На рис. 4 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ОФЗ.

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

В итоге доход портфеля от операций с ОФЗ составил 1079795,21руб., а доходность - 240,40% годовых без учета налоговых льгот.

Вексель был приобретен на сумму 41589 руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15%, срок инвестирования - 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 7399 руб., чистый доход - 6289 руб.

При формировании портфеля акций было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 руб.

Текущая стоимость портфеля акций в данном случае рассчитана по твердым котировкам закрытия, что дает возможность довольно достоверно произвести переоценку портфеля.

Изменение рыночной стоимости портфеля акций предприятий представлено на рис. 5.

Рисунок 5

В итоге доход портфеля от операций с акциями предприятий составил 678000 руб., что соответствует доходности в 136% годовых. Сумма инвестиций в операции с банковским депозитом составила 158040 руб.

Динамика рыночной стоимости портфеля акций

Суммируя результаты работ по каждому активу, входящему в портфель, можно получить структуру всего портфеля за отчетный период (табл. 5).

Таблица 5 Структура портфеля ценных бумаг по итогам формирования портфеля

Итоги формирования портфеля представлены в таблице 6, где отображены даты начала и окончания инвестирования в разные виды ценных бумаг, а так же суммы и показана итоговая доходность за год.

Таблица 6. Результаты управления портфелем

По итогам управления портфелем получена прибыль в размере 1809504 руб., что соответствует 538,8% годовых. Следует отметить, что полученная доходность выгодно отличается от определенных при формировании портфеля ожидаемой, средней и даже возможной доходностей. В принципе, чем ниже устанавливается значение ожидаемой доходности, тем больше возможностей для маневра имеют брокеры и тем больше шансов на успех.

ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ОАО «СЕВЕРГАЗБАНК»

Российский рынок, хотя и в меньшей степени, но все-таки по-прежнему характеризуется особенностями, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования, что в определенной степени сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам.

1. Проблема общего характера - это проблема внутренней организации тех структур, которые занимаются портфельным менеджментом. Как показывает опыт, даже во многих достаточно крупных банках (в том числе и в ОАО «Севергазбанк») до сих пор не решена проблема текущего отслеживания собственного портфеля, для чего должно быть создано специализированное подразделение, которое и должно заниматься этими вопросами. В таких условиях нельзя говорить о каком-либо более или менее долгосрочном планировании развития банка в целом.

Хотя нельзя не отметить, что в последнее время во многих банках создаются отделы и даже управления портфельного инвестирования, однако нормой жизни это еще не стало, и в результате отдельные подразделения банков не осознают общую концепцию, что приводит к нежеланию, а в ряде случаев и к потере возможности эффективно управлять как портфелем активов и пассивов банка, так и клиентским портфелем.

2. Большой блок проблем связан с процессом математического моделирования и управления портфелями ценных бумаг. Портфель финансовых активов - это сложный финансовый объект, имеющий собственную теоретическую базу. Таким образом, при прогнозировании встают проблемы моделирования и применения математического аппарата, в частности, статистического. Конечно, в ряде случаев, когда можно говорить не о портфеле, а о некоторых элементах «портфельного подхода», удается обойтись более простыми приемами, но перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские задачи. Причем универсального подхода к решению всех возникающих задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.

На данный момент адекватного математического аппарата для всех возможных схем еще не разработано. Это связано как с небольшим опытом развития подобных взаимоотношений в России, так и с объективной математической сложностью возникающих моделей. Особенно велико разнообразие моделей в трасте доверительного управления, а именно он наиболее распространен в России.

Независимо от выбираемого уровня прогнозирования и анализа, для постановки задачи формирования портфеля необходимо четкое описание параметров каждого инструмента финансового рынка в отдельности и всего портфеля в целом (то есть точное определение таких понятий, как доходность и надежность отдельных видов финансовых активов, а также конкретное указание, как на основании этих параметров рассчитывать доходность и надежность всего портфеля). Таким образом, требуется дать определение, доходности и надежности, а также спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу.

При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном прогнозе динамики каждого вида активов и анализе структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности и всего портфеля в целом.

Второй подход практически решает проблему прогнозирования и формализации понятий риска и доходности, однако степень реалистичности прогноза и вероятность ошибки при составлении вероятностного распределения находятся в сильной зависимости от статистической полноты информации, а также подверженности рынка влиянию изменения макропараметров.

После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

Используемые модели могут иметь различные модификации в зависимости от постановки задачи клиентом. Клиент может формировать как срочный, так и бессрочный портфель.

3. Портфель может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью портфеля понимается возможность в рамках уже действующего договора увеличивать денежное выражение портфеля за счет внешних источников, не являющихся следствием прироста первоначально вложенной денежной массы. Отзываемость портфеля - это возможность в рамках действующего договора изымать часть денежных средств из портфеля. Пополняемость и отзываемость могут быть регулярными и нерегулярными. Пополняемость портфеля регулярна, если имеется утвержденный сторонами график поступления дополнительных средств. Модификации моделей могут определяться и задаваемыми клиентом ограничениями на риски.

4. Уместно вводить также ограничение на ликвидность портфеля (оно вводится на случай возникновения не предусмотренной в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля). Уровень ликвидности определяется как число дней, необходимое для полной конвертации всех активов портфеля в денежные средства и перевода их на счет клиента.

5. Следующий блок проблем связан уже непосредственно с решением оптимизационных задач. Необходимо определиться с главным критерием оптимизации в процедуре формирования портфеля. Как правило, в качестве целевых функций (критериев) могут выступать лишь доходность и риск (или несколько видов рисков), а все остальные параметры используются в виде ограничений.

При формировании портфеля возможны три основные формулировки задачи оптимизации:

целевая функция - доходность, остальные - ограничения;

целевая функция - надежность, остальные - ограничения;

двухмерная оптимизация по параметрам «надежность-доходность» с последующим исследованием оптимального множества решений.

Зачастую бывает, что небольшим уменьшением значения одного критерия можно пожертвовать ради значительного увеличения значения другого (при одномерной оптимизации такого рода возможности отсутствуют). Естественно, что многомерная оптимизация требует применения более сложного математического аппарата, но проблема выбора математических методов решения оптимизационных задач - это тема отдельного разговора.

Следующий уровень в модифицировании базовых моделей возникает при переходе от статических задач (формирование портфеля) к динамическим (управление портфелем).

6. Разумно полагать, что в течение заранее оговоренного промежутка времени (срока действия договора) инвестор не может изменить инвестиционные приоритеты. Однако возможность уточнения прогноза по ходу реализации задачи вносит в нее определенный динамизм. Кроме того, срок окончательных расчетов может быть однозначно не определен, и тогда с позиций статистического подхода мы имеем дело со случайным процессом.

Далее проведем экономическое обоснование проведенных исследований. Рассмотрим два варианта вложения денежных средств: как, если бы мы их истратили на формирование портфеля ценных бумаг (акции, вексель и ОФЗ) или на выдачу ссуды (табл.7). В качестве процента по ссуде возьмем величину в 24%, как наиболее максимально возможное значение.

Таблица 7. Исходные данные для расчета эффективности вариантов вложения финансовых ресурсов

На основе расчетных данных (табл. 7) можно сделать вывод о том, что в случае инвестирования банком свободных финансовых средств в ценные бумаги, выигрыш в полученном доходе будет значительно превышать величину дохода, которую банк получил бы, разместив средства в ссуды

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выполнив курсовую работу на тему «Формирование и управление портфелем ценных бумаг» можно сделать вывод, что портфельное инвестирование является важнейшим элементом функционирования финансового рынка России на современном этапе. По своей сути портфель ценных бумаг является неким гарантом достижения поставленных целей на финансовом рынке благодаря возможности регулирования соотношения риска и доходности. Посредством включения в портфель различных финансовых инструментов, а, также регулируя их структуру, инвестор заранее может заложить в портфель те или иные свойства в зависимости от целей инвестирования, поставленных задач, выбранного типа инвестиционной тактики, и, что не маловажно, «азарта» и профессионализма самого инвестора.

В курсовой работе дано определение портфеля ценных бумаг, в котором кратко отражена его сущность и вытекающая из нее основная цель создания портфеля. Уже на этапе задумки портфеля инвестиций перед инвестором встает ряд задач, от решения которых впоследствии может зависеть достижение поставленных целей и благосостояние инвестора. Как правило, основными целями являются:

- Максимально возможное приращение капитала

- Долгосрочное приращение капитала

- Долгосрочное приращение капитала без излишнего риска

- Рост капитала с большей степенью его безопасности

- Постоянство дохода и безопасность капитала.

Потенциальному инвестору необходимо определить свои финансовые задачи, текущую финансовую ситуацию, определить перспективы ее развития и потом подобрать инвестиционный портфель, который будет соответствовать этой совокупности данных.

Сочетая различные типы портфелей, инвестор добивается индивидуальных характеристик портфеля, необходимых для достижения цели. Также от типа портфеля зависит и его состав, обеспечивая приемлемый баланс между риском и доходностью.

С точки зрения тактики портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной тактики: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной. Инвестиционная тактики определяется состоянием рынка и возможностями инвестора. При этом можно сделать вывод, что активная стратегия гораздо более затратная по сравнению с пассивной и требует высокого уровня профессионализма менеджера, занимающегося активным управлением, однако при этом приносит больше дохода.

Существует большое количество видов рисков, которые ставят под угрозу приращение капитала инвестора и нее исключают возможности потери капитала. Если полностью избежать рисков не возможно, то есть возможность свести их к минимуму путем хеджирования.

Таким образом, портфель ценных бумаг - это набор финансовых инструментов, призванных компенсировать недостатки друг друга, направленный на выполнение целей инвестора при помощи определенной стратегии через преодоление возможных рисков потери капитала.

Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы, подверженной «эффекту домино» и панике.

Естественно, что каждый из участников фондового рынка, в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние не только на профессионалов, но и на пользователей.

Доходы, получаемые банками от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доле совокупных доходов банков. Размер выделяемых средств на создание портфельных инвестиций определяется каждым банком самостоятельно.

Принятие решений по управлению представлена с точки зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй - управление активами внутри финансового инструмента. Так, например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, используя вышеизложенный метод.

Для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимо постоянно анализировать рынок. Часто решающую роль в принятии окончательного решения играет какой-то второстепенный, незначительный признак, не замеченный другими участниками рынка. Следует всегда помнить об одном: чем больше факторов рассматривается при принятии решения, тем больше шансов, что удастся принять правильное решение.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс]: офиц. текст по состоянию на 22.04.1996г. Режим доступа: Информационно-правовая система «Консультант-Плюс», 2012.

2. Галанов В. А., Басова А. И Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: Инфра, 2007. 379 с.

3. Ершов В. А. Рынок ценных бумаг: юрид. справ. М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2009. 423с.

4. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: Волтерс Клувер, 2010. 638 с.

5. Иванов В. В., Никифорова В. Д., Сергеева И. Г., Шевцова С. Г. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: Кнорус, 2008. 288с.

6. Ломтатидзе О.В., Львова М.И., Болотин А.В. и др. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учеб. Пособие М.: Кнорус, 2010. 445 с.

7. Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебное пособие. - 2-е изд., доп. и перераб. М. : Дашков и К°, 2010. 286с.

8. Чиненова М.В. Инвестиции: учеб. пособие 2-е изд., перераб. и доп. М.: Кнорус, 2010. 365 с.

9. http://www.severgazbank.ru/

Размещено на Allbest.ru