Особенности практики рефинансирования Банка России в современных условиях

Если коммерческий банк по каким-либо причинам не погасил задолженность перед Центробанком на конец операционного дня, то кредит автоматически переходит в категорию «овернайт» с начислением на сумму задолженности процентной ставки, равной ставке рефинансирования ЦБ. Данная практика находила применение до осени 2013 г.

В сентябре 2013 г. советом директоров Банка России было принято принципиальное решение о введении ключевой ставки путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок одна неделя. Для этого максимальная ставка по депозитам Банка России сроком одна неделя, устанавливаемая на аукционной основе, была выравнена с минимальной процентной ставкой предоставления кредитов на аукционной основе на срок одна неделя на уровне 5,5 %. Ставки по операциям Банка России по абсорбированию и предоставлению ликвидности образуют соответственно нижнюю (4,5 % годовых) и верхнюю (6,5 % годовых -- ставка выдачи кредитов «овернайт») границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки. Формирование коридора процентных ставок Банком России было предпринято в рамках концепции перехода к процессу таргетирования инфляции.

С сентября 2013 г. ставка рефинансирования Центробанка приобрела номинальное значение и, согласно планам ЦБ, должна быть выравнена с уровнем ключевой ставки к 1 января 2016 г. В целях антиинфляционного регулирования, снижения девальвационных ожиданий и рисков волатильности финансовых рисков ключевая ставка в течение

2013 г. повышалась Банком России 6 раз, достигнув 17 % в середине декабря, что означало симметричный сдвиг процентного коридора до 16 и 18 % соответственно. Таким образом, ставка по кредитам «овернайт» и прочим кредитам, предоставляемым ЦБ коммерческих банкам, была зафиксирована на уровне 18 % годовых, в то время как ставка рефинансирования по-прежнему остается в размере 8,25 %.

Традиционным элементом российской системы рефинансирования являются ломбардные кредиты, предоставляемые коммерческому банку под залог ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России, реже под ликвидный залог движимого имущества (товары, товарораспорядительные документы, драгоценные металлы и т.д.). Необходимо отметить, что ценными бумагами из Ломбардного списка, а также векселями и правом требования по кредитным договорам обеспечиваются внутридневные кредиты и кредиты «овернайт». Ломбардный кредит предоставляется на аукционной основе, как правило, на срок одна неделя, три месяца, 12 месяцев. До 14 сентября 2012 г. ломбардные кредиты предоставлялись также по фиксированной ставке без аукциона.

Операции РЕПО являются одним из инструментов предоставления ликвидности банковской системы. Представляют собой сделку продажи коммерческим банком Банку России ценных бумаг из Ломбардного списка ЦБ с последующей их покупкой через определенный срок по заранее установленной цене. Проведение операций РЕПО Банком России возможно на аукционной основе и по фиксированной ставке. Аукционы РЕПО с предоставлением денежных средств на один день проводятся на ежедневной основе, на срок семь дней -- не чаще одного раза в неделю, на срок три и 12 месяцев -- в случае принятия ЦБ решения о необходимости проведения аукциона на основе поданных коммерческими банками заявок на участие. Операции РЕПО по фиксированной ставке на срок один день проводятся регулятором каждый день.

Перечень ценных бумаг, принимаемых в обеспечение Банком России, ежедневно публикуется на сайте ЦБ и регулярно расширяется, тем не менее рефинансирование по-прежнему остается доступным ограниченному кругу кредитных организаций. Ломбардный список в основном представлен облигациями крупных промышленных отечественных предприятий и нефинансовых организаций, облигациями федерального займа, которые котируются на Международной московской валютной бирже. Согласно оценке авторов, объем рынка приемлемого обеспечения составляет 6 трлн руб. (из них около 3/4 представлены ценными бумагами, 1/4 -- нерыночными активами), что в относительном выражении составляет около 10 % ВВП, и это на порядок ниже, чем доля банковской системы в ВВП страны (более 80 % по итогам 2013 г.). В развитых странах размер обеспечения находится в диапазоне от 60 % ВВП в еврозоне до 180 % ВВП в Японии [2, 9]. Проблема усугубляется недостаточной емкостью и неразвитостью фондового рынка России.

Неравномерное распределение обеспечения среди банков порождает проблему привилегированного доступа к денежно-кредитным инструментам [3, 48]. Банки, в чьих портфелях находится обеспечение, не испытывают особых проблем с ликвидностью и в периоды финансовой неустойчивости могут получать гарантированные доходы. Также банки, имеющие доступы к системе рефинансирования, могут получать спекулятивный доход путем размещения дешевого финансирования Банка России на рынке межбанковского кредитования под более высокую процентную ставку. Специфика системы рефинансирования Центробанка приводит к привилегированному положению государственных банков и завышению издержек рефинансирования для остальных кредитных организаций. Укрупнение и усиление роли государственных банков в качестве квазицентральных кредитных организаций только усугубляют ситуацию. Так, доля пяти крупнейших государственных банков в активах и собственном капитале банковской системы России за пять лет с 2008 по 2013 г. увеличилась с 46 до 53 % и с 49 до 56 % соответственно [6, 7].

По нашим расчетам, задолженность коммерческих банков перед ЦБ по состоянию на ноябрь 2014 г. составила 6,5 трлн руб. По оценкам главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ И.А. Дмитриева, потребность банков в рублевой ликвидности на конец года составляет 7,6 млрд руб. Таким образом, структурный дефицит ликвидности, или устойчивая потребность коммерческих банков в получении кредитных средств от Банка России посредством механизма рефинансирования, оценивается в 1 трлн руб., по оценкам регулятора, в 2015-- 2017 гг. его рост составит 0,3--0,8 трлн руб. в год. Структурный дефицит всегда был присущ российскому банковского сектору, однако потребность банков в рефинансировании резко увеличилась во второй половине 2014 г., что связано с сокращением объемов размещений на внутреннем рынке публичного долга, замедлением темпов роста объемов депозитов физических лиц (основного источника пассивов российских банков), активными валютными интервенциями ЦБ в III квартале 2014 г., спросом на валюту со стороны населения, закрытием внешних рынков капитала для крупных государственных корпораций и кредитных организаций. рефинансирование ликвидность банк заемный

В 2015 г. сохранение дефицита ликвидности банковского сектора будет способствовать формированию ставок денежного рынка преимущественно в верхней половине процентного коридора Банка России, что в дополнение к значительному повышению уровня ключевой ставки в итоге скажется на стоимости заемных ресурсов для компаний нефинансового сектора экономики.

Решить проблему дефицита ликвидности и равноправного доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования Банка России может краткосрочное необеспеченное кредитование. Такие кредиты используются для восстановления ликвидности регуляторами банковских систем Японии, ОАЭ, Казахстана, Белоруссии и Украины. Операции по предоставлению краткосрочной ликвидности относятся к категории низкорискованных. Данный факт подтверждается практикой самого Банка России по предоставлению беззалоговых кредитов в острую фазу финансового кризиса, а также рынком МБК.

Всего к аукционам по привлечению беззалоговых кредитов были допущены 244 кредитные организации, 192 банка получили кредиты, 188 банков погасили задолженность перед ЦБ в полном объеме. 46 млрд руб. не были возвращены, что составляет 2 % от общей суммы предоставленных ссуд такого рода. 32 млрд руб. просроченной задолженности приходилось на ЗАО «Межпромбанк», перед банкротством которого в конце 2010 г. ЦБ было получено обеспечение, реализованное в конце 2013 г. на сумму 12 млрд руб. По беззалоговым кредитам Банком России были получены процентные платежи от коммерческих банков в сумме более 150 млрд руб., что многократно превысило убытки от списания просроченной задолженности обанкротившихся кредитных организаций. Принимая во внимание тот факт, что часть кредитов, предоставленных коммерческим банкам в рамках антикризисных мер, была долгосрочной, предложение авторов касается только возможности введения механизма предоставления беззалоговой краткосрочной ликвидности, а также учитывая, что кредиты выдавались Центральным банком в период финансовой нестабильности, предполагается, что доля просроченной задолженности будет на порядок меньше.

Согласно «Обзору финансовой стабильности за 2009 год», подготовленному Банком России, доля просроченной задолженности в общем объеме МБК, предоставленных российским банкам, даже в острую фазу кризиса не превышала 0,5 % [7, 8]. В то же время доля просроченных кредитов нефинансовых организаций в общем объеме выданных кредитов составила 6,1 % [7, 35]. При анализе просроченной задолженности учитывались все кредиты, выданные на рынке МБК, вне зависимости от срока. Таким образом, можно предположить, что доля просроченной задолженности для краткосрочных кредитов будет еще ниже.

Кроме того, потенциальная убыточность части беззалоговых кредитов не должна явиться сдерживающим фактором при принятии решения о введении данного инструмента рефинансирования, так как, согласно ст. 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», получение прибыли не является его основной целью. Поэтому при принятии решения о возможности беззалогового кредитования банков необходимо учитывать альтернативные издержки санации/ликвидации кредитных организаций в случае дефолта, а также потери экономики от падения потребления/инвестиционной активности.

На наш взгляд, опасения руководства Банка России по поводу потенциальных убытков являются неоправданными, учитывая краткосрочную природу беззалоговых кредитов. Размер кредита «овернайт» столь мал, что не способен решить финансовые проблемы банка, он может лишь поддержать моментальную ликвидность [3, 52]. Взвешенный подход риск-менеджмента к размеру лимитов, адекватные методы оценки и регулирования позволяют минимизировать кредитный риск. Также Банк России обладает необходимыми рычагами для ограничения или полного запрета кредитной организации использования инструмента рефинансирования, а также комплексом мер по взысканию просроченной задолженности. Не будут лишними меры, направленные на улучшение качества и повышения эффективности риск- менеджмента ЦБ, при анализе заявок на предоставление кредитных средств со стороны коммерческих банков, а также для оперативного реагирования на изменение макроэкономических параметров рынка.

В дальнейшем, на примере функционирования инструмента беззалогового доступа к моментальной ликвидности, возможно апробирование предоставления беззалоговых кредитов на срок до семи дней, что с большой долей вероятности потребует пересмотра подхода к инструментам «овернайт» и ломбардного кредита в их настоящем виде.

Следующим видом рефинансирования Центробанка является предоставление кредитов, обеспеченных нерыночными активами (векселями и кредитными требованиями) и поручительствами. Для того чтобы получить данный вид кредита, кредитная организация должна заблаговременно, до предполагаемого момента получения кредита, обратиться в Банк России и предоставить для ознакомления соответствующие векселя и (или) кредитные договоры на проверку. Кроме этого, компания-заемщик должна обладать долгосрочной кредитоспособностью по обязательствам в иностранной валюте соответствующего требованиям Банка России уровня, в случае его отсутствия должна входить в перечень стратегических предприятий и иметь государственные гарантии. В мае 2014 г. Банк России расширил подходы к формированию перечня организаций, кредитные требования к которым принимаются в упрощенном порядке при кредитовании банков. Теперь туда могут быть включены нефинансовые организации -- резиденты Российской Федерации с годовой выручкой более 1 млрд руб., являющиеся крупнейшими заемщиками банков. Их отбор проводится на основе анализа их кредитоспособности в соответствии с требованиями Банка России.

Данный вид рефинансирования доступен ограниченному кругу российских банков, имеющих в кредитном портфеле крупнейшие российские стратегические предприятия и нефинансовые группы, входящие в перечень Банка России (237 компаний, не имеющих рейтинга необходимого уровня, но обеспеченных государственными гарантиями или прошедших комплексную оценку кредитоспособности Банка России на 29 декабря 2014 г.). Также ограничивающим фактором в случае кризиса ликвидности выступает срок принятия решений по оценке залога со стороны ЦБ. По состоянию на 1 декабря 2014 г. только 454 кредитные организации (54 % от общего количества) заключили с Банком России генеральные кредитные договоры на предоставление кредитов рефинансирования, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами.

Кредиты Банка России могут выдаваться под поручительство третьей кредитной организации, которая помимо соответствия стандартным условиям (должна быть отнесена к 1 или 2-й классификационной группе, выполнять обязательные резервные требования, не иметь просроченных денежных обязательств перед Банком России) должна обладать международным кредитным рейтингом не ниже «В+» по классификации Standard &Poor's, Fitch Ratings, либо «В1» по классификации Moody's. Инвестиционные рейтинги существуют у ряда крупных коммерческих банков России, которые, как правило, предоставляют поручительства нуждающимся в кредитных средствах ЦБ банкам за комиссионное вознаграждение. Однако данный механизм имеет серьезные ограничения в кризисных условиях. Выдавая поручительство, кредитная организация автоматически снижает свой лимит рефинансирования, установленный Банком России, на сумму поручительства, что ограничивает ее возможности по привлечению ликвидности. В настоящий момент выдавать поручительства по кредитам Банка России имеют право 75 финансово устойчивых кредитных организаций.

Последним доступным коммерческому банку в настоящий момент инструментом рефинансирования является валютный своп. Он представляет собой сделку, заключаемую между кредитной организацией и Банком России на условиях «овернайт», по обмену иностранной валюты за российские рубли на определенный операционный день по текущему официальному (базовому) курсу, с последующей ее продажей на следующий день по базовому курсу, увеличенному на свопразницу.

Для повышения эффективности механизма рефинансирования Банк России в последние годы проводит работу, направленную на создание единого подхода к обеспечению выдаваемых кредитов, который обеспечит возможность коммерческим банкам привлекать внутридневные кредиты, кредиты «овернайт» и прочие кредиты на срок до одного года под любой вид обеспечения. В «единый пул обеспечения» войдут векселя, права требования по кредитным соглашениям, ценные бумаги из Ломбардного списка Банка России, иные виды активов. Создание «единого залогового пула» позволит решить следующие задачи:

- унифицировать, оптимизировать и рационализировать механизм предоставления кредитных средств коммерческим банкам;

- способствовать увеличению доступности кредитов ЦБ финансово устойчивым кредитным организациям;

- снизить частоту трудозатратной процедуры переоценки и структурирования обеспечения по кредитам при изменении стоимости отдельных активов, находящихся в залоге по кредиту ЦБ, тем самым сократить время принятия кредитного решения со стороны регулятора;

- приблизить систему рефинансирования Банка России к лучшим международным практикам. Механизм систематизации обеспечения успешно применяется центральными банковскими регуляторами США, стран Западной Европы, некоторых развивающихся стран.

Последним инструментом рефинансирования ЦБ является кредитование под залог золотых слитков. Инструмент является сравнительно новым (приказ от 31 мая 2011 г. № ОД-355) и крайне непопулярным среди коммерческих банков ввиду объективных причин наличия золотых слитков в хранилище Банка России. На начало декабря 2014 г. только 42 кредитные организации заключили генеральный договор с ЦБ на проведение данной операции, а объем выданных кредитов под обеспечение золота по итогам 2014 г. составил всего 2 млрд руб.

Другим способом получения ликвидности для банков является рынок МБК, которому присущи свои недостатки и ограничения. Во- первых, сроки получения краткосрочной ликвидности на рынке МБК больше, чем при взаимодействии с Центробанком. Во-вторых, на рынке МБК ценовые условия для контрагентов сильно дифференцируются в зависимости от рейтинга, финансовой устойчивости и других параметров кредитной организации. Крупный банк с инвестиционным рейтингом получит кредитные средства под значительно более низкую ставку, чем небольшая по размеру кредитная организация. В-третьих, ценовые и прочие ограничения способствуют росту концентрации российской системы МБК. Так, доля 30 крупнейших банков в общем объеме привлеченных на рынке МБК кредитных ресурсов по итогам 2013 г. составила более 70 %. В 2014 г. на фоне роста неопределенности на финансовых рынках, начавшихся банкротств и массового отзыва лицензий кредитных организаций со стороны Банка России и, как следствие, роста недоверия кредитных организаций друг другу многие банки существенно сократили лимиты межбанковского кредитования. Таким образом, по итогам 2014 г. ожидается как снижение объемов МБК, так и рост концентрации крупнейших банков на рынке.

Структура срочности сделок на рынке межбанковского кредитования практически в точности соответствует структуре кредитных средств, предоставляемых коммерческим кредитным организациям Центральным банком. Так, в 2010--2013 гг. доля однодневных сделок в оборотах российских банков по размещению МБК составила более 90 %, по итогам 2014 г. снизилась до 75 % [8].

Коммерческие банки привлекают кредитные средства и размещают депозиты примерно поровну как у Банка России, так и на рынке МБК. Однако ключевая роль системы рефинансирования проявляется в период кризисных явлений в экономике и на финансовых рынках, когда степень недоверия кредитных организаций друг к другу максимальна.

На практике Банк России ограничивается только поддержкой мгновенной и краткосрочной ликвидности банковского сектора (до одного года), предоставление долгосрочной кредитной базы не является для него приоритетной задачей. Долгосрочные вливания играют существенную роль в инновационном развитии экономики, возможности финансовых организаций инвестировать в долгосрочные проекты, способствующие укреплению экономики и развитию промышленных и других секторов экономики [1, 74]. В некоторых случаях возможно предоставление Банком России избыточной ликвидности на аукционной основе, формируя часть долгосрочных пассивов банковской системы.

Таблица 2. Виды кредитов Банка России и условия кредитования (обеспечения)