид-менеджер является ключевым партнером компании при проведении IPO, он занимается координацией работ по проведению IPO, разрабатывает план проведения IPO, осуществляет андеррайтинг, организует и проводит роад-шоу для потенциальных инвесторов, взаимодействует с биржами и регулирующими органами.

Не менее важным партнером компании при проведении IPO является аудиторская компания, к функциям которой при проведении IPO можно отнести заверение финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с любыми общепризнанными стандартами (IFRS, US GAAP, UK GAAP).

Для решения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть понятие первичного рынка ценных бумаг;

- рассмотреть понятие эмиссии ценных бумаг и ее виды;

- выявить этапы эмиссии ценных бумаг;

- рассмотреть понятие андерратйтинга и его виды.

1. Понятие первичного рынка ценных бумаг. Виды эмиссии

На рынке ценных бумаг, как и на товарных рынках, действуют конкретные продавцы и покупатели со своими определенными целями. Однако это единственное сходство товарных рынков и рынков ценных бумаг. В отличие от товарных рынков, на которых товары производятся и продаются в соответствии со стратегиями и маркетинговыми приоритетами компаний-производителей, на рынке ценных бумаг такие бумаги появляются только в тех случаях, когда это вызвано необходимостью инвестиционного процесса. Кроме того, в фондовой сфере действует особое регулирование. Если в товарном производстве государство не регламентирует ни технологию производства, ни ассортимент выпускаемых компаниями товаров, то на фондовом рынке и процесс выпуска ценных бумаг, и процесс их обращения детально регулируются.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги[1]. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Рассмотрим подробнее первичный рынок. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссией. Эмитентом могут быть корпорации, правительство и муниципальные органы. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин «институциональный инвестор», который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств[3].

Таким образом, первичный рынок - это как бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, на нем функционируют специализированные посредники) и выполняет определенную экономическую задачу - только в рамках данного пространства эмитент может получить необходимый ему капитал[4]. Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. от первого покупателя к последующим, не может являться источником дохода для эмитента.

На первичном рынке любое лицо, имеющее необходимый для этого юридический статус, может получить как собственный, так и заемный капитал путем эмиссии. Заемный капитал будет получен в результате выпуска облигаций и других долговых бумаг. Но всякую ссуду следует в назначенное время вернуть, а потому ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банковского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и капитал, который вообще не надо возвращать.

Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы[5]:

- по очередности проведения: первичная и последующие;

- по форме осуществления: открытые (чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации) и закрытые (.считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации);

- по способу размещения ценных бумаг: распределение (дополнительное размещение акций среди акционеров), конвертация (представляет собой замену ценных бумаг одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях) и подписка (она осуществляется на возмездной основе, так как предполагает заключение договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом или между инвестором и андеррайтером, реализующим ценные бумаги эмитента по его поручению);

- по форме существования выпускаемых ценных бумаг; характер владения: эмиссия документарных (эмитент в этом случае обязан в соответствии с нормативными документами выпускать сертификаты ценных бумаг) и бездокументарных ценных бумаг;

- по характеру владения: именные (при этой форме информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует идентификации владельца) и предъявительские ценные бумаги (переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца);

- по типу ценных бумаг: выпуск акций или облигаций.

По российскому законодательству компания не может одновременно проводить эмиссию ценных бумаг различных категорий и типов.

В России эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

- учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

- увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

- уменьшении уставного капитала путем снижения номинальной стоимости акций;

- привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств;

- конвертации одних ценных бумаг в другие;

- консолидации или дроблении акций;

- при выпуске производных ценных бумаг.

Продуманная эмиссионная деятельность может помочь предприятиям решить множество конкретных задач. Далеко не всегда компании представляют, какое преимущество они могут получить в результате грамотно проведенной эмиссии, и не выделяют в своей стратегии эмиссионную политику как отдельное направление в менеджменте. В числе задач, которые могут быть решены с помощью эмиссий корпоративных ценных бумаг, назовем следующие:

- мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;

- увеличение собственного капитала компании-эмитента;

- изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;

- погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

- реструктуризация задолженности организаций по налоговым платежам;

- рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

2. Характеристика и виды сделок, осуществляемые на фондовой бирже

Виды биржевых сделок на фондовой бирже и их краткая характеристика

Под биржевыми сделками с ценными бумагами понимают торговые сделки , заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи и имеющие своим предметом фондовые ценности, допущенные к обращению на бирже .

Сущность биржевой сделки заключается в установлении, прекращении или изменении прав и обязанностей участников торгов в отношении ценных бумаг.

Биржевые сделки заключаются при посредстве официального курсового маклера или дилера, или иного лица - полномочного представителя биржи , организующего биржевой торг и объявляющего котировки.

Биржевой процесс на фондовой бирже можно представить в три этапа:

1 этап - оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг;

2 этап - введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга;

3 этап - регистрация биржевой сделки на бирже и расчеты по сделкам .

Инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже . Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный в форме заявки, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

Биржевые сделки, на фондовой бирже подразделяются на кассовые и срочные.

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи : Т+0, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т- время заключения).

Количество совершенных на фондовых биржах кассовых сделок , как правило, превышает число заключенных срочных сделок , ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации, но и биржевые спекулянты.

Сделки с маржей - это сделки с частичной оплатой заемными средствами. В этом клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная - покрывается кредиторами, которую предоставляет брокер или банк.

Во всех странах сделки с маржей являются объектом строгого регулирования со стороны правительственных органов, бирж и самих брокеров. В России минимальная маржа устанавливается инструкцией Министерства финансов РФ "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" № 53 от 6 июня 1992 г. и составляет 50 % от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Срочные сделки - это сделки, когда продавец обязуется представить ценные бумаги к устанавливаемому сроку, покупатель принять их и оплатить по условиям сделки. По российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Существует несколько основных способов установления цены на ценные бумаги, продаваемые на срок:

Ё по текущей рыночной цене;

Ё по цене на конкретную дату;

Ё по цене на день реализации.

Механизм проведения расчетов по срочным сделкам может иметь следующие временные конфигурации: через определенное количество дней после заключения сделки; на середину месяца (сделка ликвидируется 15-го числа указанного месяца и с оплатой в конце месяца (сделка ликвидируется 30-го числа месяца).

По механизму заключения срочные сделки подразделяются на твердые (простые), фьючерсные, условные и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене.

Стороны сделки - покупатель и продавец - могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает: они заключают договор, в котором фигурируют объем, курс продажи (сделочный курс) и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. Причем курс сделки может отличаться от существующего курса, и скорее всего он будет отличаться от такового в момент ликвидации сделки .

Фьючерсные сделки - это сделки с фьючерсами, которые определяют объем, вид ценных бумаг и дату поставки.

Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников.

Условные сделки - это срочные биржевые сделки , в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения.

Условные сделки делятся:

· на простые сделки с премией;

· кратные сделки с премией;

· стеллаж.

Простые сделки с премией - это такие сделки , когда плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки без права выбора или от нее отказаться.

Кратные сделки с премией - это такие сделки , когда плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающих установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении.

Стеллаж -плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке , т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Срочные сделки с премией могут оформляться опционом.

Пролонгационная сделка - одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки , т. е. пролонгирование.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки - репорт и депорт.

Репорт - пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.

Депорт - операция, обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, - "медведь". Когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

Организацию биржевого процесса можно представить в три этапа:

· первый этап - оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг;

· второй этап - введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга;

· третий этап - регистрация биржевой сделки на бирже и расчеты по сделкам .

3. Формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг

Виды заявок на совершение биржевых сделок

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами , котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный в форме заявки , - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

Заявку (заказ) может оформить любое физическое или юридическое лицо (клиент), заключившее договор с брокером, который представит данный заказ на бирже. Однако чтобы заказ был исполнен, клиент должен представить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг . Такими гарантиями являются: представление брокеру простого векселя на полную сумму сделки; перечисление на счет брокера суммы в размере определенного процента от суммы сделки, которая является залогом и может быть использована брокером, если клиент не выполнит свои обязательства; открытие брокеру текущего счета (с правом распоряжения) на сумму, составляющую определенный процент от суммы сделок, поручаемых брокеру в течение полугодия. Однако самым эффективным средством расчета является банковская гарантия, содержащая безусловное обязательство банка оплатить все его задолженности по первому требованию брокера. Такая форма расчетов не отвлекает финансовые ресурсы из оборота брокера или его клиента и максимально приближает время совершения сделки и время платежа.

В соответствии с действующими нормативными документами профессиональные участники рынка ценных бумаг , осуществляющие брокерскую деятельность при совершении сделок с ценными бумагами по поручению клиента, могут отказаться от приема поручений на покупку каких-либо ценных бумаг , если нет уверенносги, что клиент оплатит сделку.

При продаже ценных бумаг клиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение с поручением об их продаже , так и сами ценные бумаги , предназначенные для продажи , или сохранную расписку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Сохранная расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или друтому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает поручения на продажу ценных бумаг , если отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бумагами .

Техника передачи биржевых заявок весьма разнообразна. Тожно воспользоваться услугами курьера, отправить заказное письмо или заверенную телеграмму по почте, послать телекс или телефакс; воспользоваться взаимосогласованным документом, потверждающим периодическую силу заявок по телефону или сетям компьютерной связи.

Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного с его точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сдлку. Заявка должна содержать в себе пять групп указаний.

Во-первых, следует определить вид заказа, указывающий положение клиента в сделках как покупателя или продавца (заказ или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценной бумаги , наименование. Если брокер получил контингентный заказ, то он должен одновременно покупать одни ценные бумаги и продавать другие фондовые ценности.

Во-вторых, необходимо указать количество ценных бумаг , т.е. определить обьем заявки . В связи с существующей классификацией приказов они различаются на заявки , в которых указан лот (lot ronnd), т.е. партия ценных бумаг , являющаяся единицей сделок (обычно сто акций или неполный лот (odd lot) - любое количество акций, меньшее единицы сделок, например, менее 100 акций), или приказ на покупку нестандартной партии ценных бумаг . Конкретная величина лота, принимаемая на бирже, называется фасовкой или торговой мерой.

В третих, в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка - «спот», срочная сделка - «форвард»; опцион-колл, опцион - пут).

По времени действия заявки они классифицируются на содержащие приказ:

действующий один день;

имеющий силу до момента исполнения приказа или истечения срока (good till canclted GTC) - открытый приказ;

на момент открытия (opening order) или закрытия (close order) биржи.

Заявки, подлежащие исполнению в течение дня, а также все приказы, в которых не указан срок, в мировой практике считаются дневными- В отличие от дневных открытые заявки остаются в силе до тех пор, пока они не исполнены или отменены. Обычно брокер ограничивает срок такого приказа до 13, 60 или 90 дней, а затем спрашивает своего клиента, желает ли он продлить срок- Приказ на момент закрытия может быть введен в биржевой торг в любое время рабочего дня, но будет выполнен в течение всего рабочего дня до закрытия торгов, насколько позволят условия сделки. Приказ на момент открытия должен быть выполнен в течение нескольких минут после открытия биржи и введен в систему биржевого торга до определенного, строго фиксированного часа.

В-четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цены.

Приказы классифицируются по типу:

рыночный приказ (тагкег order);

приказ, ограниченный условиями (liTit order);

«стоп-заказ» (stop order).

Именно типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом рынке.

Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или предать определенные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг , их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную. Если клиент хочет купить ценные бумаг с инвестиционными целями, т.е, увеличить капитал в течение длительного периода, то текущая цена не является существенным фактором, а заявка содержит рыночный приказ.

Брокер в любом случае постарается получить наилучшую возможную цену. Все приказы, где отсутствуют цены, считаются рыночными. Клиент, имеющий краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ценных бумаг , устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше. Трудно ожидать, что такие заказы будут исполняться сразу же по прибытии на биржу, поэтому они заносятся в книгу «лимит заказов».

Приказ, содержащий «стоп-заказ», позволяет остановить торговлю ценными бумагами клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в «стоп-заказе» предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумаги , то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с «лимит- ценой», на которой клиент просил остановить их покупку.

Особенностью «стоп-заказа» является возможность его использования для хеджирования от потерь (убытков) или сокращения "бумажной при были. Одно из правил работы с ценными бумагами гласит - нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком. С помощью «стоп-заказа» (или, как его еще называют, порогового поручения) клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный - при покупке. Например, если клиент купил акции по 90 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет «стоп-цену» продажи - 88 единиц. Следовательно, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 2 единиц.

Когда спекулянт совершает срочную сделку, рассчитывая на понижение курса, и имеет договор, по которому к концу месяца должен поставить ценные бумаги по 80 единиц, а курс неожиданно для него пошел вверх, то его брокер имеет «стоп-цену» покупки 82 единиц. Таким образом, он ограничивает свои потери 2 единицами.

Аналогично «стоп-заказ» используется и для сокращения потерь- прибыли. Инвестор, имея некоторую «бумажную прибыль», которую не хочет превратить в наличность, в частности потому, что рассчитывает на рост курса, вместе с тем страхует себя от ее потери. При падении курса его брокер имеет поручение продать акции при достижении курсом порогового значения.

Например, инвестор приобрел ценные бумаги за 60 единиц, В настоящее время их биржевой курс - 70 и есть надежда на рост курса. В этом случае «бумажная прибыль» составляет 10 единиц. Однако если курс упадет до 68 единиц, брокер продаст ценные бумаги , и недополученная прибыль не будет превышать 2 единиц.

Таким образом, инвестиционные цели клиента всегда конкретны. Тежду тем, вводя приказ просто как рыночный или лимитный, брокер не может учесть их в полной мере- Поэтому сущесгвует пятая группа указаний классификации приказов - по конкретному распоряжению, а именно:

приказ на собственный выбор;

«лучший приказ»;

приказ "выполнить по возможности, остальное отменить ;

«выполнить или отменить»;

«не понижать», «не повышать»;

приказ «или-или»;

приказ «с переключением»;

«все или ничего»;

приказ «приму в любом виде».

Приказ на собственный выбор передается в том случае, если между брокером и его клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка. В его заявке может быть указано:

купить определенные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера;

продать определенные ценные бумаги по усмотрению брокера.

Клиент может передать «дискретное поручение», которое предоставляет брокеру право действовать в рамках определенной суммы. Причем в этом последнем случае выбор ценных бумаг , их количество, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений. Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной репутации брокера.

Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера и, по существу, требуют от него знания нынешней конъюнктуры фондового рынка для успешного определения курса и времени проведения сделки.

«*Лучший приказ» (better order) обязывает брокера всегда стремиться получить цену лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как «лучший», показывает, что цена ограниченного приказа выше рыночной (при покупке) или ниже (в случае продажи). Если брокер получил приказ «выполнить по возможности, остальное отменить» (irrediate-or-canclled-IOC), он выполняется немедленно либо полностью, либо частично, а невыполненная часть отменяется. Возможна и более жесткая форма приказа - «выполнить или отменить» (fill oh kill). Этот приказ исполняется полностью и немедленно по получении, иначе он должен быть отменен.

Приказ «не понижать» (do not red и се) содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда в случае, если с ценными бумагами производятся сделки без его выплаты наличными. Приказ «не понижать» применяется только к обычным наличным дивидендам.

Приказ "не повышать определяется как ограниченный приказ на покупку, стоп-приказ на продажу или стоп-ограниченный приказ на продажу, который не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидентов.

Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость заключение одной сделки от заключения или незаключения другой. Приказ «ипи-или» предполагает, что заключение одной из оделок автоматически отменяет все остальные заказы. Приказ "с переключением» означает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована на покупку других. Выполняя приказ «все или ничего»,брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением заявки . Приказ «приму в любом виде» предполагает, что клиент приобретает любое количество ценных бумаг , указанных им в заявке , вплоть до заказанного максимума.

Предварительной фазой торгов, которая на профессиональном языке называется игрой квалифицированными заявками , является период регистрации (приема) заявок . В это время брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке, просматривает все поданные заявки , вносит в них коррективы по любым параметрам, необходимые с его точки зрения, уточняет состав открытых приказов. Однако отметим, что формирование заявок на куплю-продажу ценных бумаг осуществляется брокером на основе приказов клиентов. Они несут полную ответствен ость за соответствие поданных заявок этим поручениям.

Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга. Есть определенные особенности, отличающие процесс исполнения заявок в ходе биржевой сессии от биржевого оборота. К ним относится тот факт, что на ведущих биржах мира сделки в основном совершаются с ценными бумагами , прошедшими процедуру листинга

4. Виды котировок. Функции котировочной комиссии. Назначение котировок

Одна из важнейших функций фондовой биржи является информирование ее членов, юридических и физических лиц о курсах ценных бумаг , принятых к котировке .

Под котировкой (от французского слова «соter» --выставлять, буквально нумеровать) понимается полученная на основе анализа спроса и предложения, также оценка цен.

Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг . Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки , различают:

Каждая фондовая биржа в соответствии со своим уставом создает котированную комиссию, основными функциями которой являются:

установление курсов ценных бумаг , принятых в соответствии с правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на Бирже;

выпуск биржевого бюллетеня цен на котируемые ценные бумаги ;

сопоставление цен на ценные бумаги , являющиеся предметом сделок на бирже, с ценами на соответствующие ценные бумаги на других фондовых биржах, в фондовых отделах товарных бирж и внебиржевом рынке;

представление информации по итогам прошедшего биржевого торгового дня (прошедшей торговой сессии) на демонстрационное табло;

представление Биржевому Совету или Правлению предложений об исключении ценных бумаг из Котировального листа при наступлении случаев, предусмотренных Правилами допуска и исключения из обращения и котировки ценных бумаг на Бирже;

представление Биржевому Совету или Правлению Биржи предложений об изменениях и дополнениях к порядку котировки или форм бюллетеня, а также способах и средствах его опубликования;

осуществление рейтинга ценных бумаг и их эмитентов.

состав Котировальной комиссии включаются:

Председатель Комиссии -- член Биржевого Совету избираемый им на 1 год;

заместитель Председателя Комиссии, назначаемый Правлением Биржи;

представители членов Биржи, выбираемые ее акционерами;

работники аппарата Биржи.

Заседания Котировальной комиссии проходят в дни биржевых сессий и начинаются с объявления цен, которые были накануне. В заседаниях обязательно присутствие Председателя Комиссии, либо его заместителя, имеющих право подписи Котировального листа.

При котировке цен Котировальная комиссия принимает во внимание все сделки, заключенные на Бирже в течение данной биржевой сессии. При этом Комиссия самостоятельно определяет минимальные параметры сделок, учитываемые при составлении котировок , а также цены, которые никто бы не мог оспорить.

Котировальная комиссия самостоятельно определяет и максимальные отклонения цен, сделки по которым не принимаются во внимание.

Председатель Котировальной комиссии или его заместитель имеют право снять котировку , предложенную другими членами комиссии, если признают, что котировка какой-либо ценной бумаги произведена неправильно, о чем немедленно сообщается в Информационный канал Биржи.

Котировальная комиссия ведет журнал своих заседаний, в котором:

перечисляются сделки, положенные в основу котировки ;

отмечаются сделки и заявления спроса и предложения ценных бумаг из числа допущенных к котировке , которые не были положены в основу котировок , с указанием соответствующих причин;

Записываются решения Котировальной комиссии.

Подписывается журнал Председателем Комиссии его заместителем, ведущим заседание. Журнал может вестись в электронной форме.

Результаты котировки заносятся в Котировальный лист, содержащий:

дату котировки ;

наименование эмитента ценных бумаг ;

вид ценной бумаги ;

номинальную (нарицательную) стоимость ценной бумаги ;

дивиденд (процент) по ценной бумаге ;

доходность ценной бумаги , представляющую собой отношение дивиденда (процента) по ценной бумаге к ее котировке на момент закрытия биржевой сессии;

курс ценной бумаги на момент открытия биржевой сессии;

курс на момент закрытия биржевой сессии;

высшую цену биржевого дня;

низшую цену биржевого дня;

разность цен закрытия данного и предыдущего биржевых дней.

Котировальный лист подписывается Председателем Комиссии или его заместителем.

Информация, занесенная в Котировальный лист, подлежит публикации в биржевом бюллетене и демонстрации на табло в торговом зале не позднее следующего за котировкой цен биржевого дня.

По установленному курсу должны быть выполнены:

все нелимитированные поручения;

все лимитированные поручения, соответствующие курсу;

все поручения на покупку по цене выше курсовой;

все поручения на продажу по цене ниже курсовой. Необходимо особо подчеркнуть, что значение биржевых котировок при осуществлении кассовых и срочных сделок на биржах различно. Например, при совершении кассовых сделок, осуществляемых в течение ближайших трех дней, цены котировок носят справочный характер и определяют возможность участия в торгах продавцов и покупателей. Результаты же срочных сделок во многом зависят от наличия достоверной информации о текущих сделках, где котировка и ликвидность ценных бумаг является одним из условий заключения опционных и фьючерских контрактов.

Литература

Рынок ценных бумаг / Бродунов А.В.- МИЭМП, 2008.- 643 с.

Рынок ценных бумаг / Буренин А.Н.-М: Теория и практика финансового рынка, 2009.-546 с.

3.Рынок ценных бумаг / Галанов В.А.-М: Финансы и статистика, 2008.-448 с.

Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред.Галанова В.А., Басова А.И. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - С.197.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 2006. - С.14.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова,проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - С.79.

Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Голанова, А. И . Басова. М.: Финансы и статистика, 1998. 304 с.

Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. проф. А. Г. Грязновой, проф. Р. В. Корнеевой, проф. В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1995. 240 с.

Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992. 352 с.

Дягтерева О. И., Кандинская О. А. Биржевое дело: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи : ЮНИТИ, 1997. 503 с.

Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера, биржевика. Книга фондового брокера) / Отв. ред. Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин М.: СОМИНТЕК, 1992. 752 с.

Размещено на Allbest.ru

...