Сучасний стан фондового ринку в Україні

Размещено на http://www.allbest.ru/

Сучасний стан фондового ринку в Україні

Доц. Л.О. Петик, канд. екон. наук -

Анотація

Проаналізовано особливості функціонування фондового ринку України, а також обґрунтовано напрями підвищення його ліквідності та ефективності. Проведено аналіз основних тенденцій та закономірностей розвитку фондового ринку, динаміки обсягів торгів. Для вирішення проблемних питань та подальшого розвитку вітчизняного фондового ринку запропоновано основні блоки завдань: розвиток корпоративної реформи, підвищення ефективності регулювання емітентів, розширення інструментарію на фондовому ринку; стимулювання припливу інвестицій на фондовий ринок; забезпечення надійного та ефективного функціонування ринкової інфраструктури; сприяння реалізації єдиної державної політики стимулювання покращення інвестиційного клімату.

Ключові слова: фондовий ринок, пайові цінні папери, боргові цінні папери, акціонерне товариство, фондова біржа

фондовий ринок ліквідність інвестиція

Процес глобалізації найдинамічніше відбувається у фінансовій сфері, а найбільшу залежність від світової кон'юнктури відчувають саме фондові ринки, рівень розвитку яких є одним із ключових чинників ефективного економічного розвитку держави загалом. Саме тому необхідно приділяти більше уваги дослідженню тенденцій розвитку фондового ринку, розробляти та впроваджувати нові, вдосконалені механізми його регулювання.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Вагомий внесок у дослідження проблем функціонування фондового ринку зробили такі українські науковці: В. Базилевич, М. Бурмака, З. Варналій, О. Василик, А. Мещеряков, О. Мозговий, В. Оскольський та ін. Проте нинішній його стан свідчить про наявність багатьох питань, що потребують подальшого вивчення та пошуку шляхів вирішення.

Мета дослідження - розроблення напрямів модернізації та ефективного функціонування фондового ринку в Україні.

Основні результати дослідження. Ринок цінних паперів України є однією з ключових ланок економіки, яка є індикатором розвитку не тільки ринку капіталу, а й усієї фінансової системи держави. Сучасний стан і структура вітчизняного ринку цінних паперів є наслідком процесів трансформації економічної системи, які відбулись в Україні під впливом внутрішніх факторів і криз на світових фінансових ринках останніми роками. Одним із найважливіших показників розвитку ринку цінних паперів є обсяги випуску цінних паперів.

Загальний обсяг інвестицій, які надійшли в економіку України через інструменти ринку цінних паперів за 2014 р., становив 217,25 млрд грн. Такий показник перевищив результат 2013 р. на 76,06 млрд грн. У 2014 р. Національна Комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР) зареєструвала 156 випусків акцій на загальну суму 145,21 млрд грн або на 81,51 млрд грн більше, ніж у 2013 р. [4]. Динаміка випусків акцій протягом минулого року була неоднозначною. Зокрема, в перших трьох кварталах активність щодо їх емісії була невисокою. Натомість в останньому кварталі випуск цих цінних паперів істотно збільшився, що й дозволило досягти позитивних показників за підсумками року загалом.

Проте варто зауважити, що у випадку з випуском акцій протягом 2014 р. йдеться не стільки про емісію акцій підприємств, скільки про емісію акцій фінансових установ, статути яких за нормативами прив'язані до євро. І внаслідок девальвації вони впали нижче від тих необхідних рівнів, які визначаються Національним банком України. Відповідно, у них є вимоги щодо докапіталізації, яка проводиться, як правило, через додаткову емісію акцій, які викуповує інвестор. Значні за обсягом випуски акцій, які істотно вплинули на загальну структуру зареєстрованих емісій протягом 2014 р., було здійснено з метою збільшення статутного капіталу такими банківськими установами: ПАТ "Дельта Банк", "Укрсоцбанк", "Український інноваційний банк", "Банк Національний кредит",

"Банк Кредит Дніпро", ПАТ "Банк Альянс", "БМ Банк", "Платинум Банк", "Пі- реус Банк МКБ", "Діамантбанк", "ПриватБанк", "Фінансова ініціатива", "Державний експортно-імпортний банк України", "ВТБ Банк", "Банк "Контракт", "Державний ощадний банк України", "Надра" та "Фінанси та кредит".

Тим не менше, не можна говорити, що інвестиції відсутні. Щодо випуску облігацій, то велика частина випусків стосується будівельних проектів, це цільові облігації. Випускалося багато корпоративних облігацій, споживачами стали компанії фінансового сектору, ті ж банки. Тобто певні процеси у фінансовому секторі відбуваються, але, на жаль, вони не мають стовідсоткової кореляції з інвестиційними процесами. Інвестори зараз зачаїлися і чекають, коли ситуація в країні стабілізується або хоча б стане дещо передбачуванішою. За 2014 р. НКЦПФР зареєструвала 263 випуски корпоративних облігацій на загальну суму 38,3 млрд грн. При цьому, порівняно з 2013 р., обсяг емісії цих цінних паперів зменшився на 4,11 млрд грн. Крім цього, торік Комісія зареєструвала 17 випусків опціонних сертифікатів на суму 1,28 млн грн та один випуск муніципальних облігацій на суму 2,63 млрд грн (у 2013 р. НКЦПФР не реєструвала випуски таких фінансових інструментів).

Обсяг випусків інвестиційних сертифікатів пайових інвестиційних фондів, зареєстрованих Комісією за минулий рік, порівняно з 2013 р., зменшився на 4,04 млрд грн та становив 24,76 млрд грн. Разом із тим, обсяг випусків акцій корпоративних інвестиційних фондів збільшився на 68,12 млн грн та дорівнював 6,35 млрд грн. Станом на кінець 2014 р., кількість зареєстрованих корпоративних і пайових інвестиційних фондів становила 2053 інститутів спільного інвестування, з них: 376 - корпоративних інвестиційних фондів, 1 677 - пайових інвестиційних фондів [4].

Ключовим показником розвитку фондового ринку та фінансової системи країни є частка капіталізації лістингових компаній у ВВП країни. Для прикладу, акціонерний капітал найбільш розвинений у США та Великобританії (понад 100 %), у Франції (понад 60 %), тоді як в Україні ця цифра наразі невелика і сягає лише 20 %. У 2014 р. фондовий ринок України характеризувався доволі високою активністю біржового сегменту. За результатами 2014 р., обсяг виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі збільшився, порівняно з 2013 р., на 35,82 % (або на 166,00 млрд грн) (січень-грудень 2013 р. - 463,43 млрд грн) (рис.).

Рис. Динаміка обсягу виконаних біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2009-2014рр., млрд грн (склав автор за даними [1])

Кількість угод, що укладаються на організаторах торгівлі, істотно зросла у зв'язку із запровадженням з 1 січня 2013 р. податку на операції з цінними паперами та деривативами, що здійснюються поза біржею [1]. За результатами торгів на організаторах торгівлі обсяг біржових контрактів з цінними паперами протягом січня-грудня 2014 р. становив 629,43 млрд грн (табл. 1).

Табл. 1. Обсяг біржових контрактів з цінними паперами на організаторах торгівлі протягом січня-грудня 2014 р., млн грн

Примітка: склав автор за даними [1]

Найбільші обсяги торгів цінними паперами на фондових біржах спостерігалися у серпні (128,56 млрд грн), вересні (93,99 млрд грн) та жовтні 2014 р. (59,98 млрд грн). Беззаперечним лідером біржового ринку країни у 2014 р. за обсягом торгів цінними паперами стала ФБ "Перспектива", на якій було укладено угод на загальну суму 496,1 млн грн або 78,82 % від загального обсягу. До трійки лідерів за цим показником також увійшли ФБ ПФТС (99,91 млрд грн або 15,87 % від загального обсягу) та ПФБ (12,74 млрд грн або 2,02 % від загального обсягу). Незважаючи на те, що протягом останніх років український біржовий ринок значно розширив свій інструментарій, структура торгів цінними паперами свідчить про зростання сегменту боргових зобов'язань та скорочення питомої ваги ринку пайових інструментів.

Протягом 2014 р. вітчизняний фондовий ринок функціонував в умовах подальших девальваційних очікувань та скорочення основних показників реального сектору економіки, який зазнав значних втрат внаслідок ескалації військово-політичного конфлікту на сході України. Доволі незначна кількість компаній зацікавлена у залученні коштів саме шляхом випуску акцій, оскільки вже сама форма організації у вигляді публічного акціонерного товариства є досить витратною та в умовах несприятливого ділового клімату не завжди себе виправдовує. Крім цього, ключові акціонери не бажають допускати до управління інвесторів, про що свідчить незначна частка акцій публічних акціонерних товариств, що перебувають у вільному обігу (ігее-ііоаі:). Таким чином, на фондовому ринку практично відсутній інтерес до акцій публічних акціонерних товариств у зв'язку з їхньою низькою ліквідністю, високою волатильністю, недостатнім захистом прав міноритаріїв, а також відносно тривалим терміном інвестування в умовах відсутності в Україні стабільного довгострокового ресурсу. На думку А. А. Мещерякова, "публічні компанії мають отримати переваги у своїй фінансовій діяльності порівняно із "закритими" учасниками ринку. Ці переваги повинні фор- муватися у площині фінансування, а параметри залученого з фінансового ринку капіталу для публічних компаній мають бути привабливішими" [2].

За відсутності вагомих передумов для покращення ділового клімату в найближчій перспективі, фондовий ринок України, як індикатор тенденцій розвитку реального сектору економіки, зміщує акценти з пайових інструментів на інструменти з фіксованою дохідністю [3]. Обсяг торгів з акціями, за підсумками 2014 р., становив 26,7 млрд грн (або 4,2 % загального обсягу), а обсяг операцій з облігаціями сягнув 587,1 млрд грн (або 93,4 % загального обсягу). Найбільший обсяг торгів за фінансовими інструментами на організаторах торгівлі протягом періоду зафіксовано з:

• державними облігаціями України - 553,29 млрд грн (87,90 % від загального обсягу біржових контрактів на організаторах торгівлі у січні-грудні 2014 р.);

• облігаціями підприємств - 33,80 млрд грн (5,37 % від загального обсягу біржових контрактів на організаторах торгівлі у січні-грудні поточного року) (табл. 2).

Табл. 2. Обсяг біржових контрактів з фінансовими інструментами на організаторах торгівлі (з розподілом за видом фінансового інструменту) протягом січня-грудня 2014 р., млн грн