В соответствии с бюджетными проектировками в предстоящий трехлетний период ожидается формирование дефицита федерального бюджета в 2017 - 2019 годах. Планируется, что в среднесрочной перспективе финансирование дефицита федерального бюджета будет осуществляться преимущественно за счет расширения объема внутренних заимствований и поступлений от приватизации. При этом предполагается увеличить остатки средств Резервного фонда в 2017 - 2019 годах. Однако учитывая сохранение относительно высокой доли нефтегазовых доходов в общем объеме государственных доходов и объективные пределы осуществления государственных заимствований в рассматриваемый период, изменение ситуации на глобальных товарных и финансовых рынках по сравнению с исходными условиями для формирования проекта федерального бюджета может привести к соответствующей корректировке объемов монетарного финансирования дефицита федерального бюджета.

В рамках второго и третьего вариантов денежной программы предполагается снижение чистого кредита федеральному правительству, обусловленное в основном накоплением средств на счетах суверенных фондов, в первом варианте - его рост.

Указанные условия будут определять влияние бюджетного канала на формирование денежного предложения в 2017 - 2019 годах. С учетом прогнозируемой динамики чистого кредита расширенному правительству по всем вариантам прогноза в указанный период ожидается последовательный рост объемов рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России.

В рамках первого варианта денежной программы, предусматривающего значительное снижение мировых цен на нефть, в 2017 - 2019 годах прогнозируется абсолютное уменьшение ЧМР: в 2017 году - на 0,5 трлн. рублей, в 2018 году - на 0,6 трлн. рублей, в 2019 году - на 0,7 трлн. рублей.

Для обеспечения роста денежной базы до уровня, соответствующего параметрам данного варианта программы, необходимо увеличение ЧВА на 1,1 трлн. рублей в 2017 году, на 1,5 трлн. рублей в 2018 году и на 1,8 трлн. рублей в 2019 году.

Формирование цен на нефть ниже уровня, заложенного в проекте бюджета на 2017 - 2019 годы, повышает уязвимость бюджета к различным шокам. При условии сохранения расходов федерального бюджета в объеме, предусмотренном в бюджетных проектировках, дефицит федерального бюджета в рамках указанного варианта в 2017 - 2019 годах может составить около 4% ВВП. Необходимость его финансирования может привести к существенному расходованию средств суверенных фондов, а также масштабному наращиванию объема государственных заимствований, что будет сопровождаться ростом цены последних и увеличением расходов на обслуживание государственного долга. При этом значительный рост заимствований на внутреннем рынке может привести к вытеснению кредита реальному сектору экономики, а увеличение внешних заимствований - к притоку краткосрочного капитала.

Таблица 3.1 Прогноз показателей денежной программы на 2017-2019 годы (млрд.руб.)

В первом варианте денежной программы предполагается увеличение объема чистого кредита расширенному правительству на 0,3 трлн. рублей в 2017 году, на 0,4 трлн. рублей в 2018 году, а также на 0,5 трлн. рублей в 2019 году. Согласно расчетам, при реализации данного сценария в 2017 - 2019 годах прирост чистого кредита банкам может составить 0,8 - 1,3 трлн. рублей в год при активизации операций Банка России по предоставлению ликвидности банковскому сектору. В 2019 году валовой кредит банкам может достигнуть 40% от объема денежной базы.

Во втором варианте денежной программы предполагается умеренная динамика мировых цен на нефть в рамках прогнозного периода. Соответствующий показателям прогноза платежного баланса прирост ЧМР составит в 2017 году 0,8 трлн. рублей, в 2018 году - 0,7 трлн. рублей, в 2019 году - 0,8 трлн. рублей.

Согласно расчетам, в 2017 - 2019 годах указанный прирост ЧМР необходимо будет дополнить увеличением ЧВА, которое с учетом динамики денежной базы, определенной в соответствии с ориентирами по инфляции, в указанный период должно составить 0,2 - 0,5 трлн. рублей в год.

Исходя из предусматриваемого в соответствии с основными параметрами бюджетной политики сокращения дефицита федерального бюджета и его финансирования в основном за счет немонетарных источников, можно ожидать, что объем чистого кредита расширенному правительству в 2017 году сократится на 0,2 трлн. рублей, в 2018 и 2019 годах - на 0,5 трлн. рублей ежегодно.

При указанной динамике кредита расширенному правительству основным каналом увеличения ЧВА в 2017 - 2019 годах будет прирост чистого кредита банкам (на 0,3 - 1,0 трлн. рублей в год), который будет обеспечен в значительной мере за счет повышения валового кредита банкам.

В соответствии с третьим вариантом денежной программы, предполагающим высокие цены на нефть, увеличение ЧМР в 2017 - 2018 годах составит 2,2 трлн. рублей ежегодно, в 2019 году - 2,3 трлн. рублей. При этом с учетом оцениваемой динамики денежной базы ожидается, что в 2017, 2018 и 2019 годах снижение ЧВА по данному варианту должно составить 1,0; 1,0 и 0,9 трлн. рублей соответственно.

С учетом предполагаемой благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и более значительного роста ВВП по данному варианту можно ожидать и более существенное, чем по второму варианту, увеличение остатков средств на бюджетных счетах в Банке России, что соответствует снижению чистого кредита расширенному правительству на 1,1 - 1,4 трлн. рублей в год в 2017 - 2019 годах. Объемы государственных заимствований в этом случае могут быть ниже заложенных в бюджетных проектировках.

В рамках данного сценария предполагается, что в 2017 году чистый кредит бан кам увеличится на 0,2 трлн. рублей, в 2018 году - на 0,4 трлн. рублей, в 2019 году - на 0,7 трлн. рублей Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018-2019 годов // Деньги и кредит. - 2016. - N 1. - С.3-26..

Основные параметры денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между уровнем ставок на внутреннем и внешнем рынках, степенью жесткости бюджетной политики и ходом реализации экономических реформ. Показатели денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены при изменении экономической конъюнктуры и отклонении фактических значений от исходных условий формирования вариантов развития экономики. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

3.2 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

Центральный банк сегодня - ключевой элемент финансово-кредитной системы любого развитого государства. Он выступает проводником официальной денежно-кредитной политики. В свою очередь денежно-кредитная политика наряду с бюджетной составляет основу всего государственного регулирования экономики.

Существенная степень независимости ЦБ обусловлена его задачами, которые в любой стране обычно определяются как поддержание денежно-кредитной и валютной стабильности в целях обеспечения антиинфляционного экономического роста. Принципиальное значение имеет четкое разграничение государственных финансов и банковской системы, то есть ограничение возможности правительства пользоваться средствами ЦБ.

Денежно-кредитная политика, основным проводником которой, как правило, является ЦБ, должна главным образом воздействовать на валютный курс, процентные ставки, общий объем ликвидности банковской системы и, следовательно, экономики. Достижение этих целей позволяет добиться стабильности экономического роста, установить низкий уровень безработицы и инфляции.

Функция эмиссии банкнот является старейшей и одной из наиболее важных функций ЦБ.

Регулирование совокупного денежного оборота осуществляется посредством различных мер. Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ:

- установление минимальных резервных требований;

- регулирование официальной учетной ставки;

- операции на открытом рынке.

Определение приоритетности инструментов денежно_кредитной политики всецело зависит от тех целей, которые решает ЦБ на том или ином этапе развития страны.

Необходимо признать, что кредитно-денежная политика страдает определенной ограниченностью и в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, т.е. возможность предоставлять ссуды. Однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуды (т.е. будет в них потребность) и предложение денег увеличится. Избыточные денежные ресурсы, появляющиеся за счет выкупа банками облигаций у населения, не обязательно пойдут на инвестиции. Они могут использоваться для погашения имеющихся ссуд. Однако такая циклическая асимметрия является серьезной помехой кредитно-денежной политике лишь во время глубокой депрессии. В более нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежного предложения.

Уязвимость кредитно-денежной политики состоит также в том, что кредитно-денежные учреждения не могут одновременно стабилизировать процентную ставку и предложение денег. Для стабилизации процентной ставки необходимо увеличить предложение денег. Но это может превратить здоровый подъем экономики в инфляционный бум, а для предотвращения падения процентной ставки необходимо сократить денежное предложение, что приведет к уменьшению совокупных расходов и усилению спада. Если же целью кредитно-денежной политики станет стабилизация денежного предложения, то процентная ставка будет постоянно колебаться, а частое изменение процентной ставки не стимулирует инвестиции и способствует нестабильности экономики

Список использованной литературы

1. Конституция РФ / Федеральный конституционный закон РФ от 12 декабря 1993г. // Российская газета.-1993.-25 декабря.

2. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федер. закон Рос. Федерации от 10 июля 2002г. (ред.от 19.10.2016), №86-ФЗ // Российская газета. - 2002. - №198.

3. О банках и банковской деятельности: Федер. закон Рос. Федерации от 3 февраля 1996 г., № 17-ФЗ (с изменениями на 29 декабря 2004 года) // Российская газета. - 2004. - №290.

4. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика: Учебник / Агапова Т. А., Серегина С. Ф. - М.: МГУ им. Ломоносова, Изд-во «ДИС», 2014.

5. Алиев А. Национальная платежная система как основа для контроля денежного оборота // Экономист. - 2016. - N 1. - С.90-93.

6. Ананьев Д.Н. Банковский сектор России: итоги и перспективы развития // Деньги и кредит. - 2014. - N 3. - С.3-8.

7. Андрюшин С. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального кризиса / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Вопросы экономики. - 2015. - N 6. - С.69-87.

8. Андрюшин С. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Вопросы экономики. - 2016. - N 6. - С.57-70.

9. Бюллетень банковской статистики. - 2016. - №2.

10. Лукасевич И.Я. Оценка эффективности денежно-кредитной политики ЦБ РФ в период финансового кризиса // Проблемы прогнозирования. - 2017. - N 1. - С.109-116.

11. Малкина Ю. Институты денежно-кредитного регулирования: противоречия функционирования и развития // Финансы и кредит. - 2015. - №18. С. 2-11

12. Марченко А.А. О влиянии денежно-кредитной политики Центрального банка России на экономическую активность в стране // Соц.-гуман. знания. - 2017. - N 1. - С.339-344.

13. Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. -2017. - N 1. - С.32-34.

14. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018-2019 годов // Деньги и кредит. - 2016. - N 1. - С.3-26.

15. Панфилов В.С. Денежно-финансовый аспект прогнозирования экономической динамики // Проблемы прогнозирования. - 2016. - N 11. - С.5-16.

16. Улюкаев А.В. Среднесрочные перспективы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2016. - N 10. - С.3-5.

17. Экономическая теория: учебник для вузов / Под ред. В.Д. Камаева. - М.: ВЛАДОС, 2015. - 670с.

18. Данные Банка России. Электронный ресурс: Статистика банковской системы. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics bank_system.

19. Официальный сайт Банка России. Электронный ресурс:. - Режим доступа: http://www.cbr.ru

Размещено на Allbest.ru