Анализ практики использования основных инструментов денежно-кредитной политики Центральным банком

Необходимо дополнить меры по развитию инструментов рефинансирования обязательством разработать порядок и стандартные условия предоставления стабилизационных кредитов Банка России банкам в рамках программ финансового оздоровления последних; конкретизировать пункт «совершенствование механизма предоставления банкам кредитов, обеспеченных залогом векселей (прав требования по кредитным договорам) организаций или поручительствами».

Можно предложить для преодоления негативных последствий расширения операций по рефинансированию и усиления избытков ликвидности на рынке, одновременно с снижением ставки рефинансирования наращивания операций Банка России по привлечению с рынка избыточной ликвидности (депозиты в Банке России, выпуск ОБР и др.). Одним из важных результатов одновременного развития Банком России операций по предоставлению и привлечению ресурсов от кредитных организаций будет решение проблемы неравномерности распределения ликвидности между банками и связанных с нею рисков. Таким образом формируется опосредуемый Банком России механизм перераспределения ликвидности от банков с избытком свободных средств к банкам, временно сталкивающимся с их нехваткой. Активизация такого механизма потребует одновременного снижения ставок рефинансирования и повышения ставок по привлекаемым Банком России депозитам.

При реформировании системы рефинансирования ключевое решение состоит в установлении Центробанком лимита кредитования на каждый банк. ЦБ, зная реальное экономическое положение каждого банка (на основании предоставленной банками информации, отчетов и т.д.), должен принимать профессиональное суждение по уровню риска, который он готов брать на каждый банк. У каждого банка должна быть возможность автоматически овердрафтно кредитоваться в ЦБ в рамках своего лимита. ЦБ принимает депозиты КБ и соответственно может сделать их обращающимися. Тогда можно взять под его залог короткий межбанковский кредит. ЦБ знает финансовое положение банков, ЦБ должен сделать листинг банков и увязать систему депозитов в ЦБ с мерами по усилению доверия на МБК. Упоминание о необходимости развития рефинансирования есть и в «Стратегии развития банковского сектора». Предоставление кредитов БР, обеспеченных не только государственными ценными бумагами, но и иными активами с приемлемым уровнем надежности и ликвидности (например, облигациями «голубых фишек»), - возможно.

Развитие таких инструментов приведет:

к расширению кредитования;

к возникновению более надежного механизма поддержания ликвидности банковской системы (сегодняшний механизм основан на залоге государственных ценных бумаг, доля которых в активах банков невелика);

к возникновению инструмента, при помощи которого начинает выстраиваться система управления рисками: система рефинансирования, основанная на залоге негосударственных ценных бумаг, плюс институт кредитных рейтингов в сумме способны создать механизм, при котором выстраивается цепочка от ЦБ до предприятия. Причем в рамках этой цепочки обеспечивается оперативное управление денежным предложением, уровнем процентных ставок, предложением кредита. ЦБ получает реальную возможность следить за тем, что происходит в банках, кого банки кредитуют, и влиять на уровень рисков в банковской системе.

Информационная политика Центральных банков индустриальных стран включает системное информирование населения о целях и результатах проводимой денежно-кредитной политики, а также о причинах возможных отклонений от планируемых параметров ДКП. Информационная политика ЕЦБ и других Центральных банков является важным средством воздействия на денежно-кредитную сферы, поскольку позволяет уменьшать риск негативной реакции населения, что повышает эффективность проводимой ими ДКП.

Практика деятельности Центральных национальных банков в сфере денежно-кредитной политики основывается на анализе множества сигналов, отражающихся в различных индикаторах (информация содержит не только релевантную информацию, но и ее интерпретации). Стратегия Банка России должна облегчать адаптацию кредитно-денежной политики к реальным условиям, имеющим элементы неопределенности. Модели, посредством которых Центральные банки формируют представления о регулирующих воздействиях на денежно-кредитную сферы, должны включать в себя: показатели, определяющие кратко- и среднесрочные изменения ДКП, и показатели, определяющие ее долгосрочную перспективу, а также факторы, отражающие денежно-кредитное обращение и инфляцию. Кроме того, неопределенность, присущая экономическим и социальным процессам, должна компенсироваться адаптивными свойствами моделей.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

Стремление проводить денежно-кредитную политику, опираясь только на макроэкономические показатели (инфляцию, курс рубля, процентные ставки), малоэффективно, так как в России эти показатели почти не зависят от деятельности ЦБ. Проведение денежно-кредитной политики тесно связано с бюджетно-налоговой политикой, социальным развитием общества и с политическими решениями руководства страны. Это неизбежно приводит к необходимости при формировании ДКП и ее реализации в тесном и эффективном взаимодействии ЦБ и Правительства (Министерства финансов).

Банк России должен одновременно преследовать две цели: не допускать ни слишком сильного всплеска инфляции, ни слишком сильного укрепления рубля. Противоречивость этих целей как раз и порождает необходимость повышения эффективности инструментов ДКП, смены информационной политики и совершенствования алгоритмов формирования управляющих воздействий.

Следует разработать мероприятия по уменьшению рисков, связанных с оттоком иностранного капитала (части «горячих» спекулятивных денег) из страны, например, путем резервирования части капитала на депозитах ЦБ.

Учитывая значительную роль Стабилизационного фонда в абсорбировании денежных средств банковского сектора, необходимо повысить уровень согласованности при проведении денежно-кредитной и бюджетной политики, в том числе за счет обеспечения большей равномерности в осуществлении бюджетных расходов в течение года.

Спектр целей денежно-кредитной политики неоправданно сужен: фактически он сведен к контролю за инфляцией. Это создает существенные риски для экономического роста. Программы ДКП не предполагают создания действенных механизмов управления процентными ставками денежного рынка, несмотря на декларируемую важность этой задачи.

Необходимо совершенствовать использование инструментов денежно-кредитной политики, расширять спектр индикаторов и инструментов, формировать методики тонкого регулирования путем согласованного комплексного использования инструментов, а также использовать методы адаптивного прогнозирования, компенсирующие неопределенность информационной основы.

Заключение