Показатели измерения риска на рынке ценных бумаг
Главное назначение рынка ценных бумаг - обеспечение свободного перелива финансовых средств между экономическими субъектами. Понятие и экономическая сущность измерения риска на рынке ценных бумаг. Классификация рисков в бизнесе. Риск портфеля ценных бумаг.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 29.05.2016 |
| Размер файла | 75,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки РФ
Байкальский государственный университет экономики и права
Кафедра маркетинга
Специальность 080200.62.04 "Маркетинг"
Курсовая работа
на тему: Показатели измерения риска на рынке ценных бумаг
Студент: Кавчик Е.Р.
Иркутск, 2013 г.
Содержание
Введение
1. Теоретические аспекты риска ценных бумаг
1.1 Понятие и экономическая сущность риска
1.2 Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг
2. Анализ опыта выбранной проблемы
2.1 Эмиссия ценных бумаг в РФ - сфера повышенного риска
2.2 Показатель риска на рынке ценных бумаг США - устойчивость казначейских облигаций США
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
Введение
Изучение рынка ценных бумаг, показателей измерения риска на рынке ценных бумаг, является довольно актуальной на сегодняшний день проблемой, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в сосредоточивании свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.
Рынок ценных бумаг представляет собой рынок, в котором в качестве товаров присутствуют ценные бумаги. В современное время произошло много важных изменений в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Главной функцией рынка ценных бумаг является мобилизация финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Формирование рынка ценных бумаг, как в Российской Федерации, так и в зарубежных странах это сложный экономический, политический, социальный процесс, который в наиболее ярком и концентрированном виде показывает сложности перехода экономической системы. Главное назначение рынка ценных бумаг обеспечивать свободный перелив финансовых средств между экономическими субъектами. При этом институт ценных бумаг способствует движению денег из "аккумулирующих" источников Ї из состояния наличных сбережений в "инвестиционные" источники Ї в акции.
Целью исследования данной курсовой работы является изучение показателей измерения риска современного рынка ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо решить задачи:
- рассмотреть понятие и экономическую сущность измерения риска на рынке ценных бумаг;
- рассмотреть классификацию рисков;
- выявить показатели измерения рисков;
- на основании исследования статей по Российскому и зарубежному рынкам ценных бумаг, провести анализ рисков на рынке ценных бумаг.
1. Теоретические аспекты риска ценных бумаг
1.1 Понятие и экономическая сущность риска
Проблема риска является одной из ключевых концепций в финансовой и производственной деятельности. Особое значение она приобретает в предпринимательской деятельности. Риск выступает в качестве стимула эффективного использования капитала.
В мировой практике предпринимательская деятельность определяется как инициативная, самостоятельная деятельность граждан и их объединений, направленная на получение прибыли, осуществляемая на свой риск и под свою имущественную ответственность. В результате этого, риск приобрел более важное самостоятельное значение, как в теории, так и в практике управления.
Современный бизнес немыслим без риска, так как успех в бизнесе зависит не только от правильности и обоснованности выбранной стратегии предпринимательской деятельности, но и от учета вероятности критических ситуаций.
Чтобы выжить в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств и на смелые, решающие действия, а это усиливает риск.
Следовательно, главными задачами предпринимателя является умение оценивать степень риска и умение управлять им, а не избегать риска.
Существует большое разнообразие мнений по поводу понятия определения, сущности и природы риска. Это связано с многоаспектностью этого явления, недостаточным использованием в реальной деятельности, игнорированием в существующем законодательстве. Рассмотрим два основных понятия, которые дополняют друг друга и охватывают общее содержание риска.
Первое определение заключается в том, что риск определяют как вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности. Следовательно, риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события, возможности неудачи, возможности опасности.
Второе определение риска непосредственно сопряжено с понятием "ситуация риска".
Ситуацией, вообще, называется сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Обстановка может способствовать или препятствовать осуществлению данного действия.
При ситуации риска существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта и ей сопутствуют три условия:
- наличие неопределенности;
- необходимость выбора альтернативы (включая отказ от выбора);
- возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.
Ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности. При ситуации неопределенности вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Следовательно, ситуация риска является разновидностью ситуации неопределенности, т.к. в ней наступление событий вероятно и может быть определено.
По своей природе риск делят на три вида:
1. Когда в распоряжении субъекта, делающего выбор из нескольких альтернатив, есть объективные вероятности получения предполагаемого результата. Это вероятности, независящие непосредственно от данной фирмы: уровень инфляции, конкуренция, статистические исследования, экологическая обстановка и т.д.
2. Когда вероятности наступления ожидаемого результата могут быть получены только на основе субъективных оценок, т.е. субъект имеет дело с субъективными вероятностями. Субъектные вероятности непосредственно характеризуют данную фирму: производственный потенциал, уровень предметной и технологической специализации, организация труда и т.д.
3. Когда субъект в процессе выбора и реализации альтернативы располагает как объективными, так и субъективными вероятностями.
Благодаря этим видоизменениям риска субъект делает выбор и стремится реализовать его. В результате этого риск существует как на стадии выбора решения, так и на стадии его реализации.
Классификация рисков в бизнесе
Непосредственно схему предпринимательских рисков можно изобразить на рисунке 1.1. (см. рисунок 1.1.)
Сначала рассмотрим внешние риски, не зависящие от предпринимателя.
Страновой риск Ї это риск, непосредственно связанный с интернационализацией предпринимательской деятельности. Он зависит от политико-экономической стабильности стран - импортеров, экспортеров.
Причинами странового риска могут быть нестабильность государственной власти, особенности государственного устройства и законодательства, неэффективная экономическая политика, проводимая правительством, этнические и региональные проблемы, резкая поляризация интересов различных социальных групп и т.п.
Величина валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, поэтому она находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и моментом платежа. Курсовые потери у экспортера возникают в случае заключения контракта до падения курса валюты платежа, потому что за вырученные средства экспортер получает меньше национальных денежных средств.
Импортер же имеет убытки при повышении курса валюты, т.к. для ее приобретения потребуется затратить больше национальных валютных средств.
Налоговые риски рассматривают с двух позиций - предпринимателя и государства.
Налоговый риск предпринимателя связан с возможными изменениями налоговой политики (появление новых налогов, ликвидация или сокращение налоговых льгот и т.п.), а также изменением величины налоговых ставок.
Налоговый риск государства состоит в возможном сокращении поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики и/или величины налоговых ставок.
Рис. 1.1. Схема предпринимательских рисков
Налоговый риск государства состоит в возможном сокращении поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики и/или величины налоговых ставок.
Риск форс-мажорных обстоятельств - риск стихийных бедствий (природные катастрофы: наводнения, землетрясения, штормы и другие климатические катаклизмы), войны, революции, путчи, забастовки и т.п., которые мешают предпринимателю осуществлять свою деятельность. Возмещение потерь, вызванных форс-мажорными обстоятельствами, осуществляется, как правило, посредством страхования сделок в специализированных страховых компаниях.
Внутренние риски, в отличие от внешних, в значительной степени определяются ошибочными решениями, принимаемыми предпринимателем, вследствие его некомпетентности.
Организационный риск - риск, обусловленный недостатками в организации работы. Основными причинами организационного риска являются:
а) низкий уровень организации:
- ошибки планирования и проектирования;
- недостатки координации работ;
- слабое регулирование;
- неправильная стратегия снабжения;
- ошибки в подборе и расстановке кадров;
б) недостатки в организации маркетинговой деятельности:
- неправильный выбор продукции (нет сбыта);
- товар низкого качества;
- неправильный выбор рынка сбыта;
- неверное определение емкости рынка;
- неправильная ценовая политики (залеживание товара);
в) неустойчивое финансовое положение.
Основными причинами ресурсного риска являются:
- отсутствие запаса прочности по ресурсам в случае изменения ситуации;
- нехватка рабочей силы;
- нехватка материалов;
- срывы поставок;
- нехватка продукции.
При наличии у фирмы или отдельного предпринимателя свободных денежных средств приходится решать трудную задачу определения размера и сферы приложения инвестиций.
Портфелем инвестора - называется совокупность ценных бумаг, держателем которых он является.
Портфельный риск заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд.
Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Однако, вложив деньги в акции одной компании, инвестор оказывается зависимым от колебания ее курсовой стоимости.
Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность, конечно, также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного. Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизиться, и колебания могут взаимно погаситься.
Такой портфель с разнообразными ценными бумагами называется диверсифицированный. Он значительно снижает диверсификационный (несистематический) риск, который определяется специфическими для данного инвестора факторами. Наряду с диверсификационным риском существует недиверсификационный (систематический) риск, который не может быть сокращен при помощи диверсификации.
Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций.
Кредитный риск (риск невозврата долга) - это риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему в соответствии со сроками и условиями кредитного договора.
Инновационный риск - это риск, связанный с финансированием и применением научно-технических новшеств.
1.2 Риск отдельной ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг
Риск ценной бумаги Ї важнейший наряду с доходностью показатель качества ценной бумаги. Отражаемая им неопределенность (неизвестность) может быть описана как возможность полного или частичного неисполнения целей, которые ставит владелец ценной бумаги из расчета имеющихся у него прав, так и возможность лишь частичного (вплоть до полного) исполнения этих целей. Следовательно, можно сказать, что риск - это неизвестная степень осуществимости прав или целей владельца ценной бумаги, или, наоборот, неизвестная степень их неосуществимости. В соответствии с основными правами, предоставляемыми ценной бумагой, существуют риск доходности, риск ликвидности и др.
Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т. е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги, т. е. повышение ее ликвидности может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т. д.), постольку риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков, входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их портфелей.
Понятие риска существует в трех формах:
- риск отдельной ценной бумаги;
- риск портфеля ценных бумаг (риск совокупности ценных бумаг, находящихся в собственности данного владельца);
- рыночный риск, т. е. риск, свойственный рынку ценных бумаг в целом.
Собственный риск ценной бумаги и внешний риск
Осуществление прав по ценной бумаге зависит, с одной стороны, от лица, обязанного по ней, а с другой - от факторов, не зависящих от него, поскольку все, что связано с существованием ценной бумаги, регулируется еще и государством. Кроме того, следует помнить, что ценная бумага - инструмент рынка ценных бумаг, но последний - лишь составная часть рынка в целом. В результате риск ценной бумаги состоит из следующего:
- собственного риска ценной бумаги, коренящегося в неопределенности реализации прав по ней со стороны лица, обязанного по этой конкретной ценной бумаге; рынок финансовый риск
- несобственного, или внешнего риска, который отражает неопределенность реализации прав по ценной бумаге по причинам, находящимся вне лица, обязанного по ней.
Риск конкретной ценной бумаги не остается постоянным, а непрерывно изменяется в зависимости от состояния обязанного по ней лица и состояния (конъюнктуры) рынка ценных бумаг в целом.
Измерение риска
Поскольку на практике всегда имеет место какой-то средний уровень осуществления того или иного права, постольку изменение риска основывается на расчетах отклонения показателя, характеризующего это право ценной бумаги, от его среднестатистического, или просто среднего значения. Обычно для этого используют показатели или расчеты, основывающиеся на среднеквадратическом отклонении, или дисперсии. Чем меньше размер отклонений от среднего уровня осуществимости того или иного права (т. е. чем меньше дисперсия), тем меньше риск, т. е. тем выше вероятность его осуществимости на среднем уровне или тем ниже вероятность фактической реализации права на уровне, отличном от его среднего уровня.
Расчет риска ценных бумаг
Совокупный риск ценной бумаги рассчитывается как сумма кредитного риска, процентного риска и риска ликвидности. При этом можно воспользоваться и статистическими методами оценки риска ценных бумаг. Например, рассчитать агрегированный риск означает измерение вероятности того, что доходность этой ценной бумаги (портфеля ценных бумаг) будет изменяться в некоторых пределах. График распределения вероятности составляется путем сбора данных динамических рядов, характеризующих доходность ценной бумаги. Другим методом является расчет средневзвешенной доходности ценной бумаги за несколько лет (или других временных периодов).
Необходимо помнить, что чем выше и более сжат данный график распределения вероятности, то тем ближе настоящая (реальная) доходность по отношению к ожидаемой, то есть средневзвешенной и тем ниже будет риск, который связан с портфелем ценных бумаг (ценными бумагами). Таким образом, чем меньше происходит колебаний вероятности получения этой средней доходности, то тем менее рискованны данные инвестиции в эту ценную бумагу. Поэтому показатель вариации доходности еще и является показателем непосредственно оценки риска ценных бумаг.
Во всем мире принят общий показатель вариации, который получил название среднеквадратическое отклонение,
(1.1),
Где: сигма - среднеквадратическое отклонение только фактической доходности;
Ik - значение доходности в к-ом периоде (фактической);
i - среднее значение фактической доходности за период n;
n - число периодов.
Существует также еще один показатель не дает возможность сравнить ценные бумаги с разными уровнями их доходности, следовательно, и не позволяет сравнить один портфель ценных бумаг с другими и получить информацию в каком из портфелей ценных бумаг выше доходность. Поэтому для этого используется еще один статистический показатель - коэффициент вариации, который рассчитывается как среднеквадратическое отклонение фактической доходности, разделить на среднюю доходность ценной бумаги.
Рассмотрим основные виды рисков:
1. Риск временной - такой риск, который возникает при выпуске ценных бумаг, но не в лучший момент, что предполагает увеличение затрат/потерь. Начальный риск возникает в любом случае, когда происходит первоначальное инвестирование в какие-либо ценные бумаг.
Систематический риск заключается в вероятности будущего падения фондового рынка в общем, но данный риск не связан с какой-либо ценной бумагой (конкретной). Это общий риск на любые вложения в бумаги (ценные), а также риск того, что инвестор в будущем не будет иметь возможность возвратить деньги без потерь. Он бывает (систематический риск) - инфляционным риском. Суть такого риска заключается в том, что при приобретении любой ценной бумаги, инвестор должен учитывать инфляцию, которая очень влияет на инвестиционную привлекательность.
Следующим системным риском являются законодательные изменения, особенно в развивающихся странах, где вся власть заключена в одних руках. Процентный риск означает то, что затраты дополнительные могут возникнуть при изменении различных процентных ставок на фондовом рынке.
2. Анализ опыта выбранной проблемы
2.1 Эмиссия ценных бумаг в РФ - сфера повышенного риска
Эмиссия ценных бумаг в РФ признается сферой повышенного риска, требующей специального регулирования (см. Приложение 1).
Отношения эмитента с одним из приобретателей дополнительных ценных бумаг могут оказывать влияние на права и интересы третьих лиц - прежде всего, других акционеров. С целью защиты их интересов и прав предусмотрены специальные процедуры и установлены особые требования к договорам о размещении ценных бумаг.
Согласно принципу свободы договора по общему правилу его условия определяются по усмотрению сторон. Однако допускается исключение, когда содержание соответствующих условий предписано законом или иным правовым актом: "Условия договора определяются по усмотрению сторон, кроме случаев, когда содержание соответствующего условия предписано законом или иными правовыми актами" (п. 4 ст. 421 ГК РФ).
В данном случае применяется исключение - специальными нормами корпоративного права предписывается содержание существенных условий договора о размещении дополнительных ценных бумаг посредством подписки. Они касаются:
- порядка определения цены размещения;
- порядка определения цены встречного предоставления за размещаемые ценные бумаги;
- последовательности исполнения эмитентом и приобретателем акций взаимных обязательств;
- формы оплаты ценных бумаг;
- допустимого срока исполнения договора (срока размещения акций).
Манипуляции с ценой исключены: эмитент не может произвольно установить цену размещения ценных бумаг - она определяется согласно специальным правилам, предусмотренным законодательством. Реализуется принцип "справедливой" или "пороговой" цены - это цена, которая может быть установлена не ниже значений, предусмотренных законодательством.
Принцип пороговой цены достаточно часто применяется в корпоративном праве, он заложен в ст. 77 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об АО): "В случаях, когда в соответствии с настоящим Федеральным законом цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости" (п. 1 названной статьи).
Цена размещения акций по подписке не может быть ниже рыночной цены, определенной советом директоров общества (п. 1 ст. 38 Закона об АО). Совет должен сначала установить текущую рыночную стоимость акций, и исходя из этого, определить цену размещения акций дополнительного выпуска.
Это специальное требование о порядке определения цены размещения обусловлено следующими целями. Во-первых, обеспечить экономические интересы "старых" акционеров и общества в целом. Инвесторы должны приобретать права участия в обществе по цене не ниже текущей стоимости прав участия имеющихся акционеров. Обществу обеспечивается справедливая оценка получаемых инвестиций. Если цена размещения будет ниже текущей рыночной стоимости размещенных акций, это приведет по итогам размещения к снижению их стоимости.
С другой стороны, ограничивается возможность злоупотребления правами со стороны доминирующих акционеров, инициирующих подписку дополнительных акций по заниженной цене исключительно с целью перераспределения корпоративных прав.
Следует обратить внимание на то, что Стороны не могут произвольно установить цену встречного предоставления за размещаемые акции, если оно имеет неденежную форму.
Законодатель не только предписывает особый порядок определения цены размещения акций, но и регулирует оценку встречного предоставления за размещаемые акции, если предоставление имеет неденежную форму: "При оплате дополнительных акций неденежными средствами денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций, производится советом директоров (наблюдательным советом) общества в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона.
При оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества должен привлекаться независимый оценщик, если иное не установлено федеральным законом. Величина денежной оценки имущества, произведенной учредителями общества и советом директоров (наблюдательным советом) общества, не может быть выше величины оценки, произведенной независимым оценщиком" (п. 3 ст. 34 Закона об АО).
Регулятивное воздействие нормы очевидно - исключить манипуляции с неравнозначной оплатой размещаемых акций.
Последовательность исполнения взаимных обязательств такова, что Стороны лишены возможности договариваться о последовательности исполнения ими взаимных обязательств.
Корпоративная практика столкнулась с комплексом проблем, возникающих в случае неполной оплаты уставного капитала. Установлены запреты на совершение определенных корпоративных действий:
- общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям (п. 1 ст. 43 Закона об АО);
- общество не вправе осуществлять приобретение размещенных им акций (п. 1 ст. 73 Закона об АО);
- увеличение уставного капитала допускается только после его полной оплаты (п. 1 ст. 100 ГК РФ);
- размещение облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала (ст. 102 ГК РФ);
- до полной оплаты уставного капитала не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) опционов эмитента.
Нередко такие ситуации создавались искусственно, с целью злоупотреблений. "Специальные" акционеры сознательно не оплачивали часть приобретенных ими ценных бумаг. Например, общество высокодоходно, имеет значительную прибыль, однако, совет директоров не рекомендует общему собранию объявление дивидендов, ссылаясь на задолженность акционеров по оплате уставного капитала. Эмитент уклоняется от объявления дивидендов, но формально виноваты в этом акционеры, не оплатившие полностью принадлежащие им акции. Возможна и такая ситуация: инвесторы инициируют увеличение уставного капитала, а менеджмент общества скрыто противодействует тому, опасаясь снижения их доли участия и создавая ситуацию не полностью оплаченного уставного капитала, при которой запрещено его увеличение.
Дело в том, что первоначальная редакция ст. 34 Закона об АО допускала размещение частично оплаченных акций: достаточно было оплатить 25% их номинальной стоимости. Оставшуюся часть следовало оплатить в течение года с момента размещения, если меньший срок не был установлен в соответствующем решении. Впоследствии в Закон об АО было внесено принципиальное изменение: "дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги общества, размещаемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты". Размещенными акциями, то есть приобретенными акционерами, считаются только полностью оплаченные ценные бумаги.
Для защиты интересов акционеров и недопущения возможных злоупотреблений определен такой порядок оплаты дополнительных акций размещаемых по подписке, который исключает возможность их неполной оплаты. Уставный капитал увеличивается, то есть происходит зачисление дополнительных акций на лицевые счета акционеров, только при условии предварительной полной оплаты размещаемых акций. Существовавшая ранее возможность размещения частично оплаченных акций (увеличения уставного капитала до его полной оплаты) порождала проблемы, связанные с переуступкой не полностью оплаченных ценных бумаг. Акционер приобретал акции при их размещении и ввиду частичной оплаты являлся должником общества. Хотя акция оплачена не полностью, право собственности по ней перешло к первому приобретателю, имевшему право переуступать ее другому владельцу. Возникала опасность конфликта: новый владелец не имел задолженности перед обществом, поскольку приобретал акции не у него, а на вторичном рынке, а должник общества переставал быть его акционером. Нередко общество не имело фактической возможности взыскать долг с бывших акционеров. Данный конфликт был устранен Федеральным законом от 05.03.99 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", запретившим совершение любых сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах выпуска (п. 2 ст. 5 указанного Закона).
Следует обратить внимание и на то, что в настоящее время первый приобретатель ценных бумаг не может совершать с ними любые сделки до наступления двух условий: полной оплаты и завершения эмиссии (регистрации отчета об итогах размещения ценных бумаг).
Ограничен срок размещения и, соответственно, оплаты акций: "Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг" (ст. 24 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"). Как отмечалось, в процессе эмиссии предусмотрено временное ограничение оборота размещаемых ценных бумаг. Оно не может длиться неопределенное время и имеет срочный характер. Продолжительность ограничения зависит от срока размещения акций - именно поэтому законодатель ограничил его максимальную продолжительность. Стороны договора имеют возможность определять срок размещения акций только в пределах законодательно допустимого периода.
Допускается еще одно ограничение, связанное с оплатой акций. В соответствии с п. 2 ст. 34 Закона об АО устав общества может содержать ограничения на виды имущества, которым могут быть оплачены акции обществ. При наличии в уставе общества подобных ограничений договор о размещении акций по подписке не может предусматривать возможность оплаты ценных бумаг этими видами имущества.
Преобладающую часть условий размещения акций по подписке формулирует эмитент. Законодательно установлены требования к содержанию решения о размещении дополнительных акций. Решением об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций должны быть определены:
- количество размещаемых обыкновенных и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа),
- способ размещения акций (открытая или закрытая подписка),
- цена размещения акций или порядок ее определения,
- цена размещения или порядок ее определения для лиц, включенных в список лиц, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций,
- форма оплаты акций.
Этим решением могут быть также определены иные условия размещения, а именно:
- срок (или порядок его определения),
- порядок и срок оплаты размещаемых акций,
- порядок заключения договоров в ходе размещения акций.
Решением о размещении ценных бумаг посредством закрытой подписки должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается осуществить эту процедуру.
Эмитент вправе установить дополнительные условия размещения, включив их в решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг. Например, если лица, инициирующие проведение эмиссии, не заинтересованы в перераспределении корпоративных прав, то в решении о выпуске можно предусмотреть, что акции остаются неразмещенными. Если цель - перераспределить соотношение корпоративных прав, в решении допустимо указать, что акции могут быть приобретены конкретными участниками закрытой подписки.
Можно присоединиться к следующему справедливому замечанию: "ограничение свободы договора является общей тенденцией развития законодательства об эмиссии, направленного на защиту прав и интересов экономически более слабой и зависимой стороны - инвесторов" [20. c. 110].
Особенности законодательного регулирования сделок по размещению ценных бумаг позволили поставить под сомнение договорную природу всех сделок по размещению ценных бумаг. "Это означает не столько то, что в рассматриваемом случае у лиц, заключивших пресловутый "договор" (имеется ввиду договор о размещении ценных бумаг) нет свободы выбора (участник передает обществу деньги (имущество), получая взамен от общества акции (доли), - может быть только так и никак иначе), сколько то, что здесь не приходится говорить и о самом договоре вообще". "Можно сделать вывод - в анализируемой ситуации вообще не возникают договорные отношения" [7. c. 280].
Существует механизм защиты интересов "старых" инвесторов, который дает им возможность сохранить объем корпоративных прав, - преимущественное право приобретения дополнительно размещаемых акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом установлены льготы по цене приобретения этих ценных бумаг - она может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10% (п. 2 ст. 36 и п. 2 ст. 38 Закона об АО).
2.2 Показатель риска на рынке ценных бумаг США - устойчивость казначейских облигаций США
Начнем с того, что вера в устойчивость казначейских облигаций США уже пошатнулась, и они скоро резко упадут в цене. "Федеральная резервная система бросится спасать положение, начнет печатать доллары и на них выкупать у паникующих инвесторов государственные долговые бумаги. Однако вбрасываемых в экономику долларов будет явно недостаточно, чтобы отсрочить массовые margin calls по всем миру", Ї пояснил Вестям.Ru аналитик ФГ "Калита-Финанс" Алексей Вязовский (см. Приложение 2).
Дело в том, что гособлигации США очень широко используют в качестве залога по кредитам, они также лежат в основе структурированных производных активов Ї деривативов. А при обесценивании залога происходит margin call Ї требование банков и брокеров срочно, в течение нескольких часов, внести дополнительное денежное или материальное обеспечение под актив.
"Покрывать margin call в данном случае будет нечем Ї долларов в мировой системе окажется слишком мало, чтобы поддержать внезапно возникшие огромные обороты по взаимным требованиям между крупнейшими банками и корпорациями, в первую очередь, по кредит-дефолтным свопам, объемы которых приближаются к $25 трлн!" - отметил Вязовский.
После резкого удешевления к ведущим мировым валютам во время дефолта, доллар затем резко вырастет в цене: он станет нужен для расчетов, но никто никому его в займы уже не даст. Банки будут закрывать друг другу лимиты, и межбанковский рынок кредитования перестанет существовать, считает эксперт. То же самое произошло во время крушения банка Lehman Brothers в 2008 году, и рецепта для лечения паралича финансовой системы до сих пор нет.
"В попытках срочно найти ликвидность для покрытия обязательств, фонды и банки начнут массово продавать фьючерсы на нефть, золото, металлы и прочие активы, еще больше усиливая эффект домино и провоцируя новые взаимные дефолты", Ї пояснил эксперт Вязовский. Долговая нагрузка с 2008 года значительно выросла. А это значит, что и масштаб кризиса будет значительнее, считает эксперт экономист Нуриэль Рубини.
В преддверии второй "штормовой" волны мирового финансового кризиса 2012-2015 годов, после принятого в мае на китайско-американских переговорах порядка реформы доллара и нового порядка определения курса юаня, июньский визит председателя КНР Ху Цзиньтао на юбилейный саммит ШОС в Астане и на Международный Петербургский экономический форум приобретает особую важность, считает заместитель директора Института российско-китайского стратегического взаимодействия Андрей Девятов.
Между тем эксперты, опрошенные Bloomberg, ожидали увеличения доходов на 0,1%, а расходов - на уровне прошлого месяца. В марте траты американцев выросли на 0,1%, а доходы - на 0,3%.
Сокращение бюджетных расходов, которое началось в марте, и повышение налогов, вступившее в силу с января этого года, несут риск для экономики страны. Однако рост рынка жилья, цен на акции и снижение цен на топливо могут предотвратить дальнейшее развитие негативных тенденций.
Норма сбережения, оклады и зарплаты в апреле сохранились на уровне 2,5%. Расходы после поправки на инфляцию в прошлом месяце увеличились на 0,1% после повышения на 0,2%. Об этом сообщается в отчете Министерства торговли США.
Заключение
Понятия определения, сущности и природы риска на рынке ценных бумаг связано с многоаспектностью этого явления, недостаточным использованием в реальной деятельности, игнорированием в существующем законодательстве.
Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:
- будущий доход ниже ожидаемого;
- доход не будет получен;
- можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;
- может быть потерян весь капитал - все вложения в ценную бумагу.
Риски по уровню оценки подразделяются на: страновые, отраслевые, риски, связанные с деятельностью отдельного оператора.
Страновые риски - это риски вложения денежных средств в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым рынком. Уровень странового риска определяет инвестиционный климат. Страновые риски анализируют при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств.
Отраслевые риски - риски, связанные с особенностями отдельных отраслей.
Риски финансового оператора на рынке ценных бумаг можно разделить на финансовые и коммерческие.
Финансовые риски - возможность потерь в результате неопределенности рынка, изменения действий контрагента или собственных ошибок.
Коммерческие риски (риски предприятия) возникают в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и, таким образом, связаны с использованием потенциала предприятия. Данные риски на уровне отдельно взятой фирмы оцениваются при экспертном анализе финансового состояния компании-эмитента ценных бумаг, организационных условий и позиций инвестора на рынке.
Риски, связанные с направлением инвестирования, делятся на страновые, отраслевые и региональные. Региональные риски возникают не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологий торговли ценными бумагами, взаимосвязи с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действиями местной администрации и т.д. К селективным рискам относятся риски портфельного инвестирования и временные риски. Временные риски - риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время, что обусловливает вероятность определенных потерь. Технологические риски обусловлены применяемой системой торговли и расчетов, зависят от квалификации операторов, надежности технически систем обеспечения и т.п. Включают следующие разновидности:
1. Риски поставки - невыполнения обязательств по поставке ценной бумаги.
2. Риски платежа (действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретенные фондовые ценности).
3. Клиринговые риски - риски, возникающие в связи с ошибками в вычислении чистой позиции, ошибками в переводе денег и т.д., т.е. риски функционирования клиринговой системы.
4. Операционные риски в современных условиях связаны с непрофессионализмом технического персонала, осуществляющего поручения с нарушениями в технологии операций с ценными бумагами, возможны и риски потерь в результате сбоев в компьютерных системах.
5. Риски перевода определяются возможностью покупателя перевести средства продавцу в конвертируемой валюте.
Проанализировав в курсовой работе показатели измерения риска на рынке ценных бумаг России и зарубежном рынке, сделан вывод, что финансовые трудности США, замедление роста экономики Китая, долговой кризис в Европе и спад в экономике Японии могут с вероятностью 30% сложиться в "идеальный шторм", полную силу которого мировая экономика ощутит уже через два года, что и подтверждает эксперт-экономист Нуриэль Рубини, который предсказал мировой финансовый кризис 2008 года.
Уже сейчас налицо признаки слабости. Все продолжают идти по пути увеличения государственного и частного долга. Груз становится все более тяжелым, и все эти трудности дадут о себе знать, самое позднее, уже во второй половине 2013 года, отметил Рубини. По его мнению, рост мировой экономики может замедлиться во второй половине года из-за "продолжающегося избавления от заемного капитала", сворачивания стимулирующих программ и ослабления доверия потребителей к экономике.
Рубини предупредил о возможном "восстании на рынке облигаций США", поскольку доверие инвесторов к американской экономике ограничено.
В 2012 году дефицит бюджета США превысил $1 трлн., то же самое происходит и в 2013 году.
Есть риск, что в какое-то время рынки, как это случилось в Европе, очнутся, и начнется повышение ставок, что сделает восстановление экономики невозможным".
Серьезную опасность для мировой экономики представляет замедление роста экономики Китая, которое неизбежно произойдет после 2013 года.
В ближайшее время Китай столкнется с двумя основными трудностями: с огромным объемом "плохих кредитов" и наличием значительных простаивающих мощностей, которые появились из-за чрезмерных инвестиций в основной капитал.
В связи с этим, основной задачей китайских властей должно стать сокращение инвестиций в основной капитал и рост потребления. Иначе спад в экономике после 2013 года неизбежен.
Эмиссия ценных бумаг в РФ признается сферой повышенного риска, требующей специального регулирования. Особенности законодательного регулирования сделок по размещению ценных бумаг позволили поставить под сомнение договорную природу всех сделок по размещению ценных бумаг. "Это означает не столько то, что в рассматриваемом случае у лиц, заключивших пресловутый "договор" (имеется ввиду договор о размещении ценных бумаг) нет свободы выбора (участник передает обществу деньги (имущество), получая взамен от общества акции (доли), - может быть только так и никак иначе), сколько то, что здесь не приходится говорить и о самом договоре вообще". "Можно сделать вывод - в анализируемой ситуации вообще не возникают договорные отношения".
В представленной курсовой работе на тему "Показатели измерения риска на рынке ценных бумаг" доказана актуальность выбранной темы.
Цель курсовой работы достигнута. Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:
- рассмотрено понятие и экономическая сущность измерения риска на рынке ценных бумаг;
- рассмотрена классификация рисков;
- выявлены показатели измерения рисков;
- на основании исследования статей по Российскому и зарубежному рынкам ценных бумаг, произведен анализ рисков на рынке ценных бумаг.
В данной курсовой работе содержится 2 главы. В работе рассмотрены теоретические аспекты измерения риска на рынке ценных бумаг, перечень законодательных и нормативных актов, учебной и научной литературы, статистических сборников, периодических изданий, сайты сети Internet.
Список использованной литературы
1. Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам [Электронный ресурс]: утв. постановлением Правительства Российской Федерации от 29 авг. 2011 г. № 717 // КонсультантПлюс.
2. О территориальных органах Федеральной службы по финансовым рынкам [Электронный ресурс]: приказ ФСФР России от 2 сент. 2004 г. № 04-445/пз-н (в ред. от 22.06.2012) // СПС "КонсультантПлюс".
3. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг [Электронный ресурс]: утв. приказом ФСФР России от 25 янв. 2007 г. № 07-4/пз-н (в ред. от 20.07.2012) // КонсультантПлюс.
4. Алексеева И.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие: Ч. 1 / И.А. Алексеева. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2012. - 96 с.
5. Алехин Б. Неисполнение сделок на финансовом рынке: опыт США и России / Б. Алехин. - 2011. - № 4. - С. 22-25.
6. Белова Е.В. Технический анализ финансовых рынков / Е.В. Белова, Д.К. Окороков. - М.:ИНФРА-М, 2012. - 397 с.
7. Белов В.А. Корпоративное право: актуальные проблемы теории и практики М., 2011. С. 316--318
8. Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг / Берзон Н.И. [и др.]. - М.: Юрайт, 2011. - 531 с.
9. Берзон Н.И. Оценка финансовых активов по критерию "риск - доходность" с учетом длительности инвестирования / Н.И. Берзон, С.Н. Володин // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2011. - Т 14 № 3. - С. 311-325.
10. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС / А.Н. Буренин. - М.:Науч.-техн. об-во им. С.И. Вавилова, 2012. - 174 с.
11. Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний / С.В. Гвардин. - М.: Вершина, 2011. - 264 с.
12. Евлахова Ю.С. Снижение системных рисков на финансовом рынке: новые подходы в регулировании / Ю.С. Евлахова // Финансы и кредит. - 2011. - № 16. - С. 35-40.
13. Ильин А. Фондовый рынок. Курс для начинающих. An Introduction to. Equity Markets. М.: Альпина Паблишер, 2012. 276 с.
14. Котляров М.А., Ломтатидзе О.В. Формирование методологии регулирования финансового рынка России / М.А. Котляров, О.В. Ломтатидзе // Финансы и кредит. - 2011. - № 22. - С. 2-6.
15. Михайлов В. Кризис и перспективы финансовых рынков в 2010 году / В. Михайлов // Бюджет. - 2011. - № 2. - С. 70-71.
16. Мокридин Р.Ю. Развитие внутреннего контроля и управления рисками в публичных компаниях при работе на открытых рынках / Р.Ю. Мокридин // Управление финансовыми рисками. - 2012. - № 1. - С. 48-55.
17. Орлова Н.Л. Динамика мировых финансовых рынков / Н.Л. Орлова // Финансовый журнал. - 2011. - № 4. - С. 135-142.
18. Романов В.П. Информационные технологии моделирования финансовых рынков / В.П. Романов, М.В. Бадрина. М.: Финансы и статистика, 2010. 286 с.
19. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / под общей ред. Н.И. Берзона. - М.: Издательство Юрайт, 2011. - 531 с.
20. Соловьев С.С. Управление рисками при совершении сделок РЕПО / С.С. Соловьев // Финансы и кредит. - 2011. - № 6. - С. 48-50.
21. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. С.160.
22. www.fcsm.ru - официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам
23. http://www.micex.ru - официальный сайт Фондовой биржи ММВБ;
24. http://www.rts.ru - официальный сайт Фондовой биржи РТС;
25. http://www.naufor.ru - официальный сайт Национальной ассоциации участников фондового рынка;
26. http://www.cbonds.info/ru/rus/ - официальный сайт Информационного агентство CBONDS
Приложение 1.
Эмиссия ценных бумаг признается сферой повышенного риска, требующей специального регулирования.
Она осуществляется по инициативе эмитента, который формулирует значительную часть условий ее проведения. Эмитент является организатором эмиссии. Существуют объективные предпосылки, что интерес и воля эмитента будут доминировать. О защите интересов потенциальных инвесторов специальными нормами права, не допускающими чрезмерного превалирования в этом процессе воли и интереса эмитента, мы и поговорим.
Отношения эмитента с одним из приобретателей дополнительных ценных бумаг могут оказывать влияние на права и интересы третьих лиц - прежде всего, других акционеров. С целью защиты их интересов и прав предусмотрены специальные процедуры и установлены особые требования к договорам о размещении ценных бумаг.
Договоры о размещении ценных бумаг по подписке достаточно специфичны. Согласно принципу свободы договора по общему правилу его условия определяются по усмотрению сторон. Однако допускается исключение, когда содержание соответствующих условий предписано законом или иным правовым актом: "Условия договора определяются по усмотрению сторон, кроме случаев, когда содержание соответствующего условия предписано законом или иными правовыми актами" (п. 4 ст. 421 ГК РФ).
В данном случае применяется исключение - специальными нормами корпоративного права предписывается содержание существенных условий договора о размещении дополнительных ценных бумаг посредством подписки. Они касаются:
· порядка определения цены размещения;
· порядка определения цены встречного предоставления за размещаемые ценные бумаги;
· последовательности исполнения эмитентом и приобретателем акций взаимных обязательств;
· формы оплаты ценных бумаг;
· допустимого срока исполнения договора (срока размещения акций).
Манипуляции с ценой исключены
Эмитент не может произвольно установить цену размещения ценных бумаг - она определяется согласно специальным правилам, предусмотренным законодательством. Реализуется принцип "справедливой" или "пороговой" цены - это цена, которая может быть установлена не ниже значений, предусмотренных законодательством.
Принцип пороговой цены достаточно часто применяется в корпоративном праве, он заложен в ст. 77 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об АО): "В случаях, когда в соответствии с настоящим Федеральным законом цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости" (п. 1 названной статьи).
Цена размещения акций по подписке не может быть ниже рыночной цены, определенной советом директоров общества (п. 1 ст. 38 Закона об АО). Совет должен сначала установить текущую рыночную стоимость акций, и исходя из этого, определить цену размещения акций дополнительного выпуска.
Это специальное требование о порядке определения цены размещения обусловлено следующими целями. Во-первых, обеспечить экономические интересы "старых" акционеров и общества в целом. Инвесторы должны приобретать права участия в обществе по цене не ниже текущей стоимости прав участия имеющихся акционеров. Обществу обеспечивается справедливая оценка получаемых инвестиций. Если цена размещения будет ниже текущей рыночной стоимости размещенных акций, это приведет по итогам размещения к снижению их стоимости 3.
С другой стороны, ограничивается возможность злоупотребления правами со стороны доминирующих акционеров, инициирующих подписку дополнительных акций по заниженной цене исключительно с целью перераспределения корпоративных прав.
Стороны не могут произвольно установить цену встречного предоставления за размещаемые акции, если оно имеет неденежную форму.
Законодатель не только предписывает особый порядок определения цены размещения акций, но и регулирует оценку встречного предоставления за размещаемые акции, если предоставление имеет неденежную форму: "При оплате дополнительных акций неденежными средствами денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций, производится советом директоров (наблюдательным советом) общества в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона.
При оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества должен привлекаться независимый оценщик, если иное не установлено федеральным законом. Величина денежной оценки имущества, произведенной учредителями общества и советом директоров (наблюдательным советом) общества, не может быть выше величины оценки, произведенной независимым оценщиком" (п. 3 ст. 34 Закона об АО).
Регулятивное воздействие нормы очевидно - исключить манипуляции с неравнозначной оплатой размещаемых акций.
Последовательность исполнения взаимных обязательств
Стороны лишены возможности договариваться о последовательности исполнения ими взаимных обязательств.
Корпоративная практика столкнулась с комплексом проблем, возникающих в случае неполной оплаты уставного капитала. Установлены запреты на совершение определенных корпоративных действий. Напомним их:
· общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям (п. 1 ст. 43 Закона об АО);
· общество не вправе осуществлять приобретение размещенных им акций (п. 1 ст. 73 Закона об АО);
· увеличение уставного капитала допускается только после его полной оплаты (п. 1 ст. 100 ГК РФ);
· размещение облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала (ст. 102 ГК РФ);
· до полной оплаты уставного капитала не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) опционов эмитента 4.
Нередко такие ситуации создавалась искусственно, с целью злоупотреблений. "Специальные" акционеры сознательно не оплачивали часть приобретенных ими ценных бумаг. Например, общество высокодоходно, имеет значительную прибыль, однако совет директоров не рекомендует общему собранию объявление дивидендов, ссылаясь на задолженность акционеров по оплате уставного капитала. Эмитент уклоняется от объявления дивидендов, но формально виноваты в этом акционеры, не оплатившие полностью принадлежащие им акции. Возможна и такая ситуация: инвесторы инициируют увеличение уставного капитала, а менеджмент общества скрыто противодействует тому, опасаясь снижения их доли участия и создавая ситуацию не полностью оплаченного уставного капитала, при которой запрещено его увеличение.
Дело в том, что первоначальная редакция ст. 34 Закона об АО допускала размещение частично оплаченных акций: достаточно было оплатить 25% их номинальной стоимости. Оставшуюся часть следовало оплатить в течение года с момента размещения, если меньший срок не был установлен в соответствующем решении. Впоследствии в Закон об АО было внесено принципиальное изменение: "дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги общества, размещаемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты"5. Размещенными акциями, то есть приобретенными акционерами, считаются только полностью оплаченные ценные бумаги.
...Подобные документы
Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007Сущность, виды и цели формирования портфелей ценных бумаг коммерческого банка; их функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности. Оценка рисков на рынке ценных бумаг. Анализ структуры и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк Россия".
реферат [32,9 K], добавлен 04.09.2014Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы государства. Деятельность посредника на рынке ценных бумаг. Экономическая и юридическая сущность ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: брокер, дилер, депозитарий, депонент.
контрольная работа [25,4 K], добавлен 14.11.2010Сущность российского рынка ценных бумаг. Место и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг. Характеристика инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг.
дипломная работа [3,5 M], добавлен 14.06.2010Роль рынка ценных бумаг в системе перераспределения финансовых ресурсов государства. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их классификация. Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира.
контрольная работа [2,4 M], добавлен 03.10.2009Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Понятие ценных бумаг. Особенности долевых и долговых ценных бумаг. Критерии классификации ценных бумаг. Возвратность средств инвесторам. Форма выпуска ценных бумаг, необходимость их регистрации. Механизм реализации прав. Понятие важнейших эмитентов.
презентация [47,4 K], добавлен 04.06.2015Экономическое содержание и функции рынка ценных бумаг. Классификация ценных бумаг по эмитентам, уровню риска и степени ликвидности. Сущность акций, опционов, векселей. Анализ современного состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг в Белоруссии.
курсовая работа [226,1 K], добавлен 09.09.2014Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.
курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенные хозяйствующими субъектами и государством. Составные части рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг. Виды акций.
контрольная работа [25,8 K], добавлен 01.12.2008Понятие саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг, их значение и ценность. Права саморегурируемых организаций в регулировании рынка ценных бумаг. Правовая база деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг и ее характеристика.
реферат [21,1 K], добавлен 24.11.2008Развитие рынка ценных бумаг Великобритании. Модель фондового рынка и его особенности. Долги правительства Великобритании. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Участники и регуляторы рынка ценных бумаг. Информация по оборотам на рынке ценных бумаг.
реферат [94,7 K], добавлен 13.11.2008Раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, его структура. Функциональное назначения рынка ценных бумаг в экономической системе. Проблемы, стоящие перед рынком ценных бумаг в России, перспективы его развития. Ключевые факторы риска.
курсовая работа [61,6 K], добавлен 18.09.2013Основные участники рынка ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг. Дилерская и брокерская деятельность банков. Риски, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг. Взаимодействия банка-брокера и его клиентов.
курсовая работа [228,9 K], добавлен 20.11.2013Основы функционирования рынка ценных бумаг. Понятие, участники и функции рынка ценных бумаг. Экономические отношения, возникающие на российском рынке ценных бумаг. Особенности регулирования фондового рынка в России в рамках мирового финансового рынка.
курсовая работа [42,9 K], добавлен 02.05.2011Рынок ценных бумаг в 90-е годы. Анализ итогов развития рынка ценных бумаг в 2006-2008 г. Государственная политика на рынке ценных бумаг. Основные задачи совершенствования рынка ценных бумаг в перспективе. Прогнозирование результатов реализации концепции.
курсовая работа [47,3 K], добавлен 28.09.2010Классификация ценных бумаг на международном рынке. Современный рынок ценных бумаг и его ведущие перспективные направления. Международные фондовые центры. Исследование международного рынка ценных бумаг, его роли и проблем вхождения Республики Беларусь.
курсовая работа [288,8 K], добавлен 05.01.2015Содержание деятельности профессиональных участников фондового рынка. Классификация эмитентов и инвесторов ценных бумаг. Особенности брокерской и дилерской деятельности. Рынок государственных ценных бумаг. Доверительное управление ценными бумагами.
реферат [35,0 K], добавлен 06.11.2010Сущность и классификация ценных бумаг в соответствии со ст.142 Гражданского Кодекса России. Характеристика основных видов ценных бумаг. Обязательные реквизиты и степени защиты ценных бумаг. Особенности ценных бумаг, выпускаемых в международной практике.
контрольная работа [24,8 K], добавлен 11.10.2010
