Направления использования ценных бумаг в деятельности предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Контрольная работа

по дисциплине «Корпоративные финансы»

на тему: «Направления использования ценных бумаг в деятельности предприятия»

ВВЕДЕНИЕ

ценный бумага капитал

Для повышения эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна оказывать заметного влияния на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных условиях на рынках предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обуславливает наличие определенной иерархии форм и источников финансирования.

В России, где рынок инвестиционного капитала, то есть капитала, имеющего долгосрочный период инвестирования, только формируется, выбор источников и инструментов финансирования инвестиционной деятельности предприятий ограничен. По сути, нет ни одного внутреннего источника инвестиционного капитала, который бы мог удовлетворить потребности предприятий в долгосрочном капитале. Коммерческие банки неохотно идут на долгосрочное кредитование промышленных предприятий по нескольким причинам: высокие экономические риски, непрозрачность финансовых потоков, высокая инфляция, отсутствие долгосрочных пассивов. Кроме того, не все предприятия способны отвечать высоким требованиям инвесторов и кредиторов, выдвигаемых последними. Высокий риск финансирования инвестиционных проектов, высокие доходности краткосрочных финансовых инструментов порождают отсутствие конкуренции между инвесторами за надежного реципиента капитала. Отсутствие конкуренции ведет к сужению инструментов инвестиционного финансирования.

В развитых странах у предприятий существует широкий выбор различных источников финансирования инвестиционной деятельности пенсионные фонды, страховые компании, венчурные фонды, коммерческие и инвестиционные банки, государство, широкий слой частных инвесторов. Развитые институты рыночных отношений позволяют предприятиям успешно привлекать инвестиционный капитал в кратчайшие сроки и в необходимом объеме. И ценные бумаги через институт фондового рынка стали для предприятий во многих развитых странах неотъемлемым инструментом привлечения капитала.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций. Большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций и в России как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. До недавнего времени этот рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный характер. Вышесказанное обусловило актуальность темы данной работы.

Цель работы - показать ценные бумаги как инструмент финансирования деятельности предприятия.

ГЛАВА 1

1.1 Понятие и роль ценных бумаг в структуре капитала предприятия

Под ценными бумагами понимается документ, определяющий имущественные отношения между инвестором и эмитентом.

Эмитент - юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги для привлечения инвестиций. А инвестор - это юридическое или физическое лицо, покупающее ценные бумаги для получения дохода.

Ценные бумаги делятся на первичные и вторичные. Первичные - ценные бумаги, которые могут существовать на рынке ценных бумаг самостоятельно. Вторичные могут осуществляться только вместе с первичными.

Различают следующие виды ценных бумаг: акция; облигация; вексель;

сертификат.

Акциями называются ценные бумаги, свидетельствующие о внесении средств на развитие акционерного предприятия и дающие ее владельцу право на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов. Акция, как ценная бумага, не имеет срока действия и не подлежит возврату эмитенту. Акции могут быть именными с указанием имени держателя (акционера) и на предъявителя, без указания имени владельца. Владельцы акций занесены в специальный реестр. Именная акция может быть передана другому лицу путем нотариального оформления, либо через брокерские конторы.

Акции могут быть простыми и привилегированными. Владельцы простых акций имеют право на управление предприятием путем участия в собрании акционеров, владельцы привилегированных акций могут отказаться от прав управления акционерным предприятием в обмен на фиксированный дивиденд. Привилегированные акции могут обмениваться на простые.

Облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором, или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком, или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем качестве облигация удостоверяет:

факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту (корпорации);

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму основного долга);

обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации отличаются завидным многообразием. В частности, они различаются по статусу заемщика (эмитента); по срокам, на которые выпускаются займы; по целям выпуска; по способам выплаты доходов и/или погашения и другим критериям.

Эмиссия облигаций - удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.

В то же время облигация - весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Различают простой и переводной вексель. Простой (соло-вексель) выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате означенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. При передаче переводного векселя от одного собственника другому на нем делается передаточная подпись - индоссамент.

По срокам оплаты векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель на предъявителя может быть предъявлен к оплате в любой момент. Векселя могут выпускаться: государством (казначейские векселя); банками (банковские векселя); юридическими лицами (коммерческие векселя). Доход по векселю может выплачиваться в виде процентов или дисконта. Вексель может быть как ценной бумагой, так и средством платежа.

Сертификат - это ценная бумага, выпускаемая банком и удостоверяющая право вкладчика или его приемника получить через определенное время внесенную сумму и проценты, начисленные на нее. Сертификат может быть депозитным (для юридических лиц) и сберегательным (для физических лиц).

Держателей ценных бумаг, в первую очередь, интересует их прибыльность и надежность. За рубежом экспертно-аудиторские агентства постоянно проводят классификацию ценных бумаг по степени риска их покупки.

1.2 Ценные бумаги как инструмент привлечения финансовых ресурсов

Ценные бумаги как инструмент привлечения инвестиционного капитала являются, по мнению многих экономистов, одним из самых привлекательных инструментов финансирования по следующим причинам.

Многообразие параметров ценных бумаг позволяет удовлетворить инвестиционные потребности широкого круга как институциональных так и не институциональных инвесторов.

Четкая законодательная база, регулирующая отношения, связанные с ценными бумагами во всех развитых странах, делает этот инструмент очень надежным в глазах, как инвестора, так и эмитента.

Ценные бумаги обладают высокой степенью ликвидности. Этот параметр очень важен для институциональных инвесторов, которые очень сильно озабочены ликвидностью своих активов, и это делает ценные бумаги по сравнению с другими инструментами инвестиций для инвестора более привлекательными.

Ценные бумаги являются инструментом прямого доступа предприятия к инвестиционному капиталу, сосредоточенному у физических лиц и институциональных инвесторов.

Все вышеуказанные факторы способствуют увеличению спроса на ценные бумаги со стороны инвесторов не только как инструмент получения дохода, но и как инструмент оформления кредитных договоров, венчурных форм финансирования и т.д. То есть идет процесс секьюритизации финансовых отношений между различными субъектами экономики. Основная цель при этом - достижение максимальной ликвидности инвестиционного портфеля и законодательная защищенность прав инвестора.

В последние десятилетия во всем мире все сильнее возрастает роль ценных бумаг как инструмента привлечения финансовых ресурсов со стороны.

Но выпуск ценных бумаг как инструмента финансирования инвестиционной деятельности предприятий является достаточно сложной процедурой, и не всегда ценные бумаги являются самым эффективным инструментом. Существуют различные факторы, накладывающие ограничения на возможность доступа предприятия на финансовый рынок при привлечении дополнительного долгосрочного капитала.

1.3 Факторы привлечения ценных бумаг как инвестиционного капитала

Определим круг факторов, оказывающих влияние на решение об использовании ценных бумаг в качестве инструмента привлечения инвестиционного капитала, а также на выбор вида и параметров выпускаемых ценных бумаг. К числу таких факторов относятся:

1. Особенности национальной финансовой системы. Особенности финансовой системы накладывают серьезные ограничения на использование предприятиями ценных бумаг в качестве инструмента финансирования своей деятельности. В финансовых системах, где предприятия ориентируются в первую очередь на фондовый рынок при привлечении капитала, именно фондовый рынок с широким кругом инвесторов, развитой инфраструктурой, разнообразием ценных бумаг и их параметров, сильной законодательной базой и исполнительной властью по защите прав мелких инвесторов способен удовлетворить любые потребности предприятия.

2. Макроэкономическая ситуация. К числу факторов, оказывающих влияние на выпуск ценных бумаг, относят: темп роста реального ВВП, уровень долгосрочных процентных ставок, уровень краткосрочных процентных ставок.

3. Размер предприятия. Использование или не использование ценных бумаг при увеличении размеров предприятия - это прежде всего вопрос доли фиксированных затрат в общем объеме выпуска и размера риска недооценки ценных бумаг в процессе первичного размещения, а значит это прежде всего вопрос стоимости привлечения. В случае, если размер фиксированных и переменных затрат, включая затраты, связанные с риском недооценки ценных бумаг меньше разницы между ставкой банковского кредита и рыночной ставкой для аналогичных ценных бумаг, то использование выпуска ценных бумаг целесообразно. Кроме того, такие источники финансирования как собственные средства, банки имеют ограниченный размер использования. Поэтому с увеличением размера предприятия происходит увеличение доли ценных бумаг среди прочих инструментов финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

4. Структура капитала предприятия. Структура капитала является значимым фактором для стоимости компании. Для каждого предприятия существует некий целевой уровень структуры капитала, который, по мнению менеджеров и собственников, будет максимизировать стоимость предприятия на долгосрочном отрезке времени, а также стимулировать менеджеров предприятия к более эффективной работе. Ценные бумаги, как инструмент привлечения инвестиционного капитала, позволяют быстро и эффективно менять целевую структуру капитала предприятия в нужном направлении, используя параметры ценных бумаг. Соответственно, чем быстрее приближается структура капитала к целевой, тем быстрее повышается рыночная стоимость предприятия.

5. Этап развития предприятия. Целесообразно выделить три этапа развития предприятия: становление, развитие, зрелость. Существует два источника необходимого финансирования на первом этапе: кредит в коммерческом банке и продажа акций частному инвестору - частное размещение акций.

На этапе развития предприятия финансирование осуществляется за счет заемных средств. Речь идет о частном долге - кредитах банков, финансовых компаний и т.д. И в конце данного этапа или в начале третьего - зрелости, предприятие становится публичным. На этом этапе инвестор, учредители-менеджеры в результате увеличения уставного капитала и публичного размещения ценных бумаг продают все или часть принадлежащих им акций.

Параметры ценных бумаг зависят от целевого сегмента инвесторов, на который они рассчитаны, и ситуации на финансовом рынке. К основным параметрам относят: срок обращения, ставка дохода, гарантии погашения и выплаты дохода. К параметрам, определяющим целевую группу инвесторов, относят: форма дохода, периодичность выплаты дохода, вид обеспечения, наличие оговорок об отзыве и досрочном погашении и т.д. При подборе параметров облигаций необходимо найти разумный компромисс между надежностью ценной бумаги для инвестора и ее доходностью. В случае же, если предприятие остановилось на выпуске акций как инструмента привлечения необходимого инвестиционного капитала, то на первом этапе надо выбрать тип акции - привилегированная или обыкновенная. В случае, если выпуск обыкновенных акций не влечет за собой угрозы смены владельца контрольного пакета, то выпуск обыкновенных акций является более предпочтительным инструментом.

ГЛАВА 2

2.1 Характеристика предприятия - эмитента

НК «ЛУКОЙЛ» - это первая российская вертикально-интегрированная нефтяная компания, работающая по принципу «от нефтяной скважины до бензоколонки». Компания была создана в 1991 г. в форме концерна на базе трех крупнейших нефтегазодобывающих предприятий Западной Сибири - «Лангепаснефтегаз», «Урайнефтегаз» и «Когалымнефтегаз», которые впоследствии дали название «ЛУКОЙЛ». В дальнейшем «ЛУКОЙЛ» включил в себя другие нефтедобывающие, нефтеперерабатывающие, сбытовые, нефтехимические, транспортные и другие предприятия нефтяного бизнеса.

После проведения залоговых аукционов в нефтяной промышленности наступает череда переделов собственности. Компании, получившие на руки части бывшей государственной собственности, начали собственную деятельность по купле-продаже имеющихся активов добывающих, перерабатывающих и сбытовых предприятий. Так образовывались новые структурные подразделения ВИНК (вертикально интегрированных нефтяных компаний). С этого момента, возможно, проследить, каким образом происходила трансформация их территориальной структуры. Был ли преобладающим для данного предприятия набор территориально не связанных активов - расположенных вразнобой лакомых кусков нефтяного пирога, либо определяющим становилось выстраивание новых предприятий в рамках чёткой региональной стратегии.

В ходе преобразования «ЛУКОЙЛа» в ОАО в его уставный капитал были внесены контрольные пакеты акций 18 крупнейших нефтяных предприятий из Тюмени, Волгограда, Перми и др.

Уже в 1994г. прошел начальный этап приватизации НК (выкуп акций за ваучеры) и начались первые торги акциями «ЛУКОЙЛа» на вторичном рынке. По его итогам государству достались 45% акций компании.

«ЛУКОЙЛ» - единственная частная российская нефтяная компания, в акционерном капитале которой доминируют миноритарные акционеры. Так 20% «ЛУКОЙЛа» принадлежат американской «ConocoPhilips». Еще 20,6% компании прямо или косвенно владеет бессменный президент «ЛУКОЙЛа» в течение многих лет Вагит Алекперов, 9,27% - принадлежат вице-президенту компании Леониду Федуну. Владельцем еще около 2% является Внешэкономбанк. Остальные акции находятся в собственности физических лиц и в свободном обращении. Оба руководителя заявляют, что и в дальнейшем свои свободные средства будут вкладывать в акции «ЛУКОЙЛа». Уставный капитал НК «ЛУКОЙЛ» составляет 21 млн. 264 тыс. 081 руб. 37,5 коп. и разделен на 850 млн. 563 тыс. 255 обыкновенных акций.

Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» по US GAAP за 2010г. составила 9,006 млрд. долл. (рост на 28,4% по сравнению с аналогичным показателем 2009г.) Выручка от реализации в 2010г. зафиксирована на уровне 104,956 млрд долл. (+29,4% по сравнению с 2009г.) Чистая прибыль «ЛУКОЙЛа» по РСБУ в 2010г. выросла в три раза и составила 139,853 млрд. руб., при этом выручка нефтяной компании сократилась в 15,3 раза до 35,041 млрд. руб. Существенный рост чистой прибыли объясняется главным образом ростом цен на углеводороды в 2010г. по сравнению с 2009г., а снижение выручки - переходом на новую схему реализации нефти в группе «ЛУКОЙЛ» - эти функции перешли к дочерним обществам.

В марте 2010г. американская нефтяная корпорация «ConocoPhillips», владеющая 20% акций НК «ЛУКОЙЛ», сообщила о своем намерении продать 10% акций «ЛУКОЙЛа» на открытом рынке в течение двух лет. В свою очередь президент «ЛУКОЙЛа» Вагит Алекперов сообщил, что его компания пока не планирует воспользоваться правом преимущественного выкупа своих акций у американского партнера.

Сегодня акции ОАО «ЛУКОЙЛ» являются одним из наиболее ликвидных и привлекательных инструментов российского фондового рынка, а также активно торгуются на зарубежных рынках - на ЛФБ, ряде бирж Германии и на внебиржевом рынке США. За последние пять лет капитализация Компании выросла на 38%. «ЛУКОЙЛ» успешно реализует одну из основных стратегических задач - повышение своей акционерной стоимости и обеспечение комфортного доступа к рынку капитала.

Акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже, в Нью-Йорке, а также на российских торговых площадках - РТС и ММВБ.

2.2 Анализ использования ценных бумаг как инвестиционного инструмента

2010 год стал годом консолидации рынка акций ОАО «ЛУКОЙЛ». После вызванного мировым финансовым кризисом существенного падения стоимости акций Компании в 2008 году (-53,6%) и значительного роста капитализации в 2009 году (+76,3%) в 2010 году, по мере выхода мировой экономики из острой фазы кризиса, акции Компании вступили в период стабилизации. В течение года акции ОАО «ЛУКОЙЛ» продолжали оставаться одними из наиболее ликвидных ценных бумаг российского фондового рынка и входили в расчеты всех главных фондовых индексов. Основными торговыми площадками в России для акций Компании по-прежнему являлись ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» (далее - ММВБ) и ОАО «Фондовая биржа «РТС» (далее - РТС). Доля акций ОАО «ЛУКОЙЛ» в общем объеме торгов на этих фондовых биржах в 2010 году составила 6,5% и 5,9% соответственно.

Одним из основных факторов, во многом определявшим динамику цены акций Компании в 2010 году, стало давление на фондовый рынок информации об изменениях в составе крупных акционеров Компании (выход компании «ConocoPhillips» из состава акционеров ОАО «ЛУКОЙЛ»). Помимо этого, влияние на динамику акций Компании оказали подготовка Правительством РФ изменений налогового законодательства для всей нефтегазовой отрасли, а также устойчивый умеренно-повышательный тренд на рынке нефти в течение всего отчетного года.

Кроме внешних факторов, на цену акций оказывали влияние внутри корпоративные. Так, в 2010году были проведены мероприятия по повышению эффективности деятельности и наращиванию свободного денежного потока, начались добычи нефти на шельфе Каспийского моря, успешно реализованы проекты в Западной Африке, Ираке и Узбекистане. Результаты деятельности Компании заслужили высокую оценку у экспертов отрасли и являются залогом роста капитализации ОАО «ЛУКОЙЛ» в будущем.

В результате по итогам 2010 года цена акций ОАО «ЛУКОЙЛ» выросла на 2,16% (по результатам торгов на ММВБ) и составила 1732,0 руб. (56,8 долл.) на конец отчетного периода. Динамика цены акций Компании в 2010 году несколько отставала от роста цен акций компаний нефтегазового сектора и динамики российского фондового рынка в целом (2,16% против 17,6% роста индекса «ММВБ нефть и газ» и 23,2% роста индекса ММВБ).

Акции ОАО «ЛУКОЙЛ» остаются базовым инструментом для производных ценных бумаг на срочном фондовом рынке. Так, фьючерсные и опционные контракты на поставку акций ОАО «ЛУКОЙЛ» являются одними из основных инструментов секции срочного рынка РТС.

В конце 2010 года группа «ЛУКОЙЛ» осуществила выпуск и размещение двух выпусков еврооблигаций. В ноябре 2010 года было завершено размещение выпуска еврооблигаций Компании на 1 млрд. долл. со сроком погашения в 2020 году. Облигации были выпущены одновременно двумя траншами в рамках одного выпуска. Облигации на 800 млн. долл. были выпущены по цене, равной 99,08% от их номинальной стоимости, с доходностью к погашению 6,25% годовых.

Компания «ЛУКОЙЛ» в 2010 году приложила максимум усилий для сохранения и наращивания своей акционерной стоимости. Были увеличены операционные показатели, велась жесткая политика по сдерживанию капитальных затрат, в результате чего Компании удалось достичь рекордно высокого показателя свободного денежного потока. Это позволило Компании сохранить свою инвестиционную привлекательность в условиях нестабильности мировой финансовой системы.

В декабре 2010г. компания Группы выпустила необеспеченные конвертируемые облигации стоимостью 1,5 млрд. долл. США с купонной доходностью 2,625% годовых и погашением в июне 2015г. Облигации были размещены по номинальной стоимости. Облигации конвертируются в АДР Компании (одна АДР равна одной обыкновенной акции Компании), курс обмена составляет 73,7087 долл. США за АДР. Держатели облигаций имеют право конвертировать облигации в АДР Компании в период с 40-го дня после даты выпуска и до 6-го торгового дня перед датой погашения. Эмитент имеет право погасить облигации после 31 декабря 2013г.

28 июля 2010г. компания Группы подписала соглашение с дочерней компанией «ConocoPhillips» о приобретении у нее 64,6 млн. обыкновенных акций Компании по цене 53,25 долл. США за акцию на общую сумму 3 442 млн. долл. США. Данная сделка была завершена в августе 2010г. Кроме этого, данное соглашение предусматривало 60-дневный опцион на приобретение Группой части или всего количества из оставшихся 98,7 млн. обыкновенных акций Компании, которыми владела дочерняя компания «ConocoPhillips», по цене 56 долл. США за акцию.

26 сентября 2010г. компания Группы воспользовалась опционом на приобретение акций у дочерней компании «ConocoPhillips» путем уведомления о его исполнении в отношении 42 500 000 АДР Компании (одна АДР равна одной обыкновенной акции Компании). Компания Группы продала данные АДР банку «ЮниКредит Банк АГ». Данные операции были завершены 29 сентября 2010г., когда 42 500 000 АДР Компании были непосредственно переведены банку «ЮниКредит Банк АГ», который оплатил стоимость приобретения в сумме 2,38 млрд. долл. США дочерней компании «ConocoPhillips».

Одновременно банк «ЮниКредит Банк АГ» выпустил для компании Группы облигации с правом их обмена на 17 500 000 АДР Компании не позднее 29 сентября 2011г. Данные облигации были классифицированы как акционерный капитал, относящийся к ОАО «ЛУКОЙЛ».

Банк «ЮниКредит Банк АГ» выпустил также опцион для компании Группы на приобретение у него дополнительных 25 000 000 АДР Компании не позднее 29 сентября 2011г. Данный опцион предусматривает приобретение АДР Компании по рыночной цене не ниже 56 долл. США за одну АДР и прекращает свое действие, если рыночная цена будет меньше или равна 50 долл. США за АДР. В настоящее время справедливая стоимость опциона равна нулю.

Связанная сторона Группы владеет облигациями с правом обмена на

25 000 000 АДР Компании не позднее 29 сентября 2011г. в случае неисполнения компанией Группы своего опциона или в случае, если этот опцион станет недействительным. В случае исполнения опциона компанией Группы связанная сторона получит от банка «ЮниКредит Банк АГ» денежные средства, эквивалентные стоимости АДР, уплаченной компанией Группы.

2.3 Рекомендации по использованию ценных бумаг российскими предприятиями

В случае публичного выпуска облигаций, хотелось бы порекомендовать эмитенту следующие параметры ценных бумаг, ориентированных на российского инвестора:

срок обращения от 1 года,

документарная форма выпуска,

фиксированный размер валютного дохода на уровне банковских вкладов либо привязка рублевого дохода к темпам инфляции или темпу падения курса рубля с небольшой премией,

наличие финансовых гарантий выполнения эмитентом своих обязательств за счет создания специального фонда.

Номинальная стоимость облигации должна индексироваться.

При желании же поместить акции, стать публичной компанией, предприятию в ближайшее время следует ориентироваться исключительно на международные рынки ценных бумаг посредством программ АДР и ГДР. Размещение акций внутри России возможно лишь среди ограниченного круга институциональных инвесторов путем частного размещения.

Руководителям и менеджерам российских предприятий, испытывающих потребность в инвестициях, уже сейчас необходимо вести работу как минимум в трех направлениях:

изучение классического западного опыта и определение границ возможного его применения с учетом российской действительности;

изучение и анализ инвестиционных возможностей российского рынка ценных бумаг применительно к данной разновидности ценных бумаг;

поиск готовых или разработка новых инвестиционных проектов, для реализации которых будет целесообразна организация корпоративных облигационных займов.

Таким образом, облигационные займы могут стать одним из наиболее эффективных инструментов привлечения, аккумуляции средств как для реализации средне- и долгосрочных программ, так и для решения текущих проблем реального сектора. В стабильной экономической ситуации корпоративные облигации могут быть привлекательны для частных инвесторов (населения) как реальная альтернатива наличной иностранной валюте, для коммерческих банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг - как удобный вариант размещения рублевых ресурсов, для иностранных инвесторов - как способ осуществления портфельных инвестиций в российские предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовые ресурсы могут быть аккумулированы из внутренних источников и быть привлеченными со стороны, собственными и заемными.

Собственные внутренние источники занимают лидирующее место в системе источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия у менеджеров предприятий.

Заемные привлеченные финансовые ресурсы стоят на втором месте по степени предпочтительности. Однако в целях настоящего исследования необходимо выделять частный долг, предоставляемый одним или несколькими институциональными инвесторами, оформляющийся кредитным договором или частным размещением облигаций и публичный долг, осуществляемый через публичный выпуск облигаций. Основными преимуществами частного долга выступают: быстрота получения и относительная дешевизна расходов на получение, возможность реструктуризации в случае неблагоприятного исхода инвестиционного проекта без обращения в суд. Недостатками частного долга выступают наличие большого количества оговорок, которые снижают мобильность менеджеров в принятии решений, высокая стоимость обслуживания процентов по кредиту для предприятия по сравнению с публичным долгом. В исследовании выявлены преимущества публичного долга: стоимость обслуживания публичного долга ниже стоимости обслуживания частного долга, с фондового рынка можно привлечь потенциально неограниченный объем средств. Владельцы облигаций не вмешиваются в текущие дела предприятия и не имеют право голоса по вопросам управления предприятием. Недостатки публичного долга заключаются в следующем: практическая невозможность реструктуризации текущих выплат и основного долга предприятии, периодичность выплат трудно подстроить под периодичность поступлений средств от реализации инвестиционного проекта, наличие значительных затрат средств и времени на выпуск публичного долга.

Российский фондовый рынок в качестве источника инвестиционного капитала в ближайшем будущем будет использоваться российскими предприятиями в ограниченном масштабе, но роль его постепенно будет возрастать. Для того чтобы ускорить этот процесс необходимо провести следующие действия: повысить законодательную защищенность прав мелких инвесторов, повысить прозрачность деятельности предприятий, провести структурную перестройку экономики, уменьшить ставку налогообложения по доходам физических лиц от операций с ценными бумагами. При привлечении инвестиций в ближайшее время предприятиям следует ориентироваться в первую очередь на западные финансовые рынки, где возможно разместить как акции, так и облигации. При этом процентная ставка по облигационному займу будет гораздо ниже, чем в России

Внутри же России ограниченный круг широко известных и финансово устойчивых предприятий будет выпускать облигации в качестве инструмента по финансированию инвестиционной деятельности. Это относится к предприятиям, производящих продукты и услуги с низкоэластичным

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять

капиталом? М.: Финансы и статистика, 2010.

2. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в

условиях реформирования российской экономики.- М.: Финансы и

статистика, 2008.

3. Блохина Т.К. Институциональные инвесторы и рынок ценных бумаг:

Анализ, практика. Перспективы. М.: Диалог-МГУ, 2008.

4. Воронова Н.С. Корпоративные ценные бумаги: Учебное пособие // С.-

Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, Каф. денег и цен. бумаг. СПб.:

Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2009.

5. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и

обоснования // Финансы - 2008 - №5.

6. Горбатенко О.И. Формирование эффективной инвестиционной политики

предприятия. Анализ фондового рынка и подходы к созданию и

управлению финансовых активов //Финансы. - 2009.

7. Гришанова О.А. Организация и финансирование инвестиций: Учебное

пособие.- М.: Инфра-М, 2008.

8. Джонс Э. Деловые финансы / пер. с англ.- М.: Олимп Бизнес, 2010.

9. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование:

Учебное пособие для студентов Вузов, обучающихся по экономическим

специальностям. М.: ЮНИТИ: Финансы, 2008.

10. Лукин В.П. Экономическое регулирование инвестиционной деятельности

и капиталовложений промышленных предприятий на основе развития

долговых обязательств // Финансы- 2009- № 7.

11. Маршал Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по

финансовым нововведениям. Издание 3-е, доп. М.: ИНФРА - М, 2008.

12. Официальный сайт «НК Лукойл» http://www.lukoil.ru

Размещено на Allbest.ru