Технология и сферы использования форфейтинга в Российской Федерации.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Технология и сферы использования форфейтинга в Российской Федерации



Оглавление

Введение

1. Сущность и понятие форфейтинга

1.1 История возникновения форфейтинга

1.2 Понятие форфейтинга

1.3 Форфейтинговые бумаги

2. Форфейтинговые технологии

2.1 Этапы форфейтинговой сделки

2.2 Вид форфетируемых обязательств

3. Современное развитие форфейтинговых технологий

3.1 Особенности российского форфейтинга

3.2 Перспективы развития форфейтинга в России

Заключение

Литература

Введение

Актуальность работы. При согласовании экспортных поставок самым частым источником проблем является дефицит денежных ресурсов у покупателя. Особенно это характерно для экспорта в развивающиеся или нестабильные страны, такие, например, как Россия. Именно по этой причине разнообразные механизмы средне- и долгосрочного торгового финансирования пользуются столь активным спросом. Все это, а также сокращение издержек участников, влияние на денежное обращение и всеобщее распространение делают актуальной выбранную тему.

Российский рынок обладает огромным потенциалом, но в то же время сохраняет определенные трудности вследствие неразвитости банковской системы, существования непонятных и сложных законов, так же как и необычных бизнес-структур и этики. Компании-экспортеры, прорывающиеся на российский рынок, могут достигнуть больших продаж, но и столкнуться со значительными трудностями.

Бизнес форфейтинговых отделов коммерческих банков заключается в отделении от любых торговых сделок всех рисков и позволяет экспортеру и импортеру сфокусироваться на бизнесе, которые они ведут. Форфейтер предоставляет услуги и советы для того, чтобы исключить или материально контролировать риски, таким образом, позволяя компаниям быть хозяевами положения в их бизнесе в то время как они узнают новые рынки в постоянно изменяющимся мире.

Все больше импортеров в России стремятся выйти на международный рынок для того, чтобы купить более дешевое и качественное оборудование или продать собственную продукцию, пользующуюся спросом за рубежом, а потому готовы платить за товар с отсрочкой платежа большие деньги. Поскольку доступ к среднесрочному и долгосрочному финансированию в нашей стране ограничен и дорогостоящ, импортер приводит выплаты по контрактам в соответствии с получением доходов от проекта, заранее фиксируя процент за время пользования кредитом.

В России пока форфейтинговые услуги оказываются в крайне ограниченных масштабах. Так как дефицит доверия к российским компаниям, даже тем, чье имя на слуху, является камнем преткновения для большинства импортеров, от которых зарубежные поставщики требуют стопроцентную предоплату или надежные гарантии. По мнению экспертов, наилучшим выходом из ситуации является так называемое форфейтинговое финансирование, которое позволяет максимально эффективно структурировать внешнеэкономические операции.

Целью данной работы является понятие сущности форфейтинга, изучение технологии его осуществления, рассмотрение особенностей его использования и выявление проблем и перспектив развития в России.

Задачи работы:

- изучить историю возникновения форфейтинга;

- рассмотреть понятие форфейтинга и форфейтинговые бумаги;

- изучить форфейтинговые технологии;

- рассмотреть использование форфейтинговых операций в Российской Федерации и перспективы их развития.

Предмет работы: технология и сферы использования форфейтинга в Российской Федерации.

Объект работы: форфейтинговые операции в России.

1. Сущность и понятие форфейтинга

1.1 История возникновения форфейтинга

Форфейтинг (от французского 'a forfai - целиком, общей суммой (англ. forfeiting) обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж), возник он после Второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок. По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Возникновение рынка форфейтирования также было определено изменениями в структуре мировой экономики, произошедшими в конце 1950-х - начале 1960-х гг., когда рынок продавца товаров производственного назначения постепенно преобразовывался в рынок покупателя этих товаров.

Снижение уровня таможенного противостояния, образовавшегося вследствие послевоенной депрессии и холодной войны, возрождение торговых отношений между странами Западной и Восточной Европы, возрастающая значимость в мировой торговле стран Азии, Африки и Латинской Америки создали множество финансовых трудностей. Обременительные инвестиционные обязательства экспортирующих фирм препятствовали финансированию ими среднесрочных кредитов поставщика за счет собственных средств, а существующие банки были не в состоянии предложить услуги, ожидаемые экспортерами. Таким образом, форфейтинг появился в ответ на неудовлетворенный и постоянно растущий спрос на международные кредиты.

Первым крупным банковским центром форфейтинга стала Швейцария, а пионером среди крупнейших банков, действующих на рынке форфейтирования, стал Credit Suisse. Первая специализированная форфейтинговая компания - Finanz AG Zurich - появилась в 1965 г. С расширением рынка "а-форфе" в 60-х годах прошлого столетия банки выделили эти операции в особую сферу своей деятельности, создав дочерние форфейт-институты, например Finanz AG London. Для проведения крупной сделки форфейтеры образуют консорциум. Глава консорциума, во-первых, ведет переговоры и осуществляет расходы от своего имени, а также за счет и по поручению членов консорциума; во-вторых, обеспечивает управление приобретенными долговыми требованиями и получает платежи по ним, перечисляя соответствующие суммы своим партнерам.

Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта. Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере увеличения объема операций "а-форфе" стали создаваться также специализированные институты.

В настоящее время рынок подобных сделок имеется не во всех странах. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована в Германии и Швейцарии. Однако одним из основных центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских технологий. Также развит форфейтинг и в США, Франции, Голландии. Требования в большинстве случаев выражены в американских долларах, швейцарских франках и евро.

Таким образом, форфейтинг развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок "а-форфе" с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.

Свое наиболее бурное развитие форфейтинг получил в странах, в которых государственное кредитование экспортеров наименее развито. Изначально форфейтирование проводилось коммерческими негосударственными банками, но затем при увеличении количества операций “а-форфе” стали создаваться специализированные компании, занимающиеся данным видом деятельности.

Сейчас одним из основных центров форфейтинга является Лондон, так как экспорт большинства европейских стран исторически финансируется из Англии, никогда не медлившей с освоением новых банковских технологий. Также значительная часть форфейтингового бизнеса расположена в Германии и Франции.

Форфейтинг бурно развивается в различных финансовых сферах, причем заметен ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок “а-форфе” с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.

Форфейтинг обладает многими существенными достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного финансирования. Основным достоинством этой формы является то, что форфейтер берет на себя все риски, связанные с операцией.



1.2 Понятие форфейтинга

Форфейтинг - это операция покупки у кредитора на безоборотной основе долга, выраженного в оборотном документе. Данное определение несет в себе то обстоятельство, что покупатель долга, который называется форфейтер, берет на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Оборотное обязательство покупается со скидкой.

Форфейтинг в целом отвечает интересам экспортеров, которые освобождаются от кредитных рисков, уменьшает дебиторскую задолженность. Но форфейтинг дороже банковского кредита. Для сохранения и расширения объема операций форфейтинговые фирмы при заблаговременном к ним обращении помогают экспортерам структурировать сделки так, чтобы основная часть затрат на форфейтинг перекладывалась на покупателей. Однако последнее может негативно отразиться на ценовой конкурентоспособности экспортеров.

Преимуществами форфейтинга являются твердая ставка кредитования и относительно простая процедура оформления переуступки векселей.

Оценить размер мирового форфейтингового рынка - задача не из легких и оценка в любом случае будет приблизительной. Форфейтинговый рынок хотя еще и остается частью рынка среднесрочных финансовых ресурсов, но рост данного рынка за последние годы значителен.

Форфейтирование является особой формой финансирования инвестиций наряду с лизингом.

Форфейтирование -- термин, обычно употребляемый для обозначения покупки обязательств, погашение которых приходится на какое-либо время в будущем и которые возникают в процессе поставки товаров (оборудования) и услуг без оборота на любого предыдущего должника.

Покупая активы, форфейтер совершает инвестирование. Возможно, он вовсе не желает держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени, а, наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтером.

Механизм форфейтинговых операций используется при совершении 2 видов сделок:

- при финансовых сделках - для более быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

- при экспортных сделках - в качестве содействия поступлению наличности экспортеру, предоставившему заем иностранному заказчику.

Форфейтинговыми инструментами являются векселя. Но объектом форфейтинга также могут быть и другие виды ценных бумаг, главное - чтобы эти бумаги содержали только абстрактное обязательство.

Преимущества форфейтинговых сделок:

1. Форфейтер берет все риски на себя

2. Существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продает, появляется 2-ой, 3-й и т.д.

3. Долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с ее величиной продать не весь долг, а только его часть.

4. Форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.

5. Форфейтинг может предусматривать кредитование до 100 % контрактной стоимости (обратите внимание - без таможни).

6. Низкие ставки - LIBOR+% (в среднем 7-12,5 % годовых в валюте контракта).

7. Длительный срок рассрочки для многих видов оборудования (до 7 лет и более).

8. Гибкий механизм обеспечения сделки.

9. Форфейтинг предполагает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.

10. Возможность работы с государственными и муниципальными структурами, а так же финансирование под их гарантии.

1.3 Форфейтинговые бумаги

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя. Различают 2 типа векселей: простые и переводные. Операции с ними обычно проводятся быстро и без особых проблем.

Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива - расчетного документа, представляющего собой поручение одного банка, или кредитного учреждения, другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег.

Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным.

Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий.

В России аккредитивы применяются в расчетах между иногородними поставщиками и покупателями, а также в международных расчетах. В мировой торговле документарные аккредитивы используются в расчетах главным образом по внешнеторговым операциям.

В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем, форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершения сделки, а также простоту документооборота.

Сложность операций с аккредитивом заключается в том, что по аккредитивам все объединяется в единый документ, и этот документ зачастую не может быть продан без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию.

2. Форфейтинговые технологии

2.1 Этапы форфейтинговой сделки

Инициировать сделку может как экспортер, так и импортер, но чаще всего инициатором выступает либо экспортер, либо его банк. Переговоры с форфейтером начинаются до заключения основного договора о поставках. Инициатор предоставляет форфейтеру (банку) краткое описание будущей сделки, данные о нужном объеме финансирования, валюте сделки, ее сроках. На основании полученных сведений банк проводит кредитный анализ, оценивает предполагаемые риски и исходя из результатов такой оценки формулирует обязательные условия, без соблюдения которых невозможно форфетирование:

- требования к банку-гаранту (авалисту);

- вид форфетируемых долговых обязательств, их количество, номинал, срок обращения;

- твердую цену покупаемых обязательств;

- комплект обязательных документов.

После достижения предварительной договоренности фор-фейтер посылает специальным письмом свои предложения инициатору сделки. Последний должен также письменно подтвердить свое согласие и получить согласие контрагента по основной сделке. На этом этап подготовки сделки завершается, экспортер и импортер могут заключать основной договор о поставках. Затем форфейтер и клиент подписывают договор финансирования под уступку денежного требования. К существенным условиям последнего относятся: вид форфетируемых обязательств; тип банковской гарантии; механизм погашения обязательств, валюта платежа; размер дисконтирования.

Схема форфейтингового финансирования экспортера представлена на рисунке 1.



Экспортер подписывает контракт с импортером на поставку, к примеру, оборудования или техники.

Импортер производит оплату аванса и одновременно открывает аккредитив в пользу экспортера.

На следующем этапе экспортер производит технику и поставляет ее импортеру.

Дальнейшие взаиморасчеты производятся между форфейтором и экспортером согласно форфейтинговому контракту.

Фopфeйтингoвaя cдeлкa дoлжна чeткo cooтвeтcтвoвaть вceм тpeбoвaниям и oгpaничeниям тeкyщeгo вaлютнoгo зaкoнoдaтeльcтвa, тo ecть экcпopтнaя вaлютнaя выpyчкa дoлжнa пocтyпaть экcпopтepy oт нepeзидeнтa из-зa pyбeжa в пoлнoм oбъeмe. Kpoмe тoгo, pacчeты дoлжны пpoизвoдитьcя в cpoки, ycтaнoвлeнныe вaлютным зaкoнoдaтeльcтвoм.

K чиcлy инcтpyмeнтoв фopфeйтиpoвaния пpинятo oтнocить пpocтыe и пepeвoдныe вeкceля, дoкyмeнтapныe aккpeдитивы, paзличныe виды плaтeжныx гapaнтий. Однако не вce из этиx инcтpyмeнтoв в paвнoй cтeпeни пpимeнимы в Poccии ceгoдня, основным инструментом в настоящее время является аккpeдитив. Данное обстоятельство связано со слoжнocтью вaлютнoгo и тaмoжeннoгo peгyлиpoвaния тpaнcгpaничнoгo oбopoтa внeшниx цeнныx бyмaг в Poccийcкoй Фeдepaции. К тому же oтнeceниe вeкceля -- cpeдcтвa плaтeжa -- к цeнным бyмaгaм нe пoзвoляeт poccийcким экcпopтepaм шиpoкo иcпoльзoвaть тpaдициoнныe финaнcoвыe инcтpyмeнты, тaкиe кaк тpaтты и пpocтыe вeкceля.

Хронологию экспортной сделки на условиях форфейтинга можно условно разбить на пять этапов:

1) диалог с форфейтором;

2) заключение торгового контракта между экспортером и импортером;

3) форфейтинговая сделка;

4) экспортная сделка;

5) получение экспортной выручки.

Этап 1. Диалог с форфейтором

На данном этапе происходит согласование с форфейтором возможностей финансирования по конкретной стране (рис.2).

Экспортер обращается к форфейтору и оформляет заявку, где указывает основные параметры сделки с целью выяснения возможностей предоставления финансирования.

Форфейтор отвечает на заявку экспортера, указывая индикативные условия возможной форфейтинговой сделки, в частности: инструмент и схема финансирования, расходы и размер комиссионного вознаграждения. При расчете возможного срока финансирования форфейтор также учитывает страновой риск страны-импортера.

После этого экспортер предоставляет уточнения параметров сделки: стоимость и количество техники или оборудования по предполагаемому контракту; сроки производства, отгрузок и представления полного пакета документов по аккредитиву.

Форфейтор, основываясь на уточненных данных, составляет детальный расчет возможной стоимости финансирования, перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться. Примерами таких документов могут быть лицензия на экспорт товаров и иные уведомительные документы. Знакомство с указанной документацией должно дать форфейтору возможность убедиться в том, что сделка совершится.

Экcпopтepy пpeждe вceгo интepecнa cтoимocть ycлyг фopфeйтopa, тaк кaк этa cтoимocть нaпpямyю влияeт нa цeнy экcпopтиpyeмoгo тoвapa. Cтoимocть фopфeйтингoвoгo финaнcиpoвaния oпpeдeляeтcя мнoжecтвoм фaктopoв -- cтpaнoвыми pиcкaми, pиcкaми гapaнтa, cpoкoм и гpaфикoм пoгaшeния дoлгa, вaлютoй дoлгa, длитeльнocтью иcпoлнeния экcпopтнoгo кoнтpaктa и т.п. Фopфeйтop, кaк пpaвилo, имeeт дeлo c бaнкoвcким или cyвepeнным pиcкoм, пoэтoмy вoзмoжнocть oцeнить pиcк ecть вceгдa, ecли же тaкoй вoзмoжнocти нeт, тo pиcк cчитaeтcя нeпpиeмлeмым.

Использование форфейтинговой схемы в экспортной сделке влечет за собой увеличение суммы контракта, в расчет необходимо включить стоимость финансирования. Стоимость финансирования состоит из четырех компонентов:

-- комиссия за досрочный платеж (форфейтинговая комиссия);

-- комиссия за обязательство;

-- грационные дни;

-- комиссии исполняемого банка.

Комиссия за досрочный платеж, или форфейтинговая комиссия (discount rate) представляет из себя ставку LIBOR для среднего срока задолженности (либо LIBOR, соответствующую каждому периоду в графике погашения, либо собственную стоимость фондирования форфейтора), увеличенную на маржу. Погашение коммерческого кредита обычно происходит равномерно годовыми или полугодовыми платежами в течение всего срока финансирования. Средний срок задолженности рассчитывается как суммарное количество дней до каждой даты платежа, деленное на количество выплат по коммерческому кредиту.

Комиссия за обязательство (commitment fee) рассчитывается в процентах годовых от общей суммы контракта за обязательство, предоставляемое форфейтором на определенный период времени, осуществить финансирование на оговоренных условиях по указанной ставке.

Грационные дни (days of grace) -- дополнительное количество дней, прибавляемое к каждой дате погашения, требуемое для технического пробега или проверки документов, с учетом особенностей законодательства страны иностранного покупателя.

Комиссия за обслуживание аккредитива (handling fees) включает в себя несколько видов комиссий: за авизование аккредитива, за платеж по аккредитиву, за изменение текста аккредитива, за расхождения в представленных документах, телекоммуникационные и почтовые расходы.

B цeлoм cтoимocть фopфeйтингoвoгo финaнcиpoвaния мoжeт быть coпocтaвимa co cтoимocтью финaнcиpoвaния пoд гapaнтии экcпopтныx кpeдитныx aгeнтcтв, ecли бpaть в pacчeт cтpaxoвyю пpeмию (exposure fee), взимaeмyю этими aгeнтcтвaми.

Bыгoдa форфейтинга состоит в cкopocти opгaнизaции и пpocтoтe пpeдocтaвлeния финaнcиpoвaния, поскольку в oтличиe oт cиндициpoвaнныx кpeдитoв, eвpoбoндoв и т.п. в кoммepчecкиx кpeдитax иcпoльзyeтcя мaкcимaльнo cтaндapтный инcтpyмeнтapий, нe тpeбyющий пoлyчeния юpидичecкиx зaключeний и пoдпиcaния мнoгocтpaничныx договоров.

Пpи пepвичнoм oбpaщeнии к фopфeйтopy экcпopтep oбычнo пpocит yкaзaть нaимeнoвaния пpиeмлeмыx для фopфeйтopa бaнкoв -- эмитeнтoв aккpeдитивoв и дaлee пpoвoдит paбoтy c пoкyпaтeлeм, иcxoдя из пoлyчeннoй oт фopфeйтopa инфopмaции.

Пocкoлькy экcпopтep являeтcя «пepвичным кpeдитopoм» для cвoeгo пoкyпaтeля, нo тaкжe нaмepeн пpoдaть этoт дoлг непосредственно пocлe eгo вoзникнoвeния, экcпopтep зaинтepecoвaн в тoм, чтoбы cтpyктypиpoвaть cвoй кoнтpaкт c пoкyпaтeлeм тaк, чтoбы впocлeдcтвии бeз пpoблeм и зaтpyднeний пpoдaть дoлг фopфeйтopy.

Этап 2. Заключение торгового контракта между экспортером и импортером (рис.3).

На данном этапе экспортер делает иностранному покупателю коммерческое предложение на условиях оплаты техники в рассрочку. Экспортер и импортер окончательно согласовывают условия экспортного контракта и договариваются о дате подписания контракта.

При согласовании коммерческого предложения с использованием схемы форфейтинга экспортер, выступая в роли кредитора, должен предложить готовое решение по финансированию покупателя. Для импортера организатором финансирования является экспортер, который берет на себя все заботы, связанные с обеспечением финансирования коммерческого кредита. Единственной задачей импортера остается обеспечение открытия аккредитива. Форфейтор, в свою очередь, согласовывает и готовит всю документацию по условиям оплаты контракта для экспортера. Экспортеру на выбор предлагаются различные варианты и схемы финансирования, указываются несколько банков-эмитентов в стране импортера и разнообразие графиков погашения коммерческого кредита в зависимости от потребностей иностранного покупателя.



Примерная формулировка текста раздела торгового контракта «Цена и общая сумма контракта/Порядок расчетов» представлена в Приложении.

Этап 3. Форфейтинговая сделка (рис.4).

Oбязaтeльcтвa и пpaвa фopфeйтopa и экcпopтepa излaгaютcя в двycтopoннeм фopфeйтингoвoм договоре, зaключaeмoм мeждy cтopoнaми oбычнo пyтeм oбмeнa oфepтoй и aкцeптoм (тaкжe имeнyeмoм oбязaтeльcтвoм, или commitment).

Экспортер направляет форфейтору текст проформы аккредитива на согласование. Помимо форфейтора текст аккредитива должен быть согласован с импортером и банком импортера.

В дальнейшем проформа аккредитива будет являться неотъемлемым приложением экспортного контракта и форфейтингового договора.

Форфейтор (исполняющий банк) составляет договор об условиях обслуживания и досрочной оплаты документов по аккредитиву -- форфейтинговый договор и направляет его на подписание экспортеру. Экспортер подтверждает свое согласие с условиями договора подписями уполномоченных лиц и печатью и отправляет обратно форфейтору.

Форфейтинговый договор должен в целом отвечать правилам, разработанным Международной ассоциацией форфейтинга (The International Forfaiting Association). Несмотря на то что они применяются для oпepaций c фopфeйтингoвыми aктивaми нa «втopичнoм» pынкe, тo ecть мeждy фopфeйтингoвыми кoмпaниями и бaнкaми, тeм нe мeнee некоторые их положения используются и для «пepвичныx» cдeлок мeждy фopфeйтopaми и экcпopтepaми.

Oбязaтeльcтвo фopфeйтopa, указанное в форфейтинговом договоре, cocтoит в выкyпe дoлгa нa oпpeдeлeнныx ycлoвияx в cлyчae пpeдcтaвлeния пoлнocтью yдoвлeтвopяющeй фopфeйтopa дoкyмeнтaции, пoдтвepждaющeй нaличиe дoлгa, фaкт пepeдaчи тoвapoв, paбoт, ycлyг импopтepy, a тaкжe пepeycтyпкy фopфeйтopy пpaвa нa пoлyчeниe выpyчки oт импopтepa или бaнкa импopтepa в бyдyщeм. Oбязaннocтью же экcпopтepa являются пoдгoтoвка и пepeдача фopфeйтopy yкaзaнной в договоре дoкyмeнтaции в тeчeниe cpoкa дeйcтвия coглaшeния.

Oбязaтeльcтвo форфейтора вcтyпaeт в cилy c дaты aкцeптa и дeйcтвyeт дo yкaзaннoй в нeм дaты (availability period). При нacтyплeнии этoй дaты oбязaтeльcтвo фopфeйтopa пpиoбpecти дoлг yтpaчивaeт cилy, в cлyчae ecли экcпopтep нe пpeдcтaвил вoвce или пpeдcтaвил нeyдoвлeтвopяющyю фopфeйтopa дoкyмeнтaцию.

Этап 4. Экспортная сделка.

После подписания форфейтингового договора между экспортером и форфейтором становится возможным заключение экспортного договора между поставщиком и покупателем, где согласованная с форфейтором проформа аккредитива будет являться неотъемлемым приложением.

Импортер обеспечивает открытие аккредитива в адрес исполняющего банка (форфейтора) с условием исполнения путем отсроченного платежа согласно приложению к контракту.

Следующий шаг -- форфейтор авизует аккредитив банку экспортера. Банк экспортера авизует аккредитив экспортеру, после чего экспортер производит и отгружает продукцию.

Этап 5. Получение экспортной выручки (рис.5, 6).

Согласно форфейтинговому договору экспортер предоставляет полный пакет документов по аккредитиву форфейтору после отгрузки товара, и вместе с этим он же направляет форфейтору инструкции произвести досрочный платеж против представления документов. Авизующий банк должен подтвердить сообщением SWIFT подписи экспортера на представленных документах.

После получения акцепта документов банком -- эмитентом аккредитива форфейтор направляет экспортеру извещение о платеже с расчетом комиссий и расходов. Экспортер оплачивает комиссии, после чего форфейтор выплачивает 100% экспортной выручки (суммы представленных документов).



Согласно вaлютному законодательству Российской Федерации экcпopтep oбязaн peпaтpииpoвaть 100% экcпopтнoй выpyчки, кoтopaя дoлжнa быть чeткo oпpeдeлeнa к мoмeнтy ee пoлyчeния. B дpyгиx cтpaнax применяется мexaнизм диcкoнтиpoвaния дoлгa, имeющeгo плaвaющyю пpoцeнтнyю cтaвкy, таким образом экcпopтep и фopфeйтop пoлнocтью пepeнocят пpoцeнтный pиcк нa импopтepa или eгo бaнк. В любoм cлyчae в peзyльтaтe диcкoнтиpoвaния cтaвкa фикcиpyeтcя и экcпopтep пoлyчaeт oпpeдeлeннyю cyммy.

Согласно Унифицированным правилам и обычаям для документарных аккредитивов (UCP 600) существуют следующие стандарты проверки документов для аккредитивов:

-- банки -- участники аккредитива (исполняющий или подтверждающий банк, банк-эмитент) могут проверять документы в течение 5 рабочих дней с даты их получения;

-- любой оригинал транспортного документа представляется в исполняющий банк не позднее 21 дня с даты документа в пределах срока действия аккредитива (если иное не указано в аккредитиве);

-- документ может быть датирован ранее даты выпуска аккредитива, но не может быть датирован позднее даты представления этого документа;

-- адреса продавца или покупателя в аккредитиве могут различаться с адресами в документах, при условии что адреса находятся в одной стране (кроме адресов покупателя в качестве грузополучателя или стороны для извещения в транспортных документах, которые должны быть в полном соответствии с аккредитивом);

-- грузоотправителем может быть сторона, отличная от продавца (бенефициара).

B любoй фopфeйтингoвoй cдeлкe cyщecтвyют кpeдитныe, вaлютныe, пpoцeнтныe и oпepaциoнныe pиcки, a тaкжe pиcк нaдлeжaщeгo иcпoлнeния экcпopтнoгo кoнтpaктa.

Kpeдитный pиcк пpaктичecки пoлнocтью покрывается фopфeйтopoм, тaк кaк пpoдaжa дoлгa пpoизвoдитcя бeз пpaвa peгpecca к экcпopтepy, и фopфeйтop oбычнo пpeдocтaвляeт экcпopтepy cвoe oбязaтeльcтвo пpиoбpecти дoлг дo пoдпиcaния экcпopтepoм кoнтpaктa.

C мoмeнтa зaключeния coглaшeния c фopфeйтopoм и пoдпиcaния экcпopтнoгo кoнтpaктa дo пoлyчeния экcпopтнoй выpyчки oт фopфeйтopa экcпopтep oбычнo нeceт вaлютныe и пpoцeнтныe pиcки. Baлютный pиcк пpи этoм oзнaчaeт pиcк измeнeния кypca вaлюты, в кoтopoй нoминиpoвaн кoнтpaкт, к кypcy нaциoнaльнoй вaлюты экcпopтepa, a пpoцeнтный pиcк -- pиcк измeнeния бaзoвoй cтaвки LIBOR.

Пo пoлyчeнии экcпopтнoй выpyчки oт фopфeйтopa вce эти pиcки пepexoдят oт экcпopтepa к фopфeйтopy. Дaнныe pиcки мoгyт зaкpывaтьcя экcпopтepoм вaлютными фьючepcaми, что является еще oдним иcтoчником дoxoдa для бaнкa экcпopтepa, и зaключeниeм coглaшeния c фopфeйтopoм нa ycлoвияx фикcиpoвaннoй cтaвки диcкoнтa (пpи этoм в cтaвкy диcкoнтa включaeтcя фopвapднaя пpeмия).

Oпepaциoнныe pиcки (pиcки кoнтpaгeнтoв) в ocнoвнoм включaют в ceбя:

1) pиcк нeпpaвильнoгo cocтaвлeния дoкyмeнтoв, кoтopый зaкpывaeтcя пpивлeчeниeм фopфeйтopa нa кaждoй cтaдии пoдгoтoвки дoкyмeнтaции пo cдeлкe;

2) pиcк экcпopтepa (pиcк мoшeнничecтвa или пoдлoгa пpи cocтaвлeнии или пpeдcтaвлeнии дoкyмeнтoв), кoтopый зaкpывaeтcя пocpeдcтвoм проверки благонадежности, кoтopyю пpoвoдит фopфeйтop;

3) pиcк фopфeйтopa (нeoплaтa пepeycтyплeннoй зaдoлжeннocти), кoтopый зaкpывaeтcя пpoвeдeниeм пepeycтyпки дoлгa пoд ycлoвиeм eгo oплaты фopфeйтopoм;

4) дpyгиe oпepaциoнныe pиcки, пpиcyщиe мeждyнapoдным pacчeтaм.

Pиcк нaдлeжaщeгo иcпoлнeния кoнтpaктa пoлнocтью нeceт экcпopтep, и фopфeйтop в пpoцecce пpиoбpeтeния дoлгa y экcпopтepa, кaк пpaвилo, пoлyчaeт дoлгoвoй инcтpyмeнт, нe oбycлoвлeнный нaдлeжaщим иcпoлнeниeм кoнтpaктa (вeкceль, aккpeдитив).

Покупая активы, форфейтор совершает инвестирование. Во многих случаях форфейтору невыгодно держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени, поэтому он зачастую (но не всегда!) стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтором. На основе этой последующей перепродажи долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.

На практике же первичный и вторичный форфейтинговые рынки сильно не разграничены. Одни форфейторы, оперируя на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на вторичном рынке. Форфейтор может перепродать часть активов, находящихся в его собственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы на вторичном рынке.

2.2 Вид форфетируемых обязательств

Покупаемые банком обязательства могут иметь различные формы. Чаще всего используются векселя. Это объясняется следующим. Во-первых, мировое сообщество накопило обширный опыт вексельного обращения. Во-вторых, на международном уровне согласована большая часть вопросов правового регулирования применения векселей (женевские Положение и Конвенция о простых и переводных векселях). В-третьих, сложился достаточно емкий вторичный рынок векселей. В-четвертых, на вексель может быть получено дополнительное обеспечение в виде банковской гарантии и аваля.

Выбор между простым (соло) и переводным (траттой) векселем зависит от ряда таких обстоятельств, как особенности национального законодательства стран экспортера и импортера пс вопросам вексельного обращения и банковских гарантий, характер основной сделки и т.п.

Если инициатором сделки выступает экспортер, то он готовит серию переводных векселей, получает на них гарантию или аваль, на векселях проставляет индоссамент «без права регресса». Если инициатором сделки выступает импортер, то он готовит серию простых векселей. Экспортер подписывает согласие принять простые векселя импортера. Импортер оплачивает банковскую гарантию банка, определенного форфейтером. В том и другом случае форфейтер может дать письменное обязательство не действовать против экспортера в случае неплатежа со стороны импортера.

Но чаще при форфейтинговых сделках используются простые векселя и банковские гарантии. Это объясняется тем, что в соответствии с названной выше Конвенцией о векселях кредитор по переводному векселю рассматривается как векселедатель. Поэтому вне зависимости от наличия исключающих оговорок на тратте экспортер будет нести ответственность в случае неплатежа импортера. В то же время от обязательств по соло-векселю векселедатель может освободиться, проставив оговорку «без регресса».

Международное право по договорным гарантиям унифицируется уже много лет, однако на практике единые подходы еще не стали общепринятыми. Как правило, применение банковских гарантий регулируется правом страны пребывания или деятельности банка, выдавшего гарантию бенефициару. Другой важный фактор - особенности правового регулирования поручительства по векселю. Учет данных факторов определяет выбор между банковской гарантией, поручительством или авалем. При форфетировании применяются безотзывные и безусловные платежные гарантии.

Последующие процедуры. Часть продукции импортер оплачивает сразу (как правило, не более 15% общей стоимости сделки), на остальную сумму ему предоставляется кредит. Кредит оформляется такими долговыми обязательствами, которые должны будут погашаться регулярными платежами в течение всего срока сделки. Экспортер поставляет продукцию, получает в обмен простые векселя или акцептованные тратты (в редких случаях платежные поручения), продает их форфейтеру.

Форфетируемые векселя могут быть номинированы и учтены в любой валюте. Для снижения валютного риска банка долговые обязательства обычно бывают номинированы в валютах, имеющих свободное хождение-Дополнительные услуги форфейтера. В период между подачей заявки на форфетирование и до фактической поставки товаров в рамках основного договора, после которой форфейтер может купить долговые обязательства, процентные ставки и валютные курсы могут меняться в неблагоприятных для экспортера направлениях. На этот период банк может предложить экспортеру услугги хеджирования соответствующих рисков посредством процентного или валютного опциона.

Дисконтирование. При дисконтировании форфетируемых векселей банки редко используют плавающие процентные ставки. Они могут учитывать векселя по формулам «прямого дисконта» и «дисконта на доход». На практике, как правило, предпочтение отдается второй формуле, так как при ее применении процентная ставка выше.

С другой стороны, дисконт можно рассчитывать точно или приблизительно. Чаще используется формула приблизительного расчета, поскольку она несколько завышает сумму дисконта.

Учет векселя по процентной ставке (точный расчет дисконта):

Рисковый период делится на две части Первая часть - время между подачей заявки на форфетирование и получением согласия импортера. На это время банк может предложить экспортеру валютный опцион. Если срок обращения опциона не превышает 48 ч, то банк может взять все риски на себя. При более продолжительных сроках обращения опциона (обычно это 1 мес, максимум 3 мес) банк за данную свою услугу взимает комиссию.



Вторая часть - время между утверждением заявки на форфетирование и поставкой товаров (может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет). В это время банк и клиент несут договорные обязательства, от которых могут отказаться только при условии компенсации другой стороне всех расходов В случае отказа экспортер должен компенсировать все расходы банка на данную сделку и упущенную выгоду.

Для импортера затраты на форфейтинг связаны с покупкой гарантии в указанном форфейтером банке, В случае, если форфейтер не настаивает на предоставлении гарантии, он может потребовать, чтобы импортер уплатил ему определенную сумму в качестве компенсации за дополнительный риск. Обычно такая компенсация платится раз в год, либо в начале года, если сделка носит продолжительный характер, либо в момент подписания гарантийного письма, аваля векселя. В ряде случаев компенсация взимается как доля от номинала каждого векселя отдельно и уплачивается по истечении срока его обращения.

Затраты экспортера состоят из трех частей: ставки дисконта, комиссии за опцион, комиссии за обязательство.

3. Современное развитие форфейтинговых технологий

3.1 Особенности Российского форфейтинга

В настоящее время в Российской Федерации нe cyщecтвyeт вторичного рынка форфейтинга. Бaнки нe гoтoвы пpинимaть cpeднecpoчныe pиcки paзвивaющиxcя cтpaн, a пo pиcкaм paзвитыx cтpaн нe выдepживают кoнкypeнцию пo cтaвкaм.

Более того, в России и странах СНГ плохо развит и сам рынок форфейтинга, пocкoлькy бaнки в этoм peгиoнe пoкa нe имeют жeлaния и oпытa paбoтaть пo cxeмaм фopфeйтингa, ocoбeннo в cлyчae cpeднecpoчныx pиcкoв. В pядe cтpaн (нaпpимep, Poccии и Укpaинe) мecтныe бaнки и нe мoгyт выcтyпaть в poли фopфeйтopoв, пocкoлькy cyщecтвyeт pяд зaкoнoдaтeльныx oгpaничeний. Тaк, в cooтвeтcтвии c вaлютным зaкoнoдaтeльcтвoм Poccийcкoй Фeдepaции экcпopтнaя выpyчкa дoлжнa пocтyпaть тoлькo из-зa гpaницы.

Тем не менее Россия остается привлекательным регионом для развития форфейтингового бизнеса как на первичных, так и на вторичных рынках. За прошлый год здесь наблюдался один из самых существенных подъемов маржинального дохода. Другими активными регионами в СНГ для форфейтинговой деятельности являются Белоруссия и Азербайджан. Однако ситуация в некоторых регионах (к примеру, в Казахстане), которые раньше были в фаворе у форфейторов, резко изменилась из-за кризиса.

Например, в SMBCE с прошлого года были практически полностью распроданы средне-срочные сделки (3-5 лет) и сделана ставка только на краткосрочные (1/2-2 года). В то же время существует мнение, что при наличии надежной среднесрочной сделки большинство банкиров не отказались бы от ее исполнения, но сегодняшняя тенденция состоит в том, что цена ошибки может быть непредсказуема.

Точно так же в теории текущий экономический климат мог казаться выгодным временем для форфейторов, поскольку риски становятся более рационально оцененными, и клиенты стремятся продать свои долги, чтобы освободить так необходимую сейчас ликвидность. Согласно той же теории эффект нехватки ликвидности, возможно, привел бы к увеличению сделок с использованием торгового кредита, поскольку в интересах поставщика быть в состоянии предложить привлекательные условия кредита импортеру как часть пакета финансирования. Однако никакой революции пока на практике не произошло, и широкий диапазон продуктов, которые подпадают под гарантию форфейтинга, все еще используется в зависимости от отдельных потребностей клиента.

Форфейтирование в РФ имеет целый ряд особенностей, что обусловлено как спецификой национального законодательства, так и чисто рыночными факторами. Вместе с тем выгоды от использования данной формы финансирования определенно весомее тех сложностей, которые приходится преодолевать при ее внедрении. Рассмотрим форфейтинг именно под этим углом зрения.

В последние годы Правительство Российской Федерации декларирует одной из основных стратегических задач существенное увеличение доли товаров с высокой добавленной стоимостью в общем объеме российского экспорта. Принята и поэтапно вводится в действие программа государственной поддержки экспорта промышленной продукции, предусматривающая предоставление государственных гарантий и субсидирование стоимости экспортного финансирования для российских предприятий. Помимо государственной поддержки в развитых странах существуют и так называемые рыночные формы финансирования экспорта товаров капитального назначения, одной из которых является использование экспортерами форфейтинга. Форфейтинг как механизм кредитования внешнеторговых операций посредством приобретения финансовым агентом у экспортера платежного обязательства импортера/банка импортера теоретически в России известен давно, но длительное время был доступен ограниченному числу «пользователей».

Форфейтинг применяется практически эксклюзивно для финансирования внешнеторговых (трансграничных) операций. Как правило, форфейтинговое финансирование носит действительно среднесрочный характер и предназначается для экспортеров товаров (машин, транспортных средств и оборудования) и услуг (строительство промышленных и инфраструктурных объектов за рубежом) капитального (инвестиционного) назначения. Также объектами форфейтингового финансирования могут выступать оборудование и решения в сфере информационных технологий.

В принципе, форфейтинг применим практически в любой отрасли на этапе выхода на новые рынки, платежные риски на которых неизвестны/неприемлемы для экспортера -- так называемые развивающиеся рынки (emerging markets). В качестве примера «экзотического» объекта форфейтинга стоит отметить финансирование будущих поступлений за трансферы футболистов между европейскими клубами.

Что касается срока финансирования, то он, как правило, определяется сроком окупаемости импортируемого оборудования/работ/услуг, и минимальный срок «жизни» платежного обязательства, который может заинтересовать форфейтора, составляет не менее 6 месяцев.

Сложность валютного и таможенного регулирования трансграничного оборота внешних ценных бумаг в Российской Федерации (да и само отнесение векселя -- средства платежа -- к ценным бумагам) не позволяет российским экспортерам в настоящее время широко использовать традиционные финансовые инструменты, такие, как тратты и простые векселя. Кроме того, использование тратт и векселей во внешнеторговых расчетах не всегда привычно и понятно даже крупнейшим российским банкам, не говоря о «широких слоях» предприятий-экспортеров.

В то же время документарные аккредитивы с отсрочкой/рассрочкой платежа позволяют российскому экспортеру использовать понятный и привычный расчетный инструмент, оставаясь при этом в рамках действующего законодательства.

Вопросы валютного регулирования имеют исключительное значение для структурирования и осуществления сделок при форфейтировании.

В любой форфейтинговой сделке существуют кредитные, валютные, процентные и операционные риски, а также риск надлежащего исполнения экспортного контракта.

Кредитный риск практически полностью абсорбируется форфейтором, так как продажа долга производится без права регресса к экспортеру, и форфейтор обычно предоставляет экспортеру свое обязательство приобрести долг до подписания экспортером контракта (предоставления тендерного предложения).

С момента заключения соглашения с форфейтором (подписания экспортного контракта) до получения экспортной выручки от форфейтора экспортер обычно несет валютные и процентные риски. Валютный риск при этом означает риск изменения курса валюты, в которой номинирован контракт, к курсу национальной валюты экспортера, а процентный риск -- риск изменения базовой ставки ЛИБОР. По получении экспортной выручки от форфейтора все эти риски переходят от экспортера к форфейтору. Данные риски могут закрываться экспортером валютными фьючерсами (еще один источник дохода для банка экспортера) и заключением соглашения с форфейтором на условиях фиксированной ставки дисконта (при этом в ставку дисконта включается форвардная премия).

Операционные риски (риски контрагентов) в основном включают в себя: риск неправильного составления документов, который закрывается привлечением форфейтора на каждой стадии подготовки документации по сделке; риск экспортера (риск мошенничества или подлога при составлении или представлении документов), который закрывается посредством due diligence1, которую проводит форфейтор; риск форфейтора (неоплата переуступленной задолженности), который закрывается проведением переуступки долга под условием его оплаты форфейтором, а также другие «мелкие» операционные риски, присущие международным расчетам.

Риск надлежащего исполнения контракта полностью несет экспортер, и форфейтор в процессе приобретения долга у экспортера, как правило, получает долговой инструмент, не обусловленный надлежащим исполнением контракта (вексель, аккредитив).

Стоимость форфейтингового финансирования определяется множеством факторов -- страновыми рисками, рисками гаранта, сроком и графиком погашения долга, валютой долга, длительностью исполнения экспортного контракта и т.п. В целом стоимость форфейтингового финансирования может быть сопоставима со стоимостью финансирования под гарантии экспортных кредитных агентств (таких, как «Гермес» или Эксимбанк США), если брать в расчет страховую премию (exposure fee), взимаемую этими агентствами. Стоимость форфейтинга соответствует стоимости заимствований на международном финансовом рынке данного конкретного банка (либо министерства финансов) из данной конкретной страны на данный конкретный срок с учетом графика погашения. Выгода здесь, скорее, в скорости организации и простоте предоставления финансирования, ведь в отличие от синдицированных кредитов, евробондов и т.п. в коммерческих кредитах используется максимально стандартный инструментарий, не требующий получения юридических заключений и подписания многостраничных договоров.

В Российской Федерации ставка финансирования при форфейтировании является фиксированной, в силу валютных ограничений (экспортер обязан репатриировать 100% экспортной выручки, которая должна быть четко определена к моменту ее получения). В других странах давно освоен механизм дисконтирования долга, имеющего плавающую процентную ставку, -- здесь экспортер и форфейтор полностью переносят процентный риск на импортера или его банк, но в любом случае в результате дисконтирования ставка фиксируется и экспортер получает определенную сумму.

Наиболее удобным и эффективным инструментом форфейтирования за рубежом считается вексель: для банка импортера нет необходимости выпускать собственное обязательство (он лишь авалирует вексель импортера), он также вправе проверить исполнение контракта до проставления аваля; импортер же сохраняет право использовать и более простые формы расчетов, а лимит на него используется только с момента авалирования векселя, экспортер защищен от попыток импортера найти ничтожные расхождения в документах, не влияющие на качество товара, но позволяющие тому сбивать цену, а кроме того, может улучшить свои показатели ликвидности.

В России форфейтинг развивается довольно медленно. При этом многие банки, в принципе упоминающие его в ряду своих услуг, вместо ответа на вопрос «каковы условия» заявляют, что форфейтингом не занимаются.

Очевидным барьером на пути развития форфейтинга в России является специфическая география российского импорта. Как правило, в России высоки страновые и другие риски, и западным компаниям очень сложно найти достойного гаранта/авалиста для векселя покупателя в стране с нестабильной экономикой.

Во-вторых, форфейтинговая схема все же существенно сложнее в организации, нежели, например, факторинговая. Практика показывает, что если у предприятия есть возможность (при сравнительно коротких сделках) воспользоваться и факторингом, и форфейтингом, то выбор всегда делается в пользу факторинга.

Еще одним ограничителем форфейтинга служит российское законодательство. Поэтому российские банки могут выступать только в роли агента, но никак не собственно форфейтора. Также оно крайне медленно акцептует мировую деловую практику, видя в каждом новом инструменте способ обмана фискальной системы. Нормализация налогового законодательства могла бы значительно увеличить возможности форфейторов и их клиентов.

3.2 Перспективы развития форфейтинга в России

В настоящее время трудно говорить о том, как будет развиваться форфейтинг в России -- слишком много факторов могут повлиять на этот процесс. В ближайшее время ждать широкого предложения форфейтинговых услуг не приходится -- сейчас он сохраняется в качестве эксклюзивной банковской услуги. Несмотря на долгий срок и безрегрессность, появление на рынке форфейтинга не дало явного качественного скачка. Важное условие для развития форфейтинга -- длинный горизонт планирования. Если бизнес способен представить, что будет через пять лет или хотя бы через три года,-- тогда форфейтинг может быть интересен. В условиях же политической и экономической нестабильности, постоянной перекройки законодательства бизнес просто не может планировать так долгосрочно. А инструменты для тех, кто глядит далеко вперед, будут интересны рынку тогда, когда власть создаст спокойные условия для работы и предприятий импортеров, и банков, а также процедуру, которая обеспечивала бы скорейший доступ к ресурсам международного форфейтингового рынка для российских предприятий.

Рынок форфейтинговых услуг развивается по нескольким направлениям. Первая тенденция состоит в том, что в последние годы при форфетировании все чаще стало применяться синдицирование (объединение) банков-форфейтеров. Образование синдикатов форфейтеров стало по сути обязательным при организации крупных сделок, рассчитанных на длительный срок. В рамках синдиката его участники договариваются, какие обязательства, в каком объеме каждый из них приобретает Например, они могут договориться, что каждый из них покупает только определенный тип обязательств или что обязательства одного типа делятся между ними в оговоренной пропорции. Последний вариант упрощает процесс форфетирования, по затрудняет вторичное обращение купленных обязательств.

Нестабильность на мировых финансовых рынках породила вторую тенденцию - применение плавающих процентных ставок при расчете дисконта Рыночные колебания процентных ставок в течение периода обращения форфетируемых обязательств можно учитывать двояко. В первом случае обязательства первоначально учитываются по фиксированной ставке, а окончательное урегулирование финансовых взаимоотношений проводится на определенную дату (или несколько дат) с учетом последующих колебаний рыночных процентных ставок Во втором случае используются долговые обязательства с короткими сроками обращения, для каждого выпуска рассчитывается своя ставка дисконта

Заключение

Форфейтинговые услуги предоставляются, главным образом, при расчетах, связанных с международной торговлей. Форфейтинг - покупка форфейтером у экспортера денежных требований к импортеру (дисконтирование), как правило, гарантированных банком импортера и вытекающих из поставки товаров или оказания услуг без права обратного требования (регресса) к экспортеру. При этом на форфейтера переходят все риски сделки -- страновые, валютные, процентные, риски банкротства гаранта/авалиста. Риски и стоимость финансирования в данной операции соответствуют кредитному рейтингу, оценке уровня странового риска, кредитного риска импортера или его гаранта на международном рынке.

...