Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КАФЕДРА ДЕНЕГ, КРЕДИТА И ЦЕННЫХ БУМАГ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

на тему: «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность»

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Содержание

Введение

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2. Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом

3. Характеристика дилерских фирм

Задача

Заключение

Библиография

Введение

профессиональный ценный брокерский дилерский

Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Формирование российского рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы.

Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынок пока остаются нерешенными, что связано с необходимостью более полного информативного обеспечения потенциальных инвесторов о деятельности рынка.

В данной контрольной работе рассмотрена деятельность субъектов рынка ценных бумаг, а именно его профессиональных участников, таких как брокеры и дилеры.

Первая часть работы раскрывает понятие профессиональной деятельности и возможности совмещения видов профессиональной деятельности и ограничения по отдельным видам совмещения в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Во второй части описано назначение и область брокерской деятельности, формы и этапы взаимодействия между клиентом и брокером, дана характеристика клиентских приказов как основных брокерских документов.

В третьей части дано определение дилерской деятельности, раскрыта область деятельности и значение дилерских фирм на рынке ценных бумаг, приведено сравнение брокерской и дилерской деятельности.

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» понятие профессиональной деятельности дается только в форме простого перечисления видов деятельности, относимых к профессиональным видам на данном рынке. Экономическая сторона вопроса основывается на процессе разделения труда, в результате чего те или иные части совокупного процесса труда обособляются в самостоятельные виды деятельности. На рынке ценных бумаг это проявляется в том, что возникают виды специфической деятельности с ценными бумагами.

Деятельность на рынке ценных бумаг обособлена от работы других рынков -- товарных, валютных, страховых и т.п. В этом смысле любая деятельность на рынке ценных бумаг характерна лишь для данного рынка, а потому и является своего рода профессиональной деятельностью. Следовательно, даже эмитенты и инвесторы -- самые главные участники рынка ценных бумаг -- по отношению к участникам других рынков являются профессиональными участниками.

Другой аспект состоит в разделении деятельности внутри данного рынка на профессиональную и непрофессиональную. Критерием здесь является объект вложения капитала со стороны участника рынка ценных бумаг, т.е. имеет место вложение капитала в сами ценные бумаги или же в тот или иной вид услуг (как результат коммерческой деятельности), оказываемых участникам данного рынка. Под профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг понимается деятельность, основанная на вложении капитала не в саму ценную бумагу, а в услуги, оказываемые эмитентам и инвесторам, т. е. тем участникам рынка, капитал которых непосредственно связан с существованием ценной бумаги.

Таким образом, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это оказание услуг участникам данного рынка на компетентной и на коммерческой основе; в юридическом аспекте - только при наличии разрешения (лицензии) на это со стороны государства.

В сравнении с деятельностью эмитента или инвестора на рынке ценных бумаг, которая выражается в привлечении или вложении капитала посредством ценных бумаг, деятельность профессионального участника -- это его работа, которая выступает основным источником его совокупного дохода. Источником же чистого дохода эмитента или инвестора является привлеченный капитал или капитал в форме ценной бумаги.

Деятельность конкретного эмитента или инвестора не является жесткозакрепленной за рынком ценной бумаги, так как в силу мобильности данной формы капитала каждый может свободно уйти с рынка ценных бумаг на иной рынок (кредитный, валютный и т.п.). Иное дело, деятельность тех, кто вложил свой капитал в услуги как бизнес на рынке ценных бумаг. Он не может также легко и свободно уйти сданного рынка, поскольку на другом рынке он уже не может действовать как профессионал, пока не получит лицензию, ему надо переучиваться, нанимать новый штат сотрудников и т.п.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» к профессиональным видам деятельности на российском рынке ценных бумаг относятся следующие семь видов:

* брокерская;

* дилерская;

* по управлению ценными бумагами,

* по определению взаимных обязательств (клиринг),

* депозитарная;

* по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

* по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка, осуществляющий брокерскую деятельность, называется брокером, дилерскую деятельность - дилером, деятельность по управлению ценными бумагами - управляющим, деятельность по определению взаимных обязательств - клиринговой организацией, депозитарную деятельность - депозитарием, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - держателем реестра, или регистратором, деятельность по организации торговли - организатором торговли на рынке ценных бумаг.

От профессиональных участников рынка ценных бумаг следует отличать профессиональных участников рынка вообще, или межрыночных профессиональных участников. Межрыночный профессиональный участник - это участник рынка, который на профессиональной основе оказывает услуги участникам сразу нескольких рынков.

Обычно такое возможно, если речь идет о более-менее близких рынках, например, о финансовых рынках.

Примерами межрыночных профессиональных участников являются:

* коммерческие банки, которые на профессиональной основе обслуживают денежные расчеты и осуществляют кредитование практически любых участников любых рынков;

* рейтинговые агентства, которые обслуживают участников всех финансовых рынков;

* информационные агентства, обслуживающие сразу несколько рынков;

* юридические, аудиторские, оценочные организации.

Межрыночные профессиональные участники оказывают свои услуги, основываясь не на ФЗ «О рынке ценных бумаг», а на иной законодательной базе.

Профессиональные участники других рынков могут одновременно получить юридический статус и профессионального участника рынка ценных бумаг. Это бывает необходимо, если они собираются оказывать услуги на рынке ценных бумаг, входящие в перечень профессиональных услуг на нем.

Самое главное в этой ситуации состоит в том, что профессиональные участники других рынков, кроме оказания своих непосредственных профессиональных услуг участникам рынка ценных бумаг, получают право на оказание профессиональных услуг, которые характерны лишь для рынка ценных бумаг. В этом случае они как бы становятся профессионалами вдвойне: межрыночными профессионалами и профессионалами рынка ценных бумаг.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг могут совмещаться в деятельности одного и того же участника рынка, но только в разрешенных сочетаниях.

К группам таких допускаемых сочетаний можно отнести следующие:

* первая группа -- профессиональная деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

* вторая группа -- брокерская, дилерская, депозитарная виды деятельности и деятельность по управлению ценными бумагами могут совмещаться между собой в разных сочетаниях;

* третья группа -- депозитарная, клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг могут совмещаться между собой.

Деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и деятельностью по управлению инвестиционными фондами. Однако в этом случае деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной видами деятельности.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, выполняющий функции расчетного депозитария или клирингового и расчетного центра, не может совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и деятельностью по управлению ценными бумагами.

Данного рода функции выполняются только на основании договоров соответствующих профессиональных участников с организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Иллюстрация возможных сочетаний видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг приведена в табл. 1.

Таблица 1. Совмещение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Виды профессиональной деятельности	Брокер	Дилер	Управляющий ценными бумагами	Депозитарий	Клиринг	Реестро-держатель	Организатор торговли
Брокер	х	+	+	+	-	-	-
Дилер	+	х	+	+	-	-	-
Управляющий ценными бумагами	+	+	х	+	-	-	-
Депозитарий	+	+	+	х	+	-	-
Клиринг	-	-	-	+	х	-	-
Реестро-держатель	-	-	-	-	-	х	-
Организатор торговли	-	-	-	-	-	-	х

2. Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом

Брокерская деятельность -- это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой:

* вид коммерческой деятельности на рынке;

* вид посреднической деятельности;

* вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.

Содержательное требование, предъявляемое при получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия у юридического лица правил по ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие банки, которые могут совмещать банковскую деятельность с многими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая и брокерскую.

Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера являются:

* совершение сделок с ценными бумагами (следует отметить, что брокер может совершать эти сделки как в интересах своих клиентов, так и в собственных интересах);

* инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами (методическое, правовое, бухгалтерское, расчетное и т.п.);

* информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;

* оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путем оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

* страхование операций клиентов и др.

Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:

* договор поручения;

* договор комиссии;

* договор агентирования.

Договор поручения. По данному договору брокер называется поверенным, клиент - доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором, а брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг.

Права и обязанности по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента. Обязанности брокера: исполнить поручение (приказ) клиента; информировать клиента о ходе исполнения его поручения; передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам; после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту.

Клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.

Рис. 1. Схема сделки с ценными бумагами в соответствии с договором поручения.

В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги (рис. 1), но не посредником в движении денег и ценных бумаг.

Договор комиссии. По данному договору брокер называется комиссионером, клиент -- комитентом. Брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг.

Главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершенной брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки.

Обязанности брокера:

1) исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия клиента, то дополнительная выгода делится между ними;

2) информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

3) передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;

4) не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора еще не истек (если срок действия договора не указан, то брокер должен уведомить клиента о его прекращении не позднее, чем за 30 дней);

5) в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица либо принял на себя ручательство за исполнение сделки (которое называется «делькредере»);

Клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.



Рис. 2. Схема сделки с ценными бумагами в соответствии с договором комиссии

В соответствии с договором комиссии брокер является «функционирующим» посредником, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг (рис. 2).

Договор агентирования. По данному договору брокер называется агентом, клиент -- принципалом. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором, а брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени клиента и за счет клиента.

Если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения. Если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров -- поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.

Основные этапы взаимодействия брокера с клиентом включают:

* установление контакта брокера с клиентом и заключение брокерского договора между ними;

* оказание клиенту брокерских услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;

* прекращение отношений между клиентом и брокером по тем или иным основаниям (завершение операции, заключение договора клиента с другим брокером и т.п.).

Центральное место во взаимоотношениях между брокером и клиентом занимают отношения, которые проявляются в процессе выполнения брокером поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг на рынке. Конкретный характер этих отношений сильно различается в зависимости от вида проводимых операций, рынков, условий, которые ставит клиент перед брокером, и т.п. В этом смысле можно сказать, что каждая операция на рынке всегда индивидуальна и специфична. Однако при всех различиях можно выделить группы действий, которые совершает брокер для клиента, как правило, во всех случаях.

Наиболее типичные и часто повторяющиеся отношения между брокером и его клиентом в процессе осуществления сделок с ценными бумагами представлены на рис. 3.



Рис. 3. Отношения между брокером и клиентом при купле-продаже ценной бумаги

Виды клиентских приказов. Клиентский приказ -- это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на рынке ценных бумаг в течение определенного времени и на основании заключенного между ними договора на брокерское обслуживание.

Клиентские приказы могут быть либо на покупку, либо на продажу. Они могут подаваться брокеру как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.

Обязательные реквизиты клиентского приказа:

* вид ценной бумаги (полное наименование или рыночный символ);

* вид сделки (покупка, продажа);

* объем сделки (количество покупаемых (продаваемых) бумаг). Обычно стандартный лот (пакет) сделки с ценной бумагой составляет 100 шт.;

* тип счета (кассовый, маржинальный);

* вид регистрации (на имя клиента или на имя брокера как номинального держателя).

По уровню цены приказы принято разделять на:

* рыночный;

* лимитный;

* стоп-приказ;

* стоп-лимитный приказ.

По сроку действия приказы подразделяются на:

* срочные;

* открытые.

Рыночный приказ. Это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги (на рыночном языке это еще называется открытием или закрытием рыночной позиции клиента) по текущей рыночной цене.

Ключевые принципы рыночного приказа:

* исполняется брокером по наилучшей из предлагаемых на момент реализации приказа цен. Это означает, что брокер должен купить ценную бумагу по наименьшей из имеющихся рыночных на продажу или должен продать ценную бумагу клиента по наибольшей из имеющихся на рынке котировок на ее покупку;

* обладает наивысшим по сравнению с другими типами приказов приоритетом в исполнении. Если на рынке одновременно имеется рыночный приказ и какой-то иной тип приказа на одну и ту же ценную бумагу, то в первую очередь должен быть исполнен рыночный приказ, а уже затем другой;

* отдавая рыночный приказ, клиент не знает, по какой конкретной цене он будет исполнен, но он уверен, что приказ будет обязательно исполнен.

При исполнении рыночного приказа брокер может выполнить его как в целом, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.

Клиентские приказы, отданные до начала торговли, должны быть исполнены при открытии торговли, а приказы, отданные в ходе торгов, исполняются незамедлительно по мере поступления.

Лимитный приказ. Это приказ, в котором клиентом устанавливается предельная цена его исполнения.

Лимитный приказ на покупку -- это приказ, в котором клиент устанавливает наибольшую сумму, которую он готов заплатить за покупку ценной бумаги. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не превышающей лимитную цену.

Лимитный приказ на продажу -- это приказ, в котором клиент устанавливает наименьшую сумму, по которой он готов продать свою ценную бумагу. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не ниже, чем лимитная цена.

Недостаток лимитного приказа состоит в том, что если рыночная цена в своем движении вверх превысила лимитную цену покупки или в своем движении вниз упала ниже лимитной цены продажи, то в этой ситуации он не может быть выполнен, а потому клиент может понести ничем не ограниченные убытки. Например, клиент дает приказ брокеру продать ценную бумагу по цене не ниже 100 руб. при текущей рыночной цене 105 руб., которая вдруг стала быстро падать. Брокер выходит на рынок, но в это время цена уже упала до 95 руб. Приказ клиента не выполняется. Пока брокер снова свяжется с клиентом и получит новый приказ, цена может упасть еще сильнее, и ценная бумаг клиента обесценится еще больше.

Стоп-приказ, или приказ «стоп-лосс». Это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку-- это приказ, в соответствии с которым:

* в ситуации, когда в своем движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше;

* в ситуации, когда рыночная цена движется вниз, стоп-приказ на покупку теряет практический смысл, так как с формальной стороны при достижении уровня стоп-цены брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа (покупка по наилучшей рыночной цене), но в то же время исполнение «стопа» может помешать покупке ценной бумаги по еще более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу -- это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своем движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже. Как и в предыдущем случае, стоп-приказ на продажу в ситуации роста рыночной цены не имеет практического смысла.

Стоп-приказы используются в качестве средства защиты от внезапного неблагоприятного изменения рыночной цены для клиента (инвестора). Недостаток данного приказа состоит в том, что он может быть выполнен по цене, худшей, чем стоп-цена. Достоинство данного приказа по сравнению с лимитным приказом заключается в том, что он будет обязательно выполнен, пусть и с какими-то потерями для клиента, но в случае использования лимитного приказа потери клиента могли бы быть гораздо больше.

Стоп-лимитный приказ. Это приказ, который содержит и лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа -- в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше (или не ниже) установленной лимитной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку -- это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только при-

носят вред инвестору.

В стоп-лимитном приказе на покупку лимитная цена всегда больше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ на продажу -- это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своем падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется.

В ситуации роста рыночной цены стоп-лимитный приказ на продажу не отдается.

В стоп-лимитном приказе на продажу лимитная цена всегда меньше стоп-цены.

Стоп-лимитный приказ ограничивает возможные убытки клиента не вообще, а только в пределах разницы между стоп- и лимитной ценой.

Для того чтобы сравнить действия приказов в зависимости от изменения рыночной цены ценных бумаг, приведем табл. 2.

Таблица 2. Сравнение действия приказов на рынке ценных бумаг

Изменения рыночной цены	Рыночный приказ	Лимитный приказ	Стоп-приказ	Стоп-лимитный приказ
Рыночная цена возрастает	Исполняется по рыночной цене	Исполняется, когда рыночная цена становится равной лимитной цене, но не превышает ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп-цене или превысит ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп-цене, но не превышает уровня лимитной цены
Рыночная цена падает	Исполняется по рыночной цене	Исполняется, когда рыночная цена становится равной лимитной цене, но не ниже ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп-цене или падает ниже ее	Исполняется, когда рыночная цена становится равной стоп-цене, но не ниже уровня лимитной цены

Срочный приказ. Это приказ, в котором содержится конкретный срок (сроки) его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

* дневной - это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

* с фиксированным сроком - это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения - отменен;

* с немедленным исполнением - это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности:

- приказ «исполнить или отменить» - данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменен;

- приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка;

- приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый приказ. Это приказ, который остается на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.

На рынке ценных бумаг используются и другие виды приказов в зависимости от требований клиентов.

3. Характеристика дилерских фирм

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.

Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.

По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством.

Маркет-мейкер -- это дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на нее. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:

* общее их число огромно и не может быть охвачено никаким отдельным участников рынка;

* дилер выступает как специалист рынка данной ценной бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка может отслеживать динамику ее рыночной цены.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.

Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами (инвесторами). Прямой контакт клиентов с дилерами имеется обычно в случае осуществления крупных (больших по объему) сделок с курируемой дилером ценной бумагой.

В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.

Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:

* функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;

* организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).

Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:

* объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;

* обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;

* установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;

* установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.

Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:

* всегда действовать в интересах своего клиента (независимо от его вида);

* в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;

* обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размерам сделок и т.п.;

* своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;

* не понуждать клиентов к совершению сделок;

* не манипулировать ценами и т.п.

На рынке ценных бумаг брокерская и дилерская виды деятельности различаются последующим характеристикам, которые для удобства сравнения приведены в табл. 3.

Таблица 3. Различия между дилерской и брокерской деятельностью на рынке ценных бумаг

Показатели	Дилерская деятельность	Брокерская деятельность
Вид договора с клиентом	Договор купли-продажи	Договор поручения, или комиссии, или агентирования
Источник капитала для сделок с ценными бумагами	Собственные средства	Клиентские средства
Владелец ценных бумаг по проведенной сделке	Дилер	Клиент
Источник дохода	Разница в рыночных ценах	Вознаграждение клиента по договору с ним
Влияние на процесс рыночного ценообразования	Прямое, непосредственное (благодаря объявлению публичных котировок)	Опосредованное, наравне с другими участниками рынка
Иерархия взаимоотношений	Высший уровень торгового посредничества	Низший уровень торгового посредничества

Задача

Определить чистую стоимость активов акционерной компании, приходящуюся на акцию, если сумма активов компании составляет 920 тыс. руб., сумма задолженности и затрат - 710 тыс. руб., количество выпущенных акций - 3 тыс.

Решение. Определим чистую стоимость активов акционерной компании, приходящуюся на акцию, по следующей формуле:

Ответ: чистая стоимость активов акционерной компании, приходящаяся на акцию, составляет 70 тыс. руб.

Заключение

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

Инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют:

- организаторы торговли - биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

- системы расчетов и учета прав на ценные бумаги - клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

- посредники - дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

- информационно-аналитические системы поддержки инвестиций - информационные и рейтинговые агентства, предоставляющие инвесторам информацию о состоянии эмитентов.

Посредники могут участвовать как в организации выпуска и первичного размещения ценных бумаг, так и в процессе их обращения на вторичном рынке. Так, в функции финансового брокера как посредника при первичном размещении ценных бумаг входят разработка документации и условий выпуска, предварительная оценка бумаг, осуществление рекламы, сопровождение регистрации выпусков в государственном органе по регулированию рынка ценных бумаг, подбор инвесторов, первичное распространение по поручению, гарантирование приобретения ценных бумаг в объеме полного или частичного их выпуска; создание группы покупки (эмиссионного синдиката); размещение с гарантией выкупа за свой счет неразмещенных ценных бумаг и др. В этом случае в качестве продавца ценных бумаг будет выступать эмитент ценной бумаги, а брокер будет представлять его интересы.

На биржевом рынке, как правило, присутствуют два брокера, один из которых представляет интересы продавца, а другой - интересы покупателя. От имени продавца производится продажа ценных бумаг по поручению на основе договора комиссии или договора поручения; от имени и за счет средств владельца портфеля происходит их покупка. На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель могут быть связаны через дилера. Заключение сделки на рынке ценных бумаг независимо от схем проведения операции законодательно оформляет факт ее осуществления.

Библиография

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ, (с изменениями от 6 декабря 2007 г.).

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. -- М.: ИНФРА-М., 2007.

3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. -- М.: Юнити-Дана, 2003.

4. Поляк Г. Б. Денежное обращение. Кредит. - М.: Юнити-Дана, 2008.

5. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг. -- М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М., 2006.

6. http://www.consultant.ru (Справочно-правовая система КонсультантПлюс).

Размещено на Allbest.ru

...