Фондовый рынок Японии

Размещено на http://www.allbest.ru/

До Второй мировой войны фондового рынка Японии практически не существовало. В Японии с конца XIX в. государством традиционно проповедовались принципы жесткого разделения функций между различного вида финансовыми институтами, во многом заимствованные из Англии. В 1948 г. в стране был принят Закон «О ценных бумагах и биржах», который во многом копировал соответствующие акты США. В соответствии с ним начала функционировать независимая Комиссия по ценным бумагам, впоследствии преобразованная в Управление ценных бумаг Министерства финансов. При нем был также создан Совет по ценным бумагам и биржам в качестве совещательного органа. Таким образом, фондовый рынок Японии бумаг стал активно регулироваться государством.

До недавнего времени коммерческим банкам страны законодательно запрещалось проведение операций рыночной купли-продажи ценных бумаг. Этим могли заниматься лишь специальные компании по операциям с ценными бумагами, сфера деятельности которых была строго разграничена с банками. После Второй мировой войны аналогично законодательству США в Японии был введен запрет и на проведение банками трастовых операций.

Однако со временем эти разграничения стали соблюдаться не слишком строго. На фондовом рынке Японии усилились тенденции взаимопроникновения сфер деятельности различных финансовых институтов. А с 1977 г. развернулась борьба за снятие данного разграничения, увенчавшаяся успехом к 1984 г. Поэтому сегодня практически все банки Японии могут осуществлять все виды операций с облигациями государственных займов и органов местной власти, бумагами, гарантированными правительством, а также с национальными и иностранными корпоративными ценными бумагами. Произошла либерализация деятельности многих других институциональных участников рынка ценных бумаг, в частности фондовой биржи.

Для осуществления профессиональной деятельности на фондовом рынке Японии необходимо получение государственных лицензий. Министерство финансов Японии выдает лицензии по четырем направлениям этой деятельности: брокерская, дилерская, андеррайтинговая и мелкие операции с частными инвесторами. Кроме того, все профессиональные участники рынка ценных бумаг являются членами саморегулируемой организации -- Японской ассоциации дилеров фондового рынка.

Рынок акций Японии является сегодня вторым в мире по объему годового оборота, чему способствовали ощутимые послевоенные успехи развития промышленности в стране. На протяжении длительного времени (до 1989 г.) курсы многих акций, котирующихся на Токийской фондовой бирже (ТФБ), неуклонно повышались на 20--30% ежегодно, не считая отдельных кратковременных падений. Поэтому рыночная цена акций японских компаний в 80-е годы существенно (в 50--60 раз) превышала номинальную стоимость.

Это способствовало активному развитию торговли на Токийской фондовой бирже, которая в 1987 г. стала крупнейшей в мире по совокупной стоимости котирующихся на ней акций (около 3 трлн. долл. против 2,1 трлн. долл. на Нью-Йоркской фондовой бирже).

Согласно Коммерческому кодексу, компания в Японии может быть организована в форме:

Коммерческого партнерства (товарищества);

Ограниченного партнерства;

Общества с ограниченной ответственностью (ООО);

Открытого акционерного общества (АО) - только АО выпускает свободно обращающиеся акции.

Акции подразделяются на несколько разновидностей:

Обыкновенные акции - аналогичны подобным инструментам в других странах;

Привилегированные акции - аналогичны подобным инструментам в других странах;

Отложенные акции - акции, обладающие меньшими правами, чем простые акции по выплате дивидендов и распределению остального имущества.

Также разрешен выпуск предъявительских варрантов. Все акции могут быть только именными.

Структура собственности существенно отличается от структуры в США и Великобритании: основными акционерами являются сами нефинансовые компании (корпорации) и банки. Среди собственников акций традиционно преобладают владельцы крупных пакетов, имеющие тесные производственные, сбытовые или иные связи с этой компанией. Это так называемые акционеры-инсайдеры. Главными целями при этом являются: установление хороших отношений корпораций и их акционеров, а также получение обоюдных привилегий, а также сдерживание проникновения иностранных инвесторов на японский рынок акций. Поэтому сегодня существуют стремления к сохранению имеющихся во владении акций «Внешние» акционеры практически полностью устранены от участия в управлении.

Права акционеров в Японии защищены хуже, чем в других странах. Эмиссия акций не играет заметной роли в финансировании экономики в Японии.

Вторичный рынок акций в основном биржевой. Внебиржевой рынок небольшой и представлен акциями, торгуемыми в системе JASDAQ.

Современные японские акции, как правило, имеют номинал, равный 50 иенам. Подавляющую часть составляют обыкновенные именные акции. Доля привилегированных акций невелика. Акции, имеющие листинг на биржах, выпускаются только именными.

Рынок облигаций в Японии:

По своему объему Японский рынок долговых бумаг уступает только рынку США. Облигации подразделяются на:

1.Государственные облигации.

В настоящее время независимо от наименования (строительные, дефицитные и др.) все японские государственные облигации имеют одинаковый ранг. Если раньше в стране традиционно выпускались лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев до 2, 5, 10 и 20 лет. Однако на долгосрочные облигации приходится три четверти всего рынка. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские государственные облигации, а также свободная и простая процедура их взаимной конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались путем единовременного погашения, то в настоящее время проценты выплачиваются преимущественно дважды в год. Существуют также облигации с нулевым купоном, т. е. дисконтные бумаги, выпускаемые на пятилетний период.

Министерство финансов Японии производит эмиссию краткосрочных казначейских векселей (3 и 6 месяцев), а также двухмесячных финансовых векселей, предназначенных для оперативного покрытия временного дефицита государственных ресурсов.

2. Правительственные облигации.

· Казначейские векселя - краткосрочные дисконтные инструменты, выпускаемые на срок 3, 6 и 12 месяцев с номиналом не ниже 10 млн. Йен на ежемесячных аукционах;

· Векселя управления наличностью, или финансовые векселя правительства - краткосрочные дисконтные инструменты, выпускаемые на срок 2 месяца с номиналом не ниже 10 млн. Йен;

· Облигации правительственных агентств с правительственной гарантией - выпускаются на 10 лет, 35 государственными корпорациями (агентствами), в частности, Государственной корпорацией жилищного кредитования;

3.Муниципальные облигации - выпускаются префектурами, городами и муниципалитетами для финансирования определенных инвестиционных проектов, обычно на 10 лет, процентная ставка практически не отличается от ставки по правительственным облигациям аналогичного срока;

4.Негосударственные облигации, в том числе:

· Корпоративные облигации;

· Банковские облигации;

· Банковские сертификаты.

Рынок корпоративных облигаций в Японии традиционно был развит значительно слабее государственного сектора. Однако сегодня прослеживается тенденция роста размеров эмиссии этих ценных бумаг, особенно конвертируемых и купонных облигаций.

Облигации банков выпускаются на фондовом рынке Японии ежемесячно для привлечения ресурсов крупными банками, осуществляющими долгосрочное кредитование различных сфер экономики. Размеры процентной доходности, устанавливаемые по этим облигациям, подлежат согласованию с Министерством финансов.

Облигации производственных предприятий могут выпускаться только при участии доверительных банков. В стране существуют достаточно жесткие правила эмиссии этих ценных бумаг, в частности, предъявляются высокие требования к состоянию баланса эмитента.

На долю государственных облигаций приходится свыше 60%, корпоративных - 10%, муниципальных и банковских - 7%, банковских сертификатов - 5%. Облигации могут выпускаться как именные, так и предъявительские. фондовый япония облигация казначейский

Вторичный рынок государственных облигаций практически полностью внебиржевой, хотя долгосрочные облигации имеют котировку на TSE. Особенность Японии: более половины государственных облигаций принадлежит государственным учреждениям - правительственным агентствам и ЦБ. На японском рынке негосударственных облигаций преобладают банки.

5.Иностранные облигации:

Иностранные облигации - это облигации, выпущенные нерезидентами в валюте страны, где выпускаются облигации, и регулируемые законодательством страны-эмитента этой валюты. Иностранные облигации - финансовые инструменты международного финансового рынка. В операциях с иностранными облигациями посредничество осуществляется международными банками и их синдикатами.

Облигации иностранцев, обращающиеся в Японии, называются «самураи бондз». Samurai - это облигации нерезидентов, обращающиеся на японском рынке. Облигации «даймио» - облигации, выпущенные в Японии транснациональными корпорациями.

6.Евройеновые облигации - облигации, выпущенные за пределами Японии, но выраженные в йенах. Евройеновые облигации могут быть приобретены и японскими инвесторами с определенными ограничениями. Проценты, как по большинству еврооблигаций, выплачиваются раз в год.

Производные ценные бумаги представлены на фондовом рынке Японии фьючерсами и опционами. На Токийской фондовой бирже ведется торговля фьючерсами на долгосрочные облигации и опционами -- на фьючерсы. Опционные контракты на акции котируются на Осакской фондовой бирже. В целом по сравнению с некоторыми другими странами биржевая торговля производными финансовыми инструментами в Японии развита слабо.

Основные участники фондового рынка Японии:

Брокерско-дилерские компании (фирмы по ценным бумагам) и инвестиционные банки в основном оказывают полный спектр услуг. Фирмы по ценным бумагам совмещают роли брокеров и принципалов, хотя торговля в роли принципала для этих фирм важнее. Япония обладает самой крупной в мире фирмой по ценным бумагам - Номура.

Институты коллективного инвестирования: пенсионные фонды, страховые компании (одни из самых мощных в мире), инвестиционные трасты. Институты коллективного инвестирования управляются в основном «большой тройкой» брокерско-дилерских фирм.

Фондовые биржи в Японии:

Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа.

Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок.

На Токийской фондовой бирже ведется торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом - компаний электронной промышленности и т.д.

Членами фондовой биржи являются только юридические лица брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу составляет 124. При этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 - сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами.

Регулирования фондового рынка Японии:

В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществлялся как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.

В 1948 г. в Японии по образу и подобию Комиссии по ценным бумагам и биржам США была образована Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако Комиссия в 1951 г. была упразднена, а ее полномочия вместе с персоналом перешли министерству финансов и полномочия принадлежали ему до появления в 1992 году новой Комиссии по ценным бумагам и биржам.

В Японии существует традиция, носящая название "амакудари", согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждение за годы, проведенные на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении. Министерство финансов Японии вообще являлось главным финансовым регулирующим органом в Японии. Его полномочия распространялись также на банки.

В июле 1992 г. в Японии появилась новая Комиссия по ценным бумагам и биржам, в функции которой входило наблюдение и контроль за состоянием непосредственно на рынке. Появление комиссии было связано с кризисом на фондовом рынке Японии в 1990 -1991 гг., выявившим серьезные злоупотребления на рынке, манипулирование ценами и использование служебной (внутренней) информации..

1 апреля 1993 г. в Японии вошел в силу закон о реформе финансовой системы. Закон частично упразднил барьеры, существовавшие между банками и брокерскими фирмами.

Фактически был отменен закон "О ценных бумагах и биржах" (1948 г.), согласно которому банкам было запрещено выполнять брокерско-дилерские и андеррайтинговые операции с корпоративными ценными бумагами

В апреле 1998 г. в Японии началась новая широкомасштабная реформа финансовой системы, получившая название "Большая встряска". Реформа рассчитана на несколько лет (1998-2001) и предусматривает поэтапную полную либерализацию финансовой системы. Например, разрешается создавать финансовые холдинговые компании (что после войны было запрещено).

Перечислим некоторые новшества: фирмам разрешено осуществлять брокерские операции с ценными бумагами без государственной лицензии; полностью упраздняются барьеры между банками, компаниями по ценным бумагам и доверительными банками: они получают право заниматься бизнесом друг друга; предусматривается устранение запрета на выполнение банками и компаниями по ценным бумагам услуг страховых компаний, и наоборот. Кроме того, отменяются ограничения на владение акциями листинговых компаний нерезидентами (ранее не более 10%). В то же время ужесточаются наказания за нечестные операции на финансовом рынке. Также отменяется существовавший ранее фактический запрет на выкуп собственных акций корпорациями.

Одним из элементов реформы явилось создание специального регулирующего органа вне министерства финансов, на который возложен контроль над всей финансовой системой страны - Агентства финансового надзора, которое приступило к работе в июне 1998 г.

Основные индексы:

Главный фондовый индекс Японии - "Nikkei" (сокращенное от словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика"). В его выборку входят 225 акций, торгуемых на Токийской фондовой бирже. Это среднеарифметический невзвешенный индекс.

Второй достаточно популярный индекс - Topix, рассчитываемый по всем акциям, торгуемым на 1-ой секции ТФБ. Индекс JPN является модифицированным взвешенным по цене индексом, отражающим динамику 210 обыкновенных акций, активно торгуемых на Токийской фондовой бирже и представляющих обширный срез всех отраслей японской экономики. JPN тесно связан, но не идентичен индексу Nikkei

Вывод: В настоящее время Япония обладает одним из самых мощных в мире и динамично развивающихся рынком ценных бумаг. Доля стоимостного оборота ее фондового рынка, занимая 2-е место в мире, составляет 13% совокупного оборота ценных бумаг. В США лот показатель равен 48%, в Англии - 6%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым бумагам составляет 18% (США - 45,2, Англии - 4,4%). На долговые бумаги приходится примерно 74% совокупного стоимостного оборота страны, а на акции - 26%.

Фондовый рынок Японии: Итоги 19 января

Бизнес

Фондовые торги в Японии 19 января 2012 г. завершились повышением индекса Nikkei на 1,04%, после того как в Международном валютном фонде (МВФ) подтвердили намерение привлечь до 500 млрд долл. дополнительных ресурсов и оказать финансовую поддержку проблемным странам Европы.

Бумаги первого по величине в Японии экспортера потребительской электроники Sony Corp., 70% выручки которого приходится на зарубежные страны, подорожали на 1,7%.

Котировки производителя кремниевых пластин для микроэлектроники Sumco Corp. выросли на 9,37%; компания повысила прогнозный квартальный показатель продаж.

Стоимость акций машиностроительной компании Hitachi Construction Machinery Co. увеличилась на 2,8%, после того как в СМИ появились сообщения о смягчении требований по достаточности капитала для кредиторов в Китае, куда компания поставляет свое оборудование. Рыночная капитализация производителя электронных компонентов и носителей информации TDK Corp., треть объема продаж, которого приходится на китайский рынок, выросла на 4,59%. Котировки крупнейшего в мире производителя контрольно-измерительного оборудования Advantest Corp. поднялись на 7%.

Акции крупнейшего в мире автопроизводителя Toyota Motor Corp. подорожали на 1,4%.

По итогам торговой сессии 19 января 2012 г. индекс Nikkei повысился на 89,1 пункта (+1,04%) -- до 8639,68 пункта. Курс доллара к иене понизился на 0,06 иены к закрытию торгов по отношению к курсу предыдущего торгового дня и составил 76,74 иены/долл.

Использованная литература

1. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: ФА, 2000. -312с.

2. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. -304с.

3. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000.

4. Миркин Я.М. Традиционные ценности населения и фондовый рынок // www. rcb.ru

5.Официальный веб-сайт инвестиционной компании «Контрактфинанс»

6. www. gazeta.ru

7. www. uniter.com.by

Размещено на Allbest.ru