Идентификация факторов и их влияния на эффективность сделки M&A

Исходя из регрессионной модели (4), основной задачей является определение веса факторов, которые должны определять рыночную стоимость банка. В качестве рыночной стоимости банка как объясняемой переменной берется капитализация банка, доступная на специализированных сайтах. [51] Информация по капитализации банка актуальна на апрель 2016 года и по срокам сдачи отчетности согласуется с формами отчетности банков, характеризующих результаты деятельности за 2015 год. В связи с тем, что информация о капитализации доступна только для тех банков, чьи акции котируются на бирже, фактор котируемости на бирже исключен из переменных регрессии.

Перед апробацией модели стоит проверить данные модель на мультиколлинеарность, автокорреляцию, гетероскедастичность и тест на функциональную форму.

Результат проверки переменных на корреляцию между ними продемонстрировал существенную корреляцию между большинством переменных, в результате чего включение всех собранных переменных в единую регрессию невозможно. В результате отбора переменных в итоговую регрессию включены объясняемая переменная (капитализация банка), величина денежного потока и величина активов нетто по состоянию на 01 января 2016 года.

Тестирование нормальности распределения остатков также подтверждает корректное использование модели. Для минимизации возможности появления гетероскедастичности остатков используются робастные ошибки, с помощью которых стандартные ошибки остаются состоятельными. Тест Рамсея, проверяющий гипотезу незначимости квадрата, куба и четвертой степени предсказанных значений, также подтверждает верность выбора функциональной формы. [34]

Для расчета синергии от уже проведенных сделок слияния и поглощения в российском банковском секторе необходимо провести следующие расчеты и корректировки:

o Согласно значениям денежного потока за 2014 и 2015 год, темп роста составил 93,19%. Таким образом, темп роста за счет проведения сделки слияния и поглощения составил 56,20%, что является достаточно высоким значением и говорит об эффективности реализации стратегии развития как за счет внутренних источников роста, так и за счет поглощения других банков.

o Аналогично вышеуказанному способу рассчитываем величины стоимостей банков-мишеней ПАО "Бинбанка" - ОАО "МДМ-Банка" и ОАО АКБ "Пробизнесбанка" и определяем разницу между стоимостями банков, которая в нашем случае равна 37 978 000 тыс.рублей.

o Исходя из данных величин кредитного портфеля ОАО "МДМ-Банка" и ОАО АКБ "Пробизнесбанка" по состоянию на 01 января 2015 года определяем вклад в добавленную стоимость ПАО "Бинбанк" по состоянию на 01 января 2016 года - 56,5% и 43,5% соответственно;

o Таким образом, величина синергии сделки слияния и поглощения ПАО "Бинбанк" с ОАО "МДМ-Банк" составляет 12 059 614 тыс.рублей, с ОАО АКБ "Пробизнесбанк" - 9 282 892 тыс.рублей.

Согласно поставленным в настоящем исследовании задачам, полученный согласно перечисленным выше вычислениям результат необходимо объяснить через переменные, предложенные в разделе 2.3., а именно:

1.Различие профилей банка (универсальный, с уклоном на обслуживание физических или юридических лиц) (s1);

2.Дружественность сделки объединения (при этом санация не является дружественной сделкой) (s2);

3.Наличие филиалов банка - мишени (s3);

4.Соблюдение норматива достаточности капитала Н1 банка - мишени (более 10%) (s4);

5. Участие в сомнительных сделках одного из банков (s5);

6. Разница между стоимостью банков в год совершения сделки слияния и поглощения (s6).

Имея уже совершенные сделки слияния и поглощения, понесенные затраты в виде премии за покупку актива и величины денежного потока и чистых активов объединенного банка через год после совершения данной сделки путем построения регрессионной модели возможно объяснить величину синергии для выделения ключевых факторов, влияющих на эффективность сделки.

Проверка на парную корреляцию показала, что включение всех факторов в модель объяснения синергии через определенные характеристики банков - участников сделки невозможна, вследствие чего итоговая модель (модель №2) имеет следующий вид:

Таким образом, синергию можно выразить следующей формулой:

Синергия = 2 213 857 + 0,07 * Разница между стоимостями банков + 11 900 000 * Различие профилей банка - 4 861 827 * Дружественность сделки - 8 746 021 * Участие в сомнительных операциях банка - мишени (9),

где

1. Разница между стоимостями банков - величина разницы между стоимостями поглощающего банка и банка-мишени в год совершения сделки, рассчитанная по формуле (7);

2. Различие профилей банка - бинарная переменная, принимающая значение 1 в случае различия профилей деятельности банка (деятельность с опорой на юридических лиц, физических лиц или универсальный), в обратном случае - 0;

3. Дружественность сделки - бинарная переменная, принимающая значение 1 в случае согласованности сделки с обеих сторон, 0 - в случае несогласия одной из сторон либо процедуры санации;

4. Участие в сомнительных операциях банка - мишени - бинарная переменная, принимающая значение 1 в случае наличия в средствах массовой информации сведений о уводе средств, кредитовании низколиквидных, аффилированных с руководством и акционерами предприятий, участия в операциях по обналичиванию денежных средств.

Несмотря на статистическую незначимость коэффициентов регрессии, что является результатом ограниченности информации о подобных сделках, результат модели поддается интерпретации и имеет логичные выводы. Исходя из модели №2, знак коэффициентов переменных регрессии подтвердил отрицательное влияние на синергию участие банка в сомнительных сделках по уводу капитала и обналичиванию денежных средств. Кроме того, основываясь на результатах регрессионной модели слияние с банком, лишившимся лицензии на осуществление банковских операций, также влечет снижение возможной эффективности сделки слияния и поглощения. Результаты модели №2 имеют вполне реальные интерпретируемые выводы, что позволяет создать алгоритм оценки эффективности сделки слияния и поглощения с помощью выявления ключевых факторов.

Основной частью данного алгоритма является определение рыночной стоимости банков до сделки слияния и поглощения. Ключевыми характеристиками, необходимыми для сбора в целях расчета рыночной стоимости, являются величины денежного потока, генерируемого кредитным портфелем и клиентской базой и величиной активов нетто. С помощью подстановки вводных данных в формулу (8) рассчитывается рыночная стоимость каждого из банков.

Следующим этапом является корректировка разницы рыночных стоимостей исходя из среднего темпа роста поглощающего банка. Далее на основе переменных, полученных в результате регрессионого анализа из формулы (9). Основываясь на весах данных факторов, определяется потенциальная эффективность от планируемой сделки слияния и поглощения в банковском секторе России, опираясь исключительно на доступные источники данных и учитывая российскую специфику.

Целью любого коммерческого предприятия является извлечение прибыли из своей деятельности. Банк, являясь коммерческой организацией, в условиях ограниченности возможностей извлечения прибыли из имеющихся ресурсов, нередко прибегает к внешним источникам роста, к котором можно отнести приобретение другого банка с его активами. Целью данного реферата стояло выявление факторов, имеющих наибольшее влияние на проведение и результат сделок слияния и поглощения в банковском секторе России. Для достижения данной цели был осуществлен сравнительный анализ существующих методик оценки стоимости банка, проведен сбор информации о проведенных внутренних сделок слияния и поглощений в банковском секторе РФ с 2010 по 2015 год включительно, составлена и апробирована регрессионная модель для идентификации ключевых факторов, влияющих на результат сделки M&A.

Таким образом, располагая информацией, доступной в открытом доступе в сети Интернет, а именно о величине денежного потока банка, генерируемого кредитным портфелем и клиентской базой в смысле доходов от расчетно-кассового обслуживания, активов нетто банка, профиля деятельности банка, условий по согласования сделки между сторонами, участие банка-мишени в сомнительных операциях с определенной долей вероятности можно оценить ожидаемую эффективность от проведения сделки слияния и поглощения банков на стадии подготовки к данной сделки, что позволит более качественно оценить потенциал данного источника роста компании.

Размещено на Allbest.ru